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新国都 电子元器件行业 2017-12-05 26.94 30.45 18.81% 28.65 6.35%
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收购嘉联支付,进军第三方银行卡收单。公司公告拟以现金7.1亿收购嘉联支付100%股权,嘉联业绩承诺18年不低于9000万,18/19年合计不低于1.9亿。嘉联支付主要从事第三方银行卡收单业务,是仅有的约40张全国银行卡收单牌照之一,其主要营收来自于收单手续费及机具销售。 以技术为核心打造金融科技布局。新国都长期专注于电子支付技术领域,从事以金融POS机为主的电子支付受理终端设备软硬件的生产、研发、销售以及租赁。以此为载体,叠加生物识别、征信及大数据分析、区块链等技术,为客户提供综合性解决方案。近期公司内部也在进行资源整合,优化产业投资结构,更加聚焦于电子支付产业链以及围绕主业的新技术、新产品以及新模式。 切入第三支付,完善产业链条,融入互联网基因。作为POS机具的技术型企业,公司历史上就一直想融入互联网运营等方面基因,来提升综合实力。此次收购嘉联,是支付产业链的一个纵向并购,未来将会提升公司在互联网运营方面的整体实力,协同效应非常明显。 嘉联支付的市场地位。嘉联支付成立于2009年,是人行首批的第三方支付机构之一,在全国30个省(区、市)设有分公司,优势区域是广深及长江以南地区,15/16/17Q1-Q3的营收分别为1.57亿/5.23亿/8.63亿,同期净利润分别为-2058万/-863万/7262万。嘉联2017年10月单月收单流水达到519亿,从流水规模来看市场排名稳定在14名左右,预计2017年全年流水规模会达到5600亿左右。 快车道的银行卡收单。最近1-2年,银行卡收单市场企业发展迅猛,最大的宏观背景为消费需求拉升,其次行业也在不断地规范整合,“96费改”以及整治“二清”都给原先比较规范的持牌机构带来机会。持牌银行卡收单机构也在不断寻求资本通道,来快速跑马圈地,比如海科融通的几次被并购、广东合利通过民盛金科上市、上海即富(点佰趣)通过键桥通讯上市、国通星驿通过新大陆上市等等。银行卡收单业务囿于需要代理商地推,导致原先的市场比较分散,但是未来我们认为会更加集聚一些,规模以上流水企业才能生存,所以在有限的时间窗口期内,持牌机构形成自己的核心优势并产生壁垒尤其重要。 盈利预测及建议。2016年国内联网POS终端增长速度超过了30%,最终达到2980万台,2016年非金融收单服务机构交易总规模达到21万亿。“机具+支付牌照+增值服务”是不少金融机具公司正在走的发展路径,这种形式能形成一个完整的产业闭环,增加企业自身盈利点,不受制于单一子领域的景气度给公司增长带来太大波动。新国都拥有的支付技术和嘉联拥有的终端商户是产业的核心点,“技术+运营”的融合将能提升公司的盈利能力,考虑到嘉联的收购,假设明年全年并表,我们预计公司17/18/19年EPS分别为0.53/0.87/1.17元,鉴于公司未来银行卡收单业务的快速增长及增值服务潜在的盈利能力,给予18年35倍,6个月目标价30.45元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。牌照更换股东央行不通过、产业链整合及增值服务不及预期,银行卡收单增长低于预期。
新国都 电子元器件行业 2017-12-05 26.94 -- -- 28.65 6.35%
28.65 6.35% -- 详细
收购嘉联成功进入支付收单行业。新国都11月22日发布公告收购嘉联支付100%股权。公司以现金7.1亿元收购嘉联支付100%股权。本次收购完成后,新国都持有嘉联支付100%股权。获得稀缺性牌照资源。嘉联支付是全国性收单牌照,是在全国范围内开展银行卡收单业务的专业第三方支付服务提供商。公司续牌在2017年6月已经完成有效期为五年。目前国内共有42张收单牌照能够在全国开展业务资格的仅有36张。 优质支付厂商转型商户运营。新国都产期深耕于POS生产和销售,属于国内第一梯队制造企业。公司客户主要包括:银联、各大银行以及第三发支付公司。伴随着第三方支付行业的崛起,公司新款智能POS实现出货。2017年11月1日和7日分别收到中国银行和交通银行2017年收单POS设备入围通知,均可证明公司智能POS已经获得行业认可。新国都收购嘉联支付从仅销售机器开是进入手续费分成,实现盈利模式的转变。智能POS提供的各种服务以及收单能力能够大幅提升商户粘性。此外,目前市场上智能POS主要销售客群优质,实现的年交易流水较为客观,对未来交易流水提升有显著作用。 收单业务大幅提升公司业绩。嘉联支付承诺2018年净利润不低于9000万元,2018及2019年度合计净利润不低于1.9亿元。公司2016年净利润为1.39亿元如果业绩完成将大幅提升公司业绩,更重要的是根据公司披露支付收单业务是公司战略落地的核心一环,通过此次收购可以获得该支付产业链上的核心资源,从而带动上市公司其他业务板块的开展,从根本上促进公司战略转型,盈利能力全面提升。 