盈利预测和投资建议:2012年公司铜互连电镀液实现批量供应,2013年有望快速增长,带动公司业绩增长。预计公司2012、2013年EPS分别为0.61元和0.88元,以5月14日收盘价13.52元计算,对应PE分别为22.16倍和15.36倍,考虑到公司的成长性,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:新产品推广不及预期。

报告关键要素:下游电子行业景气度下滑和成本的上升拖累了2011年业绩的增长。随着电子行业步入景气周期,公司的业绩有望快速增长。铜互连电镀液的成功推广则为公司未来业绩增长提供了广阔的空间。预计公司2012年、2013年EPS分别为0.66元和0.85元,以3月22日收盘价13.12元计算,对应市盈率分别为20倍和15倍。目前估值合理,给予“增持”的投资评级。 事件: 上海新阳发布年报及一季报。2011年公司实现营业收入1.50亿元,同比增长14.26%,实现营业利润3733万元,同比下降1.09%,实现归属于上市公司股东的净利润3903万元,同比增长8.66%。2012年一季度公司实现营业收入2675万元,同比下降12.48%,实现营业利润250万元,同比下降67.82%,实现净利润750万元,同比增长10.34%。公司利润分配方案为每10股派发现金红利2.7元。 点评: 电子行业景气下滑拖累业绩。公司主营集成电路电子化学品,产品主要为封装领域使用的引线脚表面处理化学品及配套设备,其中化学品业务是主要的收入和利润来源,贡献了近75%的收入和利润。 2011年下半年电子行业景气度快速下滑,集成电路产量自10月份开始出现负增长。受此影响,2011年下半年开始公司业绩增长明显放缓。下半年实现营业收入7531万元,同比增长1.60%,较上半年的30.64%大幅下降29.04个百分点。2012年一季度封装行业仍处于下滑态势,主要的封装企业如长电科技、通富微电、华天科技等业绩均为负增长,拖累公司化学品业务的需求。受此影响,公司2012年一季度营收收入下降12.48%。 分产品看,化学品业务全年实现营业收入11236万元,同比增长5.82%。设备产品实现收入3583万元,同比增长55.11%。设备产品实现了快速增长,这主要受益于下游封装企业的扩产。公司最大客户长电科技于2011年8月开始投入5.22亿元进行了封装生产线的技改扩产,带动了公司设备销售的增长。公司2011年对长电科技的销售额由1031万元增长到2213万元,占比从7.84%增长到14.73%。 利能力有所下滑。2011年公司综合毛利率为49.92%,较上年下降3.04个百分点。其中化学品毛利率为49.37%,下降5.78个百分点。毛利率下滑的主要原因是原材料成本的上涨,公司原材料成本占生产成本的80%以上。随着锡等原材料价格的下降,公司化学品毛利率有望小幅回升。 2011年设备产品的毛利率为51.64%,大幅上涨8.75个百分点,主要受益于产品结构的改善。公司用于晶圆制造的高端设备开始替代进口,设备的成功销售有望带动相关化学品的需求。 电子行业回暖带动传统业务反弹:在智能手机等新兴电子的快速增长和传统3C产品复苏的带动下,电子行业正逐步回暖。我国集成电路产量3月份实现了16%的正增长,大型芯片企业中芯国际上调了一季度的盈利预期,封装企业的产能利用率也开始回升。可以预计二季度开始电子行业将见底复苏,作为封装领域的关键耗材,公司传统业务引线脚表面处理化学品将引来快速增长。 盈利预测和投资建议:随着下游电子行业的回暖,公司引线脚表面处理化学品有望迎来业绩拐点。 晶圆电镀液则有望实现成功销售,推动公司业绩增长。预计公司2012、2013年EPS分别为0.66元和0.85元,以4月26日收盘价13.12元计算,对应PE分别为19.88倍和15.44倍,考虑到公司的成长性,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:新产品推广不及预期。

盈利预测和投资建议:预计公司2012、2013年EPS分别为0.99元和1.32元,以3月22日收盘价20.26元计算,对应PE分别为20.46倍和15.35倍,考虑到公司的成长性,给予公司“买入”的投资评级。

