金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/17 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
王华君 1 6
内蒙一机 交运设备行业 2021-02-01 11.05 18.00 69.65% 10.88 -1.54% -- 10.88 -1.54% -- 详细
事件: 1月27日,中国兵器集团召开2021年度工作会议,会议强调“高质量发展”。 2020年兵器集团净利润同比增长12%,全面完成年初预定各项目标任务 中国兵器集团2020年全年实现营业收入4850亿元,同比增长3.1%;实现净利润152亿元,同比增长11.8%;经济增加值同比改善7.6%。 兵器集团:高质量发展能力持续提升,重点型号研制取得重大标志性成果 中国兵器集团是我军机械化、信息化、智能化装备发展骨干,全军毁伤打击的核心支撑,现代化新型陆军体系作战能力科研制造的主体。2020年装备体系建设和重点型号研制取得重大标志性成果,部分重点领域由“跟跑”向“并跑”、“领跑”跨越,我国陆军主战装备与世界先进水平差距大幅缩小。 内蒙一机:激励方案已出台,业绩考核目标明确,有助提速管理层积极性! 内蒙一机限制性股票解锁的业绩考核条件明确提出:以2019年为基数,2021/2022/2023年净利润CAGR不低于10%,且不低于同行业均值。据Wind一致预期,证监会行业“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备”2021、2022年相比2019年净利润复合增速则为11%、12%。 内需持续中速增长,外贸高增长;预计21-23年净利润复合增速15-20% 公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司,将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求,以及大幅增长的外贸需求。我们预计公司2021-2023年收入和净利润复合增速约为15-20%。 安全边际高,制约股价上涨重大因素消除,股价有望迎来五年的重大拐点! 1、股权划转、股权激励已经出台,抑制股价上涨的重大因素消除。 2、市值、股价为近5年低点,近一年股价大幅跑输国防指数约40多个百分点。 3、安全边际高:账上大量现金,估值水平显著低于国防整机企业。公司PE估值为4大国防整机(航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空)的1/4。 投资建议:6-12月看50%以上空间,维持“买入”评级 公司2020年三季度账上现金87亿元、安全边际高,预计2020-2022归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元,同比增长16%/19%/15%,PE为28/23/20倍。参考公司历史PE估值中枢,我们给予2022年33倍PE。目标价格18元。 风险提示:出口需求及交付节奏低于预期、新型坦克装甲车列装低于预期。
王华君 1 6
内蒙一机 交运设备行业 2021-01-19 12.03 18.00 69.65% 13.06 8.56%
13.06 8.56% -- 详细
事件:兵器集团业:加快建设具有全球竞争力的世界一流企业近日,公司控股股东兵器工业集团党组传达学习习近平总书记在中央政治局民主生活会上的重要讲话精神。会议强调:兵器集团要更加坚定自觉履行好强军首责、推动高质量发展、加快建设具有全球竞争力的世界一流企业。 会议要求,要科学编制出体现集团公司在国家和军队的战略地位的高水平“十四五”规划;扎实推进2021年集团公司改革发展,确保“十四五”开好局,以优异的成绩庆祝建党100周年,为实现中国梦强军梦做出新的更大贡献。 公司股权激励方案已出台,覆盖面广,有助提速管理层积极性!公司已经出台2020年限制性股票激励计划(草案),股权激励覆盖面广。拟授予股票总量不超过1672万股(约为总股本的1%),授予价格为4.91元,授予的激励对象不超过171人。公司股权激励计划需经国资委审核批准,公司股东大会审议通过后生效。我们认为股权激励考核目标明确,解决了管理层和股东利益一致的问题。 内需持续中速增长,外贸高增长;计预计21-23年净利润速复合增速15-20%公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司,将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求,以及大幅增长的外贸需求。我们预计公司2021-2023年收入和净利润复合增速约为15-20%。 ,安全边际高,制约股价上涨重大因素消除,股价有望迎来五年的!重大拐点!1、股权划转、股权激励已经出台,抑制股价上涨的重大因素消除。 2、市值、股价为近5年低点,近一年股价大幅跑输国防指数约42个百分点。 3、安全边际高:账上大量现金,估值水平显著低于国防整机企业。据Wind预期,5大国防整机企业中,航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空2020年PE分别为103/123/70/206倍,而内蒙一机2020年PE为30倍。 投资建议:维持买入评级预计2020-2022公司归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元,同比增长16%/19%/15%,PE为31/26/22倍。兵器集团强调将加快建设具有全球竞争力的世界一流企业,内蒙一机作为陆装龙头,“十四五”期间订单增长逻辑强化,参考相关国防主机厂目前估值水平、公司历史PE估值中枢,给予公司2021年38倍PE,上调6-12月目标市值300亿元,目标价18元。维持“买入”评级。 风险提示::出口需求及交付节奏低于预期、新型坦克装甲车列装低于预期
