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新国都 电子元器件行业 2024-01-26 19.10 -- -- 23.82 24.71%
25.28 32.36% -- 详细
事件:公司发布2023年年度业绩预告,公司预计2023年全年实现归母净利润7.0-8.0亿元,同比增长1463.2-1686.5%;预计实现扣非净利润6.5-7.5亿元,同比增长252.8-307.0%;若剔除2022年商誉减值计提和营业外支出中资金退还支出影响,则预计2023年归母净利润增速约为94.7%-122.6%。 毛利率继续上行,带动利润高增。公司2023年“收单+终端”毛利结构大幅优化:1)收单行业整体费率提升,叠加子公司嘉联支付的渠道成本支出下降,同时补贴投入有所减少;2)公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,支付硬件海外营收和利润同步增长。 收单流水12月已重回增势,后续行业格局有望向龙头集中。公司2023年收入同比有所下滑,我们判断主要受自身风控合规策略调整影响,收单业务处理交易流水量下滑所致;但随着第四季度嘉联支付收单产品线大批量出货,12月份月度流水实现环比增长。同时,伴随行业监管政策的逐步明晰,行业格局有望迎来进一步出清,公司后续或重新调整经营拓客策略,预计2024年收单业务流水重回增长趋势。 海外AIGC持续变现,布局多模态打造成长动力。公司的AI业务在技术研发和商业化运作已取得初步成绩,参股子公司DuaityInteigenceLimited面向海外市场推出的多款工具类应用功能持续迭代,下载量持续攀升,带动公司投资收益同比增长。此外,公司10月份与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司,组建人工智能研究团队,开展通用智能体(GeneraPurposeAIAgent)技术研发,发展多模态AI产品。公司未来将继续积极投入资源,大力支持AI业务创始团队的业务运作和市场拓展,创造额外成长动力。 盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局,海外“支付+终端”业务拓展迅速;同时,国内收单行业进入提费增质阶段,公司有望调整经营拓客策略,紧跟行业提费趋势,具备较大利润弹性,维持“买入”评级。 风险提示:线下消费复苏或不及预期;商誉减值风险;汇率波动风险;行业竞争加剧风险等。
新国都 电子元器件行业 2023-11-03 22.89 -- -- 24.75 8.13%
26.35 15.12%
详细
事件: 公司发布 2023年三季报, 前三季度实现营业收入 28.95亿元,同比减少 12.04%;归母净利润 5.52亿元,同比增加 80.43%。 业绩快速增长,实控人承诺不减持。 2023年第三季度,公司实现营业收入 9.35亿元,同比减少 19.94%;归母净利润 2.20亿元,同比增长 96.80%;扣非后的归母净利润 2.11亿元,同比增长 98.80%。 2023年 8月 24日,公司发布公告, 公司收到控股股东、实际控制人刘祥出具的《关于未来十二个月内不减持公司股份的承诺函》, 自承诺书签署之日起十二个月内不减持本人所持有的公司股份,包括承诺期 间该部分股份因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。 投资多模态领域,有望产生战略协同。 2023年 10月, 公司一级全资子公司深圳市新国都智能有限公司(新国都智能)和上海卫莎网络科技有限公司(上海卫莎)共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司(拾贰区)。 新国都智能出资 51万元,持股 51%。合资公司未来将建立独立的人工智能研究团队,致力于研发通用智能体技术,发展多模态 AI,与其他系统及应用工具进行交互。 投资建议: 公司是支付领域龙头企业,后续随着欧盟市场收单业务的落地,收单业务收入有望恢复增长;同时海外 POS 机市场高景气是公司保持增长的另一推动因素。 公司旗下拥有 AIGC 相关业务,进一步投资多模态夯实 AI 领域发展。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为1.40元、 1.74元和 2.27元,维持“买入”评级。 风险提示: 支付行业政策影响;海外市场景气度下降;行业竞争加剧。
吕伟 1
