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智慧能源 医药生物 2018-12-10 4.70 -- -- 5.15 9.57%
6.39 35.96%
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公告要点 拟与相关各方签署协议,终止在“远东国联”和“慧村储能”两个并购基金项目上的合作。 投资要点 终止并购基金,不影响公司日常经营活动 据公告,公司之所以决定终止与合作方在两个并购基金项目上的合作,是因为公司资金集中于主业运营,外部募集资金困难;目前两个并购基金合作项目,各方均尚未实缴出资,故项目终止不会对公司的财务状况及日常经营活动产生实质性影响。我们认为,终止并购基金是基于现实情形做出的理性决策。 江苏宜兴电池基地建设持续推进 据公告,远东国联并购基金终止后,该基金对公司全资孙公司“江苏福斯特”的增资计划,将同时终止;江苏福斯特中试线项目建设顺利,试产的36AH 电芯已完成循环测试,多项性能超越国标要求,其将通过银行借贷等多种方式获得生产经营所需的资金。我们认为,江苏福斯特的软包与方壳电池如能顺利产业化,将助推公司丰富动力电池产品类型,利好市场拓展。 维持“增持”评级 暂不考虑京航安余下股权收购,以及公司实施增发、商誉减值等预期,我们预计,2018~2020 年公司将实现当前股本下EPS 0.18 元、0.23 元、0.27 元, 对应25.9、20.2、17.2 倍P/E。 风险提示 2018 年11 月16 日,证监会发布《会计监管风险提示第8 号--商誉减值》, 我们预计,上市公司对于2018 年年报商誉减值事项及相关数据的披露,将趋于严格。据财报,截至2018 年三季末,公司的商誉为19.26 亿元。我们认为,公司的商誉存在一定减值风险,但目前尚难对减值幅度作出准确预判。 动力电池行业竞争激烈,或持续降价;新建电池产业化项目未来产能利用率或低于预期;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2018-08-16 4.69 -- -- 4.64 -1.07%
4.77 1.71%
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京航安业务增长快,完成2018年业绩承诺概率大 主营机场工程建设的控股子公司京航安2018上半年实现收入3.61亿元,同比增长31.1%;实现净利润0.69亿元,同比增长89.41%,在手订单超过18亿元。其相关业绩承诺指标为:2018年、2019年、2020年净利润分别不低于1.43亿元、1.716亿元、2.0592亿元。我们认为,2018年业绩承诺兑现的概率较大;如对余下49%股权收购成功,将利好公司业绩增厚。 稳步推进动力电池及铜箔产能建设 受竞争加剧、市场降价影响,主营锂离子电池的全资子公司远东福斯特2018上半年收入同比下降15.1%至4.415亿元,亏损0.12亿元。据披露,公司已向江铃、东风、众泰、奇瑞等整车厂商实现供货,并持续拓展低速电动车、二轮车市场,推进与雷丁、御捷、小牛、雅迪等客户的战略合作。我们认为,此举有助分散经营风险。 中报披露,公司三元锂电规划产能超过17GWh。在江西宜春基地,21700型电池产线预计9月量产,拟投资18亿元建设高能量密度方形动力电芯生产线;在江苏宜兴基地,电池中试线已投产,未来将建成软包电芯及方形铝壳电池生产基地;在江苏泰兴基地,2万吨高精度超薄锂电铜箔项目一期0.5万吨已量产。我们认为,如相关项目建设顺利,将提高公司在动力电池市场的综合竞争力。 投资建议与风险提示 暂不考虑京航安余下股权收购及增发预期,我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.18元、0.23元、0.26元,对应26.1、20.8、17.9倍P/E。维持“增持”评级,同时提示风险:动力电池行业竞争激烈,或持续降价;新建电池产业化项目未来产能利用率或低于预期;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2018-07-16 4.63 -- -- 4.89 5.62%
