金融事业部 搜狐证券 |独家推出
颜阳春

西南证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1250517090004,曾就职于长江证...>>

20日
短线
60日
中线
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/5 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国建筑 建筑和工程 2023-09-01 5.65 -- -- 5.85 3.54%
5.85 3.54%
详细
公司发布2023年中报,中国建筑2023年H1实现营业收入11133.1亿元,同比增长4.9%,实现归属股东净利润289.7亿元,同比增长1.6%,EPS0.69元。 境内建筑业务运营稳健,订单充分保障未来收入。公司位居2023年《财富》世界500强榜单第13位,是全球最大投资建设集团。2023年H1实现营业收入11133.1亿元,同比增长4.9%,实现归属股东净利润289.7亿元,同比增长1.6%。 其中房建规模7366亿元,同比增长8.4%,基建业务2413亿元,同比增长8.0%,地产业务收入下降16.1%,海外业务下降2.8%。公司1-7月新签订单24468亿元,同比增长12.7%。 盈利能力略微下滑,现金净流出大幅减少。公司2023年H1毛利率9.6%,同比下降0.6pp,主要是地产业务盈利能力下滑所致;净利率2.6%,同比下降0.1pp;期间费用率4.5%,同比基本持平,分拆来看其中Q2财务费用增加较多,主要是由于业务扩张导致融资需求增大,利息费用较上年同期增加。经营性现金流-105.6亿元,较去年同期-690.6亿元大幅改善增加。 中高端房建领域优势稳固,受益于房市政策回暖。公司在房建领域具备绝对优势,坚持“高端市场、高端客户、高端项目”的市场营销策略,订单结构持续优化,在京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重点投资区域业务占比较高,地产库存约一半在一线及省会城市,在房市政策回暖下公司将大幅受益。 房建基建订单充沛,保障公司未来业绩。国家深入推进新型城镇化及城市群战略,同时城市旧改及保障性公共建筑给公司带来巨大市场。此外今年基建增长较为景气,尤其水利及环保增长较快,也给公司基建业务发展带来充分保障。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为1.40元、1.65元、1.87元,对应PE分别为4、3、3倍,估值处于较低位置。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、海外地缘政治及金属价格波动风险。
蕾奥规划 社会服务业(旅游...) 2023-08-28 27.00 -- -- 27.00 0.00%
27.00 0.00%
详细
事件:公司发布2023 年中报,2023 年 H1 实现营业收入 1.9 亿元,同比增长5.6%,实现归属股东净利润 0.2 亿元,同比下降 39.9%,EPS0.09元。 收入稳步增长,业务扩张致利润下滑。公司 2023 年 H1 实现营业收入 1.9 亿元,较上年同期增长 5.6%,其中 Q2 同比增长 8.1%;实现归属于上市公司股东的净利润 0.2 万元,较上年同期下降 39.9%,主要是由于公司加大智慧运营业务板块的投入,导致成本和费用有所增加所致。 现金流好转,盈利能力有所下滑。公司 2023 年 H1 毛利率 45.6%,同比下降1.2pp;净利率 7.8%,同比下降 5.9pp;期间费用率 38.7%,同比上升2.6pp,主要是管理费用增加 26.8%。经营性现金流-0.7 亿元,较去年同期-1.1 亿元有所好转,主要因为报告期内销售商品、提供劳务收到的现金增加,且支付的各项税费减少所致。 发力城市更新业务,拓展城市运营与智慧城市。住建部、发改委联合印发《关于扎实推进 2023 年城镇老旧小区改造工作的通知》指明城市更新是未来中国城镇化建设新热点,公司成立城市更新全资子公司与专门的城市更新项目部门拓展相关业务,2023 年上半年公司城市更新类业务营业收入为 0.5 亿元,占总营业收入 24.4%,毛利率高达 48.9%,公司深度布局城市更新业务有利于扩大业务量、提高整体盈利水平。在规划设计行业整体相对低迷的环境下,公司借助资本市场的力量,全面拓展城市运营业务与智慧城市(数字经济)业务,并大力发展与智慧城市、智慧规划、智慧运营等方向相协同的投资业务,积极探索中国城市化第二阶段的商机。 人工智能赋能,提升公司竞争能力。公司加大研发投入,在大数据分析及 AI技术应用等领域保持稳定的人员及研发费用投入。目前公司 AI 辅助规划设计系统已完成产品架构及主要功能策划,并完成 AICG 公共服务平台的模型建设及城市空间数据 CIM 平台。新技术将大幅提升公司竞争能力及内部经营效率。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 0.9 亿元,1.0 亿元,1.2亿元,对应 PE 分别为 44、38、34倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、投资不及预期风险、业务开拓不及预期风险。
蕾奥规划 社会服务业(旅游...) 2023-04-28 15.27 18.16 11.34% 28.60 24.62%
31.31 105.04%
详细
事件:公司发布2022年年报,全年实现营业收入4.4亿元,同比下降15.9%,实现归属股东净利润0.3亿元,同比降低70.2%,摊薄EPS0.28元。 行业景气下行、研发支出增加,业绩同比首次下降。公司2022年实现营业收入4.4亿元,同比下降15.9%,实现归属股东净利润0.3亿元,同比降低70.2%。 两大业务板块营收规模均小幅下降,其中公司规划设计业务收入41450万元,同比降低17.8%,规划设计占主营业务的比重为93.8%,近年来占比均超过90%;工程设计业务收入2499万元,同比下降15.9%。受国内经济下行、规划行业景气度下滑及房地产行业持续调整等多方面因素影响,公司无法按预期确认收入,销售回款不及预期,加上公司持续加大研发投入,研发成果推广转化周期相对较长,相应的投入亦对净利润造成一定的影响,导致公司业绩同比下降。 非主业支撑利润,现金流恶化。2022年公司实现毛利18620万元,同比下降28.6%,毛利率42.1%,同比-6.8pp,净利率6.8%,同比-12.8pp。其中规划设计业务毛利18234万元,毛利率44.0%,同比-5.5pp;工程设计业务实现毛利369万元,毛利率14.8%,同比-20.9pp。期间费用率37.0%,同比+11.1pp,主要系管理费用大幅上升所致。