资质齐全、全产业链布局,智慧城市建设最大受益者 高技术、全产业链企业将成为智慧城市建设和运营的主流,高技术保证实施,全产业链保证建设规划与运营。智慧城市建设是一项庞大、长久系统工程,具有跨部门、跨行业、跨平台等特点,实施难度较大,且建设没有特定模式可依,没有特定规律可循,没有现成的经验可以借鉴,同时又需要形成能适合系统长期有效发展的运营模式,以保证系统的稳定性和效果。 公司资质齐全,技术行业领先,同时在多个行业标杆案例树立品牌形象,产业链布局涵盖智能交通、智能医疗、智能建筑等智慧城市建设的多个领域。公司控股股东银江科技集团其他主要业务包括科技产业园和产业孵化器,这两项业务和智慧城市建设有互补作用。 连续签约智慧城市大单,订单充裕业绩增长有保证 进入2013年第四季度,公司连续签约山东两大智慧城市项目工程总包项目,分别是智慧章丘与智慧莱西项目,项目投资金额分别达2.6亿元、5亿元。此外,公司在2012年全年新签订单超过20亿元,在2013年前三季度新签订单达14亿元。业绩增长有保证。 并购亚太安讯,切入轨道交通领域 通过并购亚太安讯,银江股份进一步完善了智能交通业务领域产业链,服务领域进一步提升。考虑到智慧城市将是公司业务重点,全产业链服务提供商的身份有助于公司总包业务模式的进一步落实。 预计13-15年业绩分别为0.67元/股、0.96元/股、1.30元/股 预计公司13-15年业绩分别为0.67元/股、0.96元/股、1.30元/股,分别对应13-15年37倍、26倍、19倍PE。给予“买入”评级。 风险提示 智慧城市落实进展低于预期;公司管理效率降低;地方政府债务风险。

海能达:把握“模数转换”机遇,从领先者到领导者 公司是中国最大的专网通信公司,从2006年开始持续加大数字专网系统研发,抬高整个行业的进入门槛,不断强化优势地位,抓住模拟转换数字的时代机遇加速国内洗牌,开拓海外市场,已走上高速成长之路。 国内PDT占得先机,海外市场提供长期上升空间 PDT在2012-2013年是预热和系统评价期,2014-2015年进入爆发期,“十二五”期间市场规模超百亿。PDT满足了警用通信系统自主可控的国家安全需要,2013年4月公安部被确立为部标全国推广。由于地方政府做预算一般在年初,PDT项目未列入2013年财政计划导致落地速度低于预期。我们认为2014年PDT市场能够规模启动,2015年将进入爆发期。 海外专网通信规模630亿人民币为国内市场10倍以上,是长期增长驱动力。公司具备了完整的数字终端和系统能力,2012年海外收入增长29.65%,美欧和发展中国家分布平衡,已经具备和国外大厂竞争的能力。 过去三年模数转换方面的研发和海外市场投入巨大,而收入没有明显增长,成本和收入产生错配,2013年将是投入收益比扭转开始之年。数字设备占比从2010年的13%上升到2012年的52.39%,预计2013年数字DMR收入保持60%增长,公司正利用国内外模数转换的历史性机遇实现收入快速增长,2013年开始体现出明显业绩弹性。 盈利预测与投资建议 我们预计公司13-15年EPS分别为0.40,0.68和1.28元,YOY为229.85%,73.08%和86.42%,目前股价对应51倍13PE和30倍14PE。公司通过持续研发投入和PDT先发优势成为国内专网通信领导者,综合成长性、行业地位和发展前景,维持“买入”评级,未来6个月合理价值23.8元,对应35倍2014PE。 风险因素:PDT招标延后风险,海外扩展风险

