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科达股份 计算机行业 2018-11-02 4.54 -- -- 6.08 33.92%
6.08 33.92%
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事件 1)公司发布公告,2018年前三季度实现营业收入105.56亿元,同比增长63.01%;归母净利润为4.48亿元,同比增长39.86%。其中数字营销业务实现营业收入102.01亿元,同比增长86.40%,实现净利润4.13亿元,同比增长33.90%; 2)费用方面,报告期内销售费用为1.91亿元,同比增长62.26%,主要系营业收入大幅增加导致;管理费用为3.01亿元,同比增长55.78%,主要为营收和公司总部人员增加的原因;财务费用874.16万元,为房地产板块的项目资金占用费确认。 简评 1、剥离路桥施工、房地产板块业务,专注数字营销。公司2.83亿元出售青岛置业同时5553万元转让链动汽车,本期已不再并表,确认2.17亿元投资收入。聚焦轻资产让公司的营收能力大幅提升,报告期数字营销业务收入增加47.28亿元。 2、成功的重组收购,八家数字营销公司业务协同,业绩显强劲增长态势。 八家公司支撑“精准营销+汽车营销”两大事业部与互联网其他业务,分工明确同时数据与技术共享实现效用最大化。在商业合作上,与国内头部媒体建立强纽带,多年来为腾讯与今日头条的最大代理商。
科达股份 计算机行业 2018-09-03 4.95 -- -- 5.19 4.85%
6.08 22.83%
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事件:18H1净利润同比增长88%,账期优化下现金流改善显著 1)公司2018H1实现收入69.12亿元,同比增长83.32%;实现归母净利润3.84亿元,同比增长87.9%。业绩大幅增长的主要原因为数字营销业务营收同比大增111.41%达66.16亿元,占公司营收总收入的95.72%。本期基本每股收益为0.4元,较上年同期增73.91%。2)2018Q2,公司经营活动净现金流达7323.9万元,相较于2018Q1(-2.87亿元)明显改善,主要原因为公司持续聚焦主业,加强客户及媒体账期管理。 数字营销业务持续强劲增长,多元化媒体矩阵提升壁垒 1)2018H1公司数字营销业务增长强劲,实现营业收入6.62亿元,同比增长111.41%,营收占比达95.72%;净利润2.88亿元,同比增长54.91%,净利润占比达75.20%。2)紧握头部媒体,充分挖掘中型优质媒体:公司在腾讯、今日头条等头部媒体保持连续3年的最大合作商;18H1持续整合优质中型优质媒体资源(包括小米、OPPO、华为、爱奇艺、应用宝等),为行业客户提供差异化流量需求补充,提升竞争优势。3)巩固头部客户:公司不断升级的数字营销产品体系,与超过1500家知名客户建立了长期且稳定的合作,互联网行业如京东、腾讯、携程、微博、美团、抖音等,汽车行业如上汽通用、英菲尼迪等,快速消费品行业如伊利、维达等,并深入布局游戏、金融行业。 持续优化及整合业务单元,“数据+技术”赋能数字营销实力 1)公司18H1持续优化和整合业务单元:精准营销事业部拓展业务规模优势,实现营业收入4.94亿元,同比增长129.01%,净利润0.95亿元,同比增长53.69%,持续强化精准领域龙头地位;百孚思等四家汽车行业子公司形成的汽车营销事业部,聚焦汽车行业营销体系及行业解决方案,不断探索汽车行业营销契机、发现及提升新的利润点,上半年已实现营收13.59亿元,净利润1.36亿元,同比增长74.52%。2)公司重视并持续积累海量行业数据,搭建了科达DMP、数据管理与检测应用、数据调研等赋能公司数字营销体系(媒体智能投放、用户管理、内容营销等),提升营销效果、增强媒体端议价力。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2018/19/20年EPS分别为0.56/0.72/0.93元,对应PE9/7/6倍。看好公司数字营销主业内生增长潜力,维持“增持”评级。 风险提示 并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争加剧风险等。
科达股份 计算机行业 2018-08-30 5.39 -- -- 5.36 -0.56%
6.08 12.80%
