投资建议。锦富当前估值在苹果产业链中最低,考虑下半年旺季及新品驱动,今年苏州新厂产能释放带来持续动能,苹果新品及夏普合作对公司未来成长性的提升,扣除激励费用后,我们仍维持前期12/13/14年0.72/1.0/1.3元的盈利预测,对应当前股价PE为22/16/12倍,鉴于当前电子优质成长股动态市盈率已达到30-35倍,我们前期目标价18元向上还有较大空间,维持“强烈推荐-A”评级。 风险因素。行业景气大幅下滑,行业竞争加剧,新业务拓展不及预期。

一季度业绩企稳,符合预期。公司1季度收入同比增长17%环比减少5%,净利润同比和环比略减2.6% 和1%,综合考虑Q4营业税金补扣和研发费用抵扣所得税后,Q1经营利润实为环比增长。公司Q1毛利率环比提升1.92%至39.6%,显示公司自去年年底采取的开源节流策略已经初步获得成效。 二季业绩将环比大幅提升。一季度在下游回暖以及华为等大客户放量带动下,公司二、三月接单量持续提升,三月产值爬坡超过1亿创新高。展望二季,四月将比三月略好,若五、六月稳定爬升,则二季盈利有望大幅提升。公司预测上半年业绩同比增长5~15%,意味Q2业绩将环比增长65~90%。据测算,公司现有费用平台在单月营收超过1亿时将具有较高业绩弹性,我们预测Q2环比应在80%左右,下半年在饱满大客户订单和高效管理效率驱动下,业绩将逐季向好,由于去年前高后低,今年下半年同比增速将非常可观。 IC 载板和CAD 等转型业务将提升估值。公司不缺乏中长线成长动力,宜兴工厂将于四季度首批投产,为明年提供持续动能。我们认为,广州及宜兴中小批量板产能的释放,大客户深化,军工、医疗等新领域和美国等海外市场的扩张,将是公司近两年业绩成长的主要动力。而未来,如IC 载板和CAD等转型业务将成为新的增长极,公司业已有优秀技术团队和清晰客户定位,未来空间可观,将提升公司估值。 投资建议。我们认为,在公司积极开源节流,以及下游行业复苏的形势下,公司12年将重回高成长轨道,同时,公司正积极拓展新品新业务,为中长线提供持续动能。公司当前迎来业绩拐点,是介入良机。我们预测12/13/14年EPS 为0.88/1.25/1.87元,当前股价18.58元,对应PE 为21/15/10倍,考虑今明两年确定性业绩增长和未来新业务提升估值,我们给予目标价25元,维持“强烈推荐-A”。 风险提示:开源节流策略执行力度低于预期,转型业务进度低于预期。

锦富新材一季报业绩同比增长26%超越市场预期,主要源于TV回暖和苹果订单放量,我们认为今年苹果业务仍将大放异彩,而光学膜市场仍大有可为,公司新品新业务可期。当前股价低估,上调至“强烈推荐”评级,目标价18元。 年报与业绩快报一致,一季报大超预期。公司2011年实现营业收入11.9亿元,净利润1亿元,分别同比增长55.4%和20.7%,EPS为0.5元,每10股派2,与快报一致。一季收入3.53亿元,同比增长54%,净利润3258万元,同比增长26%,处于公司预测8.1%-26.63%上限,EPS为0.16元,超越市场预期。 TV回暖和苹果订单放量是超预期主因。1)TV行业景气一季见底回升,背光膜价格企稳,部分新品有较佳毛利率;2)苹果订单放量,公司通过瑞仪供货苹果全线产品背光膜和粘胶,Q1NewiPad备货对公司业绩贡献较大。高附加值苹果产品和TV行业回暖环比提升公司毛利率3个点至22%,带来较大业绩弹性,虽然Q1收入环比持平,净利润却环比增长49%。 苹果业务仍将大放异彩。我们认为,今年苹果NewiPad/MacbookAir&Pro/iPadmini/iPhone5的发布和放量将给公司带来较大业绩弹性。此外,公司与南京夏普保持较好关系,未来有望通过夏普切入iTV供应链。我们预计今年苹果相关收入将实现3~4亿,相对去年2.18亿大幅增长。 TV光学膜仍大有可为。1)我们对全年TV景气持乐观态度,海外需求回暖、奥运会备货以及智能电视升级周期将是重要驱动力;2)今年导光板新品放量,有望额外增厚2亿收入;3)OPENCELL趋势使大陆TV厂自制背光模组比例提升,公司在海信、创维等本土TV厂份额提升;4)公司相对华宏等台厂竞争优势扩大,将迎接台厂产业转移。 新品新业务可期。市场较为担心低阶直下式LED背光和AMOLED的影响,我们在后文已作具体阐述,认为中短期对公司影响较小,而公司未来向上游材料以及相关膜领域扩张将带来新的动力,包括触摸屏膜片、导电膜、OCA胶、LED照明板、AMOLED膜等新领域,公司在一季报已有相关战略规划。 上调至“强烈推荐-A”评级。鉴于公司在一季淡季已有0.16元EPS,考虑下半年旺季及新品驱动、今年苏州新厂产能释放、苹果新品及夏普合作对公司未来成长性的提升,我们上调公司12-14年EPS至0.72/1.0/1.3元。当前股价12.73元对应PE为18/13/10倍,当前股价被大幅低估,我们上调目标价至18元,相当于12年25倍PE,相对现在股价40%上行空间,强烈推荐。 风险提示:人力、原材料成本上升,行业竞争加剧,新业务拓展风险。 财务数据与估值