事件:恒生电子受让数米基金管理公司25%股权,转让款1558万元,持股比例从39%提升到64%,剩余股权中管理层占20.5%。 加大互联网金融投入,期待全面战略转型 公司在互联网金融方面不缺创新,如推哦财经微博和数米基金网曾领导行业,但最终被雪球财经和天天基金网超过,究其原因是公司作为传统软件公司过于看重短期盈利能力,而互联网企业普遍先砸钱做流量而后变现,战略差异导致了过去在互联网领域叫好而不叫座。 增持数米网或是公司向互联网战略转型开端。互联网金融未来将对券商经纪业务、货币/指数基金和银行造成巨大冲击,这些是公司重要客户,行业巨变正驱动公司加大互联网投入。提高数米网股权比例意味着将加大对其投入,同时有利于和其他互联网公司合作来快速做大数米网流量,我们认为将是公司拥抱互联网的开端。 三季报业绩超预期,全年完成股权激励条件是大概率 公司已经走出2012年业绩下滑的阴霾,连续三个季度净利润增速环比提升,三季度预收款大增预示全年将继续超预期。公司股权激励范围广且额度高,行权价格11.54元距现价有8元差价,如能行权激励效果明显,提高业绩增速完成行权条件已成公司上下一致努力目标。按照行权条件,2013年扣非EPS须超过0.54元,我们判断行权是大概率,加上非经常损益全年EPS为0.61元。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2013-2015年收入为12.1,15.0和18.4亿元,高于市场预期;EPS分别为0.61,0.76和0.94元,目前股价分别对应市盈率为32,26和21倍PE。考虑到公司作为“全牌照”IT服务商的领先地位,以及公司拥抱互联网发展态势,维持“买入”投资评级,合理价值为25元。 风险提示:金融创新放缓,员工薪酬快速上升

事件:2013年10月23日,捷成股份与广西广播电视信息网络签署了《广西有线高清互动数字电视及网络双向化改造项目战略合作框架协议》,初步预算10亿元人民币。公司将按照广西广电网络的项目规划及报批资料要求,协助提供项目整体规划设计及技术方案等资料,完成整体解决方案的设计,并需要按照广西广电网络企业管理体制的有关审批程序审批通过后方可实施,广西广电网络在同等条件下优先选择本公司作为供应商。 广电网络再下一城,模式可复制性强 陆续拿到江西和广西广电两省订单,标志公司以总包身份参与到广电网络改造的思路可行性强,模式易复制。广电网络受电信宽带IPTV冲击,近年来经营效率下滑,负债率上升,急需借助外来资本来进行网络改造。 捷成具备了很强的设计执行能力,同时作为上市公司有资金优势,我们认为此类订单将成为经常性事件且盈利水平较强。 从“台”到“网”扩张彰显公司扩张决心 捷成正进入新一轮成长周期。公司从2003年进入电视台播控市场,用十年时间成为行业第一,2013年是向广电网络和智慧城市建设领域扩张的起始之年。我们认为新的海量空间使公司具备成长为大型IT的可能性,管理层的企业家精神和优秀执行力是未来扩张成功的保证。今明两年是战略扩张的初期,广电网络和智慧城市均处于建立示范项目和跑马圈地阶段,未来应更关注公司业务拓展速度和质量。 盈利预测与投资建议 上调2014-2015年盈利预测。预计公司2013-2015年归母净利润为1.99和3.24和4.33亿元,EPS为0.89、1.46和1.95元,净利润增速38.15%和62.85%和33.74%。参考其他智慧城市的估值水平,我们给予公司“买入”评级,6个月合理价值50元,对应35倍2014PE。 风险因素:新增业务整合风险;进入新领域的落地风险

公司发布2013 半年报:营业收入增长3.93%,净利润增长4.8% 2013 年上半年公司实现营业收入3.75 亿元,同比增长3.93%;实现净利润1.47 亿元,同比增长4.8%。由于公司已经占据高端酒店接近95%的市场,酒店管理系统业务增长较为有限,上半年出现8%的下降。但公司接近40%的销售净利率得以继续保持。 餐饮与支付业务增长迅速,大消费布局进一步完善 2013H1 公司餐饮和支付业务分别实现收入0.79 亿元、1.67 亿元,分别同比增长72.58%、47.12%。餐饮业务方面,公司通过全资子公司进行增持,使Infrasys 成为全资子公司,已经推出新一代POS 餐饮管理系统。同时,正品贵德上半年新增客户超过300 家,客户总数超过6,000 家。支付业务方面,南京银石公司上半年新签项目达279 个,相关软件产品已经趋于成熟。 目前公司餐饮与支付业务收入合计占比25%,较去年同期提高10 个百分点。公司在中高端酒店信息管理系统已处于垄断地位,随着餐饮支付业务的快速增长,公司“酒店+餐饮+零售支付”的大消费战略将进一步完善。 酒店预订业务有待进一步爆发 上半年畅联系统完成有效订单72.7 万间夜,同比增长43%,但环比增长并不明显,基本与2012 下半年持平。畅联系统上半年与春秋国旅、Jalan等国内外渠道建立合作关系,正在积极与淘宝旅游洽谈进行合作。目前淘宝旅游拥有10 万家酒店/客栈,2013Q1 成交量上升100%,我们认为淘宝将是畅联业务的重要增长点。 盈利预测与估值 我们预计13~15 年EPS 分别为1.102、1.325、1.595 元/股,分别对应29 倍、24 倍、20 倍PE。维持“买入”评级。 风险提示: 酒店行业增速低于预期;新业务发展低于预期。

