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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
浙富控股 电力、煤气及水等公用事业 2021-01-21 4.79 -- -- 5.23 9.19%
6.22 29.85% -- 详细
回购股份用于股权激励,彰显股东信心。2021年1月19日,公司发布公告,基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可,以及进一步完善公司长效激励机制,充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性,推进公司的长远发展。公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分社会公众股份,用于公司后期员工持股计划或股权激励计划。回购价格不超过人民币6.60元/股、回购金额不低于人民币1.5亿元且不超过人民币3亿元,本次回购实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。 危废处理供需不匹配,行业迎高景气。过去由于监管缺失,漏报现象较普遍,我们估算2017年全国危废实际产生量接近1.2亿吨(统计量仅一半),且考虑到供给与需求的区域错配,实际危废处理比例可能仅25%左右,产能缺口极大,危废处置能力供不应求。在环保督查趋严的背景下,行业需求不断显性化,危废行业望迎来高景气,浙富作为危废处理龙头企业,受益明显。 公司技术领先、回收能力强,区位优势明显。申联环保集团的工艺技术、装备全国领先,其高温熔融处置工艺在2015年被认定为国际先进水平,开发了“多金属定向分离技术、“火法-湿法”综合嵌套使用的深度提炼加工技术。此外,公司危废产能所在区域浙江、江苏、江西等区域均是危废产量大省,区位优势明显,有望依靠更高的回收率、更低的成本不断抢占市场份额。 资产重组助力转型,迎产能密集投放期。浙富通过收购申联集团、申能环保介入危废处理领域,形成危废全产业链布局,从前端的“收集-贮藏-无害化综合处理”到后端的多金属深加工资源综合回收均有覆盖,对赌利润2019-2022年为8.9、13.5、16.6、18.7亿元(作价145亿元),对应2020年PE10.7X。标的资产产能近两年集中释放投产,预计产能将由2019年底的51.0万吨/年提升至177.8万吨/年,迎产能密集投放期,处置危废类型范围从11大类扩展到27大类,经营地域明显扩张,未来可期。 投资建议:公司重组完成后形成全产业链布局的危废龙头企业,技术领先、小金属富集回收能力强,且产能布局的区位优势明显,近两年产能集中释放,在环保督查趋严的背景下,未来发展值得期待。预计2020-2022年归母净利润分别为12.9/19.2/23.1亿元,EPS分别为0.24/0.36/0.43元。对应PE分别为19.0X/12.7X/10.6X。此外,公司传统主业在基建发力背景下,望迎来新机遇,维持“买入”评级。 风险提示::1、宏观经济下行影响原材料供给;2、投产进度不达预期;3、危废转移政策变动风险。
浙富控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-26 4.80 6.84 23.47% 4.79 -0.21%
5.30 10.42%
详细
公司通过并购进入危废领域。公司2004年成立,主营水电设备,2020年6月,公司向实际控制人收购危废处置资产(申联环保和申能环保),交易对价145亿元,对应2019-2022年的业绩承诺合计8.9/13.5/16.57/18.70亿元。公司三季报预计2020年归母净利润11.45-13.09亿元,主要是危废资产并表所致。 技术优势和前后端一体化的商业模式使得公司危废资产具备较强盈利能力。申联环保跟其他的危废公司相比,最大的特点是前后端一体化实现深度资源化。公司稀贵金属回收品种更多,曾获国家科技进步二等奖。2018年,申能环保净利率超越阳新鹏富等同行;江西自立净利率和ROE水平也超过同行新金叶。 进入规模快速扩张期。公司前端处置项目申能环保产能2019年提升至35万吨,根据公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书(修订稿),危废处置产能将由2019年的51万吨提升至2020年底的178万吨。 