一季报业绩符合预期。2011年1季度,公司实现营业收入9.8亿元,同比增长60%,营业利润1.4亿,同比增长110%,实现归属于母公司股东的净利润1.15亿元,同比增长94%,处于年报预测的90-110%增长区间,对应EPS0.14元,符合市场预期。 二季将延续高增长。一季毛利率环比提升至28.6%,源于Q1高毛利零组件销售占比高以及自动化带来效率提升,尤其苹果和三星等大客户Q1表现优异,期间费用率为13.6%,同比降低但环比有所提升,主要源于Q1收入基数低和前期大规模短期借款致财务费用偏高。展望二季,我们预计大客户订单尤其是配件出货持续放量将使收入环比大幅提升约50%,毛利率略降1%,而费用率因规模效应和增发募集资金到位会有明显降低。公司预测上半年同比增长60-90%,我们预计应在中间偏上位置。 迎接智能时代,新品驱动高成长。我们认为真正的成长在下半年,公司当前已全面进入智能手机、智能平板电脑、智能电视等新型消费电子主流供应链。 三季度开始,公司核心大客户苹果、三星和索尼的新品iPhone5\iTV\PS4&Move\Galaxy系列\智能电视将集中发布和放量,而歌尔围绕声、光和无线配套的MEMSMIC\SPK及音乐耳机、游戏机MIC模组和手柄、TVCamera\马达\机顶盒、蓝牙及3D眼镜等产品也将放量,驱动公司下半年业绩高成长。 重申歌尔的核心竞争力和成长逻辑。我们认为优质大客户、垂直一体化能力以及优秀管理层是歌尔的核心竞争力。公司在声、光、无线以及精密模具的同步研发/技术/自动化/测试等主要环节全面领先,垂直制造带来快速反应能力和成本优势,未来公司将加强在电声、微机电系统、短距离无线通信、音频数字信号处理、主动式3D、体感智能交互等领域的研发与应用。围绕声、光、无线领域和核心大客户蜂窝式发展,提供从零件到配件再到主机,公司将迎来收入高速增长,未来从消费电子向工业领域拓展也将成为新的增长极。 维持“强烈推荐”。我们预测12/13/14年EPS为1.1/1.65/2.4元,当前股价为26.19元,对应12/13/14年PE为24/16/11倍。随着下半年新品效应、盈利改善以及行业估值切换,中长线股价仍有较大空间。作为行业龙头以及未来三年较高的复合增长预期,我们认为歌尔应享受估值溢价,维持“强烈推荐”评级,目标价33元,相当于30倍12年EPS。 风险提示:新品新业务拓展不及预期,毛利率中长期下滑风险。

