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神州泰岳 计算机行业 2017-11-20 6.79 -- -- 6.73 -0.88%
7.96 17.23%
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智享云发布,稳步推进AI业务:公司在11月3日正式发布智享云平台,智享云通过提供多种具有独立功能、属性、贴合业务需求的原子服务,比如语义类、征信类、流程类、算法类,可以快速的满足客户特定业务需求。智享云面向下游包括公安、银行、法院、政府等多个行业,可提供内参分析、金融风控、网点大数据等专业产品。公司的智享云已经在智能金融、公安刑侦方面落地应用,并带来了良好的效果。 中标移动和飞信业务,传统业务业绩得到保障:公司11月3日公告子公司新媒传信中标中移动和飞信客户端技术实施与支撑项目,总金额3048万元,并且子公司融聚世界中标中移动和商务直播终端研发及量产项目,预计合同总金额6559万元。两个合同的落地一方面能够有效巩固公司和中国移动的合作关系,另一方面两项合同总金额加起来接近1亿元,能够有效的保障公司传统业务的业绩。 持续关注公司2+2布局进展:公司整体业务布局维持2+2格局,在传统的ICT运维及手游业务领域基础上朝AI与大数据、物联网方向积极转型,ICT业务是公司经营时间最长,客户规模最大的核心业务,随着云计算、大数据技术发展,公司运维技术不断升级。手游业务,公司推出的《War and Order》变现出色,流水增长快速,公司将继续推出游戏新品,保障后续新品上线。AI及大数据方面,公司依托核心的语义理解技术,在公安、法律、银行领域均已落地相关智能系统,智享云的发布,代表公司具备了相对称成熟的AI平台,后续将为公司核心AI技术输出提供有力支撑。物联网方面,公司“智慧+”系列产品已逐步打造了智慧矿山、智慧石油、智慧核电、智慧管廊、智慧安防、智慧边防等行业整体解决方案,成功实施了神华集团煤矿、中石油独山子石化、贵阳机场、乌鲁木齐机场等、中国铁路总公司、防城港核电站等项目及相关试点项目。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司成功发布“智享云” 产品,将为公司AI 能力输出提供有力支撑,近期传统ICT 运维业务中标中移动接近1亿元合同,建议持续关注公司各业务板块发展情况,预计公司2017-2019年EPS 为0.26/0.32/0.41元,对应PE 估值26/21/16倍。维持“买入”评级。
神州泰岳 计算机行业 2017-09-07 8.10 -- -- 8.28 2.22%
8.28 2.22%
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事件。 公司发布2017年半年报,2017年上半年公司实现营业收入11.9亿元,同比下降15.69%;归母净利润1532万元,同比下降93.74%。 简评。 ICT业务平稳发展,研发投入占比提升。 公司业绩同比下降主要是由于:1)2016年上半年,公司回购注销了应补偿股份而相应计量的非经常性损益1.67亿元,对2016年上半年净利润的影响金额较大;2)ICT业务受到联通混改以及中移动业务管理组织方式的调整等因素,公司相关ICT收入未能在上半年确认,2017H公司ICT业务实现收入7.8亿元,同比减少37.84%,但全年来看,ICT业务项目总体平稳,项目验收会集中在四季度;3)公司积极拓展新业务线,人工智能以及物联网业务加大投资,2017H研发费用投入占比7.85%,去年同期为7.00%,同比增长0.85%。 手游业务业绩对赌期过后,收入增长依旧强劲。 2017年为公司手游业务主力公司天津壳木完成业绩承诺期过后第一年,2017H公司手游业务收入3.3亿元,同比增长207.01%,毛利率93.84,同比增长30.96%。《战火与秩序》仍为公司主打产品,用户粘性极强,2017H月均流水约7000万元。此外公司同时极力打造1-2款新品游戏,为接力《战火与秩序》做好充足准备。 人工智能产品实战应用,小富机器人4.0上线。 公司致力于打造人工智能语义理解技术第一品牌,公司人工智能产品‘DINFO-OEC非结构化大数据分析挖掘平台’技术独到,可以更好地解决了中文自然语言分析歧义性这一行业难题。相关人工智能产品分别在金融、公安、教育领域均有应用。‘智享云’在金融领域的应用包括“企业舆情和高管内参”、“银行网点大数据”、“企业风控”、“竞品分析”、“投研大数据分析”等,公安领域的应用包括“智脑公安案情分析平台”、“合成作战平台”、“实有人口服务管理平台”、“同案同判系统”、“公安信息资源服务共享平台”。此外公司标志性产品“小富机器人4.0”成功上线并荣获《客户世界》年度“全媒体标杆品牌奖。
