事件:近日公司发布公告称,公司将拟收购成都西南交大驱动技术有限责任公司51%的股权。 点评: 拟收购西南交大驱动技术51%股权,积极布局轨交后市场。公司拟以自有资金2,128.10万元认购成都西南交大驱动技术有限责任公司注册资本300万元,占其总股本的20%;以3,298.56万元受让原股东转让的465万元注册资本。本次交易完成后,辉煌科技共计持有交大驱动51%的股权。交大驱动是一家从事电气化铁路现代化技术装备、地铁维护装备、机电液一体化设备的研发、生产、销售及技术服务的高科技企业,是国内生产带电水冲洗设备的专业公司,其针对电气化铁路(高铁)接触网带电水冲洗设备、地铁隧道水冲洗设备拥有较高的技术领先性和市场占有率。此次对其投资,是辉煌科技在轨道交通领域,针对城市轨道交通及高铁后市场,在大型运维机械装备方面的进一步拓展,有利于公司“深化轨道交通领域”战略的进一步实施。 公司WiFi战略布局将加快推进。目前,公司正等待定增批文,此次定增方案为拟向李海鹰、袁亚琴2名特定投资者非公开发行不超过18,169,582股,本次非公开发行股票募集资金总额不超过27000万元,在扣除发行费用后拟全部投资于交通WiFi研发中心建设项目。大力拓展交通WiFi业务布局,我们认为,定增获批将意味着公司WiFi战略布局将加快推进。 公司将借此次定增获得的募集资金持续加大研发投入,提升产品技术核心竞争力,同时致力于扩展外延性业务增长,先后投资参股了飞天联合、赛弗科技、七彩通达等公司,积极开拓大交通WiFi,打造一体化平台。 公司主业受益于铁路及轨道交通行业快速发展。铁路投资是稳经济促增长的重要举措,中国铁路总公司日前发布统计数据显示,今年前三季,全国铁路固定资产投资完成5423亿元,同比增长10.3%;其中国家铁路固定资产投资完成5171亿元,同比增长12%。此外,根据国家铁路局发布的《铁路“十三五”发展规划(征求意见稿)》,“十三五”期间,我国铁路固定资产投资规模将达3.5万亿元至3.8万亿元,建设新线3万公里。至2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路达3万公里。随着经济的发展,我国的城市规模不断扩张,城市化率显著提高,经济实力进一步提升,地铁成为经济发展较快的大城市公共交通建设的重要内容,地铁运营网络初具规模,运量和网络密度仍远低于世界主要大城市。我国地铁运营里程正处于快速增长期,按照发达国家的建设经验,这一阶段将伴随整个城市化进程持续存在。我们梳理了国家发改委在2015年提出的未来3年68个拟新开工建设的城市轨道交通重大项目。通过这些重大工程建设,预计到2020年,我国的城市轨道交通总里程将达到7000公里。公司将受益于行业的稳定发展,业务迎来稳定增长期。 获得信息系统集成及服务壹级资质,竞争力大幅提升。近日,公司获得了中国电子信息行业联合会颁发的《信息系统集成及服务资质证书》,核定公司的信息系统集成及服务资质为壹级,为资质最高等级。公司是铁路通信、监测及安防类产品的重要供应商,随着国家铁路网络建设的深化及对线路监测安防的需求提升,公司市场竞争力明显增强。 盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为6.99亿元、8.88亿元和11.31亿元,归属于母公司股东净利润分别为1.00亿元、1.38亿元和1.69亿元,按当前股本计算(暂未考虑增发),对应EPS分别为0.27元、0.37元和0.45元。由于辉煌科技传统主业业务发展稳健,“大交通WiFi”战略稳步推进,继续维持“增持”评级。 风险因素:1、全国铁路投资下滑的风险;2、产品技术创新风险;3、应收账款增加的风险;4、外延式扩张带来的管理风险。

事件:近日,公司非公开发行A股股票的方案获得了证监会审核通过。 点评: 公司高管认购,彰显信心。本次增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管,其中公司现任总裁、董事长、实际控制人顾庆伟认购约合1.67亿元;辽宁奇辉集团董事长、奇辉电子执行董事侯文奇认购约合2亿元。我们认为,本次增发进一步完善了公司管理层与全体股东的利益共享和风险共担机制,提高了管理层的凝聚力和公司的竞争力,同时凸显了公司管理层对于公司发展的信心。 公司全力打造“地面+车辆”系列平台。公司是一家从事轨道交通各类电气及其自动化系统等高端装备的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业,产品已覆盖轨道交通车辆、电务、工务、供电、运营等专业领域,成为综合轨道交通设备供应商。2016年前三季度实现营业收入6.46亿元,同比下降13.1%;实现归属于母公司净利润6224万元,同比下降57.1%,主要是公司订单执行减少,电源类产品市场竞争加剧以及子公司生产基地搬迁等原因导致业绩下滑。 轨道交通行业顺应国家战略,前景乐观。目前城市轨道交通建设发展迅速,并且随着一带一路战略和十三五规划纲要的出台,轨道交通行业将在未来很长时间内享受政策红利,与之相伴随的电气、系统等设备的生产销售需求量巨大。发展前景乐观。