1季度业绩低于市场预期。2012年1季度,公司实现营业收入5.93亿元,同比增长75%,实现营业利润5331万元,同比增长49%,归属于母公司股东的净利润3301万元,同比增长22%,对应EPS为0.13元。因为去年基数没有考虑联滔并表,如考虑并表公司Q1业绩实为负增长,低于市场预期。 PC低景气及大客户产品变化致盈利能力下降。我们在年报点评中已经分析,首先,Q1是今年PC行业的景气低谷,PC硬盘缺货直到3月才有所缓解,整体开工率不高;其次,公司因苹果新平板内部线技术变化未能切入供应体系,以及老平板产品遭遇压价,加上人力、原材料成本上升,导致公司Q1毛利率下滑至17.4%是最主要原因;再次,公司的新品新业务布局在Q1尚未得到体现。前期股价回调也主要反映了市场对Q1业绩的担心。 业绩拐点已至,Q2将迎来大幅向上。公司预期上半年业绩同比增长0~30%,对应Q2净利润为6640~9623万,环比大增101%~192%,我们判断较大概率处于区间中位偏上。PC行业景气回升、成本管控效率提升、以及服务器通信等新品开始放量将是公司Q2业绩向上的主要动力,而下半年新品新业务更有望驱动业绩继续大幅环比向上。 新品新业务将驱动高成长。正如公司年度规划及一季报所述,新品新业务将是公司未来发展重心,有望带来超预期因素,主要包括:天线(含LDS和类似产品)大客户突破和放量、FPC业务布局、新一代外部连接线的突破;在非PC领域,服务器、通讯及汽车电子也有望在今年大获成效;而公司仍有望继续进行产业链整合,获得外延增长。 投资建议。我们预测公司12/13/14年EPS为1.65/2.50/3.60元,对应当前股价PE为19/13/9倍。虽然短期业绩不尽人意,但随着新品及新业务逐步拓展,我们认为公司12年仍有望有超预期表现,并看好立讯作为连接器行业整合者的中长期发展,维持目标价50元和“强烈推荐”评级。随着Q1业绩风险释放,短期利空已无,投资价值显现,建议逢低介入。 风险因素:行业景气复苏不及预期,新品新业务拓展不及预期,技术风险。

投资建议 我们认为市场当前过于担心公司在PC领域发展空间有限,而忽略了公司当前正在全面布局横向业务以及多种新产品的种种努力,包括前期与宣德合作以及此次在汽车领域的小试牛刀。公司在汽车通讯新业务、天线FPC新品以及NB和服务器市场份额提升将给立讯今明年带来足够成长动能。 我们维持预测12/13/14年EPS为1.65/2.50/3.60元,对应当前股价PE为19/13/9倍。 虽然短期业绩不尽人意,但随着新品及新业务逐步拓展,我们认为公司12年仍有望有超预期表现,并看好立讯作为连接器行业整合者的中长期发展,维持目标价50元和“强烈推荐”评级,随着股价对市场悲观预期逐渐消化,投资价值显现,建议逢低介入。

立讯精密2011年报揭示了公司新年的全面业务布局,尽管Q1受累于行业及产品切换,但随着新品新业务逐步拓展,我们认为公司12年仍有望超越市场预期,并看好立讯中长期发展,维持目标价50元和“强烈推荐”,建议逢低介入。 11年实际业绩略高于快报,10转4派2。2011年,公司实现营业收入25.56亿元,同比增长153%,实现营业利润4.13亿元,同比增长187%,归属于母公司股东的净利润2.57亿元,同比增长122%,对应EPS为0.99元,略高于业绩快报的0.98元。公司Q4业绩略低于市场预期,我们在业绩快报点评中已分析主要原因包括Q4泰国水灾硬盘缺货影响,客户压价导致毛利率有所下滑,以及一项利润确认会计政策的调整。公司分配方案为10转4派2。 12年规划清晰显示公司业务的全面布局。资源整合以及搭建核心技术平台将是12年重点工作方向,我们从新年规划即可一窥公司在新品新技术以及非PC领域所作的全面布局:1、并购整合、协同发展;2、PC及消费电子领域,将在2012年建立天线(含LDS天线和类似产品)、FFC以及FPC等产品的研发和生产能力;3、服务器领域,11年在高速线组件实现零的突破后,12年将夯实基础,扩大市场占有率;4、接插件领域,将通过对外合作或收购等快速建立相对规模连接器研发和制造能力;5、通讯领域,将向高频、高速连接器及组件延伸;6、汽车领域,重点瞄准部分高端产品国产化项目,着眼于服务世界500强一级汽车配套客户;7、人才策略,将在美国、台湾等国家和地区,重点引进专业技术人才以及国际行销人才。 近期股价回调主要为市场对Q1业绩的担心。我们认为,首先,Q1是今年PC行业景气低谷,PC硬盘缺货直到3月才有所缓解,我们了解到台湾ODM厂Q1出货量为环比-15%同比-5%左右;其次,公司因苹果新平板内部线技术变化未能切入供应体系,以及老平板产品遭遇压价,加上人力、原材料成本上升,致盈利能力下降;再次,公司的新品新业务布局在Q1尚未得到体现。考虑这些因素及去年Q1联滔尚未并表,我们预测Q1业绩仍会有一定程度同比增长,但应要差于去年同期并表业绩。正因为Q1较悲观预期和对公司未来平板业务持续增长的担心,使得近期市场对公司预期降至较低位。 12年成长有望超越悲观预期。公司明确12年经营目标为收入、利润同比增长30%,我们认为这个数字为谨慎保底预测,11年实际增速大幅超越年初目标即是证据。今年的超预期因素包括:1)新品新业务的突破和放量。首先是公司新年规划提到的天线(含LDS和类似产品),其定位高端手机\NB\平板市场,公司无论在技术、产能和客户均有很好准备,如若量产成功将对公司未来发展具有深远意义,其次是FFC和FPC业务,内部线领域FFC配合公司以前的WireHarness线布局,将具有很强的协同效应和技术门槛,而公司在FPC的布局也使公司有望在未来重回新平板供应体系,再次是外部连接线,无论是USB3.0、Thouderbolt还是Displayport,公司均有较深入技术储备,有望成新的增长极。 2)非PC消费电子业务的突破。首先,凭借11年的技术突破,今年下半年服务器高速线的份额有望大幅提升超预期,其次,公司在高频通信、汽车连接器领域的储备也有望在今年开始获得成效。 3)PC复苏带来弹性。虽然PC产业链Q1仍受到硬盘供给影响,但在景气见底回升以及新品驱动下,全年逐季提升态势明确,公司将紧跟联想、苹果等优质客户获得成长。 4)公司仍有望继续原有策略,进行产业链整合,获得外延式增长。 投资建议。我们预测公司12/13/14年EPS为1.65/2.50/3.60元,对应当前股价PE为19/12/9倍。虽然短期业绩不尽人意,但随着新品及新业务逐步拓展,我们认为公司12年仍有望有超预期表现,并看好立讯作为连接器行业整合者的中长期发展,维持目标价50元和“强烈推荐”评级,随着股价对市场悲观预期逐渐消化,投资价值显现,建议逢低介入。

