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何俊锋

申万宏源

研究方向: 中小市值

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工作经历: 执业证书编号:S1180514070003,曾供职于德邦证券研究所....>>

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中兴通讯 通信及通信设备 2017-03-20 17.00 21.60 20.67% 18.33 7.82% -- 18.33 7.82% -- 详细
投资要点: 运营商800M/900MHz频谱重耕及广电700MHz建网预测新增投资超过2000亿,有望抵消4G新建基站投资下滑的影响,公司未来两年运营商业务收入将平稳回落。去年工信部相继批准中国电信和中国联通将800M/900M频段用于LTE组网,推测中国移动可能于2017年获批900M频段重耕,低频重耕大概率将成为未来三年5G之外网络建设的主旋律。中国广电也在积极进行700M频段的LTE组网技术验证,可能于2017年获得牌照后启动全国组网。经测算低频重耕总投资约2200~3000亿元,公司的运营商业务收入将平稳回落,预计17/18年下滑幅度分别为-5%/-10%。 换帅后消费者终端业务拐点出现,重点区域高增速及亏损业务剥离将带来毛利率提升,扭亏为盈就在今年,有望带来20亿净利润增量。公司元老殷一民去年挂帅终端业务后于近日升任董事长,终端业务战略地位有望提升。近两年终端业务持续扩张,在美国、欧洲等重点市场排名、份额持续上升。公司通过剥离亏损产品线和优化产品结构,不断降低费用率,有望充分受益于17年全球手机市场回暖,消费类业务17年实现扭亏为盈大有希望。 物联网、5G两大领域全球领先,公司中长期成长空间有保障。M-ICT时代,运营商在战略转型的过程中将更加依赖中兴、华为等设备商龙头。中兴积极参与物联网及5G的标准制定,专利布局及相关技术全球领先,中长期成长空间广阔。 拓展新业务空间,从无线充电到整车制造,光芯片、半导体集成电路成为重点发展方向。 继进入新能源汽车无线充电市场两年后跨界进入整车制造领域,新业务有望完成五年200亿目标。公司积极布局上游芯片,光芯片、半导体集成电路是公司重点发展方向,去年投入10亿成立南京光电子总部,重点研发硅光芯片和器件的核心技术。 美国商务部制裁事件靴子落地,和解利于公司业务发展。公司于美国政府达成和解避免了出口限制生效对中兴供应链和终端业务造成的巨大打击。基于公司账面充沛的现金流,我们认为罚款事件的负面影响不大,靴子落地后公司的发展前景更加确定,同时此次事件将提升公司合规管理能力,有利于公司海外市场的进一步扩展。 调整盈利预测,由增持上调至买入评级。业绩拐点已现,基于国内低频重耕的有序推进,以及消费者业务结构调整的逐步落地,调整盈利预测,预计2017/18年归母净利润为45.0/55.0亿元,下调幅度分别为12%/6%,对应PE16/13,通过历史PE比较及PEG估值,我们认为当前被低估(历史估值区间是22~30),美国处罚事件的和解带来估值修复可能,未来将随业绩回升增速加快而回复到合理估值水平,我们计算2017年20倍PE为合理估值水平,目标价格21.6元。 风险提示:广电700M投资进度慢于预期,中国移动低频重耕FDD-LTE牌照不能按时发放,公司的消费类业务扭亏目标未能实现。
通鼎互联 通信及通信设备 2017-03-02 16.27 -- -- 16.60 2.03% -- 16.60 2.03% -- 详细
投资要点: 事件:2月27日公司发布2016年度业绩快报,预计全年归属于上市公司股东净利润5.40亿元,同比增长194%;业绩大幅上升主要原因为:2016年3月公司完成对同一控制下的江苏通鼎宽带有限公司的收购,光电缆主业板块业绩增长稳定。我们之前预测公司2016年净利润5.17亿元,同比增长182%,实际业绩略超预期。 光通信高景气带来强劲业绩支撑,自产加外购解决光棒需求。随着运营商在4G网络和接入网投资持续,低频段重耕以及广电700MHz相关带来增量投资,光纤光缆需求将持续增加。 短期看光棒供给与光纤光缆需求缺口仍将存在。公司正在积极开拓广电、铁路等专网市场,稳固市场地位。公司光棒生产线在2017年达到300吨设计产能,与美国康宁等公司签订长期供货合同,外部光棒供应稳定且具有成本优势。假设公司3000万芯公里的光纤产能有70%充分享受光纤光缆价格增长,按每芯公里光纤涨价10元估计2017年公司光纤光缆业务净利润同比增加约2.1亿元。 通鼎带宽与公司的渠道能力协同效应显著,大幅增厚公司业绩。受FTTx建设拉动,ODN产业景气高涨。公司控股子公司通鼎宽带实现销售收入和利润爆发增长,2016年前三季度实现净利润19,026.42万元,较去年同期增长265.95%,大幅超过承诺利润。为上市公司贡献利润18,502.41万元,占同期上市公司净利润的47.13%。横向比较涉足ODN领域的上市公司或旗下ODN业务子公司,通鼎宽带从营收、净利润规模及增速处于行业前列。 非公开发行购买资产获批,收购百卓网络布局网络安全。2月21日公司非公开发行并购买资产获批,公司收购的百卓网络为电信运营商、互联网公司、云计算服务商和政府部门提供骨干网及大型数据中心的安全防护,对违规文字、图片和视频等进行管控。随着政府对信息安全的重视化程度上升,尤其是通信骨干网、公安系统等对DPI设备和软件的投入大幅增长,百卓网络DPI解决方案市场前景广阔。根据业绩承诺,2017-2019年百卓网络实现的扣非后净利润将不低于0.99,1.37,1.55亿元。 外延布局战略清晰,瑞翼、微能等具备随流量爆发业务同比增加的良好属性。瑞翼信息和微能科技主营流量运营和积分营销,已积累大量移动端用户和第三方支付平台及企业用户。公司外延完善移动互联产业链,挖掘大数据商业价值,未来随着流量爆发将带来广阔市场空间。 上调盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年公司归母净利润为5.40亿、10.54亿、13.96亿。上调幅度分别为4.45%、0%、0%,当前股价对应市盈率36、19、14倍。
