金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
奇正藏药 医药生物 2019-11-04 20.92 25.00 11.66% 22.80 8.99%
24.37 16.49% -- 详细
奇正藏药发布 2019年三季报: 实现营业收入 9.71亿元,同比增长13.36%;归母净利润 2.75亿元,同比增长 12.03%;扣非归母净利润2.57亿元,同比增长 10.97%。 其中 Q3单季度营收和归母净利润分别同比增长 14.97%和 31.66%。 业绩稳健增长,公司战略继续推进。 2019年公司继续围绕“一轴两翼三支撑”战略开展业务, 巩固核心产品行业领先地位, 同时利用品牌优势加速新产品布局,推动医疗市场和零售市场稳步增长。 一线产品贴膏剂增长稳健,毛利率稳中有升; 以“白脉软膏”为主的软膏剂处在上升期,增长迅速。 临床研发持续推进,品类储备不断丰富。 报告期内公司继续落实疼痛一体化战略,加大新品研发和经典产品二次开发力度,研发投入较上年同期增加 64.15%。目前催汤颗粒处在Ⅲ期临床研究;正乳贴完成Ⅱ期临床研究;夏萨德西胶囊、消痛气雾剂等 II 期临床研究有序进行中。 股权激励落实,业绩增长可期。 5月 22日,公司完成了 2019年限制性股票激励的首次授予,以 14.03元/股的授予价,向 65名激励对象授予限制性股票 226.6万股,占授予前公司股本总额的 0.558%; 9月16日公司公告,以 10.95元/股的授予价向 2名核心管理人员授予预留限制性股票 84,983股,占公司公告日股本总额的 0.016%。解限条件为 2019-2022年公司营收分别不低于 13.98、 16.14、 18.78、 21.90亿元,对应年度业绩增速分别不低于 15%、 15%、 16%和 16%。公司股权激励计划受众广泛,有助于公司长远发展。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.70元、 0.78元、0.88元,对应 PE 分别为 30X、 26X、 24X。给予“增持”评级。 风险提示: 终端推广不达预期、研发进度不达预期、招标降价风险
奇正藏药 医药生物 2019-08-27 20.78 25.00 11.66% 22.50 8.28%
22.80 9.72%
详细
奇正藏药发布 2019半年报: 2019H1公司实现营业收入 6.10亿元,同比增长 12.44%;归母净利润 2.02亿元,同比增长 6.28%;扣非归母净利润 1.86亿元,同比增长 4.38%。 主力产品稳健增长,管理费用小幅增加。 上半年公司核心产品贴膏剂实现营收 4.65亿元,同比增长 11.32%,毛利率 88.75%,同比上升0.49pct。二线品种中,软膏剂实现营收 1.03亿元,同比增长 17.63%; 丸剂及散剂实现营收 4038万元,同比增长 13.30%。公司销售费用率42.36%,同比微降 0.17pct;管理费用率 10.56%,同比上升 3.51pct,主要系报告期内公司固定资产折旧、应付职工薪酬增加,以及新增限制性股票费用摊销等因素。 临床研发持续推进,品类储备不断丰富。 报告期内公司继续落实疼痛一体化战略,加大新品研发和经典产品二次开发力度,研发投入较上年同期增加 64.15%。目前催汤颗粒处在Ⅲ期临床研究;正乳贴完成Ⅱ期临床研究;夏萨德西胶囊、消痛气雾剂等 II 期临床研究有序进行中。 股权激励落实,业绩增长可期。 5月 22日,公司完成了 2019年限制性股票激励的首次授予,以 14.03元/股的授予价,向激励对象授予限制性股票 226.6万股,占授予前公司股本总额的 0.558%。激励对象 65人,包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员和核心业务骨干。 解限条件为 2019-2022年公司营收分别不低于 13.98、 16. 14、 18.78、21.90亿元,对应年度业绩增速分别不低于 15%、 15%、 16%和 16%。 本次激励计划受众广泛,有助于公司长远发展。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.69元、 0.77元、0.85元,对应 PE 分别为 30X、 27X、 24X。给予“增持”评级。 风险提示: 终端推广不达预期、研发进度不达预期、招标降价风险
奇正藏药 医药生物 2019-08-26 20.91 23.87 6.61% 22.50 7.60%
22.80 9.04%
详细
