智慧安防承接发展势头。2010年以来,国家出台法规政策,相继批准“智慧城市”试点城市,作为智慧城市重要一极,安防市场快速发展。公司智能安防从前端到融合平台一体化,产品及解决方案在亚运会等重大安保项目中得以应用。2016年持续中标安防项目,承接发展势头。 轨交领域优势突出,快速发展。“十三五”期间城市轨道交通建设规模将持续增长,公司是国内目前唯一揽括自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统(含视频监控系统)等四大智能轨道交通核心技术的企业。产品已应用到十五个城市的轨道交通项目,形成全国性的城市轨道交通业务分布。公司通过收购广东华之源信息工程有限公司,实现地铁、城轨、有轨电车三大轨道交通市场全覆盖。产品线齐全,有利于承接BT建设、PPP建设、总包建设等建设运营方式的项目。 投资云从,加码人脸识别。2015年4月,公司出资3333.33万元投资云从科技,持有云从18%的股权。云从科技致力于研发人脸识别等智能分析算法及产品,拥有自主知识产权核心算法,是人脸识别国家标准起草与制定企业,其算法和技能已处于世界领先水平。公司投资云从,将增强公司产品和技术的核心竞争力,通过技术和市场资源的有效整合,加快人工智能商业化商用的进程。 盈利预测:预计未来公司安防及轨交业务快速增长,通信增值业务平稳,网络及云计算产品具备持续增长动力。预计2016-2018年公司将实现EPS为0.19、0.26、0.36元,对应10月10日收盘价PE为50.8、36.5、26.5倍。给予“买入”投资评级。 风险提示:重点业务增速低于预期,行业竞争加剧,PPP、BT规模扩大导致资金压力。

公司发布2015年报:期内实现营业收入24.78亿元,同比增长27.09%;实现归属上市公司股东净利润2.53亿元,同比增长485.19%;实现每股收益为0.16元。2015年利润分配预案为每10股派发现金红利0.33元。 盈利能力和费用控制力双提升。2015年公司销售毛利率为49.55%,同比提升7.11个百分点,期间费用率为39.36%,同比降低1.14个百分点。公司三类产品:专网通信终端、专网通信系统、OEM及其他均实现了收入与毛利率增长与提高,其中营业收入分别增长37.46%、18.74%、11.54%,毛利率分别提高3.08、5.7、15.60个百分点,营业收入占比分别为57.71%、22.38%、19.91%。 数字产品快速增长,收入占比进一步提高。期内数字产品实现销售收入16.45亿元,同比增长41.41%,主营业务收入占比达到69.30%。公司已完成模拟向数字技术的演进,因行业及市场的原因,现有模拟产品在市场过度阶段仍持续占有较大市场份额,但模转数是趋势,数字产品占比将进一步提高。 研发投入巩固地位,持续增长可期。期内公司研发投入2.98亿元,营业收入占比约12%,公司持续加大对数字产品的研发投入及提前部署下一代产品技术,为将来宽窄带融合奠定基础。期内国内外收入占比分别为52.18%、47.82%,分别增长37.08%、17.74%,公司是目前少数大力投入宽带专网技术研发的厂商之一,各国政府对公共安全的重视力度越加重视,推动全球专网通信行业的不断发展,为公司在国内外增长提供了机遇。 盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年将实现EPS为0.23、0.34、0.45元,给予增持投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;项目建设延迟;海外拓展缓慢。