高盈利模式进入规模扩张期,给予“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润分别为12.6/18.4/20.7亿元。公司凭借技术优势和前后端一体化的商业模式,进行危废深度资源化,盈利能力高于同行,公司在申能固废、江西自立项目上表现出较强盈利能力。目前公司处于规模快速扩张期,预计2020年底产能将扩张至178万吨,有望实现盈利高增长。参照可比公司,给予公司2021年20倍PE,对应合理价值6.84元/股,给予“买入”评级。 风险提示。项目投产进度低于预期的风险;项目产能利用率低于预期的风险;金属价格波动的风险;存货跌价损失风险。
浙富控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-30 4.92 -- -- 5.12 4.07%
5.12 4.07%
详细
业绩高速增长。公司2020年前三季度累计实现营收56.3亿元,相对于上年同期(调整后)增长21.5%;前三季度累计实现归母净利润7.9亿元,yoy(调整后)增长128.4%,扣非归母净利润4.2亿元,yoy(调整后)增长748.8%。其中,第三季度营收24.9亿元,yoy52.4%;Q3归母净利润4.1亿元,yoy304.9%,Q3扣非归母净利润3.5亿元,yoy15435.4%。公司预计2020全年实现归母净利润区间11.5~13.1亿元,相对于上年同期(重组后)yoy区间143.9%~178.8%。业绩增长主要原因是申联环保集团(含申能环保40%股权)今年6月2日并表(申联今年1-5月利润仅40%并表)。 期间费用率下降,毛利率略下滑。2020年前三季度期间费用率6.9%(同比-1.2pct),其中销售、管理、财务费用率分别为0.5%、4.3%、6.9%,同比变化分别为-0.1pct/-0.8pct/-1.2pct。费用管控效果明显;2020Q1-Q3公司综合毛利率26.7%(同比-1.5pct),毛利率下滑或与危废业务毛利率下滑有关;净利率18.2%(同比-0.5pct)。经营活动产生的现金流量净额4663.4万元,yoy-96.6%,CFO下降主要系江西自立、兰溪自立备料大幅增加导致本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加。 危废处理供需不匹配,行业迎高景气。过去由于监管缺失,漏报现象较普遍,我们估算2017年全国危废实际产生量接近1.2亿吨(统计量仅一半),且考虑到供给与需求的区域错配,实际危废处理比例可能仅25%左右,产能缺口极大,危废处置能力供不应求。在环保督查趋严的背景下,行业需求不断显性化,危废行业望迎来高景气,浙富作为危废处理龙头企业,受益明显。 资产重组助力转型,迎产能密集投放期。浙富通过收购申联集团、申能环保介入危废处理领域,形成危废全产业链布局,从前端到后端均有覆盖,对赌利润2019-2022年为8.9、13.5、16.6、18.7亿元(作价145亿元),对应2020年PE10.7X。标的资产产能近两年集中释放投产,预计产能将由2019年底的51.0万吨/年提升至177.8万吨/年,迎产能密集投放期,处置危废类型范围从11大类扩展到27大类,经营地域明显扩张,未来可期。 投资建议:公司重组完成后形成全产业链布局的危废龙头企业,技术领先、小金属富集回收能力强,且产能布局的区位优势明显,近两年产能集中释放,在环保督查趋严的背景下,未来发展值得期待。预计2020-2022年归母净利润分别为12.9/19.2/23.1亿元,EPS分别为0.24/0.36/0.43元。对应PE分别为20.5X/13.8X/11.4X。此外,公司传统主业在基建发力背景下,望迎来新机遇,维持“买入”评级。 风险提示:1、宏观经济下行影响原材料供给;2、投产进度不达预期;3、危废转移政策变动风险。
浙富控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-09-02 5.55 -- -- 5.79 4.14%
5.78 4.14%
