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安科生物 医药生物 2019-09-02 15.39 -- -- 16.50 7.21% -- 16.50 7.21% -- 详细
事件: 8月27日公司发布半年报,上半年实现收入7.63亿,同比增长21.71%;实现归母净利1.47亿,同比增长13.15%;实现扣非归母净利1.42亿,同比增长16.69%,业绩略低于预期。 投资要点: 多项业务协同发展,促进业绩增长。 基因工程药物(干扰素+生长激素)实现收入3.80亿(+16.37%)。预计其中生长激素上半年增长接近30%,Q2单季度增长40-50%。中德美联的检测试剂盒以及服务销售合计0.29亿(+11%)。受招标降价因素,利润降低;由于其商业模式,Q4确认收入较多,染色体Y库在近5年市场发展势头良好,预计全年小幅增长。其他业务板块,中药子公司余良卿实现收入2.37亿(+32.4%),化药子公司安科恒益实现收入0.63亿(+21.9%),多肽子公司苏豪逸明实现收入0.34亿(+32.45%),三家子公司利润增长合计约5百万。本期费用化的研发开支增加0.35亿,使得利润增速放缓。 单抗和生长激素项目顺利推进。 生长激素水针剂方面,6月份获得水针剂生产批件,长效型生长激素预计明年申报生产。单抗方面,HER2、VEGF单抗进入III期临床,PD-1单抗处于I期临床;HER2单抗进展较快,预计最先落地。 维持“推荐”评级。 公司为生长激素领先企业,生长激素产品升级带动业绩提升,且肿瘤治疗涵盖单抗、细胞治疗、溶瘤病毒,前沿布局丰富,看好公司长期发展。预计2019-2021年EPS分别为0.34元、0.43元、0.55元,对应8月27日收盘价,PE分别为47、37、29倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 生长激素销售低于预期;现场检查、Y库建库业务低于预期。
千金药业 医药生物 2019-09-02 9.49 -- -- 9.85 3.79% -- 9.85 3.79% -- 详细
事件: 8月27日公司发布半年报,上半年实现收入16.92亿,同比增长13.61%;实现归母净利0.85亿,同比增长25.74%;实现扣非归母净利0.85亿,同比增长52.76%,业绩符合预期。 投资要点: 收入端零售增长贡献多,利润端费用管控、化药、中药、零售贡献增长。 分板块看,收入端批发零售贡献多,上半年批发零售业务实现收入8.22亿(+25%)。子公司千金大药房利润0.22亿,比去年增加641万。 中药实现收入3.88亿(+3.03%),估计其中中药制剂增长10%,中药材收入下滑。药材收入下滑系公司主动调整低毛利的中药材业务所致,中药板块毛利率增加4.26个百分点。中药板块业务利润贡献增加约0.1亿。 化药实现收入3.39亿(+3.53%),化药子公司千金湘江、协力药业的利润分别为1161万、1777万,分别增长48万、758万。湘江药业和去年利润持平,协力药业增加较多,估计和协力药业自产产品比例提升,代理品种占比下降有关。 卫生用品实现收入1.26亿(+5.16%),Q2单季度下滑。季度波动主要是由于收入确认因素,一季度确认了较多的收入所致。由于在商超的销售费用率较高,目前卫生用品板块进行结构调整,利润侧重较多,减少不盈利的渠道和人员,预计今年卫生用品的利润增速会高于收入增速。 费用管控好。 上半年公司销售费用、管理费用+研发费用、财务费用分别为4.89亿、1.32亿、-0.16亿,比去年同期增加0.04亿、0.12亿、-0.09亿;在收入增长的情况下,财务费用下降,销售费用率下降3.67个百分点。销售费用率下降明显,预计和公司促销方面的优化有关。 维持“推荐”评级。 千金药业是妇科大健康领先企业,从妇科中药开始拓展多元化业务,业绩增长稳健,长期看好公司发展。预计2019-2021年EPS分别为0.72元、0.83元、0.96元,对应8月27日收盘价,PE分别为14、12、11倍,维持“推荐”评级。 风险提示 集采对化药销售的影响;卫生用品拓展低于预期。
仙琚制药 医药生物 2019-08-30 7.78 -- -- 8.30 6.68% -- 8.30 6.68% -- 详细
