今日披露2011年一季度报告中显示:公司实现营业收入5.51亿元,同比增长31.73%,归属母公司净利润1057万元,同比增长5.91%。2011年1-3月公司基本每股收益0.028元,同比增长5.68%,基本符合预期。 实现营业收入5.51亿元,一季度为行业淡季。排除春节小长假因素,国网公司也把工作重心放在机构调整以及制定规划和查找问题上,因此收入环比下滑较大并不具代表性。与一次设备中标基准价一直处于低位相比,继电保护等二次设备竞争较小,也不存在产能过剩的问题。 实现销售毛利率36.75%,同比下降1.78个百分点。营收增长31.73%,而净利润仅有5.91%的增长,主要是由于主营产品市场竞争激烈,产品价格下降所致。三项费用率中,销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降0.78、0.74、0.97个百分点。 进入高速发展的时期。受益于“十二五”期间电网投资的增长,智能电网的快速发展,电网及发电系统和用电系统设备这两部分仍将保持高速增长的势头。不考虑集团资产注入,预计2011-2013年每股收益分别为0.52、0.68、0.91元,维持“买入”评级。 我们认为许继在国网打造国内系统成套商的地位上没有发生改变,在国网装备公司中许继依然要扮演重要角色。集团公司资产优质,其中,直流输电换流阀、充换电站、新能源接入系统、智能高压开关未来都有注入公司的可能性。但是短期之内资产注入的时间进程无法确定,存在一定风险。

点评 无功补偿订单势头良好。2010年公司本部及子公司信力筑正新签订单18.53亿元,同比增长22.81%,结转2011年14.54亿元。虽然总体订单增速有所放缓, 但由于SVG 速度快、体积小等优势,越来越被市场所认可,2010年SVG 订单同比增长1024.40%,另外,HVC/VFS 同比增长40.09%,子公司信力筑正的余热余压订单饱满,2011年结转订单7.86亿元。 新产品或将成为新的利润增长点。公司研发的新产品光伏逆变器,特大电流固态开关、整流器等新产品 2011年进入批量生产阶段。其中光伏逆变器在2010年下半年已经研制成功并有小量生产,与此同时取得了CQC 金太阳工程和德国TUV 双重认证,2011年这部分有望贡献1个亿的收入。 装备+节能减排+新能源。2010年SVG 成功实现在南方电网的销售,出口肯尼亚风电场,预示着未来SVG 市场空间巨大,甚至有望和SVC 平分天下;与西门子合作意味着串补业务也将有一定突破;光伏逆变器市场空间巨大,相信公司也会做一些商业并购来发展这一部分业务。 随着即将出台的“十二五”规划,国家将进一步推动工业节能减排,在政策支持上不断加码,节能环保、新能源、高端装备制造产品将更多的得到关注。公司在加大市场开拓力度,保持新签订单增长以及新产品推广进程等方面都保持着良好的势头,我们认为公司未来3年将维持40%左右的增长速度。摊薄后公司2011-2013年1.21、1.73、2.47元,以2011年3月28日收盘价40.55元,对应2010、2011、2012年PE 分别为33.5X、23.4X、16.4X,维持“买入”投资评级。