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事件: 2018年上半年,公司实现营业收入691,161.49万元,较去年同期增长83.32%;实现归属于上市公司股东的净利润38,362.44万元,较去年同期增长87.90%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润20,117.18万元,较去年同期增长15.13%。 观点: 报告期内公司业绩表现优异,营业收入同比大幅增长,主要因为互联网营销收入同比增加34.86亿元。与此同时,公司的营业成本也同比增加88.87%,销售费用同比增长81.44%,销售费用率基本不变。受营业收入与技术投入研发费用的大幅增加影响,公司的管理费用同比增加71.38%。财务费用同比减少111.53%的主要原因是当期确认了房地产板块1,191.58 万元的资金占用费。 公司聚焦数字营销业务,剥离地产板块,报告期内,公司将持有的青岛置业100%股权以28,300 万元人民币转让给公司第一大股东山东科达,将持有的链动汽车55.53%股权也以5,553万元人民币进行转让,该两笔交易确认了21,658.39万元投资收益,这也是导致扣非归母净利润增速增速只有15.13%的主要原因。 数字营销业务增长强劲,报告期内,公司主营业务数字营销实现营业收入661,613.39万元,较去年同期增长111.41%,占公司营业总收入的95.72%,实现净利润28,846.82万元,较去年同期增长54.91%,占公司总利润的75.20%。2018 年上半年,公司精准营销日消耗突破4000万元。公司以“数据”+“技术” 驱动营销效能,合作伙伴基本涵盖国内所有头部媒体,是腾讯连续四年最大代理商,今日头条连续三年最大代理商。 成立事业部深耕汽车营销领域,公司将数字营销业务划分为精准营销、汽车营销以及互联网其他业务三大板块,其中汽车营销事业部对净利润贡献巨大。汽车营销事业部包括百孚思、同立传播、爱创天杰、智阅网络四家子公司,报告期汽车事业部内实现营业收入135,881.49万元,同比增长100.53%,占数字营销业务收入的20.21%,实现净利润13,586.24万元,同比增长74.52%,占数字营销净利润的47.10%。 盈利预测及投资建议: 我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为127.84亿元、166.19亿元和216.05亿元;每股收益分别为0.6元、0.71元和0.88元,对应PE分别为8.86X、7.5X和6.04X,首次给予“推荐”评级。 风险提示:业务整合不达预期,商誉减值风险,行业竞争风险。
科达股份 计算机行业 2018-08-29 5.40 -- -- 5.45 0.93%
6.08 12.59%
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事件: 根据科达股份2018年8月27日发布的半年度业绩报告,公司上半年实现营业收入69.12亿元,比上年同期增长83.32%,实现归属于母公司的净利润3.84亿元,比上年同期增长87.91%;实现扣非净利润2.01亿元,同比增长15.13%。 低毛利业务大增拉低毛利率,费用率控制良好: 上半年公司数字营销业务增长强劲,实现营业收入66.16亿元,比上年同期增长111.41%,实现净利润2.88亿元,比上年同期增长54.91%。公司上半年毛利率为10.19%,相比去年同期下降2.64个百分点,主要是低毛利率的汽车营销业务大幅增长所致,销售费用率为1.87%,相比上年同期下降0.02个百分点,整体持平,管理费用率为3.62%,比上年同期下降0.26个百分点,财务费用率为0.03%,去年同期为-0.41%。 增强IT能力布局精准营销,成立事业部深耕汽车领域: 2018年上半年,公司不断增强技术和数据能力,通过海量数据沉淀及技术升级助力精准智能营销,根据半年报数据,公司精准营销日消耗突破4000万元。公司上半年成立汽车营销事业部,一方面实现客户资源池的打通,进一步提升公司在汽车营销领域的品牌竞争力;另一方面从公司层面构建了从汽车行业流量创造到汽车行业流量变现的汽车行业营销生态。公司营销业务不断深耕各个垂直领域,通过IT赋能主营,由此构筑自身的护城河,我们认为公司的营销业务下半年将持续高速增长态势。 精准营销业务有望持续增长,维持“推荐”评级: 公司运行良好,我们维持之前对公司2018-2020年净利润分别为7.34、11.09、13.49亿元的预测,对应EPS分别为0.55、0.84、1.02元。当前股价对应2018-2020年PE分别为9、6、5倍。科达股份拥有出色的商务能力及资源优势,积极布局数据与技术,预计公司精准营销业务将持续增长态势,公司目前PE估值水平已处个位数,维持“推荐”评级。 风险提示:子公司整合风险,市场竞争加剧风险。
科达股份 计算机行业 2018-06-05 7.66 -- -- 11.47 6.20%
8.14 6.27%