4.89 5.62%
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拟购京航安余下股权,利好业绩增厚 据公告,对于京航安股权收购方案,公司拟通过自筹资金先行支付交易对价,待募集资金到位后再置换。交易完成后,公司将持有京航安100%股权。 京航安同时具备机场目视助航工程专业承包一级、民航空管工程及机场弱电系统工程专业承包一级双重资质,2017年实现净利润1.16亿元(扣非净利润1.12亿元),并承诺2018年、2019年净利润不低于1.43亿元、1.716亿元。我们认为,如收购成功,将利好公司业绩增厚。 募投项目将增加动力电池产能 据公告,本次增发拟募资投建的远东福斯特高能量密度动力储能(方形)锂离子电池研发及产业化项目,建设地点位于江西宜春,总投资18.09亿元,建设期2年,预计税后IRR为15.63%,静态投资回收期6.42年。我们认为,如项目建设顺利,将丰富宜春基地的电池产品类型,提高市场供货能力。 维持“增持”评级 暂不考虑京航安余下股权收购预期,我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.18元、0.23元、0.27元,对应25.3、20.2、17.3倍P/E。公司公告,2018上半年归属股东净利润预增67%~113%,至1.8亿元~2.3亿元。 风险提示 动力电池行业竞争激烈,或持续降价;新建电池产业化项目未来存在产能利用率低于预期的风险;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2018-05-04 5.28 -- -- 5.72 8.33%
5.72 8.33%
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2017年业绩受累于铜价波动,2018年Q1已实现恢复性增长 2017年,公司的综合毛利率和销售净利率分别为12.86%和0.52%,同比下降4.47和2.00个百分点。在此前报告中,我们曾指出:2017年铜价波动较大,是拖累公司电缆业务盈利水平及导致公司总体盈利大幅下降的主要原因。 2018年一季度,公司已实现恢复性增长,综合毛利率和销售净利率分别为14.46%和2.36%。其中,线缆业务板块已签署重大项目合同额逾8亿元。 加大锂电产业投入,以期分享市场红利 主营动力与储能电池的子公司远东福斯特,2017年实现合并口径下收入14.36亿元、净利润0.88亿元。据年报披露,公司动力电池位居2017年全国新能源乘用车电池装机量第6名,已和江铃、众泰、陕西通家等新能源车企形成配套合作关系,持续拓展华晨、奇瑞、东风等战略客户。在江西宜春基地,公司现有逾3GWh的18650型电池产能,正积极研制21700型电池(单体能量密度可超265Wh/kg),建设3GWh产能。在江苏宜兴基地,公司正在推进软包与方型铝壳电池产业化,计划建设产能6GWh(未来可扩至12GWh),一期计划于2018年底投产。我们认为,适度丰富电池类型,将利好未来市场拓展。 维持“增持”评级 我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.16元、0.20元、0.25元,对应32.7、25.8、21.3倍P/E。 风险提示 动力电池行业竞争激烈,或持续降价;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2018-01-22 5.54 -- -- 5.92 6.86%
6.35 14.62%