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事件:公司发布2020年半年报,2020年上半年实现营业收入31.41亿元,同比+4.66%(为资产重组调整后数据,下同);实现归母净利润3.73亿元(同比+53.99%),位于业绩预告的中位区间(预计实现归母净利润3.15~3.85亿元,同比+35%~65%)。 清洁装备业务短期受疫情影响,技术研发+新签订单确保长期发展。受疫情影响,公司清洁装备业务营业收入同比-32.37%至3.17亿元,主要系国内订单交货期有所延后;毛利率同比+5.58个pct 至27.61%,我们认为主要系水电板块盈利能力改善所致。公司水电板块近期中标尼日尔坎大吉水电站厂房设备供货安装项目(合同金额1.90亿元),核电板块正式研制成功ML-C 型控制棒驱动机,均可保障公司清洁装备业务的长期发展。 业务版图扩张完成,危废业务稳健增长。公司通过收购申联环保集团、申能环保介入危废处置领域并实现了危废全产业链覆盖,上半年危废板块实现营业收入27.84亿元,同比+12.38%,受危废处置价格下跌影响毛利率减少2.32个pct 至28.17%。受疫情影响公司危废项目建设工期有一定滞后,但仍在报告期内实现了兰溪自立(32万吨/年)顺利投产,江西自立(23万吨)建成并投入试运行,泰兴申联(77万吨)正在取证过程中,预计9月份可实现投产。上述项目的顺利投产将为申联环保集团业绩承诺的实现(20-22年扣非归母净利润不低于13.50/16.49/18.68亿元)起到重要支撑作用。 维持“买入”评级:根据同一控制下企业合并的规定,申联环保集团2020年年初至合并日实现净利润中的40.57%可并入上市公司,其余部分计入少数股东损益(约2.5亿元),因此我们下调2020年盈利预测,维持21-22年盈利预测,预计公司20-22年实现归母净利润13.69/18.17/21.71亿元( 原值为15.78/18.17/21.71亿元), 对应20-22年EPS 分别为0.25/0.34/0.40元,当前股价对应20-22年PE 为22/16/14倍。公司传统业务景气度回升,危废处置全产业链布局完成后盈利水平行业领先,在建产能陆续投产为后续业绩增长提供有力保障,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧致使盈利能力承压;新冠疫情影响公司在建工程推进及产能利用率提升。
浙富控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-09-02 5.55 -- -- 5.79 4.14%
5.78 4.14%
详细
疫情影响下业绩高增。公司2020H实现营收31.4亿元,YoY为4.7%;实现归母净利润3.7亿元,YoY为54.0%,业绩高增长。分业务来看,危废处置及资源化产品收入27.8亿元,同增12.4%(报告期内申联环保实现营收24.8亿元、净利润5.5亿元);清洁能源设备收入3.2亿元,同减32.4%。疫情影响下,环保业务继续保持增长态势。 毛利率略下滑,期间费用率稳定。公司2020H综合毛利率28.1%,较上年同期下滑1.0pct,分业务看,危废处置及资源化产品毛利率28.2%,同减2.3pct;清洁能源设备毛利率27.6%,同增5.6pct。销售、管理、财务费用率分别为0.5%/5.1%/2.6%,同比下降0.1/0.0/-0.1pct,保持稳定、略有下降,销售费用下降的主要原因是本期运输、售后服务费和职工薪酬较上年同期减少所致。经营活动现金流-1.9亿元,同减146.5%,主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加所致。 危废处理供需不匹配,行业迎高景气。过去由于监管缺失,漏报现象较普遍,我们估算2017年全国危废实际产生量接近1.2亿吨(统计量仅一半),且考虑到供给与需求的区域错配,实际危废处理比例可能仅25%左右,产能缺口极大,危废处置能力供不应求。在环保督查趋严的背景下,行业需求不断显性化,危废行业望迎来高景气,浙富作为危废处理龙头企业,受益明显。 资产重组助力转型,迎产能密集投放期。浙富通过收购申联集团、申能环保介入危废处理领域,形成危废全产业链布局,从前端的“收集-贮藏-无害化综合处理”到后端的多金属深加工资源综合回收均有覆盖,对赌利润2019-2022年为8.9、13.5、16.6、18.7亿元(作价145亿元),对应2020年PE10.7X。标的资产产能近两年集中释放投产,预计产能将由2019年底的51.0万吨/年提升至177.8万吨/年,迎产能密集投放期,处置危废类型范围从11大类扩展到27大类,经营地域明显扩张,未来可期。 投资建议:公司重组完成后形成全产业链布局的危废龙头企业,技术领先、小金属富集回收能力强,且产能布局的区位优势明显,近两年产能集中释放,在环保督查趋严的背景下,未来发展值得期待。预计2020-2022年归母净利润分别为15.7/19.2/23.1亿元,EPS分别为0.29/0.36/0.43元。对应PE分别为18.6X/15.0X/12.6X。此外,公司传统主业在基建发力背景下,望迎来新机遇,维持“买入”评级。 风险提示:1、宏观经济下行影响原材料供给;2、投产进度不达预期;3、危废转移政策变动风险。