中报业绩基本符合预期。公司公布中报,2019上半年实现营业收入6.10亿元,同比增长12.44%,归属上市公司股东的净利润2.02亿元,同比增长6.28%,对应EPS为0.38元。分季度看,Q2实现营收3.56亿元,同比增长15.20%,归属上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长3.76%,符合市场预期。费用方面,公司售费用率为42.36%,较去年同期减少0.17个百分点,管理费用率为7.58%,较去年同期约增长0.53个百分点,主要为限制性股票费用摊销所致,但整体仍在可控范围内。毛利率方面,上半年公司综合毛利率为88.06%,较去年同期下降0.02个百分点,基本维持稳定。 疼痛一体化战略进一步深化。报告期内,公司坚持执行“一轴两翼三支撑”新战略,以消痛贴膏为中心,继续保持疼痛贴膏产品在市场上的领先地位,同时加强镇痛产品布局,积极培育新品,做大疼痛产线品种,保证业绩持续增长。分产品看,上半年公司贴膏剂实现4.65亿元,同比增长11.32%,软膏剂实现收入1.03亿元,同比增长17.63%,丸剂及散剂实现收入0.40亿元,同比增长13.30%,均良好态势。研发方面,公司仍旧以疼痛领域的新药和非药类产品为核心,利用藏药理论推进特色临床疗法与药用产品的结合,进一步加大新品开发与原有产品的二次开发,形成以产品+研发为中心的竞争壁垒,今年上半年公司研发投入为0.18亿元,较去年同期增加约1000万元。 股权激励落地,看好公司长期发展。今年3月份,公司推出股权激励计划,进一步将公司核心人员的利益与公司利益绑定,此次股权激励范围广泛,包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员等65人,激励后有望进一步调动公司人员的积极性,看好公司的长期发展。 财务预测与投资建议 我们维持给予公司2019-2021年EPS分别为0.77/0.83/0.88元,维持给公司19年31倍估值,对应目标价位23.87元,维持增持评级。 风险提示 公司品牌提升力度不达预期;渠道推广力度不达预期。
奇正藏药 医药生物 2019-04-26 22.78 26.31 17.51% 29.80 -0.67%
23.45 2.94%
详细
奇正藏药发布2018年年报:2018年实现营业收入12.13亿元,同比增长15.20%;归母净利润3.19亿元,同比增长5.96%,扣非净利润2.75亿元,同比下降0.29%。利润分配预案为:每10股派发现金红利4.10元(含税),送红股3股(含税)。公司同时发布2019年一季报:一季度实现营业收入2.54亿元,归母净利润0.85亿元,扣非净利润0.79亿元,分别同比增长11.78%、9.98%和1.97%。 各板块稳健增长,“一轴两翼三支撑”战略持续推进。从收入拆分来看,2018年贴膏剂收入9.23亿元,同比增长17.39%,毛利率87.76%,同比提升0.61pct;软膏剂收入2.05亿元,同比增长1.44%,毛利率90.02%,同比下降1.05pct;丸剂收入0.81亿元,同比增长31.59%,毛利率83.99%,同比提升3.56pct。2018年是公司“一轴两翼三支撑”新战略的开局之年,公司以消痛贴膏为核心,逐步加强其他新品上市的推广力度,公司整体增长稳定,毛利率略有提升。 三费保持稳定,渠道布局及市场拓展提速。2018年公司整体费用率58.39%,相比去年同期增长1.44pct。其中销售费用率提升至51.93%,相比2017年增加2.79pct;管理费用率5.80%,同比下降1.94pct;财务费用率0.67%,同比增加0.6pct。公司通过渠道下沉扩大目标市场覆盖,在学术营销中不断探索并实现各产品的临床价值,发挥藏医药的特色治疗优势,为患者提供“疼痛一体化产品+藏医药特色方案”。 临床研发及新药临床研究持续推进。消痛贴膏治疗骨关节炎的多中心临床研究项目顺利结题,并开展基于藏医特色疗法的医药结合的新品开发。新药临床研究方面,催汤颗粒正在进行Ⅲ期临床研究;正乳贴完成Ⅱ期临床研究;夏萨德西胶囊按计划在Ⅱ期临床研究中;消痛气雾剂治疗急性扭挫伤的Ⅱa期临床研究正在开展中,研发进展顺利。 盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.58亿、4.00亿、4.44亿,对应PE分别为35X、31X、28X。维持“增持”评级。 风险提示:产品推广不及预期、销售费用过高侵蚀利润等。
奇正藏药 医药生物 2019-03-08 30.84 -- -- 32.50 5.38%
33.77 9.50%
详细
