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黎韬扬

中信建投

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中航电测 电子元器件行业 2024-10-31 74.75 -- -- 96.90 29.63%
96.90 29.63%
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核心观点公司发布 2024年三季报, 2024年前三季度,公司实现营业收入11.88亿元,同比下降约 3.05%;实现归母净利润 1.03亿元,同比增长约 4.08%;实现扣非归母净利润 0.83亿元,同比下降约 12.45%。 整体看来,公司现有产品持续生产交付,但大部分产品由于交付周期较长,仍未到回款阶段。购买产品、接收劳务支出持续增加,同时报告期内或已完成前期采购入库转结。公司在手订单持续生产,上半年仍有小批量订单不断到手,整体采购生产流程较为顺畅。 生产采购持续进行, 聚焦主业拓宽赛道公司发布 2024年三季报, 2024年前三季度,公司实现营业收入11.88亿元,同比下降约 3.05%;实现归母净利润 1.03亿元,同比增长约 4.08%;实现扣非归母净利润 0.83亿元,同比下降约 12.45%。 报告期内公司营收仍维持小幅下降趋势,或主要源于市场需求不足,公司部分产品销售同比减少。 期间费用方面, 报告期内, 公司财务费用较上年同期出现较大增长, 同比增幅达 233.06%,主要源于子公司西安中航电测智能测控园区基建贷款利息支出增加以及汇兑收益减少; 研发费用较上年同期增长约 25.32%, 母公司及子公司西安中航电测加大研发投入,研发领料增加, 研发投入持续推进。报告期内,公司整体毛利率达 36.91%,较上年同期增长约 4.04pct。 报告期内,公司货币资金较上期期末下降约 28.50%,合同资产出现一定程度增长,应收账款较上期期末增长约 5.29%,或说明公司目前产品处于持续交付阶段,但由于回款周期等客观原因,产品尚未达到交付回款条件,同时公司购买产品、接收劳务支出持续增加。 公司预付账款较上期期末增长约 25.17%,应付账款与上期期末基本持平,存货较上期期末增长约 7.10%,侧面说明公司原材料采购等活动持续进行,部分产品或尚未交付。 合同负债本期较上期期末出现小幅增长,增幅达 4.82%, 或侧面体现公司仍有部分小批量订单持续到手。 整体看来,公司现有产品持续生产交付, 但大部分产品由于交付周期较长,仍未到回款阶段。 购买产品、接收劳务支出持续增加,同时报告期内或已完成前期采购入库转结。 公司在手订单持续生产,上半年仍有小批量订单不断到手,整体采购生产流程较为顺畅。
建设工业 机械行业 2024-09-30 10.09 -- -- 11.63 15.26%
31.06 207.83%
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核心观点公司在轻型特种装备板块实现了谱系、口径、市场的“三个全覆盖”,全面装备各武装力量,成为国内最大、世界领先的轻型特种装备应用研究制造企业。民品方面,汽车连杆传统业务稳定发展,市占率位于行业前列;同时顺应电动化趋势,大力发展新能源车用零部件。随着我国新一代枪械快速发展,与新能源车渗透率持续提升,后续公司业绩有望持续稳健增长。 源于汉阳兵工厂,枪械类底蕴深厚公司是中国兵器装备集团有限公司所属骨干企业,是国防科技工业重要力量。公司前身为张之洞创办的汉阳兵工厂,系中国民族工业的摇篮、国防工业的先驱。2022年公司重大资产重组后,主营业务以轻型特种装备为主,以汽车零部件和战略性新兴产业为支撑。公司主营业务涵盖“轻型特种装备、汽车零部件、军民结合战略性新产业”三大产业板块。重组后,营业收入平稳增长,经营能力稳健发展。 枪械类轻武器:枪族发展持续推进全球对枪械类轻武器的需求持续存在,尤其是在军事和执法、个人防卫、狩猎、及体育射击等领域。根据GMInsights的数据,2022年全球枪械市场规模约为394亿美元,2023年约为417亿美元,并预计在2024至2032年间以超过6%的复合年增长率增长。根据国际和平局(IPB)的统计,全球有大约1000家公司参与轻武器的生产,分布在大约100个国家,其中约30个国家是主要的生产国。海外方面,以美国、俄罗斯、德国、意大利等为主要生产国。目前,枪械类轻武器发展聚焦新材料、模块化、轻量化、智能化等多个维度。 新一代枪族需求叠加全球外贸热度美陆军已开始小批量换装“下一代班组武器”计划(NextGenerationSquadWeapon,简称NGSW)中的XM5步枪和XM250轻机枪,用于代替现役的M4A1和M16A4突击步枪及M249轻机枪。 全球地缘冲突不断,我国军贸蓄势待发。近20年,全球军贸热度呈现螺旋向上增长趋势。2022年,随着疫情逐渐退出,加之俄乌冲突、巴以冲突等地缘事件的爆发,全球军贸迎来复苏增长,达到334.42亿TIV新高,同比增长28.62%。我国军贸产品在国际市场上的竞争优势正在不断提升。经过几十年的艰苦奋斗,中国军工行业已基本具备“内循环”的技术基础和物质条件,未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。 做强做大民品业务,积极向新能源方向拓展公司以兵器装备集团“133战略”和公司“一核两翼”为指引,积极整合民品资源,持续加大投资力度,做强做大汽车零部件产业。公司汽车零部件产业涵盖传动系统、转向系统、制动系统、汽车连杆、新能源汽车电机轴等产品。公司汽车零部件主要布局方向为连杆业务和转向系统业务,转向业务主要面向新能源汽车,将成为公司未来主要的增长点。
航发动力 航空运输行业 2024-09-11 34.49 -- -- 45.42 31.69%
48.72 41.26%
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公司发布2024年半年报,2024年上半年,公司实现营业收入185.48亿元,同比增长约4.35%;实现归母净利润5.95亿元,同比下降约17.99%;实现扣非归母净利润5.46亿元,同比微降约0.97%。整体看来,公司生产交付仍在进行,目前正在快速消化前期在手订单,部分产品已满足交付验收条件,但仍有部分产品尚未达到回款周期;上游原材料采购持续进行,先期采购材料已部分入库。展望全年,公司三大子公司中黎明、黎阳在小涵道比军用航发新增替换需求不断上升的背景下或将延续快速增长态势;南方公司军用涡轴发发动机受整机节奏影响,上年业绩增速出现下降,随着整机需求的逐步恢复,对于相关配套航发的需求或将出现明显提升。 在手订单稳定交付,整体需求兑现在即公司发布2024年半年报,2024年上半年,公司实现营业收入185.48亿元,同比增长约4.35%,营业收入较上年同期实现增长主要源于客户需求增加,产品交付同比增长;实现归母净利润5.95亿元,同比下降约17.99%;实现扣非归母净利润5.46亿元,同比微降约0.97%。期间费用方面,公司销售费用较上年同期增长约15.63%,达2.88亿元,主要源于售后保障任务增加以及销售服务费增加;管理费用6.96亿元,较上年同期下降约7.08%;财务费用较上年同期大幅增加约190.07%,达1.50亿元,主要源于阶段性融资及利息费用增加,同时汇兑收益减少。报告期内,公司整体毛利率较上一报告期末微降0.37pct,达11.27%,整体波动不大。整体毛利率建两年持续小幅波动,目前处于中部区间,后续盈利能力或将迎来实质拐点。 报告期内,公司货币资金较上期期末大幅增长约70.65%,应收账款较上报告期末增长约28.60%,应收票据较上报告期末出现一定回落,同时合同负债科目延续下降趋势,较上报告期末下出现较大程度下降,降幅达32.72%,侧面体现公司产品仍然处于持续生产交付状态,同时部分产品已满足交付验收条件,但仍有部分产品尚未到回款周期。预付账款较上期末基本持平,应付账款维持增长态势,较上报告期末增长约18.52%,同时存货较上期末仅微降0.23%,或说明公司目前原材料及配套产品采购持续增长,前期采购部分原材料已验收入库。整体看来,公司生产交付仍在进行,目前正在快速消化前期在手订单,部分产品已满足交付验收条件,但仍有部分产品尚未达到回款周期;上游原材料采购持续进行,先期采购材料已部分入库。展望全年,公司三大子公司中黎明、黎阳在小涵道比军用航发新增替换需求不断上升的背景下或将延续快速增长态势;南方公司军用涡轴发发动机受整机节奏影响,上年业绩增速出现下降,随着整机需求的逐步恢复,对于相关配套航发的需求或将出现明显提升。 飞发分离确立产业地位,两机专项满足发展需要中国航空发动机集团已正式成立,中航工业所属从事航空发动机及相关业务的企事业单位共计46家已全部整合并入,集团注册资金达500亿元。新集团成立后,航空工业飞发分离体系正式确立,航空发动机研发规划与资金限制完全消除,产业地位得到极大提升。航空发动机与燃气轮机项目早在2015年就已写入政府工作报告,目前两机专项已步入实质性阶段,预期专项资金规模达1000亿元,可满足1-2款航空发动机研发的资金需求。 随着两机专项的逐步实施,公司作为国内军用航空发动机控制系统龙头将直接享受政策与资金红利。 军用航发需求旺盛,进军民品亦可期待公司持续聚焦航空发动机主业,主营产品正逐渐由二代机向三代机过度。涡扇发动机方面,WS10“太行”发动机产品已十分成熟,性能与使用寿命较早期均有较大提升,目前已在我国现役战机中大批量采用,订单数量处于持续提升阶段;新型大涵道比涡扇发动机研发持续推进,下游替换需求亦较为强烈。