神州泰岳 计算机行业 2017-09-04 7.63 8.98 146.03% 8.37 9.70%
8.37 9.70%
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注销应补偿股份产生非经常性损益对利润影响较大。上半年公司实现营收入11.94亿元,同比下降15.69%。归母净利润1532万元,同比下降93.74%。据中报披露,公司在报告期内回购注销了应补偿股份,产生非经常性损益1.67亿元,对净利润的影响较大。由于大客户中国联通混改、中移动业务管理组织方式的调整等因素,ICT运营管理业务相关项目的签约、验收进度有所延缓,相应的收入未能在上半年确认。此外,人工智能及大数据、物联网及通讯技术应用等战略性业务板块正处于大力推广阶段,投入相对较大,也对利润水平造成一定影响。 全年整体业绩有望稳定增长。从全年角度来看,公司ICT运营管理业务项目总体平稳,根据以往经验,项目验收相对集中在第四季度落地。从目前公司整体业务推进的情况来看,全年稳定增长可期。 发力AI,中文自然语言机器理解技术达到业界领先水平。在人工智能方面,公司致力于打造人工智能语义理解技术第一品牌,并获得了Gartner的高度认可。1)公司推出了基于AI的智享云数据分析平台,旨在消除信息孤岛,通过灵活的四层API接口(数据API+建模API+流程API+可视化API),实现数据资源和应用服务的共享,让用户专注于业务的开发与价值的提取。在智享云上,计划推出一系列SaaS应用,包括面向金融行业的企业舆情和高管内参、银行网点大数据、企业风控、竞品分析、投研大数据分析。2)此外,公司通过与北京市公安局刑侦总队战略合作、应用人工智能技术打造智脑公安案情系统,推出了面向公检法行业的智脑公安案情分析平台、合成作战平台、实有人口服务管理平台、同案同判系统、公安信息资源服务共享平台等。 投资建议:看好公司稳增长、调结构,积极推进AI等战略性业务发展的布局。预计2017-2018年EPS分别为0.30元和0.36元,首次“买入-A”评级,6个月目标价9元。 风险提示:中国联通、中移动等大客户项目验收进度低于预期。
刘洋 1
神州泰岳 计算机行业 2017-09-04 7.63 -- -- 8.37 9.70%
8.37 9.70%
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神州泰岳于8月28日下午发布2017年中报,报告期内实现营业收入11.94亿元(-15.69%); 归属于上市公司股东净利润0.15亿元(-93.74%);扣非后归母净利润为-0.55亿元(-164.42%),业绩符合预期。 经营业绩下降,非经常性因素驱使。经营业绩下降的主要原因如下:1、2016年上半年,公司回购注销了应补偿股份而相应计量的非经常性损益1.67亿元,对2016年上半年净利润的影响金额较大;2、2017年上半年,由于中国联通混改、中移动业务管理组织方式的调整等因素,公司ICT 运营管理业务相关项目的签约、验收进度延缓等原因,相应的收入未能在上半年确认;3、公司人工智能及大数据、物联网及通讯技术应用业务板块大力推广阶段投入相对较大,相关项目的落地正在进展当中。 四大核心业务构建完成,积极强化“2+2”战略模式。报告期ICT 运营服务营业收入为7.76亿元(-37.84%),游戏营业收入为3.26亿元(+207.01%),物联网技术应用营业收入为506.01万元(+145.11%),创新孵化业务营业收入为0.72亿元(+77.55%)。其中,《战火与秩序》营业收入占总营收的27.32%,去年同期该比例仅为7.61%;每月流水均超过7000万元,较去年有较大增长(去年四季度充值流水分别为:51.80万元,0.38亿元,1.05亿元,1.76亿元),其现金奶牛的地位得到进一步巩固。 "小富机器人4.0"上线,语义识别业界领先。公公司基于领先的自然语言语义理解技术和DINFO-OEC 平台,提出并构建了人工智能认知+的三大产品战略:泰岳语义云、人工智能和SAAS 云服务,通过三大战略构成了公司人工智能和大数据的商业生态。 物联网智慧线发展较快,商业应用突破可期。上半年公司在城市综合管廊项目领域发展较快,自主研发设计的“基于 智慧线的城市综合管廊通信安防一体化系统”,不仅可以同时实现“安防系统”中的管廊全空间入侵探测定位及视频联动、出入口控制系统、在线式电子巡查系统、人员精确定位系统和“通信系统”中的无线通信系统五个系统的功能,而且可以同时提供 2M+300M 无线数据传输平台。具有广泛的应用场景。 维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2017-2019年公司归母净利润为6.55亿、8.52亿、12.44亿。EPS 分别为0.33、0.43、0.63元/股,当前股价对应市盈率23、17、12倍。
