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湘电股份 机械行业 2021-04-15 17.96 -- -- 18.77 4.51%
18.77 4.51% -- 详细
事件:公司发布2021年一季报,期内公司实现营业收入11.65亿元,同比+36.90%;实现归母净利润3040.71万元;实现扣非后归母净利润2932.48万元,同比实现扭亏为盈。 固定资产支撑规模起量,公司已处于边际成本下降阶段,毛利率或开启持续爬升我们认为,公司2021Q1业绩实现扭亏为盈,主要净利润贡献来自于特种行业电机、电控及电磁类装备相关业务,公司当前运营状况良好,企业正处于持续放量阶段,规模效应将逐步显现。资产负债端,公司期末固定资产18.10亿,我们认为,公司当前已完成设备、厂房等固定资产投入,目前处于固定资产相对较高的阶段,较高的固定成本对公司利润表影响较大,伴随军品业务的持续交付以及民品业务领域的逐步拓展,收入端放量+规模效应显现将驱动公司毛利率水平持续爬升。此外,公司期末长期借款+短期借款34.38亿元,较期初大幅下降10.19亿元,预计伴随指标的持续下降,公司财务费用将会大幅降低,驱动业绩实现有效释放。我们预计随着规模效应的显现及现金到账对负债率的持续下降,公司边际成本处于下降阶段,公司毛利率有望进入爬升拐点。 湘电动力电推/发射核心技术国内唯一,坚持创新驱动构筑行业壁垒公司为我国老牌军工配套企业,2020年资产剥离完成后业务聚焦“电机+电控+电磁能”三大优势板块。公司在军工装备制造领域掌握的核心技术主要为国内顶级高技术专家团队研发的特种装备推进技术和发射技术的工程化,为目前国内最先进、国际最前沿的技术,子公司湘电动力是国内唯一拥有此核心技术的企业。同时,据公司公告披露,公司组建湘电长沙研究院,以永磁直驱技术为切入点,以高效智能装备全电化技术研发为主攻方向,打造新技术、新产品开发及推广运用平台,永磁直驱电传动系统等3个项目已实现市场化推广运用,电传动系统成套技术水平显著提升。 我们认为,公司作为国内唯一具备特种装备推进/发射核心技术的企业主体,持续推进全电技术创新迭代与市场化落地,预计将长期保持技术优势与垄断性产业地位,公司产品或将伴随产业“十四五”军民品需求上量实现快速放量。 电磁弹射/电推龙头摘星脱帽凤凰涅槃,回复函大额订单预示2021将显著放量3月31日,公司发布《关于公司股票撤销退市风险警示暨停牌的公告》,公司符合《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定,正式实现摘星脱帽。大额订单预示2021进入显著放量阶段,据公司对发审委回复函披露,截至20Q3公司军工业务在手订单已达到到13.62亿元。 我们认为,公司2020年业绩扭亏为盈并实现摘星脱帽,表明公司业务层面已实现主业聚焦,考虑到公司作为电磁/综合电力龙头的行业地位及军品在手大额订单,预计公司21年将进入高成长轨道,排产有望实现持续提升。 盈利预测与评级:综上我们认为,公司20年顺利完成剥离,实现高质量资产聚焦,业绩扭亏为盈实现摘星脱帽。业务端,公司综合电推系统主业将长期受益于船舶动力体系改革进程,军品大额订单预示业务或进入显著放量阶段,电子/综合电力龙头预计将进入高成长轨道。维持此前盈利预测,2021-23年预计实现营业收入56.10/74.46/98.36亿元,对应归母净利润4.02/5.75/8.02亿元,对应EPS为0.35/0.50/0.69元,PE为52.67/36.81/26.39x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观流动性风险,原材料价格波动风险,产品需求波动风险等。
湘电股份 机械行业 2021-04-14 17.58 -- -- 18.77 6.77%
18.77 6.77% -- 详细
事件:2021年4月12日湘电股份发布2021年一季报,2021Q1公司营收(11.65亿元,+36.90%),归母净利润(0.30亿元,+142.28%),扣非归母净利润(0.29亿元,+139.39%),经营现金流量净额(3.50亿元,+1280.79%)。 1)利润表:2021Q1营收同比增长主要系特种产品、风力发电机、交流电机销售收入增加,归母净利润扭亏为盈(2020Q1为-0.72亿元)主要系期间费用和信用/资产减值损失下降。由于湘电风能股权出售不纳入合并范围、降低贷款规模、降低贷款利率,2021Q1公司销售、管理、研发、财务费用分别下降0.16、0.06、0.17、0.28亿元;此外公司信用/资产减值损失较2020Q1减少0.24亿元,主要系合同资产计提的资产减值损失减少及湘电风能股权出售不纳入合并范围所致。 2)资产负债表:公司资产负债率由期初的74.01%降至期末的65.36%,具体来看,短期借款(期末30.01亿元,较期初下降24.55%),一年内到期的非流动负债(期末0.38亿元,较期初下降56.53%),其他流动负债(期末1.06亿元,较期初下降49.90%),流动负债减少缓解公司资本结构压力的同时也降低了财务费用。 3)现金流量表:2021Q1经营现金流量净额(3.50亿元,+1280.79%),主要是货款回收增加所致;投资现金流量净额(0.76亿元,+130.86%),主要是收回了处置湘电风能全部收购款所致。 2021Q1是公司2017年以来首次在一季报实现盈利,公司资产结构更加健康,经营现金流也得到明显改善,一方面,这得益于低效资产的剥离、历史包袱的出清,另一方面,这也是新上任管理层拥有锐意进取的开拓精神的外在表现和结果。我们认为湘电股份已经迎来基本面加速发展、兑现的时代。 1)核心竞争力:国内领先的“电机+电控”研制厂商,大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术在国内稀缺性毋庸置疑,先后荣获国家科技进步特等奖5项等奖励是对核心竞争力很好的证明。 2)战略布局:湘电股份处于发展前瞻性装备、军工技术红利外溢、军民融合发展的三大趋势中,已不止于海军装备升级的支点,更是具备前瞻性、颠覆性装备的旗舰。 3)内部管理改善向内向外挖潜。湖南省国资的重磅资本运作,承接沉重历史包袱且大手笔增持,大股东与上市公司管理层做大做强湘电方向一致;公司新上任管理层拥有锐意进取的开拓精神,在军、民品领域都积极拓展业务。目前上市公司在军、民品领域在手订单十分充足,截止2020年9月底军工在手订单13.62亿元,军民品合计在手订单28.83亿元。 投资策略:我们认为湘电股份的投资价值体现在其电磁发射技术、舰船综合电力系统技术的落地带来的业绩增量,其核心技术不仅在装备领域会实现由点到面拓展,在民品领域也会迎来更大成长空间,从长期的视角出发,卸下包袱的湘电股份符合军工产业发展的大趋势,是军工领域中的长期战略品种。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.23、5.22、7.34亿元,对应PE为66X、41X、29X,维持“买入”评级。 风险提示:民品电机市场开拓、军品交付、新技术应用不及预期。
