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金证股份 计算机行业 2017-09-22 20.35 27.30 41.45% 20.00 -1.72% -- 20.00 -1.72% -- --
金证股份 计算机行业 2017-09-22 20.35 -- -- 20.00 -1.72% -- 20.00 -1.72% -- 详细
事件:公司18日晚间发布公告,林芝腾讯科技有限公司(以下简称“腾讯科技”)、华弘投资分别以现金8400万元、7350万向公司控股子公司金证财富增资,腾讯科技成为其战略投资者。增资完成后,金证财富的注册资本增至3823万元,金证股份、金万融、腾讯科技及华弘投资分别持有其51%、34%、8%、7%。 增资扩股引入战略投资者,助推Fintech在资管行业落地。2013年公司整合基金业务和信托业务,成立了金证财富,公司持股60%。 金证财富是公司发力“大资产管理”IT市场的载体,包括财富管理、大宗商品、投顾业务三大板块。主要为基金、信托、券商资管、第三方理财及第三方支付在内的大资管行业客户提供软件开发与系统集成服务。此次腾讯及华弘投资入股,为金证财富补充了合计1.58亿元资金。同时,腾讯作为战略投资者,未来将为金证财富提供大数据、云计算、区块链等技术支持,推动公司Fintech在资管行业的落地。 腾讯金融云或将助力“金证互联网金融”战略的落地。去年,金证证券业务综合服务平台(FS1.0)全面落地,该平台具有开放性、松耦合、组件化的特点,为券商的业务快速扩充提供平台支持。今年上半年,公司完成了券商关于深圳登记结算系统优化二期优化工作。公司产品从原来基于交易结算开始拓展到运营运维和管理。此外,公司的iWeLan平台引入了包括平安银行、红塔基金在内的多家机构,丰富了iWeLan平台的金融服务生态。同时,公司还推出了适当性管理中台系统、i微服平台等,公司金融IT服务能力大幅提升。腾讯在大数据、云计算方面的深厚积累,或将有助于公司“互联网金融”战略目标的实现。若公司各项业务稳定推进,预计2017-2019年EPS分别为0.3元、0.32元及0.33元,给予“增持”评级。 风险提示:业务推进不及预期。
金证股份 计算机行业 2017-09-22 20.35 -- -- 20.00 -1.72% -- 20.00 -1.72% -- 详细
事件 2017年9月18日晚,公司公告:以增资扩股的方式引进投资者林芝腾讯科技有限公司,后者以现金8,400万元投资控股子公司金证财富,完成后公司、林芝腾讯分别持有金证财富51%、8%股份。(增资前公司持有金证财富60%股权) 与腾讯等互联网巨头合作已久,发展前景良好;公司与腾讯将实现IT技术和流量入口的强强联合 控股子公司金证财富专注于大资管领域,实力雄厚。本次被腾讯投资的控股子公司金证财富服成立于2013年9月,主要从事包括基金公司、信托公司、证券资产管理、保险资产管理、期货资产管理、第三方专业理财及第三方支付在内的大资产管理行业客户的业务软件开发与系统集成服务。金证财富目前已经拥有近300余家总部级客户。其中包括30家新设公募基金公司总包,40家成熟公募基金公司;20家信托公司,40家证券公司,12家保险公司,6家期货公司,150余家第三方理财机构和5家支付机构客户。金证财富注册地在南京,办公地在深圳,在北京和上海设有分支机构,在南京和成都设有研发中心。2016年金证财富度经审计的总资产12,164.33万元,净资产8,453.17万元,营业收入11,105.10万元;净利润2,792.92万元。 与腾讯等互联网巨头合作已久,8月底金证财富和腾讯金融云启动全面合作,预计将为资管行业提供更加先进、更具性价比的产品及解决方案。2013年公司成功助力余额宝上线,开启了互联网金融快速发展的大幕。公司2014年公司即与腾讯开展合作(定制版QQ营销)。2016年公司连接腾讯、大智慧和券商的资管业务“互联网+”云平台成功落地。2017年8月25日,金证财富与腾讯金融云宣布启动全面合作,金证财富将与腾讯FiT(支付基础平台和金融应用线)携手,把双方在金融领域探索、实践获得的大数据、云计算、区块链等先进技术能力向资管行业提供。金证财富在资管IT服务领域的深厚经验与优势技术,腾讯拥有强大互联网技术能力、雄厚资源,预计双方合作将为资管行业的发展提供更加先进、更具性价比的产品及解决方案。 非公开发行8月已获证监会核准批复,发力金融云利于长期发展 本次定增拟募集不超过10.79亿元,用于建设金融云新架构、互联网金融数据中心、证券私有云、资管私有云。随着大资管行业的发展,金融科技创新将提升金融机构竞争实力,公司的定增项目符合客户需求,有利于公司长期发展。 投资建议 我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.48和0.65元。维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。
