金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-17 30.80 -- -- 31.58 2.53% -- 31.58 2.53% -- 详细
公司披露 2019年前三季度业绩预告,预计前三季度公司实现归母净利润4.63-5.03亿元,同比增长 15%-25%,其中 Q3单季归母净利预计达到 3.05-3.46亿元,同比增长 7%-21%。 市场稳步拓展,产品结构持续优化2019年 1-9月公司各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐、智慧社区等业务的研发投入和市场拓展力度,优化业务布局与产品销售结构。 企业级网络设备:SDN 催生白牌交换机增量需求。 当前国内交换机市场头部玩家是华为、新华三、思科,锐捷网络专注企业级网络设备市场,位居二线龙头。随着 SDN 在数据中心的网络架构中逐步渗透,白牌交换机有望迎来需求增量;公司凭借硬件性价比突围,与下游互联网及运营商客户合作稳步进行,有望迎来份额攀升。 网络终端:国产替代+自主可控,瘦客户机龙头受益子公司升腾资讯是亚太领先的瘦客户机供应商,产品在金融、政府、教育、医疗等领域应用空间广泛,构建完善的销售渠道。在国产替代及自主可控的产业趋势下,公司的云桌面及智能终端产品的下游需求规模大幅扩张。 投资建议星网锐捷作为国内网络设备第一梯队厂商,受益 SDN 推动的产业升级及网络终端自主可控趋势,业务多点开花。我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.20/1.42/1.60元/股, 按照最新收盘价对应 PE 为 25.55/21.57/19.11倍。参考同行业公司估值水平,给予星网锐捷 2019年 30X PE 估值,对应合理价值约为 36.00元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示多元化业务扩张不及预期、行业竞争加剧、国际贸易局势变化。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-16 30.80 -- -- 31.85 3.41% -- 31.85 3.41% -- 详细
事件: 公司发布 2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现净利润4.63-5.03亿元,同比增长 15%-25%;预计 Q3实现净利润 3.05-3.46亿元,同比增长 7%-21%。 三季报略超预期, 确立全年稳健成长基调,维持“买入”评级。 因为公司去年 Q3基数较高、 Q4基数较低, 市场担心公司三季度表观净利润增速可能较为一般,对于全年的业绩增速有一定担忧。从目前的业绩预告来看,前三季度同比增速中值约为 20%, Q3同比增速中值 14%, 增长稳健, 为全年确立稳健增长基调, 今年的业绩确定性较强。 Q4估值切换将近,进一步凸显公司的低估值和预期差。 我们预测公司2019-2021年净利润为 7.1/8.8/10.9亿元, 增速为 23%/23%/24%, 对应EPS 分别为 1.22/1.51/1.86元,对应 2019-2021年 PE 分别为 25/20/16。待安可项目起量,将为公司业绩新增弹性, 打开成长新空间。 随着估值切换临近,市场对于明年的业绩将更为重视,相较于同行业可比公司,公司的低估值和预期差优势将进一步凸显。 国产替代,安可先锋,时代机遇和公司成长共振。 我们认为大国博弈背景下,国产替代+安全可控成最强音,党政军等特种客户加速安可产品集采,国产化进入全新发展阶段。公司桌面云、交换机等产品,受益于时代机遇+产品成熟度提升,迎来市场规模、渗透率双击,带来业绩的快速增长,股价有望迎来戴维斯双击。 网络终端: 国产替代浪潮+产品成熟度突破,“桌面云”方案渗透率将进一步提升。 1)顺应党政军、 B 端客户对于信息安全、强管控易扩展的诉求,“桌面云”成为传统 PC 的重要替代方案。 2)全资子公司升腾资讯为瘦客户机、桌面云龙头,拥有全套国产化解决方案,合作华为共拓桌面云市场,培育行业生态,尽享行业发展红利。 企业级网络设备:云计算需求催化 IDC 建设,带动交换机、路由器需求提升。 网络设备需求主要来源于运营商和企业客户,其中 BAT 等互联网厂商大力发展云计算,进一步推动国内 IDC 建设节奏,并推动设备“白盒化”的发展。 受益于国产替代和白盒化两大趋势, 随着子公司锐捷网络技术日益增强, 市占率稳步提升, 驱动公司业绩稳健增长。 风险提示: 新产品推广不达预期,市场竞争加剧。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-16 30.80 -- -- 31.85 3.41% -- 31.85 3.41% -- 详细
