业绩增长迅速 公司发布2015年年报,2015年营业收入33.57亿元人民币,同比增长37.85%;归属上市公司股东净利润4.03亿元,同比增长30.51%;每股收益0.53元。业绩增长的主要原因是创冠并表后,固废业务规模大幅扩张。 各项业务稳步发展 固废业务因为创冠并表的原因,全年实现收入10.02亿元,同比大幅增长165.32%。供水业务实现收入6.99亿元,同比增加28.74%,公司供水规模已经达到136万吨/天,已经基本实现了南海供水区域的全覆盖。燃气业务实现收入13.4亿元,同比增加6.29%。由于天然气价格的下降,天然气供应量的明显提升,全年供应量达到3.15亿立方米,同比增加22.87%。 估值 公司通过收购扩张固废处理规模,未来还计画通过非公开发行募集资金9.3亿元,用于购买燃气业务30%的股权以及建设垃圾焚烧发电项目,公司将持有燃气发展100%股权,未来天然气价格仍将保持低位,预计天然气业务还将有明显的增长。我们维持公司目标价17.5元,为“买入”评级。(现价截至4月15日)

业绩稳定增长 公司前三季度实现营业收入44.89亿元,同比增长28.14%;归属於上市公司净利润3.90亿元,同比增长31.49%;每股收益0.36元。公司前三季度毛利率24.75%,同比下降0.3个百分点。业绩增长主要来自於除尘业务。公司第三季度收入20亿元,同比增长63%;净利润2.17亿,同比增长42%,公司在第三季度业绩高速增长,全年业绩值得期待。 估值 公司是空气治理龙头企业,2015年空气问题较2014年更为严重,预计”十三五”期间空气治理的任务更加繁重。公司的除尘脱硫脱硝业务还有广阔的市场,特别是未来超净排放的市场有很大的空间,我们下调公司目标价至17元,维持“买入”评级。(现价截至3月11日)

业绩预告超预期。 公司刚刚发布的2015年业绩预告中显示,预计归属于公司股东净利润为4.7-5.28亿元人民币,同比增长60-80%,这一资料也超过了市场之前的预期,公司四季度净利润增长超过100%,增速得到了明显提高。 接连收获大单。 公司近日公告与联合光伏、林洋能源等六家客户签订战略合作协定,未来三年将向六家客户提供单晶矽片、电池片以及元件,其中2016年提供500MW矽片,500MW电池片以及2GW组件,提升收入近100亿元人民币,2017,2018年订单容量更大,公司未来三年业绩获得有力保障。 定增扩张产能。 公司近日发布定增预案,计画以不低於12.46元每股,发行不超过2.4亿股,共募集29.8亿元人民币,未来用於提高元件的产能,公司近年来产能扩张迅速,而供给端的大幅扩张源自需求端的明显提升。 估值。 公司是国内单晶矽龙头企业,近年来产能高速扩张,订单也飞速增长,再次证明单晶已成为未来光伏装机的必然趋势。我们维持公司目标价13.8元人民币,维持“买入”评级。(现价截至1月29日)。

业绩稳步增长 公司前三季度实现收入19.16亿元人民币,同比增长27.2%,归属于公司股东净利润3.16亿元,同比增长25.3%,延续了稳步增长的节奏。公司的毛利率已经上升至35.7%,较去年三季度增长3个百分点,随着更多的电站投入运营,公司的毛利率将持续上升。 定增布局能源互联网 公司於8月13日公告拟以不低於31.16元每股的价格非公开发行股票,募集资金不超过28亿元,锁定期为一年。其中25.3亿用於300MW的分散式光伏发电专案建设,2.7亿元用於智慧分散式能源管理技术,该专案包括智慧分散式能源管理、智慧能效管理和微电网系统等能源互联网核心技术。 估值 公司是国内分散式光伏的先行者,公司的电表业务为公司的光伏业务提供稳定的现金流,公司目前开始探索能源互联网的技术,目前已经与东软合作完成分散式能源管理平台的设计,公司还与南方电网签署战略合作协定,公司将为南方电网提供光伏以及能源互联网方面的管理以及建设,公司未来的发展值得期待。我们提升公司目标价至44.85元人民币,为“增持”评级。(现价截至12月18日)