金证股份 计算机行业 2017-09-21 19.90 25.35 31.35% 20.48 2.91% -- 20.48 2.91% -- 详细
腾讯科技入股金证财富8%股权。公司公告,公司控股子公司金证财富南京科技有限公司以增资扩股的方式引进投资者林芝腾讯科技有限公司(简称“腾讯科技”),腾讯科技以现金8400万元投资金证财富。增资完成后,金证财富的股权结构为:金证股份持股51%,金万融持股34%,腾讯科技持股8%,华弘投资持股7%。其中,腾讯科技的母公司为深圳市腾讯产业投资基金有限公司,持有其100%股权。腾讯科技主营业务为计算机软硬件技术开发、销售;经济信息咨询、企业管理咨询;国内贸易;投资兴办实业等。此次增资后,金证股份持有金证财富的股权从60%变更为51%,仍为金证财富的控股股东。我们认为,此次腾讯科技入股金证财富,落脚点在大资管IT业务,有望加快整个金证的Fintech业务布局。 金证财富:国内资管行业金融科技领军企业。根据公司官网信息,金证财富成立于2013年9月,主营业务为,针对基金公司、信托公司、证券资产管理、保险资产管理、期货资产管理、第三方专业理财及第三方支付在内的大资产管理行业客户,提供业务软件开发与系统集成服务。从集团来看,金证财富定位为金证集团发展战略的执行者和先锋,在技术、创新、服务等方面具有领先优势。金证财富已经拥有300余家总部级客户。其中包括30家新设公募基金公司总包,40家成熟公募基金公司;20家信托公司,40家证券公司,12家保险公司,6家期货公司,150余家第三方理财机构和5家支付机构客户(注:以上数据为公司官网提供的2016年底之前的数据)。金证财富员工超过700人,技术团队中各产品领军人物大部分来自于金证股份原证券领域的核心团队。金证财富注册地在南京,办公地在深圳,在北京和上海设有分支机构,在南京和成都设有研发中心。2016年,金证财富营业收入为1.11亿元,净利润为2793万元,总资产为1.22亿元,净资产为8453万元。 腾讯科技的入股有望加快金证股份Fintech业务拓展。我们认为,此次腾讯科技入股金证财富,主要是在资产管理业务领域,双方有望进行深入的技术和业务合作。金证财富的业务植根于大资管,依靠技术、创新、服务等方面的优势,已经成为国内资管行业金融科技领军企业之一。2017年8月,金证财富就与腾讯金融云宣布启动双方的全面合作。腾讯FiT业务线(腾讯将支付、理财、征信等业务整合,组建独立的“支付基础平台与金融应用线(FiT))将与金证一起携手,把腾讯在金融领域探索、实践获得的大数据、云计算、区块链等先进技术能力向资管行业提供。我们认为,此次腾讯科技入股金证财富,金证有望依靠腾讯科技强大的互联网技术实力和雄厚的资源,为资管行业的发展提供更加先进、更具性价比的产品及解决方案,有望进一步加快金证股份在Fintech领域的拓展。 盈利预测与投资建议。我们认为,此次腾讯科技入股金证财富有望加快其在大资管IT领域的技术实力和资源整合能力,有望加快金证股份在Fintech领域的进展。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.39/0.49/0.62元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE 65倍,6个月目标价25.35元,维持“买入”评级。 风险提示。与腾讯科技的合作效果低于预期的风险,Fintech业务进展低于预期的风险。
郑平 1 1
金证股份 计算机行业 2017-09-18 19.28 -- -- 21.00 8.92% -- 21.00 8.92% -- 详细
一、事件概述 近日我们对公司进行了调研,与公司管理层就经营情况及发展方向进行了交流。 二、分析与判断 产品服务完善齐全,受益于金融IT行业发展利好 公司做为国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商之一,产品线齐全,业务范围涵盖证券、基金资管、综合金融和科技金融领域等主流金融IT业务。2017年上半年完成深圳登记结算系统优化二期优化和投资者适当性管理业务,并承建申万宏源交易结算项目。我们认为,近年来金融信息化迎来蓬勃发展,公司的市场地位、核心技术、企业资质、业务协同等方面已取得领先优势,未来将受益于行业发展。 