产品结构优化,制剂占比提升,专科制剂增长较快。 上半年制剂自营销售8.92亿(+9.85%),原料药实现收入9.18亿(+6%)。 制剂业务增长带动毛利率提升。按板块来看,妇科和计生制剂实现收入2.6亿(+8%),在生育人数下降的情况下表现好;麻醉肌松制剂实现收入2.3亿(+18%);呼吸科制剂实现收入1.15亿(+58%),专科制剂增长带动业绩提升。 原料药方面,台州海盛的业绩增长贡献较多。上半年主营VD3的台州海盛实现收入1.29亿(+98%),净实现利润0.53亿(+121%),对合并报表利润比去年多贡献0.18亿。妇科和计生类、麻醉肌松类原料药收入下滑,但制剂占比提升。此外,海外收购的Newchem本期收入2.91亿(+2.5%)。 一致性评价以及其他研发工作符合预期。 公司已开展一致性评价品种15个,目前已有罗库溴铵注射液、非那雄胺片、米索前列醇片进入CDE审评阶段。一类新药奥美克松钠进入IIb期,后续有望和自身肌松药销售形成协同。 维持“推荐”评级。 鉴于公司是甾体原料药制剂一体化企业,且甾体的呼吸类专科制剂竞争格局好,看好公司长期发展。预计2019-2021年EPS分别为0.43元、0.55元、0.74元,对应8月27日收盘价,PE分别为17、14、10倍。维持“推荐”评级。 风险提示原料药降价;专科制剂销售低于预期。
东诚药业 医药生物 2019-08-02 11.81 -- -- 14.11 19.48%
14.11 19.48% -- 详细
事件: 东诚药业发布半年报,上半年实现收入13.27亿,同比增长39.60%;实现归母净利润1.78亿,同比增长59.14%。业绩符合预期。第二季度单季度实现收入7.93亿,同比增长43.90%,实现归母净利1.14亿,同比增长65.77%。投资要点: 肝素原料药+制剂快速增长。 肝素业务保持快速增长。 原料药业务实现收入5.29亿( +28.05%),毛利率提升5.53个百分点。 估计其中肝素原料药4亿左右的收入,销量和去年持平,主要增长来自于涨价, 肝素原料药对原料药板块贡献较多;硫酸软骨素业务略有下滑, 主营硫酸软骨素的中泰生物实现收入0.52亿,同比增加0.04亿,利润小幅下滑。 制剂业务实现收入2.53亿,同比增长79%,主要是由于公司注重学术推广, 那曲肝素钙增长较多。目前那屈肝素钙注射液一致性评价目前正在审评审批中。 治疗用、检测用核素均保持快速增长,核药房数量持续增长。 核药业务上半年实现收入5.13亿( +32.14%)。治疗类核素(云克)实现收入2.24亿( +20%),实现利润1.03亿( +23.7%)。检测类核素企业安迪科实现收入1.67亿( +40%),实现利润0.60亿( +20.78%)。去年安迪科新增3个GMP认证核药中心,今年新增聊城、柳州2个GMP认证的核药中心,同时收购高尚集团4家核药中心45%股权,依靠内生+外延的模式,核药房有望持续增长。 维持“推荐”评级。 东诚药业核素业务稀缺,市场竞争格局好, 核药、肝素制剂可持续增长性强,看好公司长期发展。预计2019-2021年净利润分别为3.49亿、 4.20亿、5.13亿, 对应当前股价, PE分别为28、 23、 19倍,维持“推荐”评级。 风险提示 商誉减值风险;肝素原料药降价;核药房拓展不及预期
东诚药业 医药生物 2019-06-07 10.99 14.30 11.63% 12.55 14.19%
14.11 28.39%
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核素市场竞争格局好,不受集采影响。 目前医药板块受4+7集中采购的影响,仿制药企业绩承压。作为市场参与者少、壁垒高的核素药物行业,不受集中采购影响。核素药物分为治疗用和检测用两类,检测类核素药物在大型医用设备配置放开的背景下,结合自身收购+自建核药房,能够实现高速增长;治疗用核素产品云克注射液年用药金额低,主要治疗类风湿性关节炎,适应症人群广。通过收购,东诚药业在核素药物板块收入已经达到9亿,长期发展值得期待。 猪小肠消耗量增加叠加肉猪出栏数下降,肝素原料药存在涨价预期。 肝素原料药来源于猪小肠,国内年产约25万亿单位肝素,按照每亿单位需要2000根猪小肠测算,肝素产业需要消耗5亿付猪小肠。国内肉猪出栏量在6.9亿头,由于生产肝素采购猪小肠从规模化的养殖屠宰场居多,实际方便采购的猪小肠小于6.9亿付。目前肉猪出栏数持续下滑,预计今年后半段猪小肠供应偏紧,带动肝素产业发生成本驱动型涨价,从而给东诚药业带来增量利润。 给予“推荐”评级。 预计东诚药业2019-2021年净利润分别为3.49亿、4.20亿、5.13亿,对应EPS分别为0.44、0.52、0.64元。对应年6月6日收盘价,PE分别为25、21、17倍。考虑到东诚药业的核素业务稀缺,市场竞争格局好,给予25%左右估值溢价,12个月目标价14.3元,给予“推荐”评级。 风险提示 商誉减值风险;肝素原料药降价;核药房拓展不及预期
