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沈海兵 2 6
金证股份 计算机行业 2018-02-07 14.90 19.00 17.07% 16.77 12.55%
18.30 22.82% -- 详细
事件: 深圳市金证科技股份有限公司公告,为了提升公司在金融科技服务领域的竞争力,公司拟通过受让股份和增资的方式出资约1.2亿元取得优品财富不低于20%的股份。 优品财富,专注国内证券投顾多年。 根据优品财富(下面简称“优品”)官网,优品产品与服务主要通过web,优品股票通app 及pc 终端提供,已累计为一千多万个人投资者以及数十家机构提供了智能化证券服务及解决方案。优品财富产品主要包括互联网投顾、智能应用和量化服务平台。根据TalkingData《2016传统券商移动证券应用行业报告》,传统券商高频用户互联网证券类关联应用TOP10榜单中,优品股票通app 位列排名第七。 强大研发助力,优品在智能投顾领域积累深厚。 与其他的互联网金融公司先构筑运营和营销团队不同,优品前期将大量力量投入到对技术团队的构建上。根据优品财富官网和金融界报道,优品目前整体人员规模约350人,90%为产品、研发人员,团队的核心班底包括前BAT 专家领导的技术团队。基于此,优品积极拓展智能投顾产品线,主要包括以下三块。 第一,智能资讯产品线,满足投资者不断增加的对结果化资讯的需求,主要是通过智能爬虫系统、PDF 结构化解析系统、大数据系统等技术实现智能资讯功能的。第二,优品大师兄产品线,借助优品团队突出的语义分析和大数据能力,用户可以在各类证券垂直场景下快速获得证券领域相关服务。第三,互联网投顾产品线,优品可提供多样的互联网投顾服务。 协同效应显著,看好公司收入保持快速增长态势。 优品财富在智能投顾领域积累深厚,与金证股份券商IT 业务形成良好的协同。根据公告,金证在券商IT 市场份额约为30%。我们看好牵手优品财富助力,公司收入保持快速增长态势。 维持“增持”评级。考虑2017年非经常损益和费用成本远多于预期和金融监管下未来两年新业务放量不确定性加大,下调公司2017-2019年EPS从0.32/0.48/0.63至0.08/0.43/0.58元。维持增持评级。考虑未来两年公司成长性和卡位,结合PEG 估值法,维持目标价19元,对应2018年估值44X。 风险提示:软件订单释放进程不及预期;金融监管程度超出预期;后续整合可能低于预期;此次投资尚存在不确定性。
金证股份 计算机行业 2018-02-06 14.90 20.30 25.08% 16.44 10.34%
18.30 22.82% -- 详细
公司业务以金融IT为主。公司金融IT业务收入、毛利占比不断提升,根据公司业务结构划分我们推测2016年金融IT营业收入约为10.3亿元,营收占比约为28%,毛利约为6.8亿元,毛利占比约为74%。近年来公司金融IT业务收入呈现高速增长态势,2014-2016年收入均高于30%。2017年业绩触底,2018年迎来反转。 2017年前三季度公司业绩出现同比大幅度下滑,主要原因有三点:1)2017年公司剥离BT业务使得财务费用同比大幅上升;2)2017年公司员工薪酬同比大幅提升,使得管理费用大幅增加;3)子公司联龙博通超额完成业绩承诺计提浮动对价造成营业外支出1.0亿元。我们认为该因素在2018年将不在具有持续性,2018年公司业绩有望实现全方位反转,具体原因有三点:1)金融科技拐点已至,金融IT投入空前加大;2)大资管时代已到来,负责资管业务子公司金证财富有望再造一个金证,预计公司负责资管业务的子公司金证财富2017-2019年收入分别为1.5亿、2.5亿、4.0亿,增速分别为36%、67%、60%;3)管理费用得到控制。 连接互联网与金融机构的桥梁。互联网与金融公司均有共享优势的需求,基于流量的业务分成模式已经达成共识,但是由于互联网厂商对金融业务的不了解和金融机构对科技的的技术储备不足造成双方很难直接对接,公司作为科技金融龙头公司(占据证券IT近一半的市场份额),可以通过在技术和业务上的双重储备连接互联网和金融公司,在当中扮演着不可或缺的桥梁作用。 独立第三方平台稀缺属性优势明显。