神州泰岳 计算机行业 2017-09-01 7.64 -- -- 8.37 9.55%
8.37 9.55%
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业绩低点已现,新机会已来。公司2017上半年收入和净利润均出现下滑,主要原因:1、传统主业ICT受联通混改以及移动业务管理组织方式的调整,签约和确认收入进度延缓;2、公司回购注销应补偿股份相应计量的非经常损益1.67亿元。之前市场担心的传统主业低点已现,我们认为公司业绩有望触底反弹,理由:1、运营商5G网络建设高峰期即将到来,以及云计算、人工智能等新技术在电信领域的应用,公司作为国内ICT运营管理的龙头企业,即将迎来新一波投资红利;2、公司重点培育的人工智能有望进入业绩加速期,全资的中科泰富在我国语义认知和中文自然语言理解领域处于领先梯队,应用推广正处于爆发前夜。我们认为公司业绩将触底反弹,投资机会显现。 人工智能领域厚积薄发。公司在中文自然语言处理方面取得极大进展,并依托于技术积极推进在各个行业的应用落地。已为工行、中行、建行提供人工智能分析系统,并已进入光大银行、民生银行、北京银行等其他金融领域。公安领域,为北京市公安刑侦总队开发“智脑公安案情系统”。法律领域,与成都斯沃茨科技有限公司合作,推广中文语义理解在法律行业的应用。为进一步加深基础理论研究实力,公司成立了人工智能研究院,聘请自然语言处理领域的顶尖专家——哈工大李生教授出任荣誉院长。 物联网和游戏为公司业绩提供充足弹性。公司的另一大现金流手游上半年表现出色,收入达到3.26亿元,同比增长207%。从一、二季度每季度流水稳定在2.4亿左右来推算,全年手游业务将成为重要利润来源。物联网业务上半年收入506万元,同比增长145%,虽然体量较小,但应用场景和案例不断增加,已在地下管廊开拓了新的应用客户,以及在乌鲁木齐机场作为周边智能安防的重要解决方案。我们认为随着在矿山、石油、核电、边防等新领域的推广落地,这一业务具备很强爆发力。 维持“强烈推荐-A”评级:公司传统ICT有望见底回升,人工智能厚积薄发有望成为新的业绩增长点,我们预计公司2017-19年净利润为4.86/5.78/6.82亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:人工智能进度低于预期;ICT业务毛利率下降。
刘洋 1
神州泰岳 计算机行业 2017-07-07 8.50 -- -- 8.64 1.65%
8.64 1.65%
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事件:7月4日晚公司发布签订重大日常性经营性合同公告,北讯电信及其子公司与神州泰岳子公司神州泰岳系统集成有限公司签署了设备采购协议,双方签订日常经营合同累计金额约15.49亿元,约占公司2016年营收53.41%。系统集成公司提供包括宽带无线网基站、接入层PTN设备等第三方采购设备货物,合同签订生效后90日内达到全部交货能力。 系统集成分销业务收获大单,现金奶牛茁壮成长。公司2+2战略中ICT业务承担着公司现金奶牛的重要作用,本次签订的日常经营合同属于ICT业务中系统集成分销业务,总金额约15.49亿元,占公司2016年总营收53.41%,去年全年公司系统集成设备业务营收15.19亿元,公司该业务2017年半年营收即超过2016全年。按照2016年系统集成设备业务毛利率5.65%计算,本合同将给公司带来0.88亿元毛利。 合同大单印证ICT业务市场需求刚性持续以及公司在行业内地位。合同交易对手方北讯电信是国内第一大无线宽带公司,通过使用专用频率进行专网建设,向行业用户提供优质的专网服务,公司已在天津、上海、广东等省市建立网络并投入运营,现借壳齐星铁塔,未来将逐步形成覆盖全国大部分地区的无线宽带数据专网。北讯电信选择与神州泰岳合作,印证了ICT业务市场需求刚性以及泰岳在ICT管理运营行业内的领先地位。神舟泰语ICT业务已潜心耕耘20多年,行业地位突出,虽然业务毛利率较低,但行业需求刚性持续,成为公司利润稳定来源之一。 