湘电股份 机械行业 2021-04-07 21.39 -- -- 21.56 0.79%
21.56 0.79% -- 详细
不同于市场主要关注点在全电推舰船等产品应用进展,我们认为湘电股份稀缺性显著的核心竞争力,战略布局,以及股权、资产、管理层等多层面的内部管理改善更为重要。我们预计湘电股份已经迎来了基本面加速发展、兑现的时代。 1、核心竞争力:国内领先的“电机+电控”研制厂商,大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术在国内稀缺性毋庸置疑,先后荣获国家科技进步特等奖5项等奖励是对核心竞争力很好的证明。 2、战略布局:湘电股份处于发展前瞻性装备、军工技术红利外溢、军民融合式发展的三大趋势中,已然不止于是海军装备升级的支点,更是具备前瞻性、颠覆性装备的旗舰。 1)聚焦前瞻性、颠覆性武器装备建设是各国军事发展重点,湘电股份两项核心技术(舰船综合电力系统、电磁发射)正处于由点到面的应用拓展阶段。一方面,我国装备处于机械化向电气化、信息化升级的趋势中,发展舰船综合电力系统(IPS)是舰船动力的必然趋势,电机电控在其他如陆军装备的应用也会得到拓展;另一方面,根据马伟明院士发布的《电磁发射技术》报告,电磁发射技术在军事和民用领域都有着巨大的潜在优势和广阔的应用前景,如航母的电磁弹射装置、电磁轨道炮技术、应用于民用卫星发射动力系统的电磁推射技术。 2)军工技术红利外溢的趋势:前沿武器装备科研与产业的互补缺一不可。不局限于海军工程大学,公司发展思路更为开阔,我们预计未来或将承接更多的科研成果转化。这也是湘电拓展研发创新能力拓展的重要方式之一。 3)军民融合式发展的趋势:军转民打开更大成长空间。公司在巩固原有优势的同时,正在组建高端技术研发平台,旨在强化技术创新,加快向民用卫星发射动力系统、船舶综合电力系统、大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、轨道交通牵引系统、新能源汽车电传动系统等高端产品市场进军以及促进产品转型升级。 3、内部管理改善向内向外挖潜。上述三大趋势是湘电股份的天时,那么地利--则是湖南省国资的重磅资本运作,承接沉重历史包袱且大手笔增持,大股东与上市公司管理层做大做强湘电方向一致;人和--则是公司新上任管理层拥有锐意进取的开拓精神,在军、民品领域都积极拓展业务,诸如:武器装备应用拓展,由单一海军装备配套向其他军兵种拓展;研发创新能力拓展:不止于海军工程大学,与中科院电工所等单位承接更多的科研成果转化;技术应用层面拓展:军转民打开更大成长空间。最终体现到订单层面:上市公司在军、民品领域在手订单十分充足,截止2020年9月底军工在手订单13.62亿元,军民品合计在手订单28.83亿元。 投资策略:我们认为湘电股份的投资价值不仅仅体现在其电磁弹射、全电推舰船等应用带来的业绩增量,其核心技术不仅在装备领域会实现由点到面拓展,在民品领域也会迎来更大成长空间,从长期的视角出发,卸下包袱的湘电股份符合军工产业发展的大趋势,湖南省国资与管理层做大做强湘电方向一致,是军工领域中的长期战略品种。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.23、5.22、7.34亿元,对应PE为70X、43X、31X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:民品电机市场开拓、军品交付、新技术应用不及预期。
湘电股份 机械行业 2021-03-30 19.52 -- -- 22.39 14.70%
22.39 14.70% -- 详细
2020全年扭亏为盈符合预期,摘星脱帽企业望进入高成长轨道3月17日公司发布2020年年报,全年实现营业收入46.96亿元,实现归母净利润0.75亿元,公司业绩成功实现扭亏为盈,主要系以下三方面原因:亏损产业板块实现剥离:2020年7月30日公司完成全资子公司湘电风能有限公司的股权出售,主要亏损的业务板块实现剥离。 公司产品的毛利率有所回升:公司通过采取降本增利等措施降低成本,主导产品毛利率水平有所回升。 风力发电机产品销售量大幅上升:通过加大外部风力发电机市场开拓力度,全年风力发电机业务收入同比大幅提升。 同日,公司发布《关于申请撤销公司股票退市风险警示的公告》。根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定及公司2020年度经营情况,公司符合申请撤销股票退市风险警示的条件,预计将在上交所收到申请之日后10个交易日内(4月1日前)实现摘星脱帽。我们认为,公司业绩扭亏为盈,并申请摘星脱帽,表明公司业务层面已实现主业聚焦,考虑到公司作为电磁/综合电力龙头的行业地位及军品在手大额订单,预计公司21年将进入高成长轨道,业绩有望实现快速释放。 回复函揭示军品大额在手订单,2021年有望进入显著放量阶段20Q3净利润0.91亿拐点已至,大额订单预示2021进入显著放量阶段。据公司对发审委回复函披露,公司目前聚焦电机、电控和军工三大优势业务板块,前三季度实现归母净利润0.91亿元,指标已显著高于2018/2019全年情况。我们认为公司业绩已进入拐点,有望进入上行通道。此外,回复函披露截至20Q3公司军工业务在手订单达到13.62亿元。我们认为公司当前军品大额订单在手,预计2021年板块将实现显著放量。 特种电机/电推技术国际国内均领先,军品湘电动力股权激励团队持股3.95%公司是国内老牌军工配套企业,特种电机和电力推进技术在国内乃至国际上处于领先地位,特种产品市场占有率领先,依托“舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目”建设了一系列厂房,同时打造了军工研发中心,装备能力和技术水平持续提升。公司在军工装备制造领域掌握的核心技术主要为国内顶级高技术专家团队研发的特种装备推进技术和发射技术的工程化,为目前国内最先进、国际最前沿的技术,子公司湘电动力是国内唯一拥有此核心技术的企业。据2020半年报,公司军工子公司——湖南湘电动力有限公司将于后期进一步夯实股权激励计划,具体方案经上级主管单位审批后实施。 盈利预测与评级:综上我们认为,20年公司顺利完成剥离,实现高质量资产聚焦,业绩扭亏为盈望实现摘星脱帽。业务端,公司综合电推系统主业将长期受益于船舶动力体系改革进程,军品大额订单预示业务或进入显著放量阶段,电子/综合电力龙头预计将进入高成长轨道。在此假设下,2021-22年营业收入由52.32/65.26上调至56.10/74.46亿元,2023年预测营业收入为98.36亿元,对应归母净利润4.02/5.75/8.02亿元,对应EPS为0.35/0.50/0.69元,PE为55.83/39.02/27.97x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险,产品需求波动风险,股票被实施退市风险。