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2017年铜价波动较大,拖累电缆业务盈利水平。 受供需变化等因素影响,铜价自2016年10月下旬显著上行,2017年总体呈震荡上行的走势。如正文中图1所示,沪铜价格在2017年最高涨幅达24.3%。据公告,公司2016年线缆业务实现收入102.46亿元,占总收入的83.7%。而铜在电缆制造成本中的占比超过80%,铜价震荡上行对于制造商成本管控挑战很大。因此,我们认为,这是公司2017年业绩大幅预减的主要原因。 动力电池业务发展向好,期待2018年公司业绩改善。 扣除铜价波动对电缆业务的冲击影响,公司的业务基本面总体较好,2018年整体经营有望改善。其中,子公司远东福斯特的动力与储能电池业务,于2017年前三季实现收入9.14亿元、净利润0.89亿元,已和江铃、奇瑞、华晨、东风、众泰、陕汽等新能源车企建立配套合作关系,在国内18650圆柱形动力电池细分市场处于领先地位,并积极研制21700型电池。我们预计,该业务将成为公司未来几年重要的业绩增长点。 下调盈利预测,维持“增持”评级。 我们预计,2017~2019年公司将实现EPS0.03元、0.14元、0.20元,对应198、41.7、30.4倍P/E。
智慧能源 医药生物 2018-01-18 5.85 -- -- 5.92 1.20%
6.35 8.55%
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南氏锂电新材料主营碳酸锂相关业务。 据公告,交易标的简况如下:1)“南氏锂电新材料”主营锂矿石综合开发利用提取碳酸锂、氢氧化锂及其铷、铯、钾等高附加值产品,成立于2017年初,截至当年9月底暂无销售收入。其战略规划为:年产4万吨碳酸锂、1万吨氢氧化锂。2)“远东福斯特”主营圆柱形锂离子电池,2017年前三季实现收入9.14亿元、净利润0.89亿元。3)“远东宜春”主营大、中型光伏并网电站,小型并网离网光伏发电系统,以及光伏建筑一体化项目的开发服务,成立于2017年12月,尚未发生业务。 相关交易有助加强锂电池业务的供应链管理。 我们认为,如推进顺利,增资参股南氏锂电新材料,将成为公司布局碳酸锂业务、适度延伸产业链的重要之举,10%的持股比例于当下较为合适。同时,引入南氏锂电新材料大股东南氏实业适度参股远东福斯特,有助公司加强锂电池业务的供应链管理,利好该业务长期发展。 维持“增持”评级。 我们预计,2017~2019年公司将实现EPS 0.10元、0.18元、0.24元,对应56.0、32.4、24.5倍P/E。 风险提示。 动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2017-11-06 6.80 -- -- 6.91 1.62%
6.91 1.62%
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新老业务齐头并进,收入快速增长,但毛利率下降明显 2017年前三季,公司的线缆业务实现收入103.86亿元,同比增长42.3%;能源系统实现收入10.70亿元,同比增长93.8%;储能设备(动力电池等)实现收入9.12亿元,同比增长35.3%。但受铜价波动等因素影响,线缆等业务的毛利率出现下滑,致公司综合毛利率同比下降4.8个百分点至12.7%,为盈利下滑的重要因素。 收购京航安51%股权,扩大业务布局 报告期内,公司收购京航安51%的股权,加快电缆、储能、分布式能源等业务在机场领域的拓展,发挥协同效应;发起设立慧村储能产业并购投资中心(有限合伙)和无锡远东国联智慧能源投资企业(有限合伙),利好公司锂离子电池等泛储能业务的发展;收购艾能电力和水木源华各自剩余30%股权,进一步开拓新能源规划设计、分布式发电和智能电网等领域的业务。其中,京航安原实际控制人承诺,京航安于2017~2019年将实现“扣非”后不低于1.1亿元、1.43亿元、1.716亿元的净利润,利好公司业绩增厚。 维持“增持”评级 我们预计,2017~2019年公司将实现EPS 0.10元、0.18元、0.25元,对应71.4倍、37.7倍、26.7倍。 风险提示 动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2017-09-04 6.90 -- -- 7.72 11.88%
7.72 11.88%