涡轴发动机方面,公司涡轴发动机用于新型通用直升机,两机专项中航发株洲航空动力产业园已为后续产品放量提供有力产能支撑。涡桨发动机为公司成熟产品,现已广泛应用于我国国产运输机,在我国航母舰队逐步成熟的背景下,舰载预警机数量的增长或将为该型号需求带来一定程度提升。我们预计未来20年我国军用航空发动机需求约为20000台,市场空间约为2500亿元。 我国民用航空市场空间巨大,国内经济持续增长,同时现有城市规模不断扩大,新城市群逐渐产生。近年来国家重视并不断加速民用航空发动机的研制进程,公司为民用长江系列零部件主要供应商,未来必将优先受益于国产民用航发产业发展。 盈利预测与投资评级:航发产品有望加速增长,维持买入评级公司作为中国航空发动机集团整机上市平台,将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利。我们强烈看好公司未来发展前景。预计公司2024年至2026年的归母净利润别为16.62亿元、20.08亿元、24.77亿元,同比增长分别为16.95%、20.82%、23.33%,相应24年至26年EPS分别为0.62、0.75、0.93元,对应当前股价PE分别为57、47、38倍,维持买入评级。风险提示目前我国军机处于保有量持续上升阶段,新增需求不断提升,老旧替换加速进行。航空发动机产品亦处于更新换代关键阶段,小涵道比大推力、小涵道比中推力、大涵道比新型号均处于小批量或试飞阶段。相关配套整机型号各军种需求较为明确,但上量节奏暂不确定。同时对于已有现役军机航发动力装置替换的整体体量、替换节奏仍未明确,因此整体对于航空发动机需求较强的大趋势虽明确,但结合不同机型进展、公司本身产能分配规划等因素考虑,需求转化为业绩节奏仍有不确定性。 我国民用航空领域相关政策持续推进,但受相关基础建设限制以及部分尚未完全解决的客观飞行要求影响,对于小型民用航发需求在短期内增速存在较大不确定性。 公司为C919用大涵道比航空发动机主要配套厂商,C919目前订单需求充足,但长江系列航发实验应用节奏、C919航发换装节奏、C919整机下线节奏尚不明确,对于公司业绩贡献节奏存在一定不确定性。
中航西飞 交运设备行业 2024-09-02 24.53 -- -- 30.36 23.77%
32.64 33.06%
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核心观点公司发布2024年半年报,2024年上半年,公司实现营业收入203.29亿元,较上年同期增长约3.95%;实现归属上市公司股东的净利润6.57亿元,较上年同期增长16.25%;实现扣除非经常性损益的净利润6.22亿元,同比增长14.93%。整体看来,公司在本报告期集中结算供应商货款,在手订单正处于快速生产阶段,部分订单产品已完成交付并达到验收标准,并转结收入。公司预计2024年关联交易采购额增长约22%,全年公司稳定较快增长高度可期。 在手订单快速交付,产品结构更新在即公司发布2024年半年报,2024年上半年,公司实现营业收入203.29亿元,较上年同期增长约3.95%;实现归属上市公司股东的净利润6.57亿元,较上年同期增长16.25%;实现扣除非经常性损益的净利润6.22亿元,同比增长14.93%。公司产品在2024年上半年交付节奏平稳,营收与净利润延续一季度趋势,保持稳定较快增长。期间费用方面,公司2024年上半年实现销售费用2.26亿元,同比增长38.63%,销售费用出现较大增长主要源于报告期内销售商品售后服务费用同比增加;实现管理费用4.16亿元,同比下降约7.50%;财务费用同比增长约39.38%,主要源于本报告期利息收入同比减少;研发费用较上年同期下降约32.37%,主要源于报告期内自筹项目研发投入同比减少,但第二季度公司研发投入较上季度末实现约60%增长,公司产品研发逐渐开始加力。公司整体毛利率较上年同期略微下降0.64pct,达5.89%,销售净利率较上年同期增长约0.34pct,达3.23%,与一季度基本持平。 报告期内,公司合同资产与上一报告期末基本持平,略微增长约0.56%,应收账款较上报告期末增长约5.18%,侧面体现公司目前产品持续生产交付,且销售量持续增加,但或尚未满足全部验收条件,同时部分产品订单产品尚未进入回款周期。预付账款较上一报告期末下降约48.02%,应付票据较上报告期末下降约56.91%,同时货币资金较上一报告期末下降约29.02%,或说明公司前期采购产品或已完成,同时本期公司集中向供应商进行货款支付。合同负债较上报告期末下降约29.96%,主要源于本宋体黑体报告期内,部分预收货款转结收入科目;预收账款较上报告期下降约33.29%,合同负债与预收账款较上报告期末均出现明显下降,或说明公司在手订单正处于快速生产交付阶段,公司或仍有小批量新增订单入账。整体看来,公司在本报告期集中结算供应商货款,在手订单正处于快速生产阶段,部分订单产品已完成交付并达到验收标准,并转结收入。公司预计2024年关联交易采购额增长约22%,全年公司稳定较快增长高度可期。 国航与中国商飞签订100架C919采购订单,基本价格合计108亿美元,在2023年12月首次购买6架C919后,国航C919订单数量正式破百。至此,东航、南航、国航三大航司C919采购量均已破百架,C919国内整体订单量实现快速提升。除订单数量提升外,单机价格方面亦有一定增长,东航百架订单总价格约为99亿美元,国航订单C919单价有所上升主要源于采购机型由基础型转变为增程型,均价上升至1.08亿美元。在节奏方面,近期国航C919首架机已经完成首飞,我国民航客机产业即将进入新的阶段。随着C919下线量的不断攀升,公司作为C919主承单位将直接受益,民用产品未来有望提供有力利润贡献。 军用大飞机龙头,民品业务稳步发展军品战略地位稳固,民品竞争实力雄厚。公司主要从事军民用大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研发、生产和销售,目前已形成了军机、民机、航空零部件和国际转包四大支柱业务。公司是我国主要的大中型军用运输机、轰炸机、特种作战飞机及民用新舟系列飞机制造商,是国内重要的运输机制造商之一。公司还是国产支线飞机ARJ21主要分承制商,同时为C919、AG600等国产大飞机供应机体结构件以及起落架。此外,公司与美国波音、欧洲空客、建安大庞巴迪等10余家世界著名航空制造商建立了稳定的转包生产合作关系,为上述国际航空制造商提供垂尾、翼盒、登机门、检修门等飞机部件的代工服务。 军用大飞机龙头,军品市场广阔。公司在军品方面未来发展目标是建成产品谱系化发展的军机产业。公司在完成西飞、陕飞、沈飞、成飞等厂商大飞机制造资源整合后,现已成为我国军用运输机与轰炸机唯一整机制造平台。现有产品涵盖大型运输机运20、中型运输机运8、运9系列以及特种作战改型、中远程轰炸机轰6系列、歼7系列等我国重点战略战术型号,在国内军用大中型运输机及轰炸机领域处于产业龙头地位。目前,公司成熟机型已经开始走向谱系发展道路,运20等新机型在批量列装后也将作为平台机衍生出预警、加油等多种改型。 民用飞机零部件主流制造商,进军民用整机优势明显。公司在民品方面未来发展目标是打造富有竞争力的民机产业。目前公司在航空转包产业的支持下,具备以研发为支撑的机体结构件制造能力,具备特色明显的大尺寸零部件制造能力优势,有能力跻身于世界一流的机体结构件一级供应商和风险合作伙伴行列。公司将强化起落架和机轮刹车系统研制在国内产业的核心垄断地位,成为集设计、制造、试验及服务为一体的世界级起落架系统供应商。公司将致力于成为涡桨支线飞机主流制造商,在巩固零部件业务优势的同时,追赶民用整机制造的不足,进一步增强公司的市场竞争力。 盈利预测与投资评级:全年业绩稳增可期,维持买入评级公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商,C919、AG600、ARJ-21等民用飞机的主要零部件供应商,将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们强烈看好公司未来发展前景,预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为11.34亿元、14.59亿元、18.02亿元,同比增长分别为31.68%、28.66%、23.52%,相应24年至26年EPS分别为0.41、0.52、0.65元,对应当前股价PE分别为57、44、36倍,维持买入评级。 风险分析公司当前主营业务产品为Y-20运输机,基于原型机改型已出现运油-20加油机型号,改型产品已基本处于成熟阶段,整体需求量较大,但后续列装具体数量及列装节奏目前仍难确定。由于运-20产品占公司整体营收比重较大,该机型及其改型需求订单量的变动将明显影响公司整体营收及净利润节奏。 从公司整体产品谱系方面看,公司已有成熟轰炸机、大型平台、中小型平台产品,后续新产品研发、衍生进程尚不清晰,产品整体迭代交替存在一定不确定性。 我国民用航空领域相关政策持续推进,民用航空型号成熟度与国产化率不断提升,相关民品业务对公司业绩贡献量与时间节点尚不确定。
中航电测 电子元器件行业 2024-09-02 41.72 -- -- 62.00 48.61%
96.90 132.26%
