报告摘要: 2013年上半年,公司实现营业收入24.29亿元,同比增长32.37%,实现净利润8.35亿元,同比增长29.67%。2013年上半年公司收入结构中,经纪业务、承销保荐和证券自营业务仍是公司收入的主要来源,但经纪业务和承销业务占比趋于下降。与此同时,公司资产管理业务收入同比增长7.5个百分点,形成公司新的盈利点。融资融券等创新业务收入比重持续提升。公司整体收入结构趋于优化,非传统业务收入的增长能够有效地弥补市场持续低迷给公司带来的损失,使公司进一步增强盈利能力。 2013年上半年,公司经纪业务收入为5.9亿元,同比增长30%。经纪业务占比持续下降。 2013年上半年,公司共完成股票主承销2家,主承销金额24.42亿元;完成债券主承销13家,主承销金额113.5亿元。承销业务实现营业收入2.13亿元,同比减少31.2%。 2013年上半年,公司完成投资收益加公允价值变动损益10.23亿元,同比增长31.9%。公司金融资产主要集中在债券,期末持有债券资产金额为65.45亿元,占交易性资产和可供出售资产的比重为57.21%。持有股票资产规模为16.7亿元,占比为14.66%。其余为理财产品和信托产品,合计占比为27.5%。公司债券投资获得了较好收益,债券投资收益水平名列行业前茅。 2013年上半年,公司资产管理业务实现营业收入2.11亿元,同比增长857.9%。资产管理规模继续稳步增长。新发行设立大集合产品4个,实现发行规模5.61亿元;发行设立小集合产品5个,实现发行规模27亿元。 预计2013年宏源证券的每股收益为0.27元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。

报告摘要: 2013年中期,公司实现营业收入13.57亿元,同比上升10.52%;实现归属于上市公司股东的净利润4.87亿元,同比上升20.05%。 2013年中期,公司实现股票基金交易量7506.6亿元,同比增长20%,实现经纪业务收入6.62亿元,同比增长22.3%。 2013年中期,投资银行业务实现业务收入0.45亿元,同比减少29.5%。 2013年中期,公司实现投资净收益加公允价值变动净收益业务收入3.67亿元,同比减少4.3%。 2013年中期,公司实现融资融券利息收入1.36亿元,同比增长202%。 预计2013年公司实现每股收益0.33元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。

报告摘要: 2013年上半年,东吴证券实现营业收入7.72亿元,实现利润总额2.6亿元,实现归属母公司净利润1.91亿元。同比分别增加17.4%、37.1%和41.4%。 2013年上半年,公司累计实现股票和基金交易量3807.8亿元,市占率0.873%,经纪业务共实现收入39,539.02万元,同比增加18%。 2013年上半年,投资银行业务完成2单企业债券的发行,承销金额21.5亿元;完成私募债9单,承销金额6.9亿元,累计完成债券主承销、副主承销30.96亿元,实现营业收入5,094.0万元。 2013年上半年,公司投资业务表现突出。投资净收益加公允价值变动净收益24315万元,同比增加32.6%。 2013年上半年,公司资产管理业务实现收入1,581.29万元,同比大幅度增长。 截止2013年6月30日,公司融资融券规模达13.09亿,约定式购回规模达2.35亿;公司债券质押式报价回购业务品种5个,日均规模4.83亿元。 预计2013年东吴证券实现归属母公司所有者的净利润4.36亿元,每股收益0.22元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:市场波动可能影响公司业绩进而影响公司股价。

2013年上半年,公司累计实现营业收入5.66亿元,同比增加33.6%,实现净利润1.74亿元,同比增加70.34%。2013年上半年,经纪业务占比为53.7%;证券自营业务占比为21.4%;资产管理业务占比为0.6%;利息收入占比为18.3%。投资收益大幅度增加是业绩增长的主要原因。 2013年上半年,公司经纪业务累计实现营业收入37,223.36万元,较上年同期增加16.82%。累计实现利润总额18,331.32万元,比上年同期增长31.85%。公司A股、基金累计交易量2191.68亿元较上年同期增加了12.10%。 2013年上半年,公司自营业务累计实现营业收入12,590.29万元,较上年同期增加5,730.68万元,增幅为83.54%。累计实现利润总额11,281.27万元,较去年同期增长86.78%。预计2013年公司实现每股收益0.20元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。