产生投资收益967.0万元,占净利润的29.6%,公允价值变动损益577.3万元,占净利润比重17.8%,其他收益521.1万元,占净利润比例16%。经营活动产生的现金流量净额-4251.8万元,同比-209.1%,主要因经济大环境的影响,导致客户支付能力下降,致使项目回款延缓,而支付的职工薪酬有所增加所致。公司资产及信用减值损失938.9万元,同比少提409.3万元。 中标率提升,加大研发投入,提升竞争力。2022年,公司参加竞赛投标数量95项,中标项目(含优胜)17项(同比增长70%),中标率(含优胜)18%(同比增长5%);2022年公司研发投入5314.9万元,同比增长61.7%,占营业收入比例12.0%,近三年公司研发投入金额及占营业收入的比例持续上升,持续的研发投入不断提升公司的科研创新水平、巩固公司的核心竞争力。 拓展城市运营与智慧城市业务,培育增长新动能。在规划设计行业整体相对低迷的环境下,公司借助资本市场的力量,全面拓展城市运营业务与智慧城市(数字经济)业务,并大力发展与智慧城市、智慧规划、智慧运营等方向相协同的投资业务,积极探索中国城市化第二阶段的商机。在未来以服务城市运营为主的规划2.0赛道上,公司致力于成为全国领先的“智慧城市规划运营专家”,打造中国智慧城市运营标杆品牌。公司积极拓展城市运营与智慧城市(数字经济)业务板块领域,培育增长新动能,促进公司转型发展,2022年公司城市运营与智慧城市(数字经济)业务实现营业收入257.05万元,市场开拓初见成效。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润为1.0亿元、1.1亿元、1.3亿元。给予公司2023年PE30倍PE,对应目标价27.30元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、投资不及预期风险、业务开拓不及预期风险。
上海港湾 建筑和工程 2023-04-27 31.93 -- -- 51.36 60.85%
59.23 85.50%
详细
事件:公司发布202 2年年报,全年实现营业收入8.9亿元,同比+20.5%,实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比+155.6%,基本每股收益0.91 元/股。 业绩如期高增长,境内业务表现优异。公司全年实现营业收入8.9 亿元,同比+20.5%,实现归属于上市公司股东的净利润1.6 亿元,同比+155.6%,2022 年订单大幅增加,经营业绩较以前年度实现较大增长。公司坚持“两条腿走路”战略,积极拓展国内和国际市场:境外市场方面,,公司继续深耕东南亚、中东等地区,2022 年境外业务实现营业收入5.2亿元,同比-3.6%;境内市场方面,在政府加大基础设施投资的大背景下,公司积极抢抓发展机遇,境内业务整体实现较大幅度的增长,实现营业收入3.5 亿元,同比+87.4%。分业务看,公司地基处理业务实现营收7.6 亿元,同比+24.3%;桩基工程业务实现营收1.1 亿元,同比-1.7%。 毛利率稳中有增,回款显著优于同行业公司。公司整体毛利率水平较为平稳,近年来持续稳定在30%左右,2022 年公司毛利率36.34%,同比+6.1pp,净利率17.7pp,同比+9.4pp。地基处理业务毛利率40.0%,同比+6.6pp,桩基工程毛利率12.8%,同比+0.12pp;境内业务毛利率56.2%,同比+19.0pp,境外业务毛利率23.1%,同比-4.3pp。期间费用率14.7%,同比-3.6pp,主要系2022 年公司实现汇兑净收益1623.0 万元。经营活动产生的现金流量净额1.3 亿元,与归母净利润相当,回款情况显著优于同行业公司。计提资产和信用减值损失756.93 万元,同比多提434.4 万元。收现比94.7%,付现比74.6%。 订单饱满,业绩或延续增长。2022 年,随着海内外不同程度地简化或放开入境限制,前期业务暂时性收缩的情况有所缓解,公司订单大幅增加,2022 年累计新签项目44 个,其中境内新签项目11 个,境外新签项目33 个,新签订单总额约16.0 亿元,同比增长316.5%。2022 年末在手订单总额约11.0 亿元,同比增长182.7%,其中,已签订合同但尚未开工项目金额3.3 亿元,在建项目中未完工部分金额 7.7 亿元。 “一带一路”倡议有望为跨国建筑企业带来全新的市场需求和发展机遇。2022年是共建“一带一路”倡议提出九周年,目前,“一带一路”发展重心逐渐从中亚和非洲转向市场前景更为广阔的东南亚及中东地区,据商务部统计,我国企业在“一带一路”沿线国家非金融类直接投资209.7 亿美元,同比增长3.3%,主要投向新加坡、印度尼西亚、马来西亚、泰国、越南等国家。自2022 年下半年以来,我国强化与老挝、泰国、印尼和越南等东南亚国家的双边合作关系,优化基础设施建设投资环境。在境外,公司业务主要集中在东南亚、南亚及中东市场,“一带一路”倡议的持续推进,有望为跨国建筑企业带来全新的市场需求和发展机遇。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.09 元、1.39 元、1.81 元,对应PE 分别为30、23、18 倍,维持“买入”评级。 风险提示:境外经济环境变化风险、汇率波动风险、基建投资不及预期风险、市场开拓不及预期风险。
山东路桥 建筑和工程 2023-04-26 7.39 9.56 71.02% 8.15 7.52%
7.95 7.58%
详细
事件:公司发布年报,2022 年全年实现营业收入650.2亿元,同比增长13.0%,实现归属于母公司所有者的净利润25.1亿元,同比增长17.3%,摊薄EPS0.11元。 业绩基本符合预期,看好23 年业绩提速。2022 年全年实现营业收入650.2 亿元,同比增长13.0%,实现归属于母公司所有者的净利润25.1亿元,同比增长17.3%,业绩基本符合预期,随着公司各项业务恢复正常,看好23 年业绩提速。公司以路桥工程施工与养护施工为主营,2022 年实现营业收入分别592.5 亿元(+0.95%),32.8亿元(-0.44%)。公司采取区域化经营开发策略,不断巩固原有传统市场、开辟新市场,首次开拓尼泊尔、坦桑尼亚、马达加斯加、阿联酋、土耳其、尼日利亚和黑山 7 个国别市场,“走出去”步伐加快。2022 年华东区域营收479.2 亿元,占比73.7%;海外营收32.1 亿元,占比5.0%。 公司加强“两金”压降和清收管理,现金流表现出色。公司2022 年实现毛利润79.3 亿元,毛利率12.2%,同比+0.4pp,净利率4.9%,同比+0.1pp。其中,路桥施工业务实现毛利率11.7%,同比+0.5pp;路桥养护施工业务实现毛利率16.6%,同比+2.9pp。期间费用率5.6%,同比+0.1pp,主要系管理费用同比+11.0%所致;22 年研发立项增多,研发费用16.8 亿元,同比+33.8%。