金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
星网锐捷 通信及通信设备 2017-09-04 18.91 -- -- 20.60 8.94% -- 20.60 8.94% -- 详细
公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业总收入23.86亿元,同比增长27.24%;实现归属母公司股东的净利润5182.49万元,同比增长34.51%。同时,公司预计前三季度实现归属母公司股东的净利润19,373.64万元-22,896.12万元,同比增长10%-30%。 主营业务保持稳健增长,费用率控制较好。公司企业级网络设备2017年上半年实现营业收入10.30亿元,同比增长20.75%。 主要原因是公司在做好存量市场的维护和服务的同时,继续积极推出新的产品和行业解决方案。虽然公司整体毛利率下降4.25个百分点,但公司费用率控制较好,期间费用率下降3.82个百分点。 智能POS业绩显著释放,其他产品营收同比大幅增长。公司其他产品2017年上半年实现营业收入5.69亿元,同比大幅增长90.40%,主要因为子公司升腾资讯的mPOS及智能POS设备销售收入同比增长较多,我们继续看好智能POS业务的发展前景。目前我国智能POS行业正处于市场启动期,据易观报告显示,2016年我国全国联网POS终端达2980万台,同比增长30.59%,2012-2016年CAGR为43.05%。传统POS已无法完全覆盖种类繁多的第三方支付方式,线下POS升级换代时期开启。与此同时,移动支付也正在覆盖更多线下场景,最为典型的包括出行、医疗、餐饮、外卖等。海量线下场景应用使移动支付交易规模增长更为迅速,从而进一步加速智能POS的普及速度。 网络终端产品保持快速增长,海外市场需求增长迅猛。公司网络终端产品2017年上半年实现营业收入2.68亿元,同比增长30.31%,主要驱动力是公司积极向金融行业客户销售相关产品。 此外,受通讯产品及网络终端产品出口销售收入快速增长的推动,公司来自于境外的收入总额为5.53亿元,同比大幅增长46.88%。 我们认为,海外市场需求的增长也值得继续关注。 星网视易业绩增长良好,正式进军迷你KTV。公司全资子公司星网视易2017年上半年实现营业收入9097.20万元,同比增长16.71%,实现净利润1392.94万元,同比增长48.28%,连续九年实现销售收入和利润高速增长。2017年6月星网视易发布新品“多唱K吧”正式宣布进军中国MiniKTV市场。此外,公司还先后中标空军采购项目千万级大单以及“中央军委后勤保障部”军营点歌机项目。 投资建议:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.74、0.90和1.11元,对应P/E分别为25.61倍、21.06倍和17.07倍。目前通信配套服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为47.18倍,考虑到公司在新产品以及新行业应用上的持续发力,我们认为公司的估值仍具有较大的上升空间,因此维持其“买入”评级。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-09-01 18.68 -- -- 20.60 10.28% -- 20.60 10.28% -- 详细
公司8月24日晚发布2017年中报:营收23.86亿元,同比增长27.24%;归母净利润5182.49万元,同比增长34.51%,基本每股收益为0.0961元,较上年同期增34.41%。同时公司预计前三季度净利润变动在10%~30%之间,对应规模为1.94亿~2.29亿。 产品分类角度,企业级网络设备、网络终端和其他业务增速较快,视频信息应用、防灾减灾信息服务同比略增,通讯产品出现小幅下滑。业务结构基本保持稳定。毛利率方面大部分业务出现小幅下降,整体毛利率为36.39%,同比下降4.25个百分点。 其中其他产品的增长主要由mPOS及智能POS设备贡献,网络终端产品增长源于金融行业客户。地区角度,大陆地区营收同比增长22.31%,毛利率下降3.06个百分点;国际营收同比增长46.88%,毛利率下降3.98个百分点。国际业务规模的提升主要源于网络终端产品。公司毛利率的下滑主要源于产品线的变化,年内WLAN产品、云课堂产品、mPOS产品等增速显著。报告期内,公司营业成本达到15.17亿,由于业务扩张同比上升36.35%;销售费用4.38亿,同比上涨14.58%;管理费用4.39亿,同比上涨13.36%,其中研发投入3.62亿,同比增长14.57%;财务费用由于汇兑损失略有增长至260万。由于会计准则变化,公司报告期内其他收益项新增0.82亿收益,营业外收入下降0.63亿元。 从子公司角度分析,由于上半年处于布局期,各子公司净利润增速基本不及营收增速。星网视易由于剥离了凯米网络,净利润增速相对明显。锐捷网络报告期内出现净利润下滑。星网智慧主营统一通信等产品,由于营收增长,2017年在报告中披露。升腾资讯和星网视易少数股东股权以收至上市公司体内,下半年将实现完全并表。 公司面对市场变化,及时调整产品线结构,新业务毛利率虽有不足,但发展速度惊人,面对更加细分的市场竞争优势更加明显。我们预计公司2017、2018年净利润分别为4.33亿和6.05亿,对应PE25X、18X。公司内生+外延增长迅速,2017、2018年PEG分别为0.62、0.44,关注近期交易因素带来的投资机会!