中航投资公告旗下全资子公司中航航空产业投资有限公司拟以5,285.00万元参与中航电测发行股份购买资产配套发行的457.97万股股份,发行价格11.54元/股。 假设中航电测净利润每年平均增长10%,至2015年中航电测现有业务实现的净利润为6,343.59万元,加上本次重组置入资产汉中一零一2015年承诺净利润5,474万元,中航电测2015年合计实现净利润不少于1.18亿元,2016年中航电测合计实现净利润将达到1.30亿元。考虑到本次重组及配套融资完成后中航电测总股本变为2.01亿股,2016年中航电测的每股收益为0.65元/股。我们认为中航投资此次参与中航电测融资,3年后投资收益水平相当可观。 2013年5月4日,中航航空产业投资公司注册成立。2013年6月13日,中航投资公告,旗下全资子公司中航航空产业投资有限公司参与中航电测发行股份购买资产配套发行股份。中航电测是中航航空产业投资有限公司成立后投资的第一单,意义非凡,意味着公司航空产业投资活动已经实质性启动,预计未来公司将会越来越多地参与到中航工业集团内部优质项目中去。 根据中航工业集团的承诺,2011--2013年,中航投资的净利润额分别不低于5亿元、6亿元、7亿元,2011年公司赢利目标已完成,2012年也超额完成任务。预计2013――2014年,中航投资的EPS将分别为0.73元和0.89元。在航空产业投资大幕拉开的背景下,中航投资的利润除来自于金融板块之外,航空产业也将成为新的利润增长点,中航投资的业绩将加速增长,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济发展的不确定性,将影响公司旗下各项金融业务的赢利能力,进而影响到公司的股价。公司在产业投资方面的不确定性也将影响到股价。

报告摘要: 2013年5月4日,中航投资公告,公司全资子公司中航航空产业投资有限公司已经完成工商注册登记手续。 中航投资构建了"产融结合"的业务模式,围绕金融控股、航空产业投资、战略新兴产业投资三大板块开展业务。 航空主业发展必须依托金融,以此才能形成全产业链优势。中航投资依托中国航空工业集团公司,拓展产融接合深度与广度,积极介入航空产业投资。 为了打造这个未来整合金融资源的平台,中航工业集团对中航投资关爱有加,鼓励中航投资积极参股投资集团旗下的其它业务板块。目前,中航投资在航空领域的投资项目包括中航重机、中航黑豹、西飞集团、中航国际、沈飞民机、成飞民机、凯天电子等。其中,中航投资2008年注资西飞集团2.8亿元,占比14.09%;中航工业承诺择机将该部分股权转换为西飞国际的股权。 航空产业投资是实现公司产融结合战略的重要载体。未来我国航空产业将面临重大发展机遇。中航航空产业投资有限公司将重点围绕航空发动机、高端专用装备研发制造、航空尖端技术研发、高端航空材料研发生产、高端航空精密仪器仪表制造、市场需求空间较大的民用整机研制生产等领域,加快项目储备和投资进程,为公司业绩增长作出实质性贡献。 根据中航工业集团的承诺,2011--2013年,中航投资的净利润额分别不低于5亿元、6亿元、7亿元,2011年公司赢利目标已完成,2012年也超额完成任务。预计2013――2014年,中航投资的EPS将分别为0.73元和0.89元。给予谨慎推荐评级。风险提示:宏观经济发展的不确定性,将影响公司旗下各项金融业务的赢利能力,进而影响到公司的股价。公司在产业投资方面的不确定性也将影响到股价。

报告摘要: 2013年1季度,公司实现营业收入29.5亿元,同比增加23.6%;实现归属于母公司所有者净利润9.75亿元,同比增加13%。业务收入结构中,经纪业务占比为33.5%,承销业务占比为5.7%,资产管理业务占比为3.0%,利息收入占比为7.3%,投资收益占比为43.5%。 2013年1季度,经纪业务收入为9.89亿元,同比增加32.1%。占比为33.5%。 2013年1季度,承销业务收入为1.69亿元,同比减少43.7%,占比为5.7%。 2013年1季度,投资收益加公允价值变动收益为12.86亿元,同比增加56.8%,占比为43.5%。 预计2013年公司实现每股收益0.48元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示: 股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。 特别提示:根据东北证券“东证5 号”的报告,截至2013 年3月31日,该产品持有“中信证券”80万股, 占流通股本的0.01%。研究报告作者对于这款产品的过往以及未来的可能增减操作不知情。