王华君 1 6
内蒙一机 交运设备行业 2020-12-31 11.69 15.00 41.38% 13.29 13.69%
13.29 13.69% -- 详细
事件:公司告发布全资子公司签订日常生产经营合同公告全资子公司包头北方创业与国家铁路集团签订《铁路货车采购项目合同》。 民品有助增厚业绩:铁路货车合同履行有望对业绩产生积极作用国家铁路集团将向北创公司采购400辆C70E型通用敞车,合同总金额为1.47亿元,占2019年营业收入的1%,交付时间为2020年12月31日。2020年北创公司已公告新签铁路货车合同金额达8.82亿元。 2019年,北创公司实现营业收入13亿元,净利润3855万元(YOY+29%)。2020年上半年,北创公司实现营业收入6亿元,净利润2291万元(YOY+13%)。 近日股权激励方案出台,业绩考核目标明确,有助提速管理层积极性!限制性股票解锁的业绩考核条件明确提出:以2019年为基数,2021/2022/2023年净利润CAGR不低于10%,且不低于同行业均值(或或对标企业75分位值)。 据Wind一致预期,证监会行业“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备”2021、2022年相比2019年净利润复合增速则为11%、12%。 内需持续中速增长,外贸高增长;计预计21-23年净利润速复合增速15-20%公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司,将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求,以及大幅增长的外贸需求。我们预计公司2021-2023年收入和净利润复合增速约为15-20%。 安全边际高,制约股价上涨重大因素消除,股价有望迎来五年的!重大拐点!1、股权划转、股权激励已经出台,抑制股价上涨的重大因素消除。 2、市值、股价为近5年低点,近一年股价大幅跑输国防指数约42个百分点。 3、安全边际高:账上大量现金,估值水平显著低于国防整机企业。据Wind预期,5大国防整机企业中,航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空2020年PE分别为103/123/70/206倍,而内蒙一机2020年PE为30倍。 维持买入评级预计2020-2022公司归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元,同比增长16%/19%/15%,PE为30/25/22倍。参考公司历史PE估值中枢,我们给予2021年31倍PE。维持“买入”评级,目标价格15元。 风险提示出口需求及交付受到中美战略博弈的负面影响、新型坦克装甲车列装低于预期。
王华君 1 6
内蒙一机 交运设备行业 2020-12-29 10.69 15.00 41.38% 13.29 24.32%
13.29 24.32% -- 详细
事件:公司公告2020年限制性股票激励计划(草案) 股权激励覆盖面广,有助提升公司管理层积极性! 拟授予股票总量不超过1672万股(约为总股本的1%),授予价格为4.91元,授予的激励对象不超过171人。自激励对象获授限制性股票完成登记之日起24个月内为限售期,三个解除限售期解锁比例分别为40%/30%/30%。 虽然激励考核要求的增速不高,但解决了管理层和股东利益一致的问题。 业绩考核条件为:1)以2019年为基数,2021/2022/2023年净利润CAGR不低于10%,且不低于同行业均值(或对标企业75分位值);2)2021-2023年加权平均净资产收益率不低于6.3%、6.5%、6.8%)且不低于同行业均值(或对标企业75分位值);3)2021/2022/2023年ΔEVA为正。据Wind一致预期,申万行业“国防军工”2021、2022相比2019归母净利润复合增长率为46%、38%,证监会行业“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备”2021、2022年相比2019年净利润复合增速则为11%、12%。 内需持续中速增长,外贸高增长,预计21-23年净利润同比增速15-20% 公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司,将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求,以及大幅增长的外贸需求。预计公司2021-2023年收入和净利润复合增速约为15-20%。 安全边际高,制约股价上涨重大因素消除,股价有望迎来五年的重大拐点! 1、抑制股价上涨股权划转、股权激励已经出台,由消极因素变为积极因素。 