神州泰岳 计算机行业 2017-02-01 9.06 13.31 30.23% 9.58 5.74%
10.47 15.56% -- 详细
投资要点: 事件:1月25日晚公司发布2016年度业绩预告修正公告,下调预计业绩:2016年度归属于上市公司的净利润由之前预计增长80%-110%调整至同比增长50%-80%,全年盈利5.27-6.32亿元,其中非经常性损益预计为1.7亿元。本次业绩修正主要系ICT 运营管理板块中部分项目的实施进展延期、部分系统集成业务项目计提的坏账准备增加、创新领域中的职业教育业务未能达成指标等因素所致。业绩修正预告未达预期. 2016年较2015年实现修复并增长,第四季度保持扣非后净利润高速增长。公司上半年实施壳木软件业绩承诺补偿方案带来1.67亿元非经常性损益,全年预计非经常性损益1.7亿元。 计算公司第四季度单季扣非后归母净利润为1.74-2.79亿元,相较于2015年同期0.85亿元同比增长104%~228%,第四季度保持第三季度单季业绩高增长趋势。 ICT 运营管理业务期待融合通信引爆新的高速增长点。中国移动和飞信的推出有望给公司带来新的高速增长点。和飞信未来将以内置应用和外置APP 两种方式推广,将“新消息”、“新联系”、“新通话”等业务融合,公司作为中国移动融合通信业务合作的核心供应商之一,飞信到和飞信的转变意味着公司从即时通信到融合通信的战略转型,实现从飞信业务收入水平下降趋势转换到融合通信领域的高增速轨道中来。 游戏业务 “小而美”策略促进现金奶牛健康成长。公司旗下手游团队壳木软件上半年推出《战火与秩序》于4月份在海外上线,已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,2016年6月至9月全球流水(游戏充值额)分别达到2,000万元,2,800万元,3,100万元和4,600万元,流水持续上升。该游戏于今年1月17日登陆中国安卓区,未来将持续贡献高流水。 新兴业务值得期待,重点关注安防物联网明年业绩表现。公司全资收购鼎福科技,进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域,拥有业界领先的自然语言语义理解技术,在人工智能与大数据领域获得先发优势。在物联网与通讯技术应用领域,公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在多种应用场景均有了成功案例,示范效应墙,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 下调盈利预测,维持“买入”评级。预计2016~2018年EPS 分别为0.32\0.39\0.57元,下调幅度分别为12%、24%和16%,PE 分别为29、24、16。分部估值法计算公司市值261亿,目标股价13.31元。
神州数码 综合类 2017-01-27 21.80 -- -- 25.27 15.92%
25.27 15.92% -- 详细
事件:1月24日公司发布2016年度业绩预告,预计全年归属于上市公司股东净利润3.96-4.06亿元,同比增长1754%-1800%;基本每股收益0.655元-0.671元。业绩大幅上升主要原因为:处置部分子公司产生一次性净收益1.9亿元,以及报告期内并表4-12月损益。 业绩符合预期,全年大概率完成业绩承诺。公司预计全年归母净利润3.96-4.06亿元,接近我们的预测4.07亿元,业绩符合预期。估算公司全年四个季度扣非净利润分别为0.55、0.63、0.68、0.70亿元,同时考虑到由于重组过程新增并购贷款18.1亿元,报告期内新增财务费用约0.72亿元,预计公司大概率完成2016全年3.28亿元备考利润承诺。 看好公司三大板块战略布局,资源整合预期加快。公司回归A股以来明确了未来三大板块布局:IT产品B2B平台,云计算平台以及自主可控业务。目前三大业务线分别有序推进过程中。预计公司股权激励完成后将加快各领域战略发展及资源整合进程。 面向企业用户信息化打造国内首家IT垂直领域B2B电商平台。公司凭借年销售额500亿的规模优势,逐步将海量分销业务及企业增值业务向B2B平台“神州商桥”线上迁移,同时在平台上打造产品、解决方案、咨询、论坛等板块,以及物流及金融产品等增值服务。平台一方面满足公司3万家渠道伙伴的转型需求,另一方能够服务于长尾市场,通过吸引更多的参与方发挥平台势能。 云平台实现“云聚合”与“云增值”服务。公司已与国外思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克,国内阿里云、华为等优秀IT厂商达成战略合作。预计公司未来将与更多国外知名IT企业达成合作,解决企业级用户云服务需求的最后一公里问题。 