金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/17 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
林洋能源 电力设备行业 2018-01-23 9.10 12.50 66.00% 9.36 2.86% -- 9.36 2.86% -- 详细
光伏资产进入收获期,ROE提升路径清晰。2013年开始,公司持续以大量自有资金(低负债方式)投资建设光伏电站,目前公司开始提高负债率加杠杆投入光伏业务,预计其ROE将持续提升。此外,2018年开始,公司还将以EPC模式进行电站开发,周转率提升进一步带动ROE提高。公司资产负债表强,后续还具备较强的扩张潜力。 分布式光伏电站顺利投运,利润占比已达七成。自有电站的运营具有高投入、重资产、高回报特点,公司过去两年大量在建工程转固,到2017年中报,光伏业务的固定资产达到56亿元,并网容量1.1GW,收入、净利约4.4、2.4亿,利润占比已达70%。目前,公司在手项目超过1.5GW,且以分布式为主,电站的陆续投运,将对利润形成有效支撑。 分布式行业崛起,公司EPC业务贡献新增长。系统成本的持续降低促使近两年分布式发展超预期,随着隔墙售电政策的逐步展开,分布式发展的系统风险降低,应用场景增多,市场空间更广阔。公司根植于华东市场,积极推进分布式的EPC开发,将带来增量的业务贡献。 电表业务逐步企稳。过去两年受国网招标影响,公司电表业务有所下滑,2017年公司在海外市场获得较大突破,并有望持续较快增长;此外,国网电表招标在未来两年可能迎来更换周期,预计公司电表业务有望逐步恢复。 投资建议:公司光伏资产进入收获期,电表业务逐步企稳,增长确定性较强。提高其盈利预测,并提高目标价13-14元,上调为“强烈推荐-A”评级。 风险提示:电站投运情况低于预期;传统制造业业务继续下降。
林洋能源 电力设备行业 2018-01-03 10.47 12.60 67.33% 10.28 -1.81%
10.28 -1.81% -- 详细
协同看待林洋三大业务发展。我们认为公司电表、电站、电池组件三大主业不可孤立看待,智能电表为公司积累了电网渠道优势,并且提供了稳定的现金流支持,是公司光伏电站业务发展的基石;而电站运营/集成为电池组件产品提供了平台,高效产品的普及与推广无需依托他人或等待下游对于新技术的认知,反过来高效产品对电站业务的盈利能力提升也有助力。 分布式装机量有望节节攀升,光伏进入市场化新时代。18年光伏上网电价已落地,分布式补贴下调0.5元/度,调整幅度温和,预计随着成本持续下降,分布式18年装机量有望节节攀升,成为行业需求超预期的核心驱动力;而电力市场化交易试点的推出,有望解决分布式售电的痛点,并令光伏率先打破电网垄断;林洋能源作为国内分布式民营企业中的龙头,有望直接受益需求增长与市场化交易,目前公司电站仍处扩张期,预计未来2年仍将保持每年3-500MW新增装机规模;另外公司与中广核、ENGIE、三峡等公司签订总计2GW框架协议,EPC有望成为新动力,预计18年EPC总量有望达400MW。 N型电池开启新征程。光伏的中期目标是实现平价上网,而高效产品则是实现这一目标的必要手段;林洋N型单晶正面转换效率已可达21%以上、输出功率可达340W,高功率摊薄了BOS成本,另外背面可以增益10-30%的发电量,根据我们估算背面增益15%可将电站IRR提高2-3个百分点;18年或将成为N型单晶的验证期(从0-1),而林洋下游的电站资源将成为产品推广的最大推动力。 业绩增长确定性高。公司18年仍处于业绩高速成长期,电站运营规模快速扩张(16-17年底规模分别约0.9、1.5GW),对应电力收入快速增长,EPC又贡献增量(预计18年400MW),电站相关业务有框架协议做保障,因此确定性高;N型单晶组件下游有自己开发的电站做保障,销售渠道顺畅,外加电表业务的稳健发展,我们认为18年林洋能源有望迎来多点开花的局面,而且其业绩增长受行业景气度波动影响相对较小,稳健成长可期。 盈利预测与投资评级。公司电表、电站、N型单晶三大业务协同发展,电表业务是基石;电站业务持续扩张,市场地位提升;N型单晶为发展注入新动力;我们预计2017-2019年净利润分别为7.11、11.03、13.76亿元,EPS分别为0.40、0.63、0.78元,参考同行业可比估值,按照2018年20倍PE,对应目标价12.60元,给予“买入”评级。 风险提示。政策变化;弃光限电;补贴拖欠;产品价格波动。
林洋能源 电力设备行业 2017-12-05 9.52 13.00 72.64% 10.54 10.71%
10.54 10.71% -- 详细