2、市值、股价为近5年低点,今年股价大幅跑输国防指数约67个百分点。 3、安全边际高:账上大量现金,估值水平显著低于国防整机企业。据Wind预期,5大国防整机企业中,航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空2020年PE分别为105/122/73/210倍,而内蒙一机2020年PE为25倍。?维持买入评级预计2020-2022公司归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元,同比增长16%/19%/15%,PE为25/21/18倍。参考公司历史PE估值中枢,我们给予2021年31倍PE。维持“买入”评级,目标价格15元,还有50%以上空间。 风险提示 出口需求及交付受到中美战略博弈的负面影响、新型坦克装甲车列装低于预期。
内蒙一机 交运设备行业 2020-12-29 10.69 -- -- 13.29 24.32%
13.29 24.32% -- 详细
事件公司发布2020年限制性股票激励计划。 股权激励计划落地,公司治理优化在路上公司拟以4.91元/股的价格向171人授予不超过1,672.10万股限制性股票,总股本占比0.99%。业绩考核目标是以2019年业绩为基数,2021年至2023年扣非净利复合增速均不低于10%,加权平均ROE分别不低于6.3%、6.5%和6.8%,且不低于行业均值。我们认为,公司2017年至2019年扣非净利复合增速仅为3%,明显低于此次设置的业绩目标,未来业绩增长或将提速。此外,公司首次授予的1,532.10万股限制性股票待摊总费用约7,369.40万元,其中2021年至2024年需分别摊销2763.53万、2763.53万、1289.65万和552.71万。我们认为虽然股权激励费用的分摊短期对公司业绩形成一定压力,但长期看,公司治理不断优化,发展活力不断涌现,将带动公司盈利水平踏上新台阶。 地面兵装绝对龙头,军品需求有望持续提升公司是国内唯一主战坦克研制生产基地和重要的中重型轮式装甲车辆科研生产基地,并逐渐形成了轮履结合、车炮结合、轻重结合、内外贸结合的研制生产格局。从国内市场看,当前军队机械化的目标基本完成,但由于我国幅员辽阔,陆地边境线达2.28万公里,未来军队现代化目标的实现依然离不开陆军主战装备的投入和发展。新型装备的加速列装和老旧装备的升级,将带动国内市场需求持续提升。从海外市场看,公司外贸业务主要面向巴基斯坦、泰国等发展中国家。目前世界范围内局部冲突频发,地区不稳定因素增多,随着部分地区疫情对军贸不利影响逐渐缓解,海外市场需求有望加速释放,带动公司军贸业务快速增长。 民品业务蓄力拓展,国内外市场前景向好公司民品铁路车辆业务由子公司北方创业来负责。根据《中长期铁路网规划》,到2025年铁路网规模将到达17.5万公里左右,货运能力基本满足跨区域能源、资源等物资运输需要,重载、快捷及集装箱等专业化运输水平显著提高,铁水、铁公、铁空等多式联运比重大幅提升,我们认为中长期需求增长叠加短期经济复苏对中游装备需求的拉动,铁路车辆市场需求有望迎较快增长,公司民品业务将受益。此外,公司积极响应“一带一路”战略,整车出口开始向印度尼西亚、立陶宛、澳大利亚等国际市场持续发力,未来有望多点开花,推动公司民品业务持续上台阶。 投资建议。预计公司2020年至2022年归母净利分别为6.59亿、7.68亿和9.00亿,EPS为0.39元、0.45元和0.53元,当前股价对应PE为25x、21x和18x。参照表2可比公司估值情况,公司估值优势非常明显。作为国内地面兵装绝对龙头,受益于公司治理的优化,公司盈利能力有望持续提升,中长期投资价值凸显,维持“推荐”评级。 风险提示:军品订单不及预期和民品业务拓展不及预期的风险。
内蒙一机 交运设备行业 2020-10-29 11.35 -- -- 11.54 1.67%
13.29 17.09%
详细
一、事件概述10月27日,公司发布2020年三季报,实现营业收入73.48亿元,同比降低2.50%;实现归母净利润4.69亿元,同比提升11.36%。 二、分析与判断业绩稳定增长,毛利率增加2020年前三季度,公司实现营业收入73.48亿元,同比降低2.50%;实现归母净利润4.69亿元,同比提升11.36%。单季度来看,Q3实现营业收入20.16亿元,同比下降9.14%;实现归母净利润0.91亿元,同比上升4.64%。公司期间费用率为3.68%,较上年同期下降0.17pct,其中销售费用同比下降40.24%。利润率方面,公司毛利率为11.20%,同比增加1.42pct;ROE为4.95%,同比上升0.08pct。公司其他应收款比上年度末提升407.97%,主要原因为垫付款项未收回,预计10月收回;应付账款比上年度末提升105.59%,主要原因为本报告期采购生产备料未到付款期。 军用特种车辆领导者,内装+外贸保稳定发展公司作为国家唯一的集主战坦克系列和中重型轮式装甲车系列为一体的装备研制生产基地,目前已形成轮履结合、车炮结合、轻重结合、内外贸结合的研制生产格局。报告期内,军品订货呈现良好态势。近年,公司外贸产品VT4坦克、VN1型轮式战车出口创出新业绩。根据最新发布的《新时代的中国国防》白皮书,国防军费中的装备费占比已增至41%,并且未来将加大淘汰老旧装备力度,提高包括15式坦克在内的主战装备列装速度。随着军改影响的逐渐消除,军品采购恢复将推动公司军品领域稳定增长。 铁路车辆订单持续,海外业务发展可期铁路车辆包括敞车、罐车、平车、棚车、漏斗车、专用车等,覆盖60吨级到100吨级的整车产品。报告期内,公司民品铁路车辆市场多点开花,接连中标国铁公司大单等。 并且,近年来公司铁路车辆产品海外订单持续突破,我们预计未来公司铁路车辆领域也将以内销+外贸的形式稳定发展。 三、投资建议:公司是我国特种车辆领导者,随着国防装备费占比提升,主战装备加速列装,我们看好公司长期发展。预计公司2020~2022年EPS分别为0.38、0.43和0.50元,对应PE为31X、27X和23X,可比公司平均估值为54X,维持“推荐”评级。 四、风险提示:军费增长不达预期;外贸市场开拓缓慢