铁路投资是稳经济促增长的重要举措,中国铁路总公司日前发布统计数据显示,今年前三季,全国铁路固定资产投资完成5423亿元,同比增长10.3%;其中国家铁路固定资产投资完成5171亿元,同比增长12%。此外,根据国家铁路局发布的《铁路“十三五”发展规划(征求意见稿)》,“十三五”期间,我国铁路固定资产投资规模将达3.5万亿元至3.8万亿元,建设新线3万公里。至2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路达3万公里。随着经济的发展,我国的城市规模不断扩张,城市化率显著提高,经济实力进一步提升,地铁成为经济发展较快的大城市公共交通建设的重要内容,地铁运营网络初具规模,运量和网络密度仍远低于世界主要大城市。我国地铁运营里程正处于快速增长期,按照发达国家的建设经验,这一阶段将伴随整个城市化进程持续存在。我们梳理了国家发改委在2015年提出的未来3年68个拟新开工建设的城市轨道交通重大项目。通过这些重大工程建设,预计到2020年,我国的城市轨道交通总里程将达到7000公里。公司将受益于行业的稳定发展,业务迎来稳定增长期。 加快战略布局,寻求新突破。公司实现了从地面设备供应商向车辆核心部件供应商的战略转型,不仅提高了公司综合毛利率,而且拓展了百亿级市场空间。公司外延式扩张的方向优先面向车辆市场,先后收购了中车有限、参股奇辉电子等 公司,继续保持并增强公司的品牌优势、技术优势、平台优势以及细分市场的领先地位。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018年归属于母公司股东净利润分别为3.01亿元、4.41亿元和5.59亿元, 按当前股本计算,对应EPS 分别为0.57元、0.83元和1.06元。由于鼎汉技术传统业务发展稳健,“地面到车辆”战略稳步推进,维持“买入”评级。 风险因素:1、并购整合风险;2、全国铁路投资下降风险;

事件:近日,公司非公开发行A股股票的方案获得了证监会审核通过。 点评: 公司WiFi战略布局将加快推进。公司此次定增方案为拟向李海鹰、袁亚琴2名特定投资者非公开发行不超过18,169,582股,本次非公开发行股票募集资金总额不超过27000万元,在扣除发行费用后拟全部投资于交通WiFi研发中心建设项目。 大力拓展交通WiFi业务布局,我们认为,定增获批将意味着公司WiFi战略布局将加快推进。公司将借此次定增获得的募集资金持续加大研发投入,提升产品技术核心竞争力,同时致力于扩展外延性业务增长,先后投资参股了飞天联合、赛弗科技、七彩通达等公司,积极开拓大交通WiFi,打造一体化平台。 公司主业受益于铁路及轨道交通行业快速发展。铁路投资是稳经济促增长的重要举措,中国铁路总公司日前发布统计数据显示,今年前三季,全国铁路固定资产投资完成5423亿元,同比增长10.3%;其中国家铁路固定资产投资完成5171亿元,同比增长12%。此外,根据国家铁路局发布的《铁路“十三五”发展规划(征求意见稿)》,“十三五”期间,我国铁路固定资产投资规模将达3.5万亿元至3.8万亿元,建设新线3万公里。至2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路达3万公里。随着经济的发展,我国的城市规模不断扩张,城市化率显著提高,经济实力进一步提升,地铁成为经济发展较快的大城市公共交通建设的重要内容,地铁运营网络初具规模,运量和网络密度仍远低于世界主要大城市。我国地铁运营里程正处于快速增长期,按照发达国家的建设经验,这一阶段将伴随整个城市化进程持续存在。我们梳理了国家发改委在2015年提出的未来3年68个拟新开工建设的城市轨道交通重大项目。通过这些重大工程建设,预计到2020年,我国的城市轨道交通总里程将达到7000公里。公司将受益于行业的稳定发展,业务迎来稳定增长期。 获得信息系统集成及服务壹级资质,竞争力大幅提升。近日,公司获得了中国电子信息行业联合会颁发的《信息系统集成及服务资质证书》,核定公司的信息系统集成及服务资质为壹级,为资质最高等级。公司是铁路通信、监测及安防类产品的重要供应商,随着国家铁路网络建设的深化及对线路监测安防的需求提升,公司市场竞争力明显增强。 盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为6.99亿元、8.88亿元和11.31亿元,归属于母公司股东净利润分别为1.00亿元、1.38亿元和1.69亿元,按当前股本计算(暂未考虑增发),对应EPS分别为0.27元、0.37元和0.45元。由于辉煌科技传统主业业务发展稳健,“大交通WiFi”战略稳步推进,继续维持“增持”评级。