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-30 18.85 23.11 18.82% 20.60 9.28%
20.60 9.28% -- 详细
事件: 公司发布2017年中报,报告期内实现营收23.86亿元,同比增长27.24%;归属于上市公司股东净利润5182万元,同比增长34.51%。同时,公司预计前三季度净利润变动区间为1.93亿-2.28亿元,同比增长幅度为10%-30%。 业绩符合预期,经营效率有显著提升。 公司实现营收23.86亿元,同比增长27.24%,其中网络终端营收2.68亿,同比增长30.31%,主要源于金融行业网络终端产品实现较快增长;企业网络设备营收10.3亿,同比增长20.75%;升腾公司mPOS 及职能POS 设备销售收入较快增长。净利润同比增长34.51%,高于营收增速,主要源于费用率下降,其中销售费用率为18.36%,同比下降2个百分点;管理费用率18.39%,同比下降2.3个百分点。我们认为,“智慧未来”和“场景创新”的业务模式以及公司资源的有效整合,使得经营效率得到提升。 报告期内,公司整体毛利率为36.39%,同比下滑4.25个百分点,主要源于行业竞争加剧导致价格下降。其中网络终端、企业网络设备、视频信息应用产品毛利率同比分别下降6.9%、3.2%和3.8%。 内生外延整合资源+业务创新,推动企业网龙头稳步前进。 首先,受益于企业WLAN 和云桌面的快速增长,公司走出大小年怪圈,未来有望迎来持续稳定的快速增长。 其次,近年来收购的子公司升腾资讯、星网视易、四创软件、德明通讯,保持稳定增长,整合资源后协同效应和经营效率提升显著,地方国资委平台的进一步整合预期有望提升。 再次,公司经营、产品思路调整,从传统的经销渠道铺货模式,走向行业场景创新、爆品战略,靠口碑和产品力去开拓市场,互联网基因有助于公司持续快速增长,企业WiFi 业务的高增长即印证了公司创新经营理念的显著成效。 另外,星网视易为数字影音娱乐解决方案供应商,KTV 市场主流供应商,在数字娱乐和视频应用优势明显。并且沿着O2O 和泛娱乐平台不断创新商业模式,我们认为,公司未来有望在迷你KTV 等新领域都有望有所斩获。 投资建议:考虑全年并表因素,我们预计公司17-19年利润分别为4.69亿元,6.15亿元,7.42亿元,对应PE 分别为25x,19x,15x。维持 “增持”评级。 风险提示:锐捷网络发展不及预期,市场竞争激烈价格持续下降。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-30 18.85 -- -- 20.60 9.28%
20.60 9.28% -- 详细
业绩稳定增长,境外市场发力。公司发布2017 年上半年业绩报告,营收23.86 亿元,同比增长27.24%,净利润0.52 亿元,同比增长34.51%,EPS 为0.096,同比增长34.41%。毛利率36.39%,净利率2.17%。其中来自境外的收入占比增加,收入同比增长46.88%,系通讯产品及网络终端产品出口销售收入较去年同期增长所致。公司业务规模扩大带动营业收入增加,同时营业成本相应增加,造成毛利率下降。其中财务费用增加主要系人民币相对美元升值形成的汇兑损失。 收购旗下子公司,增厚公司业绩。2017 年8 月22 日,公司完成收购旗下子公司升腾资讯和星网视易的少数股东权益,升腾资讯和星网视易成为公司全资子公司。升腾资讯专注于网络终端和支付POS 业务,星网视易是国内KTV 市场的主流供应商。此次收购完成,提升了公司的盈利能力,2017 上半年,升腾资讯贡献净利润0.16 亿元,星网视易贡献净利润0.14 亿元,并表增厚公司净利润。 注重研发,进行战略转型。公司作为以自主创新为核心竞争力的企业,多年来持续将营业收入的10%以上投入研发。2016 年,公司研发费用投入7.89 亿元,占营业收入13.87%,有效提升了公司的核心竞争力。同时,公司各产品线不断强化有特色的整体解决方案能力,努力从产品提供商向有竞争力的解决方案提供商转型。公司持续在智慧网络、智慧云计算、智慧通信、智慧物联网和智慧社区的产业链中,打造出有竞争力的综合解决方案。产品的多元化,有助于公司分散市场竞争压力、规避行业起落风险,增强了公司在行业内的竞争力。 盈利预测及投资建议:公司各产品线积极拥抱互联网,推出基于行业的各种智慧解决方案,得到用户的高度认可,确保公司业绩持续实现稳步增长。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为4.34 亿,5.73 亿,6.83 亿,EPS 为0.74 元,0.98 元,1.17 元,当前股价对应动态PE 为25 倍、19 倍和16 倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户需求放缓的风险;产品竞争加剧及技术风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-29 18.32 25.86 32.96% 20.60 12.45%