王华君 1 6
内蒙一机 交运设备行业 2020-10-28 10.90 -- -- 11.54 5.87%
13.29 21.93%
详细
前三季度公司实现营业收入73.5亿元,YOY-2.5%;归母净利润4.7亿元,YOY+11.4%;其中第三季度归母净利润为0.9亿元,YOY+4.6%,业绩基本符合预期。 投资要点Q3单季度毛利率进一步提升,管理费用率一次性增加较多多公司Q3单季度毛利率约为12.6%,环比提升1.4pct,同比提升3.2pct,产品盈利能力明显增强。Q3单季度管理费用率为7.4%,环比提升4.6pct,同比提升3.1pct,增幅较大系管理人员分红增加所致。 预收款+合同负债、存货金额高,业绩有望逐步释放三季度末上市公司预收账款+合同负债合计为58.6亿元,存货高达37.8亿元。 2019年预收款和存货分别同比增长52%和72%。2016-2019年预收款及存货的年复合增长率分别达40%和30%。 手持现金高,入前三季度利息收入2.3亿元,财务费用率持续为负三季度末公司货币资金共87.2亿元,维持较高水平。第三季度财务费用率为-3.4%,同比下滑1.1pct,环比下滑2.1pct。 股权划转完成,资本运作、资源整合的能力、意愿有望提升一机集团将上市公司部分股份(8.92%)无偿划转给中兵投资完成,股权管理、激励约束等潜在利好因素值得期待。 坦克装甲车龙头,内需“十四五”持续增长,外贸大幅增长作为国家唯一主战坦克及中重型轮式装甲车研制生产基地,有望持续受益于维持强大陆军、新型装备换装的国内需求,以及大幅增长的外贸需求。 盈利预测及估值公司风险收益比高、安全边际高,作为陆战核心总装资产,具有较强的稀缺性和战略价值。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元,同比增长16%/19%/15%,PE为29、25和22倍。 风险提示出口需求及交付受到中美战略博弈的负面影响。
王华君 1 6
内蒙一机 交运设备行业 2020-10-22 11.30 -- -- 11.70 3.54%
12.83 13.54%
详细
事件第一大股东一机集团通过无偿划转的方式将其所持上市公司约1.5亿股(占总股本的8.92%)划转至实际控制人兵器集团旗下的全资子公司中兵投资管理有限责任公司事项,目前已经完成过户登记手续。 投资要点国有股权划转完成升,上市公司资本运作、资源整合能力有望提升为了顺应兵器集团的内部资源优化调整,此次一机集团将上市公司部分股份无偿划转给中兵投资后,内蒙一机在资本运作、资产整合等方面的能力有望获得提升。 坦克装甲车龙头,业控股股东一机集团为混改首批试点企业公司是国家唯一的集主战坦克系列和中重型轮式装甲车系列为一体的装备研制生产基地。2016年公司通过定向增发实现装甲车辆(内蒙一机)、火炮(北方机械)等军工资产的整体上市。 兵器集团中装甲车相关的单位还有北京北方车辆集团、湖南江麓机电集团、哈尔滨一机集团、北方通用动力集团、中国北方车辆研究所等。 新型陆军装备换装需求持续,外贸出口有望迎来小高峰我国地缘政治复杂,仍需保持强大陆军。主坦克装甲车为陆军核心装备,新型装备换装需求持续。预计未来几年巴基斯坦、泰国、尼日利亚等我国主要军贸出口国的VT-4主战坦克、VT-5轻型坦克和VN-1轮式步兵战车需求向好。 预收款、存货大幅增长,外贸增长、盈利能力强,业绩有望逐步释放2019年预收款和存货分别同比增长52%和72%。2016-2019年预收款及存货的年复合增长率分别达40%和30%。存货构成以在产品为主,占76%。 盈利预测及估值预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元,同比增长16%/19%/15%,PE为29、24和21倍。 风险提示出口需求及交付受到中美战略博弈的负面影响。
王华君 1 6
内蒙一机 交运设备行业 2020-10-20 11.38 14.20 33.84% 11.70 2.81%
12.81 12.57%
详细