公司发布2015年报。期内实现营业收入26.67亿元,同比增长17.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.7亿元,同比增长48.36%;实现每股收益为0.34元。2015年度转增股预案:以资本公积金每10股转增16股。 销售毛利率提高,期间费用率稳定。期内公司实现销售毛利率为18.84%,同比提高0.52个百分点,期间费用率为13.25%,上年年同期为13.21%。销售毛利率的提升主要在于智能化轨道交通、通信增值及IT综合服务毛利率分别同比提升7.64、30.87、11.88个百分点。 智能化轨道交通业务大幅增长。公司智能化轨道交通业务同时拥有城市轨道交通自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统等,期内公司横向拓展智能轨交业务线开拓市场,收购广东华之源信息工程有限公司,实现地铁、城规、有轨电车三大轨道交通市场全覆盖,巩固华南市场的基础上,新增拓展天津、厦门、福州等城市,实现经营收入同比大幅增长185.47%,收入占比达到14.49%,盈利能力明显提升。 智能安防业务营业收入同比增长23.99%。期内公司获得湛江、青岛、齐齐哈尔等平安城市项目等标志性应用,拓展了司法、交通、教育等行业应用,覆盖广东、山东、新疆、广西、贵州等区域,巩固了公司在智能安防行业的地位,实现营业收入稳定增长。因为天盈隆业绩下滑,拉低了公司智能安防的毛利率。 盈利预测与投资评级:我们预计2016-2019年公司将实现EPS0.42、0.62、0.90元,对应3月21日收盘价PE为49、33、23倍,给予增持投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;新技术应用不达预期。

公司发布2015年报:实现营业收入12.81亿元,同比增长21.03%;实现归属上市公司股东净利润1.08亿元,同比增长21.9%;实现每股收益为0.51元。2015年利润分配预案为每10股转增10股,派发现金0.52元。公司预计2016年一季度净利润同比增长0-20%。 运营商网络建设不断推进,通信网络技术服务市场稳步增长。据中国信息产业网数据,2014年我国通信网络技术服务市场规模达到1516.6亿元,2011-2014年复合增长率22%,预计2017年我国通信网络技术服务市场规模将达到2668.5亿元,公司本期约55%的营业收入来自中国移动及其下属分、子公司的销售收入,能较大分享通信网络技术服务市场规模的成长。 网络优化及网络建设业务合计占比89.94%。期内,公司网络优化业务实现收入67278.12万元,同比增长21.02%,随着4G网络大规模商用,网络容量继续扩大,网络也更为复杂,网优业务需求进一步增加;网络建设业务实现收入47972.88万元,同比去年增加14.98%,2015年共中标68个项目,其中集成类43个,产品类25个,并拓展了新疆、山西、内蒙古、西藏等区域。 预见运营商网络优化会持续投入。国外运营商4G建网一般分为三个阶段:第一阶段强调覆盖;第二阶段比拼速率和服务;第三阶段部署SmallCell等新技术,进行深度覆盖。目前国内4G网络建设已开始向第二阶段过渡,可以预见4G领域运营商之间的竞争将更加激烈,网络质量将是重中之重,对网络优化会持续投入。 盈利预测与投资评级:我们预计2016-2018年公司将实现EPS为0.69、0.88、1.05元,对应3月17日收盘价市盈率为44、34、29倍,给予增持投资评级。 风险提示:大客户依赖度;行业竞争加剧。

公司发布2015年业绩快报。2015年公司实现营业收入为1008.25亿元,同比增长23.76%;实现归属上市公司净利润为37.79亿元,同比增长43.48%;实现每股收益为0.92元。 M-ICT战略显成效。万物移动互联将成为电信行业发展的主旋律,公司面临的发展机遇来自于多个方面:运营商4G网络部署及如何加速管道智能化建设“让信息创造价值”;电信行业与传统行业将实现深度融合,云计算、大数据及大功率无线充电灯新兴技术为政企网带来市场机会;手机终端方面,下一代手机终端将更加智能灵活融合,新一代语音控制技术以及手机安全问题成为新的战略重点。面对机遇,公司聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场,并围绕“新兴领域”布局,通过技术和商业模式创新,实现盈利模式突破。 终端海外市场发力,国内市场有望进一步增强。海外市场,专利、法律法规、渠道等限制了国产手机的发展,而公司在专利方面具有深厚积累;同时公司已在160多个国家拥有自己的渠道,不同于国内市场,运营商仍然是手机渠道的主导,此外,公司还加强了线上线下渠道建设,相关数据显示,公司终端在海外市场表现耀眼。国内市场方面,随着消费者注意力正逐步转向新兴平台,公司通过开发新的合作模式、多样化市场和品牌建设,有望使国内终端市场进一步增强。 盈利预测与投资评级:上调公司2015-2017年业绩预测至每股收益为0.92、1.13、1.31元,对应1月20日收盘价市盈率为17.1、13.9、12.0倍,维持“买入”投资评级。 风险提示:投入产出风险;运营商资本支出增速趋缓。