事件公司 2019年 10月 14日发布前三季度业绩预告,预计前三季度, 归属于上市公司股东的净利润同比增长: 15%-25%,单三季度增长 7.09%-21.21%。业绩增长主要原因为加大研发投入和市场拓展力度,优化业务布局与产品销售结构。 简评 1、过往十年平稳增长, 三季报归母净利润增长符合预期。 2009-2018年间, 公司收入复合增长 20.34%,归母净利润复合增长 20.81%,过往十年,公司收入和归母净利润维持稳定的复合增长率,且明显快于行业增速。 2019年前三季度业绩预告, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 15%-25%,中位数为 20%,符合市场预期。 单三季度由于持续较大研发投入和市场拓展力度, 归母利润润增速略低于年复合增速,不改公司稳健增长态势。 2、经营活动现金流量稳定,业务发展可持续性强。 2009-2018十年间,公司经营活动现金流量净额均为正值,十年全部现金流入与全部净利润比值接近 1, 说明公司净利润对现金流的兑现程度高, 商业模式稳定。公司稳定的销售渠道、健康的财务报表, 为公司后续发展提供持续动力, 业务发展的可持续性强。 3、 持续加大研发投入,产品结构优化。 公司研发投入与收入比值,过往十年均超过 11%,在通信行业中属于较高投入比例,长期的高研发投入,保障公司产品具有持续竞争力。 2019年前三季度,公司持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐、智慧社区等业务的研发投入,为公司产品发展提供全方位的技术壁垒, 未来增长可期。 4、 互联网和运营商等新增客户订单逐步落地,增速加快。 公司与阿里、腾讯合作,开发定制交换机产品,用于 IDC 网络,另外, 2018年下半年中标中国移动集采交换机项目 70%份额,今年逐步交付完成。 此类订单属于新增量, 我们预计公司收入和利润增长速度将加快,公司通过此类大客户订单,拉低整体采购和 制造成本,提高公司原有产品盈利水平。 5、维持原有盈利预测,维持“买入”评级。 我们维持对公司 2019、 2020、 2021年归母净利润预测, 分别为 7.2亿元、 8.8亿元、 10.6亿元,目前市值对应2019、 2020、 2021年 PE 分别为 25X、 20X、 17X,考虑到公司稳定增长,基于长期投资逻辑,维持“买入”评级。 6、风险提示。 互联网和运营商等大客户议价能力强;移动 POS 机业务市场竞争加剧。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-16 30.80 -- -- 31.85 3.41% -- 31.85 3.41% -- 详细
公告概要: 公司发布 2019年三季度预告, 预计前三季度实现归属上市公司净利润约 4.63亿元-5.03亿元,同比增长 15%-25%,其中三季度归属上市公司净利润 3.05-3.46亿, 同比增长 7.09%-21.21%。 三季度超预期, 优化业务布局和产品结构,全年业绩有望超预期。 19Q3业绩中位数 3.26亿, 同比增长 14.21%,公司在 18Q3基数较大的基础上实现较好增长,业绩超预期。 公司各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐等业务研发投入和市场拓展力度, 优化业务布局与产品销售结构。从上半年来看毛利率较低的通讯产品和其他业务下降,重点业务企业级网络设备和瘦客户机实现较好增长, 综合毛利率同比大幅提升。 预计公司下半年业绩增长逐步向好, 参考历史年度财报季度利润占比,除 18Q4出现季度营收利润环比下滑外,往年 Q4利润水平均持平或高于 Q3,我们认为公司全年业绩有望超预期。 国内领先的政企网络解决方案提供商, 数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。 子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。 公司加大研发投入, 数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。 数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。 在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司, 设立全资日本子公司。 IDC 报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以 8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为 75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,发布首款鲲鹏桌面云方案。 升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,多产品线快速增长态势。 IDC 报告显示,升腾资讯的瘦客户机以 43.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。 我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的 PC 终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间。 云桌面产品线加强渠道建设,取得初步成效,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯、鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,满足客户需求的能力进一步提升。 