自主可控业务线引爆未来企业级IT服务领域新的增长点。公司与甲骨文战略合作,推出的自有品牌产品“登云数据库一体机”已于2016年12月正式下线。该合作具有很强的示范效应,未来公司有望从合作伙伴、产品渠道等多方面突破,通过对国外产品进行本地化定制开发,提高产品增值与服务,实现世界顶尖产品落地中国。 三轮驱动打造中国最具影响力的IT领域整合服务提供商。公司覆盖全国的渠道网络、与国内外知名IT企业长期合作、十余年深耕企业级市场的业务经验,决定了公司在IT领域首屈一指的地位,公司是国内外产品、技术以及服务提供商在中国首选的合作伙伴。公司正在从资金、物流、销售平台,朝着技术、品牌和服务平台进行转变与升华。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年公司归母净利润为4.07亿、4.67亿、5.12亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率35、30、28倍。
神州泰岳 计算机行业 2016-12-22 10.52 -- -- 10.55 0.29%
10.55 0.29%
详细
事件:12月20日晚公司公告,公司计划基于智慧线产品的不同市场方向设立四家物联网专业化行业整体解决方案公司,分别聚焦于核电,机场,高铁与监狱管理,石油石化等行业。 四家公司均由公司与团队共同出资设立,每家公司注册资本1,000万元人民币,公司认缴75%,团队认缴25%。 “智慧+”融合物联网与通信系统,解决方案具有众多优势。公司旗下奇点国际近6年时间磨炼打造的智慧线实现一条线缆完成基站、天线、电源、传输线等所有设备功能,能够快速构建一张覆盖指定区域的无线通信网络。智慧墙作为智慧线技术的应用扩展,能够智能监控、精确定位,在周界安防领域具有广阔的发展前景。公司的“智慧+”产品方案能够实现通信和安防两类功能,解决场景内部通信、物联网安防的两重需求。 安防物联网打开智慧线产品应用空间。智慧线和智慧墙产品具有误报率极低、适应各种地形、部署简单等技术独特性,2016年公司在安防物联网领域多个场景获得订单突破,机场、核电、石化、军队等均有成功案例,未来有望开拓城市综合管廊、轨道交通等场景。粗略估算,仅机场周界安防就有百亿级市场空间,相比之前做通信系统,公司切入安防物联网领域,产品部署简单、毛利高、应用场景丰富、市场空间广阔。 设立细分方向物联网解决方案公司,促进“智慧+”产品快速商用。目前,公司在核电、机场、高铁与监狱管理、石油石化等几大领域正积极进行项目试点及合同洽谈。此次公司采取与核心团队共同投资设立新公司的模式,聚焦特定行业和市场方向,开展专业化整体解决方案的开发、营销、实施等工作,有利于激励新业务的顺利发展与崛起,有利于加快公司在物联网领域产业布局的快速壮大专形成。 安防物联网业务值得期待,2017年有望实现项目大规模落地,重点关注核电、高铁和机场领域。公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在核电核岛、石油炼化、地下管廊、矿山巷道、化工、机场、国境线及其他军事设施等诸多领域等众多应用场景均有了相关产品或成功案例,公司在2017年将大力推进智慧线在目标行业的专业化整体解决方案的形成,积极落实项目的大规模落地。同时公司产品示范效应显著,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.36\0.52\0.68元。PE分别为29、20、15。
神州数码 综合类 2016-12-09 26.60 -- -- 26.70 0.38%
26.70 0.38%
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投资要点: 事件:近日,公司与全球领先的ICT解决方案提供商华为技术有限公司在深圳签署战略合作协议,共同宣布在行业云等领域展开全方位的战略合作。 两大产业巨头强强合作,引爆企业级云服务市场。此次战略合作双方提出在云服务领域建立全方位战略合作伙伴关系。不同于此前国内企业在云生态领域的合作,神州数码和华为首次提出构建从云到端的全方位云生态体系,互相开放政府和企业市场、云技术架构,共同为企业行业客户构建产品解决方案。双方将聚焦金融、税务、医疗大数据、农业等领域构建差异化云服务,未来将带动上百万企业和代理商客户向云转型。此次合作将发挥神州数码遍布全国的渠道网络和企业客户资源优势,发挥华为在云计算领域全球领先的技术优势,共同打造中国最大的从云到端的O2O云生态体系,让华为和神州数码构建的云服务成为中国广大企业级客户上云首选。 聚合顶尖云服务资源,构建一站式综合型企业云服务平台。华为具备的技术、能力、经验与神州数码的业务有高度的互补性,其已经在中国构建了一张覆盖国家-省-地市三级的云服务资源网络,可以随时随地为全国的企业用户提供安全的云服务。并且,华为在云服务领域的定位和边界非常清晰,在IT领域只做到PAAS层,和合作伙伴一起共同为最终客户构建解决方案。此前,达成合作的阿里云向公司开放在云计算领域积累多年的专业技术与服务,对公司旗下云科服务的企业云服务平台提供必要支撑。未来,华为将为神州数码成立专门的云服务合作工作组,展开研发、资源、项目、市场等全方位对接。我们有理由相信,公司能在未来聚合更多优质云服务商,承担起打造开放和谐的云生态圈的重任。 多领域全方位合作模式助力公司完善产业链。