投资建议。我们预测公司12/13/14年EPS为1.65/2.50/3.60元,对应当前股价PE为19/12/9倍。虽然短期业绩不尽人意,但随着新品及新业务逐步拓展,我们认为公司12年仍有望有超预期表现,并看好立讯作为连接器行业整合者的中长期发展,维持目标价50元和“强烈推荐”评级,随着股价对市场悲观预期逐渐消化,投资价值显现,建议逢低介入。 风险因素:行业景气复苏不及预期,新产品、新业务拓展不及预期,产品技术风险

事件: 立讯精密28日晚公告了2011年业绩快报,我们点评如下。 评论: 1、受累会计调整,业绩略低于预期。 2011年,公司实现营业收入25.56亿元,同比增长153%,实现营业利润4.14亿元,同比增长188%,归属于母公司股东的净利润2.56亿元,同比增长121%,对应EPS0.98元,处于公司三季报预测的全年120~150%增长的下限,略低于我们此前1.05元的预期。据我们沟通与分析,业绩低于预期的原因,除了PC出货量Q4受到泰国水灾使硬盘短缺的影响,以及公司下游客户压价导致毛利率有所下滑外,最主要来自立讯自身对于一项利润确认会计政策的调整。 2、会计调整导致部分已发出商品收入和利润被冲销。 据了解,立讯将产品由工厂卖给下游客户中间转手要经过ICT-LANTO这家海外接单中心,即工厂先加价卖给海外接单中心,再由接单中心加价卖给客户。公司此前在第一步就会确认收入和利润,再累积加总第二步的增量收入和利润。但此次会计从谨慎性出发,将公司第一步环节视为内部销售,并直接计算最终卖给客户的收入和利润,这样相对原会计确认方法会少确认从工厂发到接单中心但尚未卖给客户的一部分已发出商品库存对应的收入和利润。此前,公司的三季报是按照原有确认方法,但在业绩快报中已按照最新方案追溯调整。我们估计这一部分已发出商品库存冲销利润能解释这一次业绩低于预期较大因素。 3、仍看好12年公司成长。 主要因素包括:1、PC行业景气回升。虽然PC行业Q1仍受到硬盘供给影响,但在景气见底回升以及新品驱动下,相对去年有望有不错增速,公司将紧跟联想、苹果等优质客户获得成长;2、公司在天线、端子、高端外部连接线等新品的拓展有望超预期;3、公司过去几年在高频通信、汽车连接器等非PC领域的储备有望在今年获得成效;4、公司仍有望继续进行产业链整合,获得外延式增长。 4、投资建议 出于会计政策变化以及更谨慎考虑,我们调整公司11/12/13年EPS预测至0.98(备考1.13)/1.65-1.80/2.40元,对应当前股价PE为37(32)/20-22/14倍。虽然短期业绩不尽人意,但随着新品及新业务逐步拓展,我们认为公司12年仍有望有超预期表现,并看好立讯中长期发展,给予目标价50元,维持“强烈推荐”。 5、风险因素 行业景气复苏不及预期,新产品、新业务拓展不及预期,产品技术风险。