人工智能及大数据业务稳步推进,7月3日泰岳语义云正式发布。神州泰岳语义云是一款将非结构化文本转换为结构化文本的语义开发平台,是公司人工智能“认知”三大战略之一的“平台化技术创新战略”的具体实现。公司与亚马逊AWS合作,采用AWS的IAAS平台,为客户、技术开发者提供语义处理PAAS能力,助力更多的合作伙伴完成自身的数字化转型。 重点关注明星业务安防物联网明年业绩表现。在物联网与通讯技术应用领域,公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,特别适合如城市地下管廊等应用场景,公司产品方案在2016年成熟定型,在多种应用场景均有了成功案例,示范效应突出,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 维持盈利预测,维持“增持”评级。预计公司2017-2019净利润6.55、8.52、12.44亿元,EPS分别为0.33/0.43/0.63,对应PE分别为26、20、13。
神州泰岳 计算机行业 2017-05-01 8.23 -- -- 8.71 5.45%
8.68 5.47%
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事件:4月24日晚公司发布2016年年报及2017年一季度报告。2016年全年公司实现营业收入29.37亿元(+5.88%),实现归母净利润5.07亿元(+44.40%),实现扣非归母净利润3.26亿元(+27.67%)。2017年Q1公司实现营业收入6.29亿元(-6.09),实现归母净利润0.19亿元(+24.97%),实现扣非归母净利润0.07亿元(-12.97%)。2016年报披露业绩不达预期,相差幅度19%,系软件产品开发与销售业务有一定下滑。 现金牛ICT运营管理业务融合通信项目进展顺利,有望引爆新的高速增长点。全资子公司新梅传信作为中移动融合通信的核心供应商,深度参与了中国移动融合通信项目的建设,其自主研发完成的针对通信运营商和金融行业两大业务群的URCS+产品生态链已可商用化,未来融合通信项目业绩有望进入高增速轨道。 现金牛游戏业务贡献高毛利,业绩大幅增长。公司旗下手游团队壳木软件上半年推出《战火与秩序》于4月份在海外上线,已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,2016年四季度全球充值流水分别为52万元,3,800万元,1.05亿元和1.76亿元,流水持续上升。公司年内将力争推出《小小帝国2》、《人在天朝2》等多款优质手游,游戏业务未来将持续贡献高流水,保障公司创新战略的稳步推进。 明星业务语义分析应用项目将落地,语义云服务收入或快速增长。全资收购鼎福科技,进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域,公司在2017年将重点打造围绕“语义云”、“人工智能”和“SAAS云服务”的“认知+”人工智能品牌。随着公司与多家银行和北京市公安刑侦总队的语义分析等项目的不断落地和语义云平台的上线,未来有望实现收入的快速增长。 重点关注明星业务安防物联网明年业绩表现。在物联网与通讯技术应用领域,公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在多种应用场景均有了成功案例,示范效应墙,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 下调盈利预测,调整至“增持”评级。下调2017\2018年盈利预测,下调幅度14%/24%,添加19年盈利预测。下调原因融合通信业务未达预期,新业务孵化尚待时间。2017-2019年EPS分别为0.33/0.43/0.63,对应PE分别为25、19、13。
神州泰岳 计算机行业 2017-04-28 8.13 -- -- 8.71 6.74%
8.68 6.77%