除了云服务领域的合作之外,双方还将在智慧城市、行业客户拓展、网络能源、通讯及融合终端分销零售、电商管理、物流及维修服务等领域展开合作。两者优势互补,在资金、客户、商业市场开发和综合服务等方面资源共享,全面深入拓展中国市场并布局海外市场。 双方建立横向打通的全面协同机制,期待未来更多合作落地。华为将为神州数码打造“一个团队”,建立日常沟通机制,希望在跟神州数码的合作上,开创并探索出一个新的合作模式。神州数码也将搭建更强的服务和销售团队,构建全方位的销售、服务、方案以及匹配的研发和实施能力。未来,双方将紧密协同,实现可持续发展。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年扣非后净利润4.07、4.67、5.12亿元,2016年出售资产获得非经常性损益1.6亿元。预计扣非后每股收益0.62、0.71、0.78元/股。
神州数码 综合类 2016-12-05 27.26 -- -- 26.88 -1.39%
26.88 -1.39%
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事件:11月30日公司公告,其全资子公司北京神州数码云科信息技术有限公司(简称“神码云科”)投资成立三家公司:分别与北京安域卓越科技中心共同出资成立神州数码云科信息安全有限公司(神码云科出资3,750 万元,占注册资本75%);与北京新风传奇科技中心共同出资成立神州数码云科系统科技有限公司(神码云科出资3,750 万元,占注册资本75%);与北京安昊科技中心共同出资成立神州数码云科数据技术有限公司(神码云科出资1,500 万元,占注册资本75%)。 自主可控战略脉络逐步清晰,安全、一体机、存储虚拟化是重点打造领域。自10 月20 日公司与甲骨文合作标志着公司在探索与实践自主可控取得了重大突破以来,公司自主可控布局持续加快,三家合资公司的分别承载了公司在安全、一体机服务器、存储虚拟化等领域的产品研发重任,自主可控战略脉络逐步清晰。未来公司将凭借云计算平台和自主可控双轮驱动,从资金、物流、销售平台向技术、品牌和服务平台进行转变与升华。 技术积累+产业合作+三个本地化,实现自主可控三大领域产品突破。神州数码云科信息安全有限公司未来主营信息安全产品软硬件生产销售,包括安全中心运营服务、攻防对抗服务,安全云的搭建及对外服务。预计公司将重点打造私有云、混合云的的安全一体化解决方案,与云计算平台运营业务形成强协同作用。神州数码云科系统科技有限公司未来主营一体机、中高端服务器等相关产品,公司已与中科曙光和甲骨文分别在国产服务器及相关软硬件,数据库一体机等产品达成战略合作,未来合作产品种类将更加丰富,中短期将提升企业增值业务业绩水平,优化业务结构,长期看将有力促进公司自主可控系统业务的长远发展。神州数码云科数据技术有限公司未来主营存储、虚拟化、超融合相关产品,凭借优秀的技术积累和研发优势,公司存储产品有望脱颖而出,成为存储领域黑马。三家公司明确了专业化发展方向,借助神州数码在渠道方面的积累,未来将开展与国内外优秀企业的产业合作,三个本地化满足国家自主可控政策要求,为中国企业用户提供从云到端的基础设施一体化解决方案。 非公开发行及第一期员工持股稳步推进,公司管理层及持股5%以上股东承诺发行完成后半年内不减持。公司同时公告关于非公开发行股票申请文件反馈意见的回复,公司非公开发行和员工持股稳步推进中,公司管理层及持股5%以上股东承诺今日起至发行完成后6 个月之内不减持,看好公司长期成长价值。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018 年扣非后净利润4.07、4.67、5.12 亿元,2016 年出售资产获得非经常性损益1.6 亿元。预计扣非后每股收益0.62、0.71、0.78元/股。
通鼎互联 通信及通信设备 2016-11-07 17.90 25.00 62.13% 17.87 -0.17%
17.87 -0.17%
详细
投资要点: 光通信高景气带来强劲业绩支撑,中移动光缆、电缆双中标保障业绩高增长。公司从电缆起家发展成为光电线缆全产品线生产企业,现已具备棒纤缆一体化生产能力。受益于光通信高景气,公司传统线缆业务高速增长。公司相继被选为中移动2016年电力电缆集采通信设备用软电缆标段的第一中标候选人,中移动2016年度普通光缆产品第一批次集采购项目第一中标候选人,未来将贡献近20亿收入。 ODN业务发展迅猛,大幅增厚公司业绩。公司年初收购的通鼎宽带业绩大幅超过承诺利润。 2016年前三季度实现净利润19,026.42万元,较去年同期增长265.95%,为上市公司贡献利润18,502.41万元,占同期上市公司净利润的47.13%。运营商对光纤入户推动力度强,带动ODN业务高速发展。 收购百卓网络强化网络安全和大数据分析,通鼎与百卓技术、营销互补,前景广阔。百卓网络是国内唯一拥有骨干网DPI全自主研发完成产品线的企业,在国内网络安全的内容信息安全子领域具有很强的技术优势和领先地位,公司在运营商大数据采集、互联网业务感知、宽带用户行为分析等领域具有领先优势,并且业务已横向扩展到公安等领域。公司收购百卓网络强化网络安全和大数据分析,卡位未来最具发展前景领域。 外延布局战略清晰,数据中心业务有望成为协同作用下新的业务增长爆发点。公司围绕“一元为主,两翼齐飞”的大通信战略,“以运营商客户为枢纽,横向扩展B端客户;以大数据分析处理为核心,满足业务强协同性;布局网络安全和数据中心解决方案,实现传统线缆业务和新兴互联网业务硬软结合”,实现客户、业务横纵双向拓展(见正文图4)。