公司今日发布公告:于 2016年 1月 4日收到中国移动书面中标通知书,公司顺利成为中国移动2015年光纤分布系统集中采购项目中标人。本次采购总预估需求为:光纤分布系统单元6种产品,15278个;扩展单元12种产品,65015个;远端单元20种产品,317792个,公司中标份额为17.07%。 中标结果彰显公司实力。目前公司已掌握软件无线电技术、高效射频功放技术、基于“云计算”的软件技术等关键技术。同时公司产品线涵盖网优覆盖设备、网优技术服务等,具有较完整的网络优化产品全产业链;公司还凭借全面的网络覆盖解决方案能力,完成了多个重点项目的网络优化覆盖工程,其中包括沪昆高速、武广高铁、北京地铁、首都国际机场等。公司以占比17.07%中标,进一步彰显了公司在网络优化方面的实力。 国际市场开拓显成效。公司在把握国内4G 发展机遇的同时,由于海外市场室内覆盖需求持续旺盛,高毛利、回款周期短等优势吸引公司集中资源推动优势产品走向国际市场,2015年时公司全球化战略的开拓之年,在日本、澳大利亚、法国等国家推动iDAS 试点后的批量供货,海外销售规模放量,2015上半年海外市场实现营业收入1.05亿元,同比增长1136.22%,收入占比约27%,海外市场毛利率达57.78%,由此提高了公司整体毛利率水平。海外移动互联网的快速发展及4G 智能手机的深入渗透,会促进运营商加大网络覆盖设备和优化服务的投入。 网络优化需求将持续增长。截至2015年9月底,中移动4G 基站已经超过100万,中电信将在2015年底前建设46万基站,而中联通则计划把4G 基站数提升至50万,移动通信网络多制式、多网络的复杂结构决定网优需求持续增长。随着移动通信网络建设的大力推进,建设重点已由室外宏站为主的广范围覆盖向以碎片化部署为特点的延伸覆盖演进,在无线频率越来越高和热点区域、室内业务需求与覆盖不足矛盾突出的情况下,分布系统重要性越加凸显。 二级市场投资建议:我们预计2015-2017年公司将实现每股收益为0.08、0.22、0.30元,对应1月5日收盘价市盈率为174.5、63.5、46.5倍,“增持”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;国际市场波动;网优力度低于预期。

公司发布重大技术突破公告。公司全资子公司亨通海洋五大系列有中继海缆光缆于近日通过了全部36项试验项目,并通过环球海缆接头联盟(UJC)的UJ认证;同时亨通海洋有中继海底光缆于近期完成了4400米水深的海试,在国内突破和完成该水深海试的海底光缆制造厂家中属首位。 海缆市场需求空间大。海洋开发已呈趋势,尤其是远海、深海,我国拥有6000多个岛屿、1.8万多公里海岸线,加上海上石油平台、海上风力发电及输电,对水下光电缆的需求空间较大;同时,推进国际海陆缆等通信网络建设,是提高国际通信互联互通水平的重要手段,世界各国的网络相互联接组成了全球互联网,其中实现洲际间的联接靠卫星通信和海底光缆,卫星通信带宽有限且价格不菲,因此全球90%以上的国际数据都是通过海底光缆进行传输,海缆是全球信息通信的主要载体,也是光纤企业高利润增长点;全球互联网数据消费量呈爆炸性增长趋势,这种增长趋势带来容量问题,新建或升级海底光缆是大势所趋。 技术突破是奠定公司国际化战略的又一基础。海缆产品及海缆项目技术要求高,海缆市场长期由几大国际厂商主导,本次公司UJ认证的获得和4400米水深海试的通过标志亨通海洋无中继海底光缆和有中继海底光缆的产品性能取得重大技术突破,达到国际先进水平,公司海底光缆产品能够全部进入国际市场;同时公司展开了海外收购,符合“一带一路”战略,加快公司的海外市场拓展和国际化进程。 国内外市场将持续推动公司业绩增长。“宽带中国”战略实施、“互联网+”等对光纤光缆产生积极影响;国家电网重点城市市区和非重点城市核心区配电网改造,以及电力建设作为“一带一路”沿线国家基础设施建设的重要一环,将给电力传输带来新增市场机会。公司围绕国际化战略加快海外市场的开发和突破,将构成公司业绩持续增长的因素。 二级市场投资建议:预计15-17年将实现EPS为0.43、0.56、0.66元,对应1月7日收盘价市盈率分别为30.2、23.2、19.7倍,维持买入投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;下游投资趋缓;海外并购效果不达预期。