相对于其他金融IT龙头是通过自有券商或者自有互联网平台来拓展业务,金证则是定位于独立第三方平台,先后与腾讯、京东、平安、众安等互联网、金融巨头进行绑定。我们认为未来2.0业务的开展一定是要依托多方巨头共同打造金融科技生态,相比单一式的巨头绑定模式,金证拥有更为广阔的发展空间。 我们预测公司2017-2019年实现营业收入41.8亿、49.7亿、59.0亿,归属母公司净利润为0.6亿、3.9亿、5.8亿,对应EPS为0.07、0.46、0.70。 公司2018开始将重回高增长轨道。我们认为2017年由于费用增长以及BT业务的剥离使得公司2017年业绩触底,而公司2018年开始将甩掉历史包袱,重回业绩高增长轨道,我们预计公司金融IT业务线未来三年将保持35%以上的高速复合增长,预计2018-2019年归属母公司净利润分别为3.9亿、5.8亿,对应2018年当前PE为34X。 估值具备修复空间,2.0业务有望带来爆发式增长:1)我们预计公司2018年金融IT收入为18.5亿元(定制软件+系统维护+自制软件),而2018年恒生电子收入一致性预测为33.2亿元,2018年恒生电子的收入为公司的1.79倍,而市值为公司的2.39倍,具备较大估值修复空间。2)公司增值业务布局完善,三方独立平台属性稀缺性明显,目前已与多方金融、互联网巨头深度绑定。我们认为金融科技大行业拐点已到,科技金融的创新是持续的,公司作为国内金融科技生态圈不可替代的一环,未来将衍生出多种基于流量的业务模式,打开公司长期的成长空间,同时相应的业绩未来有望形成爆发式增长。 综上所述,我们认为公司拐点已现,2018年开始业绩将进入高增长轨道,与巨头的深度合作值得期待,我们给予公司第一目标价20.3元,对应当前市值133亿30%的上升空间即目标市值为173亿,给予买入评级。
田杰华 3 7
金证股份 计算机行业 2018-02-06 14.90 -- -- 16.44 10.34%
18.30 22.82% -- 详细
事件:公司于2018年2月2日发布公告:拟通过受让股份和增资的方式出资122,292,467元取得优品财富35,845,649股股份,持股比例不低于20%。具体交易方案为:公司出资5,400万元受让上海启朵持有的优品财富1,836万股股份,受让股份比例12%;另外,公司出资68,292,467元认购优品财富新发行的17,485,649股股份。 金融IT龙头,积极拓展Fintech业务公司是国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商,主要针对证券资产管理、保险资产管理、基金公司和第三方支付等行业客户提供IT服务。公司以软件1.0业务为基础,通过内部孵化、合作等多种方式发展云2.0业务、互联网3.0业务。2017上半年,公司的iWeLan平台引入了平安银行、红塔基金、安信基金等合作机构,丰富了iWeLan平台的金融服务生态。公司先后承建了国元证券IT整体规划、华润信托CRM系统、安信证券视频坐席平台等数十个项目,多金融IT服务能力上大幅提升。 优品财富提供投资理财服务,打造互联网金融服务平台优品财富的产品主要是理财金融终端,拥有证券投资咨询、基金销售、私募基金、小微金融等多项金融牌照,提供多市场的行情、资讯、分析、交易等一站式投资理财服务。优品财富拥有金融数据中心和金融研究所,涵盖多市场多品种,为证券研究、投资决策、资产管理、金融工程等提供数据支持。根据优品财富官网信息,截至2014年年底,公司优品财富平台注册用户超过300万,日均活跃用户35万,2012-2014年用户数复合增长率172%。 投资优品财富,加快金融服务生态布局优品财富是一家智能化的金融信息服务提供商,主要向个人投资者提供资讯、行情、策略、投顾和交易等一站式服务,向券商等机构客户输出投资者服务和综合技术服务,例如智能投顾系统、互联网投顾平台和投资者教育内容等。优品财富和公司在业务资源及技术研发方面具有一定的协同性,投资优品财富,有助于提升公司在Fintech服务领域的竞争力,加快公司在创新业务方面的布局。公司通过资源整合,加快金融服务生态布局。 投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为0.70、3.16和4.26亿元,EPS分别为0.08、0.38和0.51元,维持“推荐”评级。