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1)公司董事会决定成立科达股份汽车营销事业部。科达汽车营销事业部包含北京百孚思广告有限公司、上海同立广告传播有限公司、北京爱创天杰品牌管理顾问有限公司、北京科达智阅网络科技有限公司,以上公司原有人员和业务全部纳入科达汽车营销事业部。 2)公司董事会拟聘任张磊先生为公司副总经理兼任汽车营销事业部总经理,负责公司汽车营销事业部日常工作,任期自就任之日起至第八届董事会任期届满之日止。 3)公司与浙江数贝投资和杭州嘉楠耘智签署《杭州科达耘智投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》,拟共同设立“杭州科达耘智投资合伙企业(有限合伙)”(暂定名)。其中公司出资人民币3500万元,嘉楠耘智出资人民币1450万元,数贝投资出资人民币50万元。 1)彻底打通客户资源池、构建汽车行业营销生态。公司正式成立汽车营销事业部,将此前收购的百孚思(汽车行业整合营销)、上海同力(汽车领域线下会展服务)、爱创天杰(汽车行业整合营销)、智阅网络(汽车头条APP及汽车蓝瓴大数据平台)四大汽车领域服务主体均将统一纳入公司汽车营销事业部,一方面实现客户资源池的打通,为大客户提供高效、全流程的综合服务,进一步提升公司在汽车营销领域的品牌竞争力;另一方面从公司层面构建了从汽车行业流量创造(智阅网络旗下汽车头条APP及MCN内容聚合),到汽车行业流量变现(百孚思、爱创天杰、同力)的汽车行业营销生态。 2)品牌优势与全产业链优势再度深化,尽享行业成长红利。汽车行业一直是中国广告市场五大广告主之一,2017年中国汽车网络广告市场规模达150.7亿,较2016年增长17.3%,其中汽车网站已成为汽车广告主投放量最大的媒体,占比达到54.0%。公司通过设立汽车营销事业群构建汽车营销生态,一方面将增强公司在在汽车营销领域的头部媒体、头部客户优势,提升公司在汽车营销领域的市占率;另一方面通过打通流量创造到变现的产业链上下游,尽享汽车营销市场增长红利。 3)公司前期通过两次布局完成了数字营销领域布局后,致力于内生整合战略,旨在实现组织、运营一体化,并且深化内部整合协同效应;此次公司汽车营销事业部总经理将由百孚思总经理张磊先兼任,凸显公司内部整合能力和行动力,职业经理人机制助于更好地引领公司长远发展。 拟设立产业基金“科达耘智”,深化区块链技术应用。 公司将与数贝投资、嘉楠耘智合作成立产业基金“科达耘智”,其合作方嘉楠耘智成立于2013年,以AvalonMiner品牌提供单一系统产品线,产品采用公司专有的ASIC芯片,是国内领先的“比特币挖矿机”制造商。结合此前公司与瑞鼎钜融合作成立“科达区块链产业基金”,公司不断加快在区块链领域的底层技术布局,并积极探索与数字营销产业的结合应用。 数字营销业务内生增长稳健,与小米、腾讯等头部媒体合作密切。 1)公司18Q1数字营销业务总计实现营业收入26.98亿万元,同比增长117.42%,占一季度总营业收入比例93.66%;此前公司股权激励计划解锁条件为2018-2020年业绩增速分别不低于20%/20%/30%,且对17年利润实施10转4派0.5元的高分红政策,预计18全年角度数字营销主业将保持高速稳健增长。 2)公司旗下子公司派瑞威行是小米网服行业连续三年(2015-17年)的核心合作伙伴,公司官方披露2018年派瑞威行在小米广告平台投放规模目标为6亿,同时公司今日头条、腾讯应用宝\社交广告等与核心广告平台亦合作密切,助力公司数字营销业务发展。 产业链延伸至游戏发行领域,深化科达流量资源优势。 公司近期公告拟收购标的鲸旗天下主要从事移动游戏代理运营与推广服务;业务模式以自营推广为主、流量渠道主要为今日头条、爱奇艺等,鲸旗天下通过流量运营收到充值款并向广告代理商和CP分别支付广告投放成本和分成成本。鲸旗天下曾成功推广运营了《剑雨逍遥》、《青云诀》、《昆仑墟》、《攻城三国》等多款优质游戏,代理的游戏包括角色扮演类、战争策略类等多种游戏类型。 公司深耕数字营销业务、流量资源丰富,与鲸旗天下游戏自营推广业务具备较强的产业链协同作用。鲸旗天下的游戏自营推广业务对流量的需求持续、稳定,并购后将整合科达股份强大的媒体资源与鲸旗天下丰富的游戏CP资源,打通移动游戏开发商到广告主和媒体的业务链条;一方面公司数字营销领域积累的技术优势与海量数据助于游戏推广精准度;另一方面,科达丰富的流量价值得以最大化挖掘,进一步提升经营效率、突破业绩增长天花板。 我们预计公司2018/19/20年EPS分别为0.77/1.00/1.29元,对应PE14/11/9倍。看好公司数字营销主业内生增长潜力,产业链上游拓展打开成长天花板;公司回购股票、股权激励彰显公司信心,当前估值具备较高吸引力。维持“增持”评级。
科达股份 计算机行业 2018-06-04 7.78 -- -- 11.47 4.65%
8.14 4.63%
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1、根据公司战略部署,为推进汽车营销业务整合的深入,促进客户界面的集群效应,为大客户提供端到端全流程的综合服务,公司成立汽车营销事业部,将百孚思、同立传播、爱创天杰、科达智阅的人员和业务全部纳入该事业部。 2、拟与嘉楠耘智、数贝投资分别认缴出资3500万、1450万和50万,共同设立“杭州科达耘智投资合伙企业(有限合伙)”(暂定名)。数贝投资为科达耘智的普通合伙人,同时担任执行事务合伙人。科达耘智在5年存续期内每年按基金实际出资总额的1%向数贝投资支付管理费。截至本公告披露之日,科达耘智尚未登记成立,且不存在有意向的投资项目。 