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公司发布 2024年半年, 2024年上半年,公司实现营业收入 8.18亿元,同比下降约 6.27%;实现归母净利润 0.84亿元,同比下降约16.62%;实现扣非归母净利润 0.67亿元,同比下降约 32.25%。 整体看来,公司现有产品持续生产交付,但大部分产品由于交付周期较长,仍未到回款阶段。上游原材料采购仍在进行,同时报告期内或已完成前期采购入库转结。公司在手订单持续生产,上半年仍有小批量订单不断到手,整体采购生产流程较为顺畅。 采购生产流程顺畅, 聚焦主业拓宽赛道公司发布 2024年半年, 2024年上半年,公司实现营业收入 8.18亿元,同比下降约 6.27%;实现归母净利润 0.84亿元,同比下降约16.62%;实现扣非归母净利润 0.67亿元,同比下降约 32.25%。 应收与净利润出现较明显下降,主要源于市场需求不足以及军品价格政策调整影响。 期间费用方面, 报告期内, 公司销售费用较上年同期下降约 9.13%,达 0.43亿元,主要源于销售人员同比减少;管理费用达 0.88亿元,较上年同期下降约 5.70%,管理费用出现小幅下降主要源于管理人员职工薪酬同比减少;财务费用较上年出现较大增长,达 177.68万元,主要源于子公司西安中航电测智能测控园区基建贷款利息支出增加。研发费用较上年同期增长约 26.27%, 母公司及子公司西安中航电测加大研发投入,研发领料增加, 研发投入持续推进。报告期内,公司整体毛利率达 36.85%,较上年同期增长约 1.23pct。 报告期内,公司应收账款较上一报告期期末增长约 7.11%,预付账款较上一报告期期末实现较大增长,增幅 13.88%,存货出现小幅下降,或说明公司在上半年成熟产品处于持续交付状态, 但由于军品回款周期较长,公司产品尚未达到交付回款条件,同时对于上游采购仍在持续进行。报告期内,公司应付账款与应付票据均出现明显下降,或说明公司在本报告期内转结前期采购费用。 合同负债本期较上期期末出现小幅增长,增幅达 2.85%, 或侧面体现公司仍有部分小批量订单持续到手。 整体看来,公司现有产品持续生产交付, 但大部分产品由于交付周期较长,仍未到回款阶段。上游原材料采购仍在进行,同时报告期内或已完成前期采购入库转结。 公司在手订单持续生产,上半年仍有小批量订单不断到手,整体采购生产流程较为顺畅。 双提升方案助力发展,聚焦主业拓宽赛道公司近日发布“质量回报双提升”行动方案公告,公司一直以来秉承“航空报国、航空强国”的使命,坚持“以客户为中心,以贡献者为本,创造价值,向上向善”的价值文化理念。现公司为树牢以投资者为本的理念,推动提升公司质量和投资价值,公司制定了“质量回报双提升”行动方案,具体举措主要包括以下四方面。 公司要求聚焦主责主业,拓宽发展赛道。核心测控领域,公司将以现有成熟业务为锚点,深化核心业务新赛道探索。借助自身技术优势,积极布局消费者业务、智慧物流、流程工业等新兴业务,正式进入汽车电子、机器人等消费电子领域。同时开拓新能源汽车安检市场, 促进子公司转型发展,加大战略新兴产业培育力度,在聚焦主业的同时,将公司业务结构继续做宽做广。 研发创新方面,公司要求加强研发投入,创新驱动发展。公司将科技创新摆在企业发展核心地位,高度重视创新研发,持续加大研发投入。强化“创新 30条”引领作用,围绕公共电子、公共软件等方面开展公共平台建设,建设产学研合作体系,增强增厚创新交流氛围,切实从技术硬实力方面增强企业竞争力。 在股东权益与信息披露方面,公司要求完善公司治理,保障股东权益,同时提高信披质量,持续规范运作。 公司不断夯实治理基础,健全内部控制制度,促进“三会一层”归位尽责,形成运行有效的授放权机制,以明确高效的现代企业制度体系,实现决策过程的有效衔接、协调运转。以常态化业绩说明、广泛调研邀请、积极回复提问诉求等方式增进外界对公司了解;拓宽机构投资者参与公司治理渠道,引导中小投资者积极参加股东大会。进而提高投资者关系管理水平,保障投资者合法权益,增加投资者话语权和获得感。信息披露方面,公司将继续以健全的信披管理制度,提升公司信披内容的真实性、准确性、完整性、及时性与公平性。 “质量回报双提升”行动方案对公司业务发展、技术创新、股东权益、信息披露四方面提出了切实要求,给出了明确方向。行动方案的实施将帮助公司实现长远健康可持续发展,有效增强投资者信心, 与投资者共享发展成果,为稳市场、稳信心积极贡献力量。 成飞整体注入,助力业绩稳增公司发布资产注入报告书草案,拟以 8.36元/股价格向航空工业集团发行约 20.86亿股作价 174.42亿元购买其持有航空工业成飞 100%股权,本次交易不涉及募集配套资金。 公司原控股股东为汉航机电,实控人为航空工业集团, 本次交易完成后, 公司控股股东与实控人均变更为航空工业集团, 航空工业成飞成为公司全资子公司。 航空工业成飞为我国两大歼击机主要生产厂商之一,是我国重点航空装备承制单位。成飞集团主要产品为歼-10系列三代/三代半歼击机与第四代成熟隐身战机,目前产品已批量列装我国空军。公司原主营业务为飞机测控产品与配电系统、电阻/应变传感器、衡器仪表及软件、机动车检测设备等。 公司下属子公司汉中一零一主营机载配电系统业务,其主导产品机载配电管理系统市场占有率为全国同行业前列,现已研制出油量传感器、座舱照明控制系统并装机配套,实现向发动机和照明系统的专业扩展。 母公司军品事业部积极推广飞机加装驾驶杆(盘)力及脚蹬力等电测类产品,已签订多种机型的系列产品配套协议。 本次注入完成后,公司新增航空装备整机及部附件研制生产业务,持续盈利能力得以增强;公司业务实现转型升级,产品板块从航空系统配套延伸至部件与整机生产,新老航空业务间或将产生协同效应,整体产品格局得以拓展,公司盈利稳定性进一步提升。
中直股份 交运设备行业 2024-08-22 38.57 -- -- 39.13 1.45%
45.88 18.95%
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中航工业集团将其直升机业务板块所属的航空零部件生产、加工及民用直升机整机业务相关的经营性资产注入中直股份后,昌飞、哈飞集团完成注入,军用直升机产业链最后一环并入上市公司,公司具备包括军用直升机总装在内的所有直升机生产相关资产,最终蜕变为国内军民用直升机唯一整体生产平台。目前公司产品结构调整已进入到实质阶段,新增产品或对公司盈利能力产生正面贡献。公司在年初已有新订单在手,生产前期采购工作已经大部分完成。在经过约两年的业绩低谷后,公司产品结构变动或将有效帮助公司恢复动力。在新老产品共同影响下,公司在2024年全年有望走出低谷,实现业绩稳定快速增长。 军机需求:从无到有,自有求优经数年追赶,我国军用直升机总量实现一定程度提升,但仍与美国等一流军事国家存在较大差距,产品谱系仍有空缺,特别在重型直升飞机、特种用途直升飞机等方面亟需填补空白。公司现有成熟型号尚处于持续放量阶段,仍有能力为公司提供稳固业绩支撑,后续改型与新型号在需求日益迫切的背景下或将加速出现。 在经历约2年的产品结构调整阵痛期后,公司军机产品交付逐步恢复正常节奏。在成熟机型与新产品的双重支撑下,公司有望进入新的成长周期,预计未来2-3年,公司军品收入即将恢复稳定较快增长。 国产占比或将提升,低空引爆新品需求中国直升机数量与通航发达国家相比差距巨大,而低空开放的推进与通航产业的爆发将为公司进一步打开长期成长空间。在低空经济快速发展的背景下,公司民用直升机业务或将实现较快增长,同时低空经济所带来Evtol等新需求或将成为公司业绩第二成长曲线。公司所属中航工业集团为国内唯一成熟航空器生产厂商,而直升装备相关大部分资产均在中直股份体内,后续公司募投项目持续推进,在低空新航空器方向,公司有望与相关研究所形成联动,成为Evtol方向国内唯一“国家队”。 盈利预测与投资建议公司是国内直升机的龙头企业,未来将直接受益于军民直升机市场的快速发展。我们预计2024-2026年公司营收分别为309.20、337.84、365.14亿元,同比增长32.53%、9.26%、8.08%,归属于母公司净利润为7.84、9.49、10.94亿元,同比增长77.02%、21.14%、15.28%,对应当前股价PE分别为42、34、30倍,维持买入评级。
三角防务 航空运输行业 2024-07-12 28.31 -- -- 32.68 15.44%
34.18 20.73%
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公司发布关于董事,高级管理人员增持股份计划公告,公司董事、高级管理人员严健先生拟自本增持计划公告之日起6个月内增持公司股份。本次增持总金额不低于人民币2,000万元(含),彰显未来发展信心。公司巩固老型号订单,深度布局在研、预研型号,锻造产线升级完善,募投项目有序建设。进军民用大飞机配套业务,开启第二增长曲线。 事件公司发布关于董事,高级管理人员增持股份计划公告,公司董事、高级管理人员严健先生拟自本增持计划公告之日起6个月内增持公司股份。本次增持总金额不低于人民币2,000万元(含)。 简评管理层拟增持公司股份,彰显未来发展信心公司发布关于董事,高级管理人员增持股份计划公告,公司董事、高级管理人员严健先生拟自本增持计划公告之日起6个月内增持公司股份。本次增持总金额不低于人民币2,000万元(含)。 截至公告披露日,严健先生直接持有公司股份325,000股,占公司总股本的0.0591%。本次公告前12个月内,严健先生通过公司2022年限制性股票激励计划预留部分获授公司70,000股限制性股票,2023年8月30日通过集中竞价方式增持公司200,000股,2023年10月23日通过集中竞价方式增持公司55,000股。 未披露过增持计划。 本次拟增持股份的目的:基于对公司价值和未来发展的坚定信心,以及对公司股票长期投资价值的认同,实施本次增持。 