金证股份 计算机行业 2018-02-02 15.60 -- -- 16.30 4.49%
18.30 17.31% -- 详细
事件 金证股份发布业绩预告,公司2017年利润预减1.7亿元,同比减少71.45%,扣非后公司利润预减1.0亿元,同比减少41.42%。 简评 2017年业绩见底,18年业绩重回高增速轨道 公司利润同比大幅下降主要原因有3点:1)2017年公司加大研发投入以及提升研发员工薪酬使得管理费用大幅增加,管理费用同比增长1.3亿元;2)BT项目完工使得财务费用同比增长1.1亿元;3)子公司联龙博通超额完成业绩承诺计提浮动对价1.0亿元,同比增加0.6亿元。 我们认为2018年公司业绩有望实现全方位反转,具体原因有三点:1)金融科技拐点已至,金融IT投入空前加大,我们认为虽然金融监管不断加强,但是金融公司的科技的投入从未松懈,科技投入的多少直接关乎到金融公司的竞争力;2)大资管时代已到来,负责资管业务子公司金证财富有望再造一个金证,预计公司负责资管业务的子公司金证财富17-18年收入分别为1.8亿、3.0亿,增速分别为58%、71%;3)管理费用得到控制,2017年公司由于提薪使得管理费用大幅增加,2018年将不在具有持续性。 稀缺金融科技平台型企业,独立第三方属性优势明显 连接互联网与金融机构的桥梁。互联网与金融公司均有共享优势的需求,基于流量的业务分成模式已经达成共识,但是由于互联网厂商对金融业务的不了解和金融机构对科技的的技术储备不足造成双方很难直接对接,公司作为科技金融龙头公司(占据证券IT近一半的市场份额),可以通过在技术和业务上的双重储备连接互联网和金融公司,在当中扮演着不可或缺的桥梁作用。 独立第三方平台稀缺属性优势明显。相对于其他金融IT龙头是通过自有券商或者自有互联网平台来拓展业务,金证则是定位于独立第三方平台,先后与腾讯、京东、平安、众安等互联网、金融巨头进行绑定。我们认为未来2.0业务的开展一定是要依托多方巨头共同打造金融科技生态,相比单一式的巨头绑定模式,金证拥有更为广阔的发展空间。 投资建议 我们预计公司17-18年归母净利润为0.6/3.9亿元,对应EPS为0.07、0.48,对应PE为240X、33X。我们认为公司在业绩估值、行业格局、产业趋势层面都具备显著优势,给予买入评级。 风险提示 金融科技等创新业务不及预期。
沈海兵 2 6
金证股份 计算机行业 2017-12-25 15.60 19.00 17.07% 18.14 16.28%
18.22 16.79%
详细
巨头阵营再添众安保险,稀缺的战略独立性价值再获体现。 公司与恒生电子属于国内证券IT领域两大公司。考虑行业高壁垒,我们预计当前行业格局有望延续。目前行业监管趋紧,但我们认为政策的不确定性是短期的,互联网与AI发展背景下IT接口价值放大却是长期的。这也是尽管行业监管趋紧,但科技巨头对公司与恒生的价值一直以来极为重视的重要原因。 在恒生已为阿里参股的背景下,公司的战略独立性价值正日益凸显。近期,公司公告联合众安保险成立投资基金。这是继腾讯、京东、兴业、平安后,公司再度与巨头产生深度绑定。我们预计,与非阿里系巨头的绑定中长期来看有望为公司带来持续的软件订单和流量,为2.0业务打下基础。 绑定巨头叠加平台模式,大资管等新业务份额有望持续提升。 公司内部已经形成类腾讯的平台创业模式,叠加绑定巨头,我们看好新业务保持持续高速增长态势。在新兴的大资管领域,公司内部孵化的金证财富(金证股份持股51%)从零开始,成立三年2016年收入已超过1亿元,市场份额实现快速提升其中基金IT市场份额约20%。近期,腾讯亦已入股金证财富。同样的例子,还有公司与兴业、平安、京东、众安保险的深度合作。我们看好,内外因素推动,大资管等新业务份额持续提升。 当前股价具备中长期安全边际,预计18年有望重回高增长通道。 经历过去两年新业务投入,2018年开始新业务亏损有望缩窄。同时,在证券IT稳定增长背景下,基金在内的大资管IT有望保持高速增长态势。我们预计公司2018年软件业务收入保持快速增长,净利润重回高增长通道,2018年有望实现净利润超过4亿元。