20.60 12.45% -- 详细
维持“增持” 评级,维持目标价25.86元。公司上半年实现营收23.9亿元(+27.2%)、净利润5182.5 万元(+34.5),表现稳健。我们认为公司深入行业应用场景,拓展增长领域,助力公司业绩持续高增长考虑到公司收购子公司少数股权并表,上调公司2017-2018 年EPS预测分别为0.69(+1.4%)元/0.87 元(+2.4%)。我们预计,若考虑星网视易和升腾资讯两子公司全年利润,2017 年公司备考利润为亿元。维持目标价25.86 元,维持“增持”评级。 企业级市场发力,公司产品受益于云计算。随着网络流量持续快速增长,企业级市场开始发力。尤其是云计算带来的硬件白盒化、通用化,使得公司的相对优势得到提升,相关产品迅速放量,能够在市场上与传统品牌IT 厂商并肩。我们认为,企业级市场将是ICT 市场重要增长引擎,公司产品充分受益于云计算的发展,有望实现弯道超车深入挖掘客户需求,由软硬件提供向整体解决方案及服务平台升级公司深度挖掘客户需求,逐步由传统的软硬件设备提供,向整体解决方案和服务延伸,加强客户粘性,把握市场发展脉络,找到新的增长点。锐捷网络在提供传统的企业级网络交换设备外,挖掘客户新需求抓住教育和企业在云课堂、商业WiFi 市场的需求,推出云课堂、商业WiFi 整体解决方案及服务,打造新的增长点。 催化剂:公司在企业级市场其他产品放量。 风险提示:升腾资讯、星网视易业绩未达预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-29 18.32 24.00 23.39% 20.60 12.45%
20.60 12.45% -- 详细
事件: 公司发布2017 年半年报,上半年实现营业收入23.86 亿元,同比增长27.24%;归属于上市公司股东的净利润5182 万元,同比增长34.51%。业绩增速处于前期预告30%~50%区间,基本符合预期。同时公司预告前三季度预计实现归母净利润1.94 亿元-2.29 亿元,同比增长10%-30%。 收入规模继续扩大,费用管控效果显著。 上半年公司收入实现快速增长,作为公司核心产品的企业级网络设备收入同比增长了20.75%。受益于金融行业客户销售增长,网络终端产品收入同比增长30.31%。此外,mPOS 及智能POS 设备的收入增长迅速,其他产品项收入较上年同期增长90.40%。通讯产品及网络终端产品出口快速增长,境外收入同比增长46.88%。销售费用率、管理费用率分别同比下降了2.03、2.26 个百分点,费用管控效果显著。财务费用较去年同期增加了930 万元,主要系人民币兑美元升值汇兑损失增加所致。 企业级网络市场前景广阔,差异化定位凸显核心竞争力。 受益于互联网普及率的提高,全球范围内企业级网络设备市场发展迅猛。自主可控大背景下,国产化成为必然趋势,国内市场进口替代空间广阔。锐捷网络采取“深入场景进行创新,为企业级客户量身定制多种解决方案”的差异化竞争策略,与华为、华三等竞争对手错位竞争,业绩有望持续保持高增长,将为母公司提供强力业绩支撑。 地方性国企混改标杆,看好后续混改潜力。 公司作为福建地方性国企,混改持续推进,目前已完成对升腾资讯、星网视易的全部剩余股权收购,管理层由持有核心业务子公司股份变为直接持有上市公司股份,保持了母子公司股东利益一致性,大幅增厚上市公司业绩。随着混改的逐步推进,公司有望逐步解决剩余子公司少数股权问题,潜力值得期待。 维持“增持”评级,目标价24元。 我们认为,公司业绩存在较强季节性,参照去年,公司上半年业绩仅占全年利润12%,所以上半年业绩很难反映全年情况,我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.76 元、1.06 元和1.35 元,对应PE 分别为26X/19X/15X, 维持“增持”评级,目标价24 元。 风险提示:收购标的盈利不达预期,公司混改进度低于预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-29 18.32 23.56 21.13% 20.60 12.45%
20.60 12.45% -- 详细