公司发布公告 :公司于 2005年 12月31日与上海东方明珠新媒体股份有限公司签订了《战略合作协议》,在智慧家庭应用、智能宽带终端、宽带运营、市场拓展等领域建立战略合作伙伴关系。双方一致同意,通过资源互补、优势共济、协同运营与利益分享,聚焦于智慧家庭业务市场,共同打造互联网应用服务和商业拓展格局,力争3年内形成国内领先的智慧家庭综合业务服务解决方案和运营模式。 专注于宽带通讯终端主业,主营业务稳定增长。公司专业从事宽带接入终端、光通信设备等产品的生产销售和服务,拥有了基本完整的宽带终端系列,受益于高速宽带网络建设、4G 网络建设以及光纤宽带传输网的升级改造,宽带通讯终端市场需求快速增长,2015年前三季度公司实现营业收入同比增长20.34%,归属母公司净利润同比增长14.35%。 积极推进转型升级,拓展新利润增长点。公司以宽带通讯终端产品和技术为核心对通信及相关行业进行了广泛深入研发,在互联网、智慧家庭、智能传感等领域有了技术积累,据此积极转型升级。公司通过非公开发行,锚定“互联网+医疗健康”、“互联网+智慧家居”两大领域,募集资金除了用于智能制造生产体系建设项目外,还用于智慧家庭产业化、生物传感器研发、生物大数据开发利用等项目,补强传感器和大数据环节,助力公司在智慧家庭和医疗健康领域形成“传感器-系统运营-大数据分析”全产业链布局,将形成公司未来在新业务领域的竞争力和利润增长点。 此次合作助推公司实现产品升级、战略转型。公司在智能家庭通信的研发设计制造和销售方面具有优势,东方明珠有互联网媒体生态系统战略布局,借助东方明珠在内容、渠道、服务等方面的优势,双方将共同为家庭用户提供包括家庭娱乐、安防监控、健康医疗及远程看护等智慧家庭应用,共同打造互联网+智慧家庭业务拓展平台。 二级市场投资建议:公司主营业务将受益宽带战略持续稳定增长,新利润增长点将逐步形成。预计2015-2017年公司将实现每股收益为0.79、1.06、1.41元,对应1月5日收盘价市盈率为53.8、40.1、30.2倍,给予增持投资评级。 风险提示:宽带终端竞争加剧;新业务领域进展不达预期。