经营活动产生的现金流量净额1.5 亿元,同比大幅增长106.5%,原因是22年公司持续加强“两金”压降和清收管理,着力做好工程计量管理,并大力推广商业汇票、供应链等支付方式,最大限度减少销售收款与资金支付的错配,较好地改善了公司经营活动产生的现金流量。计提资产和信用减值损失共5.2 亿元,同比多提1.5亿元。收现比62.63%,付现比56.0%。 巩固山东市场的同时,加大对省外、国外市场开拓力度。2022 年公司实现中标额876.2 亿元,同比-13.3%。公司在巩固山东传统市场的同时,加大对省外、国外市场开拓力度,省内市场中标472.5 亿元,占比53.9%;省外市场聚焦区域化经营,扎根四川、云南、河南等重点区域,省外中标339.4 亿元,占比38.7%;海外市场新签合同额首次突破60 亿元,达到64.3 亿元,占比7.4%。 省内交通投资力度大,公司业务潜力足。从区域市场看,2023 年山东省政府工作报告指出,23 年要大力深化基础设施“七网”行动。加快交通强国示范区建设,交通投资完成3100 亿元以上:高铁方面,开工京沪高铁辅助通道潍坊至宿迁段和青岛连接线,加快建设雄商、津潍、潍烟、济滨等6个项目,建成济郑、莱荣高铁;高速公路方面,开工济南至宁津等13 个项目,加快东营至青州改扩建等23 个项目,建成济青中线智慧高速公路;计划完成新建和改造提升农村公路7000 公里。资本运作方面,2022 年公司申请公开发行48.36 亿元可转债项目,本次可转债是公司上市十余年来最大规模的资本市场再融资,为公司项目建设提供强有力的资金支持,转股后还将降低资产负债率,实现良性循环和健康发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润复合增长率23.8%。 给予公司2022 年业绩PE 7 倍可比估值,对应目标价12.32 元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险。 :发布年报,2022 年全年实现营业收入650.2 亿元,同比增长13.0%,归属于母公司所有者的净利润25.1亿元,同比增长17.3%,摊薄EPS0.11 元。 业绩基本符合预期,看好23 年业绩提速。2022 年全年实现营业收入650.2 亿元,同比增长13.0%,实现归属于母公司所有者的净利润25.1亿元,同比增长17.3%,业绩基本符合预期,随着公司各项业务恢复正常,看好23 年业绩提速。公司以路桥工程施工与养护施工为主营,2022 年实现营业收入分别592.5 亿元(+0.95%),32.8亿元(-0.44%)。公司采取区域化经营开发策略,不断巩固原有传统市场、开辟新市场,首次开拓尼泊尔、坦桑尼亚、马达加斯加、阿联酋、土耳其、尼日利亚和黑山7 个国别市场,“走出去”步伐加快。2022 年华东区域营收479.2 亿元,占比73.7%;海外营收32.1 亿元,占比5.0%。 公司加强“两金”压降和清收管理,现金流表现出色。公司2022 年实现毛利润79.3 亿元,毛利率12.2%,同比+0.4pp,净利率4.9%,同比+0.1pp。其中,路桥施工业务实现毛利率11.7%,同比+0.5pp;路桥养护施工业务实现毛利率16.6%,同比+2.9pp。期间费用率5.6%,同比+0.1pp,主要系管理费用同比+11.0%所致;22 年研发立项增多,研发费用16.8 亿元,同比+33.8%。经营活动产生的现金流量净额1.5 亿元,同比大幅增长106.5%,原因是22年公司持续加强“两金”压降和清收管理,着力做好工程计量管理,并大力推广商业汇票、供应链等支付方式,最大限度减少销售收款与资金支付的错配,较好地改善了公司经营活动产生的现金流量。计提资产和信用减值损失共5.2 亿元,同比多提1.5亿元。收现比62.63%,付现比56.0%。 巩固山东市场的同时,加大对省外、国外市场开拓力度。2022 年公司实现中标额876.2 亿元,同比-13.3%。公司在巩固山东传统市场的同时,加大对省外、国外市场开拓力度,省内市场中标472.5 亿元,占比53.9%;省外市场聚焦区域化经营,扎根四川、云南、河南等重点区域,省外中标339.4 亿元,占比38.7%;海外市场新签合同额首次突破60 亿元,达到64.3 亿元,占比7.4%。 省内交通投资力度大,公司业务潜力足。从区域市场看,2023 年山东省政府工作报告指出,23 年要大力深化基础设施“七网”行动。加快交通强国示范区建设,交通投资完成3100 亿元以上:高铁方面,开工京沪高铁辅助通道潍坊至宿迁段和青岛连接线,加快建设雄商、津潍、潍烟、济滨等6个项目,建成济郑、莱荣高铁;高速公路方面,开工济南至宁津等13 个项目,加快东营至青州改扩建等23 个项目,建成济青中线智慧高速公路;计划完成新建和改造提升农村公路7000 公里。资本运作方面,2022 年公司申请公开发行48.36 亿元可转债项目,本次可转债是公司上市十余年来最大规模的资本市场再融资,为公司项目建设提供强有力的资金支持,转股后还将降低资产负债率,实现良性循环和健康发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润为30.5 亿元,36.6 亿元,43.1 亿元。给予公司2023年5倍PE,对应目标价9.80 元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、中标不及预期风险。
上海建工 建筑和工程 2023-04-21 2.85 3.66 51.24% 3.04 6.67%
3.04 6.67%
详细
事件:公司发布2022年年报,全年实现营业收入2860.4亿元,同比上升1.8%,实现归属股东净利润13.6 亿元,同比降低64.0%,摊薄EPS 0.15 元。 净利润承压,黄金销售业务表现亮眼。公司全年实现营业收入2860.4 亿元,同比上升1.8%,实现归属股东净利润13.6 亿元,同比降低64.0%。净利润同比下降较多主要系:公司受不可抗因素影响,建筑施工业务毛利率下滑;房地产行业景气度低迷及调控政策影响,房产开发业务结转毛利率下降;部分存货进行了较大额的减值计提;在手金融资产公允价下跌所致。分业务看,公司施工业务实现营收2469.9 亿元,同比+3.7%;设计咨询业务实现营收53.1亿元,同比+1.4%;建材工业实现营收134.9 亿元,同比-19.0%;地产业务实现营收132.9 亿元,同比-4.1%;城建投资业务实现营收17.1 亿元,同比+31.88%;黄金销售业务实现营收10.7 亿元,同比+80.6%。公司投资的厄立特里亚国扎拉矿业公司金矿开采量较上年显著增加,黄金销售业务营收同比大幅上升,预计该金矿将持续为公司贡献利润。 成本波动大,毛利率小幅下降。2022 年公司实现毛利润258.7 亿元,销售毛利率9.0%,相比-0.4pp,销售净利率0.59%,同比-0.9pp。