事件:12.15亿元收购天津壳木100%股权 公司拟以12.15亿元购买天津壳木软件有限责任公司100%股权。2013上半年,天津壳木实现营业收入4,118.67万元,净利润为3,363.03万元。 壳木当前股东承诺2013~2015年净利润不低于0.8、1.1、1.5、2.0亿元。本次收购价格分别对应15倍3013PE、11倍2014PE。 去飞信化是公司长远发展的必经之路 长期以来,公司一直背负着“飞信”的标签。但由于IM市场飞信的生存空间受到腾讯挤压较大,同时中国移动将从今年开始对飞信进行公开招标,公司飞信业务在未来存在一定的不确定性。公司一直尝试进行去飞信化,除了大力拓展传统的IT运维管理业务,还先后新开拓了农信通和电子商务业务,但新业务对业绩贡献度依然较小,2012年飞信业务净利润占比仍然达40%。因此,从长远上看,公司必须尽快摆脱对飞信的依赖。 进军手游市场,去飞信化的关键一步 本次收购天津壳木从事手机游戏开发业务,目前拥有十一款单机游戏和一款网络游戏《小小帝国》。其中单机游戏累积下载量约2,000万次,公司当前主要专注于《小小帝国》的运营。《小小帝国》便于注册用户超过800万,月均充值金额达900万元,是天津壳木当前的主要收入来源。尽管飞信业务由中国移动方面主导,但我们依然不排除飞信与公司手游产品的合作推广的可能性,由此产生较高的协同效应。 盈利预测与估值 预计2013~2015年EPS分别为0.87、1.2、1.48元/股,分别对应2013~2015年22、16、13倍PE。 风险提示:产品推广低于预期;并购整合效果低于预期。

恒生电子公布2013半年报,收入4.21亿,YOY17.71%,归母净利润0.80亿,YOY37.48%,扣非净利润0.57亿,YOY20.31%,EPS为0.13元。 金融创新促进收入较快增长,费用控制初见成效 随着资本市场创新的持续展开,券商资管业务全面展开,新建基金公司数量增加,同时证券公司转融通、融资融券,约定式购回等业务落地,我们预计公司订单增速高于收入增速,随着后续订单履行效率提升,收入增长还有进一步提升空间。 期间费用率由74.52%同比下降到66.39%,部门整合效应显现。通过取消大部门和成立产品、营销、服务等较小事业部门,实现管理层级下移,同时成立互联网服务事业群,能提升软件复用和开发能力、增强销售力量、布局互联网服务领域,上半年锻炼内功有利于长期健康发展。 光大“乌龙指”有利于公司,金融创新不会停滞 上周五光大“乌龙指”深层次原因是券商系统过去没有出现大问题,导致只重视价格而非质量,同时核心交易系和新上系统的如量化交易由不同厂商提供,导致系统存在安全隐患。我们认为,此次事件将使券商重视软件质量,有利于提高行业价格水平,同时交易系统有并轨需求,恒生电子在核心系统中占比45%,将受益于这一趋势。 金融创新已在路上,我们认为短期可能受到合规审查影响,但中期趋势不变,创新更多受制于券商自身能力而非监管层限制,不会明显放缓。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2013-2015年收入为11.5,14.2和17.6亿元,高于公司年报中的谨慎预期;EPS分别为0.43,0.61和0.75元,目前股价分别对应市盈率为39,27和22倍PE。考虑到公司作为“全牌照”IT服务商的领先地位,维持“买入”投资评级,合理价值为18元。 风险提示:金融创新放缓,员工薪酬快速上升