云支付产品线抓住了传统 POS 向智能 POS 切换的市场机遇,实现了跨越式发展, 为银行和第三方运营商提供好的服务体验。 投资建议: 星网锐捷是国内政企网络优质企业, SDN 业务领先厂商,业绩实现稳步增长。 公司加大研发投入向云计算相关业务发力, 将持续受益于自主可控、 5G 网络云化和云计算市场的发展。 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 7.23亿、 9.16亿和 11.81亿, EPS 分别为 1.24元/1.57元/2.02元, 对应 2019年 PE=25X,维持“买入”投资评级。 风险提示: 云计算相关业务发展不及预期的风险; 市场竞争加剧的风险
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-16 30.80 -- -- 31.85 3.41% -- 31.85 3.41% -- 详细
事件: 公司发布三季报预告, 预计 2019年前三季度归母净利润 4.6亿-5亿元,同比增长 15%-25%; 2019Q3净利润为 3.05亿-3.46亿元, 同比增长7.1%-21.2%。 Q3业绩预告超市场预期,业务结构持续优化,盈利能力大幅提升公司 2019年前三季度净利润增速预计 15%-25%,单看 Q3净利润预计区间为 3.05-3.46亿元, 同比增长 7.1%-21.2%, 增速中枢为 14.2%, 之前市场担心公司 2018年 Q3基数高(18Q3净利润为 2.85亿元,有投资收益和少数股东权益部分并表),普遍对公司 19Q3的增长预期较为谨慎。但根据业绩预告情况看, 19Q3不但没有下滑,而且增速均值为 14.2%,超市场预期。 根据公司历年情况, Q3和 Q4业绩体量基本相当,而去年出现 Q3大(2.8亿元)、 Q4小(1.79亿元)的情况,假设 19Q4业绩保持 Q3水平,则全年业绩有望再超市场预期(WIND 一致预期 19年净利润为 7.15亿元)。 公司 2019H1营收 33.27亿元,同比下降 5.43%,主要源于公司缩减低毛利业务规模及出口美国产品收入下降。 其中企业级网络设备营收 15.76亿元,同比增长 19.56%;网络终端营收 5.76亿元,同比增长 46.97%(主要系向金融行业(银行、保险)客户销售网络终端产品的金额大幅增长);通讯产品营收 6.4亿元,同比下降 33.74%(主要系智能家庭网关产品和 4G 产品美国出口的销售收入较上年同期减少);其他业务营收 4.47亿元,同比下降 41.04%;视频信息应用营收 8729万元,同比增长 5.56%。 公司 2019H1归母净利润 1.57亿元,同比增长 34.22%;扣非后净利润 1.19亿元,同比增长 133.34%。 中报业绩在此前预告区间(同比增长 30%~40%)中值,符合市场预期,扣非净利润同比增长 133.34%,反映公司盈利能力提升(公司毛利率为 34.6%,同比大幅提升 7.42个百分点), 源于:一方面公司相对高毛利的业务收入快速增长,同时毛利持续改善;另一方面,低毛利的业务占比降低,但其毛利率获得大幅提升。 具体分业务看毛利率均有显著改善,其中: 企业级网络设备毛利率 44.07%,同比略微提升;网络终端毛利率 27.57%,同比提升 3.44个百分点;通讯产品毛利率 20.05%,同比大幅提升 6.28个百分点;其他业务毛利率 26.58%,大幅提升 11.62个百分点;视频信息应用毛利率 57.6%,同比大幅提升 12.24个百分点。 “网络云化和边缘计算”浪潮的直接受益者,打开公司未来成长空间公司是国内领先的 ICT 应用解决方案供应商,企业网设备龙头之一,其实际控制人为福建省国资委。 公司经营风格一向稳健,过去十一年收入和利润一直保持增长, 2007-2018年收入复合增速 19.8%; 2007-2018年利润复合增速达 22.8%。 我们认为,一方面公司受益网络设备去 IOE 化及进口替代,并且该逻辑仍在延续和深化,并且安全可控产品未来有望打开新空间; 另一方面,公司产品和解决方案有望沿着网络云化、 SDN,以及边缘计算等新方向不断拓张,逐步进入收获期。 盈利预测和投资建议: 公司是企业网络设备龙头之一,去 IOE 和进口替代逻辑仍在持续强化,并且未来将大幅受益网络云化/边缘计算的建设,另外云桌面业务成长性好,安全可靠产品有望打开新的成长空间, 各业务线条增长态势良好,同时业务结构不断优化, 预计未来盈利能力有望持续提升。 考虑公司业务产品结构优化,毛利率提升趋势显著,我们将公司 2019-2021年盈利预测从 6.92亿、 8.02亿和 9.12亿元上调为 7.3亿、 9.3亿和 11.5亿元,对应 19年 24.5倍 PE,上调为“买入”评级。 风险提示: 中美贸易战导致出口美国产品销量下降,新业务扩张不及预期,上游原材料涨价,市场竞争激烈价格下降
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-09 31.20 -- -- 31.87 2.15% -- 31.87 2.15% -- 详细
