金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
健康元 医药生物 2019-06-18 7.98 -- -- 8.96 12.28%
9.27 16.17% -- 详细
本报告特色:独家呼吸科领域深度报告,详解呼吸科独特用药及广阔空间。对标国际巨头,剖析健康元卓越价值潜力。 呼吸科领域壁垒高筑,患病率攀升+需长期用药造就巨大空间。国内医院端2017年呼吸系统用药规模268亿,其中哮喘和COPD占比近60%,空气污染和老龄化加大罹患风险。国内样本医院在售品类较少,但结构性增速较快,其中糖皮质激素类和抗胆碱能类销售占比呈现逐年提升趋势,增速超过15%。吸入制剂研发、审批和生产壁垒较高,导致我国市场长期为外企占据;但对于能够攻克这些壁垒的国内药企,将成为良好的护城河。 重磅品种造就三大国际巨头,呼吸科业务支撑辉煌业绩,我国呼吸科进口替代空间大,少数玩家瓜分巨大市场。GSK拥有LABA/ICS类药物的霸主舒利迭Advair(全球最畅销的哮喘/COPD药物),呼吸科贡献近四分之一营收。阿斯利康的布地奈德是国内最为畅销的哮喘/COPD药物,约40亿元规模,呼吸科贡献20%营收。诺华的Xolair2018年销售额已突破10亿美元。我国呼吸科领域目前以进口产品为主,国产占比不到30%,有巨大的进口替代想象空间。国内进展较快的企业包括正大天晴、鲁南贝特、仙琚制药、长风药业以及健康元等,由于较高的竞争壁垒等因素,参与玩家数量有限,竞争格局良好。 健康元有望抢占呼吸科市场,六大业务全面布局产业链。健康元定位大健康,产品范围涉及保健品、中成药、检测试剂、单抗、原料药、化学制剂等多个领域的500多个品种。呼吸领域为健康元重点布局的研发领域:在研产品20余个,临床前研发18项,临床中1项,获批临床4项,申报生产2项,提交注册申报1项,已获批注册1项。吸入用复方异丙托溴铵溶液为国内首仿,是首个按照新4类获批的吸入制剂,也是首个通过一致性评价的呼吸科产品,其上市有望打破呼吸科领域被外企霸占的现状,带来产业大变革。另外还有布地奈德吸入混悬液、沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂、左旋沙丁胺醇等重磅品种储备,有望于2020-2021年陆续上市贡献业绩。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为8.07亿元、9.34亿元、10.79亿元,增长分别为15.3%、15.8%、15.5%。EPS分别为0.42元、0.48元、0.56元,对应PE分别为21x,18x,16x。根据分部估值法(详见后文),看一年维度,公司有望成为一个200-220亿市值体量的公司(目前市值160亿)。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:药品销售不及预期风险;新药研发失败风险;原料药价格风险。
健康元 医药生物 2019-05-30 8.16 -- -- 8.80 7.84%
9.27 13.60% -- 详细
事件: 近日,公司全资子公司太太药业非激素液体车间吸入溶液生产线收到《药品GMP证书》,该生产线将用于生产吸入用复方异丙托溴铵溶液。投资要点: 公司全资子公司太太药业非激素液体车间吸入溶液生产线通过新版GMP认证,将可以进行吸入用复方异丙托溴铵溶液的生产及销售。吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首仿,竞争格局好。吸入用复方异丙托溴铵溶液是中重度哮喘和COPD患者的临床用药,组成成分为异丙托溴铵和硫酸沙丁胺醇,可同时作用于肺部的毒蕈碱和β2-肾上腺素受体。目前国内已上市的复方异丙托溴铵溶液厂家仅有原研药企BI,根据IQVIA的数据,2018年该产品在国内的销售规模约为3.4亿人民币。在研厂家中,目前仅有山东京卫制药在2019年年初提交注册申请,目前仍在审评审批中。公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液作为首仿药物,未来有望凭借价格优势和先发优势,获得较大的市场份额。 吸入制剂研发壁垒高,吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首个按照新4类获批的吸入制剂,彰显公司研发实力。截至2019年4月11日,被收入《中国上市药品目录集》中以“按化学药品新注册分类批准的仿制药”的吸入制剂仅有恒瑞的吸入用地氟烷,而恒瑞的吸入用地氟烷实际是按照旧注册分类上市,可能是由于产品同时在海外销售而被纳入目录。因此,公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首个按照新4类获批的吸入制剂。吸入制剂仿制药研发壁垒高,公司是能够按照更高标准的吸入制剂审批路径获得产品批准的第一家企业,这充分彰显了公司在呼吸吸入制剂领域的研发实力。公司拥有以金方教授为首的精英研发团队,在吸入制剂领域有多年研究经验,我们认为这支靠谱的团队将持续推动公司吸入制剂产品研发活动的稳步进行。