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投资要点: 游戏业务好转助力利润高增长:公司游戏业务同比增长122%,实现修复性增长,在营收中占比从5.74%提升至12.07%。同时游戏业务毛利率(78.79%)水平高于平均毛利率,有效带动公司利润水平提升。 现金奶牛业务发展稳定:公司2016年正式确立ICT运营管理、手机游戏、人工智能与大数据、物联网技术与应用四大业务,ICT运维业务及手游业务作为现金奶牛业务发展稳定。公司连续七年占据中国IT服务管理市场榜首,同时积极根据技术发展趋势打造以SDN、NFV为特征的新兴ICT环境下的新一代综合ICT运营管理平台,保持ICT业务竞争力。手游业务,公司2016年上半年推出的《战火与秩序》2016年实现超3亿元总流水,在此良好基础上,公司积极开展新游戏内容引进,保持游戏业务的良好持续发展。 关注公司人工智能及物联网战略业务发展:1.人工智能业务:公司已为中、工、建三大行及光大银行等多家股份制银行及城商行提供语义分析技术,2017年公司与北京市刑侦总队达成合作协议,人工智能业务处于逐步落地过程中。2.物联网业务:公司推动智慧线行业应用落地,成立专业公司聚焦核电、机场、高铁与监狱管理、石油石化等四大核心行业推动产品落地。 盈利和投资评级:维持“买入”评级。公司各项业务稳步推进,定位清晰,预计公司2017-2019年eps为0.32/0.38/0.47元,对应市盈率估值为25/21/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险。
神州泰岳 计算机行业 2017-04-27 8.18 -- -- 8.71 6.09%
8.68 6.11%
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事件:公司近 日发布2016年报,公司实现营业收入29.37亿元, 同比增长5.88%;归属于上市公司股东的净利润5.07亿元,同比增长44.4%;扣非后归属于上市公司股东的净利润3.26亿元,同比增长26.67%。 核心观点:公司以“聚焦信息产业、多元化布局、专业化经营、扁平化运作”的经营策略,深化了“2+2”战略模式,确立了以ICT 运营管理、手机游戏、人工智能与大数据、物联网及通讯技术应用的战略布局,一方面加强ICT 板块业务及手机游戏板块,另一方面积极推进人工智能和大数据、物联网业务,公司总体战略清晰,执行有力, 有当前的现金牛业务,也有为未来布局的相关业务,随着战略布局的逐步落地,公司有望迎来业绩高成长期。 ICT运营管理经营稳健,游戏业务亮眼:本报告期,从分行业来看,公司在ICT运营管理营收23.7亿元,同比增长0.46%,经营较为稳健,其中运维管理解决方案营收6.57亿元,同比增加5.19%,系统集成14.26亿元,同比微增0.04%,移动互联网运营2.87亿元,同比减少7.23%,而游戏板块营收3.54亿元,同比增加122.7%,表现亮眼;从分地区来看,海外地区应有3.38亿元,同比增长110.58%,显示了公司海外业务蓬勃发展的态势。 技术产品优势明显,竞争地位凸显:公司在ICT运营管理领域有较为明显的技术优势,在IT运营方面,在IT运营管理方面,公司在集中监控、自动维护、信息安全管理等领域综合实力领先。与IBM、HP、BMC等国际专业厂商相比,在产品多方面毫不逊色、局部有所超越。在CT运营管理方面,公司是三大运营商数据多业务管理领域的主流服务厂商,熟悉客户ICT系统和运维环境,产品线齐全,在细分市场领域内竞争优势显著。在云计算、大数据、SDN、NFV等技术发展的推动下, ICT逐渐向融合方向发展,传统的CT设备和技术将逐步演进为部署在通用、弹性的IT基础设施之上的软件系统,融合到IT体系架构中。公司紧跟技术发展趋势,提早布局,拥有较大的竞争优势;公司在手机游戏领域布局的壳木软件拥有独立研发世界水准的3D游戏引擎能力,是中国大陆地区最早获得“Android Top Developer”的企业,公司在激烈的游戏市场竞争中,利用自身的优势不断推出独具魅力的手游产品。在人工智能与大数据领域,在自然语言处理NLP领域达到了业界领先水,自主研发的DINFO-OEC产品,与国际上的同类产品相比,具有更强的语义理解能力、面向业务的建模能力等;在物联网及通讯技术应用领域,公司拥有国际首创的智慧墙安防技术,以及业界领先的核电通信解决方案。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS 分别为0.24元和0.27元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:产品落地不及预期,行业增长放缓等。
神州泰岳 计算机行业 2017-04-27 8.18 -- -- 8.71 6.09%
8.68 6.11%