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财报关键数据。 2017上半年,公司收入同比增长39.3%至78.7亿元;归属股东净利润同比下降48.2%至1.075亿元,实现EPS 0.05元,低于预期。 投资要点。 铜价上涨,线缆业务盈利水平下滑。 受铜价自2016年10月底以来上涨等因素影响,公司线缆业务当期利润率总体同比下滑较多,2017上半年,子公司远东电缆、新远东电缆、安徽电缆、圣达电气分别实现收入55.84、32.58、5.25、2.49亿元,净利率0.10%、0.11%、3.61%、0.47%,同比分别变动了-1.53、-0.91、4.64、1.92个百分点。我们认为,这对公司上半年净利润下降造成了较大影响。 动力电池新产能建设稳步推进。 据公告,公司18650圆柱形锂离子电池产能已至3GWh,位列该类电池产能全球第三(仅次于三星和松下)、中国第一;于江西宜春和江苏宜兴落地的产能扩建计划正在推进,未来还将生产圆柱形升级产品21700型电池、方形电池和软包电池。子公司远东福斯特上半年实现收入5.20亿元,盈利0.47亿元。其已为江铃汽车累计供应1万套电池组,下半年供货预计超过1万套;另与奇瑞签订战略供应商框架合作协议。 维持“增持”评级。 暂不考虑京航安在收购完成后的业绩贡献,我们预计2017~2019年,公司当前资产将实现盈利2.17亿元、3.19亿元、4.32亿元,对应当前股本下EPS 0.10元、0.14元、0.19元,对应70.3倍、47.9倍、35.4倍P/E;如按4.4387亿股上限增发,则将实现摊薄后EPS 0.08元、0.12元、0.16元,对应84.4倍、57.5倍、42.4倍P/E。如拟购标的京航安可于2017-2019年实现不低于1.1亿元、1.43亿元、1.716亿元的扣非净利润之业绩承诺,将显著增厚公司业绩。 风险提示。 动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期;资产收购进展或低预期。
智慧能源 医药生物 2017-08-18 6.86 -- -- 7.58 10.50%
7.72 12.54%
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设立产业基金利好电池等储能。 我们认为,设立产业并购投资基金,将利好公司锂离子电池等泛储能业务的发展。据公告,在并购基金中,公司、公司大股东远东控股集团、一村资本为有限合伙人(LP),分别出资1亿元(占24.39%)、1亿元、2亿元,西藏昱淏、一村股权(管理人)为普通合伙人(GP),分别出资490万元、510万元。 据主营圆柱形锂离子电池的子公司远东福斯特之官网信息,公司已启动江西宜春厂区扩产项目,并积极推进江苏宜兴厂区建设,未来动力及储能锂离子电池规划总产能将达到22GWh,将生产圆柱(21700、18650)、软包和方形电池,以适应不同配套车型的需求。 积极推进收购京航安事项。 如收购完成,公司将持有主营机场工程建设业务的京航安51%股权,并加快电缆、储能、分布式能源等业务在机场领域的拓展,发挥协同效应,利好原有主业成长。如该标的可于2017-2019年实现不低于1.1亿元、1.43亿元、1.716亿元的扣非净利润之业绩承诺,将在一定程度上为公司增厚业绩。 维持“增持”评级。 暂不考虑京航安在收购完成后的业绩贡献,我们预计2017~2019年,公司将实现当前股本下EPS0.17元、0.22元、0.26元,对应41.3倍、31.4倍、26.2倍P/E;如按4.4387亿股上限增发,则将实现摊薄后EPS0.14元、0.18元、0.22元,对应49.5倍、37.7倍、31.4倍P/E。 风险提示。 动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期;资产收购进展或低预期。
智慧能源 医药生物 2017-07-12 6.76 -- -- 7.33 8.43%
7.72 14.20%