吸入用复方异丙托溴铵溶液是公司呼吸管线中首个获批产品,其余在研产品正在稳步进行中。 盈利预测和评级:公司是国内潜在呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中吸入用复方异丙托溴铵溶液已经获批,布地奈德气雾剂、异丙托溴铵气雾剂已报产,另有重磅品种布地奈德混悬液、舒利迭仿制药等4个品种已经进入临床,左旋沙丁胺醇吸入溶液等2个品种正在进行申报,公司现有西药制剂板块稳定增长,原料药板块目前处于景气阶段。预计2019-2021年公司归母净利润分别为8.22亿元、9.78亿元、12.14亿元,EPS分别为0.42元、0.50元和0.63元,对应当前价的PE分别为19、16、13倍。公司未来随着新产品上市,将逐渐打开成长空间,维持买入评级。 风险提示:临床或BE试验结果不如预期、市场开拓不如预期、产品价格下降、研发失败风险、监管标准变化风险
郑薇 8
健康元 医药生物 2019-05-06 8.39 -- -- 8.72 3.93%
9.27 10.49% -- 详细
公司一季度收入增长11.05%,业绩增长35.29% 公司公告2019年一季报:收入33.42亿元,同比增长11.05%;归母净利润3.05亿元,同比增长35.29%;归母扣非后净利润2.77亿元,同比增长41.98%,经营净现金流5.56亿元,同比增长72.19%。公司一季度业绩超市场预期。展望全年,公司主业有望保持快速增长,同时复方异丙托溴铵吸入溶液的获批标志着公司迈出关键第一步,公司有望逐步成为呼吸制剂领军企业。 丽珠集团稳健增长,预计焦作健康元等板块盈利能力提升 公司的子公司主体包括丽珠集团(西药制剂、中成药、诊断试剂及设备、原料药等)、焦作健康元(原料药)、海滨制药(西药制剂等)、太太药业(保健品及OTC等)等。根据丽珠集团一季报来看,丽珠集团一季度营收26.08亿元,同比增长10.06%,归母净利润3.93亿元,同比增长13.07%,其中西药制剂等实现了快速增长:丽珠集团西药制剂同比增长27.01%,其中,消化道领域产品收入同比增长59.65%,预计艾普拉唑系列实现了强劲的增长,2018年公司重点布局注射用艾普拉唑,全年实现了23个省挂网招标,并纳入江苏医保,后续随着招标的落地,有望实现良好的增量,有望带动公司业绩持续增长;丽珠集团促性激素产品同比增长23.49%,预计注射用醋酸亮丙瑞林微球延续了快速增长的势头。丽珠集团中药制剂产品同比下降24.03%,预计参芪扶正注射液在医保控费、招标降价的大环境下继续下滑,但整体占公司营收占比持续减小,对公司的边际影响也越来越小。丽珠集团原料药、诊断试剂及设备产品等业务也实现了稳健的增长。从拆分预计焦作健康元、海滨制药等业绩实现了高增长,盈利能力进一步提升。 持续加大研发投入,管线不断推进,呼吸制剂业务起航 公司持续加大研发投入,2018年研发费用达到7.08亿元,同比增长34.13%。一季度研发费用1.71亿元,同比增长达到31.06%。除了丽珠单抗方面稳步推进研发管线外,公司的吸入制剂产品值得重点期待。呼吸系统疾病已成为国内仅次于心脑血管的第二大疾病,其中慢性疾病主要包括哮喘和慢阻肺,患者人群大,吸入制剂是主流的用药。相对于普通化药制剂而言吸入制剂一般药物和给药装置通常需要搭配,在吸入产品特点及给药装置的设计等工艺方面需考虑很多因素,吸入剂型对于产品颗粒大小有很高的要求,极大提升了仿制药方面的难度。公司拥有以首席科学家金方为核心的吸入制剂的精英研发团队,在吸入制剂技术方面积累丰富。在管线方面,复方异丙托溴铵吸入溶液获批,成为公司首个呼吸制剂产品,迈出了关键第一步,根据公司2018年报,截至2018年年末,异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂已完成发补资料研究并申报生产,有望年内获批。妥布霉素吸入溶液正在进行临床试验研究。沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂、盐酸铵溴索吸入溶液、富马酸福莫特罗吸入溶液、吸入用布地奈德混悬液等项目获批临床。左旋沙丁胺醇吸入溶液项目已提交注册申报。公司在吸入制剂的布局处于领先地位,未来有望成为行业的领军企业。 看好公司长期发展,维持“买入评级” 除了重点布局的吸入制剂平台外,公司还力争打造国内领先全球一流的单抗、缓释微球、脂微乳等生物制药、给药载体技术平台,为长期发展奠定了坚实的基础。我们看好公司吸入制剂发展潜力,预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.55及0.64元,对应估值分别为19、16及14倍,维持“买入”评级。 风险提示:呼吸制剂研发进展及销售低于预期,艾普拉唑等化学制剂增长低于预期,单抗等创新研发管线进度低于预期,中药业务下滑超预期
健康元 医药生物 2019-04-25 8.53 -- -- 8.90 2.30%
9.27 8.68% -- 详细