事件:8月24日,星网锐捷发布2017年半年报,营收为23.86亿元,同比增长27.24%; 归属上市公司股东净利润5182.49万元,同比增长34.51%,符合市场预期。同时,公司在半年报中还预测1-9月公司净利润为1.94-2.29亿元,同比变动10%-30%。 网络终端收入、境外收入快速增长,营收占比逐步提升:在业务层面,上半年得益于金融行业客户对公司网络终端产品需求的提升,公司网络终端业务实现营收2.68亿元人民币(+30.31%),在总营收中占比达到11.25%(+0.27%)。在销售区域层面,公司上半年境外业务实现营收5.53亿(+46.88%),在总营收中占比为23.15%(+3.09%),远高于国内营收增速(+22.31%),主要因本期通讯产品及网络终端产品出口销售收入增加所致。网络终端业务和境外业务的高速增长和占比的稳定提升共同驱动公司业绩的稳定增长。 收购少数股东权益增强协同效应,子公司营收增长迅速:报告期内,公司完成对升腾资讯40%和星网视易48.15%股权的收购,使得子公司业务协同性逐渐提高。2017年上半年公司子公司锐捷网络、升腾资讯、星网视易、德明通讯分别实现营收10.51亿(+20%)、4.44亿(+54%)、9097万(+17%)和2.03亿(+10%),对公司业绩提升形成有力的支撑。 持续研发投入,深耕客户需求,确保优势业务领先地位:上半年公司持续加大高端交换机和路由器、KTV 点播设备等产品的研发投入,确保其在传统优势业务的技术优势,实现研发投入资本化的金额为3.61亿元(+14.57%)。同时,公司深入挖掘客户需求,针对应用场景做精解决方案,如公司深入垂直行业的企业级WiFi 解决方案,与传统通信设备巨头错位竞争,未来发展可期。公司广泛的业务范围和众多优势业务可有效规避行业起落风险,促进业绩稳定增长。 投资建议:我们看好公司在企业级WiFi 和云桌面市场的快速增长,以及完全收购升腾资讯和星网视易少数股东权益带来的协同效应,预计公司2017年-2019年的收入分别为70.3亿元(+23.6%)、86.5亿元(+23.0%)、106.3亿元(+22.9%),净利润分别为4.4亿(+37.9%)、5.3亿元(+21.0%)、6.3亿元(+18.8%),对应EPS 分别为0.76元、0.91元、1.09元,对应PE 分别为25倍、20倍、17倍。我们维持此前“买入-A”评级,6个月目标价为23.56元,对应2018年动态PE 26倍。 风险提示:企业级WLAN 市场竞争加剧、海外市场竞争加剧。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-29 18.32 -- -- 20.60 12.45%
20.60 12.45% -- 详细
星网锐捷公布2017年半年报,2017年上半年,公司实现营业收入23.86亿元,同比增长27.24%;实现净利润5282万元,同比增长34.51%。 上半年公司收入结构中,企业级网络设备实现收入10.3亿元,同比增长20.75%,毛利率为49.26%,同比下降3.18%;通讯产品实现收入3.6亿,同比下降1.94%,毛利率为30.26%,同比增长3.88%;网络终端实现收入2.68亿元,同比增长30.31%,毛利率为26.46%,同比下降6.9%。2017年上半年,公司研发投入共计3.61亿元,占营业收入比例为15.13%。 经营分析 ICT业务发展迅速,持续开拓海外市场:上半年,公司企业级网络设备收入占总营收的43.17%,收入同比增长20.75%。公司作为国内ICT应用方案提供商的龙头企业,自主研发的网络通讯设备、云计算终端、视频信息应用、减灾防灾信息化等技术日趋成熟,近年来不仅成为了公司的支柱产业,更是并购多家子公司,扩大业务在行业中的领先优势。2017年上半年,公司旗下的升腾公司生产的mPOS及智能POS设备的销售收入同比增长迅速,是“其他产品”的营收较上年同期增长90.4%的主要原因。公司在2017年加大了通信和网络中断产品的出口,因此来自境外的收入总额较上年同期增长46.88%,表明了公司积极开展海外业务发展的决心。 迷你KTV市场空间广阔,星网视易占据先发优势:根据艾媒咨询预测,2019年迷你KTV市场规模有望突破超过100亿元亿元,星网锐捷全资子公司星网视易作为国内领先的KTV 联网娱乐点播系统供应商,于发布“多唱K 吧”新品,进军迷你KTV 市场。星网视易从事视频通讯相关产品与解决方案研发,是国内领先的视频通讯应用系统集成供应商,连续9 年在KTV 市场占有率第一,市场覆盖40 多个国家和地区,服务娱乐场所已超过6 万家,联网KTV 场所超14000 家,联网平台用户数突破6600万,有望在迷你KTV市场获得先发优势。 收购子公司获批,开启低估值高成长之路:公司发行股份并收购子公司升腾资讯40%股权、星网视易48.15%股权事项在6月3日获得中国证监会审核通过,并于并于7月26日公告获得证监会核准批文。升腾资讯承诺三年归母净利润不低于3.67 亿元;星网视易承诺三年归母净利润不低于2.47 亿元。我们认为少数股东权益并表,将增厚公司利润。此次改革将树立国企改革典范,有望为公司后续其他子公司的少数股东权益整合起到示范作用。 盈利预测与投资建议 我们预期公司2017-2019年净利润4.42亿,5.71亿,6.89亿元,对应EPS 0.76,0.98,1.18元,对应26,20,17倍PE。维持公司“买入”评级。 风险提示 企业级网络设备市场竞争激励。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-28 18.32 26.56 36.56% 20.60 12.45%