浙富控股 电力设备行业 2020-07-08 4.63 -- -- 5.82 25.70%
5.82 25.70%
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“清洁能源+大环保”战略初成,未来发展值得期待。浙富控股通过多年在水电设备的研发制造成为国内最大的民营水电设备制造企业。随后,公司利用其在水电设备制造领域的技术优势和民营企业高效灵活的经营模式,先后通过六次较大规模的投资并购先后切入特种电机制造、核电设备制造、互联网等新兴投资、油气开发、节能、危废处置等六大领域。未来公司将在践行“大能源+互联网等新兴领域投资”发展战略的基础上,持续拓展业务范围,同时布局“绿色产业”,稳步推进公司业务的转型升级,推进“清洁能源、大环保”发展战略的重要实践。 业务版图扩张完成,新危废龙头冉冉升起。公司通过收购申联环保集团、申能环保介入危废处置领域(另完成净沣环保60%的股权收购)并实现了全产业链覆盖,在收购价格较为公允的同时,业绩承诺协议(20-22年扣非归母净利润不低于13.50/16.49/18.68亿元)亦可保障公司业绩实现稳健增长;此外,申联环保在工业废弃物熔融处置、热解处置、资源循环利用等领域拥有近100项核心技术和专利,叠加其采用的“一体多翼”发展模式有效降低了危废处理的综合成本,提升了整体收益;未来,无害化产能的陆续落地亦将进一步丰富公司危废产能的全面布局。 首次覆盖给予“买入”评级。(1)公司传统业务景气度回升,且现金流表现优异,一方面可以为公司业绩提供支撑,另一方面也将为公司未来危废项目的建设提供有力的现金保障;(2)公司完成申联环保集团、申能环保及净沣环保的收购后,危废处置全产业链布局已成,盈利水平行业领先;(3)公司危废产能陆续投产后将进一步扩充公司的危废处置规模和范围(2020年危废处置投产产能有望达175万吨/年,另有净沣环保的87万吨/年产能规划中),未来发展值得期待,且业绩承诺也有望保障公司的业绩维持稳健增长。预计公司20-22年归母净利润分别为15.78/18.17/21.71亿元,对应20-22年EPS分别为0.29/0.34/0.40元,当前股价对应20-22年PE为15/13/11倍。综合考虑公司现金流表现优异、盈利水平出色、以及未来业绩将稳健增长等三方面因素,可以给予一定的估值溢价,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧致使盈利能力承压;新冠疫情影响公司在建工程推进及产能利用率提升;商誉较高未来存在减值可能。
浙富控股 电力设备行业 2020-07-03 3.86 -- -- 5.78 49.74%
5.82 50.78%
详细
资产重组助力转型,危废全产业链龙头未来可期。浙富通过收购申联集团、申能环保介入危废处理领域,形成危废全产业链布局,从前端的“收集-贮藏-无害化综合处理”到后端的多金属深加工资源综合回收均有覆盖,对赌利润2019-2022年为8.9、13.5、16.6、18.7亿元(作价145亿元),对应2020年PE10.7X。标的资产产能近两年集中释放投产,预计产能将由2019年底的61.0万吨/年提升至177.8万吨/年,处置危废类型范围从11大类扩展到27大类,经营地域明显扩张,未来可期。 危废处理供需不匹配,行业迎高景气。过去由于监管的缺失,加上处理成本偏高,危废倾倒、漏报现象较普遍,行业需求得不到释放,但随着监管趋严,行业真实需求慢慢体现。我们估算2017年全国危废实际产生量接近1.2亿吨(统计量仅一半),且考虑到供给与需求的区域错配,实际危废处理比例可能仅25%左右,产能缺口极大,危废处置能力供不应求。在环保督查趋严的背景下,行业需求不断显性化,危废行业望迎来高景气,浙富作为危废处理龙头企业,受益明显。 公司技术领先、回收能力强,区位优势明显。