事件: 健康元发布2018年年报:2018年全年公司实现总收入112.04亿元,同比增长3.94%,实现归母净利润6.99亿元,同比减少67.21%,实现扣非后归母净利润6.31亿元,同比增加26.35%。 投资要点: 公司2018年自身业务(去除丽珠集团)业绩增长明显。公司2018年归母净利润中扣除丽珠集团贡献的部分,自身业务的归母净利润同比增长44.4%,主要由于7-ACA提价带来较大业绩弹性。分板块看:(1)焦作健康元的7-ACA带来较大业绩弹性,2018年贡献归母净利润2.12亿元,同比增长136%;(2)海滨制药业绩略有增长,2018年贡献归母净利润2.15亿元,同比增长5%;(3)保健品和OTC业务业绩略有下滑,2018年贡献归母净利润0.51亿元,同比下降24%,主要由于公司加大新营销模式探索的投入,但尚未获得较好的成效。 呼吸吸入制剂研发进展顺利,首个呼吸管线产品吸入用复方异丙托溴铵溶液已经获批。公司拥有以金方教授为首的精英研发团队,在吸入制剂领域有多年研究经验,我们认为这支经验丰富的团队将持续推动公司吸入制剂产品研发活动的稳步进行。吸入用复方异丙托溴铵溶液是公司呼吸管线中首个获批产品,其余在研产品正在稳步进行中。公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首个按照新4类获批的吸入制剂。吸入制剂仿制药研发壁垒高,公司是能够按照更高标准的吸入制剂审批路径获得产品批准的第一家企业,这充分彰显了公司在呼吸吸入制剂领域的研发实力。同时,公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液作为首仿药物,未来有望凭借价格优势和先发优势,获得较大的市场份额。 盈利预测和评级:公司是国内潜在呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中吸入用复方异丙托溴铵溶液已经获批,布地奈德气雾剂、异丙托溴铵气雾剂已报产,另有重磅品种布地奈德混悬液、舒利迭仿制药等4个品种已经进入临床,左旋沙丁胺醇吸入溶液等2个品种正在进行申报,公司现有西药制剂板块稳定增长,原料药板块目前处于景气阶段。预计2019-2020年公司归母净利润分别为8.58亿元、10.31亿元、12.36亿元,EPS分别为0.44元、0.53元和0.64元,对应当前价的PE分别为20、17、14倍。公司未来随着新产品上市,将逐渐打开成长空间,维持买入评级。 风险提示:临床或BE试验结果不如预期、市场开拓不如预期、产品价格下降、研发失败风险、监管标准变化风险
健康元 医药生物 2019-04-22 8.59 11.35 29.42% 8.90 1.48%
9.27 7.92% -- 详细
维持增持评级。公司公告2018年年报,实现收入112.04亿元,增3.94%;归母净利润6.99亿元,下降67.21%;扣除转让土地权益的基数影响,扣非净利润为6.31亿元,增26.35%,符合市场预期。考虑公司研发投入持续增加,下调2019-2020年EPS预测至0.42(-0.10)元/0.50(-0.12)元,预测2021年EPS0.63元,考虑A股估值中枢上移,维持目标价11.58元,维持增持评级。 资金实力显著提升。受益母公司再融资及子公司利息收入,资金实力改善,财务费用同比净减少2.55亿元,增厚显著;研发费用7.08亿元,持有丽珠单抗60.45%股权,表观拖累较大。分板块看,核心资产丽珠集团实现营收增长3.86%,扣非净利润增长15.51%,二三线品种高增长逐步接力;子公司海滨制药受美罗培南价格影响,收入下降7%,净利润增5%,未来随吸入制剂逐步贡献,盈利能力有望提升;焦作健康元受益7ACA价格恢复,收入增25%,净利润增长136%,2019年随行业产能扩大预计7-ACA价格存下降可能;保健品及OTC业务营收下降1%,归母净利润下降24%,占比降低。 吸入制剂扬帆起航。前期吸入用复方异丙托溴铵获批,原研“可必特”全球销售峰值达11.35亿美元,2018年中国销售额3.43亿元。公司产品首仿上市,竞争格局良好,借助强大销售体系,高壁垒吸入制剂领军平台有望再造主业增长点,另有在研百亿"爆款"布地奈德混悬溶液处于仿制第一梯队。公司前期期权激励授予价格8.21元,中长期发现信心十足。催化剂:公司新产品上市;原料药价格进一步提升。 风险提示:原料药价格波动;主力产品增速放缓;新品研发进度低于预期。
健康元 医药生物 2019-04-22 8.59 -- -- 8.90 1.48%
9.27 7.92% -- 详细
盈利预测:公司业务布局涵盖原料药、制剂和生物药,在抗菌、消化道、妇科、生殖等领域具备较好的产品集群,公司研发以单抗和呼吸科品种为特色,后续呼吸科和生物药等高端品种上市也有助于进一步丰富公司产品线提升盈利水平。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.43、0.49、0.56元,对应4月17日收盘价其估值分别为21、18和16倍,公司研发具备特色且逐步进入收获期,首次覆盖给予公司“审慎增持”评级。
健康元 医药生物 2019-04-17 8.62 -- -- 8.97 1.93%
8.96 3.94%
详细