毛利率下降主要系建筑材料供应、物流运输受到了诸多不可抗因素影响,原材料、物资、人工经历了阶段性大幅异常波动,主营业务成本增长较快,影响了建筑施工业务的毛利率。分业务看,建筑施工、设计咨询、建材工业、房产开发、城建投资业务毛利率分别7.5%、32.3%、13.0%、5.6%、85.0%,同比分别-0.7pp、+0.5pp、+3.8pp、-1.7pp、-10.5pp。销售期间费用率7.3%,同比略增。因工程款收入下降,经营活动产生的现金流量净额89.6 亿元,同比-13.6%。 订单承接良好,23 年经营有望改善。2022 年公司新签合同额4516.9 亿元,同比+2.1%,其中建筑施工、建材工业、设计咨询、房产开发和城市建设新签合同额分别为:3682.2 亿元、273.8 亿元、29.8 亿元、160.4 亿元、0.4 亿元,同比+4.4%、+13.0%、-2.4%、-0.6%、-99.7%。建筑施工新签合同中,政府投资项目占比达到29%,同比+11pp,国企投资项目占比55%,两者合计比例达84%,经营格局较好。截至2022 年年末,公司在手订单总金额 4547.8 亿元,其中,已签订合同但尚未开工项目金额 551.8 亿元,在建项目中未完工部分金额3996亿元。 2023 年,上海市共安排市级重大工程正式项目191 项,年度计划投资2150 亿元,其中计划年内新开工项目15 项,建成项目26 项,安排预备项目48 项。公司在上上海市内承接项目具有绝对竞争优势,或将受益所规划的重大工程投资建设项目提供的发展机遇。此外,2022 年受疫情影响,公司业绩大幅受挫,目前经营基本面已恢复,期待2023 年业绩表现。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.31 元、0.41 元、0.49 元,对应PE 分别为9、7、6倍。同行业可比公司2023 年平均估值12倍,给予公司2023 年12 倍PE,对应目标价3.72 元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、房地产政策变化风险、基建投资不及预期风险、海外地缘政治及金属价格波动风险。
精工钢构 建筑和工程 2023-04-20 4.03 5.27 80.48% 4.10 0.74%
4.06 0.74%
详细
事件:公司发布 2022年年报,2022年全年实现营业收入 156.2亿元,同比增长3.15%,实现归属股东净利润7.1亿元,同比增长2.81%,摊薄EPS 0.35 元。 业绩增速放缓,EPC 业务收入同比下降较多。公司2022 年全年实现营业收入156.2 亿元,同比增长3.15%,实现归属股东净利润7.1亿元,同比增长2.81%。 分业务看,工业建筑实现营收98.2 亿元,同比+18.3%;公共建筑实现营收27.1亿元,同比+17.0%;EPC 业务实现营收26.5 亿元,同比-35.6%;专利授权业务实现营收0.9 亿元,同比+119.2%。去年受宏观经济下行、疫情反复等因素影响,公司业务增速放缓。 钢价企稳回落,毛利率修复。公司2022年实现销售毛利率14.1%,同比+0.73pp,钢价企稳回落,毛利率有所修复;销售净利率4.6%,同比持平。期间费用率8.5%,同比上升0.4pp,主要系销售费用、管理费用同比增加较多所致。计提资产及信用减值损失1.9 亿元,同比多提0.2 亿元。经营活动产生的现金流量净额-1.7 亿元,同比少流出0.73亿元;22年公司发行可转债,致筹资活动产生的现金流量净额17.5 亿元。 工业建筑领域客户复购粘性良好,订单增速快。2022年公司新签业务合同187.6亿元,同比增长10.7%。工业建筑领域,新签订单86.4 亿元,较去年同期增长19.2%,公司优化新兴产业布局,新兴产业客户达70%以上,拓展了天能电池、美的集团、欧莱雅、农夫山泉、顺丰等战略龙头客户,其中,来源于老客户的订单占比达57%,客户复购粘性良好;公建领域,新签合同70 亿元,较去年同期增长6.9%;公司持续提高EPC的市场份额,新签EPC及装配式项目合同金额28.5 亿元。截至2022 年末,公司在手订单总金额173.9 亿元人民币,其中已签订合同但尚未开工项目金额43.1 亿元人民币,在建项目中未完工部分金额130.7 亿元人民币。 推进光储业务战略,提升差异化竞争优势。“双碳”领域,公司依托在钢结构、屋面、BIPV 等方面的综合专业能力以及在工业建筑领域丰富的屋面资源,推进公司光储业务战略,提升差异化竞争优势。(1)2022 年以来在分布式光伏领域,公司设立子公司精工绿碳光能科技,作为分布式光伏EPC 业务平台;3 月份发布与东方日升共同开发的“精昇”BIPV 屋顶产品;与江苏天合合作共同推广天能瓦BIPV 光伏分布式电站业务;(2)与国家电力投资集团展开合作,打通光储产业链上的资金端和资产端,业务进程提速。2023 年初,与国家电力投资集团有限公司下属浙江分公司、国家电投集团产业基金管理有限公司下属子公司——国核投资有限公司(融资端优势)实现战略合作,设立合资公司,以“开发+投资+建造+转让”的形式推进BIPV 新能源领域的发展;(3)2023 年3 月,公司与全球汽车零部件百强企业——敏实集团开展12.5MW 的分布式光伏发电项目合作,实现公司在BIPV 业务上的新突破。 股权激励绑定核心人才,提升公司竞争力。2022 年10月17日,公司公告拟使用自有资金,通过集中竞价交易的方式回购公司股份0.5 亿-1 亿元,回购价格不超过6.09 元/股,回购股份用于股权激励或员工持股计划。股权激励彰显了公 司发展信心,有利于充分调动员工积极性,绑定核心人才,提升竞争力。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.2 亿元、9.8亿元、11.8亿元,对应PE 分别为10、9、7倍。同行业可比公司2023 年平均估值19 倍,给予公司2023 年13 倍PE,对应目标价5.33 元,维持“买入”评级。 风险提示:钢材价格上涨风险、光储业务推进不及预期风险、基建投资不及预期风险。
中国建筑 建筑和工程 2023-04-19 6.14 8.05 55.11% 7.35 14.66%
7.04 14.66%
详细