监管政策实际有利于优质支付公司。2016年支付行业监管趋严,国家不断出台新规打击当时支付乱象比如二清、套码、备付金问题。根据我们对收单行业前十五名企业数据观察,政策实际有利于优质领军企业。目前月流水为300亿的收单公司仅为10-15家,领军支付公司会通过收购关键领域企业输出自身POS能力,在保证真实商户不断增长的前提下实现流水增长。新国都收购嘉联既是证明。 维持买入评级和下调公司2017至2018年净利润预测。由于POS行业面临短期采购价格调整压力,我们下调公司2017-2018年净利润预测12.4%和11.8%,由2.02和2.54亿元下调至1.77和2.24亿元,公司积极应对价格调整用过提升出货量等多种方式应对,同时智能POS产品在银行采购中不断中标,因此维持公司收入预测。预计公司2017-2019年收入为15.72、20.72和24.43亿元,归属母公司净利润分别为1.77、2.24和2.77亿元,EPS分别为0.67、0.85和1.05元。考虑到嘉联支付业绩承诺,2018及2019年备考利润为3.14和3.77亿元,对应2018年业绩为22倍,维持买入评级。
新国都 电子元器件行业 2017-11-24 25.50 30.00 17.05% 28.65 12.35%
28.65 12.35% -- 详细
公司收购嘉联支付,切入支付运营领域。公司拟以现金7.1亿收购嘉联支付100%股权,嘉联支付主要开展支付产业下游银行卡收单业务,承诺2018年净利润不低于9000万,2018年度及2019年度合计净利润不低于1.9亿元。因公司尚未完成并表,我们仍维持公司2017-2019年EPS为0.57/0.68/0.79。若考虑公司并表嘉联支付,公司2017-2019年EPS为0.57/1.10/1.39。维持“增持”评级,目标价30元。 纳嘉联支付于麾下,向产业链下游延伸。嘉联支付是全球领先的第三方支付平台,为商户提供POS收单、金融支付、便民缴费等综合支付服务。嘉联支付具备全国银行卡收单牌照,于2017年6月顺利获得续展,有效期至2022年6月,目前具备全国银行卡收单牌照的机构仅36家。新国都作为POS机具龙头之一,此次收购标的与公司主业高度协同,公司业务向支付下游收单领域渗透,丰富公司支付业务线,且使公司具备了开展支付运营业务的能力,增强公司对支付产业的理解,同时大幅改善公司盈利能力。 积极推进“支付+互联网+金融+大数据分析”战略。我国支付行业正处于高速发展阶段,行业发展空间大。公司前期已布局生物识别、征信、保险、区块链等领域,此次收购再次整合电子支付产业链资源,积极推进“支付+互联网+金融+大数据分析”的战略,致力为商户提供一体化的综合支付服务。 风险提示:行业竞争加剧,新业务落地不及预期。
新国都 电子元器件行业 2017-11-24 25.50 -- -- 28.65 12.35%
28.65 12.35% -- 详细
事项: 公司于11月21日发布公告:拟以现金7.1亿元收购购嘉联支付100%股权,收购完成后,公司持有嘉联支付100%股权。分期支付安排如下:《股权转让协议》生效之日起15个工作日支付第一期转让款3.5亿元,2018年3月31日之前支付第二期转让款2.5亿元,转让获得监管机构核准并取得实际控制权等条件后支付第三期转让款1.1亿元。 主要观点 1. 拟并购优质第三方支付标的,若成功收购将显著增厚公司业绩 嘉联支付为第三方金融支付机构,拥有全国性收单牌照,独创POS端营销与收单系统无缝对接的服务模式,正处于持续高速发展阶段,迄今,已和全国96%商业银行建立了战略合作关系,商户规模突破十万。嘉联支付2016年实现营收4.10亿元,净利润-867.15万元,经营现金流净额-8700.44万元;2017年前三季度实现营收8.63亿元,净利润7299.29万元,经营现金流量净额1.34亿元。转让方承诺2018年度净利润不低于9000万元,2018及2019年度合计净利润不低于1.9亿元。若顺利完成对嘉联支付收购,将大幅增厚公司业绩。 2. 业务协同性强,切入支付运营将一部增强综合竞争力 公司和嘉联支付多年来为上下游客户关系,是嘉联支付的主要供应商,为其提供硬件设备和系统开发服务。成功收购嘉联支付将快速切入支付运营业务,较好实现产业链延伸,协同优势明显。同时公司拟将支付业务和子公司信联征信相结合,重点加强征信服务能力建设,提高公司在产业快速发展过程的风控服务能力,助力业务健康快速发展。 3. 智能POS潜力较大,公信诚丰空间广阔 公司作为传统POS机具龙头之一,在智能POS上布局有望将优势迁移,在后续年度,随着渗透率持续提升,智能POS也有望实现快速增长。此外,电子支付受理终端设备日益成为商业大数据重要入口,基于金融POS机的线上线下支付入口优势,叠加大数据审核能力,公司有望进一步整合产业链核心资源,不断拓宽盈利模式。公信诚丰是领先的基于互联网业务形态的身份认证、运营内容和业务审核服务的提供商,专注于提供基于大数据技术的社会信用数据服务,卡位大数据高价值入口。同时,公信诚丰大数据分析与公司其他业务有望实现良好协同。 4. 投资建议: 公司以电子支付为起点,持续拓展身份认证、征信、第三方支付,并积极布局布局融合生物识别、大数据、人工智能、区块链等前沿技术,业务综合实力不断提升。不考虑拟收购的嘉联支付的影响,预计2017年-2019 年净利润分别为1.51亿元、2.01亿元、2.39亿元,对应PE分别为46倍、35倍、29倍;假设嘉联支付在2018年年初并表,则预计2017年-2019年净利润分别为1.51亿元、2.91亿元、3.39亿元,对应PE分别为46倍、24倍、20倍,维持“推荐”评级。 5. 风险提示: 审批风险,《支付业务许可证》不能续期的风险,市场竞争程度超出预期,业务整合风险。