业绩总结:公司2018 年实现收入112.0亿元,同比增长3.9%,实现归母净利润7.0 亿元,同比下滑-67.2%,实现扣非后归母净利润6.3 亿元,同比增长26.4%,经营性现金净流量18.3 亿元,同比增长-2.4%。 业绩基本符合预期,焦作健康元业绩超预期。公司2018 年实现归母净利润和扣非后归母净利润同比增速分别为-67.2%和26.4%,归母净利润增速较低主要系2017 年有一次性土地转让收益影响。分子公司看:1)丽珠集团(不含丽珠单抗):收入88.6 亿元,同比+3.9%,归健康元净利润5.3 亿元;2)丽珠单抗: 研发投入持续加大,影响健康元净利润金额-1.2 亿元;3)海滨制药:实现收入12.0 亿元,同比-7%,净利润2.2 亿元,同比+5%,主要系美罗培南销售价格较上年同期有所下降,但销量仍保持一定增长;4)焦作健康元:实现收入12.7 亿元,同比+25%,净利润2.1 亿元,同比137%,业绩超预期,主要系7ACA 原料药市场价格价格回升,且销量也实现大幅增长,盈利能力显著提升;5)保健品及OTC 产品:收入3.3 亿元,同比-1%,归母净利润0.5 亿元,同比-24%。 呼吸科吸入制剂,下一个“胰岛素”行业,公司国内进度领先。吸入制剂主要用于哮喘及慢阻肺等慢病领域,需要长期使用。IMS 数据显示,全球哮喘及COPD 市场2017 年市场规模达437.5 亿美元,同比增速4.5%,2018Q1 达120 亿美元,同比增长10.9%,其中美国市场占比60%,GSK、AZ 等6 家企业占比95%。同时由于需要配合给药装置,生产和研发壁垒极高,国内国外均以原研为主。据PDB 数据显示,国内哮喘及COPD 国内市场规模在150 亿元量级, 其中吸入制剂占比65%,进口企业市场占比95%,基本由AZ、BI 和GSK 垄断,进口替代空间巨大(详见之前发布的行业专题报告)。即我们认为呼吸科吸入制剂很像10 年前的“胰岛素”行业,国内先发企业将畅享渗透率提升+进口替代红利。公司呼吸科吸入制剂研发平台上海方予,由金方老师领衔,目前在研产品20 余个,其中9 个项目入选国家“重大新药创制”科技重大专项高端制剂类的支持,目前已有9 个品种进入CDE 审评程序,其中异丙托溴铵气雾剂和布地奈德气雾剂申报生产。在重点品种方面:1)国内最大品种布地奈德混悬液,国内最大单品,公司进度第二;2)全球最大品种沙美特罗/氟替卡松,纳入优先审评,公司进度国内前三。 盈利预测与评级。我们预计2019-2021 年EPS 分别为0.43 元、0.48 元、0.55 元,对应当前股价估值分别为20 倍、18 倍和16 倍。考虑公司价值重估和吸入专科制剂产品梯队,维持“买入”评级。 风险提示:核心产品降价超预期的风险,核心原料药因环保停产的风险,在研新药研发失败或进度低于预期的风险。
健康元 医药生物 2019-04-15 8.91 -- -- 9.12 0.33%
8.96 0.56%
详细
事件: 近日,公司收到CFDA核准签发的吸入用复方异丙托溴铵溶液的《药品注册批件》。 投资要点: 吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首仿,竞争格局好。吸入用复方异丙托溴铵溶液是中重度哮喘和COPD 患者的临床用药,组成成分为异丙托溴铵和硫酸沙丁胺醇,可同时作用于肺部的毒蕈碱和β2- 肾上腺素受体。目前国内已上市的复方异丙托溴铵溶液厂家仅有原研药企BI,根据IQVIA 的数据,2018 年该产品在国内的销售规模约为3.4 亿人民币。在研厂家中,目前仅有山东京卫制药在2019 年年初提交注册申请,目前仍在审评审批中。公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液作为首仿药物,未来有望凭借价格优势和先发优势,获得较大的市场份额。 吸入制剂研发壁垒高,吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首个按照新4 类获批的吸入制剂,彰显公司研发实力。截至2019 年4 月11 日,被收入《中国上市药品目录集》中以“按化学药品新注册分类批准的仿制药”的吸入制剂仅有恒瑞的吸入用地氟烷,而恒瑞的吸入用地氟烷实际是按照旧注册分类上市,可能是由于产品同时在海外销售而被纳入目录。因此,公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首个按照新4 类获批的吸入制剂。吸入制剂仿制药研发壁垒高,公司是能够按照更高标准的吸入制剂审批路径获得产品批准的第一家企业, 这充分彰显了公司在呼吸吸入制剂领域的研发实力。公司拥有以金方教授为首的精英研发团队,在吸入制剂领域有多年研究经验,我们认为这支靠谱的团队将持续推动公司吸入制剂产品研发活动的稳步进行。吸入用复方异丙托溴铵溶液是公司呼吸管线中首个获批产品,其余在研产品正在稳步进行中。 盈利预测和评级:公司是国内潜在呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中吸入用复方异丙托溴铵溶液已经获批,布地奈德气雾剂、异丙托溴铵气雾剂已报产,另有重磅品种布地奈德混悬液、舒利迭仿制药等4 个品种已经进入临床,左旋沙丁胺醇吸入溶液等2 个品种正在进行申报,公司现有西药制剂板块稳定增长,原料药板块目前处于景气阶段。预计2018-2020 年公司归母净利润分别为7.72 亿元、9.05 亿元、11.25 亿元,EPS 分别为0.40 元、0.47 元和0.58 元,对应当前价的PE 分别为23、20、16 倍。公司未来随着新产品上市,将逐渐打开成长空间,维持买入评级。 风险提示:临床或BE 试验结果不如预期、市场开拓不如预期、产品价格下降、研发失败风险、监管标准变化风险