首次覆盖并给予“买入”评级。市场普遍低估了公司的业绩增长前景,我们认为大国博弈背景下,国产替代+安全可控成最强音,党政军等特种客户加速安可产品集采,国产化进入全新发展阶段。公司桌面云、交换机等产品,受益于时代机遇+产品成熟度提升,迎来市场规模、渗透率双击,带来业绩的快速增长,股价有望迎来戴维斯双击。我们预测公司2019-2021年净利润为7.1/8.8/10.9亿元,对应EPS分别为1.22/1.51/1.86元,对应2019-2021年PE分别为25/20/17倍,首次覆盖给予“买入”评级。 (1)时代背景:大国博弈背景下,国产替代+安全可控成最强音,党政军安可集采加速开启,国产化迎来历史性发展机遇。全球贸易摩擦反复,贸易格局重塑是一个长期过程,情绪上的影响逐步钝化,但国产替代已成为确定趋势,信息安全保卫刻不容缓,国产方案将先从党政军等市场出发。 (2)国产化新阶段:国产方案使用感的提升增强了下游客户的使用意愿,产业步入快速落地阶段,千亿蓝海开启。此前国产软硬件更多停留在实验室阶段,客户使用意愿不强,推广节奏较慢。通过时间积累+实践优化,国产方案已从“勉强用不好用”进入到“能用可用”,相关产业生态逐步构建、配套方案丰富,客户使用意愿提升,真正进入落地的快速增长阶段,国产方案逐步提升在全球产业链话语权。 (3)网络终端:时代机遇+产品成熟度突破,“桌面云”方案渗透率将进一步提升。1)顺应党政军、B端客户对于信息安全、强管控易扩展的诉求,“桌面云”成为传统PC的重要替代方案。传统PC进行管理维护、安装升级时工程量大且分散,员工权限管控相对较难,易受到病毒攻击。“桌面云”方案极大解决了当前痛点,且可以根据用户使用情况进行资源的弹性分配,提升资源使用效率、降低建设成本。2)全资子公司升腾资讯为瘦客户机、桌面云龙头,拥有全套国产化解决方案,合作华为共拓桌面云市场,培育行业生态,尽享行业发展红利。 (4)企业级网络设备:云计算需求催化IDC建设,带动交换机、路由器需求提升。网络设备需求主要来源于运营商和企业客户,其中BAT等互联网厂商大力发展云计算,进一步推动国内IDC建设节奏,并推动设备“白盒化”的发展。受益于国产替代和白盒化两大趋势,子公司锐捷网络市占率稳步提升。 盈利预测&估值:Q4估值切换将近,进一步凸显公司的低估值和预期差。我们预测公司2019-2021年净利润为7.1/8.8/10.9亿元,对应EPS分别为1.22/1.51/1.86元,对应2019-2021年PE分别为25/20/17倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:企业网络设备及解决方案行业和网络终端行业竞争加剧;新产品推广不达预期,测算与实际存在误差。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-01 31.44 -- -- 31.87 1.37% -- 31.87 1.37% -- 详细
星网锐捷是国内领先的行业信息化解决方案供应商,旗下子公司锐捷网络和升腾资讯是国内云桌面领域的龙头企业。相对于传统的PC,云桌面解决方案安全可靠性更高、性价比突出,渗透率逐步提升;伴随国家“安可”产业化正快速推进,公司成长再添新动能。 锐捷网络:连续5年中国云桌面份额第一,业绩进入释放期。根据锐捷网络官方微信公众号援引IDC数据,2019年Q2中国企业级终端VDI市场份额锐捷网络第一,累计交付云终端超过120万台,连续5年领导桌面虚拟化市场。 据公司官网披露,相对传统PC方案,锐捷网络桌面云CPU利用率更高、成本更低、兼容性更好。目前锐捷网络与英特尔、微软、科大讯飞对等在技术应用层面深度合作,并携手中国联通等大客户,公司云桌面产品正加速替代传统商用PC。2019年上半年公司净利润大幅改善,正逐步进入业绩释放期。 升腾资讯:瘦客户机+桌面云方案行业龙头,携手华为拥抱鲲鹏。升腾资讯是国内瘦客户的行业龙头,据公司2018年报披露,当年公司瘦客户机产品出货量达67.9万台,占国内市场份额48.6%,已连续17年位居中国市场第一。 自2015年推出完全自主的桌面云系统-升腾威讯云桌面以来,公司逐步打造自研云桌面协议+自研桌面云系统,实现“存储硬件+芯片服务器+云平台+芯片终端”国产一体化,发力安全自主可控,2017-2018年,公司桌面云方案连续两年获得中国桌面云(端到端)方案市场占有率第一。在2019华为全联接大会上,升腾威讯云发布了首款鲲鹏桌面云方案。 身份变更国有控股,发力安可成长再添动能。2019年安全可靠工作委员会正式揭牌,在贸易摩擦背景下安可的重视程度和产业化快速提升。2019年3月升腾资讯成为安可工委会会员,2019年7月星网锐捷企业类型变更为内资企业。目前锐捷网络和升腾资讯在云桌面领域技术领先、市场份额持续排名国内第一,云桌面产品正加速替代传统商用PC。我们认为公司身份的变更有利于公司加大安可、国有重大项目参与程度,业务空间进一步打开。 盈利预测与投资建议。基于云计算数据中心市场交换机、云桌面终端、智能POS等产品逐步步入收获期和快速增长,我们预计公司19年-21年归母净利润为7.60亿元、9.64亿元和11.85亿元,对应EPS为1.30元、1.65元和2.03亿元,参考可比公司估值,给予19年PE25-30x,对应合理价值区间32.50元-39.00元,“优于大市”评级。 风险提示。公司新业务开展不及预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-09-02 25.17 32.67 5.32% 34.78 38.18%