新国都 电子元器件行业 2023-10-27 21.66 -- -- 24.75 14.27%
26.35 21.65%
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事件: 新国都于 10 月 24 日发布 2023 年三季报, 新国都 2023 年前三季度,实现营业收入 28.95 亿元,同比减少 12.04%;实现归母净利润 5.52 亿元,同比增长 80.43%;实现扣非净利润 5.17 亿元,同比增长 103.42%。 盈利能力显著提升, 海外电子支付业绩较好。 2023 年 Q3, 公司实现营业收入 9.35 亿元,同比减少 19.94%;实现归母净利润 2.2 亿元,同比增长 96.80%;实现扣非净利润 2.11 亿元,同比增长 98.80%。 利润端实现较大增长,主要系经济环境复苏, 公司海外电子支付产品业绩及收单增值业务毛利增加所致。 收单行业整体费率提升, AI 业务成为新亮点。 1)完成支付牌照续展, 风控能力增强: 2023 年 7 月 8 日,公司支付牌照如期顺利续展,同时牌照当前数量有限,头部公司具有竞争优势, 公司通过持续提高风险管控能力以及支付软硬件产品服务,增强客户粘性,提升市占率; 2) 收单业务利润大幅增长: 2023 年前三季度, 国内经济持续恢复,公司全资子公司嘉联支付不断提升商户服务水平,积极拓展权益、消费券等增值服务, 同时收单行业整体费率提升,公司收单业务利润实现较大增长。 在收单费率方面,国内市场当前平均费率较国外市场低,未来存在较大增长空间; 3) AI 业务成为新亮点: 公司为促进 AI 业务的长远发展,组建海外平台公司, 该团队依托在 AI 深度内容生成、视频处理技术领域的深厚积累,持续优化算法技术模型,取得了一定的商业化成效,推出 PicSo 等多款海外热门 app。 当前公司持有该平台公司 35%股权, 2023Q3 公司单季度投资收益为 0.12 亿元,同比增长 1529%。 投资建议: 预计公司 23-25 年归母净利润分别 7.59、 10.11、 12.38 亿元,同比增速分别为 1594%/33%/22%,当前市值对应 23/24/25 年 PE 为 17/12/10倍。 考虑到整个收单行业在 2023 年有望迎来显著回暖, 线下收单费率提升, 公司 AI 业务持续高增,且整体国民经济呈恢复态势,海外市场移动支付快速发展,公司有望充分受益,维持“推荐”评级。 风险提示: 海外市场拓展不及预期; 支付行业市场竞争激烈;线下消费复苏不及预期
新国都 电子元器件行业 2023-10-25 21.14 -- -- 24.75 17.08%
26.35 24.65%
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事件: 公司发布] 2023年三季度报告, 前三季度公司实现营业收入 28.9亿元,同比下降 12.0%, 实现归母净利润 5.5亿元,同比增长 80.4%; 单三季度实现营业收入 9.3亿元,同比下降 19.9%,实现归母净利润 2.2亿元,同比增长 96.8%。 行业调整期, 收单流水短期下滑。 公司单三季度收入同比有所下滑,我们判断主要受自身风控合规策略调整影响, 收单业务处理交易流水量下滑所致。 伴随行业监管政策的逐步明晰, 行业格局有望迎来进一步出清,公司后续或重新调整经营拓客策略,预计 2024年收单业务流水及收入重回增势。 毛利率继续上行, 带动利润高增。 公司 2023年 Q3毛利率达到 39.8%,同比提升 15.62pp, 环比提升 3.31pp, 其中: 1) 收单行业整体费率提升,叠加子公司嘉联支付的渠道成本支出下降,同时补贴投入有所减少; 2)公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务。“收单+终端”毛利结构大幅优化下,公司利润实现高速增长。 海外布局空间打开, AIGC 创造额外成长动力。 公司的 AI 业务在技术研发和商业化运作已取得初步成绩, 面向海外市场推出的 Picso、 Face Magic 等多款工具类产品功能持续迭代, 下载量持续攀升。此外,为促进 AI业务的长远发展,实现对 AI业务创始团队的有效激励,公司与 AI业务创始团队组建海外平台公司Duaity Inteigence Limited,公司持有 35%的股权,单三季度产生投资收益超过 1000万。 公司未来将继续积极投入资源,大力支持 AI 业务创始团队的业务运作和市场拓展,创造额外成长动力。 盈利预测与投资建议。 公司凭借在电子支付行业的全产业链布局, 海外“支付+终端”业务拓展迅速;同时, 国内收单行业进入提费增质阶段, 公司有望调整经营拓客策略,紧跟行业提费趋势,具备较大利润弹性, 维持“买入”评级。 风险提示: 线下消费复苏或不及预期; 商誉减值风险; 汇率波动风险; 行业竞争加剧风险等。