我国坦克装甲车龙头:受益外贸接力、内需持续;大股东为军工混改试点。 (1)国家唯一的集主战坦克系列和中重型轮式装甲车系列为一体的装备研制生产基地。(2)隶属兵器集团,大股东一机集团近期无偿划转部分股份至中兵投资;我们认为此股份划转具积极意义。大股东一机集团为军工企业混合所有制改革试点。兵器集团还有北京北方车辆集团等装甲车辆相关单位。 新型陆装换装需求:99A坦克、15式轻坦、8×8轮式装甲车等。 (1)我国国防军费有望保持稳步增长,武器装备是投入重点。我国地缘政治复杂,需保持强大陆军,陆军装备支出较高。坦克装甲车辆为陆军核心装备,新型装备换装需求持续。 (2)根据公司2019年年报披露:在国庆70周年盛大阅兵式中,公司99A坦克、15式轻型坦克、8×8轮式装甲无线电接入节点车等66台套装备铁甲雄风、威武雄壮通过天安门广场。预计未来几年,我国陆军有望退役部分老旧坦克,逐步换装99A坦克等新型装备。 外贸出口有望迎来小高峰:VT-4坦克、VT-5轻坦、轮式步兵战车等。 未来几年,预计巴基斯坦、泰国、尼日利亚等我国主要军贸出口国的VT-4主战坦克、VT-5轻型坦克和VN-1轮式步兵战车需求向好,支撑外贸需求。 预收款、存货大幅增长,盈利能力强的外贸业务增长,业绩有望逐步释放 (1)公司近三年预收款和存货均大幅度增加。2019年预收款和存货分别达90亿元、36亿元,同比增长52%和72%。2016-2019年预收款及存货的年复合增长率分别达40%和30%。存货构成以在产品为主,占76%。(2)坦克和装甲车外贸需求趋势较好、盈利能力较强,未来公司业绩有望逐步释放。 盈利预测及估值。 (1)预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.8/8.1/9.3亿元,同比增长19%/19%/15%,EPS为0.40、0.48和0.55元,PE为28、24和21倍。(2)公司为主流军工股中估值最低的标的之一,考虑陆战核心总装资产整体上市的稀缺性和战略价值,给予公司2021年30倍PE,目标市值240亿,6-12月目标价14.20元,给予“买入”评级。 风险提示 外贸及换装需求的持续性;军工央企改革的进展情况低于预期。
内蒙一机 交运设备行业 2020-08-25 12.89 19.84 86.99% 13.12 1.47%
13.08 1.47%
详细
事件:公司发布20年中报,报告期实现营收53.31亿元,同比增长0.31%;归母净利润3.78亿元,同比增长13.11%。 核心观点 复工复产稳妥高效,经营效益提升明显。报告期公司营收微增,但归母净利实现双位数增长,主要源于毛利率的提升和费用的减少。H1公司毛利率为10.66%,同比增长0.74pct,或得益于高利润率产品交付的增加。期间费用率2.21%,同比下降0.53pct,其中销售费用降幅达46.63%,主要由于疫情期间国际国内销售业务发生的费用较少所致。报告期公司净利率7.06%,达到重组以来最高。 产成品稳步消化,原材料备货增长,回款期延后致现金流下降。期末公司存货29.47亿元,较期初下降18%,同比下降6%。其中库存及在产品较期初下降29%,原材料增长121%,说明生产及交付滚动有序推进。报告期公司经营活动产生的现金流量净额为-20.92亿元,出现较大幅度的下降,主要由于:1)上半年军方资金预算未批复回款期延后,2)生产预投入增大导致的预付款项大幅增长,期末25.20亿元,同比增长239.49%。 军品订货呈现良好态势,铁路车辆订单有望集中爆发,成为增长点。上半年公司内抓生产组织、外抓协作配套,最大限度克服国内外疫情影响,尽最大努力完成履约交付。军品:由于市场开拓亮点纷呈,激活了多个增长点,公司军品订货呈现良好态势。由于整体国家安全形势的巨大变化,以及军队先进武器装备的陆续定型,武器装备采购从原来的装备维持型向作战任务型转变,训练及备件需求持续增长。民品:铁路车辆市场多点开花,接连中标国铁公司大单等。军民融合逆势上扬,森林消防系列装备再获应急管理部订单,实现竞标采购“七连中”。 财务预测与投资建议 考虑到疫情对交付和确认的影响,我们调整公司20/21年EPS为0.39/0.44元(原预测为0.44/0.51元),并增加22年预测为0.50元。参考可比公司2020年51倍市盈率,给予目标价19.89元,维持“买入”评级。 风险提示 军品交付低于预期;铁路车辆订单不及预期。
石康 4
内蒙一机 交运设备行业 2020-08-20 13.76 -- -- 13.46 -2.18%
13.46 -2.18%
详细
我们调整盈利预测,预计2020-2022年归母净利润6.81/8.15/9.94亿元,对应8月18日收盘价PE为35/29/24倍,维持“审慎增持”评级。
王华君 1 6
内蒙一机 交运设备行业 2020-05-13 9.93 14.13 33.18% 10.65 7.04%
13.23 33.23%
详细
中国坦克装甲车龙头:受益外贸接力、内需持续;大股东为军工混改试点(1)国家唯一的集主战坦克系列和中重型轮式装甲车系列为一体的装备研制生产基地。(2)隶属兵器集团,大股东一机集团近期无偿划转部分股份至中兵投资;我们认为此股份划转具积极意义。大股东一机集团为军工企业混合所有制改革试点。兵器集团还有北京北方车辆集团等装甲车辆相关单位。 内需持续:新型陆装换装需求:99A坦克、15式轻坦、8×8轮式装甲车等(1)我国国防军费有望保持稳步增长,武器装备是投入重点。我国地缘政治复杂,需保持强大陆军,陆军装备支出较高。坦克装甲车辆为陆军核心装备,新型装备换装需求持续。(2)根据公司2019年年报披露:在国庆70周年盛大阅兵式中,公司99A坦克、15式轻型坦克、8×8轮式装甲无线电接入节点车等66台套装备铁甲雄风、威武雄壮通过天安门广场。预计未来几年,我国陆军有望退役部分老旧坦克,逐步换装99A坦克等新型装备。 