考虑公司成长性和战略独立性价值,我们认为当前市值具备中长期安全边际。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司与恒生是中国证券IT领域双寡头,我们看好绑定巨头下,平台模式为公司注入持续成长动力。我们认为,公司现价具备安全边际,建议关注金融监管常态化下2018年业务可能的边际变化。预计公司2017-2019年EPS为0.32/0.48/0.63元,首次覆盖给予增持评级。考虑未来两年公司成长性,结合PEG估值法,我们给予目标价19元,对应2018年估值40X。
金证股份 计算机行业 2017-12-18 15.82 -- -- 18.14 14.66%
18.22 15.17%
详细
事件 金证股份与众安保险、铜秀保理共同发起产业投资基金,布局金融科技。其中广州德同出资500万元,出资比例为1%;众安保险出资3亿元,出资比例为60%;铜秀保理出资1.45亿元,出资比例29%,金证股份出资5000万,出资比例10%。该基金由广州德同管理,基金投资方向为金融科技领域的股权及准股权。 简评 金融科技行业拐点已至,公司加速布局与合作 金融科技是科技行业最具活力和成长性的领域之一,拥有数量庞大的中小企业,其中产品和业务领先的企业不在少数。通过投资基金,公司可以借助专业团队的力量,集中批量的发掘具有潜力的优质中小企业,对公司的未来发展进行产业布局。于此同时,而作为互联网保险领军企业众安保险的基金合伙人,未来在科技金融领域的合作值得期待。 我们认为金融科技拐点已至,科技创新已然金融全行业的核心竞争力。我们能够看到微众银行的全新业态,招商银行行长田惠宇要求未来招商银行总行科技背景出身的人要达到30%-40%;国内资产管理行业科技金融的先行者广发、华泰、平安集团等已经开始对科技金融的全面投入;海外知名科技金融公司Betterment 、Wealthfront飞速发展都说明了金融科技的拐点即将来临。 软件业务增长强劲,创新业务布局完善 公司战略方向明确,扎根软件1.0业务,通过内部孵化、合作等多种方式发展云2.0业务、互联网3.0业务。 传统软件方面:公司的金融IT业务新切入基金公司交易系统,为公司增添增长新活力,我们预计未来公司金融IT业务将保持40%的增长,PE(FY1)仅30倍出头,估值仅为同类可比公司的一半;合作方面:公司作为金融IT双寡头之一,在与互联网、金融等巨头的合作中具备核心竞争力,与腾讯、京东、平安等公司逐步开展深度合作;创新层面:公司无论是在金融PAAS平台(金微蓝)、金融科技创新(金证财富)、金融云、金融AI层面都有全面的布局、业务进展明显。 投资建议 我们预计公司17-18年归母净利润为2.9/4.0亿元,对应EPS为0.35、0.48,对应PE为45X、33X。我们认为公司在业绩估值、行业格局、产业趋势层面都具备显著优势,给予买入评级。 风险提示 金融科技等创新业务不及预期。
金证股份 计算机行业 2017-12-15 15.81 -- -- 18.14 14.74%
18.22 15.24%
详细
1.参股投资基金,有望助力公司加快金融科技业务推进 德絮投资产业基金总规模为5亿元,除公司出资5000万元,另有广州德出资500万元(1%),众安保险出资3亿元(60%),铜秀保理出资1.45亿元(29%),基金由普通合伙人德同北京进行管理,投资方向为投资中国境内外金融科技领域的股权及准股权。金融科技是科技行业最具活力和成长性的领域之一,拥有数量庞大的中小企业。通过投资基金,公司可以借助专业团队的力量,集中批量的发掘具有潜力的优质中小企业,对公司的未来发展进行产业布局。我们预计参股投资基金有利于公司在创新金融科技领域加快推进。 2.原有业务优势进一步强化,创新业务持续拓展 公司核心业务持续拓展,原有优势进一步强化。据半年报披露,公司今年完成券商关于深圳登记结算系统优化二期优化工作,同时,针对最新的投资者适当性管理,全面助力券商满足监管对于适当性的需求;全力打造的“基于登记和簿记的清算平台”实现全业务、多批次清算,应用Spark、Hadoop等创新技术大幅提升清算性能;资管IT业务:面向资管行业推出的创新型产品“统一登记平台”、“综合资金服务平台”等系统,新增中国银行、申万宏源等多个项目案例;综合金融IT业务:新增客户2家,延续了公司在区域性股权市场的领先地位,进一步完善了区域股权综合服务平台、商品现货等一系列产品。