公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议,拓展公司光伏电站EPC业务,加快N型单晶电池的市场化应用。我们看好公司未来发展,维持买入评级,目标价上调至13.00元。 支撑评级的要点。 公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议:公司全资子公司林洋新能源与三峡新能源华东分公司于2017年12月1日在南京签署战略合作框架协议,双方将于2017-2020年期间,在华东区域七省一市(山东、河南、江苏、安徽、浙江、福建、江西、上海)推进每年不低于120MW、累计不低于500MW光伏电站项目的开发与建设合作,项目同等条件下优先使用公司的光伏电池组件,包括N型单晶高效太阳能双面电池组件等。 合作伙伴实力雄厚,投产及在建新能源装机超过8GW:三峡新能源已基本形成风电、太阳能、中小水电、装备制造业四大板块相互支撑、协同发展的业务格局。截至2017年中期,三峡新能源投产及在建的风电、太阳能以及中小水电等新能源装机容量超过8GW,资产总额超过600亿元。 加大光伏电站EPC业务规划,加快N型电池市场化应用:截至2017年3季度末,公司已并网电站规模达1,175MW,后续将加大EPC业务规划。同时,公司倾心打造的“N型单晶高效双面组件”开始量产,将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。此次合作不仅有利于发挥双方优势资源,促进公司光伏电站EPC业务的拓展,也有利于加快N型电池的市场化应用。 评级面临的主要风险。 光伏电站补贴拖欠与限电风险;N型电池不达预期;电表需求不达预期。 估值。 我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年每股收益为0.44元、0.64元、0.80元,对应市盈率为22.0倍、15.1倍、12.1倍;维持公司买入的投资评级,目标价由11.00元上调至13.00元,对应于2018年20倍市盈率。
张垚 9
林洋能源 电力设备行业 2017-12-04 9.53 -- -- 10.54 10.60%
10.54 10.60% -- 详细
市场内生性因素持续优化,分布式装机爆发增长。今年以来,国内分布式光伏装机持续爆发增长,一方面具有一定抢装因素影响,另一方面更多的是行业内生性因素持续优化带来的市场快速扩容:1)近年来分布式电站补贴维持稳定,成本持续下降带动分布式电站收益率大幅提升;2)在西北地区限电严重、中东部土地紧张等影响下,2016年以来,国内光伏企业更多的将重心转向分布式业务,推动分布式市场爆发;3)分布式具备一定消费属性,持续的市场推广与积累使得工商业企业、居民等对分布式接受程度明显提升,促进分布式市场爆发。 资源与资金优势明确,打造国内东部分布式龙头。公司2014年以来转型光伏电站开发与运营,分布式发展战略方向明确,立足打造国内分布式龙头企业。相比其他企业,公司管理层行业经验、电网及销售网络资源、先行优势等使得公司后期战略扩张确定性强,预计后期公司电站运营规模将在当前约1GW的水平上进一步扩张,年均开发规模预计400-500MW左右,贡献后期业绩弹性。 电站业务持续放量,前3季度业绩同比大幅增长。1-9月公司实现收入25.24亿,同比增长21.06%:1)电站业务方面,截至9月底,公司已具备并网光伏电站1175MW,1-9月实现光伏发电9.96亿度,同比增长152%,预计贡献收入约7.9亿,同比增长约4.5亿左右;2)扣除电站业务,预计1-9月实现收入17.3亿左右,同比去年基本持平。3)电表业务方面,尽管国网招标有所下滑,但南网招标大幅增长,同时公司海外销售获得突破,我们判断公司智能电表业务同比去年有所增长。4)除电站、电表业务外,预计公司电池组件业务同比有所下滑。盈利方面,1)预计1-9月电站折旧约2-2.3亿,财务费用0.6-0.7亿元左右,预计电站业务贡献归母净利润约3.5-4亿左右;2)扣除电站业务,预计公司电表等其他业务贡献利润1.5-2亿左右。 维持买入评级。预计公司2017、2018年EPS为0.44、0.60元,对应PE为24、17倍,维持买入评级。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-10 8.88 9.85 30.81% 11.50 29.50%
11.50 29.50%
详细