新国都 电子元器件行业 2023-08-17 24.42 -- -- 26.30 7.70%
26.35 7.90%
详细
事件:公司发 布 2023 年中报,23H1 实现营收 19.60 亿元,同比减少7.69%;实现归母净利润3.33 亿元,同比增长71.04%;实现扣非后的归母净利润3.06 亿元,同比增长106.74%。 收单业务收入下降拖累营收表现,POS 机销售收入高增。23H1公司收入同比减少7.69%,分业务来看,占收入较大比重的收单及增值服务业务收入同比减少19.04%,POS 机销售收入同比增长56.89%,技术服务收入同比增长98.88%,其他收入占比较小的审核服务、生物识别产品、其他收入分别同比减少25.37%、61.41%、63.99%。 具体来看,① 收单收入下降主要是处理交易流水额下降,2022上半年嘉联支付累计处理交易流水约1.34 万亿元,而2023 上半年同比下降约19.4%至1.08 万亿元,在2023 上半年社会消费品零售总额平稳增长的情况下,公司份额下降主要是受到牌照续展因素及嘉联支付强化风控合规管理影响。② POS 机销售收入高增主要受益于海外市场需求旺盛,2023H1 海外市场出货量达342.81 万台,同比增长422.51%;实现销售收入4.66 亿元,同比增长77.39%。 嘉联支付牌照续展以及海外业务高景气有望促进未来收入增长。 2023 年7 月5 日,中国人民银行公布了《非银行机构续展公示信息(2023 年7 月第六批)》,嘉联支付获得本次续展,我们认为后续随着公司收单业务牌照的落地,凭借嘉联支付覆盖面广的营销网络,公司收单业务收入有望恢复增长。23H1 海外POS 机销量猛,海外市场高景气有望支撑POS 机销售收入持续增长。此外从支付服务出海来看,欧盟收单业务运营团队已经初步组建,相关产品服务体系正在逐步推进落地中,预计年内可在欧盟市场落地收单业务。同时,公司也在围绕跨境电商场景积极布局跨境支付等新业务,目前与相关银行已达成战略合作。我们认为随着海外收单牌照的落地,公司将迎来全新增量收入,从而有力促进未来营收增长。 盈利能力提升,利润大幅增长。23H1 公司毛利率同比提高10.12pct至35.28%,净利率同比提升7.78pct 至16.95%。其中收单及增值服务业务毛利率同比提升8.83pct 至28.82%,主因嘉联支付的渠道成本支出同比下降所致;电子支付产品毛利率同比提升4.25pct 至45.00%,预计或由于海外POS 机大规模放量产生规模效应。毛利率与净利率的提升使得公司上半年在收入小幅下降的情况下,扣非后的归母净利润仍实现106.74%的高增。 AI 业务取得初步成绩,未来前景广阔。AI 业务作为公司前期内部创业孵化项目,在技术研发和商业化运作方面取得了初步成绩。公司AI 业务团队依托在AI 深度内容生成、视频处理技术领域的深厚积累,持续优化算法技术模型,针对海外市场需求,不断推出和迭代各类AI 工具产品,取得了一定的商业化成效。同时为促进AI 业务的长远发展,实现对AI 业务创始团队的有效激励,拓宽AI 业务融资渠道,公司在与AI 业务创始团队充分沟通的基础上,组建海外平台公司,公司持有该平台公司35%股权,为打通资本市场融资渠道奠定基础。 投资建议:公司是支付领域龙头企业,后续随着国内牌照续展、欧盟市场收单业务的落地,收单业务收入有望恢复增长;同时海外POS机市场高景气是公司保持增长的另一推动因素。预计公司2023-2025年的EPS 分别为1.14 元、1.53 元和2.07 元,维持“买入”评级。 风险提示:支付行业政策影响;海外市场景气度下降;行业竞争加剧。
新国都 电子元器件行业 2023-08-17 24.42 -- -- 26.30 7.70%
26.35 7.90%
详细