1.总体经营状况 2012年,公司全年实现营业收入46.66亿元,同比减少10.7%,实现归属于上市公司股东的净利润16.46亿元,同比减少18%。每股收益0.35元。截至2012年底,公司总资产755.37亿元,归属于上市公司股东的净资产257.66亿元。 2.各项业务分析 2.1.经纪业务 2012年,公司经纪业务实现营业收入26.81亿元,同比下降12.13%。 2.2.投资银行业务 2012年,公司投资银行业务实现营业收入5.32亿元,同比下降56.62%。2012年,公司全年完成股票及债券主承销总额381.57亿元,主承销家数24家。 2.3.证券投资业务 2012年,公司证券投资业务实现营业收入11.03亿元,同比增长160.04%。2012年,证券市场波动较大,公司积极开展ETF做市、各种量化和套利交易,并获得较好投资收益;积极利用股指期货进行了大量的套期保值交易,有效对冲了投资组合的下跌风险。债券投资方面,公司加大了对安全性较高的企业债、公司债、短期融资券和中期票据等固定收益类证券的配臵,并积极采用套利策略获利,取得了较好的回报。 2.4.资产管理业务 2012年,公司资产管理业务实现营业收入1.01亿元,同比下降11.01%。截至2012年末,公司受托资金规模为191.24亿,同比增长180.70%。2012年规模增长的主要原因主要为本年新设集合资产管理计划及定向业务规模的增长。 2.5.创新业务 融资融券业务:2012年公司融资融券业务客户数、授信额度、融资融券余额等指标均持续增长。截至2012年12月31日,公司融资融券余额为48.26亿元,市场占比为5.38%,其中公司前五名客户融资融券余额占比16.74%;累计开户19,967户,对客户授信230.54亿元。2012年公司融资融券账户累计利息净收入3.38亿元,佣金净收入1.25亿元,合计4.63亿元。期货业务:2012年招商期货全年代理期货成交总额达到1.73万亿元,同比增长41.80%。2012年,招商期货实现营业收入20,011.79万元,同比增长70.61%;净利润9,496.07万元,同比增长97.08%。直投业务:2012年,直投子公司招商致远资本实现营业收入2,167.69万元,营业利润931.27万元,归属于母公司的净利润904.92万元。 3.赢利预测 预计2013年招商证券实现归属母公司所有者的净利润18.2亿元,每股收益0.39元,给予谨慎推荐的投资评级。

2013年1季度,广发证券实现营业收入18.96亿元,同比增加5.9%,实现归属母公司所有者净利润6.8亿元,同比增加4.5%。 2013年1季度,公司实现经纪业务收入8.36亿元,同比增加37.4%,经纪业务收入占比为44.1%。 2013年1季度,公司实现承销业务收入0.47亿元,同比减少89.2%。承销业务收入占比为2.5%。 2013年1季度,公司实现资产管理收入0.4亿元,同比增加52.9%。资产管理业务占比为2.1%。2013年1季度,公司实现投资收益加公允价值变动收益合计为6.2亿元,同比增加79.2%,占业务收入的比重为37.8%。 预计2013年广发证券的每股收益为0.48元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。

2012年,公司实现营业收入69.71亿元,同比增长17.25%;实现归属于上市公司股东的净利润为21.91亿元,同比上升6.19%。截至2012年12月31日,公司总资产899.76亿元,同比上升17.14%;归属于上市公司股东的所有者权益为330.49亿元,同比增加4.47%。 公司大经纪业务板块合计实现营业收入30.12亿元,同比减少15.44%。在代销金融产品业务领域,2012年,公司实现代销金融产品业务收入为0.43亿元,同比减少56%。在期货经纪业务领域,公司通过全资子公司广发期货开展期货经纪业务,2012年,公司实现期货经纪业务收入为4.30亿元,同比增长17.66%。在融资融券业务领域,融资融券客户数量出现了快速增长,累计开户数超过25000户。报告期末,公司的融资融券余额为51.89亿元,同比增长94.19%,市场占有率为5.79%。2012年,公司融资融券及约定购回式证券交易的利息净收入为3.50亿元,同比增长115.92%。 2012年,公司完成股权融资项目16家,其中完成IPO项目9家、股权再融资项目7家;主承销金额为176.69亿元。全年实现股票承销及保荐净收入7.16亿元,比2011年增长23.19%。2012年,公司完成债券承销项目28个,债券主承销金额达260.00亿元。全年实现债券承销及保荐业务净收入达2.38亿元,比2011年增长1.56%。 2012年,大资产管理业务板块合计为公司合并报表带来的营业收入6.41亿元,同比减少6.61%。在直接投资领域,2012年,公司全资子公司广发信德合计共投资5个项目,总投资金额1.93亿元。 预计2013年广发证券的每股收益为0.48元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。

2013年1季度,公司实现营业收入8.15亿元,同比增加40%;实现归属于母公司所有者净利润3.09亿元,同比增加72.6%。业务收入结构中,经纪业务占比为41.7%,承销业务占比为3.2%,资产管理业务占比为2.3%,利息收入占比为13.6%,投资收益占比为38.5%。2013年1季度,经纪业务收入为3.4亿元,同比增加27.1%。占比为41.7%。2013年1季度,投资收益加公允价值变动收益为3.14亿元,同比增加63.4%,占比为38.5%。2013年1季度,资产管理业务收入为0.19亿元,同比增加17.4%,占比为2.3%。预计2013年公司实现每股收益0.33元,给予谨慎推荐的投资评级。风险提示:股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。