34.78 38.18% -- 详细
业绩符合预期,产品结构优化驱动盈利提升 公司上半年实现营收33.27亿,同比下滑5.43%;实现扣非归母净利润1.19亿,同比增长133.34%;实现归母净利润1.57亿,同比增长34.22%。业绩符合预期。我们认为产品结构优化带动毛利率提升是公司上半年净利润高增长的主要原因。我们看好企业数字化转型以及云计算发展过程中对于网络设备需求的持续提升,我们预计公司19~21年EPS分别为1.21/1.51/1.85元,维持公司19年PE估值区间内27~28x,维持目标价32.67~33.88元,维持“买入”评级。 网络设备业务增长稳健,云计算业务成为上半年亮点 收入分业务来看,上半年企业级网络设备业务实现营收15.76亿,同比增长19.56%,该业务以锐捷网络为业务开展主体,当前公司数据中心交换机产品已在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用。上半年锐捷网络营收同比增长15.46%,实现净利润-981万元,相比于去年同期减亏2796万。云计算业务方面,升腾云桌面产品销售实现较大增长,智能终端产品在金融行业影响力不断提升,产品全面入围中国工商银行等六大国有银行,在此推动下升腾上半年营收同比增长15.85%,净利润同比增长65.34%。 产品结构优化驱动毛利率提升,持续研发投入加大新产品开发 上半年公司综合毛利率为34.60%,相比于去年同期提升7.42个百分点。分业务来看,企业级网络设备毛利率提升0.99个百分点至44.07%;通讯产品提升6.25个百分点至20.05%。我们认为毛利率的提升主要来自于公司产品结构的优化,同时以德明所做的模组等毛利率较低业务占比的下滑也带来了综合毛利率的改善。费用方面,上半年销售费用同比增长15.85%达到5.48亿。报告期内公司持续加大研发投入带动新产品开发,研发费用同比增长14.66%达到4.8亿元,成果上,公司上半年申请专利64项,获得新增专利55项。截止报告期末,公司累积专利总数达到1799项。 CT向IT演进及云计算带来网络设备业务发展机遇 我们认为随着5G的来到,CT向IT演进将加速,同时云计算的发展有望带来对于网络设备需求的持续提升。公司高度重视研发投入,并以此驱动产品创新。2013年至今公司研发费用率始终维持在11%以上,产品和解决方案方面,公司在2018年推出RG-S6510系列数据中心与云计算交换机,并实现了25G产品的规模商用;发布场景化物联网解决方案,覆盖商贸RFID互联、工业智能制造互联等场景。我们认为研发带动公司产品能力提升,有望受益于行业IT化转型以及云计算发展机遇。 维持“买入”评级 我们看好企业数字化转型以及云计算发展对于网络设备需求的持续提升,我们预计公司19~21年EPS分别为1.21/1.51/1.85元,维持公司19年PE估值区间内27~28x,维持目标价32.67~33.88元,维持“买入”评级。 风险提示:网络设备行业竞争加剧;公司新产品市场拓展不及预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-09-02 25.17 -- -- 34.78 38.18%
34.78 38.18% -- 详细
事件:公司发布中报,2019H1营收33.27亿元,同比下降5.43%;归母净利润1.57亿元,同比增长34.22%;扣非后净利润1.19亿元,同比增长133.34%。 业绩符合预期,盈利能力大幅提升 公司2019H1营收33.27亿元,同比下降5.43%,主要源于公司缩减低毛利业务规模及出口美国产品收入下降。其中企业级网络设备营收15.76亿元,同比增长19.56%;网络终端营收5.76亿元,同比增长46.97%(主要系向金融行业(银行、保险)客户销售网络终端产品的金额大幅增长);通讯产品营收6.4亿元,同比下降33.74%(主要系智能家庭网关产品和4G产品美国出口的销售收入较上年同期减少);其他业务营收4.47亿元,同比下降41.04%;视频信息应用营收8729万元,同比增长5.56%。 公司2019H1归母净利润1.57亿元,同比增长34.22%;扣非后净利润1.19亿元,同比增长133.34%。中报业绩在此前预告区间(同比增长30%~40%)中值,符合市场预期,扣非净利润同比增长133.34%,反映公司盈利能力提升(公司毛利率为34.6%,同比大幅提升7.42个百分点),源于:一方面公司相对高毛利的业务收入快速增长,同时毛利持续改善;另一方面,低毛利的业务占比降低,但其毛利率获得大幅提升。 具体分业务看毛利率均有显著改善,其中:企业级网络设备毛利率44.07%,同比略微提升;网络终端毛利率27.57%,同比提升3.45个百分点;通讯产品毛利率20.05%,同比大幅提升6.28个百分点;其他业务毛利率26.58%,大幅提升11.62个百分点;视频信息应用毛利率57.6%,同比大幅提升12.24个百分点。 “网络云化和边缘计算”浪潮的直接受益者,打开公司未来成长空间 公司是国内领先的ICT应用解决方案供应商,企业网设备龙头之一,其实际控制人为福建省国资委。公司经营风格一向稳健,过去十一年收入和利润一直保持增长,2007-2018年收入复合增速19.8%;2007-2018年复合增速达22.9%。