事件:公司发布2023年半年度报告,实现营业收入19.6亿元,同比下降7.7%;实现归母净利润3.3亿元,同比增长71.0%;实现扣非净利润3.1亿元,同比增长106.7%.收单流水短期下滑,海外终端快速放量。1)收单业务方面:报告期内受到牌照续展因素和自身风控合规策略的调整,公司2023年上半年实现收入13.4亿元,同比下降19.0%,累计处理交易流水约1.08万亿元,同比下降19.4%。嘉联支付《支付业务许可证》已于2023年7月获得续展,后续或重新调整经营拓客策略,收单业务收入及流水有望呈现逐季加速的态势。2)终端业务方面:2023年H1实现收入5.0亿元,同比增长56.9%,其中海外市场实现收入4.7亿元,同比增长77.4%,海外出货量达342.8万台,同比增长422.5%。 毛利率回暖明显,带动利润高增。公司2023年H1毛利率达到34.1%,同比提升10.12pp,其中:1)子公司嘉联支付的渠道成本支出下降,同时补贴投入有所减少,收单业务毛利率达到28.8%,同比提升8.83pp;2)公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,硬件业务毛利率达到45.0%,同比提升4.25pp。“收单+支付”毛利结构大幅优化下,公司利润实现高速增长,其中Q2单季度实现归母净利润2.0亿元,同比增长93.6%,环比增长50.8%。 海外布局空间打开,AIGC创造额外成长动力。公司海外“支付+终端”布局进展迅速,子公司新国都欧洲已于2022年3月获得获批准授予支付机构经营许可证,目前欧盟收单业务运营团队已经初步组建,相关产品服务体系正在逐步推进落地中,预计年内可在欧盟市场落地收单业务。此外,公司的AI业务在技术研发和商业化运作已取得初步成绩,未来将继续积极投入资源,大力支持AI业务创始团队的业务运作和市场拓展,创造额外成长动力。 盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局,海外“支付+终端”业务拓展迅速;同时,公司牌照续展正式落地,后续国内收单业务有望迎来“量价齐升”的黄金发展机遇,具备较大利润弹性,维持“买入”评级。 风险提示:线下消费复苏不及预期风险;商誉减值风险;汇率波动风险;行业竞争加剧风险等。
吕伟 1
新国都 电子元器件行业 2023-08-16 25.79 -- -- 26.30 1.98%
26.30 1.98%
详细
事件:新国都于8月14日发布2023年半年度业绩报告,实现营业收入19.6亿元,同比减少7.69%;实现归母净利润3.33亿元,同比增长71.04%;实现扣非净利润3.06亿元,同比增长106.74%。2023年上半年公司净利润实现较大幅度增长。 盈利能力显著提升,支付业务毛利率提升8pct。1)经营状况:2023年上半年,公司海外业务高速增长,营业收入同比增加78.97%,系公司调整经营战略,大力拓展海外市场布局,部署海外销售网络,电子支付海外业务等快速发展;2)利润大幅增长:2023年Q2,新国都实现营业收入9.47亿元,同比减少14.5%;实现归母净利润2亿元,同比增长93.59%;实现扣非净利润1.88亿元,同比增长143.32%。利润端大幅度增长,其中收单业务毛利率28.82%,同比增加8.83pct,主要系公司减少对国内全资子公司嘉联支付的补贴投入,收单业务毛利率水平得以修复,同时,公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,硬件业务收入毛利结构改善。 海内外业务共同发力,收单业务收益显著。1)海外市场成为新增长点:海外移动支付市场快速发展,特别是发展中国家移动支付正在迅速取代现金支付,对智能POS终端、移动POS终端需求稳步增长,公司大力推进支付硬件出海战略,积极开拓海外市场,布局海外销售网络,在重点市场推动本地化交付,上半年公司电子支付设备业务海外营收实现快速增长,实现销售收入4.66亿元,同比增长77.39%,出货量达342.81万台,同比增长422.51%;2)收单业务毛利提升,带来显著收益:2023年上半年,国民经济呈现持续恢复态势,公司全资子公司嘉联支付实现净利润2.01亿元,同比增长47.31%,累计处理交易流水约1.08万亿元,整体经营保持稳健运行,支付业务盈利能力增加,主要系渠道成本支出下降带动毛利率提升;3)注重研发,提升产品竞争力:公司持续增加研发投入,主要围绕生物识别、数字人民币、智慧医保、鸿蒙国产金融操作系统等,期间研发投入占支付整体营业收入9.53%,持续高强度的研发投入,有望提升公司产品的核心竞争力。 投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别6.81、9.47、11.62亿元,同比增速分别为1421%/39%/23%,当前市值对应23/24/25年PE为19/13/11倍。考虑到整个收单行业在2023年有望迎来显著回暖,线下收单费率提升,公司海外支付硬件业务的持续高增,且整体国民经济呈恢复态势,海外市场移动支付快速发展,公司有望充分受益,维持“推荐”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期;支付行业市场竞争激烈;线下消费复苏不及预期。