*ST湘电 机械行业 2021-03-19 18.02 23.80 53.75% 22.39 24.25%
22.39 24.25%
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湘电股份于3月17日披露2020年年报,公司2020年实现营业收入46.96亿元,同比下降9.77%,实现归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,与上年同期相比扭亏为盈。分业务板块来看,电机业务实现营业收入11.36亿元,同比增长9.51%;电控业务实现营业收入1.07亿元,同比增长184.5%;风力发电系统实现营业收入28.71亿元,同比增长40.78%; 特种产品及备件业务实现营业收入5.32亿元,同比下降18.92%。 点评: 聚焦主业和降本增利等措施拉动公司盈利能力大幅上升。公司2019年出售亏损资产长沙水泵厂并全面停止贸易业务,2020年7月30日完成了亏损子公司湘电风能有限公司的股权出售,战略聚焦在电机、电控和军工三大在行业内具有较强竞争力和可持续发展能力的优势业务板块,从2020年业绩来看,留存业务板块毛利率均实现显著提升。同时,公司推进压降“两金”和降本增利措施,应收账款和存货余额下降幅度均超过20%,全年实现综合毛利率13.16%,同比上升6.71%,盈利能力和经济运行质量明显提高。 电机行业市场前景广阔,军工板块在手订单饱满,奠定业绩增长扎实基础。“十四五”期间国内电机行业仍将保持高速发展,特别是风电行业将受益于新能源产业发展和下游风电运营项目“抢装潮”带来的巨大市场需求,2020年公司风电业务同比增长高达40.78%。在军工业务方面,公司船舶综合电力和特种发射技术水平国际领先,在国内军工细分市场具有一定的垄断优势,截至2020年第三季度,公司军工板块在手订单达13.6亿元,2020年公司主业订单49.8亿元,同比增长21.8%。随着行业景气度的提升以及军品订单放量,公司业务有望迎来进一步增长。 投资建议:基于公司聚焦主业战略的稳步实施、降本增利措施的初见成效以及业务订单的逐渐放量,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为58.94/77.33/96.74亿元,归母净利润分别为3.48/6.89/9.56亿元,EPS为0.3/0.6/0.83,对应PE61.2X、30.61X、22.13X,给予“买入”评级。 风险提示:经济下滑超预期、疫情影响超预期,行业竞争加剧
*ST湘电 机械行业 2021-02-03 16.77 -- -- 20.35 21.35%
22.39 33.51%
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2020年归母净利润预盈 0.63~0.77亿元,研发费用高增长或预示兑现期临近1月 27日晚公司发布 2020年业绩预盈公告,2020年预计归母净利润为 0.63~0.77亿元,预计归母扣非净利润为-2.8~-3.0亿元,业绩预盈主要原因: ? 亏损产业板块实现剥离:2020年 7月 30日公司完成全资子公司湘电风能有限公司的股权出售,主要亏损的业务板块实现剥离。 ? 公司产品的毛利率有所回升:公司通过采取降本增利等措施降低成本,主导产品毛利率水平有所回升。 ? 风力发电机产品销售量大幅上升:通过加大外部风力发电机市场开拓力度,全年风力发电机业务收入同比大幅提升。 单季度看,2020Q4归母净利润预计为-0.28~-0.14亿元,较三季度下降,我们认为或与新品研发投入较高所致。进入 2020年以来,公司研发费用持续走高,前三季度 研 发 费 用 额 ( 单 季 ) 分 别 为 0.36/0.60/0.39亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为187.49%/317.43%/104.27%,我们预计四季度研发费用投入或将维持高水平,并对单季利润有短期影响,预计 2021年有望进入研发成果兑现期。 回复函揭示军品大额在手订单,2021年有望进入显著放量阶段20Q3净利润 0.91亿拐点已至,大额订单预示 2021进入显著放量阶段。据公司对发审委回复函披露,公司目前聚焦电机、电控和军工三大优势业务板块,前三季度实现归母净利润 0.91亿元,指标已显著高于 2018/2019全年情况。我们认为公司业绩已进入拐点,将进入上行通道。在军工装备制造板块,公司前三季度毛利率达16.97%,较 2019年下降 5.59pct。我们认为主要系今年大量研发投入资本化转为无形资产,从而增加了资产端摊销所致,预计毛利率将随新产品进入稳定供应期实现快速回升。此外,回复函披露截至 20Q3公司军工业务在手订单达到 13.62亿元,全年预计可交付 0.87亿元。我们认为公司当前军品大额订单在手,预计 2021年板块将实现显著放量。 特种电机/电推技术国际国内均领先,军品湘电动力股权激励团队持股 3.95%公司是国内老牌军工配套企业,特种电机和电力推进技术在国内乃至国际上处于领先地位,特种产品市场占有率领先,依托“舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目”建设了一系列厂房,同时打造了军工研发中心,装备能力和技术水平持续提升。公司在军工装备制造领域掌握的核心技术主要为国内顶级高技术专家团队研发的特种装备推进技术和发射技术的工程化,为目前国内最先进、国际最前沿的技术,子公司湘电动力是国内唯一拥有此核心技术的企业。据 2020半年报,公司军工子公司——湖南湘电动力有限公司将于后期进一步夯实股权激励计划,具体方案经上级主管单位审批后实施。 盈利预测与评级:我们认为,受疫情等影响 2020年部分重点产品订单交付或后移至 21-22年,故将 2020年营收增速从-11.06%下调至-16.97%,将 21-22年营收增速从 16.30%/18.72% 上 调 至 21.07%/24.73% , 在 此 假 设 下 , 20-22年 营 收 为43.22/52.32/65.26亿元,净利润为 0.61/4.00/5.50亿元,EPS 为 0.06/0.42/0.58元,PE 为 258.45/39.29/28.58x,维持“买入”评级。 风险提示:特殊产品收入确认风险,风力发电机市场价波动,股票被实施退市风险; 业绩预告为初步测算结果,以年报数据为准。