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公司与控股股东远东控股集团拟分别以现金7.293亿元和7.007亿元收购北京京航安机场工程有限公司(简称“京航安”)51%和49%的股权。收购完成后,公司将成为京航安的控股股东。 投资要点。 收购标的京航安专注于机场工程建设业务。 京航安在机场工程建设及机场智慧能源控制领域有15年的发展历史,具备助航灯光工程、空管工程及弱电工程一级资质,以及国内外近100个工程案例。 据公告与京航安官方网站披露,京航安的主营业务包括机场目视助航工程、空管工程、航站楼弱电系统工程、飞行区周界报警工程及机电设备安装工程等,业绩涵盖北京首都机场、上海浦东与虹桥机场、南京禄口机场等民用机场,北京南苑机场等军民两用机场,北京西郊机场等空军机场和海军部分机场,以及安哥拉新罗安达机场等海外机场。我们认为,通过对京航安的股权收购,公司有望加快电缆、储能、分布式能源等业务在机场领域的拓展,发挥协同效应,利好原有主业成长。 新能源汽车业务积极推进21700新型锂电池产业化。 主营圆柱形锂离子电池的子公司远东福斯特目前正按计划开展宜春厂区3GWh扩产工作,建成后该厂区总产能将达到6GWh,在圆柱形电池领域于国内领先。据该子公司官方网站信息,新产线将生产21700锂电池新产品(亦兼顾传统优势产品18650锂电池),以适应新能源汽车(尤其纯电动乘用车)续航里程延长、动力电池能量密度提升的发展趋势。此外,据公司5月24日公告,公司此前持有的“帝特律电动汽车”40%股份将全部转让给控股股东远东控股集团。我们认为,这将减少上市公司层面的投资风险。 维持“增持”评级。 我们预计2017~2019年,公司将实现当前股本下EPS0.17元、0.22元、0.26元,对应41.75倍、31.8倍、26.5倍P/E;如按4.4387亿股上限增发,则将实现摊薄后EPS0.14元、0.18元、0.22元,对应50.1倍、38.2倍、31.8倍P/E。 风险提示:动力锂电中游制造环节毛利率或下滑,成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2017-05-08 7.12 -- -- 7.48 5.06%
7.48 5.06%
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行业发展低预期、原材料价格波动等因素导致2016 年业绩不达预期 2016 年,受主要原材料(三元材料、电解液、铜箔等)价格上涨、新能源汽车市场发展低预期等因素影响,主营18650 圆柱形三元电池的子公司“远东福斯特”最终实现营业收入10.14 亿元、扣非后净利润0.923 亿元,扣非净利润低于0.95 亿元的业绩承诺;受铜价波动等因素影响,为总收入贡献84%的电线电缆业务之毛利率同比减少2.56 个百分点至16.08%。 依然看好三元动力锂电等主业的长期发展前景 过去一年,子公司远东福斯特在研发、产能等方面加大投入,取得积极进展:18650 电芯、电池组能量密度分别超过200Wh/kg、120Wh/kg,于业内领先,2017 年电芯能量密度预计超过250Wh/kg,维持竞争优势;公司将于江西宜春、江苏宜兴分别扩建3GWh、新建6GWh 产能,并以参股的方式延伸产业链至电动汽车制造环节,利好相关业务综合竞争力提升。公司的电缆业务多年来处于行业龙头地位,其中代表高端产品研制能力的核级电缆获得“华龙一号”国内首堆福清5 号机组和国外首堆巴基斯坦卡拉奇项目的订单,彰显技术优势。 调整评级至“增持” 由于前述财报业绩不达预期,我们适度下调公司的盈利预测,预计2017~2019 年,公司将实现当前股本下EPS 0.17 元、0.22 元、0.26 元,对应43.6 倍、33.2 倍、27.7 倍P/E;如按3.45 亿股上限增发,则将实现摊薄后EPS0.14 元、0.19 元、0.23 元,对应50.3 倍、38.4 倍、32.0 倍P/E。 风险提示:动力锂电中游制造环节毛利率或下滑,成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2017-05-05 7.18 -- -- 7.48 4.18%
7.48 4.18%