吕伟 1
新国都 电子元器件行业 2023-07-25 26.77 -- -- 27.10 1.23%
27.10 1.23%
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事件:新国都于7月21日晚发布2023年半年度业绩预告,预计实现归母净利润3.2-3.5亿元,同比增长64.46%-79.88%;预计实现扣非后归母净利润3-3.3亿元,同比增长102.44%-122.69%。2023年上半年公司业绩实现较大幅度增长。 盈利能力显著提升,毛利率维持较高水平。1)经营状况:2023年上半年,公司业绩快速增长,系公司调整经营战略,大力拓展海外市场布局,部署海外销售网络,电子支付海外业务快速发展,同时随着中小微商户获利恢复,交易额触底反弹,国内收单交易规模及费率实现双升;2)利润大幅增长:公司2023Q2归母净利润为1.87-2.17亿,同比增长81.21%-110.23%,扣非净利润1.82-2.12亿元,同比增长135.09%-173.89%,系经济环境复苏,公司业绩向好,继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,改善硬件业务收入毛利结构,减少对国内全资子公司嘉联支付的补贴投入,修复收单业务毛利率水平。 收单业务良性增长,海内外业务全面开花。1)支付业务有望带来显著业绩弹性:2023年上半年,国民经济呈现持续恢复态势,公司全资子公司嘉联支付有限公司持续深耕市场渠道,从业务管理制度完善、审核流程优化和应急管理机制三方面加强精细化管理,不断提升商户服务水平,积极拓展权益、消费券等增值服务,支付服务业务毛利率水平同比明显提升。在收单费率方面,国内市场较国外市场低,公司收单业务未来提升潜力巨大。2)完成支付牌照续展,有望重启扩张:2023年7月,公司支付牌照如期顺利续展,公司通过持续提高支付软硬件产品及服务,增强客户粘性,提升市占率;3)硬件出海成为新增长点:海外市场移动支付快速发展,给电子支付硬件出海带来良好机遇,公司积极部署数字化服务、电子支付产品等领域。海外POS需求旺盛,市场空间广阔,公司现已初步完成新一代POS机及“硬钱包”等产品,并配合应用场景落地。 投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别7.01、9.41、12.08亿元,同比增速分别为1466%/34%/28%,当前市值对应23/24/25年PE为18/13/10倍。考虑到整个收单行业在2023年有望迎来显著回暖,线下收单费率提升,公司海外支付硬件业务的持续高增,且整体国民经济呈恢复态势,海外市场移动支付快速发展,公司有望充分受益,维持“推荐”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期;支付行业市场竞争激烈;线下消费复苏不及预期。
新国都 电子元器件行业 2023-07-06 28.80 -- -- 28.87 0.24%
28.87 0.24%
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事件:公司发布] 公告,子公司嘉联支付《支付业务许可证》获得续展,牌照有效期限为 2022年 6月 27日至 2027年 6月 26日。 牌照正式落地,“行业+公司”层面不利因素全面出清。历经一年,公司层面最大压制因素已经出清。2023年 7月 5日,中国人民银行于其官方网站公布了《非银行机构<支付业务许可证>续展公示信息(2023年 7月第六批)》,嘉联支付成功获得本次续展。同批次共有 18家牌照参与续展,其中 2家被中止、4家被注销,竞争格局进一步优化。历经一年,公司层面最大压制因素已经出清;同时,伴随 4月底行业层面监管事件落地,支付行业有望更为健康的运转,公司作为龙头将享受市占率提升的红利,后续或重新调整经营拓客策略,收单流水规模有望进一步扩大,收单费率亦有望提升,具备较大利润弹性。 Q1利润表现超预期,全年业绩有望显著增长。公司 2023年 Q1利润增速远高于收入增速,毛利率达到 34.1%,同比提升 7.86pp,我们判断主要由于:1)子公司嘉联支付减少补贴投入,收单业务毛利率逐步修复;2)公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,硬件业务毛利结构继续改善。