公司围绕移动互联网进行一系列的外延式收购,外延公司业务协同性强。凭借公司在线缆布线、机柜系统、存储、网络安全、大数据分析等领域的布局以及百卓网络SDN技术积累和跨省ISP业务资质,公司能够提供数据中心一体化解决方案,并且有可能参与未来SDN网络建设,想象空间巨大。 传统业务业绩有保障,外延布局脉络清晰,传统、新兴业务协同发展,给予“买入”评级。 我们预计公司2016/2017/2018年将实现净利润5.17亿元/10.54亿元/13.96亿元,对应EPS为0.43元/0.88元/1.17元,对应PE为42X/21X/16X。综合比较光电线缆、ODN企业,网络安全企业以及流量运营企业估值,分部估值计算公司潜在价值300亿元,对应目标股价为25元,给予“买入”评级。 风险提示:运营商后续光纤光缆、电缆、ODN设备集采结果不达预期;网络安全领域整合效果不达预期。
神州泰岳 计算机行业 2016-11-04 10.47 -- -- 10.62 1.43%
10.88 3.92%
详细
事件:10月28日晚公司发布2016年第三季度报告,公司前三个季度实现营业收入21.28亿元,同比增长17.24%;实现归母净利润3.50亿元,同比增长95.57%;实现归母扣非净利润1.83亿元,同比增长7.57%。业绩符合预期。 单季度内生大幅增长,全年高增长可期。公司第三季度经营势头良好,Q3单季实现扣非归母净利润9,827.25万元,较去年同期增长48.67%,公司全年扣非后净利润开始回转。基于公司ICT运营管理板块的平稳运营与稳步增长、手机游戏板块的新产品运营表现出色,公司全年经营业绩高增长可期。 ICT运营管理业务进展顺利,业务收入保持稳定增长,融合通信有望引爆新的高速增长点。公司ICT运营管理业务的签约、实施总体进展顺利。同时公司积极参与推进中国移动融合通信业务进展,为中国移动提供个人融合通信与飞信融合北方节点和PC客户端定制软件项目技术服务,预计中国移动融合通信业务将于2016年底正式商用。飞信到和飞信的转变意味着公司从即时通信到融合通信的战略转型,实现从飞信业务收入水平下降趋势转换到融合通信领域的高增速轨道中来。有望给公司带来新的高速增长点l手游全球流水高速增长,现金奶牛健康成长。公司今年游戏业务重新聚焦擅长的海外策略类(SLG)游戏,上半年推出的新款重度游戏《WarandOrder》作为一款纯3D的SLG游戏于4月份在海外上线,至今已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,2016年6月至9月全球流水(游戏充值额)分别达到2,000万元,2,800万元,3,100万元和4,600万元左右,流水持续上升、情况喜人。我们认为该游戏全年表现有望超市场预期,同时也是公司制定游戏板块新策略“聚焦精品游戏,不盲目扩展,追求小而专、小而美”后的良好开端,期待未来新游戏内容引进与推广。 新兴业务值得期待,重点关注安防物联网明年业绩表现。公司全资收购鼎福科技,进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域,拥有业界领先的自然语言语义理解技术,在人工智能与大数据领域获得先发优势。在物联网与通讯技术应用领域,公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在多种应用场景均有了成功案例,示范效应墙,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.36\0.52\0.68元。PE分别为29、20、16。分部估值法计算公司市值261亿,目标股价13.31元。
中信国安 综合类 2016-11-02 10.97 -- -- 11.44 4.28%
11.44 4.28%
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公司发布2016年第三季度报告,年初至报告期末实现营业收入26.09亿元,同比增长35.13%;实现归属于上市公司股东净利润2.19亿元,同比下降26.69%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.16亿元,同比增长171.93%。业绩符合预期。 营收继续保持高增长,业绩逐步兑现。得益于公司子公司销售增加,公司营业收入继续保持高增长,同比增长35.13%,高于营业成本同比增长速度27.46%。公司前期布局的业务,业绩已经逐步兑现。 优势资源整合顺利,三大平台建设取得进展。公司以“突出主业、专业发展”为原则,继续整合优势资源,加大转型力度。在建设三大平台(以上市公司为主导的资本运作平台、以广视公司为核心的用户聚合平台和以基金公司为基础的收购兼并平台)取得一定进展。依靠广电5000万用户资源,打造智慧社区平台。公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台,跨区域参股省级广电平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,独具天然流量资源。公司创新使用DVB+OTT 模式,以客厅电视为入口,打造智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。同时,参股奇虎360,依靠360在网络安全等领域的技术优势,可以为用户提供更多增值服务。