平台化子公司发展良好,未来将做大创新业务 公司大力推动“平台化”管理模式的落地,鼓励高管在公司平台创业,推动成熟业务及创新业务成立事业部和子公司,目前公司主要有金证财富、金证维、人谷科技等7家平台化子公司,其中金证财富发展势头良好,可为公司新发展奠定基础;人谷科技承建完成非银行支付机构网络支付清算平台(网联)一期平台建设。我们认为,公司捕捉市场机会、培育内部业务团队、吸纳外部企业和团队等方面,以孵化新技术新产品,推动技术和产品向市场的转化,公司未来将大力发展创新业务,业绩增长提供新的增长点。 定增成功过会,助力公司实现新发展 2017年7月4日公司收到证监会审核委关于非公开发行同意的批复,计划6个月内发行不超过6,000万股新股,募资计划投向“证券业务和资管业务私有云”项目。我们认为,公司在2017年上半年业绩大幅下滑主要系受公司管理费用、财务费用增加以及业务季节性波动导致,并不影响非公开发行进程。未来定增有望顺利进行,为公司业务发展提供坚实资本基础。 三、盈利预测与投资建 预计公司2017~2019年EPS为0.42元、0.55元和0.75元,当前股价对应PE分别为46X、35X和26X。基于平台化子公司发展良好,大资管金融IT未来的增长空间和公司核心技术的竞争力,因此给予公司2017年50~55倍PE,未来6个月的合理估值为21~23.1元,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 研发进度不及预期;金融监管趋严升级;创新业务开拓不及预期。
金证股份 计算机行业 2017-09-15 19.47 27.30 41.45% 21.00 7.86% -- 21.00 7.86% -- --
金证股份 计算机行业 2017-08-29 17.90 22.00 13.99% 21.12 17.99%
21.12 17.99% -- 详细
营收稳增,结合季节规律判断下半年业绩或将释放。 2017年H1实现营业收入18.38亿元,YoY+24%,符合预期;归母净利润2032万元,YoY-46%,略低于预期。利润下滑一是因为往年BT项目的基数效应,二是因为大力拓展新业务带来的前期投入和费用增加。考虑公司回款周期季节规律及各项业务积极拓展的良好态势,预计下半年业绩有望释放。 金融IT服务龙头,各项业务发展向好。 证券IT,证券业务综合服务平台FS1.0全面落地,开始探索创新技术在证券行业的全新应用。资管IT,坚持创新与标准化业务,新增外贸信托、平安人寿等多个资管行业大型项目案例,整体推进工作符合预期。综合金融IT,在区域股权市场再承建一家交易中心,再度扩大了市场占有率,金融资产领域承建一家金融资产交易中心,至此已经完善了金融资产交易涉及的各项业务。科技金融IT,以平台化系统建设、科技创新机制为支撑,新推出了“i微服平台”、“综合金融服务平台”、“适当性管理中台”等产品。 非公开发行方案过会,即将开启二次腾飞。 非公开发行方案于七月初证监会审核通过,募资不超过107,896.58万元,锁定一年。募集资金将用于打造互联网金融,实现从1.0向2.0建设云平台、以及3.0的互联网金融平台业务转型。募投领域包括金融业新架构业务、互联网金融数据中心、证券业务私有云、资管业务私有云。公司募资志在开启二次腾飞,回归金融IT,借助互联技术推动业务创新、技术创新和商业模式创新;创建平台型公司,建立平台型制度、文化及服务功能。 平安战投股东资源丰富,员工持股激励到位,证金新晋第七大股东。 公司具备民营基因,灵活而锐意进取。平安旗下的联礼阳为公司第五大股东,持股比例5.97%,股东资源雄厚。实施高管及员工持股计划,完善利益共享机制,激活员工热情。中报显示证金公司新晋第七大股东,持股比例0.73%。 维持增持评级。 基于公司传统业务发展优势、资本金补给及转型业务空间,预测2017-2019年归母净利润分别为2.51亿、3.19亿、4.30亿,假设定增顺利完成以新股本8.95亿股测算,2017-2019年EPS分别为0.28元、0.36元、0.48元。考虑公司位居金融IT龙头,传统业务优势领先,业绩支撑力强;同时处于向3.0互联网金融云平台的转型跨越期,创新空间大,高成长可期,在计算机行业65倍P/E的整体估值上给予一定溢价至78-90倍P/E,2017年目标价格22元-25元,维持增持评级。
金证股份 计算机行业 2017-08-28 17.88 23.40 21.24% 21.12 18.12%
21.12 18.12% -- 详细