公司主业受益于铁路及轨道交通行业快速发展。铁路投资是稳经济促增长的重要举措,中国铁路总公司日前发布统计数据显示,今年前三季,全国铁路固定资产投资完成5423亿元,同比增长10.3%;其中国家铁路固定资产投资完成5171亿元,同比增长12%。此外,根据国家铁路局发布的《铁路“十三五”发展规划(征求意见稿)》,“十三五”期间,我国铁路固定资产投资规模将达3.5万亿元至3.8万亿元,建设新线3万公里。至2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路达3万公里。随着经济的发展,我国的城市规模不断扩张,城市化率显著提高,经济实力进一步提升,地铁成为经济发展较快的大城市公共交通建设的重要内容,地铁运营网络初具规模,运量和网络密度仍远低于世界主要大城市。我国地铁运营里程正处于快速增长期,按照发达国家的建设经验,这一阶段将伴随整个城市化进程持续存在。我们梳理了国家发改委在2015年提出的未来3年68个拟新开工建设的城市轨道交通重大项目。通过这些重大工程建设,预计到2020年,我国的城市轨道交通总里程将达到7000公里。公司将受益于行业的稳定发展,业务迎来稳定增长期。 获得信息系统集成及服务壹级资质,竞争力大幅提升。近日,公司获得了中国电子信息行业联合会颁发的《信息系统集成及服务资质证书》,核定公司的信息系统集成及服务资质为壹级,为资质最高等级。公司是铁路通信、监测及安防类产品的重要供应商,随着国家铁路网络建设的深化及对线路监测安防的需求提升,公司市场竞争力明显增强。 加快战略布局,切入WiFi领域。公司持续加大研发投入,提升产品技术核心竞争力。公司依托轨道交通,提升内生性扩展能力,巩固市场地位,推进各项业务增长。公司同时致力于扩展外延性业务增长,先后投资参股了飞天联合、赛弗科技、七彩通达等公司,积极开拓大交通WiFi,打造一体化平台。公司调整定增方案后拟向李海鹰、袁亚琴2名特定投资者非公开发行不超过18,169,582股,本次非公开发行股票募集资金总额不超过27000万元,在扣除发行费用后拟全部投资于交通WiFi研发中心建设项目。大力拓展交通WiFi业务布局,打造交通WiFi生态圈的有力举措。 盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为6.99亿元、8.88亿元和11.31亿元,归属于母公司股东净利润分别为1.00亿元、1.38亿元和1.69亿元,按当前股本计算(暂未考虑增发),对应EPS分别为0.27元、0.37元和0.45元。由于辉煌科技传统主业业务发展稳健,“大交通WiFi”战略稳步推进,继续维持“增持”评级。 风险因素:1、全国铁路投资下滑的风险;2、产品技术创新风险;3、应收账款增加的风险;4、外延式扩张带来的管理风险。

事件:近日,公司发布三季报,2016年1-9月实现营业收入10.05亿元,同比增长12.72%;1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元,同比增长1.05%。 点评: 业绩稳定增长。公司预计2016年全年净利润为2.16亿元-2.59亿元,同比增长0%-20%。我们认为,公司票证、纸质标签等印刷类产品业务增长平稳,全年业绩增速下降主要由于新业务的推广造成各项费用支出增加,给经营业绩的提升带来了一定压力。但我们也看到了公司积极拓展新业务的步伐较快,未来新的利润增长点值得期待。 公司积极拓展信息服务业务初见成效。2016年上半年技术服务类收入同比大幅增长,彩票、电子发票和档案管理实现营业收入2096万元,同比增长274%,信息化服务业务有望成为公司未来增长点。同时,公司原有印刷业务,包括票证、纸质标签、数据、彩印等上半年实现平稳增长,同比增长9.4%左右。近年来,公司不断提升票证印刷品技术含量,大力发展智能卡、标签、数据处理和个性化彩印等产品,由单一产品形成系列产品,增加附加值,拓展市场空间,实现产品升级。此外,公司积极探索信息服务产业的新领域,其中,公司建设的电子发票服务平台-瑞宏网,已在北京、天津、厦门、山东等地开始提供服务,开票数量居于行业前列。公司业务已经由单一票据印刷转型为跨制造和信息服务为一体的综合业务。 “十三五规划草案新增电子发票推广,享政策红利:“十三五”规划《纲要草案》提出的意见,增加了“推行电子发票”等信息。此前《深化国税、地税征管体制改革方案》指出:2016年实现所有增值税发票网络化运行;2017年基本实现网上办税,分行业、分国别、分地区、分年度监控跨国企业利润水平变化;2018年将建成自然人征管系统,并实现与其他征管信息系统互联互通等;到2020年,建成与国家治理体系和治理能力现代化相匹配的现代税收征管体制,降低征税成本,提高征管效率,增强税法遵从度和纳税人满意度。东港去年收购北京瑞宏科技39%的股权,持股比例达到90%,公司电子发票业务领域已占有先发优势,目前已经开拓了约18个省市的电子发票业务,未来将享受政策红利。 新业务,新亮点。2015年底,公司与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司,共同出资设立了非营利性社会组织-山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向,承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发,开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务,推动山东彩票事业发展,致力于提升公司在彩票游戏研发等方面的竞争能力。2016年1月,公司中标北京 国税局档案管理项目,项目总价为2,998万元,档案存储业务也将成为公司新的盈利增长点。 盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.73元、0.85元和0.96元。考虑到东港股份传统业务增长稳健,而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长,同时,公司员工持股计划实施在即,我们维持对其“买入”评级。 风险因素:电子发票进程低于预期;智能卡订单大幅下滑;商业票据市场需求大幅萎缩。