20.60 12.45% -- 详细
事件:公司8月24日晚发布半年报,2017年上半年公司营收23.86亿,同比27.24%;归母净利润5182万,同比34.51%。公司半年报业绩与之前30%-50%的业绩预告相一致,符合我们的预期。同时公司预计1-9月公司净利润约为1.9-2.3亿,同比10%-30%,利润增速略低于我们的预期。 收入规模稳定增长,二季度业绩提速。上半年公司营收增速约27%,归母净利润增速约34.5%;一季度公司营收增速约12%,归母净利润增速(-84%);二季度公司营收16亿,增速37%,归母净利润7042万,增速45%;二季度公司增长相对一季度明显加速。上半年公司预收款项8472万(+35.96%);全年来看,伴随公司市场拓展的加速,营收、利润增速有望更进一步。 升腾资讯、星网视易少数股东权益快速完成收购,后续整合值得期待。2017年1月25日公司提出以10.27亿元发行股份及支付现金并购升腾资讯40%和星网视易48.15%股权,方案公布以来进展迅速:3月4日国资委批准,3月21日证监会受理,6月3日并购重组委通过,7月26日获得证监会批文,8月5日公司公告完成资产过户,最终发行价格为17.51元。我们认为星网锐捷子公司间协同效应提升空间大,后续资产整合也有望加速推进。 各子公司收入快速增长,下半年利润有望加速释放。上半年子公司营业收入和净利润方面:锐捷网络分别为10.51亿(+20%)和2549万(-40%);升腾资讯分别为4.44亿(+54%)和1647万(+4%);星网视易分别为9097万(+17%)和1392万(+48%);德明通讯分别为2.03亿(+10%)和1015万(-48%)。锐捷网络、升腾资讯、德明通讯收入增速和利润增速相背离。同时公司上半年毛利率为36.39%,下滑4.25个百分点;我们认为这主要是受高毛利率产品的收入确认时点的影响,预计四季度会集中确认,全年业绩有望保持高速增长。 盈利预测与投资建议。目前公司企业网、网络终端、数字影音等业务正加速进入业务收获期,成长性极为确定;公司作为地方混改行业龙头,投资价值稀缺。我们预计公司2017~2019年收入72.1亿(+26.73%)、89.9亿(+24.72%)和111.6亿(+24.16%),归母净利润分别为4.84亿(+51.57%)、6.35亿(+31.09%)和8.05亿(+26.81%),EPS分别为0.83、1.09和1.38元,给予17年PE32x,目标价26.56元,“买入”评级。 主要风险因素。宏观经济对企业信息化市场带来的波动;系统性估值波动风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-28 18.32 22.00 13.11% 20.60 12.45%
20.60 12.45% -- 详细
事件:星网锐捷发布2017年半年报,公司实现营业收入23.86亿元,同比增长27.24%,实现归母净利润5182万元,同比增长34.51%。公司预计2017年1-9月实现归母净利润19373-22896万元,同比增长10%-30%。 半年报业绩基本符合预期。公司上半年业绩整体稳健增长,报告期内公司毛利率为36.39%,相较去年同期的40.64%下降4.25个百分点。此外,公司上半年较好地控制了费用,半年报销售费用率和管理费用率相较去年同期分别下降2.03和2.26个百分点。 主营业务增长稳健,保持市场领先地位。控股子公司锐捷网络上半年实现营收10.51亿,同比增长20.01%。净利润较上年同期减少39.73%,主要是报告期内费用较上年同期增长较多所致。根据IDC数据显示,2016年中国区WLAN市场增长45%,网络市场整体增长20%以上,预计2017年WLAN市场会有20%-30%的增速。控股子公司锐捷网络作为WLAN网络设备龙头,有望能继续保持领先发展地位。此外,公司云课堂业务自2014年推出至今,持续保持中国市场份额第一,目前市占率为77.1%,未来将持续发力。预计锐捷网络全年营收增速可达30%左右。 多业务发展,齐头并进。子公司升腾资讯上半年营业收入达4.33亿元,同比增长54%,主要由于本期内向金融行业客户销售网络终端产品的金额较上年同期增长较多,且其智能POS机业务迎高速增长期开始放量。子公司星网视易报告期净利润较上年同期增长48.28%,主要由于剥离去年同期合并亏损子公司。德明通讯半年报净利润1014万元,较上年同期减少45.59%,系由于其期间费用较上年同期增长较多所致。升腾资讯、星网视易及德明通讯均有业绩承诺。 外延并购落地,预期增厚公司业绩。2017年8月21日,公司公布其发行股份及支付现金购买资产实施情况,公司此次定向增发股份数量44,169,045股,发行价格为17.51元/股。