原有业务优势进一步增强。在创新业务方面,金证财富进入快速增长阶段,有望给公司业绩贡献较大弹性。同时,iWeLan平台引入多家合作机构,进一步丰富其金融服务生态,提升了服务能力。 3.投资建议: 预计2017年-2019年归属母公司净利润分别为2.77亿元、3.60亿元、4.53亿元,对应PE分别为48倍、37倍、29倍,维持“强推”评级。 4.风险提示: 监管政策变化影响业绩表现,新业务拓展不及预期。
田杰华 3 7
金证股份 计算机行业 2017-10-30 16.56 -- -- 17.90 8.09%
18.22 10.02%
详细
资管IT等核心业务稳步发展。公司在大资管领域份额处于领先地位,100多家公募基金中近年新增的50多家都是公司的客户,公司相关业务整体仍保持较快增长,券商IT、综合财富业务亦保持稳步发展态势。携手京东、腾讯共拓金融科技。除了平安保险与公司战略合作外,2017年京东、腾讯也与公司展开深入合作。2017年4月,控股子公司金微蓝与京东金融签订战略投资协议,同时双方展开战略合作,共同探索互联网助力金融等方面的深入合作。2017年9月18日,腾讯科技以现金8,400万元投资金证财富。增资完成后,金证股份持有51%股权、腾讯科技持有8%股权,双方有望进行深入的技术和业务合作,从而加速金证股份在金融科技领域的业务布局。 9月底,公司出资1,000万港币在香港设立全资子公司,开拓海外金融IT服务业务。公司依托香港的全球金融市场优势,在香港设立子公司开拓海外金融IT服务业务,符合整体的发展战略,有利于实现公司的长远发展。 公司近年加大研发投入,管理费用率有所上升。整体费用率20.33%,同比上升3.71pct:销售费用率3.61%,同比下降0.49pct;管理费用率17.27%,同比上升1.14pct;财务费用率-0.56%,同比上升3.07pct。预计控股子公司发展速度快于全资子公司。前三季度公司少数股东损益0.24亿,同比增长60.09%,齐普生和金证财富是公司的控股子公司,其中齐普生作为新华三的代理商,发展较快;金证财富服务于大资管业务,且获得腾讯战略投资,技术实力或将进一步加强。 公司非公开发行获证监会核准通过,符合行业发展需求,有利公司业务推动。本次定增拟募集不超过10.79亿元,用于建设金融云新架构、互联网金融数据中心、证券私有云、资管私有云。随着大资管行业的发展,金融科技创新将提升金融机构竞争实力,公司的定增项目符合客户需求,有利于公司长期发展。 公司在金融IT领域实力突出,携手京东、腾讯开,加速金融科技布局。预计公司2017-2019年EPS分别为0.32、0.44和0.60元,维持“推荐”评级。
金证股份 计算机行业 2017-09-22 20.35 27.30 68.21% 20.00 -1.72%
20.00 -1.72%
--
田杰华 3 7
金证股份 计算机行业 2017-09-22 20.35 -- -- 20.00 -1.72%
20.00 -1.72%
详细
事件 2017年9月18日晚,公司公告:以增资扩股的方式引进投资者林芝腾讯科技有限公司,后者以现金8,400万元投资控股子公司金证财富,完成后公司、林芝腾讯分别持有金证财富51%、8%股份。(增资前公司持有金证财富60%股权) 与腾讯等互联网巨头合作已久,发展前景良好;公司与腾讯将实现IT技术和流量入口的强强联合 控股子公司金证财富专注于大资管领域,实力雄厚。本次被腾讯投资的控股子公司金证财富服成立于2013年9月,主要从事包括基金公司、信托公司、证券资产管理、保险资产管理、期货资产管理、第三方专业理财及第三方支付在内的大资产管理行业客户的业务软件开发与系统集成服务。金证财富目前已经拥有近300余家总部级客户。其中包括30家新设公募基金公司总包,40家成熟公募基金公司;20家信托公司,40家证券公司,12家保险公司,6家期货公司,150余家第三方理财机构和5家支付机构客户。金证财富注册地在南京,办公地在深圳,在北京和上海设有分支机构,在南京和成都设有研发中心。