事件: 近日,公司发布三季度报告,2016年1-9月实现营业收入18.52亿元,同比增长28.61%;1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1498万元,同比增长157.54%;截至三季度末,公司实现扭亏为盈。 点评: 实现扭亏,业绩拐点显现。截至三季度末,公司业绩实现扭亏为盈,主要原因如下:1、受益国内房地产市场旺盛,家装市场景气度随之回升,公司主营业务订单呈上升趋势,业务规模和营收均有稳步提升;2、公司采取降本增效措施,毛利率达到36.69%,较去年同期提升1.16个百分点,此外,前三季度销售费用、管理费用、财务费用三项费用合计占营收比重32.09%,较去年同期下降2.89个百分点,使得公司净利润率得到进一步提升。3、子公司东易日盛家俱有限公司综合产量稳定提高,成本下降;4、公司对外投资获得预期收益。目前公司正在加快对DIM+模式的应用,已实现了家装市场高中低端市场的全覆盖,并大幅加码公装业务,业务发展步入新阶段。 定增助力公司业务发展:2016年7月20日,公司发布公告称拟通过非公开发行股票,募集总金额不超过7亿元,价格不低于25.78元/股,主要投向“家装行业供需链智能物流仓储管理平台建设项目”和“数字化家装体验系统项目”,其中5.7亿元将用于供需链项目,1.3亿元将用于数字化家装项目。我们认为,此次募集资金投资项目将有助于公司整合家装行业上下游资源,缩短供应链长度,提高供应链效率。数字化家装项目是对公司DIM+一期工程的升级,通过BIM技术,结合VR、AR等技术,全面提升客户体验,提升公司核心竞争力。 股权激励计划彰显管理层信心。2016年7月,公司股东大会通过股权激励计划方案,激励对象公司董事、总经理级中层管理人员75名,授予的股票数量为428.92万股,占总股本比例达1.72%,授予价格为14.33元/股,解锁条件要求2016-2018年扣非后归母净利润基于2015年扣非归属母公司净利润增长率不低于20%、44%、72%。我们认为,股权激励彰显出公司管理层及核心团队对于公司未来业绩增长的信心。 控股创域实业,外延式收购再下一城。公司以现金方式出资人民币1.12亿元收购上海创域实业有限公司51%的股权,若创域实业业绩达到条件,将在36个月的约定业绩期满后收购标的公司剩余29%的股权。此次收购,一步丰富公司用户层次及产品线,并进一步提升公司在上海尤其是长三角地区的市场占有率。我们认为,公司通过外延式收购区域龙头,有助于公司快速深化区域市场战略布局,加快公司业务规模扩张并提升盈利水平。 盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.48元、0.58元和0.64元。考虑到东易日盛传统业务增长拐点显现,外延式扩张步伐加快以及未来将实施的非公开定增助力公司业务发展,我们维持对其“买入”评级。 风险因素:外延式并购不及预期;公司家装业务发展不及预期导致业绩下滑。

事件:近日,公司发布业绩修正公告,预计2016年1-9月修正后的业绩为520万元至1822万元。2016年8月19日公告的《2016年半年度报告》中预计的业绩为:预计公司2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润与上年同期增减变动幅度为10%至60%;预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-2,343.79 万元至-1,041.68 万元。 点评: 公司业绩预增,拐点显现。公司业绩与去年同期相比有一定增长,实现扭亏为盈,主要原因如下:1、公司主营业务订单呈上升趋势,预计收入有一定幅度增加;2、子公司东易日盛家俱有限公司综合产量稳定提高,成本下降;3、公司对外投资获得预期收益。 定增助力公司业务发展:2016年7月20日,公司发布公告称拟通过非公开发行股票,募集总金额不超过7亿元,价格不低于25.78元/股,主要投向“家装行业供需链智能物流仓储管理平台建设项目”和“数字化家装体验系统项目”,其中5.7亿元将用于供需链项目,1.3亿元将用于数字化家装项目。我们认为,此次募集资金投资项目将有助于公司整合家装行业上下游资源,缩短供应链长度,提高供应链效率。数字化家装项目是对公司DIM+一期工程的升级,通过BIM技术,结合VR、AR等技术,全面提升客户体验,提升公司核心竞争力。 股权激励计划彰显管理层信心。2016年7月,公司股东大会通过股权激励计划方案,激励对象公司董事、总经理级中层管理人员75名,授予的股票数量为428.92万股,占总股本比例达1.72%,授予价格为14.33元/股,解锁条件要求2016-2018年扣非后归母净利润基于2015年扣非归属母公司净利润增长率不低于20%、44%、72%。我们认为,股权激励彰显出公司管理层及核心团队对于公司未来业绩增长的信心。 