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报告摘要: 业绩摘要:2017年Q1公司实现营业收入27.98亿元,同比增长24.74%,归属上市公司股东净利润1186.6万,同比下滑86.31%,归属上市公司股东扣非净利润705.86万元,同比下滑91.69%。 伴随下半年新能源物流车放量,福斯特有望迎来加速向上的拐点。从行业层面来看,2017年两点利好助力公司发展,第一,新国补标准与电池能量密度挂钩,公司作为高能量密度电池企业龙头将充分受益。 第二,萨德事件后日韩电池企业逐渐退出中国市场,为内资三元电池企业提供更广阔空间。下半年,随着新能源物流车和A00级乘用车景气攀升,高能量密度三元市场保持紧俏。公司作为内资三元电池龙头之一,将充分受益于下半年国内动力三元电池的大爆发,产销两旺是大概率事件,因此2017年1.3亿净利承诺大概率能完成。 水木源华和艾能电力步入成熟增长期,后续有望持续发力。2014年,公司收购水木源华和艾能电力,切入分布式能源设计和电力EPC 总承包商市场。从经营历史来看,两家子公司均超额完成三年业绩承诺。 目前,水木源华和艾能电力已经步入稳定增长期,后续有望持续为公司业绩贡献增量。 依托智慧能源大平台,产业链延伸至下游整车,打开成长的空间。目前公司已经形成了以电线电缆、电子商务、能源系统和智能系统四大业务为核心的智慧能源大平台,依托现有平台公司拟出资与底特律电动汽车、宜兴环保科技园设立合资公司,切入整车制造。公司延伸产业链至整车环节的重要意义在于,第一,与高速成长的动力电池业务形成协同效应;第二,将国外优质的整车资源引入市场,进一步增强公司在新能源汽车领域的核心竞争力。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别100.06%,21.27%和11.38%,EPS 分别为0.26,0.31和0.35元,给予“增持”评级。 风险提示:底特律电动汽车项目不及预期;下半年电池降价
智慧能源 医药生物 2017-05-03 7.18 -- -- 7.48 4.18%
7.48 4.18%
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业绩摘要:2016年全年公司实现营业收入122.43亿元,同比增长4.54%,实现归属股东净利润2.87万元,同比减少32.10%。公司2017年一季度营业收入28亿,同比增长24.74%,归属于股东的净利润0.12亿,同比下降86.31%。 福斯特并表范围变更和艾能电力业绩释放拉动公司营业收入增长。报告期内,公司营收实现稳定增长原因是1、与15年相比,全资子公司福斯特实现全年并表。2、艾力电能子公司电力转型EPC总承包商以来开始释放业绩,实现营业收入7.07亿元,同比增长94.2%。 铜材降价带动电线电缆营收下降,福斯特动力电池销售不及预期,公司归属股东净利润同比减少32.10%。一方面,报告期内电线电缆在营收中占比为83.7%。电线电缆毛利率的减少导致公司归属股东净利润大幅下滑。另一方面,全资子公司福斯特未完成业绩承诺,受第四批《新能源汽车推广应用车型目录》迟发布的影响,福斯特动力电池销售不及预期,全年净利0.9个亿,低于1.3个亿的净利润业绩承诺,盈利状况不佳。 涉足下游整车制造,与动力电池业务协同,2017年竞争力预期有所提升。随着《新能源汽车推广应用车型目录》的发布趋于稳定,新能源乘用车销量持续高增长,三元动力的需求有望持续上行。福斯特作为行业龙头,产能实现大幅扩张能够夯实行业中的竞争地位,同时也持续提升公司的盈利能力。此外,公司拟出资与底特律电动汽车、宜兴环保科技园设立底特律电动汽车合资公司,持股40%。公司产业链向下游延伸,不仅与动力电池业务产生协同作用,同时也帮助消耗电池产能扩张带来的过剩产量。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别100.06%,21.27%和11.38%,EPS分别为0.26,0.31和0.35元,给予“增持”评级。
智慧能源 医药生物 2017-02-23 7.93 -- -- 8.92 12.48%
8.92 12.48%