2016年金证财富度经审计的总资产12,164.33万元,净资产8,453.17万元,营业收入11,105.10万元;净利润2,792.92万元。 与腾讯等互联网巨头合作已久,8月底金证财富和腾讯金融云启动全面合作,预计将为资管行业提供更加先进、更具性价比的产品及解决方案。2013年公司成功助力余额宝上线,开启了互联网金融快速发展的大幕。公司2014年公司即与腾讯开展合作(定制版QQ营销)。2016年公司连接腾讯、大智慧和券商的资管业务“互联网+”云平台成功落地。2017年8月25日,金证财富与腾讯金融云宣布启动全面合作,金证财富将与腾讯FiT(支付基础平台和金融应用线)携手,把双方在金融领域探索、实践获得的大数据、云计算、区块链等先进技术能力向资管行业提供。金证财富在资管IT服务领域的深厚经验与优势技术,腾讯拥有强大互联网技术能力、雄厚资源,预计双方合作将为资管行业的发展提供更加先进、更具性价比的产品及解决方案。 非公开发行8月已获证监会核准批复,发力金融云利于长期发展 本次定增拟募集不超过10.79亿元,用于建设金融云新架构、互联网金融数据中心、证券私有云、资管私有云。随着大资管行业的发展,金融科技创新将提升金融机构竞争实力,公司的定增项目符合客户需求,有利于公司长期发展。 投资建议 我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.48和0.65元。维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。
金证股份 计算机行业 2017-09-22 20.35 -- -- 20.00 -1.72%
20.00 -1.72%
详细
事件:公司18日晚间发布公告,林芝腾讯科技有限公司(以下简称“腾讯科技”)、华弘投资分别以现金8400万元、7350万向公司控股子公司金证财富增资,腾讯科技成为其战略投资者。增资完成后,金证财富的注册资本增至3823万元,金证股份、金万融、腾讯科技及华弘投资分别持有其51%、34%、8%、7%。 增资扩股引入战略投资者,助推Fintech在资管行业落地。2013年公司整合基金业务和信托业务,成立了金证财富,公司持股60%。 金证财富是公司发力“大资产管理”IT市场的载体,包括财富管理、大宗商品、投顾业务三大板块。主要为基金、信托、券商资管、第三方理财及第三方支付在内的大资管行业客户提供软件开发与系统集成服务。此次腾讯及华弘投资入股,为金证财富补充了合计1.58亿元资金。同时,腾讯作为战略投资者,未来将为金证财富提供大数据、云计算、区块链等技术支持,推动公司Fintech在资管行业的落地。 腾讯金融云或将助力“金证互联网金融”战略的落地。去年,金证证券业务综合服务平台(FS1.0)全面落地,该平台具有开放性、松耦合、组件化的特点,为券商的业务快速扩充提供平台支持。今年上半年,公司完成了券商关于深圳登记结算系统优化二期优化工作。公司产品从原来基于交易结算开始拓展到运营运维和管理。此外,公司的iWeLan平台引入了包括平安银行、红塔基金在内的多家机构,丰富了iWeLan平台的金融服务生态。同时,公司还推出了适当性管理中台系统、i微服平台等,公司金融IT服务能力大幅提升。腾讯在大数据、云计算方面的深厚积累,或将有助于公司“互联网金融”战略目标的实现。若公司各项业务稳定推进,预计2017-2019年EPS分别为0.3元、0.32元及0.33元,给予“增持”评级。 风险提示:业务推进不及预期。
金证股份 计算机行业 2017-09-21 19.90 25.35 56.19% 20.48 2.91%
20.48 2.91%