安科生物 医药生物 2018-11-05 15.18 15.24 -- 16.65 9.68%
16.65 9.68%
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生长激素水针剂上市在即,助力生物药板块快速增长。 安科生物的生长激素剂型为冻干粉针剂,价格较高的水针剂上市在即,叠加粉针剂的增长,生长激素有望持续高速增长。国内生长激素主要用于儿童生长激素缺乏,多个儿童的适应症可以推广,并且生长激素如果像国外药企拓展到成人,将会扩大生长激素的适用范围。 肿瘤治疗板块布局丰富,Her2单抗有望率先落地。 安科生物积极布局生物医药,肿瘤治疗板块先后布局CAR-T、单抗、溶瘤病毒,目前依托博生吉安科开展CAR-T相关研究,CAR-T处在申报临床阶段;溶瘤病毒项目开展临床前研究;Her2单抗处在临床三期,按照目前进展估算,安科生物的Her2单抗有望在2021年上市。 中德美联为法医检测领先企业,Y库建库、法医鉴定市场空间广阔。 中德美联主营业务为法医DNA检测。Y染色体库市场相对较为成熟的常色体DNA库市场起步较晚,预计市场规模在35-42亿左右,在随后的5年时间建库需求释放,中德美联有望快速增长。公司和Verogen合作强化法医、司法鉴定能力;法医物证鉴定业务每单收入更高,随着该部分业务产品丰富,公司营收有望加速。 给予“推荐”评级。 鉴于公司的生长激素成长确性高,肿瘤领域研发布局丰富,法医检测快速增长,看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为0.35、0.44、0.56元,对应10月26日收盘价,PE分别为42、34、26倍(尚未考虑增发摊薄)。 12个月目标价15.4-17.6元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示生长激素超适应症使用风险;水针剂销售不及预期;研发不及预期。
安科生物 医药生物 2018-11-05 15.18 -- -- 16.65 9.68%
16.65 9.68%
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业绩符合预期,生长激素持续增长。 公司Q3实现营收3.91亿(+37.33%),实现归母净利润1.01亿(+31.75%),归母净利润增速为业绩预告中值。考虑到中药贴剂、多肽、干扰素增速较低,预计生长激素实现40%以上的增长。目前公司的生长激素全部为粉针剂,水针剂有望在年底上市,而水针剂的价格远高于粉针剂,水针剂对安科的利润提升有望从2019年开始显现。 四季度中德美联检测业务利润可期。 中德美联为国内DNA法医检测领先企业,目前从事的业务之一染色体Y库建库业务,由于该业务是和公安部门合作,预计收入和利润主要确认在年底,且坏账少。公司上半年由于中德美联确认利润较少,导致公司半年度整体增速放缓,预计公司四季度利润维持高增长。 维持“推荐”评级。 三季度公司定增方案通过,投向生长激素生产线、Her2单抗的资金得到补充,且引入员工持股,绑定管理层利益。鉴于公司的生长激素成长确性高,肿瘤领域研发布局丰富,法医检测快速增长,看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为0.35、0.44、0.56元,对应10月29日收盘价,PE分别为41、33、26倍(尚未考虑增发摊薄)。维持“推荐”评级。 风险提示 生长激素超适应症使用风险;研发不及预期;水针剂销售不及预期。
仙琚制药 医药生物 2018-10-30 6.10 -- -- 7.96 30.49%