事件 今日披露2010年年度报告中显示:公司实现营业收入38.56亿元,同比增长26.84%,归属母公司净利润1.47亿元,同比增长12.65%。2010年公司基本每股收益0.388元,同比增长12.65%,基本符合预期。 点评 营收增长26.84%,电网及发电系统和用电系统设备增长较快。公司实现营业收入38.56亿元,同比增长26.84%。受益于国网公司加快对智能电网的建设,电网及发电系统实现营业收入14.3亿元,同比增长50%。2010年以来国家电网公司分别几次统一对智能电表大规模招标,促进需求明显增长,以及公司市场份额的提升,在用电系统设备上也取得了5.43亿元的营业收入,同比增长132%。然而由于2010年3条直流线路的收入已于2009年确认,因此直流输电业务收入同比下滑14%。 受毛利率拖累,净利润1.47亿元,同比增长12.65%。营收增长26.84%,而净利润仅有12.65%的增长,主要是由于主营产品市场竞争激烈,产品价格下降所致。2010年毛利率为28.75%,同比下降3.65个百分点。 进入高速发展的时期。受益于“十二五”期间电网投资的增长,智能电网的快速发展,电网及发电系统和用电系统设备这两部分仍将保持高速增长的势头。不考虑集团资产注入,预计2011-2013年每股收益分别为0.52、0.68、0.91元,维持“买入”评级。 我们认为许继在国网打造国内系统成套商的地位上没有发生改变,在国网装备公司中许继依然要扮演重要角色。集团公司资产优质,其中,直流输电换流阀、充换电站、新能源接入系统、智能高压开关未来都有注入公司的可能性。但是短期之内资产注入的时间进程无法确定,存在一定风险。

近日我们参加了中国宝安公司在深圳召开的股东大会,会议期间总裁陈政立等高管就公司经营现状,以及未来发展规划等问题与投资者进行了交流。 公司大股东一直以来没有增持过股权,使得宝安公司股权较为分散。本次股东大会通过的7500万股股权激励也仅占公司股本的6.88%。对于公司领导团队控股较低的问题,公司高管表示,增持股权还需量力而行,长期以来公司面临现金不足的问题,高管没有足够的资金来增持股权。2010年公司购买椰岛的资金也是通过银行贷款解决的,所以公司高管只有在现金充裕的情况下才会考虑增持股份一事。 大概是四年前,公司总经理看到关于石墨烯的资料,由于公司主营产品中有石墨这一品种,因此要求研发团队进一步开发研究,现在是深圳贝特瑞的纳米子公司进行研发。目前已完成石墨烯制备工艺的小试,正在进行中试,并已提交了该产品相关技术的发明专利申请一项,还没有具体的产量时间表。石墨烯的需要主要还是靠下游驱动,从实验到量产不是短期之内可以看到的,但是对其未来发展前景还是非常乐观的。 公司内部有一个到2020年分三步走的目标规划,其中包括总资产、净资产、收入、利润、公司市值等指标在内。在第一阶段发展到2010年,各指标均超额完成,在修订下一个五年规划后,公司将在2015年时上一个大台阶。公司未来是以高科技中的新材料产品发展为主,可能会涉及到一些新兴产业、军工等。在新能源方面,公司采取提前布局,全面发展的策略,目前发展势头迅猛,已经可以覆盖新能源汽车整条产业链,子公司业务涵盖正极、负极等电池材料、电机及其控制器、电池检测设备、电池管理系统、新能源汽车充电站等新能源汽车产业链中关键环节。公司未来发展规划三条主线非常清晰,除了新能源以外,还将重点发展医药以及地产。医药方面公司将着重于生物工程的发展,其中马应龙将出资1个亿来实现整体发展规划。地产方面,公司将放弃中小项目的开发,集中资金和精力放在大项目上。公司在海南三亚海棠湾880亩农场土地还处于前期铺垫工作中。