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腾讯科技入股金证财富8%股权。公司公告,公司控股子公司金证财富南京科技有限公司以增资扩股的方式引进投资者林芝腾讯科技有限公司(简称“腾讯科技”),腾讯科技以现金8400万元投资金证财富。增资完成后,金证财富的股权结构为:金证股份持股51%,金万融持股34%,腾讯科技持股8%,华弘投资持股7%。其中,腾讯科技的母公司为深圳市腾讯产业投资基金有限公司,持有其100%股权。腾讯科技主营业务为计算机软硬件技术开发、销售;经济信息咨询、企业管理咨询;国内贸易;投资兴办实业等。此次增资后,金证股份持有金证财富的股权从60%变更为51%,仍为金证财富的控股股东。我们认为,此次腾讯科技入股金证财富,落脚点在大资管IT业务,有望加快整个金证的Fintech业务布局。 金证财富:国内资管行业金融科技领军企业。根据公司官网信息,金证财富成立于2013年9月,主营业务为,针对基金公司、信托公司、证券资产管理、保险资产管理、期货资产管理、第三方专业理财及第三方支付在内的大资产管理行业客户,提供业务软件开发与系统集成服务。从集团来看,金证财富定位为金证集团发展战略的执行者和先锋,在技术、创新、服务等方面具有领先优势。金证财富已经拥有300余家总部级客户。其中包括30家新设公募基金公司总包,40家成熟公募基金公司;20家信托公司,40家证券公司,12家保险公司,6家期货公司,150余家第三方理财机构和5家支付机构客户(注:以上数据为公司官网提供的2016年底之前的数据)。金证财富员工超过700人,技术团队中各产品领军人物大部分来自于金证股份原证券领域的核心团队。金证财富注册地在南京,办公地在深圳,在北京和上海设有分支机构,在南京和成都设有研发中心。2016年,金证财富营业收入为1.11亿元,净利润为2793万元,总资产为1.22亿元,净资产为8453万元。 腾讯科技的入股有望加快金证股份Fintech业务拓展。我们认为,此次腾讯科技入股金证财富,主要是在资产管理业务领域,双方有望进行深入的技术和业务合作。金证财富的业务植根于大资管,依靠技术、创新、服务等方面的优势,已经成为国内资管行业金融科技领军企业之一。2017年8月,金证财富就与腾讯金融云宣布启动双方的全面合作。腾讯FiT业务线(腾讯将支付、理财、征信等业务整合,组建独立的“支付基础平台与金融应用线(FiT))将与金证一起携手,把腾讯在金融领域探索、实践获得的大数据、云计算、区块链等先进技术能力向资管行业提供。我们认为,此次腾讯科技入股金证财富,金证有望依靠腾讯科技强大的互联网技术实力和雄厚的资源,为资管行业的发展提供更加先进、更具性价比的产品及解决方案,有望进一步加快金证股份在Fintech领域的拓展。 盈利预测与投资建议。我们认为,此次腾讯科技入股金证财富有望加快其在大资管IT领域的技术实力和资源整合能力,有望加快金证股份在Fintech领域的进展。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.39/0.49/0.62元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE 65倍,6个月目标价25.35元,维持“买入”评级。 风险提示。与腾讯科技的合作效果低于预期的风险,Fintech业务进展低于预期的风险。
金证股份 计算机行业 2017-09-18 19.28 -- -- 21.00 8.92%
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一、事件概述 近日我们对公司进行了调研,与公司管理层就经营情况及发展方向进行了交流。 二、分析与判断 产品服务完善齐全,受益于金融IT行业发展利好 公司做为国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商之一,产品线齐全,业务范围涵盖证券、基金资管、综合金融和科技金融领域等主流金融IT业务。2017年上半年完成深圳登记结算系统优化二期优化和投资者适当性管理业务,并承建申万宏源交易结算项目。我们认为,近年来金融信息化迎来蓬勃发展,公司的市场地位、核心技术、企业资质、业务协同等方面已取得领先优势,未来将受益于行业发展。 平台化子公司发展良好,未来将做大创新业务 公司大力推动“平台化”管理模式的落地,鼓励高管在公司平台创业,推动成熟业务及创新业务成立事业部和子公司,目前公司主要有金证财富、金证维、人谷科技等7家平台化子公司,其中金证财富发展势头良好,可为公司新发展奠定基础;人谷科技承建完成非银行支付机构网络支付清算平台(网联)一期平台建设。