7.96 30.49%
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事件: 10月25日晚公司发布三季报,第三季度实现营业收入8.91亿,同比增长24.69%;实现归母净利0.88亿,同比增长47.83%;实现扣非归母净利0.87亿,同比增长47.27%,业绩符合预期。 公司发布2018年业绩预计,预期全年归母净利为2.69亿-3.31亿,同比增长30%-60%。 投资要点: 外延+内生齐头并进。 本期公司延续了上半年的高速增长。除收购Newchem并表因素外,预计公司呼吸类制剂糠酸莫米松、环索奈德快速增长,肌松类制剂顺苯磺阿曲库铵以及罗库溴铵25%左右增长。Wind数据显示,VD3价格从去年6月开始上涨,今年 7月份回落,但仍处于价格高位,预期后续VD3影响减弱。 后续关注呼吸类制剂销售增长以及收购Newchem对仙琚制药原料药销售的协同。 哮喘、过敏性鼻炎发病人群高,公司的呼吸类制剂竞争格局好,PDB数据显示环索奈德气雾剂国内仅2家企业生产;糠酸莫米松除原研外仙琚制药市场份额领先,进口替代空间大,呼吸类制剂拓展空间大。此外,收购Newchem有助于拓展仙琚制药自有原料药的海外销售渠道。 维持“推荐”评级。 公司为甾体原料药制剂一体化企业,原料药通过海外并购丰富品种和销售渠道,自有专科制剂高速增长,长期看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为0.34、0.43、0.53元,对应10月25日收盘价,PE分别为17、13、11倍,维持“推荐”评级。 风险提示 原料药跌价;制剂销售不达预期;化药招采政策风险。
仙琚制药 医药生物 2018-09-03 7.31 -- -- 7.56 3.42%
7.96 8.89%
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事件: 8月29日晚公司发布半年报,上半年实现营收17.59亿,同比增长38.06%,实现归母净利1.23亿,同比增长51.91%,实现扣非归母净利1.16亿,同比增长46.92%,业绩符合预期。公司发布1-9月份业绩预告,预计1-9月份净利润1.83-2.26亿,同比增加30%-60%。 投资要点: 专科制剂快速增长,原料药毛利率提升。 公司第二季度实现营收9.29亿,同比增长31.22%;实现归母净利0.83亿,同比增长27.52%。上半年呼吸科制剂、皮肤科制剂高增长,麻醉肌松制剂快速增长:呼吸科制剂实现收入0.73亿,同比增加174%,皮肤科制剂实现收入0.51亿,同比增加48%。麻醉肌松类制剂实现收入1.95亿,同比增长28%。妇科和计生类制剂实现收入2.4亿,同比增长2%,预计保胎类黄体酮胶囊5%左右增长,避孕类药品基本持平。皮质激素类产品毛利率提升7.53个百分点,预计与原料药产品涨价有关。 外延收购增厚业绩。 去年年底收购的Newchem大幅增厚公司业绩,本期实现营收、利润分别为2.84亿、4569万。收购企业补充了仙琚制药原料药产品种类,同时增加了仙琚制药的海外销售渠道。 维持推荐评级。 甾体原料药涨价导致原料药毛利率提升,专科制剂业务中呼吸科、皮肤科、肌松制剂快速增长,长期看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为0.34、0.43、0.53元,对应8月29日收盘价,PE分别为23、18、15倍,维持推荐评级。 风险提示 收购不达预期;原料药降价风险;制剂销售不达预期
中国医药 医药生物 2018-08-31 17.34 -- -- 17.32 -0.12%
17.32 -0.12%
详细