控股创域实业,外延式收购再下一城。公司以现金方式出资人民币1.12亿元收购上海创域实业有限公司51%的股权,若创域实业业绩达到条件,将在36个月的约定业绩期满后收购标的公司剩余29%的股权。此次收购,一步丰富公司用户层次及产品线,并进一步提升公司在上海尤其是长三角地区的市场占有率。我们认为,公司通过外延式收购区域龙头,有助于公司快速深化区域市场战略布局,加快公司业务规模扩张并提升盈利水平。 盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.48元、0.58元和0.64元。考虑到东易日盛传统业务增长拐点显现,外延式扩张步伐加快以及未来将实施的非公开定增助力公司业务发展,我们维持对其“买入”评级。 风险因素:外延式并购不及预期;公司家装业务发展不及预期导致业绩下滑。

辉煌科技:位于轨交市场前列,布局交通WiFi战略。辉煌科技作为一家专注于交通及行车指挥自动化领域,集科研、生产、经营为一体的股份制高新技术企业,在铁路交通与城市轨道交通行业占有优势地位。公司注重产品研发,依托轨道交通,进行交通WiFi战略布局。我们认为,辉煌科技发展前景广阔,公司成长性较好。 交通WiFi需求扩大,千亿市场等待发掘。庞大的交通流量催生了对交通WiFi的巨大需求,就全国范围而言,交通场景的WiFi配套设施极少,尚处于空白状态,一旦具备充足资金与匹配技术,即可坐拥千亿级市场,交通WiFi的全面部署是大势所趋。 加快战略布局,切入WiFi领域。公司持续加大研发投入,提升产品技术核心竞争力。公司依托轨道交通,提升内生性扩展能力,巩固市场地位,推进各项业务增长。公司同时致力于扩展外延性业务增长,先后投资参股了飞天联合、赛弗科技、七彩通达等公司,积极开拓大交通WiFi,打造一体化平台。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为6.99亿元、8.88亿元和11.31亿元,归属于母公司股东净利润分别为1.00亿元、1.38亿元和1.69亿元,按当前股本计算(暂未考虑增发),对应EPS分别为0.27元、0.37元和0.45元。由于辉煌科技传统主业业务发展稳健,“大交通WiFi”战略稳步推进,继续维持“增持”评级。 股价催化剂:公司获取大订单;交通WiFi战略实施进程超预期;大股东定增计划顺利实施。 风险因素:1、全国铁路投资下滑的风险;2、产品技术创新风险;3、应收账款增加的风险;4、外延式扩张带来的管理风险。

本期内容提要: 鼎汉技术:致力于打造“地面+车辆”系列平台。鼎汉技术是一家从事轨道交通各类电气及其自动化系统等高端装备的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业。公司产品已覆盖轨道交通车辆、电务、工务、供电、运营等专业领域,成为综合轨道交通设备供应商。 轨道交通行业顺应国家战略,前景乐观。目前城市轨道交通建设发展迅速,并且随着一带一路战略和十三五规划纲要的出台,轨道交通行业将在未来很长时间内享受政策红利,与之相伴随的电气、系统等设备的生产销售需求量巨大。发展前景乐观。 加快战略布局,寻求新突破。公司实现了从地面设备供应商向车辆核心部件供应商的战略转型, 不仅提高了公司综合毛利率,而且拓展了百亿级市场空间。公司外延式扩张的方向优先面向车辆市场,先后收购了中车有限、参股奇辉电子等公司,继续保持并增强公司的品牌优势、技术优势、平台优势以及细分市场的领先地位。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为15.34亿元、19.94亿元和24.92亿元,归属于母公司股东净利润分别为3.01亿元、4.41亿元和5.59亿元,按当前股本计算,对应EPS 分别为0.57元、0.83元和1.06元。由于鼎汉技术传统业务发展稳健,“地面到车辆”战略稳步推进,首次覆盖给予“买入”评级。 股价催化剂: 公司获取大订单;外延式扩张步伐加快。 风险因素:并购整合风险;全国铁路投资下降风险;动车组招标增速下降的风险。

事件:近日,公司发布中报,上半年公司实现收入6.96亿元,同比增长10.08%;实现归属于母公司净利润9727.61万元,同比增长5.6%;上半年实现每股收益0.27元。其中第二季度实现收入3.33亿元,同比增长11.7%;归属于母公司净利润4990.42万元,同比增长5.3%; 点评: 公司积极拓展信息服务业务初见成效。2016年上半年技术服务类收入同比大幅增长,彩票、电子发票和档案管理实现营业收入2096万元,同比增长274%,信息化服务业务有望成为公司未来增长点。同时,公司原有印刷业务,包括票证、纸质标签、数据、彩印等上半年实现平稳增长,同比增长9.4%左右。近年来,公司不断提升票证印刷品技术含量,大力发展智能卡、标签、数据处理和个性化彩印等产品,由单一产品形成系列产品,增加附加值,拓展市场空间,实现产品升级。此外,公司积极探索信息服务产业的新领域,其中,公司建设的电子发票服务平台—瑞宏网,已在北京、天津、厦门、山东等地开始提供服务,开票数量居于行业前列。公司业务已经由单一票据印刷转型为跨制造和信息服务为一体的综合业务。 “十三五规划草案新增电子发票推广,享政策红利:“十三五”规划《纲要草案》提出的意见,增加了“推行电子发票”等信息。此前《深化国税、地税征管体制改革方案》指出:2016年实现所有增值税发票网络化运行;2017年基本实现网上办税,分行业、分国别、分地区、分年度监控跨国企业利润水平变化;2018年将建成自然人征管系统,并实现与其他征管信息系统互联互通等;到2020年,建成与国家治理体系和治理能力现代化相匹配的现代税收征管体制,降低征税成本,提高征管效率,增强税法遵从度和纳税人满意度。东港去年收购北京瑞宏科技39%的股权,持股比例达到90%,公司电子发票业务领域已占有先发优势,未来将享受政策红利。 新业务,新亮点。2015年底,公司与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司,共同出资设立了非营利性社会组织—山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向,承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发,开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务,推动山东彩票事业发展,致力于提升公司在彩票游戏研发等方面的竞争能力。2016年1月,公司中标北京国税局档案管理项目,项目总价为2,998万元,档案存储业务也将成为公司新的盈利增长点。 盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.73元、0.85元和0.96元。考虑到东港股份传统业务增长稳健,而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长,同时,公司员工持股计划实施在即,我们维持对其“买入”评级。 风险因素:电子发票进程低于预期;智能卡订单大幅下滑;商业票据市场需求大幅萎缩。

1、公司着力打造柔性供应链互联平台。棉花供应链主要以新疆优质棉花资源为起点,以轧花厂和棉麻站为载体,利用国家对农业改革新疆发展的支持,实现大农业大数据大金融的战略,做大做强棉花产业。纱线供应链将纱线制造商与客户通过订单连接起来,实现分类生产、降低成本,按照级别对资源加工制造商进行分类,a类制造商以入股供应链公司建立纽带,进行二次分配,辅之以原料、资金、标准、技术与人才的支持。面料供应链将建立一个新型的纱线与新型面料的数据库,变客户为供应商,建立贸易内部循环,对接服装供应链公司、制衣厂与面料分销商、终端品牌公司,提升对小批量、多品种,定制化快速多频次交付的能力,打造新型面料差异化的竞争力。服装供应链将以面料供应链为支撑,组织社会化的微生产单位服装产能,与垂直服装电商平台合作建立服装供应链公司,逐步实现以华孚为主导的柔性供应链体系。公司将实施平台互联战略,将线下的各个环节的供应链公司搬到线上,进行线上线下的互动,基于大数据,开放供应环境,电子商务搭建对资源、创业、消费专业服务的平台。控股新疆棉花交易市场,创建资源技术为背景的最具性价比解决方案的棉花交易平台;建立以大数据为支撑,提供整体解决方案的纱线交易平台;建立以面料数据库为支撑,依托各个服装供应链公司一起成长的面料交易平台;创建华孚自主的垂直服装平台,建立新型纱线、面料、服装,集全球产业链的设计师与电商于一体的服装交易平台。公司通过一系列的资源整合降低成本,提高信息交换速度,同时依靠垂直电商平台与消费者直接对接,扩大了品牌知名度,客服了目前色纺纱行业发展的障碍,色纺纱的快速增长可期。 2、紧扣“一路一带”,战略布局新疆和越南。公司选择新疆和越南进行本次募投项目的建设,是紧扣国家“一带一路”的国际化发展战略以及国家对于纺织行业的政策支持。针对新疆公司2010年就开始实施产业布局,预计未来也将会对公司内地产能进行战略转移的主要目标地;国家对新疆的定位是丝绸之路经济带核心区,将通过发挥新疆独特的区位优势和向西开放重要窗口作用,深化与中亚、南亚、西亚等国家交流合作。而且新疆对棉纺业也给予了足够诱人的政策支持:2014年7月新疆发布纺织服装业十大优惠政策,政策对公司的建设、经营、人力资源以及金融四个方面进行全方位的支持,公司充分利用中央与地方扶持新疆纺织服装产业发展政策,重点布局新疆,享受中央对新疆纺织的十大优惠政策外,锁定优质资源,打造高质、高效、高附加值,具有国际一流竞争力的新型棉花产业链,公司预计每吨纱线将获得补贴3500元以上,而且我们判断政策具有一定的持续性,高额的补贴将为公司持续贡献可观业绩。公司于2013年投资设立了越南子公司,主要看中期劳动力优势以及对东南亚国家的辐射能力,公司本次加大在越南的投资,体现了通过利用其在东南亚的区位优势来开发国际市场的意图,这也是公司进一步提升越南产能的目的。 3、色纺业具有较大的替代空间,公司弹性最大。从长期来看,色纺纱代表了环保、科技和时尚方向,是具有朝阳产业特征的细分子行业,具有旺盛的生命力。随着人均收入的提升,居民的消费意识也会随之提升,同时技术的进步也将有助于色纺纱进一步与色织布、匹染形成三分天下的格局。目前色纺纱在原料中的占比6%左右,依照目前全国纺纱产能一亿多锭来算,其产业规模未来可达3000万锭以上,其市场空间可达1800亿元,产业前景非常广阔。