10月28日公司发布三季报,报告期内实现营业收入9.64亿元,同比增长47.72%;实现归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%。 年初至报告期末累计实现营业收入25.24亿元,同比增长21.06%; 累计实现归母净利润5.49亿元,同比增长83.97%;累计实现扣非归母净利润5.49亿元,同比增长65.69%。剔除同一控制下合并影响数则本报告期归母净利润较上年同期增长55.18%。 简评。 光伏发电成为公司业绩增长主力。 公司第三季度发电量3.90亿千瓦时,前三季度累计发电10.40亿千瓦时,估计电费收入9.24亿元,占前三季度总营收的36.61%。 而去年全年光伏发电业务营收4.91亿元,占总营收15.75%。随着公司光伏电站装机容量的不断扩大,光伏发电业务营收占比将继续提高。 分布式光伏电站持续扩张。 报告期末公司光伏电站装机容量达1,175MW,比上年度期末931MW 增长26.21%,比第二季度末1,118MW 增长5.10%。电站覆盖内蒙、江苏、安徽、山东、辽宁、河北、河南等省份。其中内蒙装机135MW 为集中式光伏电站,其余各省份1,040MW 均为分布式。分布式占比高达88.51%。今年新增装机244MW 均为分布式光伏,其中安徽新增装机169MW,占新增装机总量的69.26%。第三季度新增装机57MW,其中安徽新增50MW,占比达88.72%。 30亿元可转债推动公司光伏业务再提高。 公司30亿元可转债发行已完成,募集资金将用于320MW 光伏发电和600MW 高效光伏电池及组件项目,项目完成后将使公司光伏电站规模增长27%,达到1,495MW。 N 型高效电池技术领先。 公司公司自主研发的N 型高效单晶双面电池可让整体发电效率提高10%-30%,是行业发展的趋势,该项目已于8月投产。 南网招标放量,海外业务扩大。 得益于南网招标放量和海外业务进一步扩大,公司智能电表板块继续领跑行业,实现了收入利润双增长。 预计公司2017~19年的EPS 分别为0.39、0.49、0.59元,对应PE 分别为22、17、14倍,维持“买入”评级,目标价9.85元。 风险提示: 1.光伏装机不达预期; 2.光伏补贴下调。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-09 8.72 11.40 51.39% 11.50 31.88%
11.50 31.88%
详细
前三季度盈利5.49亿元,符合预期:公司发布2017年三季报,报告期内公司实现总营业收入25.24亿元,同比增长21.06%,归属于上市公司股东的净利润5.49亿元,同比增长83.97%。如不考虑同一控制下合并影响,本报告期归属于上市公司股东净利润同比增加55.17%。对应EPS为0.31元。其中3季度,实现营业收入9.64亿元;实现归属母公司净利润亿元。季度对应为元。 智能电表正增长,分布式电站规模持续扩张:前三季度,1)分布式光伏电站规模持续扩张,发电容量达到1.175GW,发电量9.96亿度,贡献收入约7.9亿元,同比增长148%,测算贡献利润约3.8-4.2亿元。新能源发电收益成为公司前三季度业绩增长的主力;2)智能电表业务,在南网招标放量的基础上继续行业领跑,海外业务进一步扩大,实现智能板块收入利润双增长,测算贡献利润1.2-1.4亿元;3)公司N型单晶高效双面电池组件成功量产。盈利能力方面,受益于电站运营业务的收入和利润比重持续提升,公司毛利率和净利率持续攀升。前三季度综合毛利率、净利率分别上升了7.61、4.77个百分点至38.70%、21.76%。 费用率上升,现金流改善,周转加快:公司2017年前3季度期间费用同比增长40%至3.67亿元,期间费用率上升2个百分点至15%。其中,销售、管理、财务费用分别同比上升6%、30%、255.04%至0.72亿元、2.27亿元、0.68亿元;费用率分别下降0.41、上升0.6、上升1.8个百分点至2.84%、9.01%、2.69%。2017年前3季度经营活动现金流量净流入2.30亿元,同比增长139%;销售商品取得现金21.21亿元,同比增长17%。期末预收款项0.38亿元,同比下降41%。期末应收账款20.84亿元,较期初增长6.04亿元,应收账款周转天数上升29.27天至196.26天。期末存货4.98亿元,较期初上升1.99亿元;存货周转天数下降6.87天至69.58天。 投资建议:预计公司2017-2019年归属母公司净利润为7.55、10.07、12.12亿元,对应EPS分别为0.43元、0.57元、0.69元,业绩增速分别为59.1%、33.4%、20.3%。我们给予2018年20倍PE,对应目标价11.4元,维持买入评级。 风险提示:政策波动、竞争加剧盈利能力下滑、分布式发展低于预期等。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-09 8.72 -- -- 11.50 31.88%
11.50 31.88%
详细