事件: 8月27日晚公司发布半年报,上半年实现营业收入145.29亿,同比增加0.41%,实现归母净利润8.4亿,同比增加26.41%,实现归母扣非净利7.71亿,同比增加20.52%,业绩符合预期。 投资要点: 工、商、贸业务盈利能力提升。 工业板块实现收入28.67亿,同比增长64.99%;实现净利润3.68亿,同比增长33.39%。中健公司正式运营,工业销售资源整合良好。主要制剂品种瑞舒、阿托伐他汀销量增加7%、22%,原料药、抗生素类注射剂销量有所下滑。商业板块,实现营收89.17亿,同比减少7.05%;实现净利润2.6亿,同比增长18.77%,各省两票制推进后,低毛利的调拨业务下滑,纯销业务占比提升,毛利率同比提升2个百分点。报告期公司收购铸盈药业、金伦医药、中瑞医药,分别拓展了在辽宁、河北、黑龙江的医药商业市场份额。国际贸易板块实现收入32.60亿元,同比下降5.99%,实现净利润4.29亿元,同比增长43.56%,医疗器械业务部分业务处于新旧品种交替阶段,导致短期下滑。 维持推荐评级。 公司商业纯销占比提升且通过收购扩大市场份额,工业业务随着核心制剂品种的一致性评价展开有望快速增长,近期收购上海新兴和长城制药的部分股权,增强了盈利能力同时解决了同业竞争问题,长期看好公司发展。暂不考虑减资联通集团的投资收益,预计2018-2020年EPS分别为1.48、1.73、2.05元,对应8月27日收盘价,PE分别为12、10、8倍,维持“推荐”评级。 风险提示 阿托伐他汀钙等品种一致性评价不达预期;商业拓展不达预期
华海药业 医药生物 2018-08-30 20.60 -- -- 21.93 6.46%
22.20 7.77%
详细
事件: 8月24日晚公司发布半年报,上半年实现营业收入25.39亿,同比增加8.01%,实现归母净利2.29亿,同比减少22.37%,实现归母扣非净利2.03亿,同比减少19.99%,业绩低于预期。 投资要点: 二季度由于缬沙坦事件以及环保相关支出影响,业绩低于预期。 公司第二季度实现营收13亿,同比增长6.45%,实现归母净利0.67亿,同比减少57%,上半年业绩整体低于预期。缬沙坦事件影响本期营收1.70亿,影响净利润1.06亿。本期成品药销售14.81亿,同比增加27.78%,毛利率提升0.60个百分点,预计海外制剂增长较快;原料药和中间体实现销售9.64亿,受缬沙坦召回影响收入下滑11.44%,但毛利率提升3.46个百分点,预计与部分原料药涨价有关。 本期销售费用增加近1亿元,除产品推广服务费增加0.3亿外,缬沙坦产品召回费用0.33亿。管理费用本期增加0.93亿,其中排污费增加约0.5亿。除此之外,公司的缬沙坦库存减值使得本期存货跌价损失增加约0.3亿,导致本期利润大幅下滑。 我们预计下半年公司经营好转:1、原料药涨价。Wind数据显示缬沙坦、厄贝沙坦以及部分普利类原料药价格小幅上涨,预计下半年业绩有所体现。 2、部分城市开展一致性评价带量采购,华海药业目前有10个品种通过一致性评价,在仿制药进口替代过程中将会受益。 海外ANDA以及国内产品获批进展顺利。 2018年公司获得ANDA6个(坎地沙坦酯氢氯噻嗪片、吡格列酮片、氯吡格雷片、非布司他片、罗氟司特片、利格列汀片);奈韦拉平片通过一致性评价,通过一致性评价品种达到10个(15个品规);海外上市品种缬沙坦、伏立康唑国内获得注册批件,制剂在海外、国内销售持续增长有保障。 维持推荐评级。 公司作为仿制药优质企业,多个ANDA获批带动仿制药出口、国内一致性评价领先,长期趋势向好。由于缬沙坦事件对原料药销售、国内缬沙坦片的销售影响以及增加的环保支出,不考虑或有的诉讼以及赔偿,预计2018-2020年EPS分别为0.51、0.69、0.85元,对应8月24日收盘价,PE分别为40、30、24倍,维持“推荐”评级。 风险提示缬沙坦事件后续诉讼、赔偿风险;制剂销售低于预期。
康缘药业 医药生物 2018-08-29 10.86 -- -- 10.76 -0.92%
11.17 2.85%
详细
事件: 8月22日晚公司公布半年报,上半年实现营收18.44亿,同比增长10.9%,实现归母净利2.02亿,同比增加5.38%,业绩略低于预期。 投资要点: 银杏、金振口服液增长较快。 公司第二季度实现营收9.49亿,同比增加6.11%,实现归母净利1.07亿,同比增加2.41%。 分版块看,1)口服液板块上半年实现营收2.12亿,同比增加68%,第二季度实现营收1亿,同比增长49%,主要受金振口服液带动,其自提价换包装以来增长较快;2)注射液板块上半年实现营收10.76亿,同比增长24.75%,环比略有下滑。预计热毒宁受流感因素带动销售增长,同时热毒宁增加了销售薄弱的东北区域的推广;PDB数据显示银杏二萜内酯第一季度同比增加约2千万元,销售数量环比第四季度大幅增加,银杏二萜内酯进国家医保以来快速增长。3)胶囊剂实现营收3.3亿,同比减少26%,预计其中桂枝茯苓胶囊等品种销售下降。 