投资建议 公司是藏药龙头,展望未来,一线品种消痛贴膏有望依靠完善的销售渠道布局保持较快的增速;二线品种软膏剂和丸剂等有望持续发力,通过大医院、基药、零售三驱动实现业绩高速增长。此外,公司大力推进品牌建设,丰富产品品类结构,未来发展值得期待。我们适当上调盈利预测,预计2018-2020年净利润为3.46/3.93/4.45亿元,对应EPS为0.85/0.97/1.10元,对应PE分别为30/27/23倍。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示 药品降价风险,新品市场推广进度不及预期
奇正藏药 医药生物 2019-03-06 28.56 25.44 13.62% 32.50 13.80%
33.77 18.24%
详细
事件:公司发布2019年限制性股票激励计划(草案),拟向65名公司董事、高级管理人员、核心管理人员和核心业务骨干授予限制性股票243.8万股,约占公司总股本的0.60%。其中,首次授予226.6万股,占限制性股票授予总数的92.95%;预留17.2万股,占限制性股票授予总数的7.05%;本计划限制性股票的授予价为14.03元/股。 点评:公司将激励对象分为公司高管、核心管理人员和核心业务骨干两类,分别拥有不同的解除限售期和解除限售比例。公司高管、核心管理人员的解除限售分4期,每期解除限售比例为25%,考核年度为2019-2022年四个会计年度,2019-2022年营业收入目标为13.98亿、16.14亿、18.78亿和21.90亿元。核心业务骨干的解除限售分2期,每期解除限售比例为50%,考核年度为2019-2020年两个会计年度,2019-2020年营业收入目标为13.98亿和16.14亿元。 渠道布局不断加强,临床研发持续推进。2018年是公司“一轴两翼三支撑”新战略的开局之年。目前公司已建成1000余人的自主营销团队,加快基层医疗渠道布局,促进渠道下沉;同时继续推动精细化招商模式,加快市场拓展。公司通过大医院、基药、零售三轮驱动,实现了一线贴膏剂的稳健增长和二线丸剂的迅速增长。此外,公司大力拓展疼痛产品线,新品开发与已上市产品的二次开发并行,进一步提升二线新品覆盖率。在研临床项目和上市后临床研究项目10余项,基础研究项目10余项。 维持“增持”评级:本次激励计划有望充分调动公司核心人员的积极性,促进业绩快速增长,预计2018-2020年EPS分别为0.78元、0.90元、1.02元,对应PE为36倍、32倍、28倍,维持“增持”评级。 风险提示:产品销售推广不及预期,产品招标降价风险等。
奇正藏药 医药生物 2018-11-08 25.73 -- -- 27.87 8.32%
27.87 8.32%
详细
投资建议 公司是藏药龙头,展望未来,一线品种消痛贴膏有望依靠完善的销售渠道布局保持较快的增速;二线品种软膏剂和丸剂等有望持续发力,通过大医院、基药、零售三驱动实现业绩高速增长。此外,公司大力推进品牌建设,丰富产品品类结构,未来发展值得期待。我们适当上调盈利预测,预计2018-2020年净利润为3.46/3.93/4.45亿元,对应EPS为0.85/0.97/1.10元,对应PE分别为30/26/23倍。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示 药品降价风险,新品市场推广进度不及预期。
奇正藏药 医药生物 2018-10-31 23.80 -- -- 27.87 17.10%
27.87 17.10%
详细
事件: 奇正藏药发布2018年三季度度报告,2018年前三季度公司实现营业收入8.56亿元,同比增长23.82%;归属于上市公司股东的净利2.46亿元,同比增长18.14%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润2.32亿元,同比增长15.07%。实现EPS为0.61元。 公司2018年Q3实现营业收入3.14亿元,同比增长34.59%;实现归属于上市公司股东的净利润0.56亿元,同比增加44.97%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润0.53亿元,同比增40.32%。实现EPS为0.14元。 公司公告2018年经营业绩预告:2018全年预计归母净利润3.01亿-3.91亿,同比增长0-30%。 观点: 1、业绩稳健符合预期,三季度收入和利润均略超预期公司前三季度营收8.56亿元,同比增长23.82%;归母净利润0.56亿元,同比增加44.97%,扣非净利润2.32亿元,同比增长15.07%。整体业绩稳健符合预期,经营情况良好。收入端超过20%增长,同时伴随经营性净现金流良好(+56.24%),略超预期。 