三季度公司延续季度增长趋势,业绩增加符合预期,发债增加项目资金保障。公司发布2017年三季报,报告期内营业收入为25.24亿元,比上年同期增长21.06%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.49亿元,比上年同期上升83.97%。实现基本每股收益0.31元/股,同比增加72.22%。其中2017年第三季度公司实现营收9.64亿元,同比增长47.72%。实现归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%。公司业绩在2017年第三季度延续增长趋势,业绩增加符合预期。另外, 公司30亿元可转换公司债券发行完成,募集资金拟用于建设320MW 光伏发电项目以及600MW 高效太阳光伏电池及组件项目,将有利于增加后期项目的资金保障。 分布式龙头,光伏发电已成公司业绩增长主力。公司是光伏分布式发电领域的龙头企业,截至2017年第三季度末,公司并网电站 1175MW,其中分布式光伏装机 1040MW,占比 88.51%。公司在新能源板块锐意进取,东部分布式光伏电站规模持续扩张、高效运营、度电必争,2017年前三季度总共销售电量9.96亿度,新能源发电收益已成为公司前三季度业绩增长的主力。 公司N 型高效单晶双面电池及组件量产有望打开业绩成长空间。公司600MW 高效太阳光伏电池及组件项目已于2017年8月份开始投产,并将按期达产,为公司分布式光伏电站的建设提供更为优质、高效、可靠的电池组件。同时,公司N 型单晶高效双面组件也顺利通过TüV 莱茵N 型高效双面太阳能电池组件测试,成为行业首家获得N 型单晶高效双面半片太阳能电池组件TüV 莱茵认证证书的企业。公司N 型单晶高效双面电池组件的量产,将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。光伏行业发展最核心的竞争力是度电成本,归根结底是技术创新,由于“领跑者”计划的牵引以及光伏产品的技术推进,高效产品的研发成为太阳能电池技术发展的重点。公司自主研发的N 型双面电池板,可以让整体发电提高10%-30%。目前,N 型高效双面双玻组件的价格相对较高,但随着技术的不断革新,成本会不断降低。N 型电池技术路线将是晶硅电池的必经之路,我们预计公司对N 型高效单晶双面电池的布局有望在未来为公司业绩打开成长空间。 南网招标放量及海外业务拓展有望为公司业绩增添亮色。2017年前三季度以来,公司积极参与国网公司、南网公司以及南网广东公司等省网公司组织的招标活动,中标金额和中标数量均位列行业前茅。在海外智能用电业务的拓展方面,与战略大客户优势互补全面合作开拓全球市场的同时,与各国的当地合作伙伴一起深耕当地市场。我们预计公司的海外布局有望在未来为公司业绩增添亮色。 盈利预测及评级:我们预计公司2017~2019年营业收入分别为36.43亿元、43.76亿元、52.91亿元,归属母公司净利润分别为6.80亿元、8.84亿元、10.51亿元,2017~2019年EPS分别为达到0.39元、0.50元、0.60元,对应11月6日收盘价的市盈率分别为23、18、15倍,维持“买入”评级。 股价催化剂:电站业务拓展超预期;分布式光伏行业超预期变化;电改、能源互联网等创新发展超预期。 主要风险: 1、光伏业务拓展低于预期; 2、创新发展方面低于预期;
林洋能源 电力设备行业 2017-11-06 8.50 10.00 32.80% 11.50 35.29%
11.50 35.29%
详细
事件。 公司发布2017年三季报,截至三季度实现营收25.2亿,同比增长21.1%,实现归母净利润5.5亿元,同比增长55.2%(不考虑统一合并下控制影响),业绩基本符合预期。由于公司高毛利率发电收入大幅提升(至三季度累计结算电量同比增加152.1%),公司综合毛利率达到38.7%(同比提升7.6pcts)。 截至三季报披露日,公司并网发电光伏电站规模达到1.2GW。 融资与资金优势保障电站规模稳步扩张,多模式探索电站建设运营。 电站投资运营为重资产行业,公司资金实力保障电站规模稳步扩张。截至三季报披露,公司资产负债率仅37.0%,低于同业公司水平。2017年10月,公司可转债(其中24亿用于320MW 分布式电站建设)发行正式启动,为后续电站开发补充资金。公司今年积极拓展电站业务模式,与中广核、法国ENGIE 签订三年共1GW、三年共500MW 光伏电站开发战略合作协议,为合作方定向开发、建设、运营光伏电站。我们认为,公司拓展BT、合作开发等电站开发新模式,有利于降低建设资金压力并带动高效组件销售。 N 型高效组件已实现产出,协同效应提升电站经济效益补充组件收入。 光伏行业景气度大幅回升,截至2017年9月,全国光伏新增装机达到42GW,接近去年全年水平,其中分布式新增装机15GW,远超去年全年4.2GW 装机水平。光伏装机向土地资源有限的中东部地区发展,高效组件需求持续旺盛。公司所建设600MW N 型电池转换效率高达21.5%,搭配双面电池技术,可提升20-30%发电量。我们认为,分布式建设以及度电补贴下调预期将支撑高效单晶产品需求,公司N 型双面组件有利于保障自身电站投资高效组件供给,并有望进一步提升组件业务收入。 估值与评级。 分布式装机有力支撑高效组件需求与价格,考虑公司高效组件即将放量,我们上调公司2017-2019年EPS 分别至0.44、0.58、0.71元,取17年23倍PE 水平,上调公司目标价至10.0元,维持 “增持”评级。 风险提示。 分布式建设不达预期;组件产能释放不及预期。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-03 8.50 11.00 46.08% 11.50 35.29%