*ST湘电 机械行业 2020-12-31 20.00 -- -- 23.23 16.15%
23.23 16.15%
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定增过会公司发展持续向好,综合电推龙头涅槃重生12月28日公司发布公告,非公开发行股票已获得证监会发行审核委员会审核通过。本次公司非公开发行股票募集资金总额不超过1,081,137,863元(含本数,发行数量不超过209,117,575股,发行价格5.17元/股),发行对象为兴湘集团,以现金方式认购本次非公开发行的股票,扣除相关发行费用后拟全部用于补充流动资金。我们认为,本次定增过会,一方面表明公司发展持续向好,前期存在的退市、合同纠纷等不利因素已大概率得到有效消除;另一方面意味着公司资本实力得到进一步夯实,结合公司所处军工细分领域细分程度高、发展定位前沿、行业市场集中度非常高的特点,预计公司竞争能力将得到进一步提升,有望进入快速发展轨道。 回复函揭示军品大额在手订单,2021年有望进入显著放量阶段20Q3净利润0.91亿拐点已至,大额订单预示2021进入显著放量阶段。据公司对发审委回复函披露,公司目前聚焦电机、电控和军工三大优势业务板块,前三季度实现归母净利润0.91亿元,指标已显著高于2018/2019全年情况。我们认为公司业绩已进入拐点,将进入上行通道。在军工装备制造板块,公司前三季度毛利率达16.97%,较2019年下降5.59pct。我们认为主要系今年大量研发投入资本化转为无形资产,从而增加了资产端摊销所致,预计毛利率将随新产品进入稳定供应期实现快速回升。此外,回复函披露截至20Q3公司军工业务在手订单达到13.62亿元,全年预计可交付0.87亿元。我们认为公司当前军品大额订单在手,预计计2021年板块将实现显著放量。 特种电机/电推技术国际国内均领先,军品湘电动力股权激励团队持股3.95%公司是国内老牌军工配套企业,特种电机和电力推进技术在国内乃至国际上处于领先地位,特种产品市场占有率领先,依托“舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目”建设了一系列厂房,同时打造了军工研发中心,装备能力和技术水平持续提升。公司在军工装备制造领域掌握的核心技术主要为国内顶级高技术专家团队研发的特种装备推进技术和发射技术的工程化,为目前国内最先进、国际最前沿的技术,子公司湘电动力是国内唯一拥有此核心技术的企业。据半年报,公司军工子公司——湖南湘电动力有限公司将于后期进一步夯实股权激励计划,具体方案经上级主管单位审批后实施。 船舶动力体系有望从纯燃料向电能转换,综合电推头部企业望享受近千亿产业空间电能作为一种动力体系,具有高经济性、低污染、智能化等比较优势,逐渐成为动力系统发展新趋势。类比汽车与航空业,我们认为,未来综合电力驱动系统(先经过燃料发电,再用所得到的电能驱动)将成为船舶动力发展新趋势,相关系统供应商有望进入快速发展阶段。 综合电推系统市场集中度较高,全球前3龙头供应商(瑞典ABB、通用电气、西门子)市占率超80%,我国船舶综合电推系统市场集中度也较高,参与方包括。 ST湘电、中国动力、中车。2018年国内综合电推市场规模仅18.90亿元,处于行业发展初期,未来年成长空间达849.8亿RMB:①军船:2020-2030年我国军舰年均造价129.6亿美元(900.72亿RMB),对应舰船动力系统需求约180.14亿元;②民船:民用市场综合电推产值或具备约35倍增长空间,未来年产值增量约669.7亿元。 盈利预测与评级:综上我们认为,公司剥离完成后实现高质量资产聚焦,综合电推系统主业将长期受益于船舶动力体系改革进程,军品大额订单预示业务或进入显著放量阶段。维持此前盈利预测,预计2020-22年实现营业收入46.29/53.84/63.91亿元,对应归母净利润3.59/5.30/7.21亿元,对应EPS为0.38/0.56/0.76元,对应PE为52.84/35.82/26.33x,维持“买入”评级。风险提示:原材料价格波动风险,产品需求波动风险,股票被实施退市风险。
*ST湘电 机械行业 2020-10-30 17.26 -- -- 17.79 3.07%
23.23 34.59%
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Q3归母净利润如期扭亏,剥离后经营改善成效显著公司发布2020年三季报,前三季度公司实现营收37.66亿元,同比降低10.33%;实现归母净利润0.91亿元,顺利实现扭亏为盈;实现扣非后归母净利润-2.76亿元,同比减亏3.44亿元。我们认为,公司资产剥离后实现综合电推系统+电磁弹射高质量资产聚焦,主营业务业绩修复持续推进,三季度扭亏符合市场预期。 同时,考虑到公司此前回复函披露2019年风能资产等亏损业务剥离后口径收入约为23亿元人民币,2020年该口径预计收入为45亿元,同比增长约94.8%,其中军工以外业务在手订单量为15.7亿,我们预计公司Q4排产将会继续提升,全年业绩有望实现超预期增长。 经营性现金流大幅增加,剥离后经营改善已出成效。据公司公告披露,前三季度公司经营性现金流达到1.26亿元,较去年同期(-2.21亿元)大幅增加3.47亿元。我们认为,经营性现金流大幅增加表明公司资产剥离后经营质量明显改善,综合电推系统、电磁弹射等高质量资产具备良好的盈利性与可持续性,公司“高成长性+高毛利”的业务特点有望逐渐兑现。 特种电机/电推技术国际国内均领先,军品湘电动力股权激励团队持股3.95%公司是国内老牌军工配套企业,特种电机和电力推进技术在国内乃至国际上处于领先地位,特种产品市场占有率领先,依托“舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目”建设了一系列厂房,同时打造了军工研发中心,装备能力和技术水平持续提升。公司拥有电机电控核心技术优势,已荣获国家科技进步特等奖5项,目前正着力聚焦打造军工、电机、电控核心主业,生产的大中型交直流电机等产品可广泛应用于国防军工、电力等多个领域。据半年报,公司军工子公司——湖南湘电动力有限公司将于后期进一步夯实股权激励计划,具体方案经上级主管单位审批后实施。 