在近日披露2010年年度报告中显示:公司实现营业收入24.82亿元,同比增长39.55%,归属母公司净利润4.75亿元,同比大幅增长90.06%。2010年公司基本每股收益0.93元,同比增长89.80%。分配方案:每10股送10股,并派1.5元(含税)。 2010年公司发挥科研和产业的优势,在智能电网试点项目和轨道交通等新兴市场领域成绩优异。在电网调度、变电站、励磁等传统产品方面,公司签订了包括山东、江西、海南等省调系统;在智能电网方面,承担了华北、江苏智能电网调度、延安750kV只能变电站、银川配网等多个试点项目;轨道交通自动化产业取得显著成绩,合同规模超过10亿元,公司签订了北京地铁9号线、重庆地铁3、6号线等多个综合监控系统。 2010年国电南瑞新签合同45.1亿元,高于年度订单计划36.67%,同比增长70.19%;实现营业收入24.82亿元,完成年度计划的111.30%。其中电网调度自动化产品农电自动化及终端设备增长较大,分别实现营业收入同比增长50.89%和88.81%。另外,公司计划2011年新签订合同60亿元,同比增长33%,计划营业收入35亿元,同比增长41%。 国网公司于2010年下半年发布《关于解决与国电南瑞同业竞争的承诺》的公告,承诺将对国电南瑞和国网公司旗下与南瑞存在同业竞争的上市公司业务、资产、人员进行梳理,在3年内通过资产重组、股权并购、业务调整等符合法律法规、上市公司及双方股东权益的方式进行重组整合,将存在同业竞争的业务纳入同一上市平台,消除与国电南瑞的同业竞争。南瑞集团旗下有近60亿元的资产,其中包括稳定技术分公司、水情水调环境监测分公司、大坝工程监测分公司、信息系统分公司、通讯系统分公司和南瑞自动控制有限公司等资产,均有可能进行资产注入,想象空间巨大。 随着未来3年我国智能电网建设进入高速增长阶段,公司在该领域基本实现全面覆盖;另一方面我国城市轨道交通建设突飞猛进的发展,将推动公司在轨道交通领域业务保持强劲增长。我们认为公司未来3年将保持50%以上的增长速度。预计公司2011-2012年每股收益分别为1.62、2.79元,以2011年1月31日收盘价70.76元,对应2011-2012年PE分别为43.68X、25.36X,给予“买入”投资评级。

公告 佛塑股份发布2010年业绩快报显示:公司2010年实现营业收入37.81亿元,营业利润2.77亿元,归属于上市公司股东的净利润约为1.73亿元,同比大幅增长2654.01%;实现基本每股收益为0.28元。 公司公告显示,其自主研发的 TPE无孔防水透湿膜目前已研发成功,正式推出市场。TPE 无孔防水透湿膜与布料复合成面料可用于服装,鞋材、户外运动用品等,具有防风保暖、防水和透气的功能;与无纺布复合成面料,可用于高防护要求的医疗卫生及其它防护产品、干燥剂包装等,具有透气、阻隔细菌以及防止液体渗透的功能。 公司披露,经广东省人民政府国有资产监督管理委员会同意和广东省工商行政管理局核准,佛塑股份控股股东广东省广新外贸集团有限公司已于2011年1月4日更名为广东省广新控股集团有限公司 点评 公司2010年实现营业收入37.81亿元,营业利润2.77亿元,归属于上市公司股东的净利润约为1.73亿元,同比大幅增长2654.01%;实现基本每股收益为0.28元。 公司生产多种塑料薄膜产品,产品涵盖了塑料薄膜中的BOPP、BOPA、BOPET三大类别。公司产品上游塑料原材料价格和石油价格高度相关,下游主要为塑料包装等相关行业。 公司公告,其自主研发的 TPE无孔防水透湿膜目前已研发成功,正式推出市场。TPE 无孔防水透湿膜与布料复合成面料可用于服装,鞋材、户外运动用品等,具有防风保暖、防水和透气的功能;与无纺布复合成面料,可用于高防护要求的医疗卫生及其它防护产品、干燥剂包装等,具有透气、阻隔细菌以及防止液体渗透的功能。 我们认为在广新入主后,公司债务结构得到改善,预期能减少5000万左右的财务费用,而传统业务的亏损幅度较2009年我们预期也能减少5000万元左右,这样传统业务整体可以打平。公司业绩贡献主要为隔膜、偏光膜和投资收益,在2010年将分别贡献2000万、5000万和8500万的税后利润,公司披露业绩情况看,高于之前我们预测2010年EPS 0.25元的预期。2011年的EPS约为0.32元(没有考虑传统业务盈利和地产贡献)。 我们对各项业务分部估值加总的结果如下:传统业务(含长期股权投资)每股价值3.26-3.58元、偏光膜2-2.5元,隔膜1.5-2元,地产项目4元。随着“十二五”规划逐步出台,节能减排势在必行,我们认为公司在合理的估值上享受一定程度的溢价,维持“买入”的投资评级。