17H1 营收同比增长24%。公司发布半年报,2017 年上半年,公司营业收入18.38 亿元,同比增长23.95%,归属于上市公司股东净利润为2032 万元,同比下降46.1%,扣非后归母净利润为1408 万元,同比下降56.2%。2017年Q2 单季度,公司营业收入为10.00 亿元,同比增长36.2%,归母净利润为4615 万元,同比增长423.8%,扣非后归母净利润为4440 万元,同比增长719.9%。从单季度数据来看,公司经营数据出现明显好转。公司上半年收入稳健增长,说明下游需求依然旺盛;净利润同比下滑明显,主要是受几方面影响:(1)财务收入。2017 年上半年财务收入1040 万元,去年同期为2580万元,主要是受利息收入减少的影响:2017H1,利息收入为445 万元,2016H1为2165 万元。(2)少数股东权益。2017 年上半年公司少数股东权益为2228万元,去年同期为823 万元,同比增加171%。 继续加大对金融IT 的研发投入。(1)利润率情况。2017 年上半年,公司毛利率为22.39%,同比下降0.53 个百分点;净利润率为2.32%,同比下滑0.78个百分点。(2)费用率情况。销售费用率为3.54%,同比下降0.53 个百分点;管理费用率为15.95%,同比下降0.43 个百分点。(3)研发费用。2017 年上半年,公司研发费用为2.09 亿元,同比增加21.1%,研发费用占收入比例为11.38%,同比减少0.27 个百分点。公司加大对证券IT 的研发投入,主要集中在对于创新技术与智能服务,如Spark、Hadoop、微服务等与证券业务的融合,大幅度提升系统处理性能和优化原有的业务处理逻辑,实现创新技术与证券业务的融合。 金融IT 各业务线进展顺利。公司对证券IT、资管IT、综合金融IT、科技金融IT 四个业务领域的产品与服务展开升级和拓展,进一步巩固其在金融IT服务行业中的龙头地位。(1)证券IT 服务。公司继续完善基础交易结算服务,助力平安证券构建交易系统多节点,进一步加强交易的通道服务。同时,公司持续在中前台发力,着力打造了综合运营平台。(2)资管IT 服务。面向资管行业推出创新型产品 “统一登记平台”、 “综合资金服务平台”等系统,在行业内起到良好示范效果和带头作用。(3)综合金融IT 服务。新增江西联合登记结算有限公司、北京金马甲产权网络交易有限公司两家客户,延续了其在区域股权综合服务平台、商品现货等一系列产品领域的竞争优势。(4)科技金融。2017 年上半年,公司新推出“i 微服平台”、“综合金融服务平台”、“适当性管理中台”等产品,丰富了公司科技金融业务产品;公司的iWeLan平台引入平安银行、红塔基金、安信基金等合作机构,丰富了iWeLan 平台的金融服务生态,提升了iWeLan 平台的服务能力。 主营业务全面升级,巩固行业龙头地位。7 月4 日,公司增发方案获得证监会审核通过。公司拟通过非公开发行股票方式,发行约 6000 万股,募集资金总额不超过10.79 亿元。募集到的资金预计将用于金融业新架构业务、互联网金融数据中心、证券业务私有云、资管业务私有云等项目,各项目预计分别能得到来自募集资金的1.38 亿元,5.29 亿元、2.73亿元、1.40 亿元的投资。通过此次增发,公司有望实现“回归金融IT”战略的加快实施,进一步升级优化核心产品及服务,进而增强公司核心竞争力,巩固其行业龙头地位。 盈利预测与投资建议。我们认为,金证是国内金融IT 领域的产品创新型公司,其传统的软件产品已经为其积累有丰富的下游客户和一定的行业地位。在未来的云服务领域和Fintech 领域,我们认为,公司同样具有较强的技术和产品优势。 我们预计,公司2017-2019 年EPS 为0.39/0.49/0.62 元。参考同行业可比公司,给予2017 年动态PE 60 倍,6 个月目标价23.40 元,维持“买入”评级。 风险提示。金融政策监管趋严的风险,Fintech 业务开展低于预期的风险。
金证股份 计算机行业 2017-08-28 17.88 -- -- 21.12 18.12%
21.12 18.12% -- 详细
报告期内,公司实现营业收入18.38亿元,同比增长23.95%;实现归母净利润0.20亿元,同比下降46.06%;实现扣非归母净利润0.14亿元,同比下降56.21%。 ①证券IT业务:面向服务的证券业务综合服务平台FS1.0的全面落地,助力平安证券构建交易系统多节点,相继完成深圳登记结算系统优化二期优化和投资者适当性管理业务。②资管IT业务:推出创新型产品“统一登记平台”、“综合资金服务平台”等系统,新增中国银行、申万宏源证券、外贸信托、平安人寿等多个金融机构项目案例。③综合金融IT业务:新增客户2家,分别为江西联合登记结算有限公司、北京金马甲产权网络交易有限公司。④科技金融IT业务:iWeLan平台引入了平安银行、红塔基金、安信基金等合作机,先后承建了国元证券IT整体规划、华润信托CRM系统等数十个项目。 ①综合毛利率22.39%,同比下降0.53pct,基本稳定。②整体费用率18.92%,同比提升0.19pct。