汽车与航空已进行机械到电子化的革命,船舶动力体系也将从纯燃料向电能转换电能作为一种动力体系,具有高经济性、低污染、智能化等比较优势,逐渐成为动力系统发展新趋势。类比汽车与航空业,我们认为,未来综合电力驱动系统(先经过燃料发电,再用所得到的电能驱动)将成为船舶动力发展新趋势,相关系统供应商有望进入快速发展阶段。 综合电力推进系统市场集中度高,头部企业望享受千亿产业空间综合电推系统市场集中度较高,全球前3龙头供应商(瑞典ABB、通用电气、西门子)市占率超80%,我国船舶综合电推系统市场集中度也较高,参与方包括。 ST湘电、中国动力、中车。2018年国内综合电推市场规模仅18.90亿元,处于行业发展初期,未来年成长空间达849.8亿RMB:①军船:2020-2030年我国军舰年均造价129.6亿美元(900.72亿RMB),对应舰船动力系统需求约180.14亿元;②民船:民用市场综合电推产值或具备约35倍增长空间,未来年产值增量约669.7亿元。 盈利预测与评级:综上我们认为,公司剥离完成后实现高质量资产聚焦,综合电推系统主业将长期受益于船舶动力体系改革进程,产品有望实现快速放量。因此,维持此前盈利预测,预计2020-22年实现营业收入46.29/53.84/63.91亿元,对应归母净利润3.59/5.30/7.21亿元,对应EPS为0.38/0.56/0.76元,对应PE为48.7/33.0/24.3x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险,产品需求波动风险,股票被实施退市风险。
*ST湘电 机械行业 2020-09-02 20.50 -- -- 20.65 0.73%
20.65 0.73%
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半年报同比大幅减亏4亿元,中报预计Q3扭亏为盈,高额研发逆势投入公司半年报发布,20H1营收23.07亿元(-28.53%),归母净利润-1.90亿元(同比+67.93%,大幅减亏4亿元),研发费用0.96亿元(同比大增256.48%),占营收4.16%,无形资产19.20亿元(同比大增147.15%),主要是船舶综合电力系统研发等项目19H2转无形资产所致。 Q2公司业绩启动修复,单季营收14.56亿元(环比+71.09%,同比-15.36%),归母净利润-1.18亿元(环比-63.57%,同比+74.40%),公司在半年报中公告,预计Q3盈累计净利润可扭亏为盈(也即Q3单季度实现1.90亿以上净利润),原因:①原亏损较大的湘电风能100%股权已出售,②今年没有发生影响利润的重大非经营性亏损事件,③今年综合毛利率有所上升。 20H1主业累计订货82.48亿元,同比实现36.63%中高速增长,某脉冲发电机研制项目成功突破市场首个订单;主业累计回款32.72亿元,同比+20.58%。上半年公司重点考核回款和利润,应收票据3.12亿元(-28.77%),预收款项25.57亿元(+127.64%),管理费用同比-18.06%,财务费用同比-20.74%,经营性现金流净额150万元,同比大额实现0.77亿增厚。 老牌舰船综合电力系统生产商,近期大刀阔斧改革完成了亏损资产剥离为聚焦军工+电机+电控主业,公司全力推进改革:①亏损资产剥离:7月30日完成湘电风能100%股权转让(受让方为湖南国资委全资子公司湖南兴湘),从从8月月1日起湘电风能不再纳入并表范围。②内部资源整合:向下吸收合并全资子公司湘电莱特(依法注销),新组建低压电机事业部,原物流公司加工业务整合进入电机事业部。③实施再融资:非公开发行议案通过股东大会批准,正积极筹备申报。 特种电机/电推技术国际国内均领先,军品湘电动力股权激励规划公布公司是国内老牌军工配套民企,特种电机和电力推进技术在国内乃至国际上处于领先地位,特种产品市场占有率领先,依托“舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目”建设了一系列厂房,同时打造了军工研发中心,装备能力和技术水平持续提升。公司拥有电机电控核心技术优势,已荣获国家科技进步特等奖5项,目前正着力聚焦打造军工、电机、电控核心主业,生产的大中型交直流电机等产品可广泛应用于国防军工、电力等多个领域。据半年报,公司军工子公司——湖南湘电动力有限公司将于后期进一步夯实股权激励计划,具体方案经上级主管单位审批后实施。 盈利预测与评级:维持前述预测,预计20-22年营收46.29/53.84/63.91亿元,归母净利润3.59/5.30/7.21亿元,EPS为0.38/0.56/0.76元,PE为50.76/34.41/25.29x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响军品交付,产品需求波动风险,股票被实施退市风险。
*ST湘电 机械行业 2020-08-05 19.58 33.10 113.82% 23.60 20.53%
23.60 20.53%
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公告:湘电风能完成股权过户,公司不再持股,最后亏损资产完成最后剥离 公司公告7月30日,湘电风能已完成相关工商登记变更工作,并取得了湘潭市市场监督管理局颁发的新《营业执照》。本次工商变更完成后,公司不再持有湘电风能股权,湘电风能不再纳入公司合并报表范围。公告还显示,受让方已将2亿元借款偿还上市公司,其余湘电风能对公司的应付款100342万元也将于近3年内完成偿还。我们认为,本次过户完毕意味着公司较差经营质量的业务剥离和关闭正式画上句号,公司将聚焦新主业可凭借此现金减轻债务或进行其它资本运作事项。 资产过户后,综合电力、电磁装备将成为制造业主体,该口径收入有望增长100% 公司是国内传统民口军工配套企业,特种电机和电力推进、电磁技术在国内乃至国际上处于领先地位;2019年公司军民用技术领域均获得较大突破:某国防重点项目荣获国家科技进步特等奖,综合电力技术成功应用于“海电运维801”号600吨自升式海上风电大部件更换运维船,开创了综合电力技术民用化的先河。 回复函披露2019年风能资产等亏损业务剥离后口径收入约为23亿元人民币,2020年该口径预计收入为45亿元,同比增长约94.8%,其中军工以外业务在手订单量为15.7亿,我们认为军工特种动力系统业务或为主要增长点之一。 综合电力推进系统市场集中度高,头部企业望享受千亿产业空间 综合电推系统市场集中度较高,全球前3龙头供应商(瑞典ABB、通用电气、西门子)市占率超80%,我国船舶综合电推系统市场集中度也较高,参与方包括*ST湘电、中国动力、中车。