我们认为,以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年人,为目前社会年龄结构中比例较高人群,对健康、养生、新闻信息有着特定的需求,客户粘性较大,智慧社区的稳定运营,必然可以带来稳定的变现值,强劲支撑公司的业绩。 继续扩大有线用户规模,保持在有线行业的规模和品牌优势。公司在有线电视领域持续在全国范围内扩大业务合作,公司于第三季度以挂牌价16.70亿元取得河南有线电视网络集团有限公司24.5%股权的购买权并与转让方中信数字媒体网络有限公司签署了产权交易合同。河南有线已建立了较完善的服务体系,形成了统一的服务流程、服务标准以及服务反馈机制,其主要收入来源为有线电视视听费,客户为有线电视用户,并自2012年以来营业收入与净利润逐年稳步增长,用户数在全国位居前列,未来增长潜力高。本次收购完成令公司继续扩大了有线用户规模,有利于公司在全国范围内扩大业务合作,有利于公司长远发展。 维持“买入”评级,维持盈利预测。预测2016/17/18业绩为0.46/0.61/0.68元,继续看好公司在广电通信网络运营龙头的发展前景。
神州数码 综合类 2016-11-01 30.50 -- -- 31.43 3.05%
31.43 3.05%
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事件:10月27日公司发布2016年第三季度报告,年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润333,824,896.68元,比上年同期增长1,158.98%,基本每股收益0.567元,同期增长666.22%。业绩符合预期。 业绩符合预期,“云转型”成为公司成长亮点。公司收购云科服务跨过了发展云服务的最后一道门槛,借助IT分销平台以及无与伦比的供应商和渠道资源优势发挥聚合效应。公司已与国外思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克,国内阿里云等优秀IT厂商达成战略合作。我们预计公司未来将与更多国外知名IT企业达成合作,实现国外云服务的本地化运营。公司在第四届全球云计算大会上荣获“2015-2016年度云鼎奖”,更加确定公司在发展云服务领域中的领先地位。 三个“本地化”引爆未来企业级IT服务领域新的增长点。10月20日公司宣布其旗下的神州云科与甲骨文在北京签署战略合作协议,进一步为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品。公司通过对国外产品进行本地化定制开发,提高产品增值与服务。本次与甲骨文强强联合,在产品性能、部署灵活性、平台服务能力等方面将得到极大的升级。 公司即将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机“登云数据库一体机”,产品采用甲骨文数据库核心软件,使用高性能服务器、高可用存储、高可用集群数据库和高速InfiniBand网络,集成软件、硬件以极大简化数据中心机房设计。公司凭借三个“本地化”:“本地化生产”、“本地化技术支持”和“本地化研发”,实现世界顶尖产品落地中国,成为中国IT新生态的建设者和运营者。 云计算平台+自主可控双轮驱动,打造中国最具影响力的IT领域整合服务提供商。公司覆盖全国的渠道网络、与国内外知名IT企业长期合作、十余年深耕企业级市场的业务经验,决定了公司在IT领域首屈一指的地位,公司是国内外产品、技术以及服务提供商在中国首选的合作伙伴。公司与甲骨文签约,是双方合作近二十年的结晶,这种壁垒造就了公司资源整合平台的优势无人能及。公司正在从资金、物流、销售平台,朝着技术、品牌和服务平台进行转变与升华。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年备考利润为4.07亿、4.67亿、5.12亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率50、44、40倍
神州数码 综合类 2016-10-24 33.30 -- -- 33.62 0.96%
33.62 0.96%
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投资要点: 事件:10月20日公司宣布其旗下的北京神州数码云科信息技术有限公司与全球领先的信息技术和产品提供商甲骨文(中国)软件系统有限公司在北京签署合作协议,进一步为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品。公司总裁、甲骨文高级副总裁及中国区董事总经理等领导出席签约仪式。 “自主可控”布局落重棋,公司致力成为拥有自主品牌、自主知识产权的云基础设施一体化解决方案提供商。本次合作的达成是公司在探索与实践“自主可控”过程中的里程碑,彰显了公司强大的资源整合能力以及管理层高效的执行力。公司自获得增值电信业务资质后市场主要预期集中在公司云服务本地化运营方面,忽视了公司在自主可控方面的整合布局,我们多次强调公司回归A股成为100%内资企业,将发展自主可控作为最重要的任务之一,安全、存储、数据库和虚拟化是公司优先布局领域。本月9日习主席强调要维护我国网络空间主权,建设全国一体化的国家大数据中心。政务互联网+进入云计算时代,全国信息化市场将产生新的巨大需求。在甲骨文的协助下,公司的自有品牌产品面临着前所未有的发展机遇。 