分季度来看:2018Q1-Q3,公司收入分别为2.27亿、3.15亿、3.13亿,增速分别为17.08%、19.25%、34.59%,呈现持续向好趋势。整体回到20%以上,来自核心贴膏剂品牌影响力提升带来的快速增长和二线品种增长拉动。 分产品线来看:核心产品消痛贴膏快速增长(全国重点省市招标中全部顺利中标,本轮降价影响已经基本体现,销量平稳增长),二线新品增长势头强劲,红花如意丸等仍在快速增长期。 财务指标方面,前三季度公司销售费用率48.58%,较去年同期45.76%上升2.82pp(公司市场推广投入持续加大)。公司管理费用率7.60%,比去年同期7.80%,下降0.20pp,管理费用控制良好。财务费用较少,影响不大。综合毛利率维持稳定。 展望全年,公司预计归母净利润3.01亿-3.91亿,同比增长0-30%,Q4单季度业绩0.55亿-1.45亿,我们预计在1亿左右,维持稳健增长。 2、基层市场+零售市场齐发力,拉动销售增长2017年是公司三年战略的收官之年,过去三年公司根据“一轴两翼一支撑”战略(消痛贴膏为轴、疼痛一体化方案,神经康复+妇科新品两翼)开展相关工作,并实现了稳步增长。2018年为公司新战略的开局之年,公司制定“一轴两翼三支撑”的未来三年战略。 “一轴”即做强消痛贴膏,通过大医院、基药、零售三轮驱动实现消痛贴膏的持续增长。 “两翼”一方面通过丰富疼痛品类产品线,为患者提供有临床价值的特色疗法和经典方剂产品组合,另一方面是通过聚焦神经康复和妇儿、皮科市场,培育新的战略性大品种,加快实现从单一品种到多品种、多梯度的突破,形成更加合理的产品结构。 “三支撑”是指营销模式创新、资本运营以及包括数据信息、运营、人才、机制建设在内的动车型组织的打造。 公司在销售机制的探索方面从未止步,新产品新渠道都在推广,目前看初见成效。 基层市场,坚持学术引领,积累产品研究证据,为销售推广及产品发展提供支持。持续扩大终端覆盖, 促进销售进一步增长。 零售市场,一方面紧紧围绕疼痛一体化品牌发展战略,加大奇正品牌建设力度,提升品牌影响力;另一方面加快新品上市步伐。报告期内,公司成为2018兰州国际马拉松赛官方战略合作伙伴,为赛事提供专业的骨骼肌肉疼痛一体化解决方案。针对骨骼肌肉保护开发具有藏文化特色的奇正经络操,并在消费者中深入传播推广。奇正品牌入选由发改委、中宣部、商务部及市场监督管理总局主办的首届中国自主品牌博览会,集中展示奇正品牌扎根西藏23年的发展历程;奇正消痛贴膏成功入选“中国首届OTC 品牌月宣传品牌”活动,与行业优秀品牌合力开展公益传播,帮助公众更深入地了解身边的品牌药。与此同时,公司持续推进疼痛一体化新品上市准备,丰富品类结构储备,二线新品覆盖率进一步提升。 3、政策支持,民族药有望进一步发扬光大,藏药龙头有望崛起2017年2月,2017版国家医保目录出台,目录中西药与中成药的占比分别达到51%和49%,基本持平。而民族药从47个增加至88个,增幅达到90%,比例明显高于其他药品。截止2017年末,公司1个品种进入国家基本药物目录,17个品种进入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》,53个产品进入地方省级医保目录,26个产品进入地方基药目录,41个产品进入城乡居民医保目录或新农合目录,9个产品进入地方低价药目录,2个产品进入国家急(抢)救药品目录。 2017年3月5日,十二届全国人大五次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李克强代表国务院向十二届全国人大五次会议作政府工作报告,报告中再次强调“支持中医药、民族医药事业发展”。 公司是藏药板块的龙头,民族药稀缺标的,肩负着传承中华藏药文化的使命,公司近年来致力于在循证医学支持下的民族药的再开发,意义重大。而有了政策的进一步支持,我们认为未来越来越多的好的民族药能够被挖掘出来,帮助患者,公司作为藏药龙头和最大的藏药生产企业,有望进一步丰富产品线、厚积薄发。 结论: 我们预计2018-2020年归母净利润分别为3.36亿元3.82亿元、4.39亿元,增长分别为11.48%、13.84%、14.83%。EPS分别为0.83元、0.94元、1.08元,对应PE分别为28x、25x、22x。公司二线品种青鹏软膏及白脉软膏持续发力,剥离原料药业务盈利能力提升有望迎来业绩拐点。长期来看,公司大力推进产品研发和品牌建设,丰富产品线,积极寻找外延投资机会,未来发展值得期待。我们看好公司发展,维持“推荐”评级。 风险提示: 招标降价压力,新品推广低于预期。
奇正藏药 医药生物 2018-09-10 27.08 -- -- 27.60 1.92%
27.87 2.92%
详细