新国都 电子元器件行业 2017-11-24 25.50 -- -- 28.65 12.35%
28.65 12.35% -- 详细
深耕电子支付产业链。电子支付是公司的核心业务,公司以支付技术及金融POS终端软硬件的设计研发为基础,叠加运营模式、技术领域的创新,巩固和提升在电子支付技术受理终端设备的市场领先地位。此次收购嘉联支付,可以帮助公司直接打通电子支付的下游产业链,协同公司的传统支付硬件业务,帮助公司更加深耕电子支付产业链。 智能POS升级带动行业发展“新春”。智能POS对传统POS的替代目前正在快速推进,目前传统POS存量大概在2700万台左右,预计2017年智能POS销量有望超过300万台,未来替代空间巨大。2017年11月2日,公司公告公司手持智能POS入围中国银行第二批商户收卡终端选型,2017年11月7日收到交通银行2017年收单POS设备入围通知,公司产品已经获得市场认可,预计后续产品仍将持续中标。 监管趋严,支付牌照资源愈加珍贵。支付行业经过近几年的发展,行业格局日趋稳定,2017年监管进入最严格时期,已经注销的24张支付业务许可证中,有20张是在2017年注销。央行也已经明确表态一段时间内不再批设新机构,牌照资源愈加珍贵。新国都此次收购嘉联支付,直观可以增厚公司业绩,长远来看更加有利于公司向外输出电子支付产品及服务,预计未来公司的智能POS也将收益于公司支付服务,对更加长远的商户运营及增值服务拓展亦可显著推进。 盈利预测与估值。我们预计公司17-19年实现营业收入14.13亿、18.20亿、22.42亿,备考净利润1.55亿、1.93亿、2.49亿,EPS分别为0.66元、1.07元、1.32元。 目前公司在传统支付领域积极适应新的支付环境,智能POS等新产品有望在17年快速放量,公司收购嘉联支付,在电子支付产业链的进行深度产业拓展,打造以电子支付为核心的生态闭环,未来的高成长性确定,维持“买入”评级,建议重点关注!
新国都 电子元器件行业 2017-11-23 26.09 35.00 36.56% 28.65 9.81%
28.65 9.81% -- 详细
拟使用现金收购嘉联支付。公司近期发布公告,拟使用现金7.1 亿收购嘉联支付100%股权。嘉联支付承诺2018 年净利润不低于九千万元,2018 及2019 年合计不低于一亿九千万元。 完善电子支付产业链,协同效应明显:公司本身为专业的支付设备及系统提供商,在支付领域深耕多年,拥有完善的支付设备以及支付系统的研发能力,此次交易能够使得公司打通电子支付的下游产业链,借助公司在支付领域的积累,起到显著的协同效应。 收购第三方支付公司,切入支付运营业务:电子支付行业不断创新演变,电子支付产业链上下游以及相关行业、技术整合趋势加强。但由于近期中国人民银行对该类支付牌照审核趋严,进入第三方支付行业的门槛进一步提高,几乎不再发放新牌照的背景下,公司可以通过此次收购进入支付收单行业,是战略转型落地重要一步。 促进公司征信业务发展,积极探索电子支付业务创新。公司体系内下设全资子公司深圳市信联征信有限公司从事征信业务的开展,新国都拟将征信业务与支付业务相结合,充分利用公司在行业内累积的经验及资源,围绕电子支付业务和互联网应有业务流程,重点加强征信服务能力建设。公司以电子支付为聚点,布局融合生物识别、大数据、人工智能、区块链等前沿技术,在以增强自身电子支付主营业务以及抓住支付市场发展新机遇的基础上,继续探寻技术变现的商业机会,对已有相关技术进行整合,并与支付业务相结合。 投资建议:公司战略清晰,以电子支付为抓手,积极整合产业链核心资源,向电子支付产业链上下游拓展,同时围绕交易环节,从征信、支付运营切入,进行战略布局,重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索,建设电子支付安全受理环境,打造集团生态体系。考虑到嘉联支付的收购,假定嘉联支付明年并表,预计2017-2018 年的 EPS 分别 为 0.53 元、0.91 元,“买入-A”评级,6 个月目标价 35 元。
新国都 电子元器件行业 2017-11-01 25.25 30.00 17.05% 27.80 10.10%
28.65 13.47% -- 详细