健康元 医药生物 2019-04-15 8.91 -- -- 9.12 0.33%
8.96 0.56%
详细
吸入用复方异丙托溴铵溶液获批 公司公告吸入用复方异丙托溴铵溶液获得药品获批,这是公司第一个获批的吸入制剂。吸入用复方异丙托溴铵溶液通过异丙托溴铵和硫酸沙丁胺醇复合给药,可同时作用于肺部的毒蕈碱和β2-肾上腺素受体,舒张主气管至终末细支气管呼吸道平滑肌,适用于需要多种支气管扩张剂联合应用的患者,用于治疗气道阻塞性疾病有关的可逆性支气管痉挛,疗效优于单一给药,为中重度哮喘和COPD病人的临床用药,该产品的获批标志着公司打造吸入制剂领军企业迈出了关键性的第一步,未来公司在呼吸制剂领域大有可为。 哮喘及慢阻肺患者人数巨大,异丙托溴铵持续增长 哮喘以及慢阻肺疾病是主要的慢性呼吸系统疾病,流行病学研究估计全球有3亿人受到哮喘病的困扰,我国哮喘病患者估计约在3000万人左右,整体治疗控制效果亦较低;慢阻肺方面,全国患病人数约1亿人,相关药品有着良好的市场开拓空间。PDB样本医院数据显示,异丙托溴铵样本医院销售额稳步上升,2018年达到1.49亿元,2012-2018年年复合增长率达到15.4%。占呼吸系统用药比例从1.33%提升至1.85%。异丙托溴铵竞争格局良好,市场主要由外企勃林格殷格翰占据,2018年市场占比达到99.65%,异丙托溴铵主要有溶液剂和气雾剂两种:气雾剂方面,除了BI公司外,国内还有华润双鹤和北京海德润医药有产品批文;在吸入溶液方面,国内除了BI之外,还有山东京卫制药有限公司拥有批文,公司的异丙托溴铵溶液属于复方制剂,除原研外,国内属于首家,目前仅有山东京卫制药提交注册申请,竞争格局良好,国内拥有较大的进口替代市场空间。除了溶液剂外,公司的气雾剂已经报产,有望年内获批,公司在异丙托溴铵领域的布局和进度处于领先地位。 有望成为吸入制剂领军企业 呼吸系统疾病已成为国内仅次于心脑血管的第二大疾病,其中慢性疾病主要包括哮喘和慢阻肺,吸入制剂是主流的用药。相对于普通化药制剂而言吸入制剂一般药物和给药装置通常需要搭配,在吸入产品特点及给药装置的设计等工艺方面需考虑很多因素,吸入剂型对于产品颗粒大小有很高的要求,极大提升了仿制药方面的难度。公司拥有以首席科学家金方为核心的吸入制剂的精英研发团队,在吸入制剂技术方面积累丰富。在管线方面,除复方异丙托溴铵吸入溶液获批外,公司还有1种药物在CDE评审阶段,5种药物在临床研究阶段,布地奈德和异丙托溴铵的气雾剂型已报产,公司在吸入制剂的布局处于领先地位,未来有望成为行业的领军企业。 看好公司长期发展,维持“买入评级” 除了重点布局的吸入制剂平台外,公司还力争打造国内领先全球一流的单抗、缓释微球、脂微乳等生物制药、给药载体技术平台,为长期发展奠定了坚实的基础。我们看好公司吸入制剂发展潜力,公司的主业有望保持稳健的增长,研发管线持续推进,预计公司2018-2020年EPS分别为0.40、0.47及0.55元,对应估值分别为22、19及16倍,维持“买入”评级。 风险提示:呼吸制剂研发进展及销售低于预期,艾普拉唑等化学制剂增长低于预期,单抗等创新研发管线进度低于预期,中药业务下滑超预期
郑薇 8
健康元 医药生物 2018-12-04 8.37 10.70 22.01% 8.54 2.03%
8.58 2.51%
详细
实力雄厚的综合性医药集团,发力布局研发创新奠定长期发展基础 健康元药业集团股份有限公司经过多年发展,公司已从知名的保健品企业发展成为国内综合实力雄厚的民营医药保健品综合性集团公司,公司业务目前包含了特色专科化学制剂、中成药、原料药、保健品、诊断试剂等板块,同时公司持续发力研发创新,持续扩充管线,目前布局已深入到精准医疗,除了重点布局的吸入制剂平台外,公司还力争打造国内领先全球一流的单抗、缓释微球、脂微乳等生物制药、给药载体技术平台,为长期发展奠定了坚实的基础。 艾普拉唑有望引领化学制剂板块快速发展 公司的艾普拉唑肠溶片用于治疗十二指肠溃疡,反流性食管炎,是国家1.1类新药,获国家科学技术奖。消化系统是典型的大病种领域,而在在消化系统用药中,质子泵抑制剂类药物是占比最大的药物,艾普拉唑的使用相比于而已有的其他PPIs产品,其个体差异更小,幽门螺旋杆菌根除能力更强,疗效更为稳定,联用安全性高。同时艾普拉唑显示出比主要的用药奥美拉唑更为长效且强效的抑酸能力,未来有望替代一代PPIs并在于其他二代PPIs的竞争中取得优势。公司的艾普拉唑肠溶片在2017年新纳入全国医保目录,而艾普拉唑注射液也于2018年获批,未来艾普拉唑系列有望实现持续快速的增长,引领公司制剂发展。 有望成为吸入制剂领军企业 呼吸系统疾病已成为国内第二大疾病,仅次于心脑血管疾病,呼吸系统疾病药物分为两个大类:急性呼吸系统疾病和慢性呼吸系统疾病,其中慢性疾病主要包括哮喘和慢阻肺。