销售费用率3.54%,同比下降0.54pct;管理费用率15.95%,同比下降0.44pct;财务费用率-0.57%,去年同期为-1.74%,具体财务费用为-0.10亿元,去年同期为-0.26亿元,该变动对净利下降有一定影响。归母净利0.20亿元,同比下降46.0%,少数股东损益变动或是重要影响因素。由于公司有数个控股公司,本期公司归母净利0.20亿元、同比降46.06%,少数股东损益0.22亿元、同比增170.84%。 应收账款7.81亿元,同比增加81.27%,主要系收入增加所致。经营活动现金流净流出2.50亿元,同比减少22.04%。货币资金6.12亿元,非公开发行已拿到批文,预计H2总体现金流状况稳定。 非公开发行7月获证监会核准通过,符合行业发展需求,有利公司业务推动。本次定增拟募集不超过10.79亿元,用于建设金融云新架构、互联网金融数据中心、证券私有云、资管私有云。随着大资管行业的发展,金融科技创新将提升金融机构竞争实力,公司的定增项目符合客户需求,有利于公司长期发展。 我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.48和0.65元。给予“推荐”评级。
金证股份 计算机行业 2017-07-10 17.70 23.28 20.62% 18.10 2.26%
21.12 19.32% -- 详细
非公开发行A 股增发获准。公司公告,关于非公开发行A 股股票的申请已获中国证监会的审核通过。本次发行计划不超过6000 万股,合计募集资金总额不超过10.79 亿元,募集资金主要用于以下四个项目的投资:金融业新架构业务(1.38 亿元),互联网金融数据中心(5.29 亿元),证券业务私有云(2.73亿元),资管业务私有云(1.40 亿元)。 强化基础设施及系统建设优势。(1)金融业新架构业务。该业务包含证券业务新架构和资产管理业务新架构两个子项目,在当前金融机构的第一代交易系统能力不足以支撑业务发展的需求下,完成金融机构IT 系统升级和换代的任务,将原有的零散的、分布于各个业务板块的IT 系统进行整合,使得金融机构的中后台部门能够在统一的IT 系统中运作。主要升级内容包括提升处理能力、拓展多元业务平台、加强安全系统等。(2)互联网金融数据中心。该业务主要是出于对金融机构数据异地灾备和IT 托管的需求,为金融机构提供数据中心的机房物理基础设施建设服务,包括机房供配电系统、空调制冷系统、存储设备等,该服务以机柜租赁的方式提供。 加快私有云业务布局。(1)证券业务私有云。将该业务为证券经营机构提供私有云建设方案,帮助证券公司从现有的多层计算架构升级到云计算架构。 具体服务包括为证券公司通过互联网企业导流方式获取增量客户,以及将线下传统业务转到线上进行充分的业务互联网化,如建立网上营业厅、网上商城等系统。(2)资管业务私有云。该业务面向资产管理公司、私募基金公司、第三方销售机构等中小型金融机构客户,为它们提供基于云计算技术的资产管理业务综合平台,提供产品销售、投资交易、登记托管、资金清算、估值核算等功能。业务优势在于依靠现有硬件资源,使用轻量级数据库,因此系统建设运营成本较低。 坚定不移地推进“金融科技”发展战略。此次增发获批通过,为公司开展金融机构基础设施及系统建设,以及云计算服务提供了资金保障。从这两大未来的业务投入方向可以看出,公司在进一步巩固“软件技术服务”商业模式的基础上,大力开展租赁、云服务,并在平台中融合多项业务增值功能,向“金融科技”模式靠拢。公司能够发挥自身优势,不断进行技术强化和产品创新,在维持原有客户的情况下,抓住新兴的中小金融机构的需求,拓展客户资源。 盈利预测与投资建议。我们认为,此次增发获审核通过后,公司的Fintech 业务布局有望逐步加快。同时我们看到,专注于智能化和互联网化业务的金微兰子公司,其创新性业务进展顺利。我们预计,公司2017-2019 年EPS 分别为0.39/0.49/0.62 元。参考同行业可比公司,给予公司2017 年动态PE 60 倍,6 个月目标价23.40 元/股,维持“买入”评级。 风险提示。Fintech 业务进展低于预期的风险,金融监管政策趋严的风险。
金证股份 计算机行业 2017-06-20 17.61 23.28 20.62% 18.20 2.82%
21.12 19.93%
详细
