事件:公司拟出资7000万元收购中能睿拓所持新疆金特祥和矿业30%股权;新兴铸管议审议通过《关于增资重组新兴铸管新疆有限公司的议案》;受让福州卓胜所持有的10%金特钢铁股权;对全资子公司铸管新疆进行增资。 祥和矿业主要经营矿石销售业务,目前合法拥有如下矿权:1个铁矿采矿权,31个探矿权,探矿权覆盖的面积约3000平方公里,主要涉及铁、铜、铅锌、煤炭等矿产资源。祥和矿业控股股东确保铸管股份花费7000万元所持有祥和矿业30%股权的年现金分红不低于1400万元,保证期从2011年度开始计算为5年,2016年开始取消保证期。我们认为公司参股祥和矿业在增强公司铁矿石资源供应的同时,确保了公司投资5年后收回投资成本。若公司5年后出售所持30%股权低于2000万元,祥和矿业控股股东将以2000万元回购该部分股份。每年每股收益增厚不足0.1元,影响有限。 受让福州卓胜所持有的10%金特钢铁股权,受让后持股比例升至48%,进一步增强公司对于金特钢铁的控制能力,金特钢铁作为公司在新疆地区的普钢平台,持股比例上升后将增强两者间的协同效应。 新兴铸管拟联合金特股份,对全资子公司铸管新疆进行增资。公司和金特股份分别以货币资金进行增资。增资完成后,新疆公司注册资本变为5亿元,公司持有67%的股权,金特股份持有33%的股权。公司目前在新疆地区在建产能为300万吨,增资重组完后将进一步增强新疆公司的资本实力,有利于加强在新疆地区的资源及业务整合,扩大产品市场占有率。 维持“强烈推荐-A”投资评级:预计新兴铸管2010年-2012年EPS分别为0.75元、0.93元和1.06元。考虑到公司铸管盈利水平的稳定成长性、上游布局将使公司在高矿价下成本优势明显,通过金特钢铁和铸管资源公司参与新疆地区发展的步伐加快,我们认为公司处于成长期,保守给予新兴铸管2010年15~18倍PE,目标估值为14。维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:市场风险,原料价格上涨,在建产能无法如期达产。

宝钢股份公布10年三季报,业绩符合我们预期。公司10年三季度实现销售收入511.4亿元,营业利润29.63亿元,归属母公司净利润25.51亿元,同比分别增长24.8%、-29.86%、-15.98%;折基本每股收益0.15元。公司三季度业绩下滑主要源于需求回落导致钢材价格急剧下跌和原料成本在三季度升至年内高点。 生产经营计划基本符合进度计划。公司三季度实现铁产量580.7万吨,钢产量657.1万吨,销售钢铁产品618.3万吨;10年1-9月营业收入完成全年计划88.24%,钢产量完成全年计划74.61%,坯材销量占74.72%。虽然四季度随着进入冷冻天气,对钢铁产品需求将所有下滑,我们认为公司将如期完成全年生产经营计划。 期间费用环比有所上升。本报告期内,公司期间费用环比二季度上升15.8%,其中营业费用上升16.04%,管理费用上升9.73%,财务费用因买方付息应付票据较年初减少31.3亿元环比下降了7.27pct。吨钢期间费用为287.58元,同比继续下降。三季度吨钢净利为388.28元,较上半年下降63.28%。 公司产品结构继续优化。公司上半年报告期内销售独有及领先产品593.6万吨,占销售总量47.60%,同比增长46.4%。根据汽车行业协会预计,汽车10年全年销量将达到1700万辆,公司梅钢冷轧线预计10年达产80万吨,将进一步巩固公司领先产品的市场优势。 维持“审慎推荐-A”投资评级:公司产品9月份出厂价格开始上调,我们预计随着期市及现货市场价格震荡上行,公司产品四季度出厂价格将保持稳中有涨态势。加之中厚板及不锈钢业绩改善空间大。预估每股收益10年0.74元、11年0.86元,对应10年的PE、PB分别为9.2x、1.1x,低于行业平均水平,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:冷冬天气,市场风险。