我们认为,公司捕捉市场机会、培育内部业务团队、吸纳外部企业和团队等方面,以孵化新技术新产品,推动技术和产品向市场的转化,公司未来将大力发展创新业务,业绩增长提供新的增长点。 定增成功过会,助力公司实现新发展 2017年7月4日公司收到证监会审核委关于非公开发行同意的批复,计划6个月内发行不超过6,000万股新股,募资计划投向“证券业务和资管业务私有云”项目。我们认为,公司在2017年上半年业绩大幅下滑主要系受公司管理费用、财务费用增加以及业务季节性波动导致,并不影响非公开发行进程。未来定增有望顺利进行,为公司业务发展提供坚实资本基础。 三、盈利预测与投资建 预计公司2017~2019年EPS为0.42元、0.55元和0.75元,当前股价对应PE分别为46X、35X和26X。基于平台化子公司发展良好,大资管金融IT未来的增长空间和公司核心技术的竞争力,因此给予公司2017年50~55倍PE,未来6个月的合理估值为21~23.1元,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 研发进度不及预期;金融监管趋严升级;创新业务开拓不及预期。
金证股份 计算机行业 2017-09-15 19.47 27.30 68.21% 21.00 7.86%
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金证股份 计算机行业 2017-08-29 17.90 22.00 35.55% 21.12 17.99%
21.12 17.99%
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营收稳增,结合季节规律判断下半年业绩或将释放。 2017年H1实现营业收入18.38亿元,YoY+24%,符合预期;归母净利润2032万元,YoY-46%,略低于预期。利润下滑一是因为往年BT项目的基数效应,二是因为大力拓展新业务带来的前期投入和费用增加。考虑公司回款周期季节规律及各项业务积极拓展的良好态势,预计下半年业绩有望释放。 金融IT服务龙头,各项业务发展向好。 证券IT,证券业务综合服务平台FS1.0全面落地,开始探索创新技术在证券行业的全新应用。资管IT,坚持创新与标准化业务,新增外贸信托、平安人寿等多个资管行业大型项目案例,整体推进工作符合预期。综合金融IT,在区域股权市场再承建一家交易中心,再度扩大了市场占有率,金融资产领域承建一家金融资产交易中心,至此已经完善了金融资产交易涉及的各项业务。科技金融IT,以平台化系统建设、科技创新机制为支撑,新推出了“i微服平台”、“综合金融服务平台”、“适当性管理中台”等产品。 非公开发行方案过会,即将开启二次腾飞。 非公开发行方案于七月初证监会审核通过,募资不超过107,896.58万元,锁定一年。募集资金将用于打造互联网金融,实现从1.0向2.0建设云平台、以及3.0的互联网金融平台业务转型。募投领域包括金融业新架构业务、互联网金融数据中心、证券业务私有云、资管业务私有云。公司募资志在开启二次腾飞,回归金融IT,借助互联技术推动业务创新、技术创新和商业模式创新;创建平台型公司,建立平台型制度、文化及服务功能。 平安战投股东资源丰富,员工持股激励到位,证金新晋第七大股东。 公司具备民营基因,灵活而锐意进取。平安旗下的联礼阳为公司第五大股东,持股比例5.97%,股东资源雄厚。实施高管及员工持股计划,完善利益共享机制,激活员工热情。中报显示证金公司新晋第七大股东,持股比例0.73%。 维持增持评级。 基于公司传统业务发展优势、资本金补给及转型业务空间,预测2017-2019年归母净利润分别为2.51亿、3.19亿、4.30亿,假设定增顺利完成以新股本8.95亿股测算,2017-2019年EPS分别为0.28元、0.36元、0.48元。考虑公司位居金融IT龙头,传统业务优势领先,业绩支撑力强;同时处于向3.0互联网金融云平台的转型跨越期,创新空间大,高成长可期,在计算机行业65倍P/E的整体估值上给予一定溢价至78-90倍P/E,2017年目标价格22元-25元,维持增持评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名