公司今日发布公告称:全资子公司亨通国际拟收购阿伯代尔电缆有限公司75%股权和阿伯代尔欧洲控股有限公司100%股权,交易对价8.4亿南非兰特,按12月2日外汇牌价折合人民币3.72亿元。 标的公司是非洲与欧洲地区领先的线缆产品制造商与整体电力解决方案服务提供商。其中阿伯代尔电缆是南非最大电线电缆制造商,为输配电、铁路等多个行业提供定制的电力解决方案,公司产品在南非国家电力公司的市场份额为26%,在南非的市场占有率为37%;阿伯代尔欧洲是领先的光学、金属、铁路、信号、通信和控制电缆制造商和经销商,市场主要面向欧洲。 通过收购,公司国际化战略目标更进一步。继11月发布公告收购印尼领先线缆制造商Voksel以来,再次进行海外收购。公司通过收购Voksel进一步打开了东南亚、南亚、中东和南美洲等地区市场空间,本次收购完成后公司将实现对非洲与欧洲地区的国家化战略布局,通过与公司现有资源整合,将有能力为非洲与欧洲地区客户提供输配电、铁路、石化、采矿、港口、机场、建设和住宅建筑等行业的整体电力解决方案,符合国家“一带一路”战略,加快公司的海外市场拓展和国际化进程。 产生协同效应,提高海外市场的开发能力和盈利能力。阿伯代尔集团生产体系和工艺是南非标准、英联邦标准和欧盟标准,对公司进入英联邦、欧盟、非洲及中南美洲等海外市场具有重要意义,同时大幅提升公司的国际品牌知名度;另一方面,公司拥有成熟的海底电缆、海底光缆等高端产品的技术生产能力,可以将标的公司打造成辐射非洲、英联邦、欧盟国家的重要研发和生产基地,提高其盈利能力和竞争力,同时也可以通过自身海外销售渠道协助标的公司将传统产品及高附加值产品销售到更广阔的海外市场,实现资源互补,提高相互的海外市场开发能力和盈利能力。 二级市场投资建议:公司在“一带一路”背景下的国际化战略以及新进领域将持续打开成长空间,预计15-17年将实现EPS为0.43、0.56、0.66元,对应12月4日收盘价市盈率分别为30.6、、23.5、20.0倍,维持买入投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;新进领域投入产出风险;海外并购效果不达预期。

公司11月24日发布公告称:集成电路产业基金拟以现金人民币24亿元对控股子公司中兴微电子进行增资,增资完成后集成电路产业基金将持有微电子24%股权,本公司将持有微电子68.4%股权,深圳市赛佳投资发展企业(有限合伙)将持有微电子7.6%股权。同时微电子承诺2015-2017年合并利润表收入持续增长,且2017年的合并利润表收入不低于64.8亿元。本次增资集成电路产业基金对微电子全部股东权益投前估值为76亿元,以2014年净利润测算的PE为16.59倍。 中兴微电子技术积累深厚,逐步从内部走向前台。中兴微电子前身是中兴通讯的IC设计部,经过多年发展,在集成电路综合解决方案领域已具有深厚的技术积累,从内部走向前台,不仅为中兴自己提供研芯片支持,还开始对外出售芯片产品、设计解决方案。 公司首款28nm的LTE多模芯片平台已获得中移动LTE多模芯片平台认证,标志着国产自研LTE多模终端芯片应用已经达到世界一流水平,打破了国外芯片厂商的长期垄断地位,增强了国内芯片核心竞争力。 引入战略资金,迎来更多发展机遇。引入战略资金有助于微电子增强研发实力和核心专利储备,提升高端技术水平,进而显著提高公司综合解决方案的竞争力,提升公司整体市场竞争力;同时,有助于完善公司治理结构,加快国内外市场和销售渠道拓展,促进公司集成电路综合解决方案对外经营,由此步入加速发展轨道,形成新的利润增长极。2012-2014年微电子分别实现营业收入为1.60、2.93、30.64亿元,实现净利润为0.26、1.28、4.59亿元,2015上半年已实现营业收入和净利润(未经审计)分别为28.13、2.73亿元,微电子的快速发展,不仅通过对外经营贡献新的利润增长点,同时提升公司整体的高端芯片进口替代率,降低成本,提高公司整体盈利能力。 二级市场投资建议:维持2015-2017年每股收益为0.87、1.05、1.21元,对应11月23日收盘价市盈率为21.3、17.6、15.3倍,维持“买入”投资评级。 风险提示:手机终端业绩不达预期;投入产出风险;4G建设增速趋缓。