太钢不锈公布2010年三季度业绩,1-9月净利润同比增长2716.97%,折EPS0.174元。维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司公布2010年三季度业绩,1-9月净利润同比增长2716.97%。公司报告期内实现营业收入231.85亿元,同比增长12.95%;净利润1.81亿元,同比下降74.74%;折EPS0.032元,同比下降74.60%;1-9月每股收益为0.174元,同比增长2800%。每股经营活动产生的现金流量净额为0.504元,同比增长40.78%。 公司三季度盈利水平有所下降。其中产品毛利率环比二季度下降了0.82pct,为年内最低;期间费用除管理费用率环比上升0.34pct外,消费费用和财务费用均有所下降。我们认为公司盈利能力下滑主要是报告期内原料成本高企及产品价格下跌所致。以铁矿石为例,三季度铁矿石长协价格在140美元/吨左右,环比二季度增幅超过30%;而LME三个月远期镍价三季度上涨接近20%。另外,存货价值较年初上升21%。 不锈钢精密带钢和缝钢管成为新盈利增长点。正处于试生产阶段的高端核电用不锈无缝钢管项目,建成设计产能5万吨/年,2010年不锈钢无缝钢管计划产量2.8万吨。目前,普通不锈钢无缝钢管市价3~4万元/t,核电用不锈钢无缝钢管市价10万元/t,项目达产达效后,毛利率可达10%~20%;新建不锈钢精密带钢生产线设计产能2万t/年,不锈钢精密带钢目前市场售价6~7万元/t。建成后产能若完全释放,对公司业绩将增厚0.1元左右。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司作为山西省钢铁行业整合平台,区域主导作用日趋加强。上游资源保障率高,且未来上升空间大,我国仍处于工业化和城镇化中期,2009年城镇化率仅为46.6%,按照最新规划,至2030年我国城镇化率将达到65%左右。预计不锈钢需求年均增长在10%左右。预估每股收益10年0.34元、11年0.70元,目标价8.00元。维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:原料价格继续上升,市场风险。

公司公告2010年三季度业绩,1-9月净利润增加27.28%。公司2010年7-9月分别实现营业总收入100.71亿元,同比增长33.84%;归属母公司净利润3.27亿元,同比下降3.04%;每股收益0.1708元,同比下降36.39%。2010年1-9月每股经营活动现金流净额为0.1171元,同比增长1182.85%。公司主要产品产量较去年同期有所增长,使得公司产品的利润也随之增加;同时,与去年同期相比公司收购芜湖新兴铸管有限责任公司40%股权和河北新兴铸管有限公司25%股权,以及收购新疆金特钢铁股份有限公司38%股权后所对应收益并入公司;公司于报告期收到增值税返还等因素,使得前三季度业绩同比快速增长。 生产经营情况超进度,1-9月营收超全年计划。2010年7-9月份,公司累计完成产量:铸管及管件35.57万吨、钢坯116.16万吨、钢材108.94万吨。 2010年1-9月份,公司累计完成产量:铸管及管件109.38万吨、钢坯329.81万吨、钢材310.69万吨,同比分别增长:9.09%、35.60%、44.87%。 其中铸管和钢材1-9月产量完成全年计划73.15%和86.15%,1-9营业总收入为283.93亿元,同比增长42.42%,超计划完成106.16%。 解决同业竞争增厚公司业绩。本报告期内公司为解决与集团同业竞争问题,自新兴铸管集团有限公司收购新疆金特钢铁股份有限公司38%的股权。预计金特股份增厚2010年EPS0.06元。 维持“强烈推荐-A”投资评级:预计新兴铸管2010年-2012年EPS分别为0.75元、0.93元和1.06元。考虑到公司铸管盈利水平的稳定成长性、受益于螺纹钢占比较大以及通过金特钢铁和铸管资源公司参与新疆地区业务,我们认为公司处于成长期,保守给予新兴铸管2010年15~18倍PE,目标估值为13.5。 维持“强烈推荐-A”投资评级。