锻造产线升级完善,募投项目有序建设公司的400MN模锻液压机、31.5MN快锻机组和300MN等温锻造液压机生产线形成高低搭配,全领域涵盖了在役、在研大中型航空飞行器对锻件研制的需求,特别是在大型锻件产品制造行业积累了丰富的研究成果和技术储备。与环轧生产线共同形成飞机结构件、发动机盘件、发动机环件多品种的锻件产品供应能力,实现国之重器的全面多点满载运营。 公司募投建设“先进航空零部件智能互联制造基地项目”、“航空精密模锻产业深化提升项目”、“航空发动机叶片精锻项目”和“航空数字化集成中心项目”,各募投项目处于有序建设中,以延伸锻件产业链、提升综合竞争实力为目标,不断提升数控加工装备实力及零部件加工的智能化水平和生产效率。募投项目建成投产后,公司业务产业链将得以进一步完善,产品结构将进一步丰富,整体经营规模、经营业绩将进一步提升和增强,形成全品类生产能力,提升公司的整体持续盈利能力。 深度布局在研、预研型号,新品研发成果斐然公司产品在军工领域已经得到充分应用,公司借助400MN大型模锻液压机设备参与新一代战斗机、大型运输机等军工装备重要型号的预研到定型的整个阶段,成功进入主机厂的供应商体系。公司与客户多年来保持着紧密的合作关系,共同研发设计新产品,共同攻克研发过程中的技术难题,先进的技术水平为公司赢得客户的信赖提供了有力保障,提升了公司的竞争能力。 2023年公司技术研发在立足现有型号订货的基础上,以研究所、主机厂在研、预研新型号为切入点,积极开拓新产品市场,继续全面推进军品、民品、外贸产品的开发,以新品工艺制定、工装设计、新品试制跟踪为主线,总结生产实践经验,不断优化生产工艺,设计准确率达到100%,试制成功率达到100%。针对各飞机和发动机设计单位的在研、预研型号,积极开展新材料和新工艺技术储备,形成了多项自主核心技术,并取得多项国家发明专利。 进军民用大飞机配套业务,开启民品第二成长曲线2023年9月,公司与上海市经信委、上海临港新片区管委会、上飞公司等四方签订合作框架协议。公司基于自身各类大型模锻件、自由锻件生产优势,大型运输机、教练机、水陆两用飞机等型号机身结构件、起落架系统结构件生产研制经验,以航空航天锻件研发生产为起点,将建设集飞机锻件生产、零件智能制造、数字化部组件装配为一体的研发、生产基地,形成大飞机配套的全产业链优势。10月11日,公司发布公告,拟以募集资金及自有资金对外投资设立全资子公司上海三角航空科技有限责任公司,全资子公司将与公司共同实施航空数字化集成中心项目,开展国产大飞机零部件装配业务,服务国产大飞机高质量发展,提升公司在大飞机产业的战略发展布局。全资子公司成立意味着公司正式进入国产大飞机供应商序列,随着我国国产民用大飞机订单需求的不断增加以及国产化率的不断提升,公司民用大飞机业务或将成为整体业绩未来第二成长曲线,与公司现有军品业务形成互补与协同。 盈利预测与投资建议:航空锻造主要供应商,第二曲线开启在即,维持买入评级公司作为国内航空模锻件/自由锻件主要供应商,技术成熟全面,产品覆盖面广。公司业务横向延伸进展顺利,纵向将以航空航天锻件为起点,向产业链下游拓展至零部件制造、部件集成装配等领域。拓展产业链布局的同时,打开业绩第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为29.92、35.90、42.56亿元,同比增速分别为19.98%、19.97%、18.57%。归母净利润分别为9.40、11.51、13.72亿元,同比增速分别为15.41%、22.44%、19.22%,对应EPS为1.71、2.09、2.49,PE为16X、13X、11X,维持“买入”评级。风险分析1、市场风险。公司上游原材料价格波动及下游需求发生较大变化,将会对公司的生产经营带来较大影响,为公司带来一定的市场风险。目前,公司主要原材料为钛合金、结构钢、高温合金和铝,上游原材料的价格变化可能会给公司带来一定不利影响。另外,下游军工客户对已有产品的需求量和新机型配套产品的开发进度均具有不确定性,这将直接影响到公司的产品需求,可能会给公司带来一定影响。 2、应收账款发生坏账风险。公司客户主要为大型国有企业,付款手续较繁琐,资金结转具有季节性,导致公司应收账款余额较大,较大的应收账款使公司的流动资金面临较大压力。今后,随着公司销售收入的持续增长和客户数量的增加,公司的应收账款余额可能进一步增大,公司面临流动资金偏紧的风险,而且较大的应收账款可能发生坏账或无法收回的风险,可能会严重影响公司经营,对公司的经营风险和盈利预期造成重大不利影响。 3、客户集中度较高的风险。公司长期以来专注于航空、航天、船舶、有色金属等行业锻件产品的研制、生产和服务,主要为国有大型军工企业及其他厂商配套,最终用户主要为军方。公司前五名客户的销售收入占公司全部营业收入比例较高,客户较为集中。由于军工领域的客户对产品质量、可靠性和售后服务有比较高的要求,产品要经历论证、研制、试验多个阶段,验证时间长、投入大,经过鉴定的配套产品客户很少会更换,虽然客户对产品以及公司对客户一定程度上的依赖性是军工行业特点决定,且公司客户均有很高的稳定性,但如果该客户的经营出现波动或对产品的需求发生变化,将对公司的收入产生一定影响,因此公司存在对重大客户依赖度较大的风险。
中航重机 交运设备行业 2024-07-12 18.03 -- -- 20.31 12.65%
22.49 24.74%
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7月9日,中国航空工业集团召开党组2024年上半年经营工作部署检查工作会暨中期经营工作会,总结上半年整体工作情况,分析研判集团公司高质量发展面临的风险挑战,研究部署下半年重点工作任务。中航重机作为航空工业集团下属上市公司,军品增长稳健,航空及非航民品成为公司新的盈利增长点。公司锻造业务升级扩张,收购与自建齐头并进,大型锻件生产能力初步形成,积极布局返回料再生及增材制造技术,为公司打造新增长点。 事件7月9日,中国航空工业集团召开党组2024年上半年经营工作部署检查工作会暨中期经营工作会,总结上半年整体工作情况,分析研判集团公司高质量发展面临的风险挑战,研究部署下半年重点工作任务。 简评航空工业集团召开上半年工作会,全力冲刺十四五下半程7月9日,中国航空工业集团召开党组2024年上半年经营工作部署检查工作会暨中期经营工作会,总结上半年整体工作情况,分析研判集团公司高质量发展面临的风险挑战,研究部署下半年重点工作任务。 中国航空工业集团党组书记、董事长周新民出席会议并讲话。党组副书记、总经理郝照平主持会议。党组副书记李清堂,党组成员、副总经理杨伟,纪检监察组组长、党组成员任玉琨,党组成员、副总经理张继超,党组成员、总会计师王惠芳出席会议。计划财务部汇报了集团公司上半年经营发展总体情况,党组成员分别对主管业务重点工作提出了意见及要求。 周新民在讲话中对中国航空工业集团实现时间任务“双过半”的成绩表示肯定,同时指出了集团公司目前经营发展存在的问题和风险。他强调,今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年,集团上下要继续发扬航空人攻坚克难的昂扬斗志,全力以赴冲刺下半程。军品民品并驾齐驱,国内国外双轮驱动2024Q1公司营收利润稳步提升,航空及非航民品成为公司新的盈利增长点。2024Q1公司实现营业收入26.48亿元,同比增长13.16%,实现归母净利润3.21亿元,同比增长18.80%。民用航空营业收入同比增长了146.26%,毛利率提升10.44个百分点;非航空民用产品营业收入同比增长了36.05%,毛利率提升1.31个百分点,上述业务成为公司新的盈利增长点,推进公司净利润稳步增长。 公司预计2024年向航空工业所属公司销售产品及提供劳务的关联交易金额为45亿元,相比2023年实际金额增长38.86%,2024年公司营业收入预算目标为119亿元,较2023年增长12.51%,利润总额预算目标为18.6亿元,较2023年增长15.86%。 公司具有优势的市场占有率,产品服务于各飞机、发动机型号,以及各类导弹、火箭和燃机型号。在民用航空市场,公司发挥平稳、高效生产优势,大力开拓市场,主要客户波音、空客、赛峰、RR等航空转包业务持续增长,国际竞争力不断提升;国内民机市场紧跟国产大飞机的发展,积极参与技术攻关,新开发多个新项目和新产品,全年与上飞公司深化产业链、供应链、创新链协同等合作,建立“大飞机锻铸联合创新平台”,实现与商飞公司数据交互,同时与航发燃机合作持续深化。在非航空业务方面,公司不断调整优化产品结构,紧抓“双碳”背景下市场机遇,以支撑行业发展保障业务持续增长,加快生产节奏,提速生产效率,强化内部管理,以工艺改进、质量提升和成本控制提升市场竞争力,现有优质市场得到稳固,为未来市场奠定了基础。 收购与自建齐头并进,大型锻件生产能力初步形成大型精密航空锻铸件需求旺盛。整体化构件可以大幅度减少零件数量,提高构件结构疲劳寿命和可靠性。 波音、空客、赛峰等国外大型飞机的框、梁、外筒、活塞杆、垂尾等锻铸件都选用了大型整体件。随着装备的发展,未来飞机、发动机等新型号的研制需要更多的大型复杂薄壁整体功能性锻铸件产品。因此,拥有大型锻造、铸造设备的企业将获得市场竞争优势。 公司大型锻件研制生产能力初步形成。2023年8月公司完成对宏山公司的收购,取得500MN超大型模锻压机,现已实现平稳过渡,生产经营逐步向良好态势发展,目前,宏山公司已向有关管理部门申请了重点型号生产、供应商等资质,该项工作推进顺利,该资质的取得将有利于公司产品转型升级,提升公司市场竞争力。 宏远大型模锻压机建设顺利推进,大型锻压设备实现国际领先。拥有国际最大的250MN等温锻压机,径向轧制力1500T的精密辗环机,国际领先的航空智能环锻生产线,国内最大的160MPa热等静压机等一系列先进设备,以及国内规模最大、门类最全的航空锻铸件先进生产线。