增发修订版强调“证券云”&“资管云”,加快业务战略升级。6月7日,公司披露非公开发行修订稿。相比上一版本,在此次修订稿中,公司将证券业务“互联网+”云平台、资产管理业务“互联网+”云平台名称分别变更为“证券业务私有云、资管业务私有云”,其他相关投入项目内容并未修改。此次非公开发行中,公司拟募集资金10.8亿元,主要投建项目包括:金融业新架构业务(1.38亿元)、互联网金融数据中心(5.29亿元)、证券业务私有云(2.73亿元)、资管业务私有云(1.40亿元)。通过此次增发,公司有望(1)加快推动“回归金融IT”战略;(2)强化技术和产品创新;(3)联合行业核心客户一起参与设计,打造行业领先业务系统,保持公司在行业中的核心竞争优势。多维度理解其业务发展逻辑。金证的业务发展逻辑可以从以下几个维度进行理解。(1)从业务横向拓展来看,公司逐步从传统的券商IT服务提供商拓展至基金、银行、保险、私募机构以及海外机构。目前,证券业务综合服务平台(FS1.0)全面落地;公司已在基金产品、功能与案例上实现了全覆盖。(2)从提供的产品形态来看,金证逐步从“软件+服务”的1.0模式,向“云服务收费+流量收费”的2.0模式,以及提供众筹、P2P、移动支付、投资顾问、理财产品销售等“互联网金融产品及服务”的3.0模式延伸。(3)在互联网金融业务实现的路径方面,公司从互联网和金融两端分别进行推进。第一,公司积极与互联网巨头进行合作,例如,公司与阿里合作的余额宝项目,同时,公司与腾讯、京东、雪球等进行合作。第二,公司与中国平安建立战略合作关系,合作推进相关金融业务。 关注与平安合作后带来的新进展。2016年1月15日,公司与平安集团签署战略合作协议,双方将在互联网金融云服务2.0和互联网金融3.0业务中开展合作。同时,公司四大管理层股东将其分别持有的上市公司股票合计约4983万股(占本公司总股本的6%),转让给深圳前海联礼阳投资有限责任公司,转让价格为33.00元/股。联礼阳是深圳平安金融科技咨询有限公司全资子公司,中国平安持有平安金融科技92.35%的股份。根据深圳商报信息,公司已与平安合作成立创新合作部。该部门服务的业务类型既包括证券类业务,也包括保险、银行以及陆金所等平安集团旗下金融业务。此外,双方有望合作经营互联网营业部,服务目标是3000万以上的客户。平安与公司金微蓝、丽海弘金的合作也已取得进展。 Fintech领域不断拓展。公司依靠在金融IT领域的技术积累,不断进行技术创新。在Fintech领域,公司加大新技术研发,挖掘潜在应用场景。(1)在区块链领域。公司作为发起单位之一参与成立金链盟,并先后加入数据中心联盟及可信区块链工作组,同时联合信息通信研究院等单位及各行业专家学者共同打造可信的区块链行业标准。目前,金证已在区块链技术平台研发及金融场景应用推广等方面取得一定进展。(2)智能投顾领域。依靠丽海弘金、金微蓝、金证财富等平台公司,公司已在量化投资和智能投顾领域展开积极探索,并已取得一定收获。丽海弘金面向专业投资机构及个人投资者打造的量化投资金融科技平台现已承载资金规模超百亿,日均交易量达20亿。 盈利预测与投资建议。我们认为,金证是国内金融IT领域的产品创新型公司,其传统的软件产品已经为其积累有丰富的下游客户和一定的行业地位。在未来的云服务领域和Fintech领域,我们认为,公司同样具有较强的技术和产品优势。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.39/0.49/0.62元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE60倍,6个月目标价23.40元,维持“买入”评级。 风险提示。增发进程低于预期的风险,金融政策监管趋严的风险,互联网金融业务开展低于预期的风险。
郑平 1 1
金证股份 计算机行业 2017-04-27 23.29 25.07 3.32% 24.40 4.77% -- 24.40 4.77% -- 详细
一、事件概述 公司发布2016年年度报告,实现营业收入36.66亿元,较上年同期增长40.18%。实现归母净利润2.35亿元,同比下降7.72%,EPS为0.28元。公司拟以8.35亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.85元(含税),不送红股。 二、分析与判断 回归金融IT主业,传统业务有力支撑 根据艾瑞咨询统计,2013年中国金融IT投资规模达500亿元,预计2017年市场规模将达到700亿元。公司紧紧抓住在金融创新、互联网金融兴起背景下爆发出来的机遇,提出“回归金融IT”的战略。证券IT是金证的立足之本,公司在证券领域布局的证券业务综合服务平台FS1.0的也逐步落地,赢得众多券商青睐,公司目前拥有的200多家总部级的金融机构客户,其中有80多家都是证券公司。我们认为,紧跟券商步伐优化产品、打造服务智能平台将对公司的长远发展提供有力支撑。 资管市场空间巨大,管理业务即将井喷 截至2015年4月国内完成登记备案的私募达到10095家,私募行业资产规模达2.5万亿元,而这些中小资产管理机构大多数出于成本原因会选择向专业金融IT购买针对资管行业推出的服务。