申联环保集团的工艺技术、装备全国领先,其高温熔融处置工艺在2015年被认定为国际先进水平,是国内多金属危险废物综合利用企业中的综合回收金属元素最多、富集率、回收率最高的企业之一,开发了“多金属定向分离技术、“火法-湿法”综合嵌套使用的深度提炼加工技术。此外,公司危废产能所在区域浙江、江苏、江西等区域均是危废产量大省,区位优势明显,有望依靠更高的回收率、更低的成本不断抢占市场份额。 基建发力,水电、核电业务望迎机遇。公司传统主营水电、核电设备,其中子公司华都核设备近几年增速稳定,未来受益于核电重启望持续贡献增长。此外,公司水电设备在“大基建”催化下,有望扭亏为盈,迎来新机遇。 投资建议:公司重组完成后形成全产业链布局的危废龙头企业,技术领先、小金属富集回收能力强,且产能布局的区位优势明显,近两年产能集中释放,在环保督查趋严的背景下,未来发展值得期待。预计2020-2022年归母净利润分别为15.7/19.2/23.1亿元,EPS分别为0.29/0.36/0.43元。对应PE分别为13.7X/11.2X/9.3X。此外,公司传统主业在基建发力背景下,望迎来新机遇,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1、宏观经济下行影响原材料供给;2、投产进度不达预期;3、危废转移政策变动风险。
浙富控股 电力设备行业 2018-05-08 3.94 5.56 0.36% 4.18 5.82%
4.17 5.84%
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一季度营收减少,预计上半年归母利润为正 公司一季度营业收入2.26亿元,同比减少12.82%,实现归属于母公司的净利润0.17亿元,同比减少13.27%,实现扣非归母利润0.14亿元,同比降低18.26%。预计2018年1-6月的经营业绩情况是归母利润为0.51亿元,从归属于上市公司股东的净利润为正值且不属于扭亏为盈的情形。 节能行业竞争加剧,年度营收略微下降 公司17年营收同比减少2.34%,其中节能服务部分营收(占比9.16%)同比减少44.45%,系该板块中合同能源管理服务需求下降,子公司浙江格睿业绩大幅下滑所致。公司已转让浙江格睿40%股权。公司归属于上市公司股东净利润0.87亿元,同比增长34.53%。公司三大费用控制良好,销售费和管理费同比分别下降0.71%和4.8%,由于美元对人民币汇率较大变化等因素,汇兑损益由2016年的-0.25亿元变为0.26亿元,财务费用同比增加283.40% 三代堆装料形势看好,核电业务稳中求进 4月25日,三门核电获批装料,伴随着中国三代核电的EPR,AP1000陆续装料,现在已经是核电产业链投资的最佳时间。为保证我国十三五核电目标,我国必将每年保持批复6-8台的三代核电机组,核电产业链将带来巨大的经济利益。华都公司签订福建漳州核电工程项目1、2号机组和海南昌江核电厂3、4号机组的“华龙一号”控制棒驱动机构设备供货合同,巩固公司在“华龙一号”控制棒驱动机构市场的地位。该部分细分业务的技术壁垒和先入优势将随着三代堆的发展逐渐扩大。 “华龙一号”:具备自主知识产权,我国三代核电和出口主力堆型 “华龙一号”是中核ACP1000和中广核ACPR1000+两种核电三代技术的融合,被称为“我国自主研发的三代核电技术路线”。“华龙一号”现已通过国家能源局和国家核安全局的审查,中核集团和中广核集团合作开发的自主三代核电“华龙一号”得到了国家权威的认可,并在福清5&6号机组,防城港3&4号机组,巴基斯坦卡拉奇核电厂K2&K3机组开工建设,各个建设速度稳步推进。华龙一号采用国内现有技术改良,拥有良好的技术与工业背景,已经成为我国当前发展的三代主力堆型。三代堆中华龙一号备受期待,预计将取代AP1000成为我国国内建设与出口技术的主力堆型。后续核电项目批复华龙一号将成为中国三代的主力堆型。 预计公司2018-2019年的EPS分别为0.13元、0.16元,对应PE分别为34、27倍,维持“买入”评级,对应目标价5.60元。 风险提示: (1)核电重启不达预期;(2)新开工项目进度或收益不达预期。
浙富控股 电力设备行业 2017-09-29 4.57 -- -- 4.63 1.31%
4.63 1.31%