2018年国内综合电推市场规模仅18.90亿元,处于行业发展初期,未来年成长空间达849.8亿RMB:①军船:2020-2030年我国军舰年均造价129.6亿美元(900.72亿RMB),对应舰船动力系统需求约180.14亿元;②民船:民用市场综合电推产值或具备约35倍增长空间,未来年产值增量约669.7亿元。 盈利预测与评级:因回复函预示剥离后收入约45亿元,同口径增长94.8%,因此我们维持此前的盈利预测,预估公司2020-2022年收入将达46.29/53.84/63.91亿元,因特种动力为主要增长点之一,因此小幅提高直流电机与交流电机的业务比重,因剥离顺利,因此我们预估2020-2022年净利润为3.59/5.30/7.21亿元,对应PE46.79/31.71/23.31x。对标航空动力、锂电动力、永磁电机、船舶上市公司,航发动力\亿纬锂能\宁德时代\旭升股份\中国船舶,平均PE87.2x,对应313亿元,目标价33.10元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险,产品需求波动风险,股票被实施退市风险。
*ST湘电 机械行业 2020-07-01 14.88 -- -- 18.51 24.40%
23.60 58.60%
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湘电风能100%股权受让方敲定,湖南国资委旗下资管公司已缴保证金截至2020年6月29日,湖南兴湘资产公司(由湖南省国资委100%控股孙公司)成为湘电风能唯一符合条件的股权意向受让方,拟以9.24亿元受让全资子公司湘电风能100%股权,并已缴纳0.5亿元保证金。 亏损资产剥离后,电传动、电磁高端装备将成为公司制造业主体公司是国内传统民口军工配套企业,特种电机和电力推进、电磁技术在国内乃至国际上处于领先地位;2019年公司军民用技术领域均获得较大突破:某国防重点项目荣获国家科技进步特等奖,综合电力技术成功应用于“海电运维801”号600吨自升式海上风电大部件更换运维船,开创了综合电力技术民用化的先河。 汽车与航空已进行机械到电子化的革命,船舶动力体系也将从纯燃料向电能转换电能作为一种动力体系,具有高经济性、低污染、智能化等比较优势,逐渐成为动力系统发展新趋势。类比汽车与航空业,船舶动力电力化已在多类船只广泛应用,舰船舒适性、操控性、经济性得到升级。我们认为,未来综合电力驱动系统(先经过燃料发电,再用所得到的电能驱动)将成为船舶动力发展新趋势,相关系统供应商有望进入快速发展阶段。 环保指标持续升级,预示船舶能量系统革命趋势出现:综合电力推进系统与机械设备污染物排放相关的环保指标往往随着设备性能的提升而不断趋严,这在汽车、航空业均已验证。船舶行业相关政策:国际海事组织(IMO)新标准于2020年强制生效,中国作为IMO 成员国“限硫”步伐明显提速。我们认为,近期趋严的船舶环保标准对企业提出了更高技术要求,同时也带来了相关领域扩容机会:价格:排放标准越高,满足其要求的产品越昂贵,动力系统的造价也会越高。 发展路径:①对传统蒸汽动力、燃气动力等进行系统升级,满足环保指标。②采用综合电力系统进行船舶动力切换,达到排放要求。我们认为,后者相经济效益更高,且无需根据环保指标变化更新,将成为船舶能量系统革命大趋势。 综合电力推进系统市场集中度高,头部企业望享受千亿产业空间综合电推系统市场集中度较高,全球前3龙头供应商(瑞典ABB、通用电气、西门子)市占率超80%,我国船舶综合电推系统市场集中度也较高,参与方包括*ST 湘电、中国动力、中车。2018年国内综合电推市场规模仅18.90亿元,处于行业发展初期,未来年成长空间达849.8亿RMB:①军船:2020-2030年我国军舰年均造价129.6亿美元(900.72亿RMB),对应舰船动力系统需求约180.14亿元;②民船:民用市场综合电推产值或具备约35倍增长空间,未来年产值增量约669.7亿元。 盈利预测与评级: 维持前述盈利预测, 预计20-22年营收增速为-11.99%/13.25%/15.85%,营收为45.8/51.87/60.1亿元,净利润2.51/4.38/5.69亿元,EPS 为0.27/0.46/0.6元,PE 为54.8/31.4/24.2x,维持买入评级。 风险提示:原材料价格波动风险,产品需求波动风险,子公司湘电风能挂牌转让无法及时完成风险贸易诈骗案后续结果不确定性风险,股票被实施退市风险。
*ST湘电 机械行业 2020-05-11 10.87 -- -- 12.85 18.22%
19.58 80.13%
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事件近日,公司发布一季度报告显示实现营业收入 8.51亿元,同比下降 43.55%。归母净利润-7192.56万元,同比亏损减少。 简评剥离水泵暂 停贸易板块后,公司同比减亏。近日,公司发布一季度报告显示实现营业收入 8.51亿元,同比下降 43.55%。归母净利润-7192.56万元,同比亏损减少。收入减少主要由于贸易板块和水泵及配件板块业务收入减少所致。公司已经于 2019年剥离水泵资产,并暂停贸易板块业务,水泵和贸易业务占到公司2019年营业收入 25%以上,这两部分业务毛利率较低且盈利能力较差,剥离暂停后公司净利润减亏 6000万元。 预收账款持续提升, 今年有望大幅减亏。公司一季度预收账款为 22.72亿元,相比 2019年末提高 36%。一部分可能受到疫情影响,公司交付量下降,另一方面显示公司订单有所提升。公司预测年初至下一报告期末的累计净利润可能与上年同期相比将大幅减亏。主要原因有以下几点:今年没有重大非经营性亏损事件,而 2019年同期因全资子公司湘电国际贸易有限公司信用证诈骗事件计提损失 4.68亿元。2019年上半年长沙水泵厂有限公司亏损 5979.17万元,由于去年公司已转让了所持长沙水泵厂有限公司的全部股权,今年没有了这块经营性亏损。主导产品(不含风电整机)主要原材料(钢板、型材)价格有所下降,产品毛利率提高。 湘电风能于 于 4月 月 24日公开挂牌转让。4月 24日,公司所持有湘电风能 100%股权按 102,695.44万元的评估备案价在湖南省联合产权交易所正式公开挂牌转让。湘电风能是目前公司最大亏损点,此次剥离将有效提升公司盈利能力。 目前公司已经暂停贸易业务。贸易子公司 2019年亏损 5.38亿元,主要因为发生了贸易诈骗事件,目前公司已经停止了贸易业务。因涉及被诈骗,公司预计可能承担的损失为 5.6亿元,2019年半年报中已计提了 4.68亿元,全年达到 5.02亿元。