2012年公司累计实现营业收入7.93亿元,同比减少23.22%,实现净利润1.19亿元,同比减少46.7%;期末净资产为44.56亿元,净资本为40.42亿元。2012年,经纪业务占比为71.98%;证券自营业务占比为13.16%;资产管理业务占比为0.61%;融资融券业务占比为0.35%。 2012年公司经纪业务实现营业收入57,075.68万元,较上年减少26.37%。2012年公司经纪业务客户总资产660.95亿元,较上年末上升了1.80%;公司A股、基金累计交易量3452.48亿元,较上年末下降了28.69%。 2012年受证监会减缓IPO发行及审核速度影响,公司投资银行业务收入大幅度下降,2012年投资银行业务实现营业收入2,251.00万元,比上年减少74.34%。 2012年公司自营投资业务实现营业收入10,435.83万元,比上年减少19.98%。2012年公司客户资产管理业务实现营业收入481.02万元,比上减少26.63%。2012年公司实现融资融券业务收入275.09万元,利润总额56.90万元。 预计2013年公司实现每股收益0.20元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。

2013年1季度,公司实现营业收入4.60亿元,同比增加43.4%。实现归属于母公司所有者的净利润1.4亿元,同比增加130.9%。从业务收入结构上来看,经纪业务占比40.9%,投行业务占比6.8%,资产管理业务占比1.2%,利息收入占比9.3%。2013年1季度,公司实现手续费及佣金净收入1.88亿元,同比增加19.4%。2013年1季度,公司实现投资收益加公允价值变动损益1.84亿元,同比增长190.1%。 2013年1季度,公司投行业务实现营业收入0.31亿元。同比增长29.1%。2013年1季度,公司共实现受托资产管理业务收入0.06亿元,同比增加1.2%。 预计2013年东吴证券实现归属母公司所有者的净利润4.36亿元,每股收益0.22元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。

2013年1季度,公司实现营业收入13.75亿元,同比增加41.8%。实现归属于母公司所有者的净利润5.37亿元,同比增加57.7%。从业务收入结构上来看,经纪业务占比40.9%,投行业务占比7.1%,资产管理业务占比9.2%,利息收入占比11.4%。 2013年1季度,公司实现手续费及佣金净收入5.62亿元,同比增加33.5%。2013年1季度,公司实现营业收入0.97亿元。同比增长156.2%。 2013年1季度,公司实现投资收益加公允价值变动损益4.29亿元,同比增长99%。投资收益上升推动公司赢利能力增加。 截至报告期末,公司共实现受托资产管理业务收入1.27亿元,同比增加12.6%。预计2013年光大证券实现归属母公司所有者的净利润15.17亿元,每股收益0.44元,给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:股票市场的波动影响公司的业绩进而影响公司的股价。

1.总体经营状况 2012年,公司实现营业收入32.96亿元,同比增长40.03%,实现净利润8.68亿元,同比增长34.40%。公司收入结构持续改善,经纪业务占比不断下降,从2011年的54.70%下降至2012年31.47%;由于债券自营业务的迅速发展,证券自营业务收入占比快速上升,由2011年的12.06%上升至2012年26.60%。资产管理、融资融券、另类投资等创新业务收入占比也持续提升。 2.各项业务分析 2.1.经纪业务 2012年,经纪业务收入为8.03亿元,同比减少26%。经纪业务占比不断下降。 2.2.承销业务 2012年,公司共完成股票主承销7家,主承销金额106亿元。完成并购项目1家,新三板项目1家。2012年承销业务收入6.89亿元,同比增加89.5%。 2.3.投资收益 2012年,投资收益增加5.48亿元,同比增长149.78%,主要是由于债券自营业务收入大幅增加。公允价值变动损益增加1.12亿元,同比增长13倍。 2.4.利息收入 2012年,公司利息净收入为3.29亿元,同比增加72.1%,其中融资融券业务利息净收入增加1亿元。 2.5.资产管理业务 2012年,公司资产管理业务收入为0.95亿元,同比增加150%,借助银证合作的良好契机,公司在业内首开银行承兑汇票业务,定向资产管理业务发展迅速,资产管理管理规模快速增长,收入水平不断提升。 2.6.创新业务 融资融券:全年融资融券日均余额16.7亿元,行业排名迅速提升;直接投资:全年投资金额达4000万元左右。 3.赢利预测及投资评级 预计2013年宏源证券的每股收益为0.55元,给予谨慎推荐的投资评级。