嘉楠耘智于2013年4月在杭州市成立,注册资本3亿元人民币,是清华长三角研究院杭州分院从北京中关村引进的集成电路设计和芯片自主研发的国家高新企业。嘉楠耘智已于2018年5月15日在香港联交所提交IPO申请。截止2017年12月31日,嘉楠耘智实现营业收入13.08亿,净利润3.61亿。 数贝投资于2015年10月在杭州成立,注册资本1000万元人民币。今年5月23日,公司与孔剑平、水木恩华签订股权转让协议,分别受让数贝投资15%和5%股权,交易完成后,孔剑平、孔奇锋、水木恩华和公司将分别持有数贝投资35%、25%、20%和20%。数贝投资目前主要投资了浙江算力网络科技有限公司、杭州嘉续信息科技有限公司、杭州矿池科技有限公司等多家科技创新公司。截止2017年12月31日,数贝投资营业收入为-20.78万(上述数据未经审计)。 盈利预测:随着互联网、移动互联网的进一步普及以及大数据应用于更多场景,下游广告客户及其需求将更加多样化。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2018-2020年EPS分别为0.61元、0.74元、0.88元,维持“增持”评级。 风险提示:收购整合风险、行业竞争加剧风险。
科达股份 计算机行业 2018-05-11 8.73 -- -- 13.85 12.60%
9.83 12.60%
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产业链延伸至游戏发行领域,深化科达流量资源优势 公司拟收购标的鲸旗天下主要从事移动游戏代理运营与推广服务;业务模式以自营推广为主、流量渠道主要为今日头条、爱奇艺等,鲸旗天下通过流量运营收到充值款并向广告代理商和CP分别支付广告投放成本和分成成本。鲸旗天下曾成功推广运营了《剑雨逍遥》、《青云诀》、《昆仑墟》、《攻城三国》等多款优质游戏,代理的游戏包括角色扮演类、战争策略类等多种游戏类型。 公司深耕数字营销业务、流量资源丰富,与鲸旗天下游戏自营推广业务具备较强的产业链协同作用。鲸旗天下的游戏自营推广业务对流量的需求持续、稳定,并购后将整合科达股份强大的媒体资源与鲸旗天下丰富的游戏CP资源,打通移动游戏开发商到广告主和媒体的业务链条;一方面公司数字营销领域积累的技术优势与海量数据助于游戏推广精准度;另一方面,科达丰富的流量价值得以最大化挖掘,进一步提升经营效率、突破业绩增长天花板。 交易价款50%将用于回购科达股票,彰显公司长期发展信心 本次交易对方承诺在收到科达股份支付的当期股权转让价款之日起5个交易日内开始并于6个月内以不低于其取得的股权转让价款(含税)的50%完成对科达股份的股票的购买,预计回购股票资金总额将在3亿以上;此外,此前公司公告拟以自有资金5000万元~1亿元人民币的总金额回购公司股份。我们认为公司共拟以不低于3.5亿资金回购+增持公司股票,彰显公司长远发展信心。 数字营销主业加速发展,与小米、今日头条等核心媒体平台合作紧密 公司18Q1数字营销业务总计实现营业收入26.98亿万元,同比增长117.42%,占一季度总营业收入比例达93.66%;公司旗下子公司派瑞威行是小米网服行业连续三年(2015-17年)的核心合作伙伴,公司官方披露2018年派瑞威行在小米广告平台投放规模目标为6亿,同时公司今日头条、腾讯应用宝\社交广告等与核心广告平台亦合作密切,数字营销主业发展稳健。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2018/19/20年EPS分别为0.77/1.00/1.29元,对应PE16/12/9倍。看好公司数字营销主业内生增长潜力,产业链上游拓展打开成长天花板;公司回购股票、股权激励彰显公司信心,当前估值具备较高吸引力。维持“增持”评级。 风险提示 并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争加剧风险。
科达股份 计算机行业 2018-05-09 8.47 -- -- 13.85 16.09%
9.83 16.06%
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昨日晚间,公司发布公告,拟以现金6.14亿元收购南平鲸旗创娱股权投资合伙企业及自然人安泰持有的深圳市鲸旗天下网络科技有限公司(以下简称“鲸旗天下”)合计67.5%股权,鲸旗创娱及安泰承诺,2018-2020年鲸旗天下净利润额分别不低于人民币7000万元、8750万元及1.09亿元。本次交易前,公司全资子公司北京派瑞威行已持有鲸旗天下4.5%股权,因此交易完成后,公司将通过直接和间接方式合计持有鲸旗天下72%股权。本次交易构成关联交易。 鲸旗天下成立于2016年8月,主要从事移动游戏代理运营与推广服务。截至本公告披露日,鲸旗天下成功推广运营了《剑雨逍遥》、《青云诀》、《昆仑墟》、《攻城三国》等多款优质游戏,代理的游戏包括角色扮演类、战争策略类等游戏类型。鲸旗天下运营的游戏主要通过独家代理和联合运营的方式取得,业务主要模式为自营推广,通过大量的精准广告投放,获取精准的游戏用户,收到用户充值款后向广告代理商和CP分别支付广告投放成本和分成成本。