报告摘要: 公司2016年实现营业收入25.67亿元,同比增长21.01%;归母净利润2.55亿元,同比增长30.51%,主要受益于公司工业丝和帘子布的产能释放,业绩增速符合市场预期。公司利润分配方案拟每10股派转增15股并派发现金红利5.00元。 产能释放助力高成长,差异化战略持续推进:报告期内,公司4万吨车用丝(2万吨安全带丝和2万吨安全气囊丝)、1.5万吨浸胶帘子布及其配套高模低收缩丝项目投产,涤纶工业丝总产能增加至19万吨,有效解决公司产能瓶颈;且车用丝比例达到67%,产品毛利率进一步提升,给公司营收及净利带来增长。公司坚持走差异化产品路线,安全带丝、安全气囊丝等凭借性价比优势可替代尼龙66,其中安全带丝市场空间约为10万吨,目前仅替代10%,未来大概率持续放量,公司车用丝市场份额将进一步增加。 海外市场带来美好前程,帘子布大幅增厚业绩:公司帘子布业务2016年实现营收4.16亿元,占总营收16.2%。2016年公司向海外拓展的战略收效显著,公司帘子布经过5年认证期,已经成功切入住友、米其林、韩泰等国际一线轮胎企业供应链,客户结构中有80%以上为外资企业。目前公司帘子布总产能达3万吨/年,预计未来两年将再投放3万吨帘子布产能,实现在帘子布市场上的跨越式发展。 石塑地板开启收益新布局:公司石塑地板目前产能已达到500万平米,未来将石塑地板产能升级至800万平米。公司塑胶地板此前一直以市场开发为主,凭借产品在环保和耐候性等方面的优势,获得了发达国家客户的认可,已经拿到了欧标、美标认证。随着石塑地板在国内市场的渗透率逐步提升,该业务将成为公司发展的重要动力。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润3.79/4.47/4.86亿元,对应PE分别为26倍/22倍/20倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:项目建设进展不及预期。

报告摘要: 事件:公司发布2016年年报,全年实现营业收入2.71亿(YoY:8.22%),归母净利润4241万(YoY:1.99%),利润分配方案拟每10股转增6股派1.5元。同时发布2017年一季度预告,预计归母净利润826-950万(YoY:0-15%)。 受限产能,业绩基本与上年持平。公司具有感光材料产能6500吨/年。近年来产能已完全利用,2015年销量6496吨,2016年销量7066吨,同比增长8.76%,带动收入增长。综合毛利率45.4%,增长2pct。三费费用率基本稳定,管理费用率增长0.9pct,主要来源于折旧费用增加,新增上市期间发生费用以及研发费用略有增长。 产能释放技术升级,支撑未来业绩快速成长。公司主营PCB专用油墨,其中阻焊油墨内资市占率第一。通过IPO募投项目扩建8000吨产能,预计2017年底投产,有望提速。同时受益其技术高度延展性,汽车板油墨、专用塞孔油墨,水性油墨等新产品未来将逐步推向市场。产能释放和技术升级将促进未来业绩快速增长。 拟收购江苏宏泰,新领域应用加速。公司拟以发行股份及支付现金方式收购江苏宏泰,交易价格为6.6亿元。公司与江苏宏泰在紫外固化领域均有高端新产品培育,未来两年都可以看到放量。宏泰承诺业绩2017-2019年净利润分别不低于4800、5500、6200万元,收购完成大幅增厚公司业绩。 乘电子化学品国产化浪潮,受益苹果大年。目前PCB专用油墨市场主要被日本太阳等外资企业控制,公司产品性价比优势明显,未来市占率有望进一步提升,长期受益进口取代。公司精密加工油墨与宏泰玻璃油墨涂料正与富士康产线合作,有望应用与新一代Iphone生产。 投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润0.49/0.72/1.02亿元,对应PE97/66/47X,公司未来成长确定性高,收购完成业绩翻倍,内生外延快速消化估值,维持“买入”评级。 风险提示:产能释放不及预期,新产品投放不及预期,产品价格波动。