前三季度收入下滑。 公司前三季度实现收入28.04亿元人民币,同比下降16.2%,归属于上市公司股东的净利润6.05亿元,同比增加51.9%,扣除非经常性损益的净利润仅为2.54亿元,同比大幅下降31.7%,主要原因是三季度确认了股权转让收益5.6亿元,收入下降的主要原因是传统机械业务的销售收入状况不佳。 收购形成业务整合。 8月19日,公司以1.8亿元收购科行环保72%的股权,出售方科行集团承诺未来三年的净利润分别不低於1200万、3500万和4200万,并且扣除非经常性损益後净利润不低於960万、2800万和3400万,公司收购的价格仅为约6倍市盈率,价格合理。 科行环保从事大气污染的末端治理,与公司目前的前中端治理形成业务的纵向整合。 定增引入外部支持。 10月10日,公司以非公开发行的方式发行不超过3500万股普通股,募集资金不超过8亿元,发行对象为启迪科服,公司同时与启迪科服签订战略合作协定书,启迪科服的实际控制人包括清华控股,清华控股是清华大学的运营企业,启迪科服未来可能在品牌和技术上给予公司帮助。 估值。 公司虽然传统机械业务有所下滑,但公司目前主要转型的方向为大气污染治理,公司通过收购获得大气污染末端治理的技术及业务,同时增发股票引入战略合作夥伴,公司的前景值得期待,我们维持公司目标价27元,维持“买入”评级。(现价截至11月13日)

业绩提升明显 2015年上半年,公司实现营业收入16.65亿元,同比增长47.22%;实现营业利润2.62亿元,同比增长12.41%;归属於母公司股东的净利润1.89亿元,同比增长15.15%;加权平均净资产收益率4.43%,同比下降2.37个百分点,每股收益0.25元,业绩提升主要来自於创冠的利润并表,未来两年创冠将提升公司的净利润1亿元和1.6亿元。 各项业务发展迅速 公司上半年固废处理业务收入5.12亿元,同比大幅增长184.59%,南海固废处理环保产业园内各个项目正常运营,南海垃圾焚烧一厂改扩建专案和南海餐厨垃圾处理专案於2015年6月底顺利完工。公司签署了收购三水区白泥坑生活垃圾卫生填埋场的协议,将新增垃圾填埋项目,进一步丰富公司固废处理的产业链。上半年供水业务收入3.11亿元,同比增加32.43%,但由於供水子公司亏损、新桂城水厂投产後新增折旧、新增桂城增压泵站费用、财务费用增加等原因,供水业务板块利润大幅下降85.34%。公司完成了大沥镇、西樵镇供水合作工作,至此,公司与南海区各镇街的供水合作全部完成,形成了公司基本控制南海区终端售水市场的局面。目前南海区已启动水价调整工作,如水价调整顺利实施,利润下滑情况将有望得到缓解。 估值 公司上半年业绩由於创冠的并表有明显的增长,未来公司业务发展更具有综合性。我们下调公司目标价至17.5元,维持“买入”评级。(现价截至10月9日)。

公司简介 公司成立於2000年,专注於单晶矽棒、矽片的研发、生产和销售,经过十多年的发展,目前已成为全球最大的单晶矽产品制造商。到2014年底,公司已经具备3GW单晶矽棒和单晶矽片的生产加工能力。按照公司规划,2017年公司单晶矽棒、矽片产能将翻倍达到6GW。 上半年业绩低於预期 公司今年上半年实现收入16.79亿元人民币,同比增长15.3%,实现归属於公司股东的净利润1.17亿元人民币,同比增长5.2%,每股收益0.07元。公司的业绩较去年同期仅有小幅提升,低於市场之前的预期。 技术研发提升毛利率 公司今年上半年发生研发支出2.06亿元,同比增加42.94%,截至2015年6月30日,公司累计获得国家专利101项。公司推行连续加料技术、薄片化技术与金刚线切割工艺在太阳能单晶矽棒/片生产环节的应用,持续降低生产成本。单晶矽片单位成本已经下降至1.13元每瓦,同比下降16.91%。公司上半年矽片销售收入11.65亿元,占总收入的69%,是公司的最大收入来源,而今年上半年这一业务的毛利率达到20.85%,同比上升4.08个百分点,预计未来公司的生产单位成本还会继续降低。 估值 单晶矽由於更高的转化效率逐渐被市场所接受,特别是分散式电站更适合选用,我们认为单晶矽市场占有率的提升将是趋势。公司是单晶矽行业全球龙头企业,目前已经开始布局中游的元件制造以及下游的电站建造运营业务,未来可能完成整个产业链的整合。我们给予公司目标价13.8元人民币,相当於30倍2016年预期市盈率,为“买入”评级。(现价截至9月3日)