三个“本地化”引爆未来企业级IT服务领域新的增长点。公司通过对国外产品进行本地化定制开发,提高产品增值与服务。本次与甲骨文强强联合,在产品性能、部署灵活性、平台服务能力等方面将得到极大的升级。公司即将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机“登云数据库一体机”,产品采用甲骨文数据库核心软件,使用高性能服务器、高可用存储、高可用集群数据库和高速InfiniBand网络,集成软件、硬件以极大简化数据中心机房设计。公司凭借三个“本地化”:“本地化生产”、“本地化技术支持”和“本地化研发”,实现世界顶尖产品落地中国,成为中国IT新生态的建设者和运营者。 云计算平台+自主可控双轮驱动,打造中国最具影响力的IT领域整合服务提供商。公司覆盖全国的渠道网络、与国内外知名IT企业长期合作、十余年深耕企业级市场的业务经验,决定了公司在IT领域首屈一指的地位,公司是国内外产品、技术以及服务提供商在中国首选的合作伙伴。公司与甲骨文签约,是双方合作近二十年的结晶,这种壁垒造就了公司资源整合平台的优势无人能及。公司与国外IT巨头微软、苹果、EMC、Oracle、Dell、NETSCOUT等众多顶尖企业有长期合作关系,期待未来更多战略合作落地。公司正在从资金、物流、销售平台,朝着技术、品牌和服务平台进行转变与升华。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年备考利润为4.07亿、4.67亿、5.12亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率54、47、43倍。
神州数码 综合类 2016-10-20 32.62 -- -- 34.10 4.54%
34.10 4.54%
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投资要点: 事件:10月14日万公司发布2016年前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润32,500-33,500万元,比上年同期增长1,126%-1,163%,基本每股收益约0.552元-0.569元。 业绩符合预期,消费IT业务建议跟踪4季度iphone7国内销售情况。公司净利润同比大幅增长主要来源于上半年处置部分子公司产生一次性收益约1.9亿元以及神州数码业务4-9月份并表。公司第三季度单季净利润7,316-8,316万元;根据香港上市公司神州控股公告显示,神州数码集团2015年第三季度盈利14,392万港币(与外部交易对手交易数据,不代表单独实体营运活动)。在传统IT产品需求下滑的背景下,公司积极发挥供应链优势,以线上线下“全渠道”策略应对,保证IT分销市场占有率稳定甚至提升。目前主流的传统卖场、电子商务领域后台运维均需要公司代运营管理,在苹果手机渠道方面公司已打通京东、1号店、苏宁易购,是三家线上商城最大供应商。公司于2015年消费IT受乐视和苹果产品带动,维持较快增长。我们期待第四季度苹果手机畅销对公司消费IT业务的刺激作用。 “云转型”是公司未来最大亮点,预计后续更多战略合作落地。我们最早挖掘并发现公司IT分销网络的平台价值以及未来云转型战略(参见我们6月28日发布的深度报告以及数篇持续的跟踪点评,包括6月30日点评:《获增值电信业务资质,稳步推进云服务本地化运营》)。公司收购云科服务跨过了发展云服务的最后一道门槛,借助IT分销平台以及无与伦比的供应商和渠道资源优势发挥聚合效应。公司已与国外思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克,国内阿里云等优秀IT厂商达成战略合作。我们预计公司未来将与更多国外知名IT企业达成合作,实现国外云服务的本地化运营。公司在第四届全球云计算大会上荣获“2015-2016年度云鼎奖”,更加确定公司在发展云服务领域中的领先地位。 三个“本地化”展开“自主可控”整合布局,打开未来企业级IT服务领域新的增长点。公司回归A股以来将发展自主可控作为未来最重要的任务之一,通过三个“本地化”:“本地化生产”、“本地化技术支持”和“本地化研发”,实现世界顶尖产品落地中国。公司已与国外主流厂商在软硬件领域展开合作。安全、存储、数据库和虚拟化是公司优先布局领域,期待公司未来的整合布局。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年备考利润为4.07亿、4.67亿、5.12亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率53、46、42倍。
神州数码 综合类 2016-10-19 31.51 -- -- 34.10 8.22%
34.10 8.22%