公司是藏药龙头,展望未来,一线品种消痛贴膏有望依靠完善的销售渠道布局保持较快的增速;二线品种软膏剂和丸剂等有望持续发力,通过大医院、基药、零售三驱动实现业绩高速增长。此外,公司大力推进品牌建设,丰富产品品类结构,未来发展值得期待。预计2018-2020年净利润为3.29/3.69/4.27亿元,对应EPS为0.81/0.91/1.05元,对应PE分别为33/30/26倍。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示 药品降价风险,新品市场推广进度不及预期
奇正藏药 医药生物 2018-09-03 27.10 -- -- 27.78 2.51%
27.87 2.84%
详细
奇正藏药发布20 18半年报:实现营业收入5.42亿元,同比增长18.33%; 归母净利润1.90 亿元,同比增长12.07%;扣非归母净利润1.79 亿元, 同比增长9.21%,符合市场预期。Q2 单季度营收、扣非归母净利润分别同比增长19.25%、8.62%,延续一季度稳定增长趋势。 报告期内公司毛利率为88.08%,同比上升0.57pct。公司费用控制较好,管理费用率同比微降0.3pct;销售费用率同比上升2.37pct,主要系公司加强渠道布局所致;财务费用较少,不构成重要影响。 主力产品增长稳健,新品增长势头强劲。上半年公司核心产品贴膏剂实现营收4.17 亿元,同比增长20.82%;毛利率88.27%,同比上升0.71pct。白脉软膏等新品仍处快速成长期,红花如意丸等口服藏成药销售明显提升。 学术引领+品牌建设,销售渠道进一步加强。公司高度重视销售渠道建设,拥有1,000 余人的自主营销团队,以专业化的学术推广和品牌推广在大医院、基层医疗和零售市场开展营销与销售工作,不断推动渠道下沉、扩大终端覆盖。上半年成为2018 兰州国际马拉松赛官方战略合作伙伴,为赛事提供专业的骨骼肌肉疼痛一体化解决方案,进一步扩大了品牌影响力。 临床研发持续推进,品类储备不断丰富。公司大力拓展疼痛产品线, 新品开发与已上市产品的二次开发并行,进一步提升二线新品覆盖率。在研临床项目和上市后临床研究项目10 余项,基础研究项目10 余项。目前催汤颗粒完成感冒和流感Ⅱ期临床研究,正在进行Ⅲ期临床研究; 正乳贴完成Ⅱ期临床研究;消痛气雾剂治疗急性扭挫伤的Ⅱa 期临床研究顺利进行中。 预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.82 元、0.94 元、1.03 元,对应PE 分别为33X、29X、26X。给予“增持”评级。 风险提示:终端推广不达预期、研发进度不达预期、招标降价风险
奇正藏药 医药生物 2018-08-27 27.23 -- -- 27.78 2.02%
27.87 2.35%
详细
1、业绩稳健,收入重回15%以上略超预期 公司上半年营收5.42亿元,同比增长18.33%;归母净利润1.9亿元,同比增长12.07%,扣非净利润1.79亿元,同比增长9.27%。整体收入和利润符合预期,经营情况良好。 公司收入端持续向好,回到15%以上:公司一季度营业收入2.27亿,同比增长17.08%,二季度收入3.15亿,增速19.25%,收入端重回15%以上,来自核心贴膏剂品牌影响力提升带来的快速增长和二线品种增长拉动。 分产品线来看 贴膏剂收入4.17亿(收入占比76.79%),同比增长20.82%(增速略超预期);软膏剂收入0.87亿(收入占比16.13%),同比下降2.97%;丸剂收入0.35亿(收入占比6.57%),同比增加64.50%; 核心产品消痛贴膏快速增长(全国重点省市招标中全部顺利中标,本轮降价影响已经基本体现,销量平稳增长),二线新品增长势头强劲,白脉软膏、红花如意丸仍在快速增长期。 财务指标方面,公司销售费用率42.53%,较去年同期40.16%上升2.37pp(公司市场推广投入持续加大)。公司管理费用率7.05%,比去年同期7.35%,下降0.30pp,管理费用控制良好。财务费用较少,影响不大。 2、基层市场+零售市场齐发力,拉动销售增长 2017年是公司三年战略的收官之年,过去三年公司根据“一轴两翼一支撑”战略(消痛贴膏为轴、疼痛一体化方案,神经康复+妇科新品两翼)开展相关工作,并实现了稳步增长。2018年为公司新战略的开局之年,公司制定“一轴两翼三支撑”的未来三年战略。 “一轴”即做强消痛贴膏,通过大医院、基药、零售三轮驱动实现消痛贴膏的持续增长。 “两翼”一方面通过丰富疼痛品类产品线,为患者提供有临床价值的特色疗法和经典方剂产品组合,另一方面是通过聚焦神经康复和妇儿、皮科市场,培育新的战略性大品种,加快实现从单一品种到多品种、多梯度的突破,形成更加合理的产品结构。 “三支撑”是指营销模式创新、资本运营以及包括数据信息、运营、人才、机制建设在内的动车型组织的打造。 公司在销售机制的探索方面从未止步,新产品新渠道都在推广,目前看初见成效。 基层市场,坚持学术引领,积累产品研究证据,为销售推广及产品发展提供支持。持续扩大终端覆盖,促进销售进一步增长。 零售市场,一方面紧紧围绕疼痛一体化品牌发展战略,加大奇正品牌建设力度,提升品牌影响力;另一方面加快新品上市步伐。报告期内,公司成为2018兰州国际马拉松赛官方战略合作伙伴,为赛事提供专业的骨骼肌肉疼痛一体化解决方案。针对骨骼肌肉保护开发具有藏文化特色的奇正经络操,并在消费者中深入传播推广。奇正品牌入选由发改委、中宣部、商务部及市场监督管理总局主办的首届中国自主品牌博览会,集中展示奇正品牌扎根西藏23年的发展历程;奇正消痛贴膏成功入选“中国首届OTC品牌月宣传品牌”活动,与行业优秀品牌合力开展公益传播,帮助公众更深入地了解身边的品牌药。与此同时,公司持续推进疼痛一体化新品上市准备,丰富品类结构储备,二线新品覆盖率进一步提升。 3、政策支持,民族药有望进一步发扬光大,藏药龙头有望崛起 2017年2月,2017版国家医保目录出台,目录中西药与中成药的占比分别达到51%和49%,基本持平。而民族药从47个增加至88个,增幅达到90%,比例明显高于其他药品。截止2017年末,公司1个品种进入国家基本药物目录,17个品种进入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》,53个产品进入地方省级医保目录,26个产品进入地方基药目录,41个产品进入城乡居民医保目录或新农合目录,9个产品进入地方低价药目录,2个产品进入国家急(抢)救药品目录。 2017年3月5日,十二届全国人大五次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李克强代表国务院向十二届全国人大五次会议作政府工作报告,报告中再次强调“支持中医药、民族医药事业发展”。 公司是藏药板块的龙头,民族药稀缺标的,肩负着传承中华藏药文化的使命,公司近年来致力于在循证医学支持下的民族药的再开发,意义重大。而有了政策的进一步支持,我们认为未来越来越多的好的民族药能够被挖掘出来,帮助患者,公司作为藏药龙头和最大的藏药生产企业,有望进一步丰富产品线、厚积薄发。 结论: 我们预计2018-2020年归母净利润分别为3.36亿元3.82亿元、4.39亿元,增长分别为11.48%、13.84%、14.83%。EPS分别为0.83元、0.94元、1.08元,对应PE分别为33x、29x、25x。公司二线品种青鹏软膏及白脉软膏持续发力,剥离原料药业务盈利能力提升有望迎来业绩拐点。长期来看,公司大力推进产品研发和品牌建设,丰富产品线,积极寻找外延投资机会,未来发展值得期待。我们看好公司发展,维持“推荐”评级。 风险提示: 招标降价压力,新品推广低于预期。
奇正藏药 医药生物 2018-04-30 32.80 -- -- 38.80 16.66%
38.26 16.65%
详细
投资建议 公司是藏药龙头,剥离药材业务后公司盈利能力已有所提升。展望未来,一线品种消痛贴膏有望继续维持市场份额,并通过销售渠道下沉进一步扩张;二线品种青鹏软膏及白脉软膏有望持续发力,通过大医院、基药、零售三驱动实现业绩高速增长。此外,公司大力推进产品研发和品牌建设,丰富产品线,未来发展值得期待。预计2018-2020年净利润为3.29/3.69/4.27亿元,对应EPS为0.81/0.91/1.05元,对应PE 分别为39/35/30倍。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示 药品降价风险,新品市场推广进度不及预期。
奇正藏药 医药生物 2018-04-25 30.41 28.45 27.07% 38.80 25.81%
38.26 25.81%
详细
17年业绩符合预期,一季度稳定增长。公司公布17年年报和18年一季报,其中,17年全年实现营业收入10.53亿元,同比增长8.76%,归属上市公司股东的净利润为3.01亿元,同比增长3.79%,扣非净利润为2.76亿元,同比增长23.74%,对应EPS为0.74元,符合我们的预期。同时公司公布一季报,一季度公司实现营业收入2.27亿元,同比增长17.08%,归属上市公司股东的净利润为0.77亿元,同比增长11.21%,保持稳定增长。费用方面,公司17年销售费用率为49.14%,较去年全年提高1.33pp,预计主要是公司加大营销推广力度所致;管理费用率为6.53%,较去年减少3.03pp,均维持在可控水平。 