同时,受到 Q1宏观因素的影响和自身策略的调整,公司收单业务收入增速有所放缓;后续伴随经济活动的复苏,公司收入有望呈现逐季加速的态势。 前瞻布局 AIGC,创造额外成长动力。公司于 2021年年报即披露自身在 AIGC的布局,子公司依托 AI深度内容生成、视频处理技术等,在海外市场发布 FaceMagic 和 Picso等多款工具类产品,并在多个国家和地区上线,累计处理超过 2亿次的 AI深度任务计算量。后续有望向市场推出更多的创新型产品和服务,创造额外成长动力。 盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局,海外“支付+终端”业务拓展迅速;同时,公司牌照续展正式落地,后续国内收单业务有望迎来“量价齐升”的黄金发展机遇,具备较大利润弹性,我们上调业绩预期,维持“买入”评级。 风险提示:线下消费复苏不及预期风险;行业监管风险;商誉减值风险;汇率波动风险;行业竞争加剧风险等。
新国都 电子元器件行业 2023-05-01 17.52 -- -- 24.05 36.03%
31.27 78.48%
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事件:公司发布2022年年报,实现营业收入43.17亿元,同比增长19.51%;归母净利润0.45亿元,同比减少77.68%;扣非后的归母净利润1.84亿元,同比增长57.93%。 公司发布2023年一季报,实现营业收入10.13亿元,同比减少0.27%;归母净利润1.33亿元,同比增长45.48%;扣非后的归母净利润1.18亿元,同比增长66.81%。 22年主营业务收单及增值服务收入增长贡献营收增长。22年公司收入同比增长19.51%,分业务看,收单及增值服务收入同比增长28.97%,占收入比重提升至70.87%,为收入增长的主要推动因素。此外电子支付产品收入同比增长9.42%,生物识别产品收入同比减少20.97%,审核服务收入同比减少17.46%,技术服务收入同比增长87.99%,其他收入同比减少57.14%。 22年主要业务毛利率提升,带动整体毛利率改善。22年公司收单服务毛利率同比提升0.86pct至18.44%,POS机销售业务毛利率同比提升12.82pct至38.97%,带动整体毛利率提升3.49pct至25.27%。 23Q1盈利能力提升,利润大幅增长。23Q1公司毛利率34.13%,同比提升7.86pct;净利率13.05%,同比提升4.09pct。23Q1在公司收入小幅下降的情况下,归母净利润仍同比大幅增长45.48%,扣非后的归母净利润同比大幅增长66.81%。 创新业务数字人民币不断推进,未来发展前景广阔。公司专注于电子支付技术领域的研发和创新,在国家数字人民币研发试点工作稳步推进的大背景下,公司积极推进与银行机构在数字人民币运营活动和技术服务领域方面的合作。目前已完成部分机构前期的技术联调和系统测试,并配合银行机构进一步协助商户端的受理终端改造、双离线试点改造及场景落地等推广服务,已在2022年北京冬奥会等线下消费场景中实现应用。同时,公司积极进行数字人民币“硬钱包”产品开发,目前已完成产品设计和技术开发。2022年9月,公司在苏州挂牌成立新国都数字货币应用实验室,重点开展数字货币终端设备制造、相关系统升级等领域的研究,加快完善数字人民币受理环境的生态建设。随着数字人民币不断推广,公司有望深度受益。投资建议:公司以支付作为抓手,逐步打开应用场景,数字人民币等创新支撑公司长远发展。预计2023-2025年公司的EPS分别为1.04/1.35/1.75元,给予“买入”评级。 风险提示:支付行业政策影响;数字人民币业务落地不及预期;行业竞争加剧。
新国都 电子元器件行业 2023-04-28 14.97 -- -- 24.05 59.17%
31.27 108.88%