11.50 35.29%
详细
事件 公司发布三季度报告,前三季度实现营业收入25.24亿元,同比增长21.06%,归属净利润5.49亿元,同比增长83.87%,如不考虑同一控制下合并影响,本报告期内归母净利润同比增长53.17%。其中Q3实现营业收入9.64亿元,同比增长47.72%,归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%。点评业绩略超预期:分布式发电加快贡献收入,归母净利润保持高增长势头。公司中报营业收入增长8.92%,但由于发电收入上升明显,营业利润大幅提升84.9%,Q3公司上半年新增装机243MW分布式光伏电站,总计1118MW光伏电站加快贡献发电利润,单季营业利润和归母净利润同比分别增长52.63%、55.89%,持续保持强势增长。 公司发行30亿元可转换债券获批,将保障光伏装机量持续提升,并推进型单晶双面电池产线达产进度。根据公司可转换债券募集说明书,公司发行30亿元可转换债券,其中23.3亿投入到320MW光伏发电项目,另外6.7亿投入到600MW高效太阳光伏电池及组件项目中。1)320MW光伏发电项目包括安徽和山东地区的100MW集中式光伏电站,以及分布在安徽、江苏、辽宁的200MW分布式光伏电站。集中光伏电站享受2016年三类地区光伏上网电价0.98元,分布式光伏电站则为一定折扣的当地工商业电价加上国家分布式补贴,本次募集的光伏项目IRR集中于。2)本次高效电池和组件项目主要包括4条型单晶双面电池及组件生产线,需要购进98台生产设备,整体项目建设周期1.5年,今年8月中旬第一片电池片已经成功下线。该项目达产后,内部收益率IRR达到19.84%,投资回收期(含建设期)4.54年。我们认为可转债项目顺利落地,将极大地保障光伏装机量的持续提升以及高效电池组件产能的达产进度,促进公司中长期业绩的可持续提升。 光伏运营持续贡献业绩的同时,公司也在积极尝试多种创新模式。年中公司装机规模已经达到1118MW,根据公司年初计划,我们认为当前公司装机规模已经超过1.2GW,根据我们测算,公司全年光伏发电收入大约11.5亿元,贡献归母净利润将超过5亿元人民币,为今年公司收入和净利润高速增长最大贡献力量。除了自投资和运营光伏电站,公司也正在尝试光伏运营创新模式。今年以来,公司已经和大唐、中广核、Engie等企业签订了战略合作协议,约定以BT、EPC以及合作开发等创新模式合作开发、建设、运营光伏电站。这些创新模式不会增加公司资产,主要收入利润来源于建设和材料成本加成,同时也将促进公司高效组件以及智慧光伏云平台的销售。 高效N型单晶双面电池制造业务有望增厚公司利润。 N型单晶电池在光电转换效率、温度系数、光衰减系数较P型单晶电池有优势,随着PERL/PERT等新技术的引入,其效率优势将愈发明显。根据ITRPV预测,2020年N型单晶占单晶比例将由14年18%上升为20年的50%。公司在高效电池方面已经组建了一支海内外的高水平研发团队,并具备科学的管理和制造、质量体系。随着国内平价上网的日益临近,对高效组件的需求与日俱增,同时美国、欧洲、东南亚对高效组件的需求比例也在逐步提升。当前形势下,N型单晶市场仍处于供不应求状态,叠加公司强大的海内外营销渠道资源,公司高效光伏电池及组件产能消化压力较小。量产的逐步到来将有望增厚公司利润。 海外和南网智能电表收入超预期。国网中长期招标规模将持续增长。 上半年公司公告中标南网项目金额超过5亿,综合排名非常靠前,南网市场的有效突破有效地弥补了今年国网招标的大幅缩水,我们预计今年电表收入或仍然有10%左右的增长。明年下半年国网智能电表八年更换周期将来临,叠加海外市场的持续增长势头,公司智能电表板块将继续保持稳定增长势头。 盈利预测与投资建议 公司新能源板块持续贡献稳定收益且可转债获批将保证装机量可持续提升;国内智能电表业务明年将迎来需求拐点;海外布局日趋完善,新增订单和业绩将持续保持高增长。我们上调公司17-19年净利润至7.50亿、9.35亿、11.10亿,对应EPS分别为0.43元、0.53元、0.63元,继续维持买入评级,目标价11元。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-03 8.50 11.00 46.08% 11.50 35.29%
11.50 35.29%
详细