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涉足整车制造,将与动力锂电业务产生协同效应 我们认为,公司参股设立电动汽车制造企业的意义主要有:1)延伸产业链至整车制造环节,增强在新能源汽车产业的话语权与综合竞争力;2)借本次合资项目,增强对整车的理解,进而利好动力锂电业务在研发、设计、制造等方面的持续改进;3)对于子公司远东福斯特的18650锂电业务而言,借助与该合资公司整车制造业务之间的协同效应,对冲锂电行业产能急剧扩张带来的竞争压力;4)将国外优质纯电动汽车创新技术引入国内,一定程度上有助增加国内新能源汽车产业活力。 作为项目资产出资的电动车型最高车速与百公里加速指标优秀 据公告,合作方底特律电动汽车拥有电动汽车核心技术和电动车整车开发和制造经验,作为项目资产出资的SP:01为其开发和经营的一款高性能电动汽车,其大功率电机可使最高车速达到249km/h,时速从0加速至60英里(96.56km)只需3.7秒。我们看好该新能源车型产业化前景。 维持“买入”评级 我们预计,2016~2018年公司将实现当前股本下EPS0.22元、0.29元、0.38元,对应36.0倍、27.3倍、21.1倍P/E;如2017年按3.45亿股上限增发,则17、18年将实现摊薄后EPS0.25元、0.325元,对应31.6倍、24.4倍P/E。 风险提示 该合资项目的推进或不达预期;公司主业经营或低预期;行业估值中枢或现波动。
智慧能源 医药生物 2017-02-22 7.95 11.93 132.10% 8.92 12.20%
8.92 12.20%
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事件:月18日,公司公告与底特律电动汽车、宜兴环科园合资成立“帝特律电动汽车有限公司”,筹备生产电动整车,其中公司出资2.4 亿美元,占股40%,宜兴环科园出资6000 万美元,占比10%,底特律电动汽车以技术等非现金资产出资占股50%。 评论: 维持增持评级和目标价。维持2016-2018 年EPS 0.27 元、0.36 元、0.40元预测,维持标价12 元,维持增持评级。 合资方底特律电动汽车公司历史悠久、技术实力雄厚。公司现在实际控制人为林秀山,曾任莲花汽车科技工程集团行政总裁,2008 年创业选择复活原100 多年前底特律公司,并在2015 年车展上推出了第一款车SP:01,该车基于莲花的Elise 铝合金底盘打造,采用了碳纤维车身设计,在外形和中控设计上,与特斯拉第一款车Roadster 极其相似。性能方面最高时速达249 公里/小时,时速从 0 加速至 60 英里只需 3.7 秒,性能卓越。 投资较大,显示公司打造电动整车的决心。本次合作总投资为18 亿美元,其中股东以注册资本金形式投资6 亿美元,合资公司成立后,自行以债券、银行贷款等方式融资 12 亿美元。智慧能源占股40%对应投资为2.4 亿美元,公司必须分8 次将总计2.4 亿美金的出资全部完成。进度方面,计划2017 年动工建设,2018 年获得电动汽车整车的生产资质并开始销售OEM 产品,2019 年第一辆自主生产的汽车下线。 不断加大现有锂电池产能。智慧能源自2015 年以12 亿元人民币收购江西远东福斯特,随后在电动汽车产业不断加大投入,2016 年8 月拟非公开发行股票募集资金30 亿元建设 3GWh 锂电池产能,2016 年11 月与江苏省宜兴市高塍镇人民政府签订合作协议计划投资50 亿元建设6GWh 锂电池产业链项目,截止到2016 年公司18650 圆柱电池产能合计为3Gwh(2Gwh 动力+2Gwh 消费),位于行业前列,配套客户包括江铃新能源、众泰、山东凯马等国内乘用车和物流车企业。 两次定增价倒挂,安全边际较高。公司2015 年通过非公开发行收购远东福斯特,发行价为8.8 元,公司目前股价为7.86 元(2017 年2 月17日收盘价),倒挂11%。公司2016 年非公开发行底价为9.02 元,计划发行股份3.5 亿股,股价倒挂13%,两次定增价均处于倒挂,安全边际较高。 风险提示:项目推进不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名