新增股票将于2017年8月24日上市,限售期12-36个月,预示着此次对升腾资讯和星网视易两家子公司的收购正式落地。合并报表后,有望进一步增厚上市公司净利润。 盈利预测与投资建议。公司主营业务和其他业务呈现稳健增长的态势,仍具有较大的发展空间和潜力。同时,收购子公司并表后将增厚公司利润,加速公司的规模扩张。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.76元、0.96元、1.21元,对应PE分别为26倍、21倍、16倍。参考可比公司平均估值水平,给予公司2017年29倍PE,对应目标价22元,维持“增持”评级。 风险提示:网络业务拓展或不及预期,子公司业务盈利或不及预期,同业竞争或加剧。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-28 18.32 -- -- 20.60 12.45%
20.60 12.45% -- 详细
事件:公司于2017年8月25日公布半年度报,公司实现营业收入人民币238,643.08万元,比上年同期增长27.24%;营业利润4587.77万元,比上年同期的-513.440万元增长993.53%;实现利润总额人民币7,259.73元,比上年同期减少15.18%;归属于上市公司股东的净利润人民币5,182.49万元,比上年同期增长34.51%。同时,公司预告前三季度预计实现归母净利润19,373.64万元-22,896.12万元,同比增长10%-30%。 点评: 业绩实现平稳增长,智能POS潜力巨大。公司网络终端产品,企业级网络设备以及其他业务的营收增长较快,分别增长30.31%,20.75%和90.40%,网络终端产品销售增长主要系本期向金融行业客户销售金额较上年同期增长较多所致。企业级网络设备系锐捷网络的产品销售自然增长所致,其他业务系升腾公司mPOS及智能POS设备的销售收入同比增速较快所致。网络终端产品,企业级网络设备以及其他业务分别贡献了整体营收增长的12.22%,34.46%和58.08%,可见公司智能POS设备销售进入快速增长的阶段,目前国内智能POS机市场渗透率仅为1%,未来发展潜力巨大。 期间费用控制较好,抵消毛利率下滑对利润带来的不利影响。公司的网络终端产品,企业级网络设备,视频信息应用以及其他业务的毛利率分别下降6.90,3.18,3.82和6.19个百分点,导致公司整体毛利率下降4.25个百分点,主要是因为公司业务位于成熟行业,竞争加剧导致毛利率下滑。公司期间费用控制较好,销售费用和管理费用同比增长14.58%和13.36%,低于营收的增速,抵消了毛利率下滑的影响,财务费用虽增速较快,但基数较低,主要来源于美元贬值带来的汇兑损失影响。 公司业绩受季节因素影响较大。从历史数据来看公司从第一季度到第四季度营收呈递增趋势,2016上半年营收仅占全年的32.98%,2015上半年营收占全年营收的数字为29.53%,公司整年业绩主要仰仗下半年表现。从基本面来看,公司的核心业务企业网络设备维持快速平稳增长,智能POS市场已经启动,通讯产品,和多唱K吧等产品有望成为新的增长动力,公司整体呈向好的趋势。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别为75.75、98.87、127.44亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.89、4.70、5.66亿元,按照当前股本计算对应的EPS分别为0.67、0.81和0.97元,PE分别为28、23、19倍,低于行业平均水平。目前公司收购升腾资讯和星网视易少数股东权益的增发股份已上市,未来有希望继续通过收购少数股东权益来实现高效率的公司治理,增厚公司利润,因此维持“增持”投资评级。 风险因素:市场竞争激烈,毛利率不及预期;视频信息应用受到KTV转型影响而下滑超预期;智能POS和多唱K吧等新产品市场拓展不及预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-25 20.01 24.70 26.99% 20.60 2.95%
20.60 2.95% -- 详细