目前色纺纱行业已形成寡头垄断格局,华孚色纺作为全球色纺纱产业的龙头,占有中高端色纺纱约40%左右的市场份额,其他规模较小的中小企业主要集中在中低端色纺纱领域。由于色纺纱行业壁垒相对较高,中小企业和新进入者难以打破现有市场竞争格局,未来行业龙头的市场地位将得到进一步巩固,行业集中度会进一步提升,公司也将成为色纺行业成长中的最大受益者。 4、员工持股带来较强的安全边际。公司一期员工持股计划购买成本11.47元/股、十倍杠杆、持股比例2.1%(在员工持股标的中属于偏高比例)、一年的锁定期,目前股价相对安全,考虑到较高的杠杆以及相对较短的锁定期,公司目前具有相对比较强的安全边际。另外公司3月5日公告显示,公司“华孚财富2号专项资产管理计划”通过二级市场购买的方式买入华孚色纺股票22,235,160股,占公司总股本2.67%,购买均价为8.87元,目前股价也在成本线附近。 盈利预测与投资评级:我们预计公司16、17、18年EPS分别0.61、0.80、1.00元,维持“增持”评级。 风险因素:棉价波动剧烈影响销售订单,政策改变影响补贴额,人民币汇率波动剧烈,海外需求低于预期。

1、公司着力打造柔性供应链互联平台。棉花供应链主要以新疆优质棉花资源为起点,以轧花厂和棉麻站为载体,利用国家对农业改革新疆发展的支持,实现大农业大数据大金融的战略,做大做强棉花产业。纱线供应链将纱线制造商与客户通过订单连接起来,实现分类生产、降低成本,按照级别对资源加工制造商进行分类,a类制造商以入股供应链公司建立纽带,进行二次分配,辅之以原料、资金、标准、技术与人才的支持。面料供应链将建立一个新型的纱线与新型面料的数据库,变客户为供应商,建立贸易内部循环,对接服装供应链公司、制衣厂与面料分销商、终端品牌公司,提升对小批量、多品种,定制化快速多频次交付的能力,打造新型面料差异化的竞争力。服装供应链将以面料供应链为支撑,组织社会化的微生产单位服装产能,与垂直服装电商平台合作建立服装供应链公司,逐步实现以华孚为主导的柔性供应链体系。公司将实施平台互联战略,将线下的各个环节的供应链公司搬到线上,进行线上线下的互动,基于大数据,开放供应环境,电子商务搭建对资源、创业、消费专业服务的平台。控股新疆棉花交易市场,创建资源技术为背景的最具性价比解决方案的棉花交易平台;建立以大数据为支撑,提供整体解决方案的纱线交易平台;建立以面料数据库为支撑,依托各个服装供应链公司一起成长的面料交易平台;创建华孚自主的垂直服装平台,建立新型纱线、面料、服装,集全球产业链的设计师与电商于一体的服装交易平台。公司通过一系列的资源整合降低成本,提高信息交换速度,同时依靠垂直电商平台与消费者直接对接,扩大了品牌知名度,客服了目前色纺纱行业发展的障碍,色纺纱的快速增长可期。 2、紧扣“一路一带”,战略布局新疆和越南。公司选择新疆和越南进行本次募投项目的建设,是紧扣国家“一带一路”的国际化发展战略以及国家对于纺织行业的政策支持。针对新疆公司2010年就开始实施产业布局,预计未来也将会对公司内地产能进行战略转移的主要目标地;国家对新疆的定位是丝绸之路经济带核心区,将通过发挥新疆独特的区位优势和向西开放重要窗口作用,深化与中亚、南亚、西亚等国家交流合作。而且新疆对棉纺业也给予了足够诱人的政策支持:2014年7月新疆发布纺织服装业十大优惠政策,政策对公司的建设、经营、人力资源以及金融四个方面进行全方位的支持,公司充分利用中央与地方扶持新疆纺织服装产业发展政策,重点布局新疆,享受中央对新疆纺织的十大优惠政策外,锁定优质资源,打造高质、高效、高附加值,具有国际一流竞争力的新型棉花产业链,公司预计每吨纱线将获得补贴3500元以上,而且我们判断政策具有一定的持续性,高额的补贴将为公司持续贡献可观业绩。公司于2013年投资设立了越南子公司,主要看中期劳动力优势以及对东南亚国家的辐射能力,公司本次加大在越南的投资,体现了通过利用其在东南亚的区位优势来开发国际市场的意图,这也是公司进一步提升越南产能的目的。 3、色纺业具有较大的替代空间,公司弹性最大。从长期来看,色纺纱代表了环保、科技和时尚方向,是具有朝阳产业特征的细分子行业,具有旺盛的生命力。随着人均收入的提升,居民的消费意识也会随之提升,同时技术的进步也将有助于色纺纱进一步与色织布、匹染形成三分天下的格局。目前色纺纱在原料中的占比6%左右,依照目前全国纺纱产能一亿多锭来算,其产业规模未来可达3000万锭以上,其市场空间可达1800亿元,产业前景非常广阔。目前色纺纱行业已形成寡头垄断格局,华孚色纺作为全球色纺纱产业的龙头,占有中高端色纺纱约40%左右的市场份额,其他规模较小的中小企业主要集中在中低端色纺纱领域。由于色纺纱行业壁垒相对较高,中小企业和新进入者难以打破现有市场竞争格局,未来行业龙头的市场地位将得到进一步巩固,行业集中度会进一步提升,公司也将成为色纺行业成长中的最大受益者。 4、员工持股带来较强的安全边际。公司一期员工持股计划购买成本11.47元/股、十倍杠杆、持股比例2.1%(在员工持股标的中属于偏高比例)、一年的锁定期,目前股价相对安全,考虑到较高的杠杆以及相对较短的锁定期,公司目前具有相对比较强的安全边际。另外公司3月5日公告显示,公司“华孚财富2号专项资产管理计划”通过二级市场购买的方式买入华孚色纺股票22,235,160股,占公司总股本2.67%,购买均价为8.87元,目前股价也在成本线附近。 盈利预测与投资评级:我们预计公司16、17、18年EPS分别0.61、0.80、1.00元,维持“增持”评级。 风险因素:棉价波动剧烈影响销售订单,政策改变影响补贴额,人民币汇率波动剧烈,海外需求低于预期。