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事件:公司发布2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年实现营业收入43.2亿元,同比增长19.5%,实现归母净利润4478.0万元,同比减少77.68%,实现扣非后净利润1.8亿元,同比增长57.93%。2023年Q1实现营业收入10.1亿元,同比减少0.27%,实现归母净利润1.3亿元,同比增长45.5%,实现1.2亿元,同比增长66.8%。 支付+终端维持高增,不利因素逐步消退。1)收单业务方面:公司2022年累计处理交易流水约2.58万亿元,同比增长31.0%,疫情下保持逆势高增,实现营业收入30.6亿元,同比增长29.1%。2)终端业务方面:2022年实现收入9.8亿元,同比增长9.4%,其中海外市场收入同比增长65.16%,海外市场出货量同比增长282.22%,拉动机具业务毛利率达到39.0%,同比提升12.8pp。此外,公司2022年实现归母净利润4478.0万元,与此前业绩快报存在较大差异,主要由于行业性监管影响,产生涉及资金退还事项的营业外支出2.2亿元。我们认为,后续行业有望更为健康的运转,公司作为龙头将享受市占率提升的红利。 Q1利润表现超预期,全年业绩有望显著增长。公司2023年Q1利润增速远高于收入增速,毛利率达到34.1%,同比提升7.86pp,我们判断主要由于:1)子公司嘉联支付减少补贴投入,收单业务毛利率逐步修复;2)公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,硬件业务毛利结构继续改善。同时,受到Q1宏观因素的影响和自身策略的调整,公司收单业务收入增速有所放缓;后续伴随经济活动的复苏,公司收入有望呈现逐季加速的态势。 牌照续展取得重要进展。公司于3月9日发布公告,子公司嘉联支付收到中国人民银行下发的《行政许可申请恢复审查通知书》,因行政许可中止审查的相关情形已消失,中国人民银行将于2023年3月6日恢复审查。我们认为,若公司《支付业务许可证》续展成功,公司或重新调整经营拓客策略,收单流水规模有望进一步扩大,收单费率亦有望提升。 盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局,海外“支付+终端”业务拓展迅速;同时,公司牌照续展取得重要进展,后续国内收单业务有望迎来“量价齐升”的黄金发展机遇,伴随后续补贴优惠政策调整,毛利率有望显著改善,具备较大利润弹性,维持“买入”评级。 风险提示:牌照无法成功续展风险;线下消费复苏或不及预期;商誉减值风险;汇率波动风险;行业竞争加剧风险等。
新国都 电子元器件行业 2023-03-16 18.44 -- -- 19.79 6.34%
28.11 52.44%
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公司发布2022 年业绩快报,初步核算实现营业收入43.70 亿元,同比增长20.98%;归母净利润2.97 亿元,同比增长47.80%;扣非后的归母净利润2.19 亿元,同比增长87.31%。 2022 年公司收单业务与电子支付设备海外业务均实现快速增长。 1)收单业务,得益于近年来在市场渠道方面的深耕与积累,公司商户需求响应速度、商户服务质量提高,2022 年收单业务全年累计处理交易流水约2.58 万亿元,同比增长约31%。2)电子支付设备业务,公司大力拓展海外市场业务,逐步在全球多个国家和地区实现产品规模化销售及提供优质的解决方案,重点布局地区出货量呈现较快增长,电子支付设备海外销售收入在去年高增长的基础上再次实现快速增长。 两大核心业务毛利率逐步提升。1)收单业务,由于公司2021 年对市场渠道、银行合作建设以及商户端补贴的投入较多,2022 年随着入网商户数量的增加及交易流水规模的增长,同时下半年由于外部因素导致公司减少补贴投入,公司2022 年收单业务毛利率逐步提升。2)电子支付设备,由于海外业务毛利率相较国内业务毛利率更高,公司调整经营策略、加大对海外市场的战略投入,电子支付设备业务毛利率相比去年同期明显提升。 利润高增,盈利能力显著提升。在毛利率逐步提升的同时,2022年公司加权平均净资产收益率亦同比提升2.56pct 至10.67%,扣非后的归母净利润同比增长87.31%,高于营收增速66.33pct。若不考虑商誉计提减值准备的影响,则2022 全年实现净利润约3.92 亿元,同比高增95.54%。 投资建议:公司以支付作为抓手,逐步打开应用场景,数字人民币等创新支撑公司长远发展。预计2022-2024 年公司的EPS 分别为0.59/0.77/1.01 元,给予“买入”评级。 风险提示:支付行业政策影响;数字人民币业务落地不及预期;行业竞争加剧。
新国都 电子元器件行业 2023-03-15 18.84 -- -- 19.79 4.10%
27.63 46.66%