据此公司完善和优化资管IT系统整体解决方案,重点加强对新设立基金公司总包项目的市场竞争能力。我们认为,面对巨大的市场发展空间,资管业务有望高速增长,公司可以凭借其整体方案解决能力继续扩大市场占有率,巩固市场地位。 定增增强实力,推动回归战略 公司为扩展原有的金融IT业务,加快推进互联网金融战略,两次非公开发行募集不超过38.2亿元用于金融业新架构业务、互联网金融数据中心、证券业务“互联网+”云平台和资产管理业务“互联网+”云平台。我们认为,公司通过定增将充实资本实力,为公司战略发展提供充分的资金支持,进一步提升综合竞争力,保持在行业中的领先地位和竞争优势。 高管增持、股权激励彰显信心 根据公司公告,公司高管增持股票和两期员工持股计划均已完成,分别购买股票金额2亿和2.5亿元。我们认为,高管增持体现了对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,而员工股权激励计划则对公司锁定技术人才,提升公司竞争力起到关键作用。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.42、0.57和0.88元。基于大资管金融IT未来的增长空间和公司核心技术的竞争力,给予2017年60倍-65倍的PE区间,对应未来12个月25.2-27.3元估值区间,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示 1)金融市场监管升级风险;2)新业务不达预期。
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金证股份 计算机行业 2017-04-27 23.17 -- -- 24.69 6.01%
24.56 6.00%
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一、事件概述 公司发布2016年年度报告,实现营业收入36.66亿元,较上年同期增长40.18%。实现归母净利润2.35亿元,同比下降7.72%,EPS为0.28元。公司拟以8.35亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.85元(含税),不送红股。 二、分析与判断 回归金融IT主业,传统业务有力支撑 根据艾瑞咨询统计,2013年中国金融IT投资规模达500亿元,预计2017年市场规模将达到700亿元。公司紧紧抓住在金融创新、互联网金融兴起背景下爆发出来的机遇,提出“回归金融IT”的战略。证券IT是金证的立足之本,公司在证券领域布局的证券业务综合服务平台FS1.0的也逐步落地,赢得众多券商青睐,公司目前拥有的200多家总部级的金融机构客户,其中有80多家都是证券公司。我们认为,紧跟券商步伐优化产品、打造服务智能平台将对公司的长远发展提供有力支撑。 资管市场空间巨大,管理业务即将井喷 截至2015年4月国内完成登记备案的私募达到10095家,私募行业资产规模达2.5万亿元,而这些中小资产管理机构大多数出于成本原因会选择向专业金融IT购买针对资管行业推出的服务。据此公司完善和优化资管IT系统整体解决方案,重点加强对新设立基金公司总包项目的市场竞争能力。我们认为,面对巨大的市场发展空间,资管业务有望高速增长,公司可以凭借其整体方案解决能力继续扩大市场占有率,巩固市场地位。 定增增强实力,推动回归战略 公司为扩展原有的金融IT业务,加快推进互联网金融战略,两次非公开发行募集不超过38.2亿元用于金融业新架构业务、互联网金融数据中心、证券业务“互联网+”云平台和资产管理业务“互联网+”云平台。我们认为,公司通过定增将充实资本实力,为公司战略发展提供充分的资金支持,进一步提升综合竞争力,保持在行业中的领先地位和竞争优势。 高管增持、股权激励彰显信心 根据公司公告,公司高管增持股票和两期员工持股计划均已完成,分别购买股票金额2亿和2.5亿元。我们认为,高管增持体现了对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,而员工股权激励计划则对公司锁定技术人才,提升公司竞争力起到关键作用。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.42、0.57和0.88元。基于大资管金融IT未来的增长空间和公司核心技术的竞争力,给予2017年60倍-65倍的PE区间,对应未来12个月25.2-27.3元估值区间,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