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本期【卓越推】组合:华孚色纺(002042)。 华孚色纺(002042) (2016-5-27收盘价9.11元) 核心推荐理由: 1、 公司着力打造柔性供应链互联平台。棉花供应链主要以新疆优质棉花资源为起点,以轧花厂和棉麻站为载体,利用国家对农业改革新疆发展的支持,实现大农业大数据大金融的战略,做大做强棉花产业。纱线供应链将纱线制造商与客户通过订单连接起来,实现分类生产、降低成本,按照级别对资源加工制造商进行分类,a类制造商以入股供应链公司建立纽带,进行二次分配,辅之以原料、资金、标准、技术与人才的支持。面料供应链将建立一个新型的纱线与新型面料的数据库,变客户为供应商,建立贸易内部循环,对接服装供应链公司、制衣厂与面料分销商、终端品牌公司,提升对小批量、多品种,定制化快速多频次交付的能力,打造新型面料差异化的竞争力。服装供应链将以面料供应链为支撑,组织社会化的微生产单位服装产能,与垂直服装电商平台合作建立服装供应链公司,逐步实现以华孚为主导的柔性供应链体系。公司将实施平台互联战略,将线下的各个环节的供应链公司搬到线上,进行线上线下的互动,基于大数据,开放供应环境,电子商务搭建对资源、创业、消费专业服务的平台。控股新疆棉花交易市场,创建资源技术为背景的最具性价比解决方案的棉花交易平台;建立以大数据为支撑,提供整体解决方案的纱线交易平台;建立以面料数据库为支撑,依托各个服装供应链公司一起成长的面料交易平台;创建华孚自主的垂直服装平台,建立新型纱线、面料、服装,集全球产业链的设计师与电商于一体的服装交易平台。公司通过一系列的资源整合降低成本,提高信息交换速度,同时依靠垂直电商平台与消费者直接对接,扩大了品牌知名度,客服了目前色纺纱行业发展的障碍,色纺纱的快速增长可期。 2、 紧扣“一路一带”,战略布局新疆和越南。公司选择新疆和越南进行本次募投项目的建设,是紧扣国家“一带一路”的国际化发展战略以及国家对于纺织行业的政策支持。针对新疆公司2010年就开始实施产业布局,预计未来也将会对公司内地产能进行战略转移的主要目标地;国家对新疆的定位是丝绸之路经济带核心区,将通过发挥新疆独特的区位优势和向西开放重要窗口作用,深化与中亚、南亚、西亚等国家交流合作。而且新疆对棉纺业也给予了足够诱人的政策支持:2014年7月新疆发布纺织服装业十大优惠政策,政策对公司的建设、经营、人力资源以及金融四个方面进行全方位的支持,公司充分利用中央与地方扶持新疆纺织服装产业发展政策,重点布局新疆,享受中央对新疆纺织的十大优 惠政策外,锁定优质资源,打造高质、高效、高附加值,具有国际一流竞争力的新型棉花产业链,公司预计每吨纱线将获得补贴3500 元以上,而且我们判断政策具有一定的持续性,高额的补贴将为公司持续贡献可观业绩。公司于2013 年投资设立了越南子公司,主要看中期劳动力优势以及对东南亚国家的辐射能力,公司本次加大在越南的投资,体现了通过利用其在东南亚的区位优势来开发国际市场的意图,这也是公司进一步提升越南产能的目的。 3、 色纺业具有较大的替代空间,公司弹性最大。从长期来看,色纺纱代表了环保、科技和时尚方向,是具有朝阳产业特征的细分子行业,具有旺盛的生命力。随着人均收入的提升,居民的消费意识也会随之提升,同时技术的进步也将有助于色纺纱进一步与色织布、匹染形成三分天下的格局。目前色纺纱在原料中的占比6%左右,依照目前全国纺纱产能一亿多锭来算,其产业规模未来可达3000 万锭以上,其市场空间可达1800 亿元,产业前景非常广阔。目前色纺纱行业已形成寡头垄断格局,华孚色纺作为全球色纺纱产业的龙头,占有中高端色纺纱约40%左右的市场份额,其他规模较小的中小企业主要集中在中低端色纺纱领域。由于色纺纱行业壁垒相对较高,中小企业和新进入者难以打破现有市场竞争格局,未来行业龙头的市场地位将得到进一步巩固,行业集中度会进一步提升,公司也将成为色纺行业成长中的最大受益者。 4、 员工持股带来较强的安全边际。公司一期员工持股计划购买成本11.47 元/股、十倍杠杆、持股比例2.1%(在员工持股标的中属于偏高比例)、一年的锁定期,目前股价相对安全,考虑到较高的杠杆以及相对较短的锁定期,公司目前具有相对比较强的安全边际。另外公司3 月5 日公告显示,公司“华孚财富2 号专项资产管理计划” 通过二级市场购买的方式买入华孚色纺股票22,235,160 股,占公司总股本2.67%, 购买均价为8.87 元,目前股价也在成本线附近。 盈利预测与投资评级:我们预计公司16、17、18 年EPS 分别0.61、0.80、1.00 元,维持“增持”评级。 风险因素:棉价波动剧烈影响销售订单,政策改变影响补贴额,人民币汇率波动剧烈,海外需求低于预期。 相关研究:《20160418 华孚色纺(002042)专注主业 柔性供应链互联平台大有可为》