我们认为,一方面公司受益网络设备去IOE化及进口替代,并且该逻辑仍在延续和深化;另一方面,公司产品和解决方案有望沿着网络云化、SDN,以及边缘计算等新方向不断拓张,逐步进入收获期。 星网锐捷一直是国内领先的SDN厂商,2011年便开始投入研发资源进行SDN方面的技术储备和产品预研,2012年作为“中国SDN和开放网络专业委员会”12家初始会员之一,目前已经形成覆盖园区、数据中心和广域网络,基于场景,面向业务的特色SDN解决方案。公司在SDN领域的技术和产品竞争力在国内处于第一梯队,在网络末梢节点的交换机/网关/安全等产品在运营商也已形成口碑占据较高份额,我们认为星网锐捷未来将是网络云化/边缘计算的直接受益者,看好公司长期发展。 盈利预测和投资建议: 公司是企业网络设备龙头之一,去IOE和进口替代逻辑仍在持续强化,并且未来将大幅受益网络云化/边缘计算的建设。公司各业务线条增长态势良好,同时开拓新市场,业务结构不断优化,预计未来盈利能力有望持续提升。预计公司2019-2021年净利润为6.92亿、8.02亿和9.12亿元,对应19年23倍PE,重申“增持”评级。 风险提示:中美贸易战导致出口美国产品销量下降,新业务扩张不及预期,上游原材料涨价,市场竞争激烈价格下降。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-09-02 25.17 -- -- 34.78 38.18%
34.78 38.18% -- 详细
公告概要:公司发布2019年半年度报告,实现营收33.27亿元,同比下滑5.43%,归属于上市公司股东净利润1.57亿元,较上年同期增长34.22%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.19亿元,同比增长133.34%。 业绩符合预期,企业网与云计算相关产品实现较好增长,毛利率大幅改善。业绩增长符合预告30%-40%的区间。营收下降主要由于毛利率较低的通讯产品和其他业务下降,包括智能家庭网关产品和4G产品美国出口减少等,重点业务实现较好增长。综合毛利率同比大幅提升7.42个pct,各业务毛利率不同程度改善,核心业务营收占比提升。分业务来看,企业级网络设备营收15.76亿元,同比增长19.56%,毛利率44.07%,同比略有提升;网络终端(瘦客户机等)营收5.76亿元,同比增长46.97%,金融行业客户销售金额大幅增长),毛利率27.57%,同比提升3.45个pct;通讯产品(智能家庭网关产品和4G产品)营收6.4亿元,同比下降33.74%,毛利率20.05%,同比大幅提升6.28个pct;其他业务营收4.47亿元,同比下降41.04%,毛利率26.58%,大幅提升11.62个pct;视频信息应用营收8729万元,同比增长5.56%,毛利率57.6%,同比大幅提升12.24个pct。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,设立全资日本子公司。IDC报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。 云终端和云桌面取得较大的突破。升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,呈现出了多产品线齐头并进的快速增长态势。据IDC报告显示,升腾资讯的瘦客户机以43.6%的市占率占中国市场的第一位,大幅领先其他竞争对手,升腾资讯的智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。云桌面产品线加强渠道建设,取得初步成效,产品销售有较大增长,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,满足客户需求的能力进一步提升。云支付产品线抓住了传统POS向智能POS切换的市场机遇,实现了跨越式发展,为银行和第三方运营商提供好的服务体验。 投资建议:星网锐捷是国内政企网络优质企业,SDN业务领先厂商,业绩实现稳步增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,将持续受益于国产替代、5G网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为6.98亿、8.11亿和9.19亿,EPS分别为1.20元/1.39元/1.57元,对应2019年PE=22.5X,维持“买入”投资评级。 风险提示:企业网市场竞争加剧导致毛利率下降的风险;收购整合风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-09-02 25.17 -- -- 34.78 38.18%
34.78 38.18% -- 详细