外贸接力:有望迎来小高峰:VT-4坦克、VT-5轻坦、轮式步兵战车等未来几年,预计巴基斯坦、泰国、尼日利亚等我国主要军贸出口国的VT-4主战坦克、VT-5轻型坦克和VN-1轮式步兵战车需求向好,支撑外贸需求。 预收款、存货大幅增长,盈利能力强的外贸业务增长,业绩有望逐步释放(1)公司近三年预收款和存货均大幅度增加。2019年预收款和存货分别达90亿元、36亿元,同比增长52%和72%。2016-2018年,年复合增长率分别达112%和45%。存货构成以在产品为主,占76%。(2)坦克和装甲车外贸需求趋势较好、盈利能力较强,未来公司业绩有望逐步释放。 投资建议 预计2020-2022年公司归母净利润6.8/8.0/9.3亿元,同比增长19%/18%/15%,EPS为0.40、0.48和0.55元,PE为24、21和18倍。 公司目前在手现金122亿元,为主流军工股中估值最低的标的之一。考虑陆战核心总装资产整体上市的稀缺性和战略价值,给予公司2021年30倍PE,目标市值240亿,6-12月目标价14.20元,首次给予“买入”评级。 风险提示 新冠疫情影响超预期,外贸及换装需求持续性,军工央企改革低于预期;解禁风险:2月10日公司有7.3亿股大额解禁,占解禁前流通股76%。
内蒙一机 交运设备行业 2020-05-11 9.79 -- -- 10.65 8.56%
13.23 35.14%
详细
4月28日,公司发布2019年年报,实现营业收入126.81亿元,同比增长3.38%,实现归母净利润5.72亿元,同比增长7.17%; 发布2020年一季报,实现营业收入18.68亿元,同比增长11.62%,实现归母净利润1.47亿元,同比增长7.26亿元。 全年业绩平稳增长,在手订单情况良好公司2019年实现营业收入126.81亿元,同比增长3.38%,实现归母净利润5.72亿元,同比增长7.17%。报告期内,公司收入、利润实现平稳增长,其中国外营业收入7.56亿元,同比增长104.25%,主要由出口订单增加所致。报告期内,公司传统陆军订货保持稳定增长,海军装备首次大批量交付、火箭军装备再获批量订单,军贸市场成果丰硕;铁路车辆订货再创历史新高,国铁车市场份额达到7.4%,外贸单笔交付澳大利亚粮食漏斗车128台。新产品KW10型粮食漏斗车完成试制、实现批量销售,70t级电加热型沥青罐车通过国铁集团结题验收和样车技术审查。应急救援装备竞标实现“五连中”,119mm超远程森林灭火系统实现车炮结合,解决了山区火灾无法抵近灭火的问题,森林消防7型装备成功列入国家应急装备建设目录。 期间费用率同比下降,降本增效成果显著。2019年,公司销售毛利率为10.50%,较去年同期下降0.98个百分点,期间费用率为5.18%,较去年同期下降0.72个百分点。其中,销售费用0.43亿元,同比下降23.40%,管理费用4.46亿元,同比增加1.46%,财务费用-2.2亿元,较去年同期减少0.56亿元,研发费用3.87亿元,占营业收入比重为3.06%,去年同期为3.18%。报告期内,公司推动全要素降本增效,企业管理水平不断提升。轮式车体数字化柔性制造生产线被兵器集团评为优秀生产线;建立集团化票据池,进一步提高了资金使用效率;质量整顿扎实开展成效显著; 通过了知识产权管理体系国军标认证,成为国内首家获得该认证的企业。 2020年第一季度,公司实现营业收入18.68亿元,同比增长11.62%,实现归母净利润1.47亿元,同比增长7.26亿元。2019年末存货总额为35.82亿元,主要由于主产品个别协作配套件供应不齐,产品未达到销售条件;2019年末预收账款总额为90.39亿元,2019年三季度末为64.39亿元,公司收到的预付款和进度款较上期大幅增加。2020年一季度末,公司存货总额为31.54亿元,合同负债与预收账款总额合计为81.38亿元,依然维持较高水平,表明当前公司未交付产品存量较多,在手订单情况良好,为全年业绩目标实现提供坚实保障。 地面装甲业务持续增长,铁路车辆市场回暖军品业务受益于陆军升级换装的需求。公司在履带和轮式装甲车辆总体集成、关键系统技术设计等方面积累了深厚的理论基础和型号项目的实践经验,履带装备已涵盖30吨级、40吨级、50吨级,实现轻、中、重全系列发展,同时根据兵器工业集团统一规划,正在构建新一代装甲装备体系建设。轮式装备包括8×8轮式装甲车系列、6×6轮式装甲车系列、4×4轮式装甲车系列等多个基型和变型装备,是我军装甲机械化部队的主干装备。我们认为,陆军主战坦克的存量较大且不存在结构性缺口,未来将处于多种型号错峰配置+老旧型号逐步替换的状态;同时,由于军改后陆军正式确立了新的编制体制,因此轮式步兵战车存在着较大的结构性缺口,将成为陆军装备建设的重点方向。 公司利用军工技术培育开发一系列产品,积极打造新的增长点。4×4系列反恐防暴特种车辆现已形成多款车辆,在公安、边防、国家维和等领域形成订货100多台。履带式系列特种消防救援车辆采用履带式车辆底盘平台,配备相应的消防、抢险、救援装备,形成了城市消防车、道路抢通车、涡喷吹雪车等系列产品。公司研制的119毫米超远程森林灭火炮解决了山区火灾无法抵近灭火的问题。高防护装备包括系列防暴岗舱、超轻质单兵防护产品、防护塔、防护驾驶室、方舱等产品市场开拓取得成效。 铁路车辆业务受益于经济复苏及一带一路国家的铁路建设需求。国内市场随着国家经济高质量发展以及“公转铁”等运输政策的实施,铁路运输总量逐步扩大,推动了铁路装备需求增长,为公司铁路货车主业发展带来新的动力。在国家“一带一路”国际互联互通运输政策下,开发多式联运车辆、集装箱、特种运输等货运装备,成为铁路货车技术发展方向之一。3月12日,中国铁路总公司与北创公司签订《C70E型铁路货车采购项目合同》,向北创公司采购2000辆C70E型通用敞车,合同总金额合计7.35亿元。 盈利预测与投资建议预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为6.37、7.25、8.45亿元,同比增长分别为11.33%、13.85%、16.55%,相应20至22年EPS分别为0.38、0.43、0.50元,对应当前股价PE分别为为25、22、19倍,维持买入评级。