金证股份 计算机行业 2017-04-26 23.22 -- -- 24.69 6.33%
24.69 6.33%
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金证股份发布2016年年报,全年实现营业收入36.65亿元,同比增长40.18%;实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元,同比下降7.72%;归属于上市公司股东扣非净利润2.47亿元,同比增长5.16%。 金融IT布局全面,营业收入大幅增长。公司主要提供金融行业内最全面的IT服务,目前已经完成了金融各细分行业领域的产品线储备,涵盖证券、基金、银行、保险、信托、期货、交易所等多类机构客户。2016年公司定制软件同比增速55%,反映了公司在金融IT领域的较强实力。除此之外,公司各项工作推进均较为顺利,营业收入同比增长40%。 综合毛利率略微上升,但各细分业务毛利率均出现下滑。占公司收入最大比例的商品销售业务毛利率最低,此业务在2016年的占比下降至61%,使得高毛利率的其他业务占比提升,从而导致公司综合毛利率上升了0.28个百分点。但是,各细分业务收入毛利率均出现下滑。 净利润下降,源于财务费用中利息收入大幅减少。2016年公司的归母净利润同比下降7.72%,净利润率较去年下降3个百分点,主要原因源自于财务费用中利息收入大幅减少:由于BT项目确认的资金占用费和投资回报费用从2015年的1.62亿元下降至2016年的0.78亿元,公司2016年利息收入大幅降低。 盈利预测与投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.32元、0.42元和0.54元,维持“增持”评级。 风险提示:现有产品被替代,综合服务平台拓展不及预期。
金证股份 计算机行业 2017-04-21 21.09 24.87 28.86% 24.74 17.31%
24.74 17.31%
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营收大幅增长,经营态势良好 2016年实现营业收入36.66亿元,YoY+40.18%;归母净利润2.35亿元,YoY-7.72%;扣非后归母净利润2.47亿元,YoY+5.16%。拟向全体股东每10股派发现金股利0.85元(含税)。利润同比增幅小于收入一是因为大力拓展新业务带来的成本增加,二是因为BT项目在2015年的高投资收益带来了利润的高基数。整体看来,报告期内经营情况良好,主营业务业绩增长平稳。 金融IT服务龙头,各项业务发展向好 战略上,保持1.0“软件+服务”传统优势基础上,积极探索“云服务+流量”2.0模式和“金融产品+云平台+流量升级”的3.0模式。业务上,证券IT全力打造了金证证券业务综合服务平台。基金IT新增7家新筹公募基金公司客户,新增79家新筹基金独立销售机构客户,并且深度挖掘存量客户持续性需求,巩固和拓展市场基础。综合金融IT业务保持在产股权交易等领域的市场龙头地位,同时在金融资产交易、商品现货、证券监管与数据报送方面斩获一系列新单。科技金融IT开发的“科技金融”业务解决方案持续发展,获得广泛认可。 调整非公开发行方案,坚定执行二次腾飞战略计划 调整非公开发行方案,募资不超过107,896.58万元,锁定一年。募集资金将用于打造互联网金融,实现从1.0向2.0建设云平台、以及3.0的互联网金融平台业务转型。募投领域:1)金融业新架构业务;2)互联网金融数据中心;3)证券业务“互联网+”云平台;4)资产管理业务“互联网+”云平台。公司募资志在开启二次腾飞,回归金融IT,借助互联技术推动业务创新、技术创新和商业模式创新;创建平台型公司,建立平台型制度、文化及服务功能。 民营基因积极灵活,引入平安战略投资,员工持股计划激励到位 公司具备民营基因,灵活而锐意进取。报告期内平安旗下的联礼阳受让股权成为公司第五大股东,持股比例5.97%。报告期内第二期员工持股计划顺利实施,完善利益共享机制,激活员工热情。 维持增持评级 基于公司传统业务发展优势、资本金补给及转型业务空间,预测2017-2019年归母净利润分别为2.52亿、3.22亿、4.35亿,假设定增顺利完成以新股本8.95亿股测算,2017-2019年EPS分别为0.28元、0.36元、0.49元。考虑公司位居金融IT龙头,传统业务优势领先,业绩支撑力强;同时处于向3.0互联网金融云平台的转型跨越期,创新空间大,高成长可期,2017年目标价格25元-28元,维持增持评级。 风险因素:定增推进不及预期;互金板块政策风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名