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投资要点: 事件:10月14日万公司发布2016年前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润32,500-33,500万元,比上年同期增长1,126%-1,163%,基本每股收益约0.552元-0.569元。 业绩符合预期,消费IT业务建议跟踪4季度iphone7国内销售情况。公司净利润同比大幅增长主要来源于上半年处置部分子公司产生一次性收益约1.9亿元以及神州数码业务4-9月份并表。公司第三季度单季净利润7,316-8,316万元;根据香港上市公司神州控股公告显示,神州数码集团2015年第三季度盈利14,392万港币(与外部交易对手交易数据,不代表单独实体营运活动)。在传统IT产品需求下滑的背景下,公司积极发挥供应链优势,以线上线下“全渠道”策略应对,保证IT分销市场占有率稳定甚至提升。目前主流的传统卖场、电子商务领域后台运维均需要公司代运营管理,在苹果手机渠道方面公司已打通京东、1号店、苏宁易购,是三家线上商城最大供应商。公司于2015年消费IT受乐视和苹果产品带动,维持较快增长。我们期待第四季度苹果手机畅销对公司消费IT业务的刺激作用。 “云转型”是公司未来最大亮点,预计后续更多战略合作落地。我们最早挖掘并发现公司IT分销网络的平台价值以及未来云转型战略(参见我们6月28日发布的深度报告以及数篇持续的跟踪点评,包括6月30日点评:《获增值电信业务资质,稳步推进云服务本地化运营》)。公司收购云科服务跨过了发展云服务的最后一道门槛,借助IT分销平台以及无与伦比的供应商和渠道资源优势发挥聚合效应。公司已与国外思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克,国内阿里云等优秀IT厂商达成战略合作。我们预计公司未来将与更多国外知名IT企业达成合作,实现国外云服务的本地化运营。公司在第四届全球云计算大会上荣获“2015-2016年度云鼎奖”,更加确定公司在发展云服务领域中的领先地位。 期待公司围绕“自主可控”做整合布局。安全、存储和虚拟化是公司优先布局领域(参见7月29日公司投资者关系活动记录表),公司旗下DCN以及云科数据(云科服务回归神州系之前,和云科数据属于同一个股东)在网络安全设备以及存储领域均有自主知识产权产品,云科数据于2016年4月联合Intel和EMC推出超融合一体机,是国内首款实现全闪存的存储系统,IDC发布中国存储市场2016Q1调查报告显示,存储行业新秀云科数据在国内NAS市场以4.8%市场份额跻身前五。高端存储市场9.6%占有率排名第5。公司在安全、存储等领域已有技术积累,期待未来的整合布局。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年备考利润为4亿、4.6亿、5亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率53、46、42倍。
神州泰岳 计算机行业 2016-10-17 11.25 13.31 30.23% 11.44 1.69%
11.44 1.69%
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事件:10月13日晚公司发布2016年前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润32,240.29~37,613.67万元,同比上升80%~100%。 单季度内生大幅增长,全年高增长可期。排除上半年实施壳木软件业绩承诺补偿方案带来1.67亿元非经常性损益影响,计算公司第三季度单季归母净利润为7,779~13,153万元,相较于2015年同期6,807万元同比增长14.28%~93.22%,单季业绩大幅增长且具有持续性,全年业绩大概率获得较去年同期大幅增长。 ICT运营管理业务进展顺利,融合通信有望引爆新的高速增长点。公司ICT运营管理业务的签约、实施总体进展顺利。我们认为年底中国移动和飞信的推出有望给公司带来新的高速增长点。和飞信未来将以内置应用和外置APP两种方式推广,将“新消息”、“新联系”、“新通话”等业务融合,公司作为中国移动融合通信业务合作的核心供应商之一,飞信到和飞信的转变意味着公司从即时通信到融合通信的战略转型,实现从飞信业务收入水平下降趋势转换到融合通信领域的高增速轨道中来。 游戏业务再回巅峰,“小而美”策略促进现金奶牛健康成长。公司今年游戏业务重新聚焦擅长的海外策略类(SLG)游戏,上半年推出的新款重度游戏《WarandOrder》作为一款纯3D的SLG游戏于4月份在海外上线,至今已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,我们测算2016年6月至9月全球流水(游戏充值额)分别达到2,000万元,2,800万元,3,200万元和4,500万元,流水持续上升、情况喜人。我们认为该游戏全年表现有望超市场预期,同时也是公司制定游戏板块新策略“聚焦精品游戏,不盲目扩展,追求小而专、小而美”后的良好开端,期待未来新游戏内容引进与推广。 新兴业务值得期待,重点关注安防物联网明年业绩表现。公司全资收购鼎福科技,进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域,拥有业界领先的自然语言语义理解技术,在人工智能与大数据领域获得先发优势。在物联网与通讯技术应用领域,公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在多种应用场景均有了成功案例,示范效应墙,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.36\0.52\0.68元。PE分别为31、22、17。分部估值法计算公司市值261亿,目标股价13.31元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名