支撑评级的要点 标的子公司质地优良,资源整合提升整体竞争力。升腾资讯专注于网络终端和支付POS 业务,瘦客户机亚太区销量第一,并在此基础上发展桌面云和云计算终端。公司支付POS 业务紧抓第三方支付机遇并实现云POS 转型。星网视易为数字影音娱乐解决方案提供商,市场范围覆盖中国及东南亚,为国内KTV 市场主流供应商,在行业内具备领先优势并率先启动线上线下KTV 战略闭环推出K 米平台及街边迷你KTV。此次少数股东权利收购将加强母子公司间的协同作用,提升整体核心竞争力。 完成星网视易、升腾资讯少数股东权益收购,增强公司盈利能力。标的资产过户手续已办理完成,两家子公司正式成为公司的全资子公司。通过此次收购,上市公司将实现对子公司的全资控股,有利于提升上市公司的整体管理效率,实现公司资源的最有效配置,并保持母子公司利益一体化,从而促进各子公司管理层与公司共同发展。2016年,升腾资讯、星网视易分别盈利8,214.16万元、5,021.49万元,此次收购将进一步提升星网锐捷盈利能力。 少数股东权益收购初战告捷,有望成为范本推进进一步资源整合。目前,锐捷网络作为国内领先的ICT 创新方案提供商,其2016年营收和净利占据上市公司总营收和净利润的53.76%、53.46%,已经成为公司的核心资产。我们认为,此次公司对两大子公司少数股东权利清理顺利推进,有望形成示范作用推动公司未来整合锐捷网络剩余49%的股东权益,从而进一步大幅提升公司核心竞争力和综合管理能力,加速未来创新发展。 评级面临的主要风险 受宏观经济影响、新型娱乐方式、技术发展等导致公司发展不达预期。 估值 预计公司2017-2019年盈利分别为4.16亿元、5.18亿元、6.38亿元,合每股收益为0.77元、0.96元、1.18元,维持12个月目标价24.70元,买入评级。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-16 19.51 -- -- 21.17 8.51%
21.17 8.51% -- 详细
迷你KTV成为孤独经济与碎片化消费新宠 自2016年以来,一种类似电话亭式的迷你KTV设备悄然抢占各大商场、影院、游戏厅等公共场所。由于迎合了“孤独经济”与“碎片时间消费”两大风口,迷你KTV市场发展态势如火如荼。相对于传统KTV,迷你KTV具有收费灵活、自助式服务、便于分享等优点,备受年轻人青睐。据艾媒咨询统计,2016年中国线下迷你KTV市场规模已达到16.5亿元,2019年市场规模有望突破120亿元,未来三年复合增速超过90%,增幅超过6倍。 产品同质性强,市场仍处于跑马圈地阶段 星网锐捷全资子公司星网视易作为国内领先的KTV联网娱乐点播系统供应商,于今年6月发布“多唱K吧”产品,正式进军迷你KTV市场。目前国内投放的迷你KTV设备在3万台左右,相对于几十万甚至上百万台的市场容量,仍有较大空间。由于迷你KTV产品具有较强盈利能力,成本回收周期短,受到众多公司追捧。据测算,单台设备每月创收在6000元左右,扣除维护费、场地租金、设备折旧费后,利润约2000元。然而,当前各大厂商产品同质性强,投放规模差异不大,市场仍处于跑马圈地阶段,行业龙头仍不见端倪。 借助上市公司平台,星网视易有望占据优势 迷你KTV市场行业竞争者较多,但大多属于初创型企业,星网视易背靠上市公司平台,凭借在KTV行业内十余年的经验积累,有望占据优势,迷你KTV产品也有望成为公司继传统KTV系统方案之后,新的业绩增长点。 迷你KTV成为新的业绩亮点,维持“增持”评级 我们认为迷你KTV将成为公司新的业绩亮点,预计公司17-19年营业收入分别为71.80/91.52/117.69亿元,归母净利润分别为3.79/4.46/5.30亿元,摊薄前当前股价对应的PE为28/24/20倍;考虑本次收购升腾资讯和星网视易少数股东权益后,17-19年备考净利润分别为4.50/5.46/6.69亿元,摊薄后当前股价对应的PE为25/21/17倍,维持“增持”评级,建议重点关注。 风险提示:迷你KTV市场竞争加剧;迷你KTV市场监管政策风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-10 18.70 24.70 26.99% 21.17 13.21%
21.17 13.21% -- 详细
公司作为国内创新ICT应用方案提供商,在企业级路由器、瘦客户机、KTV信息系统等方面都占据领先地位,并基于优势主业持续投入拓展移动互联网、网络课堂、云支付、SDN和白盒交换等新兴领域不断拓展成长空间。另外,公司通过收购德明通讯、四创软件切入4G产业链和防救灾信息化,巩固公司优势的同时与公司主业形成强协同作用。2017年,公司启动对星网视易、升腾资讯少数股东权益的收购,进一步增强公司整体盈利能力及各子公司间的协同作用。首次覆盖给予买入评级,12个月目标价24.70元。 支撑评级的要点 网络设备技术领先享国产化替代机遇,创新引领全面布局白盒交换产业革命:公司深耕企业级网络设备和技术多年,已经成为国内领先的ICT厂商,在教育、金融、政府、电信等行业拥有大量优质客户。随着中小企业目标客户对企业级网络建设的加快,公司将迎来收获期。同时,公司坚持创新持续布局SDN以及白盒交换,有望迎数通网络设备产业升级机遇。另外,国有资产背景有望帮助公司重点受益国产化替代机遇。 巩固行业信息化领先优势,启动少数股东权益收购增强协同作用:升腾资讯多年来连续保持亚太瘦客户机市场领先地位,同时迎合客户需求拓展云计算、云支付、智慧物流等服务,力图为客户提供完整解决方案。