事件:公司发布2022年年报,2022年全年实现营业收入2.1万亿元,同比增长8.6%;实现归母净利润509.5亿元,同比降低1.2%,实现摊薄EPS1.22元。 基建业务营收增速高,海外经营量质齐升。2022年全年实现营业收入2.1万亿元,同比增长8.6%;实现归母净利润509.5亿元,同比降低1.2%,主要系研发、财务费用同比分别多增98.3亿元、85.5亿元所致。分业务看,房建业务实现营业收入12651亿元,同比增长10.3%;基建业务实现营收4935亿元,同比增长20.0%;地产业务实现营业收入2820亿元,同比下降14.8%;勘察设计业务实现营业收入108亿元,同比减少0.4%。22年公司抢抓国家适度超前开展基建投资的机遇,基建业务增速亮眼,占比从2020年的21.6%提升至2022年的24%,在房地产承压的背景下,基建拉动营收持续增长。分地区看,境内业务实现营收1.9万亿,同比增长8%,境外业务实现营收1079亿元,同比增加20.9%,今年我国对外合作佳音频传,公司乘“一带一路”之风,实现海外经营量质齐升。 毛利率降低,现金净流出增加。2022年公司实现毛利润2149亿元,同比增长0.1%;毛利率10.5%,与上年同期相比减少0.9pp。其中,房建、基建、房地产开发、勘察设计业务分别实现毛利率8%、10.5%、19%、20.8%,房建业务毛利率同比+0.1pp、地产业务毛利率同比-2.1pp。2022年期间费用率5.4%,同比+0.5pp,主要是由于本年美元及港币兑人民币汇率变动较大,导致汇兑损失较上年增长较多,财务费用同比+74.2%。计提资产及信用减值损失共计135.5亿元。经营活动产生的现金流量净额38.3亿元,同比-72.6%,主要系本期支付的工程款、房地产开发款及购货款增加所致。 中高端房建领域优势稳固,订单结构持续优化。2022年公司完成新签合同额3.9万亿元,同比增长10.6%,公司在京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重点投资区域新签合同额3.5万亿元,占比88.4%。房建业务新签合同额2.5万亿,同比+12.7%;基建业务新签合同额1.0万亿,同比+20.3%;勘察设计业务新签合同额136亿元,同比+5.6%。公司在房建领域具备绝对优势,坚持“高端市场、高端客户、高端项目”的市场营销策略,订单结构持续优化,公共建筑类项目新签合同额占比提升,住宅地产类项目占比下降。分地区看,境内业务新签合同额3.3万亿,同比+13.3%,境外业务新签合同额1520亿元,同比+0.2%。截至2022年年末,公司在手订单总金额7.1万亿,其中,已签订合同但尚未开工项目金额2.7万亿,在建项目中未完工部分金额4.4万亿。 行业遇冷背景下,地产销售保持稳健。地产业务全年实现合约销售额4016亿元,同比-4.9%;合约销售面积1722万平方米,同比下降19.7%;全年新增土地储备1489万平方米,本年新增土地储备超九成位于一、二线城市,其中位于北京市、上海市、广州市等一线城市、直辖市及省会城市的新增土地储备占比超85%,土地储备结构进一步优化。2022年,中国TOP100房企累计销售额同比-42.3%,行业遇冷背景下,公司地产销售依旧保持稳健。2023年以来,地产销售数据逐渐回暖,跌幅持续缩窄,我们认为中国建筑拥有中海地产、中建地产两大优质品牌,有望在行业洗牌中获得快速增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为1.40元、1.65元、1.87元,对应PE分别为5、4、4倍。同行业可比公司2023年平均估值7.12倍,给予公司2023年6倍PE,对应目标价8.40元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、海外地缘政治及金属价格波动风险。
安徽建工 建筑和工程 2023-03-31 5.54 8.35 77.28% 6.71 15.69%
6.42 15.88%
详细
事件:公司发布] 2022年年报,2022年实现营业收入 801.2亿元,同比增长12.3%,实现归属股东净利润 13.8亿元,同比增长 25.9%,摊薄后 EPS 0.8元。 基建投资高增及地产政策回暖,公司业绩稳增。2022年实现营业收入 801.2亿元,同比增长 12.3%,实现归属股东净利润 13.8亿元,同比增长 25.9%。分业务看,基础设施建设、房屋建筑及安装、房地产分别实现营收 366.4亿元、251.6亿元、75.9亿元,同比+7.0%、+34.5%、+6.3%。分地区看,安徽省内、安徽省外、海外分别实现营收 628.2亿元、148.0亿元、5.2亿元,同比+18.21%、-8.37%、-33.97%。2022年国家稳增长各项政策措施的实施,公司工程施工主业稳定增长;公司地产业务定位省内三四线中小住宅,拥有安建地产与和顺地产两个品牌,22年年底房地产政策整体宽松力度不断加大,房地产行业景气度有所提升,公司地产业务回款良好,预计持续稳定为公司贡献利润。 施工业务拉动整体毛利率,现金流大幅改善。2022年公司实现毛利率 11.7%,同比+0.49pp;其中基础设施建设、房屋建筑及安装、房地产毛利率 9.6%、7.2%、13.5%,同比+0.58pp/+0.33pp/-7.57pp,施工主业盈利能力提升,拉动整体毛利率。销售期间费用率 7.0%,同比+0.65pp,主要系利息支出增加,财务费用同比+36.8%所致。计提资产和信用减值损失 11.1亿元,同比少提 2.0亿元。经营活动产生的现金流量净额-7.8亿元,同比多流入 46.1亿元,现金流大幅改善,主要系 PPP 净流出减少、建筑施工项目净流入增加所致。 订单充裕,省内新签合同额大幅增长,重点市场开发取得良好成绩。全年工程施工业务新签合同 540个,金额 1327.4亿元,同比+74.87%。重点市场开发取得良好成绩,合肥区域新签合同额 454.6亿元,同比+133.35%;省内市外新签合同额 739.6亿元,同比+95.68%。在手订单总金额 1411.2亿元,其中,已签订合同但尚未开工项目金额 414.7亿元,在建项目中未完工部分金额 996.5亿元。充裕的在手订单和高质量项目储备,为未来业绩增长奠定了坚实基础。 具备水利工程投融建运一体化优势,受益省内大规模水利投资。“十四五”期间,全国计划完成水利投资额 5.2万亿,较“十三五”实际投资额增长 57%,目前完成进度 35.7%,未来有望加快执行;从 150项重大水利工程项目看,截至 2022年共开工 109项,剩余 41项将于 2023年及以后陆续开工。2023年 3月 15日,安徽省人民政府办公厅印发《安徽省有效投资专项行动方案(2023)》,计划全年完成水利投资 500亿元以上。公司水利工程方面具备投融建运一体化优势,控股运营水电站 7座,已全部建成发电。公司作为省属工程施工龙头,在拿单方面具备优势,将受益省内大规模水利投资。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年 EPS 分别为 0.97元、1.20元、1.44元,对应 PE 分别为 6、5、4倍。同行业可比央企建筑公司 2023年平均估值 9倍,给予公司 2023年 9倍 PE,对应目标价 8.73元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅波动风险、基建投资不及预期风险,订单增长不及预期风险,市场开发不及预期风险。
中国中冶 建筑和工程 2023-03-31 3.75 4.94 45.29% 4.51 20.27%
4.68 24.80%
详细