由于罗氏黑色素瘤新药上市的进展略低于此前的预期,调低公司的盈利预测,预计公司2012、2013年EPS分别为0.69元和0.92元,以3月22日收盘价18.17元计算,对应PE分别为26.33倍和19.75倍。 考虑到公司业绩的快速成长性,给予公司“增持”的投资评级。

下游需求疲软和费用的大幅提升是2011年业绩下滑的主要原因。随着原材料价格的下降和各项费用控制的加强,公司的盈利能力有望回升。后期汽车制造领域的需求有望推动业绩快速增长,太阳能背板业务也将逐步贡献收益。预计公司2012年、2013年EPS分别为0.88元和1.13元,以3月22日收盘价17.88元计算,对应市盈率分别为20倍和16倍。目前估值合理,给予“增持”的投资评级。

投资要点: 公司是技术领先的农药、医药中间体生产商。公司的主要产品可划分为杀虫剂中间体、除草剂中间体、含抗肿瘤药中间体和抗癫痫药中间体四大类,产品在技术和成本上均处于国内先进水平。 公司通过定制生产与杜邦、梯瓦、罗氏等世界农药、医药巨头长期保持稳定的合作关系,向其提供高附加值的中间体产品。 公司产品市场前景看好。公司的主要产品是向杜邦提供的新型杀虫剂氯虫苯甲酰胺的高级中间体BPP,该杀虫剂环保高效,市场前景值得看好,是公司业绩的保证。未来业绩的爆发点在向罗氏提供的抗肿瘤药中间体,该产品用于治疗黑色素瘤新药,疗效优势显著,未来具有很大的市场空间。 募投项目分析:公司共发行2270万股,募集资金5亿元,用于产能的扩充。公司农药中间体产能已显不足,新增200吨高级农药中间体有助于满足未来杀虫剂需求的持续增长。此外17吨医药中间体产能面向罗氏抗肿瘤新药,有望实现公司业绩的快速成长。 盈利预测与投资建议:预计公司2011-2013年的EPS分别为0.56元、0.89元和1.02元。对应9月7日的市盈率为52.75倍,考虑到抗黑色素瘤药中间体的巨大空间,给予“增持”的评级。 风险提示:1)公司的销售集中于少数几个客户的少数产品,存在客户过于集中的风险。2)公司中间体的下游产品市场推广不利,会对公司产品的销售造成较大影响。3)技术泄露风险4)公司产品主要用于出口,存在汇率波动的风险。

鼎龙股份(300054)2011年上半年收入平稳增长,预计下半年仍将继续保持。未来利润的增长点在于明年投产的聚合彩色碳粉业务。预计公司2011年、2012年EPS分别为0.65元和1.25元,以8月10日收盘价37.15元计算,对应动态PE分别为57倍和30倍。考虑到公司未来的成长性,给予“增持”的投资评级。

公司是国内领先的阀控密封式铅酸蓄电池专家。公司专业从事吸附式(AGM)和胶体(GEL)电池的研发、制造与销售,产品广泛应用于通信、新能源储能、车用动力、电力、计算机后备电源等领域。 铅酸蓄电池下游覆盖行业广、受细分市场波动影响小。通信用电池受益于通信行业基础建设快速增长;动力电池占据95%以上的电动自行车市场增速回升;新能源储能用电池将受益于风能等新能源的高速增长,以及推进节能减排进行的电网调峰;国家电网工程投资规模的增长和未来智能电网建设使电力后备用电池需求稳步增长。 公司竞争优势:产品定位中高端、技术领先且种类齐全;是我国首家出口免验资格企业,主导或参与了共计11项国家或行业标准的起草与制定;公司在通信和新能源储能用电池细分领域产销量分别位居行业前五名和前三强,是“金太阳”工程五家铅酸蓄电池供应商之一。 募集项目分析:公司本次公开发行股票1880万股,募集资金用于80万KVAh高性能阀控密封式胶体蓄电池的产能扩张,项目投资总额为20841万元,项目将进一步优化公司产品结构和提升公司综合竞争力。 盈利预测与公司估值:预测公司2011、2012年每股收益分别为0.78元和1.06元,建议给予公司2011年30-35倍的市盈率,对应合理股价区间为23.40-27.30元,首次给予公司增持评级。 风险提示:公司主要风险包括产能扩张风险和通信行业市场的不确定性。