所属单位安大智能环锻生产线与宏远365MN模锻压机产出均超6亿元,景航80MN模锻压机实现产出2.6亿元。 公司积极推进募投项目实施。2018年募投项目已按照计划顺利完工,投入生产,并达到预期效益;西安新区先进锻造产业基地建设项目2023年建成,2023年度该项目已部分投入试制,已实现效益2309.53万元,民用航空环形锻件生产线建设项目、国家重点装备关键液压基础件配套生产能力建设项目、军民两用航空高效热交换器及集成生产能力建设项目已经完成项目竣工验收,进入全面投产阶段,宏远航空精密模锻产业转型升级项目已完成主设备的安装和调试,厂房已完成整体建设并投入使用,预计2024年12月具备试生产条件;随着这些项目的完工,将可为公司满足市场日益增长的需求作出有力支撑。构建“技术研究院+企业”新业态,布局增材制造及返回料再生技术公司拟构建“技术研究院+企业”新业态,打造“材料-锻铸件成形-精加工及结构组件”的新生态,推进“研究院+”的协同研发布局,通过统筹管理、统筹标准、统筹流程,建成基础研究、应用研究、工程化研究的一体化科研创新体系。 增材制造方面,公司收购中航天地激光科技有限公司股权,快速发展增材制造产业布局,加快3D打印科技成果转化。公司技术研究院北京分院已于2024年1月在北京挂牌,进一步促进了中航重机在增材制造领域的技术研发、市场营销和生产制造的协同发展。 返回料再生方面,公司建立材料回收技术路线,开展钛合金、高温合金不少于3个材料牌号研究与应用,逐步拓展新材料研发能力,构建材料回收循环再生体系,公司将进一步围绕主要钛合金、高温合金材料,开展材料再生及熔炼。建立循环料分类回收机制,规范循环料的分类方式及回收要求。通过材料再生降低锻造业务的综合成本,提高材料性能和供应链可靠性。同时建立特材公司牵头的原材料保交付闭环采购模式,实现特种材料集中采购、仓储、供应、工艺余料回收、材料及成品物流,降低材料采购成本,提高资金使用效率。 盈利预测与投资建议:航空锻造龙头产业升级叠加产能扩张,积极布局新技术、新工艺,维持买入评级中航重机为航空锻造龙头,锻造业务升级扩张,有望带来公司营收规模及毛利率水平双增长,返回料再生技术有望为公司带来原材料成本优势,航空及非航民品业务增长迅速,增材制造有望为公司打造新增长点。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为122.92、141.02、160.71亿元,同比增速分别为16.22%、14.72%、13.97%。归母净利润分别为15.75、19.11、22.96亿元,同比增速分别为18.54%、21.36%、20.14%,对应EPS为1.06、1.29、1.55,PE为17X、14X、11X,维持“买入”评级。风险分析1、宏观经济波动风险。公司所从事业务属于装备制造业的基础性产业,公司的业务发展与宏观经济的景气程度有较强的相关性。若未来国内外宏观经济环境恶化,相关行业需求下降,公司产品的市场需求将会受到影响,公司将面临因宏观经济环境变化而导致的行业需求萎缩风险。 2、市场风险。公司的产品主要用于航空飞机和航空发动机领域,在该行业中涉及军品的销售价格是依据《军品定价议价规则(试行)》经过审价确定。公司客户将会按照相关规定及军品审价情况对其采购产品进行价格调整,审定价格可能存在低于合同约定金额的风险。若未来公司产品受行业审价影响出现价格下降的情况可能对公司盈利产生一定不利影响。
莱斯信息 计算机行业 2024-07-12 56.99 -- -- 70.19 23.16%
103.88 82.28%
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核心观点7月 10日,国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会,交通运输部部长李小鹏、中国民用航空局局长宋志勇、国家铁路局局长费东斌和国家邮政局局长赵冲久出席介绍情况并答记者问。目前以传统通用航空和新型无人机产业为基础的低空经济正在蓬勃发展。 公司持续稳固空管龙头地位, 传统城市道路交通管理及城市治理两大板块发展态势良好; 加快机场新赛道发力,加速空管新技术攻关和机场新产品研发验证,引领国产化创新,空管、机场“两翼齐飞”发展格局逐步完善。面向低空经济国家战略,依托空管系统优势, 未来成长空间广阔。 事件7月 10日,国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会,交通运输部部长李小鹏、中国民用航空局局长宋志勇、国家铁路局局长费东斌和国家邮政局局长赵冲久出席介绍情况并答记者问。目前以传统通用航空和新型无人机产业为基础的低空经济正在蓬勃发展。 持有现行有效的民用无人驾驶航空器运营合格证的无人机企业总数超过了 1.4万家,持有无人机操控员执照的人数超过了 22.5万人。今年上半年,新注册的无人机将近 60.8万架,较去年年底增长了 48%。无人机累计飞行小时数达到了 981.6万小时,较去年同期增加了 13.4万小时。 简评 1、 低空经济步入快速成长新阶段, 公司经营业绩稳健增长目前持有现行有效的民用无人驾驶航空器运营合格证的无人机企业总数超过了 1.4万家,持有无人机操控员执照的人数超过了22.5万人。今年上半年,新注册的无人机将近 60.8万架,较去年年底增长了 48%。无人机累计飞行小时数达到了 981.6万小时,较去年同期增加了 13.4万小时。 2024年 Q1公司实现营业收入2.45亿元,同比增长 38.62%,归母净利润-0.16亿元,上年同期-0.32亿元,扣非归母净利润-0.18亿元,上年同期-0.32亿元。营收增长主要系民航空中交通管理、城市道路交通管理领域销售收入增加所致;盈利能力上升主要系民航空中交通管理、城市道路交通管理领域销售收入增加所致。 公司总体经营情况保持稳中向好态势,当前正加大市场开拓力度,紧抓行业持续向好的发展机遇,相关项目有望持续落地。
北方导航 机械行业 2024-07-11 7.65 -- -- 9.65 26.14%
12.21 59.61%
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核心观点公司预计 2024年半年度实现归母净利润-6800万元到-7800万元,实现扣非归母净利润-8400万元到-9400万元, 主要受客户单位总体合同签订进度及技术状态等因素影响,部分相关产品正式合同尚未签订,或部分已签合同因签约时间较晚,尚未在本报告期形成收入, 业绩短期承压,预计 2024全年业绩将有所改善。公司制导控制系统随着精确制导武器放量或将成为主要增长动力, 子公司所在赛道景气度高,未来或将打造全新增长曲线。 事件 1、 公司发布 2024年半年度业绩预亏公告,预计 2024年半年度实现归母净利润-6800万元到-7800万元,实现扣非归母净利润-8400万元到-9400万元。 简评2024H1业绩短期承压,全年业绩有望改善受合同签订进度影响,公司 2024H1业绩短期承压,预计全年情况有所改善。 公司预计 2024年半年度实现归母净利润-6800万元到-7800万元,实现扣非归母净利润-8400万元到-9400万元,主要受客户单位总体合同签订进度及技术状态等因素影响,部分相关产品正式合同尚未签订,或部分已签合同因签约时间较晚,尚未在本报告期形成收入。 虽本期营业收入同比下降,但备产准备等固定费用正常发生,导致本报告期归母净利润为负。 公司预计 2024年实现营业收入 38亿元,同比增长 6.59%,利润总额 2.9亿元,同比增长 3.20%,全年业绩将有所改善。 公司注重研发,研发投入大幅提升。 2023年公司研发投入强度大幅提升,科技投入 2.6亿元,研发经费投入强度达到 7. 22%,2023年公司研发费用为 2.45亿元,同比增长 18.70%,研发费用率为 6.88%,同比提升 1.50pcts,主要用于军民两用产品的技术研制及开发应用,项目完成后可满足国防需求。 精确制导武器费效比凸显,国内外需求共振打造广阔市场惯性导航与卫星导航是制导控制系统的核心部件,而控制系统是精确制导武器最重要的组成部分之一 ,公司在该领域具有领先的市场地位。相比传统武器,精确制导武器具有极高的费效比。我国精确制导武器历经多年发展,技术已逐步赶上甚至部分领先美俄精确制导武器,国内产业链已趋于成熟。国内来看,随着国防政策转向积极防御,带来广阔增长空间。国外来看,随着全球局势的持续紧张,我国精确制导武器的高性价比叠加俄乌战争等同类武器装备的成熟应用,或将打造全新增长点。 智能弹药成为发展新趋势,低渗透率带来海量成长空间智能弹药区别于普通弹药,通过一定的智能化技术命中目标,在满足精度要求下有较高的效费比,未来需求或将持续提升。其中,巡飞弹具有侦查、攻击、通信等多种功能,可承担多种战场任务,末敏弹可在复杂环境下高效打击集群装甲,性价比优势凸显。当前,全球智能弹药采购量与消耗量日渐增加,市场规模不断扩大。 另一方面,公司的环控系统作为军用飞机必备系统或将跟随先进战机快速放量。 子公司业务多点开花,贡献全新增长曲线北方导航控股或参股衡阳光电、中兵通信、中兵航联三大子公司。其中,中兵通信是国内超短波地空通信领域的领导者,由于通信在现代军事体系中扮演着重要角色,我国军事通信市场或将保持增长趋势。中兵航联是军用电连接器的定点企业,具备年产 100万套连接器的生产能力,伴随国防信息化的加速推进,连接器作为军工电子的基本零部件之一将充分受益。衡阳光电作为红箭系列的重要供应商,或将持续受益于相关型号装备的快速放量。 盈利预测与投资建议: 制导控制重要标的成长潜力巨大,维持买入评级北方导航是国内制导控制领先企业,覆盖军品二三四级配套,产业链齐全。其中,制导控制系统随着精确制导武器放量或将成为主要增长动力;智能弹药成为弹药全新趋势,具有广阔的成长空间;机载环控系统充分受益于我国先进战机产业链的高景气度,或将保持较高增速。此外,子公司所在赛道如军用通信、电连接器和红箭系列均为军工高景气赛道,未来或将打造全新增长曲线。我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 39. 16、47.21、 56.48亿元,同比增速分别为 9.86%、 20.56%、 19.64%。归母净利润分别为 2. 12、 2.58、 3.17亿元,同比增速分别为 10.03%、 21.92%、 22.79%,对应 EPS 为 0. 14、 0.17、 0.21, PE 为 55X、 45X、 37X,维持“买入”评级。