2013年8月7日,捷成股份与江西广电网络签署了《战略合作框架协议》,江西有线高清电视和网络双向化改造项目初步预算10亿元人民币。 公司提供整体解决方案和实施建设,并承担该项目实施过程中的资金支持,江西广电5年每年偿还20%的本金和利息。 公司明确受益于音视频社会化浪潮,立足广电布局智慧城市,具备了从细分行业龙头走向综合性信息化大公司的潜质,江西项目是公司加快发展,向智慧城市拓展的起点。 承接大型项目的开始,从总平台切入智慧城市 公司借助资金和广电资源优势,从IT子系统生产商走向了平台总包商,江西项目仅是开始。公司过去单个订单在百万量级,主要以设备和子系统参与到广电高清改造中;通过类BT方式做全省级的广电大型项目,进而切入智慧城市建设,将成为公司后续发展的重要手段,打开天量市场空间。 公司将协助江西广电网络制定江西有线高清电视和网络双向化改造规划整体解决方案,能大幅提升公司总体解决方案的能力,促进公司完成从音视频领域向智慧城市总包服务商的转型。 江西项目资金压力有限,明后年将是结算高峰 项目资金方以江西广电为主,公司提供一定资金支持,我们判断公司资金压力较小,目前在手4.4亿现金完全可以应付。虽然按5年回款,我们认为工程将集中在明后两年,公司按照完工百分比法将确认大部分收入。 盈利预测与投资建议 上调2014-2015年盈利预测。预计公司2013-2015年归母净利润为1.99和2.87和3.80亿元,EPS为0.89、1.29和1.71元,净利润增速38.15%和44.40%和32.52%。参考其他智慧城市的估值水平,我们给予公司“买入”评级,6个月合理价值40元,对应30倍2014PE。 风险因素:新增业务整合风险;进入智慧城市领域失败风险

RFID降价驱动海外需求爆发,国内步入加速期 过去三年商超用超高频RFID价格从2元降低到0.7元,价格下降使RFID应用领域不断扩宽,国外RFID普及,沃尔玛、梅西百货等都开始大量使用RFID,国际市场进入高速成长期。 国内制约RFID发展的因素正在被克服。国内应用最大困难是,RFID应用没有相关国家标准,且缺乏大型的成功案例;我们认为,RFID行业标准将是自下而上制定,即龙头企业制定标准并作出标杆案例,之后全行业采纳。随着中集集团推进集装箱RFID管理,阿里巴巴应用RFID到物流管理中,行业规范和标准的成型将加速,中国RFID物流应用有望重复国外之路,行业将进入加速期。 物联网龙头企业,全面布局进入收获期 从2010年开始,公司在非铁路市场全面布局,2012年非铁收入已经远超铁路市场,2013年通过外延式收购海恒智能,RFID图书馆业务成为第一大收入来源,集装箱物流管理、零售RFID标签和数字粮库培育成熟后开始收获,公司将进入加速上升期。 一系列收购和合作项目,标志公司已经从卖产品走向解决方案和后期运营领域,将开拓更广阔市场空间和提高业绩稳定性,成为国内物流RFID领域领导者。 盈利预测与估值 我们预计公司13-15年EPS分别为0.27,0.41和0.51元,YOY为61.55%,52.16%和25.29%。考虑到公司在RFID领域龙头地位,给予公司“买入”评级,未来6个月合理价值12元,对应30X14PE。 公司持股20%的河南思维自动化如果未来上市,预计将产生较高投资收益,提高安全边际。 风险提示:铁路投资下降风险,非铁路业务进展低于预期