公司业绩受外部环境冲击承压,定增完成后公司有望开启支付产业新布局,且公信诚丰积极发展新客户,长期看公司成长前景仍旧广阔。 维持“增持”评级,上调目标价至30元。公司2017年前三季度实现营收7.5亿元,同比上升3.98%,实现净利润4724万元,同比下降40%,基本符合预期。因公司业绩受外部环境冲击较大,且定增完成后股本增加,我们下调公司2017-2019年EPS至0.57(-0.15)/0.68(-0.19)/0.79(-0.25),因行业估值中枢上升至50倍左右PE,我们上调公司目标价至30元,维持“增持”评级。 短期业绩承压,长期行业前景仍旧广阔。公司第三季度实现营收2.4亿元,同比上升32.27%,实现净利润1613万元,同比下降63.67%。 公司业绩下滑一方面因传统业务受到移动支付的冲击,且智能POS市场由于竞争激烈导致盈利性下降。但是公司立足支付产业,定增完成后将加速布局行业下游,行业前景仍旧广阔。 定增完成,开启支付产业新布局。公司目前正在继续完善电子支付产业链布局,继整合生物识别技术、大数据征信等支付产业上下游资源后,公司定增完成后将进一步布局支付行业下游。资金到位后有助于开展下一步的战略部署和业务布局,支付行业未来前景广阔,公司有望抓住趋势,实现业务的多元化转型,最终落实到业绩增长。 公信诚丰积极发展新客户。公信诚丰目前主要收入来自腾讯系,为降低对单一客户的依赖,公司积极拓展新客户以降低经营风险,提升议价能力。未来随着新客户的增加,公司业绩有望得到进一步得提升。 风险提示:战略转型速度不及预期。
郑平 2 1
新国都 电子元器件行业 2017-09-04 19.80 -- -- 26.18 32.22%
28.65 44.70%
详细
一、事件概述。 近期,新国都发布2017年半年报:2017H1实现营收5.0亿元,同比下降5.75%,归母净利润3110.87万元,同比下降9.45%,扣非后归母净利润2822.63万元,同比下降7.04%,每股收益0.13元,同比下降13.13%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,多元化布局提供利润增长点。 1、主业相对平稳,导致业绩持平。2017H1业绩预告归母净利润为3092~3779万元,公司业绩落入区间,主要是因为公司洞察移动互联网支付行业发展趋势,加大多渠道推广智能POS的力度,拓宽国内外销售渠道,逐步深入国际市场。 2、多元化产业布局,提供新的利润增长点。公司的产业布局包括电子支付、生物识别、智能硬件、征信业务、审核业务、区块链、大数据服务等多项业务,专注于电子支付技术领域,从事以金融POS机为主的电子支付受理终端设备软硬件的生产、研发、销售和租赁,以此为载体,加之以生物识别、征信及大数据分析处理、区块链技术,为客户提供基于电子支付的综合性解决方案。按照产品服务分类:电子支付/生物识别/信用审核/技术服务/其他业务领域分别实现营业收入42976.21万/2907.57万/3568.12万/965.66万/107.22万元,分别同比增长-9.72%/-15.93%/100%/23.65%/4.82%,各项细分业务的毛利率分别为35.60%/46.93%/66.04%/100%/86.54%,分别同比增长-0.79%/-0.86%/100%/28.1%/35.83%;总体毛利率为39.74%,同比增加0.87%。其中“信用审核”产品为今年新增产品系列,故营业收入和毛利率比上年同期均增加100%;“技术服务”主要为人工管理成本,相关费用计入管理成本;“其他”主要为维修服务费用。 3、我们认为,公司整体发展态势保持稳中有升,在进行多元化布局的同时,电子支付主业发挥稳定业绩重心的作用。公司以服务商户为核心,以产品和服务覆盖商户交易活动全流程,围绕移动互联网的发展趋势,积极完善公司生态圈的构建,整合电子支付产业链上下游核心技术资源,持续关注人工智能等新兴技术对于支付领域的促进和革新,进一步探索构建基于线上线下多渠道支付运营模式的核心业务生态圈,效果显著。 挺入征信市场,业务增长可期,开拓新的利润增长点。 1、牌照和支付资源为基础,享受行业趋势红利。公司以牌照资源与支付数据为基础,进军征信市场。受到共享经济、无人零售等行业新趋势影响,我国征信市场迎来快速发展阶段。公司围绕支付的大数据优势为征信业务打下了坚实的基础,提供了广泛的、多维度的信息支撑。 2、内生+外延进入征信市场,收购公信诚丰增强自身实力。2015年设立信联征信开展企业征信业务,收购公信诚丰提供基于大数据技术的社会信用数据服务。公信诚丰是国内领先的基于互联网业务形态的身份认证、运营内容和业务审核服务的提供商,且是腾讯微信认证服务供应商。2017年下半年,公信诚丰将力争提高产能,加速推进开展数据处理新业务。 3、我们认为,公信诚丰的数据处理能力与公司核心支付业务数据资源可以形成耦合对接,公信诚丰继续巩固原数据审核服务的能力,提升服务质量,发掘新的盈利增长点。公司在电子征信行业卡位优势显著,随着市场规模成熟有望迎来业务成果兑现。 新兴业务具行业影响力,发力指纹识别比对和二代证。 1、区块链和生物识别等领域具备先发优势,产业链初步具备。公司于2016年10月与华为、恒生电子等10家机构加入由Linux基金会发起的Hyperledger区块链项目,集团公司下设区块链应用研究中心。