盈利能力显著提升,彰显良好发展态势 公司披露2019年中报,2019H1公司实现营收33.27亿元,同比减少5.43%;归母净利润1.57亿元,同比增长34.22%,位于业绩预告中盈利区间的中间分位。2019H1公司的毛利率达到34.6%,同比增长7.42pct,盈利能力进一步增强。 费用仍具改善空间,研发占比同比回升 销售费用率攀升拉动期间费用率上扬。2019H1期间费用率为19.8%,同比提升3.9pct。其中,2019H1销售费用率为16.5%,同比增加3pct,其中人工费用同比增29%,贡献了销售费用的主要增量;管理费用率为3.3%,同比增加0.6pct;财务费用率为0.1%,同比增0.3pct。研发费用率同比回升。2019H1公司加大研发投入,研发费用率回升至14.4%,同比提升2.1pct,扭转了研发费用率自2015H1以来下降的态势。 展望未来,公司业务多点开花成长可期 星网锐捷作为国内网络设备的第一梯队厂商,受益于SDN推动的产业升级,核心业务企业级网络设备稳定增长,其他业务多点开花扩大整体营收。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.20/1.42/1.60元/股,按照最新收盘价对应PE为22.52/19.01/16.84倍。考虑到公司的业务更加多元化,在参考通信设备同行业公司的平均估值水平的基础上,给予星网锐捷2019年24X的PE估值,对应合理价值约为28.80元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示 多元业务扩张不及预期、行业竞争加剧导致毛利下滑、贸易摩擦冲击出口业务风险、收购子公司盈利不达预期承诺。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-09-02 25.28 -- -- 34.78 37.58%
34.78 37.58% -- 详细
产品结构优化,毛利率大幅增长。2019年上半年公司整体毛利率34.60%(同比+7.42PCT)。分产品来看,企业级网络设备收入16亿元(同比+19.56%),毛利率44.07%(同比+0.27PCT);网络终端收入5.76亿元(同比+46.97%),毛利率27.57%(同比+3.45PCT);通讯产品收入6.40亿元(同比-33.74%),毛利率20.05%(同比+6.28PCT);视频信息应用收入0.87亿元(同比+5.56%),毛利率57.60%(同比+12.24PCT);其他收入4.47亿元(同比-41.04%),毛利率26.58%(同比+11.62PCT)。整体来看,公司各产品毛利率实现稳步提升,同时高毛利率产品占比有所增长。 净利润快速增长,各子公司表现抢眼。上半年公司归母净利润增长34%,扣非归母净利润增长133%。分公司来看,锐捷网络收入16亿元(同比+15%),净利润-0.1亿元(18年上为-0.4亿元);升腾资讯收入7.58亿元(同比+16%),净利润0.85亿元(同比+65%);星网视易收入0.92亿元(同比+5%),净利润0.27亿元(同比+111%);星网智慧收入3.66亿元(同比-25%),净利润0.57亿元(同比+215%)。公司各核心子公司净利润快速增长。 非经常损益大幅减少,持续投入奠定发展基础。上半年公司非经常损益0.39亿元(2018年同期为0.66亿元)。公司销售费用5.48亿元(同比+16%);管理费用1.09亿元(同比+15%);研发投入4.91亿元(同比+14%)。2019年上半年公司共申请专利64项,其中发明专利52项,外观设计专利9项,实用新型专利3项,获得新增专利55项。 盈利预测与投资建议。基于云计算数据中心市场交换机、云桌面终端、智能POS等产品逐步步入收获期和快速增长,我们预计公司19年-21年归母净利润为7.60亿元、9.64亿元和11.85亿元,对应EPS为1.30元、1.65元和2.03亿元,参考可比公司估值,给予19年PE25-30x,对应合理价值区间32.50元-39.00元,“优于大市”评级。 风险提示。公司新业务开展不及预期。
刘凯 2
星网锐捷 通信及通信设备 2019-09-02 25.28 -- -- 34.78 37.58%
34.78 37.58% -- 详细
事件:公司发布 2019年中报,上半年营业收入 33亿元,同比下降 5.4%,略低于预期;利润总额 1.5亿元,同比下降 18%;归属于上市公司股东的净利润 1.57亿元,同比增加 34%,符合预期。 利润总额有所下降,所得税变动影响归母净利润上半年公司收入及利润总额均出现下降,所得税同比由正转负,最终归母净利润实现增长。 总体看,上半年业绩占比较小(一般不到 20%),全年业绩待继续验证。 网络终端增长较快,通讯产品有所下降主业企业级网络设备收入 15.7亿元,同比增长 20%,毛利率同比保持稳定;受益于金融行业网络终端产品增长,网络终端业务收入 5.7亿元,同比增长 47%,毛利率提升 3.45pct; 受智能家庭网关产品和 4G 产品美国出口的销售收入下滑影响,通讯产品收入 6.4亿元,同比下降 34%,毛利率提升 6.28pct;视频信息应用收入 8.7亿元,同比增长 5%,毛利率提升12.24pct;其他业务收入 4.4亿元,同比下降 41%。 锐捷网络/升腾/视易稳定增长,智慧科技/德明收入下滑主营企业级网络设备的锐捷网络保持稳定增长,收入增长 16%,亏损同比收窄;主营云桌面及智能终端的升腾资讯,收入增长 16%,净利润增长 65%;主营视频信息应用业务的星网视易稳定发展,收入增长 6%,净利润增长 111%, K 米用户数超 8500万;智慧科技收入有所下滑,收入下降 25%,净利润增长 115%;受贸易摩擦影响,主营海外 4G 产品的德明通讯业绩出现下滑,收入下降估计约 40%。 5G 时代网络需求有望持续提升,公司各大产品线有望受益随着 5G 时代临近,企业网络设备及终端有望迎来新一轮的升级迭代; 同时网络性能的改善,有望拓展智慧通讯、智慧社区、视频信息等新业务领域的相关应用场景。公司有望受益于 5G 时代的网络设备终端及应用需求,保持高质量增长。 下调至“增持”评级考虑到贸易摩擦对海外 4G 业务影响,下调 19~21年净利润预测由7.3/9.1/11.5至 6.8/8.7/10.7亿元,对应 EPS 1.16/1.50/1.83元,对应 PE23X/18X/15X, 考虑前期股价有所上涨, 下调至“增持”评级。 风险提示: 贸易摩擦影响海外业务, 数据中心产品对毛利率负面影响