投资建议 我们认为市场当前过于担心公司在 PC 领域发展空间有限,而忽略了公司当前正在全面布局横向业务以及多种新产品的种种努力。我们认为,新业务、新产品以及份额的提升将带来立讯今年足够成长动能。我们预测公司11/12年EPS 为1.05(备考1.2)/ 1.8-2元,当前股价对应PE 仅为33(29)/17-19倍,今年估值已相对低估,维持“强烈推荐”,目标价60元。

三季报业绩大幅超预期。2011年前三季,公司实现营业收入18.06亿元,同比增长189%,实现归属于母公司股东的净利润1.9亿元,同比增长161%,对应EPS0.73元,超越公司中报预测的前三季度业绩100~130%增长的上限,其中三季度单季收入和净利润为8.2亿和9073万,同比增长达246%和306%,大幅超越市场预期。 并购整合成效显著,实际业绩应更上一层。正如我们此前中报点评中判断,三大理由支撑三季预测将好于预期。公司并购策略成功实施,初步完成了公司在华东和海外的布局,优化了客户结构和产品结构,规模效应和协同效应开始显现。联滔三个月并表贡献显著,使公司盈利能力大幅增强,单季毛利率提升至24.1%。此外,公司实际业绩应该更好,我们注意到财务费用单季高达1079万,经了解主要源自较高的汇兑损失(我们估测利息收入约500余万,汇损可能达1600万),而公司有望从四季度开始,通过海外结汇等来避免汇损,有望在明年对业绩和现金流产生较正面影响。 乐观的四季度与高成长的明年。我们认为,凭借自动化水平的提升和优异的成本管控能力,立讯正不断在与欧美和台湾的连接器厂的竞争中获得份额的提升和高端客户的转移。尽管行业四季景气不会优于三季,但随着公司产能的逐步释放,以及在高端客户的份额提升,我们预测公司四季业绩环比要好于三季度。公司预测全年业绩120~150%同比增长,我们预测应在上限或以上。展望明年,随着公司在全国业务和产能布局的进一步完善,公司的新客户和新产品有望多点开花,带来下一波成长。 维持“强烈推荐”。我们预测11年EPS1.15元(备考EPS为1.3元),12年EPS有望超过2元,当前股价为39元,对应11/12年PE为34(30)/20倍。随着公司战略布局的逐渐清晰,高成长可期,重申“强烈推荐”评级,维持目标价60元,相当于30倍12年EPS。 风险提示:新业务拓展风险,人力、原材料成本上升,并购整合风险。

维持“强烈推荐”。暂不考虑新并购利润增厚,我们维持11年EPS1.2元(备考1.35元),12年EPS保底2元,如考虑未来超预期因素,可上看至2.5元,当前股价为44.89元,对应11/12年PE为37(33)/22(18)倍。随着公司战略布局的逐渐清晰,高成长可期,重申“强烈推荐”评级,维持目标价60元。