事件:公司发布2016 年年报,全年实现营收8.98 亿(YoY 11.3%), 归母净利润7716 万(YoY -18.6%)。利润分配预案拟每10 股派2.2 元。同时公布一季度预告: 实现归母净利润2900-4000 万( YoY 29.3%-78.4%)。 农药行业逐渐走出低谷,带动公司业绩回升。2016 年农药行业市场低迷,部分产品价格下降,致使整体毛利率相比15 年下降3 个百分点。单季度看,公司四季度实现归母净利润2133 万,同比下降17.9%,环比增长42.8%。今年一季度预计同比增长29-78%。主要是去年四季度开始农药需求回暖,国际农化巨头从去库存进入补库存周期。同时随着国内高压环保态势持续,行业竞争格局有望进一步改善。 农药行业正逐渐走出低谷,带动公司业绩回升,2017 年农药行业大概率复苏, 公司将充分受益。 农药产能向中国转移,公司迎战略机遇期。跨国农化巨头生产结构调整推进高附加值农药产能继续向中国转移。公司主要产品走差异化小品种路线,市场竞争度较低,产能优势显著,并与跨国农化巨头已经进行了多年合作,取得59 个海内外原药登记,在多个细分产品市场上已占尽先机,随着生产车间陆续建成,将加速推出新产品。 技术研发实力强,未来想象空间大。公司拥有多项专利,是国内较早掌握原药及中间体合成关键技术的企业,并形成了完整的产业化能力。公司在有机合成-化学制药领域具有丰富的研发经验和广泛的行业资源,未来公司版图有望向医药及其中间体等精细化工品领域延伸。 投资建议:未来随着公司新产品不断推出以及与跨国公司合作日益深化,公司业绩有望持续增长。预计2017-2019 年归母净利润为1.05 亿、1.36 亿、1.80 亿,对应PE 47/36/27X,维持“买入”评级。 风险提示:农药行业持续低迷,公司产品竞争加剧,新产品开发推广不及预期。

报告摘要: 公司是以生产高效低毒农药为主业的精细化工企业,主要产品包括氯氟吡氧乙酸、精恶唑禾草灵、异恶唑草酮、磺草酮、炔草酯、噻虫胺、虱螨脲等,符合我国农药使用的政策导向,将充分受益于农药使用的结构性调整。 农药处于上升大周期,2017年行情大概率复苏。需求端的农产品价格以及全球食品价格指数均出现触底反弹迹象,且国际农化巨头去库存阶段已基本结束,进入新一轮补库存周期。而在供给端,随着国内高压环保态势持续,行业竞争格局有望进一步改善。成本端来看,随着国际油价短期内回调,将缓和基础化工产品价格上涨势头,有利于产业链上的利润向原药生产企业移动。因此,2017年农药行业大概率复苏,公司将充分受益。 农药产能向中国转移,公司迎战略机遇期。2016-2020是专利农药到期高峰时间窗口,跨国农化巨头的生产结构调整将推进高附加值农药产能继续向中国转移。公司研发实力强劲、技术储备雄厚,坚持走高附加值、差异化产品的路线;且公司与跨国农化巨头已经进行了多年的合作,取得了相当数量的海内外原药登记,在多个细分产品市场上已占尽先机,公司未来有望加速推出新型农药产品。 技术研发实力强,未来想象空间大。公司拥有多项专利,是国内较早掌握原药及中间体合成关键技术的企业,并形成了完整的产业化能力。公司在有机合成-化学制药领域具有丰富的研发经验和广泛的行业资源,未来公司版图有望向医药及其中间体等精细化工品领域延伸。 投资建议:未来随着公司新产品不断推出以及与跨国公司合作日益深化,公司业绩有望持续增长。预计2017-2018年归母净利润为1.05亿、1.36亿,对应PE48/37X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:农药行业持续低迷,公司产品竞争加剧,新产品开发推广不及预期。