电子式电能表龙头。 公司是全国最大的电子式电能表生产商,公司2014年智慧电表和系统终端的中标金额位居全国第一。2014年实现收入22.06亿元人民币,同比上升10.79%,归属于公司股东的净利润4.1亿元人民币,同比增加10.34%,每股收益1.15元。2014年公司电子式电能表产量875万台,销售量947万台,实现收入19.13亿元,占总收入的86.72%。公司的中标金额保证了公司维持行业龙头的位置。 分散式光伏的先行者。 公司2014年3月设立林洋光伏科技有限公司,仅在2014年就在四川攀枝花、上海安亭、安徽合肥、宿州、山东泰安、江苏连云港等地与当地政府签订战略合作协定书,累计储备光伏电站容量1.2GW。公司先後在江苏南通、江苏扬州、江苏启东、江苏如皋、江苏海门、安徽合肥、内蒙古托克托、山东济南、安徽萧县、江苏镇江、安徽宿州、江苏南京、山东肥城、安徽灵璧、山东泰安、四川攀枝花等多地设立太阳能子公司,可以看出公司全国性的布局正在启动。未来光伏业务将成为公司业绩的主要增长点。 估值。 公司今年一季度实现收入5.04亿元人民币,同比增加30.4%,归属于公司股东净利润0.8亿元,同比增加25.1%。2014年资产负债率仅为31.3%,在手现金8.8亿元人民币,光伏电站运营属於资本密集型行业,资金充裕保证了公司未来发展的潜力。我们给予公司未来12个月目标价39元,相当於20倍2016年预期市盈率,为“买入”评级。

公司简介。 公司是国内环保除尘行业首家上市企业,也是这一行业的龙头企业,2000年12月在上交所上市,公司上市以来,主营业务从上市时单纯的电除尘及电控设备业务发展到目前的集除尘、脱硫、脱硝、物料输送、脱硫运营、电站工程总包等的创新型环保工程公司。 收入稳健增长。 公司2014年实现收入60.27亿元人民币,同比增长8%,实现归属於公司股东净利润4.63亿元人民币,同比增加1%,每股收益1.08元人民币。在过去的五年中,公司营业收入年复合增长率9.9%,净利润增长率9.8%,公司的运营整体处於较为平稳的状态。 各业务毛利率上升。 公司的主要业务包括除尘设备业务以及脱硫脱硝工程项目,其中除尘设备业务是公司的传统业务,2014年实现收入30.54亿元人民币,同比增加15%,占总收入的50.7%,2014年毛利率为25.45%,较2013年同期增加4个百分点。脱硫脱硝工程业务成为公司的另一大支柱,2014年实现收入21.42亿元人民币,同比增长7%,占总收入的35.5%,2014年毛利率为21.4%,同比增加3个百分点,各项业务毛利率的上升显示出公司对於成本控制更为有效。 超低排放时代到来。 2014年9月国家发改委发布了《煤电节能减排升级与改造行动计画》,计画要求到2020年,东部11省的新建电厂大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限值,而这一标准较之前的2011年火电厂大气污染物排放标准更为严格,烟尘、二氧化硫、氮氧化物的浓度较之前标准分别下降67%、65%、50%,超低排放时代已经到来,而公司将从中受益。 估值。 2014年公司新签电除尘、电袋除尘、脱硫、脱硝等合同总量与2013年相比增长18.4%,预计未来三年公司业绩将保持15%左右的增长,2015/2016年净利润分别达到70/80亿元,考虑到A股市场市场气氛较为活跃,我们给予公司12个月目标价22.5元人民币,相当於2016年15倍预期市盈率,为“增持”评级。(现价截至6月26日)

业业务种类全面 公司是一家从事综合性环保业务的企业,其业务包括供水、污水处理、垃圾发电、污泥处理等,业务类型多样,公司建立之初从事供水服务,现在不断扩展业务的类型也显示出公司打造综合性环保平台的规划。2014年12月,公司通过定向增发的方式收购了创冠中国100%的股权,创冠中国在国内有10个垃圾发电专案,总处理规模达11350吨。通过此次收购,公司完成了固废业务的全国性布局。 业绩提升迅速 公司2014年实现收入24.35亿元人民币,同比增加143%,实现营业利润4.5亿元,同比增加70.9%,实现归属於公司股东的净利润3.5亿元,同比增加49.7%。在2014年除了完成对创冠中国的收购,公司还收购了南海燃气30%的股权,南海燃气主要从事燃气供应业务,两项收购业务为公司的业绩增长提供助力,预计公司未来还会通过更多的收购来扩充公司业务规模。 固废成未来看点 公司已经完成了对固废整个产业链的整合,公司的固废业务包括垃圾收集、垃圾处理、渗滤液处理、灰渣处理、餐厨垃圾处理、污泥干化,是国内唯一一家可以提供完整固废处理服务的公司,在完成对创冠中国的收购後,公司的垃圾发电规模扩大到14350吨,已经达到大型垃圾发电企业的处理水准。在国家已经发布了“大气十条”、“水十条”之後,本年度国家可能推出“土十条”,公司平台式的固废处理业务将最大受益於未来的利好政策。 估值 公司已初步建立了环保平台式的业务模式,固废业务在未来两年将是公司业务的重心,对固废行业有重大利好的“土十条”也将发布,我们预计公司的业绩会维持高速增长的速度。我们给予公司未来12个月目标价28元人民币,相当於40倍2015年预期市盈率,为“买入”评级。(现价截至5月22日)