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公告要点: 子公司华都公司与中国核动力院签署“华龙一号”项目——福建漳州核电1、2号机组和海南昌江核电3、4号机组的控制棒驱动机构设备供货合同,合同金额共5.53亿元,相当于公司2016年营业收入的49.3%。 投资要点 再获“华龙一号”机组控制棒驱动机构订单,竞争优势巩固“华龙一号”融合中核、中广核两大核电央企的技术储备,在设计、燃料、设备、制造、运行、维护等多个领域具备自主知识产权,形成了完整的知识产权体系,具备三代技术标准,定位为中国核电“走出去”的旗舰产品。公司此前曾获得“华龙一号”的4台机组(福清5、6号,巴基斯坦卡拉奇K2、K3)订单,此次再获订单,奠定了其在“华龙一号”控制棒驱动机构制造领域的领先地位。我们预计,我国新一批核电机组项目审批或于2017年底前启动;随着相关项目建设推进,公司此次公告的订单将于2018-2021年逐步确认收入,全程有望贡献约1.5亿元净利润,利好公司业绩成长。 财务投资标的经营良好,将持续贡献投资收益公司持股14.85%的上市公司二三四五,互联网金融持续快速增长,2017上半年盈利4.53亿元,同比增长95.2%;持股6.07%的灿星文化推出的《中国新歌声》等娱乐节目收视率较高,盈利前景好。 维持“增持”评级我们预计,公司2017~2019年将实现净利润1.19、2.15、2.56亿元,同比增长85.5%、80.0%、19.3%,对应当前股本下EPS 0.06、0.11、0.13元,对应80.2、44.7、37.0倍P/E。 风险提示水电、核电等项目推进或不达预期,行业估值中枢或现波动。
浙富控股 电力设备行业 2017-06-12 4.87 -- -- 5.04 3.28%
5.03 3.29%
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事件要点。 2017年5月31日,公司公告全资子公司浙富水电拟以6500万挪威克朗价格(折合人民币5231万元)收购挪威睿博(简称“RP公司”)32%股权,加速推进公司产品、品牌、技术的国际化,进一步提升公司核心竞争力。 投资要点。 RP公司技术雄厚,曾参与国内外多个知名水电项目。 RP公司前身最早为著名水电设备制造商—卡瓦纳公司的研发机构,在大容量高水头冲击式水轮机、高水头混流式水轮机和可逆式水泵水轮机的水力设计、模型开发方面,拥有雄厚的技术力量和丰富经验,并处于世界领先地位。其位于挪威特隆赫姆的Rainpower水力机械实验室,是目前世界上最优秀的水轮机模型实验室之一,国际上有多个大型水电项目的水轮机模型试验均在此试验台完成。在国内其曾主持或参与三峡一期水轮机组、云南鲁布革高水头混流式水轮机组、天荒坪抽水蓄能机组等多个项目水轮机组的水力设计研发和模型验收。 参股RP公司,有助提升公司产品竞争力,推动海外业务拓展。 我们认为,通过收购RP公司的股权将有效提升公司在大容量高水头冲击式水轮机、高水头混流式水轮机和可逆式水泵水轮机的水力设计、模型开发方面技术水平,另据协议安排浙富水电对于RP集团及其子公司寻找的其他供应商具有优先拒绝权,针对RP公司后续取得的水电项目,浙富水电将成为其设备首选供应商,从而助推公司水电业务成长。 盈利预测及估值。 我们预计现有股本下2017~2019年净利润分别为1.47、2.26、2.83亿元,同比增长128.82%、53.69%、24.91%,EPS为0.0744、0.1144、0.1429元,对应64.9、42.23、33.81倍P/E。维持“增持”评级。 风险提示。 水电项目推进或不及预期,新兴领域投资或存在一定不确定性。
浙富控股 电力设备行业 2017-05-01 5.34 -- -- 5.41 1.12%
5.40 1.12%
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2016年公司实现营业收入11.22亿元,同比增长58.61%,实现净利润6432.45万元,同比下降9.34%;2017年一季度,实现营业收入2.59亿元,同比增长58.63%,净利润1964.26万元,同比增长218.06%;2017年上半年预计净利润4134.61-5392.97万元,同比增长15%-50%,符合预期。 投资要点。 水电订单大增,主业有望持续回暖。 2016年公司新增水电订单达到25亿元,创历史记录,使得2016年公司水电设备排产量大增,最终致公司收入大幅提高58.61%。新增订单中海外订单占比约为4成,后续公司水电设备有望随着国家“一带一路”政策推进,以及公司水电业务“新模式”的推广,利好水电业务早日扭亏与业绩加快释放。 