事件:公司发布] 2022年年报,2022年全年实现营业收入 5926.7亿元,同比增长 18.4%;实现归母净利润 102.7亿元,同比增长 22.7%,实现摊薄 EPS 0.50元。 工程及资源开发业务增速较快,地产业务稳中向好。2022年全年实现营业收入5926.7亿元,同比增长 18.4%;实现归母净利润 102.7亿元,同比增长 22.7%。 分业务来看,工程承包业务、房地产开发业务、装备制造业务、资源开发业务分别实现营收 5504.4亿元,为 227.3亿元、123.2亿元、88.7亿元,同比分别+19.1%、+6.1%、+6.0%、+33.0%。工程承包业务营收增速+19.1%,主要系2022年“稳增长”背景下,基建投资实现 9.4%的同比增速,对公司总承包业务的拉动作用所致;资源开发业务营收增速最快,主要受金融期货市场多空博弈影响,镍价涨幅较大,一度超过 2007年的 5.5万美元/吨;地产业务营收稳中向好,2022年四季度开始,中央及地方放松地产政策,打出“三箭齐发”的政策组合拳,缓解房地产企业资金压力,支持房地产市场平稳健康发展。 费用管控持续优化,地产业务拖累毛利率。2022年公司实现毛利率 9.6%,同比-0.98pp,其中工程承包业务、房地产开发业务、装备制造业务、资源开发业务毛利率分别 9.0%、11.0%、11.6%、36.4%,毛利率同比均有下滑,主要原因是:原材料价格上涨致装备制造业务毛利率同比-3.5pp;受地方政府调控政策和行业周期性等影响,地产业务毛利率同比-12.5pp;受国际大宗材料价格大幅上涨,致资源开发业务毛利率同比-6.3pp。22年公司销售期间费用率 5.7%,同比-0.4pp,主要系公司优化融资结构,资金成本下降,财务费用同比下降较多所致。资产和信用减值损失 49.6亿元,同比少提 3.8亿元。经营活动产生的现金流量净额 181.5亿元,同比+2.9%,收现比 88.0%。 订单量再创历史新高,奠定业绩基石。2022年完成新签工程合同额 13435.7亿元,同比+11.5%,连续 3年同期增长率均超 11%。其中,新签冶金工程合同额1920.0亿元,同比+21.7%;新签非钢工程合同额 11084.5亿元,同比+10.5%; 新签海外工程合同额为 414.1亿元,同比+19.2%。期末在手 5000万元以上工程订单未完合同总金额 21831.5亿元。 海外矿产资源丰富,“一带一路”背景下有望价值重估。今年是“一带一路”倡议提出十周年,第三届“一带一路”国际合作高峰论坛以及首次“中国+中亚五国”元首峰会将在我国举办,历史上“一带一路”相关会议召开都会伴随相关概念指数的持续走高;3月 11日,中沙伊三国发表联合声明,三国宣布,沙特和伊朗达成一份协议,包括同意恢复双方外交关系,在至多两个月内重开双方使馆和代表机构,安排互派大使,并探讨加强双边关系,"一带一路"战略意义继续提升。公司在一带一路国家拥有丰富的镍、铜、锌、铅等金属矿产资源,有望迎来价值重估。2022年公司完成了俾路支省锡亚迪克铜矿项目 3个采矿权的收购,针对核心区域实施了详查,根据阶段性钻探成果估算,该项目铜矿石资源 10.14亿吨,铜金属量 327.87万吨,铜平均品位 0.32%,近年来铜的勘探减少,铜价或上行,估值修复空间进一步加大。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年 EPS 分别为 0.56元、0.65元、0.75元,对应 PE 分别为 7、6、5倍。同行业可比央企建筑公司 2023年平均估值 9倍,给予公司 2023年 9倍 PE,对应目标价 5.04元,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、海外地缘政治及金属价格波动风险。
江河集团 建筑和工程 2023-03-30 7.34 9.33 45.33% 7.30 -0.54%
9.22 25.61%
详细
事件:公司发布] 2022年年报,2022年实现营业收入 180.6亿元,同比-13.2%,实现归母净利润 4.9亿元,同比+148.5%,实现摊薄后 EPS 0.43元。 优化客户结构,营收增速下滑,21年减值计提充分,净利润扭亏为盈。公司 2022年实现营业收入 180.6亿元,同比-13.2%,营收同比下降主要系公司减少了风险房企客户的内装业务,以及受到疫情影响,下游需求收缩所致;实现归母净利润 4.9亿元,同比+148.5%,净利润扭亏为盈主要系 2021年公司因部分子公司对个别客户的应收款项计提较大减值准备以及公司报告期内主营业务回归正常所致。分业务看,建筑装饰业务实现营收 170.8亿元,同比下降 13.8%;医疗健康板块实现营业收入 9.6亿元,同比增长 1.85%,公司眼科业务正处于扩张阶段,整体保持稳定增速。 重视现金流管理,强化回款、加大付款。公司 2022年实现毛利润 30.1亿元,毛利率 16.7%,同比-0.6pp,其中建筑装饰板块、医疗健康板块毛利率分别16.1%、25.8%。2022年公司期间费用率 11.7%,同比+1pp,主要系营收同比下滑,费用相对刚性所致;计提资产及信用减值损失合计 4.7亿元;投资净收益 3.2亿元,增厚公司利润。经营活动产生的现金流量净额为-1.5亿元,同比-113.8%,主要系本期营收规模下降,工程回款减少,以及为缓解上下游合作伙伴资金压力,公司加大现金支付力度,付现比较去年同期增加了 5.9%所致。实现收现比 103%,主要系公司狠抓现金流,强化工程结算和回款的时效性,全年实现销售回款 185.8亿元,销售回款高于营业收入 5.3亿元。 新签订单量跃升行业第一,龙头效应显著。2022年公司建筑装饰业务累计新签项目数 776个,金额 235.54亿元,同比下降 10.90%,全年新增订单总合同额跃升国内行业首位,龙头效应凸显。其中,幕墙业务新签订单 142.0亿元,同比-2.35%,内装业务新签订单金额 93.6亿元,同比-21.3%,幕墙订单增速基本保持平稳,内装业务订单下滑较多,主要系公司针对重大风险客户不再承接项目所致。截至 2022年年底,公司在手订单 325亿元,订单充沛,为后续业绩释放提供保障。 “建筑+医疗”双主业发展,拓展国内中高端眼科业务。近几年来公司医疗健康业务稳步发展,营收占比从 2019年的 4.5%提升至 2022年的 5.3%,2022年实现贡献 2.48亿元,同比增长 1.7%,毛利率 25.8%。公司拥有澳洲最大眼科连锁品牌 Vision 和长三角区域知名品牌江河泽明:Vision 是澳大利亚最大的眼科医疗机构,目前公司旗下已拥有近十家专业眼科机构;在国内眼科业务拓展上,以“Vision+区域品牌”的双品牌模式开展业务,努力打造国内中高端眼科品牌。2022年南京维视眼科作为 Vision在国内设立的第一家官方旗舰店医院正式投入运营,该医院定位中高端客户群体及中高端业务,将与现有的传统眼科医院形成互补,目前公司正探索该业务模式,并逐步在国内推广。