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投资要点 事件:公司发布2016年年报,全年实现营收29.37亿元,同比增长5.88%;归母净利润为5.07亿元,同比增加44.40%。同时,公司于2017年一季度报实现营收6.29亿元,同比下降6.09%,归母净利润为0.19亿元,同比增长24.97%。 业绩同比改善,净利润增速仍低于预期。报告期内由于毛利率较高的游戏业务同比增速达到122.70%,综合毛利率同比增长4.97%,同时公司费用增速合理,致使扣非后净利润同比增长27.67%,相比2015年实现明显的业绩反弹。尽管如此,公司归母净利润增速仍低于业绩快报中52.50%的增长幅度,2016年公司业绩增长低于预期。 一季度增长符合预期,营收和费用增长影响净利润。2017年一季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润1873.28万元,同比增长24.97%,符合预期。扣非后公司净利润同比下降12.97%,一方面是因为营收增速同比减少6.09%;另一方面,由于游戏推广和融资利息增长的原因,销售费用和财务费用分别增长287%和433%,对净利润增速造成影响。 持续推动游戏业务发展,大力投入人工智能领域。《战火与秩序》作为公司2016年的重度手游,全年实现营收2.18亿元。2017年一季度公司继续加大对其市场推广,同时投入对全新重点手游的探讨研发。在人工智能领域,公司于报告期内以6亿人民币的价格全资收购鼎富科技,并以“语义云”、“人工智能”和“SAAS云服务”作为未来的三条主线进行发展。 盈利预测及投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为:0.32、0.39和0.46元,维持“增持”评级。 风险提示:新业务进展不达预期,主营业务行业竞争加剧等。
神州泰岳 计算机行业 2017-04-27 8.18 -- -- 8.71 6.09%
8.68 6.11%
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1.业绩保持稳定增长,手游业务表现突出。 2016年公司营业收入同比增长5.88%,主要原因系自主研发的重度游戏《战火与秩序》整体市场表现情况良好。净利润增速高于营收增速主要原因系天津壳木软件15年没有完成业绩承诺而注销确认权益工具形成收益1.67亿元。毛利率同比增长4.93个百分点至41.66%,盈利能力显著增强。 销售费用率同比增长0.09个百分点至5.97%,管理费用同比增长1.56个百分点至22.80%,主要原因均为职工薪酬的增长;财务费用率同比增长0.76个百分点至0.30%,主要原因系公司业务发展和对外投资而导致短期借款增加和发行超短期融资券和中期票据进行融资。 2.“2+2”战略模式明晰,四轮驱动打造发展新格局。 2016年公司“2+2”战略模式进一步明晰,形成了以ICT运营管理、手机游戏为当前的现金牛业务和人工智能与大数据、物联网通信技术应用为未来的明星战略业务的战略组合。现金牛业务方面,公司ICT运营管理继续雄据中国IT服务管理市场榜首,2016年上半年推出的《WarandOrder》上线至今已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,实现总流水逾3亿元人民币。明星战略业务方面,公司斥资6亿元全资收购鼎富,推出“统一业务知识库”和“小富机器人”两款人工智能产品,大举进军人工智能领域; 同时打造基于“智慧+”系列技术的物联网融合通信系统,不断推出智慧矿山等行业整体解决方案。公司有终形成“四轮驱动”的稳定发展的业务格局。 3.投资建议。 公司积极深化“2+2”战略布局,着力加强ICT运营管理业务的项目扩展与盈利提升、加强新游戏推广力度,同时积极推进人工智能与大数据、物联网通信技术应用业务的市场落地,开启成长新阶段。预计2017-2019年EPS为0.32、0.39、0.46元,对应PE26X、21X、18X,给予推荐评级。 4.风险提示: 市场竞争加剧;市场推广未达预期风险。
神州泰岳 计算机行业 2017-02-01 9.06 13.23 262.47% 9.58 5.74%
10.47 15.56%