在生物识别及人工智能领域,公司也有充分的技术积累,2016年实现营收1.0亿元,同比增长38.51%。 2、发力指纹识别和二代证,中正智能力拓新市场。随着行业趋势发展,自2018年1月1日起,居民身份证阅读机具需带指纹核验功能。浙江中正公安部二代证项目厂审资质已顺利通过,中正智能成为指纹采集仪、指纹比对算法、二代证模块三合一厂商,未来一段时间内二代证市场是战略重点,为公司快速壮大提供了有力支撑。2017年下半年,中正智能将全力拓展新市场,同时继续进行产品升级换代,带来新的利润增长点。 3、我们认为,伴随移动支付、电子支付、生物识别、大数据分析处理及人工智能技术的快速发展,生物识别已经逐渐成为移动支付的重要技术方式,区块链也有望发展为金融科技的底层重要支撑技术,公司提早布局将有助于实现多业务协同。加之公司运营模式、技术领域的创新,公司继续保持在电子支付技术受理终端设备的领先市场地位。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS为0.68、0.86和1.07元,当前股价对应PE为28X、22X和18X。给予公司2017年35~40倍PE,未来12个月合理估值23.8~27.2元,维持公司“强烈推荐”评级。
新国都 电子元器件行业 2017-09-04 19.80 -- -- 26.18 32.22%
28.65 44.70%
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事件 8月28日,公司披露2017半年报。报告期内,公司实现营业收入5.05亿元,同比下降5.75%;归属于上市公司股东的净利润0.28亿元,同比下降7.04%。 简评 业绩略有下降,继续专注电子支付业务及其升级。其中,公司的主要业务电子支付业务实现营业收入4.3亿元,同比下降9.72%,占总收入85.15%。电子支付业务依然是公司的支柱业务。报告期内,公司围绕电子支付产业,继续扩展布局,尤其加强智能POS市场推广工作,重点扩大公司首款智能POSN5在市场的影响力,挖掘更多的市场空间和更丰富的应用场景。 稳步开展大数据征信业务。报告期内,公信诚丰实现营业收入7146万元,净利润1674万元。公司支付业务累积的数据资源通过公信诚丰的数据处理能力在征信业务上实现较好的表现,成为公司新的盈利点。 继续整合电子支付产业链上下游核心资源,新业务值得期待。公司继续跟进电子支付市场技术的发展方向,提前做好相关技术的研发布局工作,同时公司也加强了创新支付技术的研发工作。在技术领域方面,公司计划继续重点关注生物识别、大数据、人工智能、智能硬件以及区块链等相关领域技术。公司在信用审核和生物识别业务上分别实现3568万元、2908万元收入。 我们预计公司17-19年实现营业收入14.13亿、18.20亿、22.42亿,净利润1.55亿、1.93亿、2.49亿,EPS分别为0.66元、0.80元、1.04元。 风险提示:行业整合进度或低于预期。
新国都 电子元器件行业 2017-07-31 18.71 25.60 -- 19.60 4.76%
27.80 48.58%
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非公开发行股票获批,缓解公司现金压力:公司非公开发行股票获得证监会批复,核准公司非公开发行不超过2500万股,根据《2016年非公开发行股票预案》披露,本次发行股票募集资金总额不超过5亿元,主要用于收购公信诚丰项目,完善公司征信业务战略布局,对公司在电子支付产业链所积累资源进行整合。公司先期投入目前已经完成对于公信诚丰的完全收购,非公开发行股票募集资金可以有效缓解公司现金流压力,集中力量进行研发、市场拓展,对于公司可持续发展产生积极影响。 打造电子支付生态圈,向支付下游增值类服务拓展:公司2017年半年度业绩预告披露,归属于上市公司股东的净利润同比增长-10%-10%,达到3091.8万元-3778.87万元,业务发展较为平稳。目前公司在支付、第三方收单、智能硬件、生物识别、云服务、征信、金融等领域积极推进技术融合、创新以及应用方案落地,打造电子支付闭环生态。同时公司深谙行业发展趋势,注重支付活动基础数据的积累,开发基于新一代云平台技术构架的大型交易结算支撑系统平台,为商户提供增值服务,同时为将来叠加新的商业服务做好铺垫。 技术市场两手抓,打造公司利润新增长极: (1)智能POS产品成熟,移动支付、电子支付的快速发展倒逼POS智能化升级,公司在技术和服务上加大投入,继续保持市场领先地位。 (2)稳抓市场机遇,积极探索海外市场。随着国内市场趋于稳定,为了开辟新市场,提高公司利润率,业务出海成为公司急需拓展的方向。2015年,公司成功收购了美国ExaDigm,Inc.公司,通过进一步整合资源,初步打入了国际市场;2016年巴西成立境外全资子公司NEXGO BRASIL,拓展巴西市场。目前公司国际业务已实现销售国家近20个,2016年国际市场实现销售收入1.27亿元,较去年同期增长1.28倍。 投资建议:公司业务增长稳健,支付产业链布局逐渐成效,我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.64、0.76和0.92元。同时我们考虑到创业板整体估值调整的因素,给予买入一A建议,6个月目标价为25.6元。 风险提示: (1)政策法规及行业风险 (2)产品、技术和服务等不能满足市场需求的风险 (3)战略转型进度低于预期甚至失败的风险 (4)增资大岩资本的决策风险。