内蒙一机 交运设备行业 2020-05-04 9.47 11.78 11.03% 10.65 12.22%
13.23 39.70%
详细
事件:公司4月28日披露2019年年报,公司实现营业收入126.81亿元,同比增长3.38%;实现归母净利润5.72亿元,同比增长7.17%;基本每股收益0.34元,同比增长6.25%。2020年一季度实现营业收入18.68亿元,同比增长11.62%,实现归母净利润1.47亿元,同比增长7.26%。 投资要点: A股陆军主战坦克整机唯一标的,国家唯一的集主战坦克系列和中重型轮式装甲车系列为一体的装备研制生产基地,同时生产铁路车辆等专用车辆,内外贸结合,产品远销东南亚、中东、非洲等国家和地区。经营绩效步步提升,外贸订单大增。公司实现营业收入126.81亿元,同比增长3.38%;实现归母净利润5.72亿元,同比增长7.17%,毛利率10.50%(-0.99pcts),净利率4.54%(+0.17pcts)。国外销售收入实现7.56亿元,同比大增104.25%,主要受益于外销订单的增多。存货为35.82亿元(+71.62%),其中在产品期末账面余额27.45亿元,较期初增加75.46%;库存商品期末余额5.73亿元,较期初增加213.65%,预收账款90.39亿元(+52.05%),预付账款24.36亿元,同比增长58.67%,以上数据都表明公司产品正在加快生产和销售,再叠加公司根据国家军事战略需求组织研发设计防务装备产品,经立项定型后,由公司根据特定用户订单制定整体经营计划,因此以上各项指标的表现体现出公司已进入生产交付环节。在费用方面,公司管理费用费率和销售费用费率在营收增长背景下逐年下降,管理费用营收占比3.52%(-0.07pcts),销售费用营收占比0.34%(-0.12pcts),表明公司的治理促使公司盈利能力提升。 公司军品产品为国内独家,需求集中。公司军品目前已形成轮履结合、轻中重结合、车炮一体的研制生产格局,服务领域在陆军基础上,成功拓展至海军、空军、火箭军、战略支援部队和武警部队。报告期内公司海军装备首次大批量交付、火箭军装备再获批量订单,标志着公司多军兵种市场开拓有了实质性进展。并实现向巴基斯坦、泰国、坦桑尼亚、摩洛哥、孟加拉国、委内瑞拉、苏丹、缅甸、乌干达、尼日利亚等国家的批量出口。 公司推动民品结构调整,铁路车辆市场份额达到7.4%。同时,外贸产品、外贸工程和服务同比实现增长。新产品发展步伐加快,应急救援装备竞标实现“五连中”,森林消防7型装备成功列入国家应急装备建设目录。民品铁路车辆国内与神华货车公司等大客户长期保持战略合作关系,外贸成功实现了对苏丹、印度尼西亚和埃塞俄比亚等国际市场的整车出口业务。 正在构建新一代装甲装备体系建设 公司正根据兵器工业集团统一规划,正在构建新一代装甲装备体系建设。最新发布的《新时代的中国国防》白皮书显示,我国国防支出中的装备费占比已增至41%,将采购新式武器装备以及升级改造部分老旧装备。 叠加十三五期间军改进程基本完成,十四五计划即将展开,我们认为,公司作为唯一的集主战坦克系列和中重型轮式装甲车系列为一体的装备研制生产基地,将受益于全军建设在量与质的提升。 军事变革以及多次局部战争使各国越来越重视国防安全,军贸市场自此开始复苏。新兴经济体进入新一轮恢复和增长期,发展中国家纷纷推行军队现代化建设,加大了武器装备国际采购。在2018年9月国务院办公厅公布的《推进运输结构调整三年行动计划(2018-2020年)》中提出加快重点干线铁路项目建设,推动大宗货物集疏港运输向铁路和水路转移等措施,加大了对铁路车辆的需求,利好公司民品铁路车辆以及相关核心零部件的市场前景。 一季度业绩稳健,2020主要经营目标:实现主营业务收入125.72亿元以上 2020年一季度实现营业收入18.68亿元,同比增长11.62%,实现归母净利润1.47亿元,同比增长7.26%。公司对当前疫情和后续形势变化进行统筹分析,认为随着社会经济秩序逐步恢复,物流等产业将最快恢复或大幅回升,势必拉动重车、铁路车辆和部分军品、零部件产品市场需求增长。公司披露2020年主要经营目标为实现主营业务收入125.72亿元以上,同时,2020年3月13日,公司公告获得铁总采购2000辆C70E型通用敞车,合同金额7.35亿元,当年9月30日前按季完成交付。我们认为,订单的签订体现公司目前稳健的发展态势,对业绩具有积极作用。 投资建议 基于以上观点,我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为144.59亿元、166.12亿元和192.35亿元,归母净利润分别为6.29亿元、6.94亿元、7.72亿元,EPS分别为0.37元、0.41元、0.46元,参考同行业及主机厂上市公司,给予2020年公司32倍PE估值,对应目标价格11.84元,给予“买入”评级,分别对应2020-2022年预测收益的32倍、29倍及26倍PE。 风险提示: 产品交付不及预期 外贸市场开拓不及预期 产品项目研发进展不及预期