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投资要点: 事件:1月25日晚公司发布2016年度业绩预告修正公告,下调预计业绩:2016年度归属于上市公司的净利润由之前预计增长80%-110%调整至同比增长50%-80%,全年盈利5.27-6.32亿元,其中非经常性损益预计为1.7亿元。本次业绩修正主要系ICT 运营管理板块中部分项目的实施进展延期、部分系统集成业务项目计提的坏账准备增加、创新领域中的职业教育业务未能达成指标等因素所致。业绩修正预告未达预期. 2016年较2015年实现修复并增长,第四季度保持扣非后净利润高速增长。公司上半年实施壳木软件业绩承诺补偿方案带来1.67亿元非经常性损益,全年预计非经常性损益1.7亿元。 计算公司第四季度单季扣非后归母净利润为1.74-2.79亿元,相较于2015年同期0.85亿元同比增长104%~228%,第四季度保持第三季度单季业绩高增长趋势。 ICT 运营管理业务期待融合通信引爆新的高速增长点。中国移动和飞信的推出有望给公司带来新的高速增长点。和飞信未来将以内置应用和外置APP 两种方式推广,将“新消息”、“新联系”、“新通话”等业务融合,公司作为中国移动融合通信业务合作的核心供应商之一,飞信到和飞信的转变意味着公司从即时通信到融合通信的战略转型,实现从飞信业务收入水平下降趋势转换到融合通信领域的高增速轨道中来。 游戏业务 “小而美”策略促进现金奶牛健康成长。公司旗下手游团队壳木软件上半年推出《战火与秩序》于4月份在海外上线,已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,2016年6月至9月全球流水(游戏充值额)分别达到2,000万元,2,800万元,3,100万元和4,600万元,流水持续上升。该游戏于今年1月17日登陆中国安卓区,未来将持续贡献高流水。 新兴业务值得期待,重点关注安防物联网明年业绩表现。公司全资收购鼎福科技,进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域,拥有业界领先的自然语言语义理解技术,在人工智能与大数据领域获得先发优势。在物联网与通讯技术应用领域,公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在多种应用场景均有了成功案例,示范效应墙,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 下调盈利预测,维持“买入”评级。预计2016~2018年EPS 分别为0.32\0.39\0.57元,下调幅度分别为12%、24%和16%,PE 分别为29、24、16。分部估值法计算公司市值261亿,目标股价13.31元。
神州泰岳 计算机行业 2017-02-01 9.06 -- -- 9.58 5.74%
10.47 15.56%
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神州泰岳“2+2”战略模式明晰:ICT 运营管理、手机游戏是当前的现金牛业务,人工智能与大数据、物联网通信技术应用是未来的明星战略业务。预估EPS 16年0.28元、17年0.36元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 事件:神州泰岳发布2016年度业绩预告修正公告:三季报预告公司2016年度的经营业绩比上年有较大幅度的增长,预计增长幅度80%-110%,修正为:归属于上市公司股东的净利润同比增长50%-80%,盈利52,701.17万元—63,241.42万元。 本次业绩预告修正幅度不大,不影响公司“2+2”战略模式,我们谨慎估算的2016年净利润仍然落在修正后区间的下限附近。本次业绩修正主要系ICT 运营管理板块中部分项目的实施进展延期、部分系统集成业务项目计提的坏账准备增加、创新领域中的职业教育业务未能达成指标等因素所致,不影响公司“2+2”战略模式。 公司“2+2”战略模式明晰:ICT 运营管理、手机游戏是当前的现金牛业务,人工智能与大数据、物联网通信技术应用是未来的明星战略业务。人工智能与大数据、物联网产业布局将推动公司2017年新一轮高增长。神州泰岳制定了人工智能战略的三条主线“泰岳语义云”、“人工智能”和“云服务”,小富机器人和统一业务知识库获得了金融行业客户的试点应用,云服务在金融、媒体、能源等领域已有订单落地。大力推进智慧线在特殊行业的通讯专网、周界安防领域的市场销售的大规模落地。我们预计神州泰岳的人工智能与大数据、物联网产业布局将推动公司2017年新一轮高增长。 “强烈推荐-A”投资评级。神州泰岳四轮驱动“2+2”模式积健为雄,我们预计ICT 运营管理、手机游戏的业绩修复和反转会持续,人工智能与大数据、物联网等新业务会推动公司新一轮高增长。预估EPS 16年0.28元、17年0.36元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:现金奶牛业务竞争加剧;新业务拓展不达预期。