预计眼科业务贡献毛利将逐步稳定增长。 积极转型光伏建筑,向上游组件延伸产业链。2022年公司累计中标 BIVP 项目金额 8.5亿元,占年度营业收入的 4.7%。2022年光伏建筑项目已累计确认收 入 1.7亿元,贡献毛利 0.43亿元,毛利率 25.21%。2022年,公司在湖北省浠水县投资建设 300MW 光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目,投资金额 5亿元,预计 2023年投产,该项目旨在解决光伏建筑个性化需求的行业难题,可通过异型光伏组件业务与现有幕墙业务产生协同效应,在满足公司自身承接的光伏建筑项目需要的同时加大对外销售针对 BIPV 工程的异型光伏组件产品,为公司创造新的利润增长点。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025年 EPS 分别为 0.55元、0.71元、0.89元,对应动态 PE 分别为 13倍、10倍、8倍。可比公司 2023年平均估值 17倍。给予公司 2023年 17倍 PE,对应目标价 9.35元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,地产政策不确定风险,项目投资不及预期风险。
中国建筑 建筑和工程 2022-11-02 4.77 -- -- 6.17 29.35%
6.17 29.35%
详细
事件: 公司发布]2022年三季报, 前三季度实现营业收入 15352.7亿元, 同比增长14.8%,实现归属股东净利润 435.1亿元,同比增长 15.1%, 基本 EPS 1.05元。 三季度项目顺利推进,业绩加速增长。公司前三季度实现营业收入 15352.7亿元,同比增长 14.8%,实现归属股东净利润 435.1亿元,同比增长 15.1%, 归母净利润增速略高, 主要系部分子企业少数股东损益减少所致;毛利率 9.8%,同比-0.7pp,净利率 3.7%,同比-0.5pp;销售期间费用率 4.6%,同比+0.3pp,主要系利息费用及汇兑损失较去年同期增加较多所致; 计提资产减值和信用减值损失77.0亿元,同比多提 35.5亿元;经营活动产生的现金流量净额-524.9亿元,同比多流出 91.4亿元。 单三季度看,实现营业收入 4745.0亿元,同比增长 18.5%,实现归母净利润 150.1亿元,同比增长 23.6%,三季度施工项目顺利推进,营收和归母净利润环比均有明显改善。 分业务看,房建业务实现营业收入 9751亿元,同比增长 20.4%,毛利率 7.2%,同比+0.3pp;基建业务实现营业收入 3588亿元,同比增长 23.3%,毛利率 9.9%,同比+0.7pp;房地产业务实现营业收入 1803亿元,同比降低 17.2%,毛利率19.3%,同比-4.0pp;勘察设计业务实现营业收入 68亿元,同比增长 7.4%,毛利率 16.6%,同比-2.7pp;境外业务实现营业收入 732亿元,同比增长 16.2%,毛利率 5.8%,同比-2.2pp。 基建订单快速增长,房建业务结构不断优化。 前三季度公司新签合同额 2.7万亿元,同比增长 11.2%,完成年度预算目标的 70.8%。分业务看, 1) 房建业务新签合同额 17775亿元,同比增长 8.8%,其中,住宅领域新签合同额 5090亿元,同比下降 24.9%;工业厂房领域新签合同额 2655亿元,同比增长 96.6%;教育设施领域新签合同额 1154亿元,同比增长 48.0%。 2)基建业务新签合同额 6675亿元,同比增长 30.9%,其中,市政道路领域新签合同额 1172亿元,同比增长48.5%;轨道交通领域新签合同额 698亿元,同比增长 47.6%;公路领域新签合同额 676亿元,同比增长 83.5%;生态环保领域新签合同额 468亿元,同比增长 32.7%。 3)房地产业务实现合约销售额 2725亿元,同比下降 9.3%;合约销售面积 1098万平米,同比下降 24.7%;新增土地储备 922万平方米,期末拥有土地储备约 9166万平方米。4)勘察设计业务新签合同额 93亿元,同比增长 3.7%。 5) 境外业务新签合同额 884亿元,同比降低 12.4%。 弹性大、低估值,有较高的配置价值。 上半年受疫情和资金配套问题影响,开工不及预期,下半年迎来赶工潮,基建板块弹性较大,中国建筑作为基建排头兵,三季度环比改善的态势已经显现,趋势有望延续;中国建筑业绩常年维持两位数的增长, ROE 稳定在 15%,股息率 5%,当前 PE 仅有 3.8倍,有较高的配置价值; 当前楼市和土地市场都相对低迷,中国建筑“逆周期拿地”,加仓一二线优质土储,可有效控制拿地成本,未来盈利空间可期。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 605.6亿元、681.2亿元、 761.2亿元,对应 PE 分别为 3、 3、 3倍。 行业低迷下公司业绩展现较强韧性, 将继续受益稳增长环境, 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行风险、 房地产政策变化风险、 基建投资不及预期风险。
华设集团 建筑和工程 2022-11-01 7.69 10.01 31.19% 8.47 10.14%
8.47 10.14%
详细
事件:公司发布] 2022年三季报,前三季度实现营业收入 32.83亿元,同比增长7.3%;实现归母净利润 3.5亿元,同比增长 11.9%;基本 EPS 0.52元。 新兴业务占比提升,盈利能力显著增强。公司前三季度实现营业收入 32.83亿元,同比增长 7.3%;实现归母净利润 3.5亿元,同比增长 11.9%;实现毛利率34.0%,同比+0.8pp,净利率 10.9%,同比+0.6pp;期间费用率 16.9%,同比+0.4pp;经营活动产生的现金流量净额-4.7亿元。单三季度看,实现营业收入9.8亿元,同比+8.6%,实现归母净利润 0.9亿元,同比+16.8%;归母净利润同比增速明显快于营收增速,主要系新兴业务占比逐渐提升,盈利能力显著增强。 省内省外齐发力,不断拓展业务领域。从公司上半年新承接业务来看,新承接合同额 46.2亿元,江苏省内保持 20亿元以上规模,广东省 3.7亿元,河南省1.7亿元,安徽省 1.4亿元,浙江省 1.4亿元。公司在重点区域、重点市场优势持续显著,省外订单占比从 2015年的 36%,提升到 2021年的 38%,省内省外共同发力,不断拓展业务领域。 加快业务转型升级,发力数字智慧、绿色低碳两个新兴领域。今年上半年,公司数字智慧业务实现营业收入 2.3亿元,占营业收入比重 10.1%,绿色低碳业务实现营业收入 2.3亿元,占营业收入比重 10.3%。华设加快业务转型,努力提升营收占比,进而实现内生性经营增长,提升公司核心竞争力。 股权激励调动员工积极性,彰显发展信心。今年上半年,公司发布公告,拟使用自有或自筹资金,回购 272.73万股股票,回购价格不超过 11元/股,回购资金总额不低于人民币 3000万元、不超过人民币 6000万元,用于实施股权激励或员工持股计划。近几年受疫情影响,公司营收放缓,此次股权激励将调动核心员工的工作积极性,彰显公司发展的信心。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 7.1亿元、7.8亿元、8.6亿元,对应 PE 分别为 8、7、6倍。给予公司 2022年业绩 PE 10倍可比估值,对应目标价位 10.30元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:应收账款回款风险,基建投资不及预期,新业务拓展不及预期。