核电与业务发展良好,助“大能源”主业持续向好。 2017年公司核电订单,尤其为福清5、6号机组及卡拉奇K2、K3号机组供应的控制棒驱动机构设备,将进入密集交付期,有望带动公司核电业绩持续稳定增长。此外国家能源局国家能源局于2月发布《关于印发2017年能源工作指导意见的通知》,提到2017年计划开工8台核电机组,我们认为随着核电机组后续陆续开工,相应控制棒驱动机构订单有望于未来2-3年实现交货,如公司顺利取得后续订单,将利好核电业绩持续兑现。 财务投资收获颇丰。 参股公司二三四五受益互联网金融业务快速增长,一季度实现净利润1.96亿元,同比增长218.06%,后续二三四五有望为公司持续贡献丰厚投资收益。 盈利预测及估值。 我们预计现有股本下2017~2019年净利润分别为1.47、2.26、2.83亿元,同比增长128.82%、53.69%、24.91%,EPS为0.0744、0.1144、0.1429元,对应73.1、47.56、38.08倍P/E。维持“增持”评级。 风险提示。 水电项目推进或不及预期,新兴领域投资或存在一定不确定性。
浙富控股 电力设备行业 2017-01-09 5.83 -- -- 5.88 0.86%
5.88 0.86%
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出于对交易条件尚不成熟的审慎考虑,终止资产收购 公司拟并购标的浙江格睿主营业务为循环水整体优化、电机节能、火电厂节能改造、污水处理及余热高效利用等业务,属于工业节能领域。据公告,交易各方认为目前推进本次交易的条件不够成熟,继续推进将面临不确定性,决定终止本次交易。目前公司依然持有浙江格睿51%股权,仍能够通过对其控股分享节能行业成长带来的收益,后续亦不排除在市场环境稳定时再进行资产收购。 水电订单持续放量,核电设备交货高峰来临,“大能源”主业依旧向好 水电板块,2016 年公司新增水电订单超过20 亿元,同比翻倍,创历史记录,其中海外订单大幅增长,占新签订单总额约4 成,后续公司水电设备有望随着国家“一带一路”政策推进,持续扩大出口,利好水电业务早日扭亏与业绩加快释放。核电板块,我们预计2017 年公司核电订单,尤其为福清5、6 号机组及卡拉奇K2、K3 号机组供应的控制棒驱动机构设备,将进入密集交付期,带动公司核电业绩持续增长。 给予“增持”评级 鉴于公司终止资产收购,并出于对节能业务审慎性考虑,我们小幅调整现有资产的盈利预测,不再作原收购方案执行后对应的盈利预测,相应变更评级至“增持”。我们预计,现有股本下2016~2018 年EPS 分别为0.037、0.077、0.122 元,对应154.9 倍、75.3、47.3 倍P/E。 风险提示 海外水电存在不确定性,国内外核电建设或不达预期,节能业务发展或低预期,新兴领域投资存在一定不确定性。
浙富控股 电力设备行业 2016-12-23 5.85 -- -- 5.91 1.03%
5.91 1.03%
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报告摘要: 公司水电订单丰富,分项业务开始扭亏。2014年以来水电订单累计超过35亿,测算目前公司在手未交付水电订单超21亿。水电产品达到规模化,毛利率提升至行业平均,前几年亏损,预计今年开始扭亏。扩展水电运营业务,投资印尼DHN水电、江西龙头山水电。 华龙一号控制棒驱动机构开始交付,四川华都是该产品唯一供应商。 公司控股四川华都66.67%,另外1/3股权股东为中国核动力研究设计院。2014年公司签订华龙一号巴基斯坦核电站K2、K3机组,福建福清核电站5#、6#机组控制棒驱动机构供货合同共5.14亿元。四川华都目前是华龙一号核反应堆控制棒驱动机构唯一具备技术能力的供应商。公司目前正在参与四代小型堆的研发。 发行股份购买浙江格睿剩余49%股权,进一步做强节能环保领域。 公司已披露草案,交易完成后,浙江格睿将成为公司全资子公司。 浙江格睿主要从事以循环冷却水系统整体优化技术、以合同能源管理为主要服务模式的工业节能服务,2017-2021年度(归母扣非前后孰低,并考虑应收账款和账龄进行调整)分别不低于1.5、2、2.5、2.9和3.1亿元,承诺条款比较激进,公司信心满满。 股权投资贡献优异的投资收益。持股上市公司二三四五15.02%,2017年9月解锁,届时可能分批退出。增持上海灿星文化,持股比例6.0698%,灿星文化2015年净利润约7.5亿,2016年预计有10亿元,且有较强上市预期。