星网锐捷 通信及通信设备 2019-09-02 25.28 -- -- 34.78 37.58%
34.78 37.58% -- 详细
事件:2019年8月27日星网锐捷发布2019年半年度报告,19H1公司实现营业收入人民币33.27亿元,比上年同期减少5.43%;扣非后归属母公司股东的净利润1.19亿元,同比增长133.34%;归属于上市公司股东的净利润人民币1.57亿元,比上年同期增长34.22%。 点评: 产品结构不断优化,盈利能力得到提升。公司2019上半年营收略有下降,主要源于低毛利率的智能家庭网关产品和4G 产品美国出口减少,造成通讯产品业务收入同比下降33.7%所致。同时公司其他高毛利率的业务保持高速增长,拉动公司公司整体毛利率同比大幅提升7.4个百分点,产品结构的改善助推公司盈利能力的加强。分产品来看,公司的企业级网络设备实现较好增长,收入达到15.76亿元,同比增长19.6%,毛利率为44.1%,同比略有提升;网络终端产品收入5.76亿元,同比上升47.0%,毛利率为27.6%,同比提升3.4个百分点,主要是向金融行业(银行、保险)客户销售网络终端产品的金额较上年同期增长较多所致;通讯产品收入6.40亿元,同比下降33.7%,毛利率20.1%,提升了6.3个百分点;视频信息应用产品收入0.87亿元,同比上升5.6%,毛利率为57.6%,提升了12.2个百分点;其它收入4.47亿元,同比下降41.0%,毛利率为26.6,提升了11.6个百分点。 网络业务稳定增长,数据中心市场取得较大突破。企业级网络设备作为公司的重要支撑业务,继续实现较快增长。在无线网络方面,运营商资费的降低使得面向C 端解决方案需求受到一定冲击,但B 端需求仍较为旺盛。在数据中心交换机方面,公司已经发布了25G/100G/400G 数据中心产品解决方案,在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用。同时公司积极拓展海外业务,在日本,马来西亚和土耳其完成设立全资子公司。 升腾资讯占据瘦客户机行业龙头地位,云支付产品保持领先优势。据IDC 的报告,升腾资讯公司的瘦客户机产品2018年在亚太市场的份额达到34.4%,连续七年在亚太市场排名第一,占据金融行业的霸主地位,并且在政教行业增长较快。2019年上半年,升腾资讯的产品全面入围中国工商银行等六大银行,成为金融行业有竞争力的智慧营业厅解决方案提供商,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案。升腾资讯的云支付产品线通过构建智能整体解决方案,为银行和第三方运营商提供好的服务体验,并在银联、商业银行市场取得重大突破,产品在多家全国性银行取得规模销售。 盈利预测及评级:我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为1.22元、1.48元、1.75元,对应最新收盘价的PE 分别为21,17和14倍,维持公司“增持”评级。 风险因素:贸易摩擦的风险,细分行业市场拓展不及预期的风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-08-30 25.24 32.50 4.77% 34.78 37.80%
34.78 37.80% -- 详细
全面掘金云计算时代机遇,盈利能力持续加强。 公司2019年上半年,实现营收33.27亿元,同比下滑5.43%;归属于上市公司股东的净利润1.57亿元,较上年同期增长34.22%;基本每股收益为0.27元,上年同期为0.2元。公司作为领先的ICT解决方案提供商,近年来通过有效的内生外延实现多元发展。在完成资源整合的同时,公司盈利能力以及产品竞争力都得到了有效地提升,并开始凭借技术实力全面受益云计算以及5G建设带来的发展机遇。 研发投入持续不断,驱动高端业务成长。 公司2019H1在营收规模下滑的情况下,依旧投入研发费用共计4.80亿元,相较于去年同期增长14.66%,我们认为,目前正是公司布局高端ICT解决方案并深入行业应用布局的关键阶段,充足的研发投入以及合理的薪酬激励将帮助公司更好地巩固市场,建立更大的先发优势。 自主可控受益,5G量速提升打开成长空间。 公司一直以来都是国内自主可控排头兵,持续围绕政府、医疗、教育等领域的需求,推出一系列采用龙芯、兆芯等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案。同时,公司已经以中移动为突破口进入运营商数通市场,未来将有望受益于5G、物联网带来的流量增长需求。 风险提示宏观经济影响,国际贸易争端加剧,云计算、5G建设不及预期等。
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名