受惠需求推动,广电行业远未到天花板 国内高清电视终端正在快速普及,高清电视有线网络覆盖率也在迅速提升,用户规模至2015年还有三倍增长空间。公司作为广电音视频控制龙头企业,完成了国内第一个高清,3D电视演播案例,技术和市场优势保证公司受益于行业成长。 2012年,公司通过收购纵向整合产业链实现广电“一站式购齐”整体解决方案,从演播控制走向了广电整体播控系统,目前市场占有率仅为3%,我们判断在广电市场公司将保持30%的增长。 智慧城市贡献增量,打开长期成长空间 依托“捷成智慧城市”解决方案,公司利用本身在音视频、广电行业上的专业优势,切入到智慧城市的建设大潮中,在三网融合、智能医疗和电子政务方面都有布局,利用自身IT技术优势进入智慧城市领域,将成为公司未来市场开拓重点。 近期四川简阳的流动人口统计项目和监测心血管状况的“生命科学衫”表明公司在智慧城市方面已经取得实质进展,将会打开长期的成长空间。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2013-2015年归母净利润为1.99和2.61和3.37亿元,EPS为0.89、1.18和1.52元,净利润增速38.15%和31.34%和29.10%。参考其他智慧城市的估值水平,我们给予公司“买入”评级,6个月合理价值31元,对应35倍2013PE和26倍2014PE。 公司明确受益于音视频社会化浪潮,立足广电布局智慧城市,具备了从细分行业龙头走向综合性信息化大公司的潜质,后续在智慧城市的拓展是潜在的超预期因素,提供业绩弹性。 风险因素 新增业务整合风险;进入智慧城市领域失败风险;

事件: 同方股份通过发行股份和支付现金购买资产并募集配套资金收购“e人e本”获得证监会通过,公司将以6.32元向原始股东增发1.55亿股,同时通过非公开增发募资3.63亿元用于收购,预计最终增发2.12亿股,摊薄总股本10%。 “E人E本”是国产手写平板领导者,平板电脑产业布局完成 世界范围内PC销量正在下降,平板电脑对PC的替代已经成为趋势,同方通过收购完成产业布局。E人E本开发了国内第一款“手笔双控”的平板电脑,在侧重于办公的中年政商人士中知名度很高,其平板电脑的技术和品牌使同方股份进入了平板电脑市场,将加强在教育、政府和行业市场的优势地位。 同方股份业务全面回升,中报投资收益将大增 同方股份今年受益于智慧城市建设和LED照明市场爆发增长,同时军工业务今年将走入上升轨道,预计未来将进入一个长期的上升通道。LED项目今年也将释放产能,公司作为控股型公司,从孵化到剥离子公司在不断进行中,2013年上半年投资收益将大增。知网、龙江环保、易程科技、同方环境等优质资产已经具备上市条件,持有的百视通6333万股占证券总投资比例的83%,上半年百视通股价大涨预计给同方股份带来8亿元投资收益,对应0.36元EPS,预计全公司上半年投资收益在7亿元以上,对应0.31元EPS,全年也将保持在高水平。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.42/0.50/0.57元。我们看好公司的产业培育能力和市值管理能力合理价值为10.5元,对应25X13PE,维持“买入”评级。 风险提示:产业培育速度不达预期,分拆上市政策风险

矿山安全市场需求刚性,行业持续成长 矿山地质灾害增多促使政府不断升级行业安全标准,新系统如避难硐室、瓦斯突出检测设备等有效扩展行业市场深度;中国煤炭产量稳步上升,非煤矿山也要求强制安装安全设备,市场广度扩大;煤矿安全设备有持续更新需求而非一次性采购,这些因素使得煤矿安全行业整体周期性不强而能持续增长。 成为全方位的安全监控厂商,非煤矿山和地下管网今年取得突破 公司在煤矿领域不断推出新产品如避难硐室、煤与瓦斯突出等,同时也将技术扩展到非煤和地下管网检测领域。公司和国内主要非煤矿山都达成了战略合作关系,今年非煤安监预计占总收入10%;地下管网的重庆试点中公司拔得头筹,预计今年开始向全国推广,市场容量达到20亿以上。 公司在煤矿领域积累了丰富的气体检测的技术和经验,抓住机会不断扩大市场领域,使公司从煤矿安全这一细分市场走到更广阔的综合安全监控领域,将进一步打开市场空间和提高收入稳定性。 优秀的管理/技术水平保证了公司未来业绩的持续高速增长 梅安森与竞争对手相比有着深厚的技术积淀和更灵活的企业管理机制。优秀的销售激励和控费体制使公司获得有质量的增长,对于新产品的开发有着高度的重视保证了公司核心竞争力的可持续性发展。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.70元、0.93元和1.18元,对应2013-2015年动态市盈率分别为18倍、14倍和11倍,公司估值水平在计算机设备板块具备明显优势。考虑到公司竞争优势和行业发展机遇,维持“买入”投资评级,6个月合理价值17.5元,对应25倍2013PE。 风险提示:宏观经济下行风险;新产品推广不达预期;人员流失风险;