不考虑公司退出二三四五、灿星文化上市,公司2016-2018权益法核算投资收益1.4、1.8、2.4亿。 业绩预测:预计2016-2018年公司营收10.22、13.32、15.91亿,归母净利润0.93、1.65、2.47亿,EPS0.05、0.08、0.12元/股。对应当前股价PE为123.80、69.97、46.80。若考虑公司明年增发完成,则预计2017-2018年摊薄EPS为0.10、0.15元/股,对应当前股价PE为52.64、35.93。首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:大盘风险;水电、核电交付不及预期;环保业务下滑。
浙富控股 电力设备行业 2016-11-21 6.57 -- -- 6.50 -1.07%
6.50 -1.07%
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“一带一路”沿线水电订单将持续落地 在国内水电建设投资放缓的情况下,公司主动调整水电发展策略,通过“海外+参股”的模式带动水电设备销售。2016年1-11月,公司新接订单超过20亿元,其中海外占比约三分之一,如果剔除参股项目龙头山水电订单,公司今年海外订单占比达到一半。目前公司已经控股印尼巴丹图鲁510MW水电站,此外公司通过“借船出海”的已经跟随中国电建、葛洲坝等大型央企参与多项海外工程,我们认为公司通过“直接出口+借船出海”有望撬动更多海外项目,“一带一路”沿线国家水电订单将持续落地。 参股公司股权激励授予完成,利好公司投资收益兑现 2016年11月14日,二三四五以5.81元/股的价格向56名激励对象授予2256万股限制性股票,分三年解锁,业绩考核目标为:以2015年公司净利润为基础,2016、2017、2018年净利润增速分别不低于12%、30%、60%。目前公司持有二三四五15.02%股份,为其单一第一大非控股股东,我们认为二三四五股权激励授予完成,有助激发二三四五现有员工积极性,利好公司未来几年投资收益兑现。 维持“买入”评级 我们预计现有股本下2016~2018年EPS为0.038、0.083、0.131元,对应172.4倍、80.0、50.4倍P/E。如2017年完成并购与按上限配套融资增发,则2017、2018年EPS分别为0.102元、0.181元,对应64.9、36.6倍P/E。 风险提示 海外水电存在不确定性,国内外核电建设或不达预期,节能业务发展或低预期,新兴领域投资存在一定不确定性。
浙富控股 电力设备行业 2016-11-18 6.42 -- -- 6.59 2.65%
6.59 2.65%
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印尼项目落地,水电大单可期 通过此次收购公司取得了巴丹图鲁河510MW水电项目开发权益,后续印尼水电大单落地可期。NSHE拥有巴丹图鲁河510MW的水电站项目开发权益,此外根据公司此前公告,按照巴丹图鲁水电投资协议,各方已经安排浙富控股为该水电项目的机电设备成套和金属结构制作的承包商,参考龙头山水电240MW装机容量、6.57亿元订单情况,我们预计巴丹图鲁水电项目订单将大概率不低于5亿元。 新模式+新帅,有望助水单业务焕发“第二春” 近年来公司主动调整水电主业发展策略,通过拓展海外市场以及参与水电建设的方式为水电设备拓宽销路,已经取得积极成效。2016年上半年公司水电设备制造业务实现营业收入3.87亿元,同比翻番;1-8月份新接水电订单量超过19亿元,创下近年来新接订单记录,其中公司参股“江西龙头山航电枢纽”水电项目直接贡献订单6.57亿元,证明参股水电带动设备销售的模式切实可行。子公司浙富水电设备公司总经理潘承东确认将接任上市公司总经理职务,反映出公司积极做大水电业务的决心。 维持“买入”评级 我们预计现有股本下2016~2018年EPS为0.038、0.083、0.131元,对应168.2倍、78.0、49.2倍P/E。如2017年完成并购与按上限配套融资增发,则2017、2018年EPS分别为0.102元、0.181元,对应63.3、35.7倍P/E。 风险提示 海外水电存在不确定性,国内外核电建设或不达预期,节能业务或低预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名