事件:公司公布2017年三季报,1-9月份实现营业收入25.24亿元,同比增长21.06%;归母净利润5.49亿元,同比增长83.97%(如不考虑同一控制下合并影响,归母净利润同比增加55.17%);扣非归母净利润5.49亿元,同比增长65.69%;EPS0.31元,ROE6.26%。 三季度归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%、环比增长4.41%。2017年第三季度,公司实现营业收入9.64亿元,同比增长47.72%,环比增长6.40%;归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%,环比增长4.41%。 南网招标放量,海外业务扩大,智能电表业务量利双增。今年以来,南网招标开始放量,公司积极参与南网和国网的招标,中标量继续行业领跑,上半年累计中标金额约7.39亿元,占2016年全年中标量的84.4%。在国内业务快速增长的同时,公司重点在中东、亚太、欧洲和拉美等市场进行布局,海外业务也进一步扩大,在国内外市场共振的情况下,智能板块实现收入利润双增长。 分布式光伏呈爆发之势,公司作为东部分布式光伏龙头具有先发优势,光伏发电成前三季度业绩增长主力。在光伏新增装机向中东部转移的过程中,由于分布式光伏土地占用少、消纳好、补贴较高(自发自用形式)、规模灵活、补贴到位速度快、不占指标、项目不需核准只要备案,得到快速发展。1-9月份光伏新增装机42GW,同比增长近60%,其中分布式装机15GW,同比增长幅度在300%以上,分布式光伏呈爆发之势。公司作为东部分布式龙头企业,东部分布式光伏电站规模持续扩张,截止9月底,公司并网电站1175MW,其中分布式光伏装机1040MW,占比88.51%,在规模增长的同时,公司高效运营、度电必争,光伏发电成前三季度业绩增长主力。 可转债开始发行,光伏发电项目和高效太阳能电池和组件项目稳步推进,落地后将成新的利润增长点。公司近期公开发行30亿元的可转债,募集资金将投资于320MW光伏发电项目和600MW高效太阳光伏电池及组件项目,这些项目的落地将贡献新的业绩增长点。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利7.03、9.20和10.29亿元,同比分别增长48.23%、30.83%、11.88%,当前股价对应三年PE分别为22、17、15倍,给予目标价11元,“买入”评级。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-03 8.50 10.25 36.12% 11.50 35.29%
11.50 35.29%
详细
三季度净利润5.49亿,继续保持高速增长公司三季度实现营业收入25.24亿,同比增长21.06%;实现净利润5.49亿,同比增长83.97%,剔除华乐光电合并影响,三季度归属上市公司股东净利润同比增长55.18%。三季度单季实现营业收入9.64亿,同比增长47.72%,实现净利润2.13亿,同比增长55.9%,环比增长4.5%。公司前三季度利润快速增长主要得益于光伏发电收入快速增长。光伏电站累计装机达到1.175GW,三季度新增并网放缓公司三季度末累计并网光伏项目1.175GW,除内蒙古135MW为集中电站,其余均为分布式光伏项目。公司三季度单季新增57MW,新增装机速度放缓。前三季度发电量10.4亿kwh,单季新增3.9亿kwh,上半年大量新增光伏电站,进入发电收入收获期,成为拉动公司收入和利润快速增长的因素。前沿布局N型电池,拓展光伏电站EPC业务公司前沿布局高效电池方向,投资6.7亿用于600MW“N型”单晶高效电池产能。公司所布局N型电池采用离子扩散法,转换率达到21.5%,背面可提高20%~30%的转换率水平。公司与中广核、ENGIE签订光伏EPC开发框架协议,规划到2019年完成1.5GW的EPC开发。公司在现有电池、组件产线上进行改造,扩建为600MW规模的N型高效单晶电池、组件产能,并在后续EPC开发中应用高效产品。 海外业务与南网系统招投标业务快速增长,弥补国网电表业务下滑国网智能电表招标今年继续下滑,公司于国网系统投标供货规模随之下降。国网系统电表替代需求预计于2018年下半年开始出现。南网2016年开始智能电表招标,2017-2018年有望维持快速增长,弥补国网招标下降影响,国内整体需求将维持稳定。公司抓住海外市场快速发展期,通过与国际电表龙头、海外电力公司合作,积极拓展海外市场,且成效明显,公司上半年海外售收入实现2485万美元,同比增长1203%,在手订单高达近5000万美元。 投资建议:预计公司2017年~2019年实现净利润7.33亿、10.38亿、12.78亿,同比增长54.55%、41.58%、23.08%;EPS0.42元、0.59元、0.72元,对应P/E21.1倍、14.9倍、12.11倍,维持“买入”评级。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-02 8.50 11.36 50.86% 11.50 35.29%