郑平 2 1
新国都 电子元器件行业 2017-07-19 16.60 -- -- 19.28 16.14%
26.18 57.71%
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一、事件概述。 近日,公司发布2017年半年度业绩预告:预计2017年上半年实现归母净利润3092~3779万元,相比去年同期3435万元变动幅度为-10%~10%。 二、分析与判断。 业绩同比基本持平,电子支付主营业务平稳。 公司在电子支付、大数据征信、金融科技、生物识别等领域实现多元化布局。 业绩状态持续的原因主要是电子支付等主业发展平稳。公司以金融POS机为主要电子支付受理终端设备,展开软硬件的产研销及租赁业务。2016年公司电子支付业务营收增长8.18%。2017年一季度实现净利润556万元,同比增长10.91%。因此我们认为,公司整体保持了稳中有增的发展态势,主业在公司多元化布局发展期发挥了稳定业绩重心的作用。 借牌照资源与支付数据进军征信市场,行业趋势有利业务大力推进。 公司以牌照资源与支付数据为基础,进军征信市场。受到共享经济、无人零售等行业新趋势影响,我国征信市场迎来快速发展阶段。公司围绕支付的大数据优势为征信业务打下了坚实的基础,提供了广泛的、多维度的信息支撑。2015年设立信联征信开展企业征信业务,收购公信诚丰提供基于大数据技术的社会信用数据服务,且是腾讯微信认证服务供应商。我们认为,公司行业卡位优势显著,随着市场规模成熟有望迎来征信业务成果兑现。 新兴业务具行业影响力,区块链、生物识别完善产业链。 公司在区块链和生物识别等领域具备较早的进入优势,并且和已有业务形成了较为完备的产业链。公司于2016年10月与华为、恒生电子等10家机构加入由Linux基金会发起的Hyperledger区块链项目,集团公司下设区块链应用研究中心。在生物识别及人工智能领域,公司也有充分的技术积累,2016年实现营收1.0亿元,同比增长38.51%。我们认为,生物识别已经逐渐成为移动支付的重要技术方式,区块链也有望发展为金融科技的底层重要支撑技术,公司提早布局将有助于实现多业务协同。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS为0.68、0.83和1.06元,当前股价对应PE为27X、22X和17X。给予公司2017年35~40倍PE,未来12个月合理估值23.8~27.2元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 多元化发展困境;新兴技术落地进度不及预期;支付市场竞争格局变化。
新国都 电子元器件行业 2017-05-29 18.38 -- -- 20.97 14.09%
22.21 20.84%
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专注电子支付,业绩稳健增长 新国都专业从事金融POS机的设计、研发、生产、销售,并以此为基础提供全方位电子支付技术服务。公司基于支付产品的技术及渠道优势,在近几年积极拓展上下游业务,在多个领域进行布局,目标形成以电子支付为中心的生态闭环。 公司经营业绩一直保持稳健增长。2012年到2016年,公司营业收入复合增长率达到22.84%;2016年,公司实现营收11.27亿元,同比增长15.24%,归属于上市公司股东净利润1.39亿元,同比增长62.61%。 深耕电子支付产业链 电子支付是公司的核心业务,公司以支付技术及金融POS终端软硬件的设计研发为基础,叠加运营模式、技术领域的创新,继续巩固和提升在电子支付技术受理终端设备的市场领先地位。 公司2015年实现了ExaDigm,Inc.公司全部股权的收购,2016年,ExaDigm成功搭建了覆盖全美范围、不同行业维度的销售团队。2016年公司海外营收1.27亿元,营收增速达到127.40%,体现了公司海外业务的顺利扩展。 开拓新领域,创新业务拓展未来 生物识别技术与移动端、POS机等支付终端的结合将是支付领域未来的大趋势,2015 年,公司通过收购浙江中正智能科技有限公司100%股权,成功的切入了生物识别业务领域。 信用体系的建立是完善互联网监管,促进互联网发展的重要方向。2015年,公司投资设立信联征信,2016年收购公信诚丰。除此以外,公司还积极参与相互保险市场和区块链领域,完成产业链的完善布局。 盈利预测与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入14.13亿、18.20亿、22.42亿,净利润1.55亿、1.93亿、2.49亿,EPS分别为0.66元、0.82元、1.06元。 目前公司在传统支付领域积极适应新的支付环境,智能POS等新产品有望在17年快速放量,海外市场也在同步扩张中。公司在产业链的上下游积极寻找适合的标的公司进行产业拓展,打造以电子支付为核心的生态闭环,未来的高成长性确定,维持“买入”评级,建议重点关注! 风险提示:新市场拓展进度或低于预期。