因国贸公司贸易诈骗案,导致多起诉讼仲裁事件尚未解决,诉讼仲裁结果尚具有不确定性。公司逐步剥离亏损资产,2019年已经完成长沙水泵厂的剥离 ,预计随着湘电风能的剥离,公司盈利情况将进一步好转 。公司将长沙水泵厂有限公司 70.66%的股权通过湖南省联合产权交易所挂牌转让,2019年 8月 26日,湖南省国资公司下属全资子公司——湖南省一方科技发展有限公司摘牌,并签订产权交易合同,至此公司已不再持有长沙水泵厂有限公司股权。未来聚焦 大功率船舶综合电力及电磁发射 业务,均为军船主要技术发展方向未来公司将以大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为依托,加快拓展民船综合电力推进等民用领域,打造成为最可信赖的武器装备供应商和湖南省军民融合发展典范。公司在巩固原有优势的同时,正在组建高端技术研发平台,旨在强化技术创新,加快向民用卫星发射动力系统、船舶综合电力系统、大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、轨道交通牵引系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品市场进军以及促进产品转型升级。 着力构建“电机+ 电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的主要供应商。在电机业务方面,公司致力于大功率永磁电机、超高功率密度电机、高精密伺服电机及其控制系统的研发,实现产品的高端化和智能化,努力拓展节能、环保等高端市场,持续做强做优电机业务。在电控业务方面,着力提升电控研制能力,专注于发展好轨道交通牵引系统、船舶综合电力系统、风机变频及控制系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品,着力构建“电机+电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的主要供应商。 船舶电力推进系统是 我国军船推进系统的主要发展方向, 军民两用市场空间广阔。船舶综合电力推进技术以其空间小、灵活性高等特点是未来军船主要的发展方向,目前美国已经将船舶电力推进系统应用于福特级航母、朱姆沃尔特驱逐舰、核潜艇等。我国相关技术正逐步走向成熟,正在从潜艇向水面舰艇拓展。电力推进因为其突出优势,在民船中也有较高的应用价值,特别是对自动化程度要求高的船舶。随着电力推进效率和功率技术的突破、经济性的提高,未来在民船中应用比例将持续提升。一是在传统应用船型中占比将不断扩大,在海工船、特殊船型、豪华邮轮等的应用比例将进一步拓展。二是应用船型不断拓展,从海工船、特殊船型向主流船型发展。三是应用吨位不断提高,从小型船舶向大中型船舶拓展。 电磁 发射 是目前航母 舰载机 最先进的弹射系统, 也可应用于航天发射、轨道交通、海上风能等 民用领域。 与蒸汽弹射器相比,电磁弹射器具有以下优势:一是准备时间短。二是推力均匀。三是效率高。四是顺应舰艇全电化趋势。目前美国福特号航母已经应用电磁弹射系统。电磁发射系统中的电力电子技术除了在军用武器发射形态领域的转化应用外,也可应用于民用相关领域,可广泛应用于航天发射、轨道交通、大规模智能海上风机等民用领域,大大拓展其市场空间。盈利预测与投资评级:电磁龙头凤凰涅槃,剥离亏损资产焕发新活力公司为电磁相关先进技术龙头,剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术。通过此次资本运作,公司剥离主要亏损资产,有效止住出血点,大幅提高公司盈利能力。同时引入兴湘集团改善公司股本结构,降低公司资产负债率,降低公司运营风险。未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点,同时向民用船舶电力推进、卫星发射、轨道交通、海上风电等民用拓展。 公司在相关业务上拥有司 独特的技术优势,我们看好公司未来发展方向,预计公司 02020年能够实现扭亏为盈, 实现摘帽, 考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势,维持 增持 评级 。 风险提示湘电风能剥离进度不及预期; 海军交付存在一定不确定性; 船舶电推技术和电磁技术在军品中应用不及预期;
*ST湘电 机械行业 2020-04-20 10.06 -- -- 12.23 21.57%
16.00 59.05%
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全电推进与电磁技术国际领先,科创属性突出获国家科技特等奖 公司是国内传统民口军工配套企业,特种电机和电力推进、电磁技术在国内乃至国际上处于领先地位;2019年公司军民用技术领域均获得较大突破,重点科研项目成效显著:某国防重点项目荣获国家科技进步特等奖,综合电力技术成功应用于“海电运维801”号600吨自升式海上风电大部件更换运维船,开创了综合电力技术民用化的先河。 2019年年报主要为转型调整影响,4月20日湘电风能将执行挂牌转让 19年公司营收52.05亿元,同比-16.04%,归母净利润-15.79亿元,主要原因包括:①公司停止贸易业务,降低贸易规模;②风电外购件质量损失、国贸公司经济合同纠纷损失所致。剥离非核心业务:2019年8月26日,公司完成长沙水泵厂70.66%股权的挂牌转让。2020年2月19日,公司发布公告,拟公开挂牌转让全资子公司湘电风能100%股权,该事项已通过3月29日董事会审议,并将于4月20日股东大会批准后挂牌转让,底价不低于评估值的价格。亏损资产剥离后,公司制造业主体将主要由电传动与电磁高端装备组成。 综合电力推进系统是舰船传统动力的替代者,我国内需即存在千亿空间 我国船舶综合电力推进系统国产企业也呈现高集中度特点,主要有湘电股份、中船重工第七一二研究所、和中国中车。我们预计,综合电力推进系统的技术优势及舰船对电力用量的快速上涨需求,湘电动力的船用全电系统及电力推进系统或将进入高速发展轨道,电磁发射与电磁装备或将在未来对公司业务发展做出支撑。 空间测算:军船:美国福特级航母作战群总造价约为324亿美元。根据CCTV4报道,我国2049年前将建造10艘航母,目前我国已造航母型号为002,后续2020-2049年将建造8艘航母,若对标美航母作战群水面舰艇价格,则造价为2592亿美元,平均每年129.6亿美元对应900.72亿人民币(按照6.95中美汇率计算),对应年动力系统采购金额180.14亿元,或开始综合电力系统替代。我国民船或具备年均约670亿综合电力系统采购增量可能。 盈利预测与评级:维持对2020-2021年盈利预测,预计2022年营收增速为15.85%,在此假设下,公司20-22年营收为45.8/51.87/60.1亿元,净利润2.51/4.38/5.69亿元,EPS为0.27/0.46/0.6元,PE为37.87/21.72/16.71x,维持买入评级。 风险提示:原材料价格波动风险,订单按期交付风险,产品需求波动风险,法律诉讼风险,贸易诈骗案后续结果不确定性风险,质量事件或有风险,股票被实施退市风险警示暨停牌风险。