鲸旗天下2016年、2017年及2018Q1营收分别为231万、1.69亿及7328万,净利润分别为16万、1699万及1140万,业绩呈现快速增长态势。 近年来,移动游戏精准推广模式成为市场发展的重要趋势。公司目前已进入后整合时代,进入具备良好发展前景的游戏、金融等领域将有助于公司实现业务跨跃式增长。游戏行业对流量的需求最大,自营推广模式对流量的需求也较为持续稳定,并购游戏推广业务将大力推动公司广告平台的发展。公司在数字营销领域积累的技术优势与海量数据将助力于鲸旗天下把握互联网广告投放趋势,提升移动游戏推广的精准度,降低推广成本。公司与鲸旗天下在业务领域存在较为广泛的协同性,本次收购鲸旗天下有利于将科达股份进一步挖掘流量资源价值,提高公司媒体代理商地位,为公司打造新的业绩增长点。 盈利预测:随着互联网、移动互联网的进一步普及以及大数据应用于更多场景,下游广告客户及其需求将更加多样化。假设公司各项业务持续稳步推进,在不考虑鲸旗天下利润贡献的前提下,预计2018-2020年EPS分别为0.61元、0.74元、0.88元,维持“增持”评级。
科达股份 计算机行业 2018-05-03 7.70 -- -- 13.85 27.65%
9.83 27.66%
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聚力数字营销主业、加速内部整合,营销业务内生成长亮眼 1)公司18Q1数字营销业务总计实现营业收入26.98亿万元,同比增长117.42%,占一季度总营业收入比例达93.66%;实现净利润1.19亿元,同比增长125.52%。其中2015年收购的5家子公司(已过对赌期)营收同比上涨102.14%,2017年新收购的3家同比增长81.74%;剔除并表、对赌期等因素后公司营销业务内生增长依然亮眼。 2)公司18年1月剥离青岛置业100%股权,预计实现税前投资收益2.33亿元,后续将有力补充公司现金流及公司“营销云”战略;2月公司公告拟出售链动汽车55.53%股权;聚力发展数字营销领域。同时,公司持续落实“一个科达”内部整合战略,并于4月已经实现了同地办公,营销板块内部协同效应逐步凸显。 积极加大技术端投入,股权激励保驾护航 1)公司不断增强营销技术壁垒。一方面积极探索区块链技术领域,通过设立子公司、产业基金模式探索区块链在营销领域应用;另一方面,公司18年以来积极布局SaaS营销云平台,已签约京东等大客户。 2)公司近期股权激励计划解锁条件为2018-20年业绩增速分别不低于20%/20%/30%,在前期并购标的陆续结束业绩承诺期下,公司股权激励业绩考核目标保障公司长远发展及信心。 投资建议 我们预计公司2017/18/19年EPS分别为0.70/0.83/1.08元,对应PE16/13/10倍。维持“增持”评级。 风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争加剧风险。
科达股份 计算机行业 2018-04-30 7.94 14.90 257.31% 13.85 23.77%
9.83 23.80%
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事件: 公司公布2018年一季报,实现营业收入29.01亿元,同增85.27%; 实现归母净利润8752.95万元,同减9.79%;实现扣非归母净利润8344.73万元,同增12.51%。同时公司预计2018年上半年归母净利润3.8亿元-4.1亿元,同比增加86.13%-100.82%。 全面整合效果显现,数字营销业务超预期。目前科达已完成从物理空间到组织形态的全面整合,覆盖数字营销全产业链,成为数字营销领军企业。 营业收入大幅增长,主要系数字营销业务业绩超预期,1)原5家互联网子公司业绩快速增长(百孚思、上海同立、广州华邑、雨林木风、派瑞威行),营收、净利润分别内生性增长了12.76亿元、3672.33万元,分别同增102.14%、69.63%;2)新收购3家互联网子公司于2017年4月并表,2018年一季度新增并表营收、净利润1.93亿元、2948.01万元。 归母净利润同比下降,主要系,1)原主业房地产、原路桥油料、科达半导体销售业务及2017年新收购链动汽车项目净利润合计较去年下降5176.54万元。公司逐步剥离房地产主业及非盈利资产,已于2018年3月出售链动汽车55.53%股权(不再直接持有,子公司百孚思仍持有链动汽车16.35%股权),并拟拟出售青岛置业100%股权(房地产业务,预计2018年5月完成工商变更)(公司公告)。2)公司后整合时代,将着力推进营销云战略布局加大技术投入,一季度总部支出及技术投入合计2530万元,同比增加支出2383万元。 2018年上半年预计净利润大幅增长,主要系,1)数字营销业务继续保持快速增长态势,预计净利润同比增长50%左右(公司公告);2)公司拟出售的青岛置业项目可实现税前投资收益2.33亿元。(公司公告)n 中长期公司将重点推进一主一辅两大板块,主为推进营销云,辅为布局区块链、游戏等新业务。 (1)“营销云”产品及服务方面,公司将内化“技术+数据+营销服务”于一体。目前公司已搭建起ADX(媒体投放工具)、MCN(内容营销)、SCRM(用户管理工具)、WeBox(基于云计算的新媒体管理运营工具)等营销云子产品,同时整合内部已有技术、应用工具(如广告监测工具、App 渠道检查等调研工具)及优质营销服务,最终打造一体化营销云产品及服务矩阵。 媒体端,公司合作媒体基本覆盖头部媒体,如腾讯、今日头条、网易、UC 浏览器、QQ 浏览器、神马、小米网服、OPPO 网服等核心代理资质。 客户端,目前公司服务行业主要为互联网(如京东、唯品会、美团、抖音等)、汽车行业(上汽通用、英菲尼迪等)、消费品(维达、达能等),并逐步向游戏、金融等行业拓展。 (2)围绕营销主业,布局区块链、游戏联运等新业态。公司初步布局区块链技术,未来将探索区块链在营销、内容及流量方面的应用,打造区块链流量入口。此前公司公告与全球第二大矿机厂商嘉楠耘智签订战略协议,联合其他方共同设立区块链研究院及区块链产业基金(总规模计划为10亿元),拟共同探索区块链技术实际应用落地。 投资建议:公司全面整合效果显现,数字营销业务持续超预期。未来公司将着力推进科达“营销云”产品及服务体系,内化“技术+数据+营销服务”于一体,并布局区块链、游戏联运等新业态,我们持续看好2018年公司厚积薄发下的高成长能力。考虑到公司剥离传统主业将确认税前投资收益2.33亿元及上半年数字营销业务超预期,我们上调对公司的盈利预期。我们预计公司2018-2020年净利润分别为6.69亿元(2亿投资收益及6000万研发投入)、7.72亿元、9.26亿元,对应EPS0.70元、0.81元、0.97元。参考同类可比公司及考虑布局营销云SaaS 服务的稀缺性,给予2018年30倍PE,上调目标价为21元,维持“买入-A 评级”。 风险提示:业务整合不达预期效果,商誉减值风险,“营销云”推进不及预期风险,数字营销业务低于预期风险。
科达股份 计算机行业 2018-04-24 10.71 -- -- 13.85 29.32%
13.85 29.32%
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子公司表现亮眼,数字营销业务稳健增长: 数字营销业务下8家子公司增长强劲,其中2015年收购的5家子公司及2017年收购的3家子公司一季度分别实现净利润8946.47万元和2948.01万元,增幅达69.63%和72.81%。报告期内,数字营销业务共实现净利润1.19亿元,比上年同期增加125.52%,除子公司有效整合带来的业绩增厚外,板块自身的内生增长能力也十分强劲。 剥离地产板块聚焦主业,打造细分板块龙头: 公司于2018年1月出售青岛置业100%股权,预计将增加税前投资收益2.33亿元,出售资产所得资金将用于补充公司流动资金及公司“营销云”战略的推进;2月公司再次发布消息称拟以5553万元的对价出售链动汽车55.53%的股权。通过剥离地产业务等非主业资产,公司将加快战略整合,聚焦数字营销主业,集中资金扩大技术储备,打造细分板块龙头。 搭建多维技术产品矩阵,持续提升技术壁垒: 2018年年初,科达股份通过一站式智能运营系统——数力网络,继续布局SaaS营销云,打造全能力数字营销平台。公司目前已拥有京东、携程等诸多行业头部客户,并取得腾讯、小米等的核心营销合作伙伴。未来公司将在此基础上持续加大数据与技术方面的投入,提升技术壁垒,提高毛利水平。 精准营销业务有望持续增长,维持“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年净利润分别为7.43、11.09、13.49亿元,对应EPS分别为0.77、1.16、1.41元。当前股价对应2018-2020年PE分别为14、10、8倍。科达股份拥有出色的商务能力及资源优势,积极布局数据与技术,预计公司精准营销业务将持续增长态势,维持“推荐”评级。 风险提示:子公司整合风险,市场竞争加剧风险。
科达股份 计算机行业 2018-04-23 11.00 -- -- 13.85 25.91%
13.85 25.91%
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事件:公司发布2018年一季报,实现营业收入29亿元,同比增85.27%,归母净利润8753万元,同比减少9.79%,主要系公司持续剥离房地产业务所致。据公司财务部门初步测算,2018年上半年公司将实现归母净利润3.8-4.1亿元,同比增长86.13%-100.82%,主要系公司数字营销业务快速增长,同时报告期内出售青岛置业实现投资收益2.33亿元(税前)。 数字营销业务快速增长,稳步推进营销云布局。报告期内,公司数字营销板块实现营业收入27亿元,比上年同期增加117.42%,营收占比升至93%,实现净利润1.19亿元,比上年同期增加126%。其中,2015年收购的5家公司于2017年底业绩对赌到期后业绩仍然亮眼,一季度实现营收25亿元,同比增长102.14%,净利润达8946万元,同比增长70%。