郑平 2 1
新国都 电子元器件行业 2017-04-26 20.14 -- -- 20.87 3.27%
22.21 10.28%
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一、事件概述。 公司发布2016年年度报告,报告披露2016年实现营业收入11.27亿元,较上年同期增加15.24%。实现归母净利润1.39亿元,同比增长62.61%,EPS为0.60元。公司拟以2.35亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。同时,公司发布了2017年一季度报告,实现了营业收入1.95亿元,同比增长0.81%,净利润556.18万元,同比增长10.91%。 二、分析与判断。 两费增加明显,研发费用占比较高。 报告期内,股权激励费用摊销导致管理费用较去年同期增长26%,财务费用受公司债券影响相较去年增长6.2倍,同时计提大拿科技大额资产减值准备致使报告期资产减值损失相较去年增加2.74倍,公司投入研发费用1.49亿元,占营业收入的13.22%。营业外收入占利润总额比例为56.98%,主要来自国家税收优惠政策享受退税及取得的财政补贴。 布局国际寻找新盈利点。 由于国内市场趋于稳定和饱和,公司加大力度开拓海外市场,2015年收购了美国ExaDigm,Inc.公司,初步成功打入国际市场。2016年国际业务快速发展,上年度公司国际业务已实现销售国家近20个,国际市场全年实现销售收入1.27亿元,占营业收入的11.24%,较去年同期增长约1.28倍。除了已进入的欧美区域,公司还准备开拓非洲、印度等市场,我们认为广阔的海外市场能弥补国内市场饱和的问题,并为公司带来新的盈利增长点。 深耕电子支付,银行卡支付发展稳定。 截至2016年第三季度末,全国银行卡在用发卡数量60.15亿张,同比增长14.53%。人均持有银行卡4.39张,其中人均持有信用卡0.33张。全国共发生银行卡交易303.40亿笔,金额177.72万亿元,同比分别增长35.71%和2.65%。通过银行卡的发卡量数据可以看出,全国的发卡量仍在以超过10%的增长速度快速增长,我们认为基于银行卡的电子支付业务在未来几年内仍将保持较好的发展趋势。公司十几年专注于电子支付领域,积累了大量的行业优势,公司的主营POS业务未来将保持稳定增长。 收购公信诚丰,征信携手大数据。 公司全资子公司拥有征信牌照,并据此收购了公信诚丰,公信诚丰承诺2016-2018年度净利润分别不低于4000万元、5000万元和6000万元。在大数据方面,公司利用自有优势搭建数据平台,该平台以大数据收集、存储、分析为基础功能设计。公信诚丰是国内领先的专注于提供社会信用数据服务的大数据公司。2016年8月并购后至2016年底,公信诚丰完成收入2643.83万元,净利润1316.08万元。我们认为本次收购有助于公司将其数据资源、征信牌照资源与公信诚丰的数据处理能力相对接,从而实现其核心业务资源有效变现。 探索区块链,完善产业链布局。 公司曾于2014年成立比特币区块链技术小组,后成立区块链研究中心,目前已配备7位专职工作人员。2016年10月,公司携手华为、恒生电子等10家机构加入由Linux基金会发起的Hyperledger区块链项目,目前项目成员数已达95家。我们认为,公司在生物识别及人工智能领域的技术积累,可以与区块链技术形成完整的安全支付解决方案,对公司完整产业链布局产生积极作用。 寻求多元化发展,全年业绩符合预期。 公司凭借传统的电子支付业务和新兴的征信业务,积极开拓海外市场,主营业务收入稳定增长,全年业绩达到市场预期。我们认为公司正逐步完善产业链布局,广阔的海外市场对未来业绩贡献可期。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司17-19年EPS分别为0.65、0.80和1.08元。基于未来电子支付的广阔市场和公司海外布局带来的新利润增长点,给予2017年38倍-48倍的PE区间测算,对应未来12个月24.7-31.2元估值区间,继续给予“强烈推荐”评级。
新国都 电子元器件行业 2017-04-21 20.75 -- -- 20.90 0.38%
22.21 7.04%