业绩维持高增长。公司2015年前三季度实现营业收入97.22亿元,同比增长37.66%;实现归属上市公司净利润4.02亿元,同比增长61.42%;实现每股收益为0.32元;期内通信和电力两大板块营业收入均取得大幅增长。第三季度公司实现营业收入43.06亿元,同比增长41.90%;实现归属上市公司净利润2.62亿元,同比增长60.79%。 毛利率维持稳定,费用控制能力提高。期内公司毛利率为19.9%,相较于上年同期的20.0%维持稳定;期间费用率为13.7%,去年同期为16.2%,三项费用率均有所下降,其中管理费用率和财务费用率分别下降1.06、1.46个百分点。 布局新能源汽车产业。公司10月31日公告称,为全面进入新能源汽车产业链进行战略布局,公司拟于清华大学苏州汽车研究院在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术研发与成果转化领域建立战略合作关系,双方共同出资设立亨通清研,首期注册资本1000万元,公司占75%股权。 中移动光纤光缆集采赢家,增强业绩增长持续性。中移动2015-2016光纤光缆集采中,光纤光缆分别为9452、9821万芯公里,打破中移动去年创下的6000万芯公里采购记录,在光纤部分、普通光缆、骨架式带状光缆中亨通光电获第一,非骨架式带状光缆获第三。作为公司重要客户此结果增强了业绩增长的持续性 盈利预测及投资评级:预计15-17年公司摊薄每股收益为0.43、0.56、0.66元,对应10月30日收盘价市盈率为27.7、21.2、18.0倍,维持买入投资评级。 风险提示:下游投资需求放缓;光通信竞争加剧;新进领域投出产出风险。

业绩实现快速增长。2015年前三季度公司实现营业收入12.60亿元,同比增长103.37%;实现归属上市公司净利润1.19亿元,同比增长37.01%;实现每股收益0.17元。第三季度实现营业收入4.89亿元,同比增长120.31%;实现归属上市公司净利润0.34亿元,同比增长11.33%,净利润增速下滑主要在于政府补贴减少,使第三季度营业外收入为200万元,去年同期为2800万元。 积极推进“云生态圈”建设。期内公司积极推进“云生态圈”建设,未来2-3年,公司将通过内生和外延共同推进模式,打造提供IDC、CDN网络、云服务、大数据挖掘及分析服务的完整生态圈。 根据规划,公司将在未来建设完成具有6000台机架规模的数据中心,该数据中心是云服务、CDN和大数据分析的中心机房,是整个“云生态圈”的基础和推动因素。 专网通信打开市场空间。随着公众对效率、指挥调度的要求以及安全性不断提高和重视,国内专网通信不断稳步发展。公司适时进入专网通信市场,积极转型升级发展方向,期内公司完成大量专网通信系统订单和销售,预计将持续增长。此外,通过非公开发行A股筹措资金用于专网通信系统研发与产业化,将增强公司专网通信研发与生产能力,加之受益于军民融合、军队信息化建设,专网通信产品订单将快速增长,不断提升对公司业务收入的贡献率,进一步打开市场空间。 盈利预测及投资评级:未来公司将继续加大云服务平台建设、专网通信系统研发与产业化项目投入力度,持续推动公司业务转型升级。预计15-17年将实现每股收益0.26、0.46、0.64元,对应10月30日收盘价市盈率为58.8、33.5、24.0倍,给予增持投资评级。 风险提示:转型成效低于预期;竞争加剧;投入产出风险。

业绩稳定增长。2015年前三季度公司实现营业收入105.77亿元,同比增长73.56%;实现归属于上市公司净利润5.49亿元,同比增长12.85%,实现每股收益为0.64元。其中第三季度实现营业收入43.37亿元,同比增长101.58%,实现归属母公司净利润1.66亿元,同比增长34.33%。 有色金属贸易量增加拉低公司整体毛利率水平。期内公司综合毛利率为14.2%,去年同期为19.1%,主要是毛利率偏低的有色金属贸易量增加影响了公司整体毛利率水平。公司光纤预制棒产能提升及光纤光缆市场需求量增加使光纤光缆毛利率提升,同时海底光缆出货量快速提升及海外市场比例提高使海底线缆毛利率提升较大。 主营产品市场环境良好。期内受益于国家“宽带中国”及4G建设,公司电信产品市场需求量增长较快;受大宗商品价格波动影响,公司导线产品单价有所下降,但得益于特高压、国家电网改造需求量增长,电力产品同比增长较快。预计未来电信、电力等基础设施的建设投入仍将持续,特别是100Mbps宽带接入和4G覆盖范围的扩大、特高压建设将给公司主营产品提供良好市场前景新能源业务多点突破。公司分布式光伏发电业务实现了多项接入与运行,并与国家电网在功率因素影响等方面进行了交流,为国家分布式技术和政策层面改进提供了重要实践依据;中天储能进一步提升电信运营商供货比例,并有序向新能源汽车领域拓展。 盈利预测及投资建议:我们预计15-17年公司将实现每股收益为0.85、1.10、1.23元,对应10月29收盘价20.03元市盈率为23.6、18.2、16.3倍,给予增持投资评级。 风险提示:4G投资增速趋缓;电网投资政策性波动。