11.50 35.29%
详细
事件:林洋能源发布2017年三季报,报告期内公司实现营收25.24亿元,同比增长21.06%,实现归母净利润5.49亿元,同比增长83.97%,若剔除同一控制下合并收购华乐光电100%股权影响,归母净利润较上年同期增长55.18%。 光伏发电收入快速增长,拉动公司业绩大幅增长:截至三季度末,公司光伏电站累计并网容量1175MW,平均利用小时数848小时,平均上网电价0.93元/kwh,光伏发电上网电量99,593.18万kwh,实现发电收入9.24亿元,同比增长148.1%,收入占比36.6%,预计贡献净利润3.5-4亿元。 分布式光伏电站规模持续扩张,预计四季度集中并网325MW:当前公司在设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过 1.5GW,其中已并网1175MW,其中由于三季度产业链价格较为坚挺,三季度仅新增并网57MW,但公司全年1.5GW 的并网目标不变,预计四季度将集中并网325MW。公司大部分电站地处东部、中部用电大省,可有效避免弃光限电,保障电站的高收益水平。另外,近期公司募资30亿元公开发行的可转债项目已获得证监会批文,充足的资金为公司分布式光伏电站规模扩张提供了坚实的资金保障。 N 型高效单晶电池组件开始投产:公司以6.7亿元布局的600MW N型单晶双面太阳能电池及组件项目已顺利通过 TüV 莱茵 N 型高效双面太阳能电池组件测试,并于2017年8月份开始投产,并将按期达产,发电量较单面电池可提高10%-30%,可充分提高光伏电站的经济效益。考虑到补贴退坡,提高光伏电池及组件的输出功率、降低度电成本已经成为行业重要的发展方向,公司的N 型高效单晶电池组件优势也将进一步显现。 国内中标行业领先,海外电表业务快速增长,智能电表业务有望实现平稳增长:上半年,公司智能电表业务合计中标金额约7.39亿元,中标金额和中标数量均位列行业前茅。在海外智能用电业务的拓展方面,上半年,公司在中东、亚太、欧洲和拉美等海外市场进行重点布局,实现海外销售2485万美元,同比增长12倍, 在手订单高达近5000万美元。另外,公司正在积极推进智能水表、自助缴费终端及智能营业厅等新产品的开拓和转型。我们预计,在国网招标下滑的大背景下,南网招标及海外电表业务的快速增长有望对冲国网招标的下滑,全年智能电表业务收入仍有望实现20%的增长。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年净利润分别为7.20、9.33、11.96亿元,业绩增速分别为51.8%、29.6%、28.2%;维持买入-A 的投资评级,上调目标价至11.36元。 风险提示:电站推进不及预期,海外电表业务拓展不及预期,四表合一推广不及预期等。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-02 8.50 11.00 46.08% 11.50 35.29%
11.50 35.29%
详细
公司发布2017年三季报,前三季度盈利5.49亿元,同比增长83.97%,对应每股收益为0.31元,符合预期。公司智能板块稳定增长,分布式光伏电站龙头地位稳固,型单晶电池量产培育新增长点;维持买入评级,目标价上调至11.00元。支撑评级的要点三季报业绩高增长符合预期:公司2017年前三季度实现营业收入25.24亿元,同比增长21.06%;实现归母净利润5.49亿元,同比增长83.97%,对应每股收益为0.31元。其中3季度单季实现营收9.64亿元,同比增长47.72%,环比增长6.39%;实现归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%,环比增长4.46%,对应每股收益为0.12元。公司三季报业绩符合预期。 电站并网规模达1,175MW,电站业务已成主要利润来源:截至2017年3季度末,公司已并网电站规模达1,175MW;前三季度销售电量9.96亿kWh,实现发电收入7.9亿元,预计贡献净利润接近4亿元。 南网领跑海外放量,智能板块实现增长:公司在南网招标放量的基础上继续行业领跑,海外业务进一步扩大,实现智能板块收入利润双增长。 N型单晶开始量产,新兴业务多点开花:公司倾心打造的“N型单晶高效双面组件”顺利通过TüV莱茵N型高效双面太阳能电池组件测试,N型单晶的量产,将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。公司围绕智慧分布式能源管理为中心,在智慧光伏、能源计量采集、储能微网、能效管理、智能配网和金融碳资产服务等领域不断拓展。评级面临的主要风险光伏电站补贴拖欠与限电风险;电表需求不达预期。 估值我们上调公司盈利预测,预计公司2017-19年每股收益分别为0.44元、0.56元、0.67元,对应市盈率为20.1倍、16.1倍、13.3倍;维持公司买入的投资评级,目标价由10.00元上调至11.00元,对应于2018年20倍市盈率。