有关水电“十二五”规划初步确定了,到2015年新增6300万千瓦的常规水电装机,新增1200万千瓦的抽水蓄能装机。预计到2015年,我国常规水电装机将从2010年的2.07亿千瓦提升到2.7亿千瓦,抽水蓄能装机将从1800万千瓦提升到3000万千瓦。到2020年实现常规水电装机达到3.3亿千瓦的目标,相当于十年内新增1.23亿千瓦时。抽水蓄能到2020年将达到8000万千万至1.1亿千瓦,未来十年内装机将增加5000-7000万千瓦。 从整个“十二五”抽水蓄能建设规模分析,未来每年将有5-6个项目开展招标,国内6家设备厂商在技术水平上不存在较大的差距,因此每一家均具备中标的机会,我们认为2011年中标抽水蓄能项目的可能性极大。 随着2010年水电建设重新开闸,上半年有不少小项目开始招标,公司订单量明显增加,尤其进入下半年大中型水电项目的招标,正好对应公司转战大中型设备制造的策略。根据“十二五”水电建设规划,我们认为公司享有水电行业平均增速,未来几年常规水电业务部分保持30%左右。 2009年公司实现营业收入8.3亿元,年底结转14个亿的订单,鉴于2010年下半年大中型水电建设的复苏以及未来几年进入“十二五”水电规划高峰期,给予2010年10%,未来几年30%的增速,预计2011-2013年水电业务收入约为12、17、26亿元。2010-2013年每股收益分别为0.98、1.39、1.87和2.01元,“十二五”规划给未来业绩增长提供有力的保障,按照2011年40倍市盈率估值,短期目标价位为55元,首次给予“买入”的投资评级。

摘要 2010年上半年,公司实现营业收入10.04亿元,同比增长53.55%;营业利润1.54万元,同比增长53.47%;实现净利润2.10万元,同比增长57.15%。实现每股收益0.29元,与去年同期增长31.82%。 余热余压产品未来前景广阔。2010年1-9月,公司以及控股子公司信力筑正新签订单与去年同期相比有较大幅度的增长,其中大部分为公司本部所获取得订单。信力筑正主要经营的余热余压节能发电业务,由于具有前期垫付款额大,回款周期较长等因素。目前还有较多在手订单未执行,因此公司并不缺乏订单。另外,政府已将“余热余压”作为“十大重点节能工程”之一,未来市场前景广阔,对公司非常有利。 SVG业务发展迅猛。公司利用自身与南网公司合作的优势,三季度与南网签订200MVA的订单。同时积极拓展海外业务,参与肯尼亚150MVASVG竞标,力争在国内电网以及海外市场站稳脚步。 新产品将有所突破。公司研发的新产品1.5MW的风电变流器已通过金凤科技试验平台检测,即将进入挂网调试阶段,预计明年将形成产能。光伏逆变器下半年能够小批量生产,目前主要是满足无锡尚德20套的需求,未来这部分市场需求将非常广阔,预计2011年风电变流器和光伏逆变器产量均有所突破,将为公司贡献收入1个亿左右。 随着即将出台的“十二五”规划,国家将进一步推动工业节能减排,在政策支持上不断加码,节能环保、低碳减排产品将更多的得到关注。公司在加大市场开拓力度,保持新签订单增长以及新产品推广进程等方面都保持着良好的势头,我们认为公司未来3年将维持40%左右的增长速度。摊薄后公司2010、2011、2012年0.79、1.06、1.52元,以2010年10月20日收盘价38.53元,对应2010、2011、2012年PE分别为48X、36X、25X,维持“买入”投资评级。