贴膏剂恢复正常,丸剂、软膏剂逐步放量。报告期内,公司贴膏剂实现收入7.86亿元,同比增长6.24%,逐步恢复正常水平。软膏剂如白脉软膏等产品逐步进入快速成长期,去年全年实现收入2.02亿元,同比增长28.67%,丸剂产品目前虽然体量较小,但依旧维持较快增速,报告期内实现收入0.61亿元,同比增长63.90%。由于公司软膏剂毛利率较高,也拉动公司综合毛利率有所提高,2017年毛利率为87.36%,较去年提高2.85个百分点,我们预计随着公司软膏剂收入占比的不断扩大,公司综合毛利率有望进一步提高。 研发稳步推进,期待18年表现。报告期内,公司不断加强新药研发,其中催汤颗粒已完成感冒和流感的II期临床,正在进行III期临床试验,且该项目已经获得国家2017年“重大新药创制”项目;正乳贴已经完成II其临床研究;消痛气雾剂治疗扭挫伤的Iia其临床正常顺利进行。在营销方面,公司围绕“一轴两翼一支撑”的战略,持续加强学术营销、品牌精细化管理,随着公司研发、营销战略的不断推进,看好公司的长期发展,期待公司18年表现。 财务预测与投资建议 我们预计2018-2020年EPS分别为0.95/1.06/1.16元,根据可比公司,给公司18年40倍估值,对应目标价为38.00元,维持增持评级。 风险提示 如果公司品牌提升力度不达预期,可能会影响公司未来的业绩水平;公司新药研发不达预期
奇正藏药 医药生物 2017-08-21 39.57 -- -- 42.50 7.40%
44.00 11.20%
详细
1.事件: 公司发布2017年半年报。2017年上半年公司实现营业收入4.58亿元,同比增长4.19%;实现归属于上市公司股东的净利润1.70亿元,同比增长5.20%;实现扣非归属净利润1.64亿元,同比增长5.98%;实现EPS 0.4179元,同比增长5.21%。 2017年第二季度,公司实现营收2.64亿元,同比增长6.30%;实现归母净利1.00亿元,同比增长4.23%;实现扣非归母净利0.93亿元,同比增长5.70%;实现EPS 0.25元。 公司发布前三季度业绩预告,预计2017年1-9月实现归母净利2.01-2.62亿元,同比增长0-30%。 公司自剥离药材业务后业绩持续向好发展。拆分医药业务来看,上半年贴膏剂实现营收3.45亿元,同比降低3.07%;软膏剂实现营收0.90亿元,同比增长68.79%;丸剂实现营收0.22亿元,同比增长48.30%。 财务方面,报告期内费用控制较好,销售费用1.84亿元,同比增长14.31%;管理费用0.34亿元,同比降低8.29%;财务费用-182.5万元,同比降低-713.17%,主要系报告期内公司委托理财及银行贷款业务在报告期后期展开,导致银行存款利息收入增加、银行贷款利息支出减少所致。此外,报告期内经营性现金流为2.81亿元,同比增长104.59%,主要系报告期内营收票据到期解付增加以及销售商品、提供劳务收到的银行回款增加所致。 2.我们的分析与判断。 (一)二线品种发力助推药品业务整体平稳增长。 报告期内二线产品软膏剂和贴膏剂增速较快,毛利率有所提高。 报告期内,公司医药业务整体保持平稳增长,实现营收4.58亿元,同比增长4.19%,毛利率提升1.85pp。其中,公司通过增强大医院市场学术营销、扩大全产品在基药市场的终端覆盖、以及在零售市场拓展疼痛一体化产品群的策略,二线品种增长势头持续强劲,其中软膏剂实现营收0.90亿元,同比增长68.79%,毛利率提升3.44pp。软膏剂实现营收0.22亿元,同比增长48.30%,毛利率提升15.15pp。公司产销大品种贴膏剂受市场竞争加剧及行业政策影响,实现营收3.45亿元,同比降低3.07%,毛利率降低2.00pp。 (二)三年战略收官之年,业绩保持稳定增长。 我们认为公司未来药品板块有望保持稳定增长。2017年是公司三年战略的收官之年,公司继续围绕“一轴两翼一支撑”的战略开展业务,持续打造学术营销专业化、品牌管理精准化、销售管理精细化、市场准入系统化、新品上市规范化、生产管理精益化六大能力。目前公司共有以消痛贴膏、白脉软膏等12个独家品种或独家剂型品种为核心的55个藏药品名和72个批准文号,其中OTC 品种9个、国家保密品种2个,覆盖骨科、神经科、妇科、消化科等多个藏医特色治疗领域,我们认为公司的药品业务未来有望稳定增长,原因有二: (1)产品市场准入基础较好。根据人社部发布的2017年国家医保目录,公司共有17个产品进入新版医保目录,新增5个产品。并且目前公司主打产品消痛贴膏进入2012年基药目录,仁青芒觉胶囊、二十五味珊瑚丸进入国家急(抢)救药品目录,此外,公司共有38个产品进入地方医保、26个产品进入地方基药、41个产品进入新农合、以及9个产品进入地方低价药目录; (2)产品匹配“疼痛一体化”细分市场,强化疼痛一体化品牌协同推广。