菲利华 非金属类建材业 2024-07-10 28.65 -- -- 33.90 18.32%
51.50 79.76%
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根据SIA发布数据,2024年4月全球半导体市场销售额为464亿美元,与去年同期的401亿美元相比,增长15.8%;WSTS最新发布的行业预测预计2024年全球年销售额将增长16.0%至6112亿美元,2025年将继续增长12.5%。公司是高端石英玻璃及制品龙头公司,民品所处下游半导体、光伏赛道处于高速增长趋势,从半导体材料向高端半导体制品领域拓展,“十四五”期间国产化率将逐步提升。 事件近日,美国半导体行业协会(SIA)宣布,2024年4月全球半导体市场销售额为464亿美元,与去年同期的401亿美元相比,增长15.8%;与2024年3月的459亿美元相比,环比增长了1.1%。此外,WSTS最新发布的行业预测预计2024年全球年销售额将增长16.0%至6112亿美元,2025年将继续增长12.5%。 简评今年以来,半导体行业受益于人工智能发展,销售额实现两位数增长,公司是国内半导体石英材料龙头公司,目前正从半导体材料向高端半导体制品领域拓展,2024年公司半导体领域有望实现正增长。在研发领域,公司在石英玻璃材料及制品板块,研发成功了高纯电熔不透明石英、黑石英、低羟基和少羟基合成石英玻璃,成为先进半导体制程中的关键材料;开发了环保型无氯合成石英玻璃,成为深紫外光学应用的优选材料;开发出了超低膨胀系数石英玻璃,并实现了零膨点温度区域可控,为空间探测、极紫外光刻光学系统提供了材料支撑;公司推出国内首创10.5代TFT-LCD光掩膜基板,公司子公司合肥光微光电科技有限公司光掩模基板精密加工项目建成投产,填补光掩模版精加工领域的国内空白,有效完善国内光掩模板行业的产业链;子公司济南光微半导体科技有限公司投资建设高端电子专用材料精密加工项目,推动我国高端电子行业关键材料的自主可控,对逐步实现进口替代具有重要意义。在石英玻璃纤维和复合材料板块,公司成功研制出了高精石英布、掺杂改性耐高温石英纤维,耐温性和强度大幅提升;推出超细石英纤维、超薄石英布、高空心度空心石英纤维织物,为轻量化迈出重要一步;持续研发2.5D/3D立体编织物等多个高性能纤维产品,为国家多项重点项目提供配套材料。截至2023年末,公司已有12个高性能复合材料产品项目研发成功,各项指标均满足要求,通过了相关试验的考核,得到了用户的认可和高度评价。 盈利预测公司是高端石英玻璃及制品龙头公司,民品所处下游半导体、光伏赛道处于高速增长趋势,“十四五”期间国产化率将逐步提升,公司是国际三大半导体设备商认证的半导体耗材原材料供应商,公司加快推进高端半导体制品如光掩模基板等赛道布局。“十四五”期间航空航天领域需求持续,公司作为主要石英玻璃纤维供应商将受益。预计公司2024年至2026年归母净利润分别为5.66、6.27和7.17亿元,同比增长分别为5.30%、10.72%、14.44%,相应24年至26年EPS分别为1.09、1.21、1.38元,对应当前股价PE分别为27.22倍、24.59倍、21.48倍,维持“买入”评级。 风险分析1、半导体石英玻璃行业竞争加剧风险:半导体石英玻璃行业可能存在竞争者增多,导致产业价格下降风险;2、半导体行业周期下行风险:公司下游半导体行业可能会受到消费电子需求低迷影响增速下降;3、军品交付不及预期:受交付节奏影响,军品营收不及预期;4、军品新型号市场份额不及预期影响:若在下一代产品中公司产品实力不及竞争对手,可能带来新产品市场份额下降风险;5、上游原材料风险:上游原材料可能会出现产能不足、价格上涨等风险,影响公司盈利能力。
华曙高科 机械行业 2024-07-09 19.19 -- -- 19.86 3.49%
24.00 25.07%
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近日,工业和信息化部对《首台(套)重大技术装备推广应用指导目录(2024年版)》公示,其中包含四类增材制造装备:微尺度粉末床熔融装备,全覆盖多激光粉末床熔融装备,超大幅面粉末床熔融装备,多电子束选区熔化增材制造装备等。随着我国自主工业体系建设的推进、设备国产化要求的日益增强,增材制造国产自主设备等技术获得了良好的发展环境,产业链相关企业获得长足支持。公司作为国内增材制造设备龙头企业,金属+高分子设备双轮驱动,设备性能保持领先,同时增材制造下游应用场景不断拓展,军民市场共同增长,未来成长空间广阔。 事件近日,工业和信息化部对《首台(套)重大技术装备推广应用指导目录(2024年版)》公示,中国增材制造产业联盟秘书处支撑修订的《首台(套)重大技术装备推广应用指导目录(2024年版)》第一部分高端工业母机第六小节增材制造装备部分对1)微尺度粉末床熔融装备,2)全覆盖多激光粉末床熔融装备,3)超大幅面粉末床熔融装备,及4)多电子束选区熔化等四类增材制造装备的核心技术指标做了详细说明。 简评1、增材制造行业高景气,公司业绩稳定增长随着我国自主工业体系建设的推进、设备国产化要求的日益增强,增材制造国产自主设备等技术获得了良好的发展环境,产业链相关企业获得长足支持。公司作为国内增材制造设备龙头企业,金属+高分子设备双轮驱动,充分受益于增材制造行业高景气,公司业绩稳定增长。2024Q1实现营业收入1.24亿元(同比+23.49%),归母净利润0.26亿元(同比+28.44%),扣非归母净利润0.24亿元(同比+29.21%);公司营收稳定增长,主要系公司持续深耕技术创新、强化产业布局,持续加大研发投入及市场开发力度所致。公司盈利能力保持高位,主要系公司3D打印设备销售增加,收入相应增加产生盈利所致。24Q1及2023年营业毛利率分别为53.90%/51.60%,较上年同期分别减少3.07pcts/1.72pcts,面临一定价格竞争压力。2、增材制造市场持续增长,下游应用不断迸发根据Wohlers统计数据显示,2022年全球增材制造产值达180亿美元,同比增长18.3%,延续了25年增材制造行业收入实现两位数增长的趋势。根据Wohlers预测,到2025年增材制造收入规模较2020年将增长2倍,达到298亿美元,到2030年将增长5.6倍,达到853亿美元。在航空航天领域,由于零部件形态复杂、传统工艺加工成本高及轻量化要求等因素,增材制造已发展成为提升设计与制造能力的一项关键核心技术,可用于实现复杂内部结构,提高零件性能,还可用于制件修复,延长设备使用寿命、减少经济损失。汽车行业,3D打印技术可以实现无模具设计制造,帮助企业缩短产品概念模型的设计及制作周期和优化设计降低成本并缩短产品上市时间。消费电子领域,钛合金具有硬度高、密度低和人体亲和性等特点,采用钛合金作为电子产品外壳,不仅对于金属过敏人士非常友好,更可以减少划痕、降低重量,而3D打印加工钛合金具有出色的性价比,荣耀MagicV2已采用增材制造技术制造轴盖及铰链。公司为国内工业级增材制造设备龙头,业务涵盖航空航天、汽车、消费电子等领域,预计将充分受益于行业快速增长。 3、金属+高分子增材设备双轮驱动,助力公司未来发展公司专注于工业级增材制造,具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力,销售规模位居全球前列。公司通过持续自主创新,建立了涵盖选区激光熔融(SLM)和选区激光烧结SLS)技术路线的“设备-软件-材料-工艺-应用”全链条一体化自主技术体系,形成相关技术自主知识产权。公司2023年继续加大研发投入力度,扩充研发人员队伍,研发投入总额为8,236.61万元,同比增长32.70%,占营业收入比例13.59%。截至2023年末,公司重磅推出多款面向产业化用户的大尺寸高效金属增材制造系统,包括全球首发搭载16激光1.5米成形尺寸设备FS1521M系列,推出FS350M、FS511M、FS811系列、FS1211系列等多款金属设备丰富下游应用场景,推出兼具高韧性和性价比的“类尼龙11”、PA6等多款高性能高分子材料,成功攻克340℃超高温烧结技术,以高效率、高质量、安全智能、自主可控等优势,为航空航天、汽车、模具、医疗等行业新应用及规模产业化带来更多的可能,加速工业级增材制造的批量生产的进程。公司不断完善自身在3D打印设备和材料领域的产品布局,满足下游各行业客户多样化需求。 4、底部回购股份,印证企业投资价值公司2024年3月11日通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》,同意公司使用首次公开发行人民币普通股取得的部分超募资金以集中竞价交易的方式回购公司股份。本次回购的股份拟用于股权激励或员工持股计划。