流行病学数据显示我国哮喘患者及慢阻肺患者人群数量庞大,而吸入制剂是主流的用药。相对于普通化药制剂而言吸入制剂一般药物和给药装置通常需要搭配,在吸入产品特点及给药装置的设计等工艺方面需考虑很多因素,吸入剂型对于产品颗粒大小有很高的要求,极大提升了仿制药方面的难度。公司拥有以首席科学家金方为核心的吸入制剂的精英研发团队,在吸入制剂技术方面积累丰富。在管线方面,公司有4种药物在CDE评审阶段,2种药物获得临床批件,1种药物在临床研究阶段,布地奈德和异丙托溴铵的气雾剂型已报产,公司在吸入制剂的布局处于领先地位,未来有望成为行业的领军企业。 看好公司长期发展,首次覆盖,给予“买入评级” 我们看好公司吸入制剂发展潜力,公司的主业有望保持稳健的增长,研发管线持续推进,预计公司2018-2020年EPS分别为0.40、0.47及0.55元,对应估值分别为20、18及15倍,我们综合分部估值和整体PE估值法,2019年合理价格为10.92元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:呼吸制剂研发进展及销售低于预期,艾普拉唑等化学制剂增长低于预期,单抗等创新研发管线进度低于预期,中药业务下滑超预期,原料药价格回落导致业绩下滑。
健康元 医药生物 2018-11-29 8.24 -- -- 8.54 3.64%
8.54 3.64%
详细
事件: 公司公布2018年股权激励计划草案,拟向激励对象定向发行公司A股普通股,以股票期权的方式进行,数量为4495万股占股本总额的2.32%,授予价格为8.21元/股(略高于11月26日的收盘价8.17元),授予对象为公司核心骨干人员为主的331人,有效期自股票期权授予日起至激励对象获授的股票期权全部行权或注销之日止,最长不超过50个月。 投资要点: 激励对象涵盖公司核心管理、研发、业务人员,充分调动员工积极性。本激励计划涉及的激励对象共计331 人,包括(1)董事、高级管理人员;(2)中级管理人员;(3)核心技术(业务)人员;(4) 公司董事会认为需要进行激励的相关员工。其中董事、高级管理人员共授予股票期权数量340 万股,以金方教授为代表的中级管理人员和核心技术(业务)人员共授予股票期权数量3256 股。 行权条件彰显公司长期发展信心。公司本次激励计划授予的股票期权设置的公司层面业绩考核指标可分为3 个行权期,行权条件分别为以2017 年净利润为基数,2018 年、2019 年、2020 年净利润复合增长率不低于15%(注:这里净利润指扣非归母净利润),也就是说2018 年、2019 年、2020 年的扣非归母净利润分别达到5.75、6.61、7.60 亿元。公司第一次进行股票激励计划为2015 年,公司通过本次股权激励计划健全长效股权激励机制,将行权条件与公司业绩挂钩,彰显公司对未来发展的信心。 盈利预测和评级:公司是国内潜在呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中布地奈德气雾剂、异丙托溴铵气雾剂已报产,另有重磅品种布地奈德混悬液、舒利迭仿制药等4 个品种已经进入临床,左旋沙丁胺醇吸入溶液、复方异丙托溴铵吸入溶液等3 个品种正在进行申报,公司现有西药制剂板块稳定增长,原料药板块目前处于景气阶段。预计2018-2020 年公司归母净利润分别为7.72 亿元、9.05 亿元、11.25 亿元,EPS 分别为0.40 元、0.47 元和0.58 元,对应当前价的PE 分别为21、17、14 倍。公司未来随着新产品上市,将逐渐打开成长空间,维持买入评级。 风险提示:临床或BE 试验结果不如预期、市场开拓不如预期、产品价格下降、研发失败风险、监管标准变化风险
健康元 医药生物 2018-11-22 8.02 13.72 56.44% 8.65 7.86%
8.65 7.86%
详细
吸入制剂:攻破技术壁垒,精准切入呼吸市场 呼吸系统疾病为我国第四大死亡原因,其中最常见的COPD(慢性阻塞性肺病)和哮喘目前尚无根治方法,患者需要终身服药。平喘药和COPD药物在PDB样本医院今年上半年的市场规模分别为18.76亿元和2.25亿元,占整体呼吸系统药物市场的51.83%,并且每年以10%-20%的速度增长。目前我国平喘、COPD治疗市场仍为进口主导,国产化率不足30%。这主要是因为吸入制剂产品的性能取决于药粉、处方、气溶胶的产生和吸入装置等复杂因素,仿制难度高,技术壁垒难以攻破。 健康元是国内为数不多全面布局呼吸制剂且研发进程领先的企业:异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂已申报生产,因属于氟利昂替代品种进入加快审评通道,有望在2019-2020年上市;沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂已被纳入优先审评程序,2016年国内销售额8亿元、国外销售额63亿美元,市场空间大且竞争格局佳(国内仅GSK的产品在售);布地奈德吸入混悬液已获得临床试验批件,2017年国内市场销售额达43亿元,前景良好。