销售费用增长较快拖累业绩。 本期销售费用8.5亿,同比增加1.1亿,其中产品及推广费增加0.74亿,是销售费用增长的主要因素。目前热毒宁在新版医保限制下开拓多科室以及销售薄弱地区的推广,新入国家医保目录的9个品种也在推广期,导致销售费用处于较高水平,预计短期内销售费用仍然较多。 维持推荐评级。 鉴于银杏二萜内酯、金振口服液快速增长,优质中药制剂品种众多,长期看好公司发展。但新入医保品种目前体量尚小且销售推广费用较高,向下调整2018-2020EPS至0.66、0.71、0.79元,对应8月22日收盘价,PE分别为16、15、14倍,维持推荐评级。 风险提示热毒宁下滑;银杏产品销售不达预期。
千金药业 医药生物 2018-08-27 9.35 -- -- 9.15 -2.14%
9.35 0.00%
详细
毛利率提升带动公司业绩增长,千金净雅销售稳健增长。 公司第二季度实现营收7.99亿,同比下降6.58%;实现归母净利0.33亿,同比增长89.34%。 上半年公司毛利率为47.44%,提升3.3个百分点,带动上半年业绩提升。分版块来看,1)中药板块上半年实现营收3.77亿,同比增长2.4%,毛利率提升2.06个百分点,预期大品种千金胶囊/千金片与去年持平;2)西药实现营收3.27亿,同比下降12.38%,系渠道消化库存所致,毛利率同比提升8个百分点,毛利率提升由于低开转高开所致;3)卫生用品实现营收1.2亿,同比增长16.89%,毛利率提升2.95个百分点,预计是原材料采购招标降低了采购成本所致。4)零售业务增长较快,千金大药房本期实现利润1609万,比去年增长86%。 费用管控良好。 公司上半年销售费用增加4.22%、管理费用同比降低2.13%,财务费用下降115万,三项费用率合计增加1.68个百分点,其中销售费用主要系协力药业以及卫生品业务销售费用增加较大所致,整体三费保持平稳。 维持推荐评级。 公司深耕妇科大健康领域,品牌优势明显,化药渠道库存消化后销售有望在下半年好转,维持推荐评级。预计2018-2020年EPS分别为0.60,0.72,0.87元,对应8月22日收盘价,PE分别为15、13、11倍,维持推荐评级。 风险提示 千金净雅销售不达预期;化药消化渠道库存不达预期。
丽珠集团 医药生物 2018-08-22 35.83 -- -- 41.45 15.69%
41.45 15.69%
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事件: 8月17日晚公司发布半年报,上半年实现营收45.65亿,同比增长6.78%;实现归母净利6.33亿,同比增加25.66%;实现归母扣非净利5.71亿,同比增加25.45%,业绩符合预期。公司发布前三季度业绩预告,归母扣非净利润为7.95-8.62亿,同比增加17.06%-26.95%,其中第三季度归母扣非净利2.24亿-2.91亿,同比增加0-30%。 投资要点: 上半年公司西药制剂同比增长14.18%,专科制剂销售增速分化。 得益于制剂业务策略促进低产医院品种上量、开发空白医院市场,亮丙瑞林和消化道类用药雷贝拉唑、艾普拉唑维持快速增长,Q2销售同比分别增长34%、32%、26%。原有大品种参芪扶正和鼠神经生长因子继续承压,参芪扶正、鼠神经生长因子上半年销额同比分别下降35%、18%。 原料药稳健增长。 上半年公司原料药实现营收11.99亿,同比增加19.49%,毛利率23.40%,同比下降1.17个百分点;第二季度原料药实现收入6.24亿,同比增加17.33%。原料药高端抗生素中部分品种在非规范市场销量明显增加。小品种米尔贝肟、盐酸万古霉素持续增长。 维持推荐评级。 公司亮丙瑞林、消化道类制剂、精神类制剂销售增速较快,原料药小品种快速增长,诊断试剂自有品种比例提升,且公司丽珠单抗融资展开促进公司研发推进、股权激励重启,长期看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为1.49、1.70、1.95元,PE分别为26、23、20倍,维持推荐评级。 风险提示 研发不及预期;鼠神经生长因子、参芪扶正下滑
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名