回购价格不超过人民币30元/股(含本数),回购金额不低于人民币1,000万元(含本数),不超过人民币2,000万元(含本数)。回购股份的实施期限自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。截至2024年6月30日,公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份778,280股,占公司总股本的0.19%,回购成交的最高价为23.99元/股,最低价为20.82元/股,使用资金总额为人民币17,328,328.23元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。本次回购是公司盈利能力稳定、资金储备充沛的有力印证,体现了管理层对公司未来发展的较强预期,预计本次回购将有利于提振市场信心,维护中小股东权益。 5、盈利预测与投资评级:增材制造设备龙头企业,下游应用场景不断拓展,给予“买入”评级公司是国内增材制造设备龙头企业,金属+高分子设备双轮驱动,设备性能保持领先,同时增材制造下游应用场景不断拓展,军民市场共同增长,未来成长空间广阔。我们看好公司未来前景,预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为1.51、1.83和2.22亿元,同比增长分别为15.04%、21.49%和21.10%,相应24年至26年PE分别为53.11、43.72和36.10倍,给予买入评级。风险分析1、研发成果不及预期:公司始终坚持高研发投入,如果研发成果不及预期,将显著影响未来市场拓展与产品更新换代,从而影响业绩释放。 2、市场竞争加剧:随着军民融合的进一步推进,军工行业门槛逐渐降低,公司传统优势领域可能会被渗透,新兴领域竞争会更加激烈,从而影响公司的营收与盈利能力。 3、激励效果不及预期:公司开展了一系列激励措施来提高员工积极性,增强公司活力,如果激励效果不及预期,可能会影响公司的长远业绩。
中国船舶 交运设备行业 2024-07-08 39.93 -- -- 43.66 8.77%
45.95 15.08%
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核心观点2024年以来,新船价格持续上涨,虽然以载重吨计算,上半年全球新造船订单同比下降,但是以金额计算,上半年全球新造船订单同比提升 15.51%。同时,中国接单份额持续领先, 1-6月份以接单金额计算占比为 62.7%。 2024年新接订单以油船及 LNG 船舶为主,体现了环保需求对于船舶需求结构的变化。公司作为中国造船企业龙头,将持续受益于民船更新需求及环保需求,随着交付船舶价格的持续提升,钢材价格成本相对 2021年的回落,公司造船主营业务利润改善可期。 事件根据克拉克森统计数据, 2024年 1-6月,新船成交以金额计算累计同比增加。据克拉克森数据统计,1-6月全球累计成交新船订单 5440万载重吨,同比下降 11.83%,接单金额为 769亿美元,同比增长15.51%。 中国接单份额持续领先, 1-6月份以接单金额计算占比为62.7%。 简评2024年以来,新船价格持续上涨,虽然以载重吨计算, 上半年全球新造船订单同比下降,但是以金额计算, 上半年全球新造船订单同比提升 15.51%。同时,中国接单份额持续领先, 1-6月份以接单金额计算占比为 62.7%。 2024年新接订单以油船及 LNG 船舶为主, LNG 船从 2022年开始出现较大增量,体现了环保需求对于船舶需求结构的变化,随着全球对于环保重视程度的提升,预计后续环保需求仍将带动新船需求。公司作为中国造船企业龙头,将持续受益于民船更新需求及环保需求,随着交付船舶价格的持续提升,钢材价格成本相对 2021年的回落,公司造船主营业务利润改善可期。 预计公司 2024-2026年归属于母公司净利润为分别为 46.76、 73.04和 94.80亿元,同比增长分别为 58.12%、56.21%、 29.79%,相应 24年至 26年 EPS 分别为 1.05、 1.63、 2.12元,对应当前股价 PE 分别为 38.68倍、 24.76倍、 19.08倍,维持“买入”评级。
航发动力 航空运输行业 2024-05-13 37.02 -- -- 38.38 3.67%
41.28 11.51%
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核心观点公司发布 2023 年年报, 2023 年全年,公司实现营业收入437.34 亿元,调整后同比增长约 17.89%,其中制造业收入同比增长 18.22%,非航收入同比下降 46.33%,主要源于民品收入减少。 实现归母净利润 14.21 亿元,调整后同比增长约 12.17%。 整体看来,公司正处于产品密集生产交付阶段,部分已交付产品回款较为顺利。 2024 年公司经营目标为预计实现营收 497.62 亿元,同比增长 13.78%;预计实现归母净利 15.12 亿元,同比增长 6.40%。 规划符合外贸趋势及聚焦主业,非航业务民品方向预计有反弹表现,但该经营目标相对保守。 交付流畅回款顺利,订单保障全年稳增公司发布 2023 年年报, 2023 年全年,公司实现营业收入437.34 亿元,调整后同比增长约 17.89%,其中制造业收入同比增长 18.22%,非航收入同比下降 46.33%,主要源于民品收入减少。 实现归母净利润 14.21 亿元,调整后同比增长约 12.17%;实现扣非归母净利润 12.22 亿元,同比增长约 45.85%。 公司营收与净利润出现较大增长主要源于客户需求增加导致航发产品交付增加。 三大子公司 2023 年营收表现略有分化,黎明实现营收 262.35 亿元,同比增长 26.72%;黎阳实现营收 49.08 亿元,同比增长45.04%;南方公司实现营收 77.75 亿元,同比微降 0.85%,其中航发及衍生品业务同比下降 0.62%,非航业务同比下降 42.25%。 期间费用方面,公司全年销售费用较上年同期小幅增长约 4.18%,达 4.74 亿元,主要源于销售人员薪酬及差旅增加;管理费用达15.67 亿元,较上年同期增长约 13.80%,主要源于精算费用、薪酬、差旅及咨询费增加;财务费用达 2.48 亿元,较上年同期出现大幅增长,主要源于利息费用增加、利息收入减少以及汇兑收益减少。研发费用较上年同期下降约 22.10%,主要源于现阶段课题项目投入减少。报告期内,公司整体毛利率达 11.08%,较上年同期增长 0.26pct。其中航发及衍生产品毛利率达 10.54%,较上年同期加 0.38pct;外贸出口转包业务毛利率达 14.42%,较上年同期增加 1.49pct。公司本年度内各季度毛利率均高于上年,整体盈利能力出现明显改善。 报告期内,公司应收账款较上报告期末下降约 22.28%,应收票据较上报告期末增加约 84%,同时合同负债科目较上报告期末下降约 16.96%,侧面体现公司产品正处于持续交付阶段,同时部分产品已满足回款条件。预付账款较上期末增加约 22.92%,或说明公司目前生产任务量增加,原材料及配套产品采购持续增长。整体看来,公司正处于产品密集生产交付阶段,部分已交付产品回款较为顺利。 2024 年公司经营目标为预计实现营收 497.62 亿元,同比增长 13.78%;预计实现归母净利 15.12 亿元,同比增长 6.40%。其中航发业务预计实现营收 464.82 亿元,同比增长 13.67%;外贸业务预计实现营收 20.79 亿元,同比增长 6.72%;非航及其他业务预计实现营收 6.33 亿元,同比增长 141.60%;规划符合外贸趋势及聚焦主业,非航业务民品方向预计有反弹表现,但该经营目标相对保守。 归母净利润大幅提升,航发产品需求全面向好公司发布 2024 年一季报, 2024 年一季度,公司实现营业收入 62.72 亿元,同比增长约 1.98%;实现归母净利润 1.55 亿元,同比增长约 76.03%;实现扣非归母净利润 1.06 亿元,同比增长约 444.82%。公司归母净利润出现较大增长主要源于公允价值变动收益增加、期间费用减少以及税金附加减少。报告期内,公司整体毛利率持续上升,达 11.64%,与上年同期基本持平。整体毛利率建两年持续小幅波动,目前处于居中向上区间,后续盈利能力或将迎来实质拐点。 报告期内,公司应收账款较上报告期末小幅增长约 5.65%,应收票据较上报告期末出现一定回落,同时合同负债科目延续下降趋势,较上报告期末下降约 9.68%,侧面体现公司产品仍然处于持续生产交付状态,同时部分产品已满足交付验收条件。预付账款较上期末下降约 13.75%,货币资金较上报告期末大幅下降 60.78%,应付账款较上报告期末增长约 30.63%,同时存货较上期末增长约 22.40%,或说明公司目前原材料及配套产品采购持续增长,前期采购部分原材料已验收入库。整体看来,公司生产交付仍在进行,部分产品已满足交付验收条件,进入回款周期;上游原材料采购持续进行,先期采购材料已部分入库。展望全年,公司三大子公司中黎明、黎阳在小涵道比军用航发新增替换需求不断上升的背景下或将延续快速增长态势;南方公司军用涡轴发发动机受整机节奏影响,上年业绩增速出现下降,随着整机需求的逐步恢复,对于相关配套航发的需求或将出现明显提升。 飞发分离确立产业地位,两机专项满足发展需要中国航空发动机集团已正式成立,中航工业所属从事航空发动机及相关业务的企事业单位共计 46 家已全部整合并入,集团注册资金达 500 亿元。新集团成立后,航空工业飞发分离体系正式确立, 航空发动机研发规划与资金限制完全消除, 产业地位得到极大提升。 