我们预计未来两年有望2-3个产品陆续上市,并通过其成熟的医院呼吸科销售渠道实现快速放量。 海滨制药:原料药制剂一体化,领跑国内美罗培南市场 海滨制药是国内美罗培南制剂生产行业的龙头企业,占据终端市场超过25%的份额。显著的成本优势和技术优势使海滨制药保持甚至继续扩大市场份额:1)子公司新乡海滨作为海滨制药的原料供应商,自产的4AA直接使美罗培南原料药及其制剂倍能保持低成本的竞争优势;2)美罗培南从母核4AA到成品有几十步化学反应,工艺壁垒高,海滨制药通过工艺改进和精细化管理达到了高于行业平均水平的生产效率。此外,海滨制药积极部署国际市场,是国内首家美罗培南无菌原料药及无菌制剂都通过欧盟EU-GMP认证的生产厂家。 焦作健康元:7-ACA价格回升,利润贡献回升至14% 7-ACA价格显著提升:从2017年4月份330元/千克上涨至2018年10月440元/千克,涨幅33%;焦作健康元收入和净利润情况大幅改善,2018上半年实现营收6.21亿元,同比增长28%,净利润1.18亿元,同比增长307%,占公司净利润的比例回升至13.90%。相比同行,焦作健康元折旧较低,“规模+成本”优势突出,我们预计后续有望维持超1亿业绩贡献。 盈利预测与估值:根据现有业务和配股情况,我们预测公司18-20年EPS分别为0.39/0.43/0.50元,对应20/19/16倍PE。我们采用分部估值法,分别给予海滨制药、焦作健康元、保健品、丽珠集团板块13、12、17、30倍PE,丽珠单抗市值以A轮融资估值计,最终计算公司的合理估值约为273亿元,目标价14元/股。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:原料药价格下降风险、研发进度不及预期风险、市场开拓风险。
健康元 医药生物 2018-11-22 8.02 -- -- 8.65 7.86%
8.65 7.86%
详细
事件: 健康元发布公告,公司及全资子公司深圳太太药业有限公司获得富马酸福莫特罗吸入溶液和布地奈德吸入混悬液的临床试验批件。 投资要点: 国内尚无富马酸福莫特罗吸入溶液上市,在研厂家甚少,公司有望成为首家。富马酸福莫特罗是一种速效、长效选择性β2肾上腺素类受体激动剂,由于其特有的速效长效作用机制,及吸入溶液剂量灵活、吸入效果受吸气模式影响较小等优点,被广泛用于多种呼吸道疾病的治疗,尤其针对年幼和年老的病人,以及不适合其他吸入制剂者。富马酸福莫特罗吸入溶液原研厂家为Mylan,2007年在美国获批上市,2017年销售规模在2亿美元左右。对富马酸福莫特罗这个品种,国内市场尚无吸入溶液的剂型上市,且尚无其他公司进行申报,公司竞争格局优异。阿斯利康和正大天晴的富马酸福莫特罗粉吸入剂分别于2000年和2010年在国内获批上市。吸入溶液剂型的主要应用场景是在医院进行的雾化治疗,而粉吸入剂主要用于院外治疗,二者之间并不构成直接竞争关系。 布地奈德吸入混悬液市场潜力大,公司有望争取国内首仿。布地奈德是一种具有强效糖皮质激素活性和弱盐皮质激素活性的抗炎性皮质类固醇药物,通过抗炎作用而治疗哮喘。布地奈德是COPD/哮喘患者用药中销售额占比最大的品种。根据PDB数据,在平喘/COPD治疗药物中,布地奈德的市场份额为29.4%。2017年我国布地奈德吸入混悬液的销售额为42.8亿元,同比增速21%,市场规模大且仍处于快速增长的过程中。布地奈德吸入混悬液原研厂家是阿斯利康,2001年在我国获批上市,到目前为止仍是我国布地奈德吸入混悬液市场的唯一厂家。虽然布地奈德吸入混悬液市场规模大,但由于研发和生产壁垒均较高,国内进行申报的企业数量只有5家。其中,公司和正大天晴是进展最快的2家,都已进入临床试验阶段。考虑到公司在呼吸吸入制剂领域布局深入、首席科学家金方教授在呼吸吸入制剂领域有着丰富的积累,我们认为公司有望争取成为国内布地奈德吸入混悬液的首仿厂家。 盈利预测和评级:公司是国内潜在呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中布地奈德气雾剂和异丙托溴铵气雾剂已报产,左旋沙丁胺醇吸入溶液有望获批免临床直接上市,另有重磅品种布地奈德混悬液和舒利迭仿制药已经进入临床,公司现有西药制剂板块稳定增长,原料药板块目前处于景气阶段。预计2018-2020年公司归母净利润分别为7.72亿元、9.05亿元、11.25亿元,EPS分别为0.40元、0.47元和0.58元,对应当前价的PE分别为21、18、14倍。公司未来随着新产品上市,将逐渐打开成长空间,维持买入评级。 风险提示:临床或BE试验结果不如预期;市场开拓不如预期;产品价格下降;研发失败风险;监管标准变化风险。
健康元 医药生物 2018-11-02 7.35 -- -- 8.65 17.69%
8.65 17.69%
详细