谭倩 2
林洋能源 电力设备行业 2017-11-02 8.50 -- -- 11.50 35.29%
11.50 35.29%
详细
分布式电站建设稳步推进,电费收入高速增长。截至2017年第三季度末,公司的光伏电站装机容量达到1175MW。其中除了内蒙古135MW为地面集中式电站以外,其余电站均为分布式光伏电站,且主要集中于江苏、安徽、山东等中东部地区用电需求量较大的省份,弃光限电方面的顾虑较少,发电收益的确定性较高。1-9月上网电量9.96亿kWh,弃光率仅4.2%,预计电费收入超过8亿元,成为今年营收和利润大幅增长的主力。目前公司在手储备项目充足,预计年末将实现光伏电站建设累计1.5GW的并网目标,进一步巩固分布式龙头的基础。 N型单晶双面电池产线投产,提升电站投资回报率。N型双面技术以其高效率、低衰减、背面发电增益、弱光响应好等优势,是业内普遍认可的高效电池路线。公司N型单晶高效双面组件今年8月正式投入量产,并顺利通过TüV莱茵N型高效双面太阳能电池组件测试,成为行业首家获得N型单晶高效双面半片太阳能电池组件TüV莱茵认证证书的企业。后期N型双面高效电池将逐步导入到公司电站建设,进一步降低电站运营的投资回收期。 30亿可转债成功发行,光伏运营做大做强。本次可转债募投项目包括320MW光伏发电项目及4条N型单晶双面电池及组件生产线。加之已投建的1118MW电站项目,公司光伏电站容量将进一步提升到1438MW,助力公司成为东部最大的光伏电站运营商。高效电池组件作为光伏产业链条的战略延伸,进一步提升公司在光伏发电领域的综合竞争力。在降本增效的行业大背景下,公司在光伏领域继续高歌凯进,做大做强。 海外业务拓展顺利,南网中标助主业稳定增长。经过2009-2015年的快速发展,国网下辖范围内智能表计覆盖率接近90%,新增需求趋于饱和。近年来公司加大海外市场开拓,与国际电表巨头L&G合作紧密,立足欧洲、中东等区域,海外市场突破迅猛,销售额同比大幅增长,成为公司电表板块发展的亮点。今年南网招标超预期,截止目前中标量超过5亿,预计全年整个智能电表板块仍将维持6%以上稳定增长。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年EPS分别是0.40元,0.53元,0.70元。我们看好公司:1)N型单晶双面高效组件量产后带来的核心竞争力提升;2)稳健的东部分布式龙头,滚动开发带来的持续现金流;3)产业链的垂直整合、协同发展大大提升其抗风险能力。维持公司“买入”评级。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-02 8.50 -- -- 11.50 35.29%
11.50 35.29%
详细
一、事件概述 10月28日,林洋能源发布2017年三季报,报告期内,公司实现营业收入25.24亿元,同比增长21.06%;净利润为5.49亿元,同比增长83.97%。 二、分析与判断 发力分布式光伏,GW级东部运营公司 三季度,东部分布式光伏电站规模持续扩张,新能源发电收益成为公司前三季度业绩增长的主力。截至今年上半年,公司建成并网电站规模约1,118MW,考虑到公司在推进可转债发行,将继续投资320MW光伏发电项目的建设,公司光伏电站容量进一步提升到1,438MW。 公司定位东部分布式电站运营,限电影响小,盈利稳定,1.5GW电站如能顺利并网将带来全年约16-17亿收入,7-7.5亿净利润。 可转债投向N型电池组件,上下游战略协同布局 公司将投资6.7亿元建设600MW基于N型高效太阳光伏电池及组件,预计明年将逐步开始释放产能,未来将新增年均约1亿元利润。公司技术实力领先,成为行业首家获得N型单晶高效双面半片太阳能电池组件TüV莱茵认证证书的企业。我们看好未来公司N型电池片和组件业务同电站业务的协同发展。 南网和海外招标放量,电表业务稳步增长 电表业务今年南网招标放量,同时公司积极拓展海外业务,三季度在南网招标放量的基础上继续行业领跑,海外业务进一步扩大,实现电表板块收入利润双增长。预计全年贡献贡献约2亿净利润,未来电表业务持续稳定增长。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.42、0.57和0.69元,对应PE分别为21X、15X和13X,考虑到分布式继续向好,公司电站装机有望持续攀升,业绩未来二年高增长,维持“强烈推荐”评级。
首页 上页 下页 末页 1/17 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名