精工钢构 建筑和工程 2022-10-31 4.31 -- -- 4.52 4.87%
4.52 4.87%
详细
事件:公司发布] 2022年三季报,2022年前三季度实现营业收入 110.6亿元,同比增长 6.4%,实现归属股东净利润 6.5亿元,同比增长 16.8%,EPS0.32元。 前三季度毛利率、现金流均有改善。公司 2022年前三季度实现营业收入 110.6亿元,同比增长 6.4%;实现归属股东净利润 6.5亿元,同比增长 16.8%;实现毛利率 14.7%,同比+0.7pp,净利率 6.0%,同比+0.6pp,毛利率改善可能因为6月以来钢价持续下跌,成本降低;经营活动产生的现金流量净额-5.7亿元,同比+4.1%。单三季度看,公司实现营收 37.8亿元,同比-4.6%;实现归母净利润2.7亿元,同比+18.7%,三季度业绩边际向好,主要系 6月份复工复产之后业绩良好运营,增长快速;分布式光伏项目陆续落地,对业绩有所贡献。 EPC业务有明显突破,有望拉动公司 ROE提升。2022年前三季度,公司累计新签合同 146.3亿元,同比+12%,实现钢结构销量 81万吨,同比+12%。单三季度,公司新签合同金额 63.0亿元,同比+32%,较二季度环比+63%,6月份复工复产之后业务承接加速。分业务看,专业分包一体化业务前三季度新签订单 126.1亿元,同比+23%,其中,工业企业类客户项目新签 70.7亿元,同比+37%,公共建筑项目新签 55.4亿元,同比+9%;EPC 业务第三季度有明显突破,Q3新签订单 9.6亿元,同比+110%。此外,专利加盟和合营连锁业务,以及海外业务均取得实质性进展。我们认为,随着 EPC业务的不断放量,公司盈利能力和资金周转均会有显著改善,进而拉动 ROE 提升。 分布式光伏强化主业竞争力,提升盈利能力。今年以来在分布式光伏领域,公司设立子公司精工绿碳光能科技,作为分布式光伏 EPC 业务平台;3月份发布与东方日升共同开发的“精昇”BIPV 屋顶产品;与江苏天合合作共同推广天能瓦 BIPV 光伏分布式电站业务,2022年度计划实现 100MW 销售规模,5年期间计划实现光伏系统 500MW 销售规模。发展分布式光伏业务,一方面可以强化公司的差异化竞争能力,增强主业;另一方面,也有助于扩大公司单项目规模、提高项目利润率。 股权激励绑定核心人才,提升公司竞争力。10月 17日,公司公告拟使用自有资金,通过集中竞价交易的方式回购公司股份 0.5亿-1亿元,回购价格不超过6.09元/股,回购股份用于股权激励或员工持股计划。股权激励彰显了公司发展信心,有利于充分调动员工积极性,绑定核心人才,提升竞争力。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 8.0亿元、9.2亿元、9.9亿元,对应 PE 分别为 11、9、9倍。维持“买入”评级。 风险提示:钢材价格上涨风险、光伏业务推进不及预期风险、基建投资不及预期风险。
山东路桥 建筑和工程 2022-10-31 8.05 -- -- 7.78 -3.35%
8.28 2.86%
详细
事件:公司发布] 2022年三季报,前三季度实现营业收入 429.7亿元,同比增长9.9%,实现归属股东净利润 15.1亿元,同比增长 16.1%,实现基本 EPS 0.9元。 l 盈利能力提升,现金流改善。公司前三季度实现营业收入 429.7亿元,同比增长9.9%;实现归属股东净利润 15.1亿元,同比增长 16.1%;实现毛利率 11.2%,同比+0.2pp,净利率 4.4%,同比+0.2pp;经营活动产生的现金流量净额-17.1亿元,同比+48.6%,主要系公司加强现金流管理,净现金流有所改善;投资活动产生的现金流量净额-29.4亿元,同比-49.9%,主要系本期收回投资的现金减少;资产减值和信用减值损失 2.4亿元,同比-14.6%,资产处置收益 0.2亿元,同比+1749.0%,因此归母净利润同比增速较快。单三季度看,实现营业收入142.1亿元,同比-15.6%;实现归母净利润 4.8亿元,同比-8.4%;归母净利润同比降幅大幅低于营收降幅,主要系期间费用较去年同期减少了 1.1亿元、资产减值和信用减值损失同比少提 0.3亿元所致。 l Q3项目新中标环比大幅提升。2022年前三季度公司累计新签订单 575个,金额合计 506.7亿元;截至三季度末累计已签约订单未完工部分 1003.3亿元,同比+2.7%。第三季度新签订单 286.7亿元,同比+67.8%;截至第三季度末累计已中标尚未签约合同订单 253.8亿元,同比+31.8%,截至二季度末累计已中标尚未签约合同订单金额合计 412.5亿元;因此第三季度新中标项目金额 128亿元,相比二季度新中标 11.6亿元,环比大幅改善。 l 立足主业,发挥施工核心优势,带动产业链上下游业务发展。2022年以来,面对疫情冲击、经济下行,交通运输行业受到国家及山东省政策的强力加持,制定明确里程规划目标、加大行业投资,公司路桥施工主业受益政策支持,将继续维持高增速。同时,面对市场对新基建的需求,公司积极实现业务升级,向城市片区综合开发、轨道交通、水利港航、生态保护等领域开拓。公司子公司养护集团是国内较早进入道路养护领域的公司,在全国布局多个绿色养护中心,大力发展就地热再生、就地冷再生、厂拌热再生、厂拌冷再生等绿色创新技术;子公司莱钢绿建等,积极推广工地标准化建设、装配式建筑施工等。随着公司不断完善产业结构,培育新的利润增长点,综合竞争实力和可持续发展能力将大大提升。 l 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 25.8亿元、30.8亿元、36.5亿元,对应 PE 分别为 5、4、3倍。受益股东优势,公司行业竞争护城河良好,营收、利润稳健增长,维持“买入”评级。 l 风险提示:宏观经济下行风险、项目落地不及预期风险、基建投资不及预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名