豫金刚石公布2010年三季度业绩,净利润同比增长74.18%,符合我们此前预期。 继续看好公司业绩在产能扩张及股权激励下稳步改善。预估每股收益11年1.08元、12年1.32元,给予40x-43xPE,目标价格32.4元-35元。维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司公布三季度业绩,净利同比增长74.18%。豫金刚石2010年三季度实现营业收入6808.20万元,同比增长37.06%;净利润2388.54万元,同比增长74.18%;折每股收益0.16元。每股经营活动产生现金流净额为0.4元,同比增长60%。 公司三季度期间费用率7.9%,创年内低点。其中营业费用率环比下降0.16%,财务费用率同比下降4.35%。营业费用本年前三季度月份较上年同期增长39.50%,主要原因是销售收入增长43.79%,相配比费用增加所致;管理费用同期较上年同期增长36.32%,主要原因是公司研发投入力度加大、折旧增加、管理人员薪酬、印花税、房产税等费用增加所致。财务费用下降主要原因是偿还借款使利息支出减少,募集资金带来存款利息收入增加所致。 产能扩张推动盈利能力改善。从公司的发展历史来看,原辅材料和技术装备专利帮助公司在生产效率及盈利水平上取得了优势,主要的瓶颈在于人造金刚石产能仅居行业第三(占比7.47%),位于中南钻石及黄河旋风之后。行业主要竞争对手近几年人造金刚石产能扩张速度逊于豫金刚石,且主要发展方向渐渐转为向金刚石制品方向。因此随着公司募投项目达产,2010年产能将达到7.6亿吨,募投项目达产将使公司产品的高品级产出率显著提高,由行业先进水平的30%提高到国际先进水平的50%以上,替代进口率将明显提升。并且生产成本较国内传统工艺下降明显,盈利能力大大增强。瓶颈突破将使得公司在人造金刚石行业优势地位进一步得到巩固。 维持“强烈推荐-A”投资评级:虽然人造金刚石价格随着产量上升,有逐年下滑趋势,但考虑到进口替代效应,成本下行空间较大及管理层股权激励效应,我们认为公司盈利水平未来仍有上升空间。预估每股收益11年1.08元、12年1.32元,给予40x-43xPE,目标价格32.4元-35元。维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:募投项目未能如期达产,市场风险。

公司就关于超募资金使用计划的议案进行了投票,全票通过。出席本次股东大会的股东及股东代表共计 8 人,代表有表决权的股份8,639.97 万股,占公司股份总数的56.84 %。表决结果为:同意8,639.97 万股,占出席股东所持表决权的100 %。 募投项目采用目前国内了最先进的合成工艺和具有发明专利技术的新型原辅材料,其综合技术处于国内领先、国际先进水平,具有十分显著的竞争优势。 其主要表现在以下方面:(1)产品中的高品级产出率显著提高,由行业先进水平的30 %提高到国际先进水平的50 %以上,替代进口率将明显提升。(2)生产成本较国内传统工艺下降25%左右,盈利能力大大增强。 公司三季度经营状况良好,预计前三季度 EPS 将达到0.4 元。石材、建材、玻璃、陶瓷、耐火材料等领域的加工一直是金刚石消耗的最大领域,约占整个金刚石制品的50%左右。近期保障房建设的加速、西部开发及灾后重建需求将使公司明显。预计全世界人造金刚石需求量除中国外今后仍达到10 %以上的增长率,2012 年全世界的需求量可达到120 亿克拉。 维持“强烈推荐-A”投资评级:虽然人造金刚石价格随着产量上升,有逐年下滑趋势,但考虑到进口替代效应,成本下行空间较大及管理层股权激励效应,我们认为公司盈利水平未来仍有上升空间。预估每股收益11 年1.08 元、12年1.32 元,给予40x-43xPE,目标价格32.4 元-35 元。维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:募投项目未能如期达产,市场风险。