内蒙一机 交运设备行业 2020-05-04 9.47 -- -- 10.65 12.22%
13.23 39.70%
详细
1.事件 .事件公司发布公告,2019年实现营收 126.81亿元,同比增长3.38%,归母净利 5.72亿元,同比增长 7.17%,扣非归母净利 5.26亿元,同比增长 4.92%,EPS 为 0.34元。2020年一季度实现营收 18.68亿元,同比增长 11.62%,归母净利 1.47亿元,同比增长 7.26%,扣非归母净利 1.35亿元,同比增长 10.53%。 2.我们的分析与判断 (一)各项业务齐头并进,推动业绩平稳增长公司 2019年营业收入和归母净利润同比分别增长 3.38%、7.17%,业绩继续保持稳定增长。其中,公司按时保质保量完成了军品生产任务,海军装备首次大批量交付、火箭军装备再获批量订单;民品推动结构调整,取得重点突破,国铁车市场份额达到 7.4%,外贸产品、外贸工程和服务同比实现增长。毛利率方面,受产品结构的影响,同比下降 0.99pct,但公司狠抓经营,推动全要素降本增效,期间费用率得到一定程度地压减(同比-0.71pct),净利润率提升至 4.54%(同比+0.17pct)。 另外,公司经营活动现金流净额 37.79亿(同比+135.71%),居历史最高位,反映公司产业链龙头地位稳固,回款情况良好。 预收款项 90.39亿(同比+52.05%),同样位居历史最高位,主要原因是公司接单情况良好,收到合同款和进度款大幅增长。 同时,根据 2020年一季报的情况,公司营业收入和归母净利润同比分别增长 11.62%、7.26%,表明公司整体受疫情影响较小,经营情况良好,全年业绩快速增长可期。 (二)地面兵装龙头,军品需求有望持续提升公司是国家唯一的主战坦克研制生产基地和坦克车辆动员中心,是我国重要的中重型轮式装甲车辆科研生产基地,主要研制生产履带、轮式、火炮等系列产品,其中履带装备已涵盖30吨级、40吨级、50吨级,实现轻、中、重全系列发展;轮式装备包括 8×8轮式装甲车系列、6×6轮式装甲车系列、4×4轮式装甲车系列等多个基型和变型装备,是我军装甲机械化部队的主干装备。公司逐渐形成了轮履结合、车炮结合、轻重结合、内外贸结合的研制生产格局。 对国内市场而言,根据最新发布的《新时代的中国国防》白皮书,中国军费中武器装备费用从 2010年的 1774亿元上升至2017年的 4288亿元,复合增长率为 13.4%,占总支出比例由33%上升至 41%。武器装备费用占比的提升,主要是由于国家加大在武器装备建设方面的投入,采购新式武器装备以及升级器装备支出费用将持续增长,国内市场需求有望持续提升。 在海外出口方面,公司的坦克外贸业务主要面向巴基斯坦、泰国等发展中国家。根据网易新闻报道,装备国产主战坦克 VT-4的泰国陆军第 6坦克营对外界进行了机动展示,参考消息称,泰国仍有向中国购买新坦克的计划,中泰防务合作有望呈上升趋势。另外,印巴关系持续紧张,加剧了巴基斯坦对坦克装备换装升级的需求,为公司海外市场带来增长空间。 (三)民品业务蓄力拓展,国内外市场前景广阔公司民品铁路车辆业务借助军工技术优势,经过三十多年的发展,已跻身铁路总公司主导设计厂之一,能够独立自主进行整车的设计、计算工作,可生产敞、罐、平、棚、漏斗、专用车六大系列 40多个品种的整车产品,载重覆盖 60t、70t、80t 直至 100t 的全系列车型。负责该业务的子公司北方创业陆续签订整车大单,自 2018年 10月份以来已签订合同共计 15.61亿,2019年实现营业收入 13.12亿(同比+18.20%),净利润 3855.21万元(同比+28.50%),公司还积极响应“一带一路”战略,整车出口等业务向印度尼西亚、立陶宛、澳大利亚等国际市场持续发力。 中共中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》中明确指出:到 2035年,基本建成交通强国,实现 3万吨级重载列车、时速 250公里级高速轮轨货运列车等方面的重大突破。《中长期铁路网规划》(2016-2030年)提出:到 2020年铁路网规模达 15万公里,到 2025年铁路网规模达 17.5万公里左右,货运能力基本满足跨区域能源、资源等物资运输需要,重载、快捷及集装箱等专业化运输水平显著提高,铁水、铁公、铁空等多式联运比重大幅提升,势必将拉动重车、铁路车辆市场的需求增长。 3.投资建议预计公司 2020年至 2022年归母净利分别为 6.83亿、7.96亿和 9.07亿,EPS 为 0.40元、0.47元和 0.54元,当前股价对应 PE 为 23x、20x 和 17x。 参照行业可比公司,公司估值优势明显。作为地面兵装龙头,公司核心技术实力突出,随着陆军主战装备加速列装,公司军品订单有望进一步释放,业绩持续增长可期,维持“推荐”评级。 风险提示:军品交付节奏不确定的风险,外贸业务不确定性较高的风险。
首页 上页 下页 末页 1/17 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名