公司营销云业务稳步发展,逐步搭建起完整的营销云产品矩阵。3月底,公司旗下汽车头条APP正式发布了汽车短视频平台“走这MCN”,未来将持续推动科达汽车数字营销业务商务模式升级。4月底,公司数字营销板块8家子公司将在北京实现统一办公,进一步实现公司在物理空间、文化层面的整合。 积极探索区块链+营销新可能。目前,公司通过 “媒体入口+产业基金+研究院”的形式积极探索区块链在营销领域的可能性,预计4月底将上线区块链媒体平台和流量入口。同时,公司逐步剥离与营销主业无关的房地产业务,科达集团已于2018年4月2日支付给公司第一期股权转让款1亿元。报告期内公司亦转让了直接持有的链动汽车55.53%股权,未来仅通过子公司百孚思间接持有16.25%股权。 盈利预测:随着互联网、移动互联网的进一步普及以及大数据应用于更多场景,下游广告客户及其需求将更加多样化。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2018-2020年EPS分别为0.61元、0.74元、0.88元,维持“增持”评级。 风险提示:收购整合风险、行业竞争加剧风险。
科达股份 计算机行业 2018-04-02 11.53 11.24 169.54% 11.84 2.69%
13.85 20.12%
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公司经营情况良好,主业盈利能力持续提升。具体拆分营收:原5家互联网子公司营收同增27.78亿;本期新增合并4家子公司并购日后实现营收12.59亿元;路桥施工、房地产开发业务营业收入同减11.11亿。传统主业是拖累公司业绩的主要因素,公司预计2018年数字营销业务增70.51%,房地产业务同减54.7g%。 8家子公司整合聚力,重新划分两大事业部。数字营销业务占总营收85.84%,提升17.84pct,2017年8家子公司均完成17年业绩承诺,实际共完成净利润5.02亿,超额完成业绩承诺的3.75%。首次重组的5家子公司超额完成业绩承诺的4.28%,实际共完成3.27亿,2015-2017年8家累积完成7.9亿,业绩超额完成10%。公司整合后将原有数字营销业务根据业务结构划分为精准营销事业部、汽车营销事业部两大事业群,2017年分别贡献53%和47%的利润。 再推股权激励,未来业绩高增可期。公司17年12月发布股权激励草案,拟向56名对象授予1729万份股票期权和369万份限制性股票,其中解锁条件为18-20三年净利润增速不低于前一年的20%/20%/30%。由于公司首次收购5家公司3年业绩承诺17年到期,新的激励计划将增加公司未来业绩高增长的确定性。 前瞻性布局科技+数据,打造数字营销云。公司注重科技研发投入,17年研发支出增46.13%至0.66亿,研发人员达到200人。公司基于数据,凭借良好媒体资源(腾讯铂金代理、今日头条核心代理)与核心媒体合作,积极打造科达营销云(数据调研+广告监测+营销应用)。 盈利预测:预计2018-2020年公司EPS为0.66/0.91/1.23元,根据3月28日股价,对应PE为18倍、13倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;人才流失风险;商誉减值风险。
科达股份 计算机行业 2018-03-29 11.30 11.32 171.46% 11.84 4.78%
13.85 22.57%
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1.公司数字营销主业快速增长,18年营收预计同增70.51% 公司17年数字营销主业实现营业收入81.28亿元(+70.12%YoY)和净利润4.67亿元(+56.95%YoY)。数字营销主业实现同比大增的主要原因在于:1)公司统一发展战略,在各子公司内生增长基础上加强技术和数据能力,不断提升营销服务能力,提升公司综合竞争实力;2)紧握头部媒体资源,持续取得如腾讯社交广告、今日头条的第一营销合作伙伴地位;3)数字营销市场规模不断扩大,广告主在数字营销的投入比例不断增加。 根据公司公告,公司预计18年实现营收142.80亿元(+50.80%YoY),其中数字营销主业预计实现营收138.60亿元(+70.51%YoY),房地产和其他业务预计分别实现营收2.70亿元(-54.79%YoY)和1.50亿元。公司于2017年12月发布2017年股票期权和限制性股票激励计划(草案),再度明确业绩考核要求,锁定未来3年净利确定性增长:以公司2015-2017年净利润均值为基,2018-2020三年行权期净利润增长率需分别不低于20%、20%和30%。 2.数字营销子公司均超额完成业绩承诺,积极把握新兴行业多元投放需求 公司致力于打造成“数据与技术+商务能力与销售+行业营销解决方案”并行发展的全能力数字营销集团,目前头部客户覆盖互联网、汽车、快消品、金融、3C、游戏、旅游等多个行业,拥有腾讯、网易、今日头条、UC浏览器等优质核心线上媒体资源。