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事件:公司近日发布2016年报,2016年公司实现营业收入112,654.59万元,同比增长15.24%。实现利润总额13,506.06万元,同比增长55%;实现净利润14,430.80万元,同比增长67%。近日发布一季度报告,实现营业收入19497.7万元,同比增长0.81%,实现净利润556.2万元,同比增长10.91%。 积极拓展电子支付产业链上下游,打开未来成长空间:公司以金融POS机为载体,为客户提供电子支付技术综合解决方案,在移动支付的浪潮中,公司通过积累上下游资源,研究电子支付交易场景和应用形态,从硬件供应商到整体方案解决商,再到支付系统运营商进行拓展,探索布局未来应用的新产品,新技术、新模式,从而打开了未来的成长空间,为公司业绩增长打下了基础。 大力投入研发,夯实成长基础:公司本报告期内投入研发费用1.49亿元,占营业收入13.22%。通过大力的研发投入,公司基于新一代云平台技术架构的大型交易结算支撑系统平台已经初见雏形,该平台结合公司设备,将有效降低客户运营成本,提高客户运营效率。公司在在支付、第三方收单、智能硬件、生物识别、云服务、征信、金融等领域积极推进技术融合、创新以及应用方案落地,目前在主流厂商中名列前茅;同时报告期内,公司和华为、恒生电子等10家机构加入由Linux基金会发起的Hyperledger区块链项目,完善了公司在支付产业链的布局。公司在研发和新产品的投入,在未来有望形成新的利润增长点,从而夯实公司未来成长基础。 投资并购拓展产业格局:2016年3月,公司出资人民币5亿元增资深圳嘉石大岩资本,进行了在股权投资领域的布局;2016年5月,以5亿元收购了长沙公信诚丰的股权,切入了基于大数据技术的社会信用数据服务的领域;2016年,信联征信已签约客户16家,已签约数据源达9家,为应用项目落地打下基础;浙江中正产品毛利率比2015年同比增长3%,同时公司顺利通过了公安部二代证项目厂审资质,成为了指纹采集仪、指纹比对算法、二代证模块三合一厂商,打下了未来业绩增长的基础。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.6元和0.63元。基于以上判断,给予“增持”评级。
新国都 电子元器件行业 2017-04-21 20.75 -- -- 20.90 0.38%
22.21 7.04%
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事件 公司公布2016年年报及2017年一季报,2016年,公司实现营收11.27亿元,同比增长15.24%,归属于上市公司股东净利润1.39亿元,同比增长62.61%;2017年一季度,公司实现营收1.95亿元,同比增长0.81%,归属于上市公司股东净利润556万元,同比增长10.91%。 点评 研发投入持续加大,经营业绩稳健增长。公司持续加大在产品和技术研发方面的投入,2016年研发费用投入占营收13.22%。公司基于新一代云平台技术架构的大型交易结算支撑系统平台已初具雏形,平台以大数据收集、存储、分析为基础功能设计,开发完成后可覆盖全交易过程;公司还在支付、第三方收单、智能硬件、生物识别、云服务、征信、金融等领域积极推进技术融合、创新以及应用方案落地。目前,公司已有POS终端能够受理主流手机指纹支付的新需求。 2016年10月,公司与华为、恒生电子等10家机构加入由Linux基金会发起的Hyperledger区块链项目,公司在生物识别及人工智能领域的技术积累,可以与区块链技术形成更加完整的安全支付解决方案,对公司的产业链布局产生积极作用。 市场拓展海内外并举。公司按照不同客户业务模式组建专门的市场团队,国内市场方面,公积极挖掘市场空间,大力发展新客户,重点完成智能POS的推广工作。2016年公司新增行业客户联通支付,同时第三方市场增长较快。 海外市场方面,公司明确国际业务的战略地位,对重点市场的支持进行补充和调整,2016年国际业务实现销售国家近20个;国际市场全年实现销售收入1.27亿元,占营收比例的11.24%,同比增长约1.28倍。 充分利用资本市场,加强投资并购。2016年公司围绕核心业务资源,充分利用资本市场,加强各领域的投资并购。2016年3月,公司出资5亿元增资深圳嘉石大岩资本,公司愿景可以在其核心商业资源上叠加金融产品和服务;2016年5月,公司以5亿元收购公信诚丰100%股权,公信诚丰作为国内领先的基于互联网业务形态的身份认证、运营内容和业务审核服务的提供商,可以帮助公司实现核心业务资源有效变现,是完善电子支付、征信及大数据业务板块战略发展的关键环节。 2016年浙江中正重点拓展高毛利产品市场,产品毛利率同比增长3%;公安部二代证项目厂审资质顺利通过,中正智能成为指纹采集仪、指纹比对算法、二代证模块三合一厂商,此外,人证核验、人脸比对等项目进展顺利,G20人证核验系统正式推广。 盈利预测与估值。公司发展战略清晰,以金融POS机为载体,为客户提供电子支付技术综合解决方案;主动积累电子支付产业链核心技术资源,向电子支付产业链上下游拓展;增强上市公司投融资平台功能,从征信、支付运营切入,进行战略布局,打造生态体系。我们预测公司17-19年实现营业收入14.13亿、18.20亿、22.42亿,净利润1.54亿、1.91亿、2.46亿元,EPS分别为0.65元、0.81元、1.04元。综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名