上半年业绩大幅超预期。2011年上半年,公司实现营业收入9.85亿元,同比增长154%,实现归属于母公司股东的净利润9941万元,同比增长96%,对应EPS0.38元,超越公司一季报预测的上半年业绩50~70%增长的上限,大幅超越市场预期。 并购整合成效显著,联滔大放异彩。公司二季度的盈利能力大幅提升,主要原因是上半年收购的联滔电子5~6两个月数据并表,贡献净利6656万(立讯60%股权对应3994万),相对联滔1季度3730万环比大幅增长。我们判断一方面是联滔自身受益于苹果IPADQ2出货1000~1300万环比大幅超预期,另一方面,为了更好服务大客户和实现协同效应,立讯二季度将自身NB、平板和汽车连接器业务集中布局到了华东,我们推测对联滔利润有贡献。 三季度仍有望大幅超预期。公司对前三季度做出了同比增长100~130%的预测,意味着三季单季净利要比二季低,我们认为比较保守,主要原因:1)我们了解到苹果下半年IPAD的出货有望达到3500~4000万台,环比上半年将大幅增长,更不用考虑下半年其他非苹果平板电脑的放量;2)下半年行业景气相对上半年要提升,且联滔下半年能够全部并表;3)据公告显示,联滔在安徽亳州相当于原有一倍的产能从6月份开始投产,11月完全达产,博硕的经营效率未来也有望提升。展望未来,我们认为,公司在智能手机、汽车和高频通信领域的进一步布局有望带来下一波成长。 上调盈利预测及目标价,维持“强烈推荐”。我们上调11年全年EPS至1.2元(考虑联滔全年并表EPS为1.35元),12年EPS有望超过2元,当前股价为43.8元,对应11/12年PE为37(32)/22倍。随着公司战略布局的逐渐清晰,高成长可期,重申“强烈推荐”评级,上调年内目标价至60元,相当于30倍12年EPS。 风险提示:新业务拓展风险,人力、原材料成本上升,并购整合风险。

投资建议。我们保守预测联滔电子11/12年盈利达到2亿和2.8亿,对应60%股权将增厚立讯EPS0.7和0.97元,如果今年能全部并表,结合我们原有对立讯的盈利预测和部分并购整合费用,我们上调公司11/l2年EPS为2.0/3.0元,当前股价48元,对应PE仅为24/16倍。随着公司今年战略布局的逐渐清晰,我们认为未来不断超越预期是大概率事件,公司具有成为百亿企业的潜质,而当前正处于高速成长的起点,重申“买入”评级,上调年内目标价至70元,相当于35倍2011年PE,长期目标价90元,相当于30倍2012年EPS。

业绩低于市场预期。2011年1季度,公司实现营业收入3.38亿元,同比增长77.49%,实现归属于母公司股东的净利润2707万元,同比增长30.40%,对应EPS为0.16元。收入增长符合预期,但净利润低于预期,主要受累于子公司并购整合及原材料价格上涨。公司一季度收入同比大幅增长主要来自新并表的博硕科技近亿元销售以及原有客户订单的增加,毛利率环比略降主要在于原材料价格上涨、新并入博硕较低毛利率产品以及原有高毛利产品尚未放量,期间费用率环比上升2.7%主要来自博硕科技并购整合费用。如果单纯看博硕科技,其有近亿元销售收入却仅有三四百万净利润,而一旦立讯整合成功,预计其在生产制造以及运营管理方面均有较大效率提升空间。 2季度将迎来业绩拐点。我们认为,随着2季度大客户拓展以及业务产品结构优化,尤其是笔记本电脑和消费电子连接器逐渐放量,对博硕科技整合的进一步见效,以及可能的新整合进来的公司贡献,2季度业绩有望显著改善。公司预计上半年业绩将同比增长50一70%,对应EPS为0.44一0.50元,2季度单季达到0.28一0.34元,环比大幅提升,即使是下限也将创下历史新高,彰显公司对未来的信心。我们坚持认为,11年将是立讯获得大笔上市融资后大展拳脚进行战略布局的重要时点,高成长即将启航。 重申投资逻辑,小公司,大故事。我们认为,公司的核心能力在于其优秀的管理团队和成本品质管控能力,而当前成长瓶颈在于全国性的产能布局和垂直制造能力,机遇则是手握10多亿募集资金。公司业已完成对江西博硕科技1.68亿75%的股权收购,展望未来,公司有望围绕大客户的生产在华东、重庆成都以及武汉等地进行产能布局,并有望在深圳创建自动化团队,完善垂直制造整合能力,值得说明的是,凭借公司的大客户基础、在台湾的良好人脉和在A股的高估值股票,预计其较容易以较低价格或换股的形式并购海外同行,并发挥协同效应,这对于规模还小的立讯来说是成长壮大的契机。此外,公司在原有笔记本和消费电子等核心业务外,未来有望进入高速通信以及手机天线连接器领域,其他包括平板电脑连接器、USB3.0、EDP等新产品也有望逐渐放量。 投资建议。我们预测公司10/11/12年EPS为0.67/1.50/2.20元,当前股价48元,对应PE为72/32/22倍。随着公司今年战略布局的逐渐清晰,我们认为未来不断超越预期是大概率事件,公司具有成为百亿企业的潜质,而当前正处于高速成长的起点,重申“买入”评级,目标价66元,相当于30倍12年EPS。 风险因素。新业务开拓风险,市场竞争加剧,大客户过于集中风险等。