神州泰岳 计算机行业 2016-12-22 10.52 -- -- 10.55 0.29%
10.55 0.29%
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事件:12月20日晚公司公告,公司计划基于智慧线产品的不同市场方向设立四家物联网专业化行业整体解决方案公司,分别聚焦于核电,机场,高铁与监狱管理,石油石化等行业。 四家公司均由公司与团队共同出资设立,每家公司注册资本1,000万元人民币,公司认缴75%,团队认缴25%。 “智慧+”融合物联网与通信系统,解决方案具有众多优势。公司旗下奇点国际近6年时间磨炼打造的智慧线实现一条线缆完成基站、天线、电源、传输线等所有设备功能,能够快速构建一张覆盖指定区域的无线通信网络。智慧墙作为智慧线技术的应用扩展,能够智能监控、精确定位,在周界安防领域具有广阔的发展前景。公司的“智慧+”产品方案能够实现通信和安防两类功能,解决场景内部通信、物联网安防的两重需求。 安防物联网打开智慧线产品应用空间。智慧线和智慧墙产品具有误报率极低、适应各种地形、部署简单等技术独特性,2016年公司在安防物联网领域多个场景获得订单突破,机场、核电、石化、军队等均有成功案例,未来有望开拓城市综合管廊、轨道交通等场景。粗略估算,仅机场周界安防就有百亿级市场空间,相比之前做通信系统,公司切入安防物联网领域,产品部署简单、毛利高、应用场景丰富、市场空间广阔。 设立细分方向物联网解决方案公司,促进“智慧+”产品快速商用。目前,公司在核电、机场、高铁与监狱管理、石油石化等几大领域正积极进行项目试点及合同洽谈。此次公司采取与核心团队共同投资设立新公司的模式,聚焦特定行业和市场方向,开展专业化整体解决方案的开发、营销、实施等工作,有利于激励新业务的顺利发展与崛起,有利于加快公司在物联网领域产业布局的快速壮大专形成。 安防物联网业务值得期待,2017年有望实现项目大规模落地,重点关注核电、高铁和机场领域。公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在核电核岛、石油炼化、地下管廊、矿山巷道、化工、机场、国境线及其他军事设施等诸多领域等众多应用场景均有了相关产品或成功案例,公司在2017年将大力推进智慧线在目标行业的专业化整体解决方案的形成,积极落实项目的大规模落地。同时公司产品示范效应显著,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.36\0.52\0.68元。PE分别为29、20、15。
神州泰岳 计算机行业 2016-12-16 10.52 -- -- 10.88 3.42%
10.88 3.42%
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手游业务好转助力公司全年业绩高增长公司今年前三季度实现营业收入同比增加17.24%,归母净利润同比增加95.57%。归母净利润的大幅增加主要源于公司手游业务实现了业绩修复,2015年公司收购的壳木软件没有达到业绩承诺,2016年上半年公司实施了壳木软件业绩承诺补偿方案。同时今年上半年推出重度游戏《战火与秩序》,2016年6-9月份月流水分别达到2000万元、2800万元、3100万元及4600万元,且保持稳步增长。公司具有较高毛利率的手游业务全年业绩预计可以得到明显修复。 四轮驱动公司业务发展公司当前业务主要分为四大板块,分别为ICT运营管理、手机游戏、人工智能与大数据、物联网技术与应用。其中ICT运营管理及手游业务当前已经较为成熟,公司在ICT运营管理方面具有丰富经验,其客户主要包括电信、金融等领域大客户。手游业务目前也已经形成了“两控一参”的格局,公司控股“壳木软件”(注重内容研发)“泰奇互动”(主要做游戏发行),参股中清龙图,并且成立了泰岳梧桐游戏产业基金,形成了从游戏研发,渠道发行,到投资的全产业链覆盖。未来这两块业务将有望贡献稳定的利润支持公司其他重点业务发展。人工智能与大数据和物联网技术与应用是公司对未来的战略布局,当前人工智能与大数据方面,公司6月份公告使用自有资金全资收购中科鼎富科技发展有限公司,此举能够有效提升公司人工智能竞争实力。物联网方面公司的重要产品是自主研发的“智慧线”。公司一直积极推动智慧线行业应用,目前在特殊行业及周界安防方面已经有部分项目落地。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名