公司产品以自营销售模式为主,拥有1000余人的自主营销团队,通过专业化的学术推广模式和品牌推广模式,围绕“疼痛一体化”对细分市场实行品牌和产品的差异化定位。在大医院市场,一方面坚持品牌驱动的学术营销策略,为客户提高更优的临床方案,另一方面加大新产品上市力度,实现快速覆盖。在基药市场,公司持续扩大全产品的终端覆盖,依靠消痛贴膏在大医院建立的品牌优势,承接分级诊疗后的患者分流,促进销售进一步增长。在零售市场,公司一方面巩固消痛贴膏市场领先地位,另一方面拓展疼痛一体化产品群,快速提升二线产品覆盖率。 (三)二次开发和新药研发进展顺利。 公司围绕“一轴两翼”持续对已上市产品二次开发。公司经营计划始终围绕“一轴两翼”的战略举措开展,其中“一轴”即做强消痛贴膏,“两翼”即开拓产品线和加快新品市场开发。报告期内,公司围绕“一轴两翼”持续已上市产品的二次开发工作,一方面公司与国内院校合作,为培育新产品做准备,力争拓展产品线;另一方面,公司完成相关藏成药在优势适应症方面的医学研究,加快疼痛新产品的市场开发。报告期内公司继续充实核心产品消痛贴膏在骨科优势治疗领域的临床研究,丰富青鹏软膏在皮科领域的非临床安全性研究,持续推动关键藏药材的标准研究。 公司新药研发进展顺利。目前催汤颗粒完成感冒和流感II 期临床研究,正在启动Ⅲ期临床。正乳贴完成II 期临床研究。夏萨德西胶囊按计划在II 期临床研究中,乙烷硒林分散片根据CFDA 下发的临床批件,在进一步完善I 期临床研究。消痛气雾剂治疗急性扭挫伤的IIa 期临床研究继续开展。 3.投资建议。 公司是藏药龙头,剥离药材业务后公司盈利能力有望进一步提升。一线品种消痛贴膏有望继续维持市场销售份额,并进一步扩张;二线品种青鹏软膏及白脉软膏有望持续发力,通过大医院、基药、零售三轮驱动实现高速增长。此外,公司大力推进产品研发和品牌建设,丰富产品线,未来发展值得期待。预计2017-2019年净利润为3.34/3.80/4.21亿元,对应EPS 为0.82/0.94/1.04元,对应PE 分别为48/43/38倍。 维持“谨慎推荐”评级。 4.风险提示。 药品降价风险,新药研发进度不及预期,新品市场推广进度不及预期,
奇正藏药 医药生物 2017-07-28 40.18 33.71 50.56% 40.63 1.12%
44.00 9.51%
详细
核心观点。 中报业绩低于预期。7 月25 日,公司发布中报业绩快报,上半年实现营业收入4.58 亿元,同比增长4.19%,归属上市公司股东的净利润为1.70 亿元,同比增长5.20%,对应的EPS 为0.42 元,略低于预期。分季度看,二季度约实现营收2.64 亿元,同比增长6.02%,与一季度增速1.44%相比,二季度营收有所好转。但从净利润上看,二季度净利润1.01 亿元,同比增长4.23%。与一季度增速7.51%相比,略微下滑。 预计费用水平提高导致二季度利润有所下滑。目前,公司“一轴两翼一支撑”战略正在实施过程中,公司不断加强一线品种奇正消痛贴膏及二线品种白脉软膏、青鹏软膏的学术推广,并且,上半年公司进一步加大了产品在基层医院布局,加大县市级医院的开发力度,预计上半年费用水平有所提高,使利润水平有所下滑。 药材业务已经剥离,预计未来业绩稳定增长。受外部环境的影响,公司药材业务一直处于亏损的状态,对业绩产生较大影响。公司为了提高盈利能力,把资源聚焦在核心药品业务方面,在去年,公司已经将所有药材业务全部剥离,不利因素已消除。短期内,公司经营方面可能会受到业务剥离、业务结构调整的影响,但长期看,一方面,公司“一轴两翼一支撑”战略前景广阔,未来值得期待。另一方面,近期公司的品牌影响力逐步提升,公司在国内通过参与全国及区域学术会议、在医院渠道开展疼痛义诊等活动,不断提升品牌学术形象。在国外,公司于6 月22 日,在美国纽约时代广场纳斯达克广告大屏展示品牌广告,成为第一家在此展示民族药品牌的企业,品牌知名度进一步提高。作为传统明星藏药企业,我们看好公司未来的长期发展。 财务预测与投资建议。 由于中报快报业绩略低于预期,我们对公司业绩预测略微进行调整,预计公司2017-2019 年每股收益为0.79/0.95/1.06 元(原预测为0.84/0.98/1.10元),根据可比公司,维持给予公司2017 年57 倍估值,对应目标价为45.03元,维持增持评级。 风险提示。 如果公司品牌提升力度不达预期,可能会影响公司未来的业绩水平。 如果公司学术推广的费用进一步增加,可能会影响公司2017 年的利润情况。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名