*ST湘电 机械行业 2020-04-10 9.82 -- -- 11.19 13.95%
16.00 62.93%
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事件近日,公司发布 2019年年报,实现营业收入 52.05亿元,同比下降16.04%,归属于上市公司近利润为亏损15.78亿元,与2018年相比亏损收窄。 简评军品业务稳步增长。近日,公司发布 2019年年报,实现营业利润 52.05亿元,同比下降 16.04%,归属于上市公司净利润为亏损 15.78亿元,与 2018年相比亏损收窄。归属于上市公司扣非净利润为亏损 14.62亿元,同比亏损收窄。从子公司和各业务板块来看,主要亏损点为风电和贸易板块,军品板块实现盈利。军品子公司湘电动力实现营业收入 11亿元,同比增长 7.11%,实现归母净利润 8153万元,同比 2018年增长 7.8%。 湘电风能将于 4月 月 20日公开挂牌转让。2019年湘电风能亏损 9.27亿元,公司已发公告将于 4月 20日股东大会审议批准后在湖南省联合产权交易所公开挂牌转让全资子公司湘电风能100%股权。转让价格不低于评估价值为 10.27亿元。湘电风能是目前公司最大亏损点,此次剥离将有效提升公司盈利能力。 目前公司已经暂停贸易业务。贸易子公司 2019年亏损 5.38亿元,主要因为发生了贸易诈骗事件,目前公司已经停止了贸易业务。因涉及被诈骗,公司预计可能承担的损失为 5.6亿元,2019年半年报中已计提了 4.68亿元,全年达到 5.02亿元。因国贸公司贸易诈骗案,导致多起诉讼仲裁事件尚未解决,诉讼仲裁结果尚具有不确定性。 公司逐步剥离亏损资产,2019年已经完成长沙水泵厂的剥离 ,预计随着湘电风能的剥离,公司盈利情况将进一步好转 。公司将长沙水泵厂有限公司 70.66%的股权通过湖南省联合产权交易所挂牌转让,2019年 8月 26日,湖南省国资公司下属全资子公司——湖南省一方科技发展有限公司摘牌,并签订产权交易合同,至此公司已不再持有长沙水泵厂有限公司股权。未来聚焦 大功率船舶综合电力及电磁发射 业务, 均为军船主要技术发展方向未来公司将以大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为依托,加快拓展民船综合电力推进等民用领域,打造成为最可信赖的武器装备供应商和湖南省军民融合发展典范。公司在巩固原有优势的同时,正在组建高端技术研发平台,旨在强化技术创新,加快向民用卫星发射动力系统、船舶综合电力系统、大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、轨道交通牵引系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品市场进军以及促进产品转型升级。 着力构建“电机+ 电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的 主要供应商。在电机业务方面,公司致力于大功率永磁电机、超高功率密度电机、高精密伺服电机及其控制系统的研发,实现产品的高端化和智能化,努力拓展节能、环保等高端市场,持续做强做优电机业务。在电控业务方面,着力提升电控研制能力,专注于发展好轨道交通牵引系统、船舶综合电力系统、风机变频及控制系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品,着力构建“电机+电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的主要供应商。 船舶电力推进系统是 我国军船推进系统的主要发展方向, 军民两用市场空间广阔。船舶综合电力推进技术以其空间小、灵活性高等特点是未来军船主要的发展方向,目前美国已经将船舶电力推进系统应用于福特级航母、朱姆沃尔特驱逐舰、核潜艇等。我国相关技术正逐步走向成熟,正在从潜艇向水面舰艇拓展。电力推进因为其突出优势,在民船中也有较高的应用价值,特别是对自动化程度要求高的船舶。随着电力推进效率和功率技术的突破、经济性的提高,未来在民船中应用比例将持续提升。一是在传统应用船型中占比将不断扩大,在海工船、特殊船型、豪华邮轮等的应用比例将进一步拓展。二是应用船型不断拓展,从海工船、特殊船型向主流船型发展。三是应用吨位不断提高,从小型船舶向大中型船舶拓展。 电磁 发射 是目前航母 舰载机 最先进的弹射系统, 也可应用于航天发射、轨道交通、海上风能等 民用领域。 与蒸汽弹射器相比,电磁弹射器具有以下优势:一是准备时间短。二是推力均匀。三是效率高。四是顺应舰艇全电化趋势。目前美国福特号航母已经应用电磁弹射系统。电磁发射系统中的电力电子技术除了在军用武器发射形态领域的转化应用外,也可应用于民用相关领域,可广泛应用于航天发射、轨道交通、大规模智能海上风机等民用领域,大大拓展其市场空间。 盈利预测与投资评级:电磁龙头凤凰涅槃,剥离亏损资产焕发新活力公司为电磁相关先进技术龙头,剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术。通过此次资本运作,公司剥离主要亏损资产,有效止住出血点,大幅提高公司盈利能力。同时引入兴湘集团改善公司股本结构,降低公司资产负债率,降低公司运营风险。未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点,同时向民用船舶电力推进、卫星发射、轨道交通、海上风电等民用拓展。 公司在相关业务上独特的技术优势,我们看好公司未来发展方向,预计公司 02020年能够实现扭亏为盈, 实现摘帽, 考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势,维持 增持 评级。 风险提示湘电风能剥离进度不及预期; 海军交付存在一定不确定性; 船舶电推技术和电磁技术在军品中应用不及预期;
*ST湘电 机械行业 2020-04-06 9.00 -- -- 10.77 19.67%
16.00 77.78%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名