航空发动机与燃气轮机项目早在 2015 年就已写入政府工作报告,目前两机专项已步入实质性阶段,预期专项资金规模达 1000 亿元,可满足 1-2 款航空发动机研发的资金需求。 随着两机专项的逐步实施,公司作为国内军用航空发动机控制系统龙头将直接享受政策与资金红利。 军用航发需求旺盛,进军民品亦可期待公司持续聚焦航空发动机主业,主营产品正逐渐由二代机向三代机过度。涡扇发动机方面, WS10“太行”发动机产品已十分成熟,性能与使用寿命较早期均有较大提升, 目前已在我国现役战机中大批量采用, 订单数量处于持续提升阶段;新型大涵道比涡扇发动机研发持续推进,下游替换需求亦较为强烈。涡轴发动机方面,公司涡轴发动机用于新型通用直升机,两机专项中航发株洲航空动力产业园已为后续产品放量提供有力产能支撑。 涡桨发动机为公司成熟产品,现已广泛应用于我国国产运输机,在我国航母舰队逐步成熟的背景下,舰载预警机数量的增长或将为该型号需求带来一定程度提升。我们预计未来 20 年我国军用航空发动机需求约为20000 台,市场空间约为 2500 亿元 我国民用航空市场空间巨大, 国内经济持续增长,同时现有城市规模不断扩大, 新城市群逐渐产生。近年来国家重视并不断加速民用航空发动机的研制进程,公司为民用长江系列零部件主要供应商,未来必将优先受益于国产民用航发产业发展。 盈利预测与投资评级:航发产品有望加速增长,维持买入评级公司作为中国航空发动机集团整机上市平台,将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利。 我们强烈看好公司未来发展前景。 预计公司 2024 年至 2026 年的归母净利润别为 16.62 亿元、 20.08 亿元、 24.77 亿元,同比增长分别为 16.95%、 20.82%、 23.33%,相应 24 年至 26 年 EPS 分别为 0.62、 0.75、 0.93 元,对应当前股价PE 分别为 56、 46、 38 倍,维持买入评级 风险提示目前我国军机处于保有量持续上升阶段,新增需求不断提升,老旧替换加速进行。航空发动机产品亦处于更新换代关键阶段,小涵道比大推力、小涵道比中推力、大涵道比新型号均处于小批量或试飞阶段。相关配套整机型号各军种需求较为明确,但上量节奏暂不确定。同时对于已有现役军机航发动力装置替换的整体体量、替换节奏仍未明确,因此整体对于航空发动机需求较强的大趋势虽明确,但结合不同机型进展、公司本身产能分配规划等因素考虑,需求转化为业绩节奏仍有不确定性。 我国民用航空领域相关政策持续推进,但受相关基础建设限制以及部分尚未完全解决的客观飞行要求影响,对于小型民用航发需求在短期内增速存在较大不确定性。 公司为 C919 用大涵道比航空发动机主要配套厂商, C919 目前订单需求充足,但长江系列航发实验应用节奏、 C919 航发换装节奏、 C919 整机下线节奏尚不明确,对于公司业绩贡献节奏存在一定不确定性。
*ST湘电 机械行业 2020-05-11 10.87 -- -- 12.85 18.22%
19.58 80.13%
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事件近日,公司发布一季度报告显示实现营业收入 8.51亿元,同比下降 43.55%。归母净利润-7192.56万元,同比亏损减少。 简评剥离水泵暂 停贸易板块后,公司同比减亏。近日,公司发布一季度报告显示实现营业收入 8.51亿元,同比下降 43.55%。归母净利润-7192.56万元,同比亏损减少。收入减少主要由于贸易板块和水泵及配件板块业务收入减少所致。公司已经于 2019年剥离水泵资产,并暂停贸易板块业务,水泵和贸易业务占到公司2019年营业收入 25%以上,这两部分业务毛利率较低且盈利能力较差,剥离暂停后公司净利润减亏 6000万元。 预收账款持续提升, 今年有望大幅减亏。公司一季度预收账款为 22.72亿元,相比 2019年末提高 36%。一部分可能受到疫情影响,公司交付量下降,另一方面显示公司订单有所提升。公司预测年初至下一报告期末的累计净利润可能与上年同期相比将大幅减亏。主要原因有以下几点:今年没有重大非经营性亏损事件,而 2019年同期因全资子公司湘电国际贸易有限公司信用证诈骗事件计提损失 4.68亿元。2019年上半年长沙水泵厂有限公司亏损 5979.17万元,由于去年公司已转让了所持长沙水泵厂有限公司的全部股权,今年没有了这块经营性亏损。主导产品(不含风电整机)主要原材料(钢板、型材)价格有所下降,产品毛利率提高。 湘电风能于 于 4月 月 24日公开挂牌转让。4月 24日,公司所持有湘电风能 100%股权按 102,695.44万元的评估备案价在湖南省联合产权交易所正式公开挂牌转让。湘电风能是目前公司最大亏损点,此次剥离将有效提升公司盈利能力。 目前公司已经暂停贸易业务。贸易子公司 2019年亏损 5.38亿元,主要因为发生了贸易诈骗事件,目前公司已经停止了贸易业务。因涉及被诈骗,公司预计可能承担的损失为 5.6亿元,2019年半年报中已计提了 4.68亿元,全年达到 5.02亿元。因国贸公司贸易诈骗案,导致多起诉讼仲裁事件尚未解决,诉讼仲裁结果尚具有不确定性。公司逐步剥离亏损资产,2019年已经完成长沙水泵厂的剥离 ,预计随着湘电风能的剥离,公司盈利情况将进一步好转 。公司将长沙水泵厂有限公司 70.66%的股权通过湖南省联合产权交易所挂牌转让,2019年 8月 26日,湖南省国资公司下属全资子公司——湖南省一方科技发展有限公司摘牌,并签订产权交易合同,至此公司已不再持有长沙水泵厂有限公司股权。未来聚焦 大功率船舶综合电力及电磁发射 业务,均为军船主要技术发展方向未来公司将以大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为依托,加快拓展民船综合电力推进等民用领域,打造成为最可信赖的武器装备供应商和湖南省军民融合发展典范。公司在巩固原有优势的同时,正在组建高端技术研发平台,旨在强化技术创新,加快向民用卫星发射动力系统、船舶综合电力系统、大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、轨道交通牵引系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品市场进军以及促进产品转型升级。 着力构建“电机+ 电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的主要供应商。在电机业务方面,公司致力于大功率永磁电机、超高功率密度电机、高精密伺服电机及其控制系统的研发,实现产品的高端化和智能化,努力拓展节能、环保等高端市场,持续做强做优电机业务。在电控业务方面,着力提升电控研制能力,专注于发展好轨道交通牵引系统、船舶综合电力系统、风机变频及控制系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品,着力构建“电机+电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的主要供应商。 船舶电力推进系统是 我国军船推进系统的主要发展方向, 军民两用市场空间广阔。船舶综合电力推进技术以其空间小、灵活性高等特点是未来军船主要的发展方向,目前美国已经将船舶电力推进系统应用于福特级航母、朱姆沃尔特驱逐舰、核潜艇等。我国相关技术正逐步走向成熟,正在从潜艇向水面舰艇拓展。电力推进因为其突出优势,在民船中也有较高的应用价值,特别是对自动化程度要求高的船舶。随着电力推进效率和功率技术的突破、经济性的提高,未来在民船中应用比例将持续提升。一是在传统应用船型中占比将不断扩大,在海工船、特殊船型、豪华邮轮等的应用比例将进一步拓展。二是应用船型不断拓展,从海工船、特殊船型向主流船型发展。三是应用吨位不断提高,从小型船舶向大中型船舶拓展。 电磁 发射 是目前航母 舰载机 最先进的弹射系统, 也可应用于航天发射、轨道交通、海上风能等 民用领域。 与蒸汽弹射器相比,电磁弹射器具有以下优势:一是准备时间短。二是推力均匀。三是效率高。四是顺应舰艇全电化趋势。目前美国福特号航母已经应用电磁弹射系统。电磁发射系统中的电力电子技术除了在军用武器发射形态领域的转化应用外,也可应用于民用相关领域,可广泛应用于航天发射、轨道交通、大规模智能海上风机等民用领域,大大拓展其市场空间。盈利预测与投资评级:电磁龙头凤凰涅槃,剥离亏损资产焕发新活力公司为电磁相关先进技术龙头,剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术。通过此次资本运作,公司剥离主要亏损资产,有效止住出血点,大幅提高公司盈利能力。同时引入兴湘集团改善公司股本结构,降低公司资产负债率,降低公司运营风险。未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点,同时向民用船舶电力推进、卫星发射、轨道交通、海上风电等民用拓展。 公司在相关业务上拥有司 独特的技术优势,我们看好公司未来发展方向,预计公司 02020年能够实现扭亏为盈, 实现摘帽, 考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势,维持 增持 评级 。 风险提示湘电风能剥离进度不及预期; 海军交付存在一定不确定性; 船舶电推技术和电磁技术在军品中应用不及预期;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名