盈利预测与投资建议 我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.67元、0.90元和1.25元,对应2012-2014年动态市盈率分别为33倍、24倍和18倍。考虑到公司已经成功进入军用集成电路领域,以及金融IC卡和移动支付快速增长,给予“买入”的评级,未来6个月目标价为26.8元。 风险提示:重组具有不确定性,移动支付和EMV迁移的进度不确定性

盈利预测与投资建议 考虑到公司金融IC卡和移动支付卡未来有望放量增长,因此给予“买入”的投资评级。我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.42元、0.57元和0.83元,对应2012-2014年动态市盈率分别为22倍、16倍和11倍,给予“买入”评级,6个月合理目标价12.6元,对应30X12PE。 风险提示:EMV迁移和移动支付推进进度不确定,毛利率下滑,收入推迟结算风险

盈利预测和投资建议 我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.55元和2.08元,对应2012-2014年动态市盈率分别为25倍、17倍和13倍。考虑到公司竞争优势和行业发展机遇,给予“买入”的投资评级,6个月目标价位33元,对应30X12PE。 风险提示: 新产品推广不达预期,人员流失风险,增值税退税风险

公司通过重组持有同方微电子100%的股权,完成了从原有代工封装业务模式向IC 设计业务模式的转变。 二代证与sim 卡业务稳健,社保卡与居民健康卡强力助推,公司业绩稳步攀升公司在二代证市场稳定占有25%的份额,在国内sim 卡市场排名第一,占有近30%的份额,这两项业务将保证公司的业务提供稳定增长。“十二五”期间,金融社保卡和居民健康卡预计分别有6.1 亿张和8 亿张的发行量,公司在这两个市场都有产品布局,两项业务有望帮助公司在未来几年取得业绩上更大的突破。 2013 年期待见证移动支付业务与金融IC 卡业务的高速起航移动支付市场和金融IC 卡市场分别因为行业体系的不明确和产品安全可靠性标准的缺乏而短期增量不明显。但考虑到28 亿磁条卡的存量和超过10 亿的移动用户,两个领域都有巨大的市场容量。而随着体系和标准的明确,两个市场将迅速崛起。公司在两个领域进行积极储备,两项业务有望成为公司未来的业绩爆发点。 盈利预测与投资建议我们预测公司2012-2014 年全面摊薄EPS 分别为0.57 元、0.84 元和1.18 元,对应2011-2013 年动态市盈率分别为38 倍、26 倍和18 倍。考虑到公司金融IC卡和移动支付卡未来有望放量增长,以及公司的行业地位,给予“买入”的投资评级,未来6 个月目标价为25 元。 风险提示居民健康卡的放量低于预期,移动支付和EMV 迁移的推进进度存在不确定性,市场竞争加剧导致毛利润的下降

动飞信业务继续增长飞信本身作为一款即时通信工具,其功能与内容在不断的扩充,开放性不断增强,逐渐形成了一个大的应用平台,在今年的合同中就新增加了飞聊、139 社区的产品开发、技术实施与支撑服务等工作内容,我们预计还将增加商务飞信和飞信+等更多工作内容,大飞信平台上的业务扩张将使此项业务未来保持15%的增速。 “三级火箭”长期战略逐步成型公司此前主要是靠以人力投入拉动为主要特征的传统软件开发与运维服务进行业绩拉动,发展特征、成长空间与传统软件企业类似,这是推动公司发展的第一级火箭;目前公司正在积极布局物联网、互联网业务等领域,如成立“奇点国际”和“宁波普天”进军物联网和无线网络测试领域,成立“神州良品”进军餐饮电商领域,以构建推动公司业绩发展的第二、第三级火箭。“三级火箭”的长期战略将打开公司未来成长空间。 价值低估,投资机会显现神州泰岳的TTM 和2012 年市盈率分别为20 和15 倍,股权激励表达了对于未来三年复合增长率20%的信心。相比于公司的业绩确定性和良好的发展前景,我们认为公司价值被市场低估,具备较好投资机会。 盈利预测和投资建议我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.13,1.36 和1.64 元,同比增速为20.13%,20.84%和20.19%。考虑到公司在电信运维领域竞争实力强,业务增长确定,参考其他软件/运维公司的估值水平,给予公司“买入”评级,未来12个月目标价22 元,对应20X2012PE。 风险提示:飞信和农信通业务低于预期,网络测试设备销售低于预期,电子商务平台推广低于预期,公司毛利水平可能发生下降。

乘金融改革东风,新业务促进1.0业务增长公司是中国金融信息化领导者,在证券、基金、期货公司等行业信息化系统中占有率超过50%,是中国唯一一家世界金融软件百强企业(Fintech 100),同时进入银行、电商市场,业务全面发展。 2012年中国金融改革进入突破期,转融通、新三板和商品期货陆续上线,将促进非银行金融快速发展,同时对券商和期货公司升级其交易系统提出了刚性需求。我们预计全行业未来5年金融软件系统投入复合增速在30%以上,公司占据了行业有利地位,产品领先优势明显且布局全面,将受益于中国非银行金融市场大发展。 2.0业务渐入佳境“恒生2.0”业务是公司从卖产品向卖服务转型的重要步骤,能够稳定公司长期收入。公司以核心交易系统为基础,推出了聚源和私募HOMS 产品,分别按用户数量和交易量持续收费,正在获得客户认可。 聚源继续保持高增长,今年可能扭亏为盈。2011年聚源收入为5000万元,但因成本上升亏损1000多万元;今年收入有望继续增长80-100%达到8000万元,业绩扭亏为盈,未来将挑战万得资讯的龙头地位。 盈利预测和投资建议我们预计公司2012-2014年收入分别为12.97,15.93,19.97亿元,归属于母公司的净利润为3.33,4.29和5.41亿元,EPS 为0.53,0.69,0.87元,净利润增速分别为30.88%,28.78%和26.20%。参考其他金融信息化公司的估值水平,我们给予公司“买入”评级,6个月目标价位18元,对应34X2012PE和26X2013PE。 风险提示:中国金融改革速度不达预期,人力成本上升