2017年,公司数字营销板块子公司业务增长稳健,8家子公司均已完成2017年业绩承诺,尤其是2015年首次重组的5家子公司(百孚思、同立传播、华邑、雨林木风、派瑞威行)超额完成2015-2017年业绩承诺。 公司为广告主提供最具商业价值的营销一体化产品与服务,根据数字营销业务结构划分为精准营销事业部、汽车营销事业部两大事业群,17年营收和净利润贡献占比分别为76%和24%,53%和47%;此外还设立营销云、新业务两大事业部。营销云事业部整合公司体系内的技术产品,形成技术化、数据化产品,提升公司营销效率;新业务事业部前瞻性发掘新的行业机会,如公司布局的区块链领域、游戏营销领域。 3.广泛覆盖主流媒体资源,技术性打造“营销云”提升客户粘性 公司合作媒体基本涵盖国内所有头部媒体,持续取得如腾讯、今日头条等的核心营销合作伙伴地位,并拥有腾讯铂金代理、今日头条核心代理、网易核心代理、爱奇艺核心代理商等代理商牌照,取得UC浏览器、QQ浏览器、神马、小米网服、OPPO网服等核心代理商资质。同时,基于科达营销云体系,公司搭建与多家媒体对接的MarketingAPI工具,近一步探索数据整合与应用,共建数字营销大生态。 营销云布局方面,公司多维发力打造最匹配中国市场的营销云模式,逐步搭建起多维技术产品矩阵,为广告主提供“技术+数据”、“媒体+流量”、“商务+服务”的营销企业级服务。公司目前拥有各行业头部客户资源,互联网行业如京东、唯品会、美团、抖音等,汽车行业如上汽通用、英菲尼迪等,消费品行业如维达、达能等,目前逐步向游戏、金融等行业进行延展。 4.投资建议 我们预计2018/2019年公司实现归母净利润5.86/7.32亿元,对应EPS为0.61/0.77元,现价对应2018年19倍PE,考虑到数字营销行业当前平均估值约为25倍PE,且公司整合营销能力突出,故给予公司2018年26倍PE,对应目标价15.95元,维持“推荐”评级。 5.风险提示 市场竞争加剧;广告主预算增速不及预期;子公司业务整合效果未达预期;商誉减值风险。
科达股份 计算机行业 2018-03-29 11.30 -- -- 11.84 4.78%
13.85 22.57%
详细
事件: 科达股份于2018年3月27日晚间发布年报,公司2017年实现营业收入94.70亿元,同比增加34.79%,实现归母净利润4.63亿元,同比增加11.29%。其中数字营销业务实现营业收入81.28亿元,比上年同期增加70.12%,实现净利润4.67亿元,比上年同期增加56.95%。公司向全体股东每10股派0.50元(含税)的现金红利,拟以资本公积金每10股转增4股。 点评: 数字营销业务快速增长成为公司核心业务: 公司数字营销业务已经占据收入85.8%,贡献利润101%,公司地产业务和其他业务亏损,公司正在逐步剥离数字营销外产业。公司已经是纯互联网营销公司,未来数字营销业务是公司的业绩支撑。 毛利率小幅下滑,费用控制良好: 公司毛利率下降2.4%,由2016年14.8%下滑至12.4%,毛利率下滑源于新增合并4家子公司,相比同行业公司毛利率数据较为可观。公司费用控制良好,销售费用小幅下滑,管理费用小幅增长,公司净利润率达到4.9%,相比2016年下滑不明显。 八家子公司超额完成业绩承诺,股权激励绑定子公司提高整合效果: 公司于2015-2017年先后收购百孚思、爱创天杰等八家公司,完成数字营销全产业链布局。公司8家子公司均已完成2017年业绩承诺,尤其是首次重组的5家子公司华邑、同立传播、派瑞威行、雨林木风、百孚思均超额完成2015-2017年业绩承诺。 为提高子公司整合效果,公司大刀阔斧重组管理层,由核心子公司高管组成新的管理团队。2017年底公司发布股票期权和限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予权益占公司总股本的2.20%。通过此举公司将有效统一管理团队、核心人才的利益诉求,释放出凝聚团队力量、以谋长期发展的明确信号。 技术为先导打造营销龙头,前瞻性布局区块链产业: 公司新收购子公司先后获得中国内容营销多项重量级奖项,展示了其在公关营销领域的实力。公司未来的发展重点在于内部整合与产业升级。公司与瑞鼎钜融合资设立的科达区块链产业基金以及新设立子公司科达众连,在探索区块链领域的前沿技术的同时,将通过内容联盟与自媒体联盟的形式,打造国际化的区块链资讯平台和流量入口。我们看好公司在内生稳健增长的同时,充分利用好数据分析和技术升级对数字营销业务的催化作用。 公司数字营销业务内生增长强劲,给予“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年净利润分别为7.34、11.09、13.49亿元,对应EPS分别为0.77、1.16、1.41元。当前股价对应2018-2020年PE分别为15、10和8倍。公司逐步剥离地产和桥梁业务,聚焦数字营销产业,公司数字营销板块已经呈现出较强的内生增长力,公司作为数字营销龙头,我们看好公司未来行业市占率持续提升。给予“推荐”评级。 风险提示:数字营销行业竞争加剧,子公司业绩不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名