事件: 健康元发布2018年三季报:2018年前三季度公司实现总收入86.36亿元,同比增长5.22%,实现归母净利润6.41亿元,同比减少68.34%,实现扣非后归母净利润5.71亿元,同比增加41.28%;2018年三季度单季度公司收入28.89亿元,同比增长4.49%,实现归母净利润2.16亿元,同比增长减少87.3%,实现扣非后归母净利润1.80亿元,同比增长57.5%。业绩增长符合预期。 投资要点:公司自身业务(去除丽珠集团)2018 年三季度业绩增长靓丽。2018 年三季度单季度归母净利润同比增长262.5%,主要由于7-ACA 提价带来较大业绩弹性,并且其它化学药和OTC 业务板块稳定增长。 分板块看:(1)焦作健康元的7-ACA 带来较大业绩弹性:今年上半年7-ACA 销售价格稳定在450 元/kg,处于近1 年半以来的高位。根据Wind 统计,2018 年9 月7-ACA 报价从8 月的450 元/kg 小幅回落到440 元/kg。我们也可以看到公司2018Q3 归母净利润环比有所下降,我们推测这主要是受到7-ACA 价格下滑的影响。(2)海滨制药、保健品和OTC 业务预计仍然维持稳定慢增长的状态。(3)丽珠集团整体收入增速有所放缓,对公司整体业绩有所拖累。 健康元自身业务毛利率水平提升,盈利能力提升。通过将丽珠集团的收入和毛利润拆分出去,可以看到,健康元自身业务的毛利率水平提升明显,从2017 年的58.86%提高到2018 年Q1-Q3 的65.09%。根据目前的市场情况,我们认为健康元目前的合理市值为183 亿元, 仍有45 亿元(+32%)的上升空间(具体计算过程见图3)。 盈利预测和评级:公司是国内潜在呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中布地奈德气雾剂和异丙托溴铵气雾剂已报产,左旋沙丁胺醇吸入溶液有望获批免临床直接上市,另有重磅品种布地奈德混悬液和舒利迭仿制药已经进入临床,公司现有西药制剂板块稳定增长,原料药板块目前处于景气阶段。预计2018-2020 年公司归母净利润分别为7.72 亿元、9.05 亿元、11.25 亿元,EPS 分别为0.40 元、0.47 元和0.58 元,对应当前价的PE 分别为18、15、12 倍。公司未来随着新产品上市,将逐渐打开成长空间,维持买入评级。 风险提示:临床或BE 试验结果不如预期、市场开拓不如预期、产品价格下降、研发失败风险、监管标准变化风险。
健康元 医药生物 2018-10-18 6.91 13.08 49.14% 8.16 18.09%
8.65 25.18%
详细
事件:公司近日发布业绩预告,前三季度归母净利润6.12亿元-6.47亿元,同比下降68.1%-69.8%,扣非后归母净利润5.41-5.78亿元,同比增速33.9%-43.0%,业绩符合预期。 点评: 业绩符合预期,焦作健康元7-ACA量价齐升。前三季度归母净利润6.12-6.47亿元,同比下降68.1%-69.8%,业绩中值6.3亿元,同比下降69%,主要原因是去年同期珠海维星股权转让贡献净利润14.85亿元;前三季度扣非净利润5.41-5.78亿元,同比增速33.9%-43.0%,中值5.60亿元,同比增速38.5%,主要原因:1)焦作健康元延续中报快速增长态势,预计收入增速25%以上,主要原因是重点品种7-ACA量价齐升(wind数据显示三季度价格同比涨幅15%-20%);2)海滨制药业绩贡献预计与去年同期基本持平;3)预计丽珠三季度扣非净利润略有增长或基本持平,前三季度扣非增速19%左右;4)保健品及OTC业务预计前三季度收入增速15%左右。 呼吸类药品研发顺利推进,呼吸吸入制剂龙头初显。健康元呼吸制剂技术合作伙伴是加拿大企业,研发平台上海方予(健康元控股70%股权,团队持股30%,与钟南山院士领衔的广州呼研所成立合资公司),是国内领先的呼吸制剂研发平台。公司呼吸类药品在研项目20余项,其中9个项目纳入国家“重大新药创新”科技重大专项高端制剂类的支持。在研项目顺利推进,预计异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂和左旋沙丁胺醇吸入溶液有望未来1-2年内获批上市:1)2个品种完成临床试验,并已申报生产(异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂),预计18-19年有望获批;2)2个项目已获临床批件(妥布霉素吸入溶液、沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂);3)5个项目已提交注册申报在审评(复方异丙托溴铵吸入溶液、吸入用布地奈德混悬液、左旋沙丁胺醇吸入溶液、富马酸福莫特罗吸入溶液、盐酸铵溴索吸入溶液)。产品获批生产后,海滨制药(粉雾剂)和太太药业(其他呼吸吸入制剂)未来将承接生产,集团层面承接销售,将带动公司整体业绩逐步走高。 估值与投资建议:公司现有业务稳健增长,在研呼吸吸入制剂产品丰富,研发平台国内领先,异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂和左旋沙丁胺醇吸入溶液未来1-2年内有望陆续获批上市,呼吸吸入制剂龙头初显。预计18-20年净利润分别为7.56亿元、8.54亿元、9.77亿元,同比增速-65%、13%、14%,一年内合理市值210亿元(19PE25倍),40%以上市值空间,维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名