受益于星网视易领先的视频通信技术以及完整的KTV信息系统解决方案,公司KTV市场覆盖全国及东南亚领先优势明显。公司推出了K米平台以及“K吧”打通线上线下形成战略闭环,有望引领KTV行业新变革。 外延收购高速切入4G产业链以及行业信息化,协同效应明显:利用上市公司平台优势,通过收购德明通讯、四创软件布局4G产业链及防减灾行业信息化。标的公司获得上市公司资金和人员的支持,未来资源、市场的进一步整合将促进双方快速发展,创造更多盈利点。评级面临的主要风险受宏观经济影响、新型娱乐方式导致KTV线上线下发展不达预期等。 估值 预计公司2017-2019年盈利分别为4.16亿元、5.18亿元、6.38亿元,合每股收益为0.77元、0.96元、1.18元,参考可比公司2017年市盈率估值水平31倍给予公司12个月目标价24.70元,首次覆盖给予买入评级。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-08-04 18.25 -- -- 21.17 16.00%
21.17 16.00% -- 详细
领先的ICT应用方案提供商。公司是国内领先的ICT应用方案提供商,公司通过投资设立与并购多家子公司,布局企业级网络设备,通讯产品,网络终端,防灾减灾信息服务和视频信息应用等业务,其中子公司锐捷网络的企业级网络设备业务为主要收入来源。 锐捷网络:公司核心业务单元,企业级网络竞争优势明显。锐捷网络是中国数据通信解决方案领导品牌。自2000年成立以来,锐捷一直扎根教育、金融、政府等核心市场,利用云计算、SDN、移动互联、大数据、物联网等新技术为各行业用户提供端到端解决方案。截止2016年上半年,锐捷网络在企业网络设备市场的份额为5.9%,位于第四位,而在增速最快企业级WLAN市场中,锐捷网络位于第二位。垂直领域方面,教育信息化业务是锐捷网络的名片,校园网络解决方案连续11年市市占率第一,云课堂产品2014年市场份额达到75.2%。 升腾资讯:瘦客户机和云终端的领导者,智能POS业务值得期待。升腾资讯主营业务包括网络终端和支付POS终端两大产品线。网络终端方面,其瘦客户机产品线已连续15年中国销量第一。同时,升腾资讯也顺应云计算技术的发展而推出了升腾威讯桌面云系统。支付POS方面,智能POS销量业内遥遥领先,电话POS市场占有率位居国内第一。随着智能POS市场渗透率快速提升,升腾资讯的云支付产品将成为业绩的重要支撑。 星网视易:深耕文化娱乐行业,KTV解决方案排头兵。星网视易主要业务为KTV娱乐解决方案,已经连续多年在全国KTV市场处于领先水平。连续9年在KTV市场占有率第一,市场覆盖40多个国家和地区。目前整体KTV市场正处于转型当中,自2012年起星网视易的收入增速逐步放缓。2017年,星网视易推出全新一代魔云7数字影音娱乐解决方案,同时K米和多唱K吧等新产品有望取得突破,业绩反转可期。 德明通讯:乘上移动互联终端快速增长东风,海外市场拓展加速。德明通讯一直专注于“非手机类”无线通讯产品的设计、研发、生产和销售,主打海外市场,产品已远销30个国家和地区。2016年由德明通讯自主研发的基于4GVoLTE的VoLTE固定台产品,实现了对传统PSTN产品的完全替换,中标美国第一大运营商Verizon。在车联网领域,德明连续突破技术瓶颈,推出了小于10米精确定位的车载定位系统,目前已占据美国二手车市场定位系统60%以上份额。 四创软件:防灾减灾信息化专业龙头。四创软件作为防灾减灾信息与应用服务提供商,为政府提供防灾减灾信息化全面解决方案。涉及业务包括在水灾害领域,海洋灾害领域,气象灾害领域,地质灾害领域,移动互联网领域和防灾减灾公众服务领域。其产品分别在水利部4个流域委、18个省份、超过1600个市、县、乡(镇)的政府单位成功应用,在防灾减灾软件市场市占率第一。 盈利预测和投资评级:不考虑此次增发收购升腾资讯和星网视易少数股东股权,我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别为74.08、94.09、118.28亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.56、4.44、5.55亿元,按照当前股本计算对应的EPS分别为0.66、0.82和1.03元,PE分别为29、23、18倍,低于行业平均水平。目前公司收购升腾资讯和星网视易的少数股东权益事项获批,收购完成后将增厚公司业绩,未来有希望继续通过收购少数股东权益来实现高效率的公司治理,增厚公司利润,因此我们首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险因素:通讯产品竞争激烈,毛利率不及预期;视频信息应用受到KTV转型影响而下滑超预期;智能POS和多唱K吧等新产品市场拓展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名