盈利预测和投资建议我们预测公司13-15 年EPS 为0.67、0.89 和1.16 元,对应PE 为17/13/10,估值从历史和同业来看均具有优势。与安防&智慧城市建设和视频交互产品的同类上市公司相比估值水平偏低,具备较强安全边际。维持“买入”投资评级,合理价值为15 元,对应22 倍2013PE。 风险提示:行业竞争加剧使盈利能力下降;新业务的推广达不到预期。

恒生电子2013Q1收入1.72亿,yoy20.86%,归属母公司利润0.39亿,yoy22.23%,EPS为0.06元,完全符合预期,实现了一年来首次收入和净利润同步增长。 2012年底新增订单实现收入,金融创新影响逐步体现. Q1收入同比上升0.3亿,主要来自于去年年底签订的部分订单在Q1结算,表现为预收款项下降0.39亿元至1.07亿,金融创新对公司业绩的影响开始体现,2012年在新业务上的投入进入收获期。 期间费用率水平将得到有效控制。Q1管理&销售费用率小幅下降4.34%,随着新总经理上任后(2013年2月份)二级事业部考核制度的实施,管理扁平化的推进将进一步压低公司期间费用率水平,预计2013年管理&销售费用率水平下降6.24%,全年净利润增速将超过收入增速。 下游客户需求开始释放,预计Q1订单增速远好于收入增速. 基财和券商事业部下游客户需求明显上升。一季度中,券商资管与私募基金加快发行脚步,其中券商资管在一季度发行数量新高达168只,远超公募基金的成立数量。同时,期货公司2012年净利润较2011年增长120%,被压抑多年的IT需求开始爆发。 虽然银行事业部受到国家整治影子银行的影响,从去年下半年开始增. 速放缓,但我们预计公司整体订单仍将远超收入增速,将在二季度中体现。 13-15年EPS分别为0.51,0.68和0.82元,维持“买入”评级我们预计公司2013-2015年收入为12.3,14.7和17.6亿元,高于公司年报中的谨慎预期;EPS分别为0.51,0.68和0.82元,目前股价分别对应市盈率为23,17和14倍PE,考虑到公司作为“全牌照”IT服务商的领先地位,维持“买入”投资评级,合理价值为15.3元。 风险提示. 金融创新速度和力度低于预期;国家金融政策风险

事件 子公司北京同方微电子收到银行卡检测中心出具的《银联卡芯片集成电路安全检测报告》。报告显示,银行卡检测中心对同方微电子送检的一款THD86双界面CPU卡芯片产品进行了安全评估测试,所有测试、评估项目全部符合相关规范要求。这标志着该芯片已经满足银联卡芯片的安全要求,成为首款通过银联卡芯片安全检测的双界面CPU卡芯片。 点评 《检测报告》验证公司技术实力,拿到正式认证指日可待。《银联卡芯片集成电路安全检测报告》表明公司已经通过所有金融IC卡芯片测试项目,产品性能和安全性已经满足银行卡中心的要求,我们预计4-5月份公司将拿到银行卡检测中心正式认证书,获得金融IC卡芯片的“准入证明”。 首家通过检测的双界面CPU卡芯片,进口替代先锋。PBOC3.0标准规定所有新发金融IC卡均需支持双界面应用(同时支持接触式和非接触式两种界面),由于技术难度高,目前国内芯片被恩智浦垄断。作为国内首家通过检测厂商,我们预计公司将在1-2年时间内取得市场突破,分享未来国内每年5亿张金融IC卡、25亿规模的行业蛋糕。 关注此系列芯片在居民健康卡和移动支付应用。公司该系列芯片产品已小批量应用于居民健康卡、移动支付等金融支付领域,前者公司已经取得领先优势,预计未来三年发卡5亿张;后者方兴未艾,随着NFC的普及近场移动支付正走向大规模应用。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2013-15年EPS分别为0.93元、1.33元和1.61元,对应2013-15年市盈率分别为29、20、17倍。考虑到公司已经成功进入军用集成电路领域和金融IC卡和移动支付快速增长,维持公司的“买入”评级。 风险提示:智能卡市场推进速度风险,政府补贴不达预期