公司2016年营收、净利均同比大幅增长。公司发布年报,2016年全年实现营业收入10.04亿元,同比增长45.46%;实现归属上市公司股东的净利润8185.8万元,同比增长32.12%。公司营收同比大幅增长主要来自于七彩云电商平台的建设和运营,以及产能增加、销售渠道拓展等因素;净利润同比增长主要来自于销售额增加、产品结构调整、中间体投产、新产品销量提升以及污水PPP项目带来的贡献等。 产能扩张顺利,未来仍有空间。2016年,公司分散染料25000吨生产环保项目的竣工验收通过,使公司分散染料产能增至36000吨。截止年底,公司已形成分散染料36000吨、活性染料8500吨、染料滤饼7000的生产能力,另外,“烟台安诺其精细化工30000吨中间体项目”已完成了项目初期工程,截至报告期期末部分中间体已投产,保证了部分主要分散原料的供应。公司非公开发行募集资金申请于2017年1月审核通过,中间体及活性染料技改项目在列,未来产能有望继续扩张。 七彩云平台顺利运营,拓展销售模式。七彩云电商平台于2016年4月上线,建立了染料及相关化学品的细分化B2B电子商务平台,同时还承担着教育培训平台和产业信息平台。2016年,该平台累计交易额突破3亿元,合作印染企业会员500多家,签约供应商超过50家。 不断拓展新业务,打开成长空间。公司污水处理项目“蓬莱市北沟工业区20,000t/d工业污水项目”以及“东营河口经济开发区污水项目”,稳步推进,东营北港已实现净利润512.21万元。公司投资3000万元,获得苏州锐发10%股权,并获得锐发公司增资扩股部分70%的股份受让权,从而正式进入数码印花喷头的研发和应用市场。 盈利预测:预计公司17-19年实现归母净利润1.34亿元、1.72亿元、2.33亿元,同比增长64%、28%、35%,对应PE35X、27X和20X。 风险提示:产能投放不及预期的风险;七彩云平台营收及毛利率不及预期的风险。

事件:公司发布2016年年度报告,2016年实现营业收入74.46亿元,同比增长5.55%,实现归母净利润15.21亿元,同比增长54.73%。同时公布分红预案,拟每10股转增2股派2.5元。 营收微增,成本费用双改善支撑业绩大幅增长。2016年风电、热塑等下游市场回暖,玻纤行业供需关系好转,公司玻纤及制品销量继续增长,实现营收73.04亿,占总收入98.09%,同比增长5.68%;同时天然气、油价下调和技术升级使得成本端同比下降1.99%,毛利率提升4.35%。由于2015年底47亿元募集资金到账,偿还银行贷款使得财务费用率大幅降低3.3%。在成本和费用双改善的情况下,公司全年归母净利润大幅增长54.73%。 下游需求稳定增长,海外产能持续释放:玻纤行业下游应用广泛,主要有建筑、电子电器、轨道交通、环保、风电等领域,合计占比超过80%。需求端全球整体增速5%-6%,中国国内需求达10%左右,整体需求偏刚性,波动有限。供给端增速略低于需求端。公司2016年6月埃及第二期8万吨生产线点火运行,第三条4万吨生产线将于今年中期投放。同时公司计划进行美国年产8万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线建设项目,预计2018年投产,未来有望受益于美国基建事业的发展。 产业集群化,迈出平台整合第一步:公司以7.86亿元现金收购中复连众26.52%股权,中复连众主要产品为风力发电用叶片、防腐用管罐等,主要原材料为玻纤,处于公司产业下游,公司借此向下游业务延伸。2016年中复连众净利润3.3亿,此次参股将增厚公司未来业绩。中国巨石和中复连众实际控制人均为中建材,“两材”合并后,公司定位为新材料上市公司平台,两材旗下具有多家复合材料公司,未来仍有继续整合预期。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.77/0.90/1.07元,对应PE13X/11X/10X,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期,产品价格波动,产能扩张不达预期。