业绩稳定增长。2015年前三季度公司实现营业收入7.60亿元,同比增长24.83%;实现归属上市公司净利润0.57亿元,同比增长14.45%;实现每股收益0.22元。净利润增速小于营业收入增速主要是前三季度计提的坏账准备为2964.26万元,上年同期为1254.32万元。第三季度公司实现营业收入2.84亿元,同比减少6.65%;实现归属上市公司近利润0.26亿元,同比减少2.67%。 盈利能力及费用控制基本维持稳定。期内公司产品综合毛利率为29.3%,上年同期为27.5%;期间费用率为17.4%,相比上年同期提高1.6个百分点,主要是期内公司利息支出,财务费用率提高同比提高1.04个百分点。 深挖既有市场,通过资源整合进入海关领域。公司主要从事的指挥调度系统在各行业的应用具有广泛应用空间,经过多年的积累,公司已在交通和国防领域取得良好业绩,期内公司深入挖掘交通、国防等既有市场领域,并通过2014年非同一控制下企业合并航通智能,实现战略合作,通过资源整合使公司既有产品成功进入海关领域,成功签约太原机场、太原海关、拉萨海关的监控指挥集成项目,使得公司产品的市场覆盖范围更为广泛。2015半年报中,交通、国防、海关行业营业收入占比分别为69.8%、11.27%、18.93%,毛利率分别为34.22%、40.40%、20.77%。 盈利预测及投资评级:期内公司在手订单279个,未执行订单2.94亿元,是全年业绩增长的可靠支撑。我们预计15-17年公司将实现每股收益为0.36、0.50、0.64元,对应10月30日收盘价市盈率为83.9、61.1、47.9倍,给予增持投资评级。 风险提示:产业政策性风险;竞争加剧风险;新进领域差异化管理风险。

业绩符合预期,维持增长态势。2015年前三季度,公司实现营业收入685.23亿元,同比增长16.53%;实现归属于上市公司净利润26.04亿元,同比增长42.19%;实现每股收益为0.63元。第三季度实现营业收入226.24亿元,同比增长7.21%;实现归属于上市公司净利润9.89亿元,同比增长40.56%。 运营商网络产品稳定增长,手机终端降幅收窄。公司运营商网络产品实现营业收入同比增长22.4%,国内外GSM/UMTS系统设备、国内外FDD-LTE系统设备、国内有线交换及接入系统和国内外光通信系统营业收入同比增长使运营商网络产品业务实现稳定增长;手机终端营业收入同比下降9.01%,主要由于国内手机终端营业收入同比下降。 新兴业务增长较快。电信软件系统、服务及其他产品营业收入同比增长45.78%,主要由于芯片、大数据、云计算等网络终端及视频产品营业收入同比增长所致。公司研发的大数据处理平台、分布式数据库已在金融领域实现了突破,数据中心产品在国内市场已实现突破,未来随着电信行业增长从技术进步带来的投资驱动,转变为信息服务和应用创新驱动,新兴业务增长值得期待。 投入成效可期:公司研发投入较大,主要投向芯片、智能管道、物联网、大数据等新兴业务,同时在面向未来的无线通讯方面,在业界首先提出Pre-5G概念,公司5G技术预研取得实质性进展,成效可期。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2015-2017年将实现EPS为0.87、1.05、1.21元,对应10月27日收盘价市盈率为20.3、16.8、14.6倍,维持买入投资评级。 风险提示:手机终端收入不达预期;4G建设增速放缓。