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事件:公司发布2022年度业绩快报,实现收入43.7亿元,同比增长21.0%;实现归母净利润3.0亿元,同比增长47.8%。 毛利率如期提升,商誉减值影响表观利润。报告期内,公司利润大幅增长,主要由于:1)子公司嘉联支付减少补贴投入,收单业务毛利率逐步修复;2)公司大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,硬件业务毛利结构继续改善。此外,公司拟对子公司公信诚丰和中正智能的商誉计提减值准备约9580.9万元;若不计商誉减值影响,2022年公司实现归母净利润约3.9亿元,同比增长95.5%。 收单流水规模继续扩大,“支付+终端”落地海外。收单业务方面,得益于公司近年来在市场渠道方面的深耕与积累,2022年全年累计处理交易流水约2.58万亿元,同比增长31.0%,疫情下保持逆势高增。海外业务方面,公司把握移动支付渗透率的快速提升的机遇,在印度、墨西哥、非洲、东南亚等重点市场的硬件销售取得高增;同时,子公司新国都欧洲已获批准授予支付机构经营许可证并已完成注册程序,后续可在欧盟地区开展商户收单服务业务。长远看,公司有望借助国内收单业务的成功经验,加速海外业务布局,打开新的成长空间。 牌照续展取得重要进展。公司于3月9日发布公告,子公司嘉联支付收到中国人民银行下发的《行政许可申请恢复审查通知书》,因行政许可中止审查的相关情形已消失,中国人民银行将于2023年3月6日恢复审查。我们认为,若公司《支付业务许可证》续展成功,伴随2023年线下商业的逐步复苏,公司收单流水规模有望进一步扩大,同时伴随行业竞争格局的改善,收单费率亦有望提升。 盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局,海外“支付+终端”业务拓展迅速;同时,公司牌照续展取得重要进展,后续国内收单业务有望迎来“量价齐升”的黄金发展机遇,伴随后续补贴优惠政策调整,毛利率有望显著改善,具备较大利润弹性,维持“买入”评级。 风险提示:牌照无法成功续展风险;线下消费复苏不及预期;商誉减值风险;行业竞争加剧等。
吕伟 1
新国都 电子元器件行业 2023-03-14 17.65 -- -- 19.79 11.12%
27.63 56.54%
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收单主业成长动力十足。新国都自2021年以来进入成长快车道,公司单季度收入开始提速,连续7个季度收入同比增速超过20%,22Q2和22Q3单季度收入规模均突破11亿元。而进入2022年,公司盈利能力也逐步稳定,单季度归母净利润同比增速均超过50%。公司的收单、电子终端两大业务都进入高速成长阶段。 积极有为开拓市场,收单份额持续提升。新国都高速成长的动力来源于收单流水的快速扩张,从2020年上半年情况看,新国都流水规模仅为0.58万亿元,远低于行业内上市公司拉卡拉、新大陆,但公司此时开始扩张团队提升流水规模,到2022年上半年公司半年度流水规模已经达到1.34万亿元,超过竞争对手新大陆,增长速度较为领先。 收单行业有望迎来“流水提升+费率提升”的双击。展望2023年,收单行业同样有望迎来底部反转的机会,经济活动恢复带来收单流水回暖,行业格局改善带来费率层面的提升空间,同时海外移动支付渗透率提升的背景下智能pos机出海有望继续保持良好增速。 子公司布局AI多年,拥有火爆的AIGC应用。新国都海外子公司深度布局AI+图像,累计处理超过2亿次的AI深度任务计算量。新国都子公司新国都智能依托AI深度内容生成、视频处理技术等,在海外市场成功推出多款工具类产品,基于图像深度学习、计算机视觉等前沿AI技术。 投资建议:我们预计新国都2022-2024年实现营收47.3、61.0、73.4亿元,同比增速分别为31%、29%、20%;预计实现归母净利润3.5、5.0、6.1亿元,同比增速分别为72%、46%、22%,当前市值对应23、24年PE分别为16、13倍。而考虑到新国都在AIGC业务领域的领先布局,公司有望受益于整个AI革命性技术带来的积极影响,AI业务有望开花结果,因此公司当前市值仍显著低估。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:收单行业竞争加剧;海外硬件需求景气度衰减;AI新技术落地具有不确定性
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名