厦门钨业2013年实现净利润4.6亿元,同比下滑10.07%。公司钨钼主业稳定,锂电材料在车载领域跃居国内首位,三元材料销售同比大幅上升82.3%;稀土材料下游风电和新能源汽车客户开拓顺利。公司继续夯实钨钼产业链,能源新材料领域布局深远。维持对公司“强烈推荐-A”投资评级。 2013年净利润同比下跌10.07%。报告期公司实现营业收入98.75亿元,归属于上市公司股东的净利润4.60亿元,同比增长11.31%、-10.07%。受厦门海峡国际社区项目三期交房确认收入和出售重庆滕王阁房地产开发有限公司90%股权影响,公司四季度收入和盈利环比激增100%以上。 资源保障率提升对冲价格下滑,钨钼业务毛利率有所改善。报告期内钨钼业务实现56.96亿元(YoY1.1%),该业务毛利率同比提升3.32pct;2013年中期收购的江西都昌金鼎钨钼矿完全达产后可贡献约3100吨钨精矿,钨矿自给率可提升至50%以上。APT催化剂市场占有率保持龙头地位,硬质合金棒材和刀具的销售均取得增长。 新能源材料快速发展。锂离子材料实现销售收入3.18亿元,销量同比回升24%,在车载领域位居国内首位;其中三元材料受功率性能和能量密度显著改善提振,成功进入电动汽车领域,销量同比增长82.3%。而贮氢合金粉受锂电替代影响,销量同比下降13%。预计短期内锂电材料将是新能源材料业务的排头兵。 控股子公司长汀金龙3000吨磁性材料项目已于2013年投产,逐步进入风电、变频空调及新能源汽车等领域市场,目前已与苏州爱知高斯电机有限公司签订长期供货协议。稀土资源整合有条不紊,已完成连城鼎臣稀土和黄坊稀土两家采矿权证的整合。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司继续夯实钨钼全产业链优势,随着此次增发募集资金到位,未来上游资源自给能力和能源新材料发展超预期概率较大。 维持“强烈推荐-A”投资评级;q风险提示:钨钼价格持续下跌、能源新材料发展低于预期。

厦门钨业公告拟非公开发行股票 1.5亿股募集不超过30.345亿元(含发行费用)补充流动资金,以加大钨钼材料、硬质合金、稀土和新能源材料、及上游资源环节的投入。公司战略清晰,传统优势主业钨钼产业产业链日益完善;电池材料与松下、三洋合作模式成熟,新兴产业布局明显提速。给予 “强烈推荐-A”投资评级。 厦门钨业拟非公开发行股票募集不超过30.345亿元。公司拟向九名特定投资人以20.23元/股发行1.5亿股募集不超过30.345亿元(含发行费用)加大在钨钼材料、硬质合金、稀土和新能源材料等精深加工业务领域以及上游资源的投入。其中大股东福建稀土集团出资10.115亿元,认购33%的份额,彰显了对于公司未来发展的信心。 储备弹药,深耕战略性优势业务。公司近年来在完善产业链上布局颇多,上游加强原料保障能力:收购了江西都昌金鼎矿业;布局深加工:与洛阳钼业成立合资公司生产APT,硬质合金和磁性材料生产线也同时进行了扩产和技术改造。以上扩张公司主要通过银行贷款融资以及发行中期票据等方式筹集资金,财务成本压力较大,此次募集资金将会优化资本结构,为后续新增产能释放以及业务扩张提供充足弹药。 上游资源整合预期增强。加大上游资源掌控是本次募集资金投向之一。公司目前钨资源储量接近100万吨,稀土资源方面公司控股的龙岩稀土手握三张采矿权证,三明金明稀土项目进展顺利,计划产能为10000吨稀土分离、3000吨稀土金属、1000吨高性能发光材料、6000吨钕铁硼永磁性材料等深加工产品,未来公司整体将成为福建稀土产业整合平台。 给予“强烈推荐-A”投资评级:公司战略清晰,目前钨钼和能源材料均已形成完整产业链,其中能源新材料行业已建成包括稀土贮氢合金、稀土发光材料、稀土磁性材料等稀土生产研发线,新能源汽车动力材料业与松下等巨头已有了较长时间合作,预计未来汽车动力材料将继续提速。预估14年、15年EPS0.8元、0.92元(未摊薄本次增发股本),对应PE 29X 和25X。六个月目标价格30元。给予 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:本次非公开发行股份尚需福建省国资委审批,经公司股东大会审议,并报中国证监会核准;福建稀土集团免于以要约收购方式增持股份的事项还需要经公司股东大会审批。

公司公告全资子公司赣锋国际实施债转股并追加投资获得阿根廷Mariana 锂-钾卤水矿项目80%权益,我们认为,这是公司对上游锂矿资源进行整合的关键一步,产业链垂直整合的稳步推进将提升公司长期投资价值,维持“强烈推荐-A”的投资评级。 赣锋国际与国际锂业发起设立合资公司共同开发 Mariana 锂-钾卤水矿,赣锋国际权益占比为80%。赣锋国际80%的权益来源分为两部分,一是通过此前两次对国际锂业的债权转换股权,二是协议签订并经股东大会审议通过后45万美元的追加投资(详情参考表1)。 Mariana 矿是位于阿根廷萨尔塔省西部横穿Llullaillaco 盐湖的早期勘探项目,以钾、锂和硼为主。经过评估,假设含水层中卤水30%有效开采,估计含锂金属的浓度值域为225毫克/升至585毫克/升,对应的可能锂金属含量为50万吨至2500万吨,高于此前预估值;估计钾可能钾金属含量为2300万公吨至4.75亿吨。本次投资对Mariana 锂-钾卤水矿项目的450万美元的估值。 维持“强烈推荐-A”投资评级:长期以来,作为锂产品深加工龙头企业,公司锂原料供应基本依赖进口,本次投资显示公司资源全球布局战略有望加速落地,从原料到深加工产品的上下游一体化增强了该公司竞争力,资源瓶颈突破将加快公司发展和显著提升公司价值,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:本次投资不确定性较多。1、国际锂业子公司Solitario 仍然需要继续支付100万美元以获得Mariana 矿的特许开采权;2、国际锂业仍需支付TNR 和Solitario 100万美元以达到Mariana 矿的行权条件;3、在赣锋国际需在2014年5月1日前支付国际锂业109万贷款以确定Mariana 矿25%的对应权益;4、赣锋国际需在此次投资协议签署后并经公司股东大会审议通过后的15天内追加投资45万美元以获得Mariana 矿10%的权益

近期我们调研了赣锋锂业,公司锂产品技术壁垒高,全产业链优势明显。制约公司业绩的产能和资源瓶颈有望在近两年内打破,新能源汽车爆发时点渐近将不断拓展产品下游应用提升公司成长空间,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。 技术工艺领先的深加工锂产品供应商。作为国内首家同时实现了盐湖提锂、矿石提锂和锂废料回收提锂的公司,锂产品对接正极材料、负极材料和电解液,进入壁垒高,丁基锂、金属锂等国内市占率第一,在国内锂产业链中领先工艺技术和全产业链优势中短期难以被超越。 公司产品在下游新能源汽车电池材料认可度较高,公司负极材料已打入Bollore集团供应链,电池级氢氧化锂自2013Q4已在松下、LG试用都显示出市场对于公司产品的积极认可。 上游资源布局逐步落地。2012年下半年与公司参股的加拿大国际锂业签署爱尔兰锂辉石矿Blackstair的期权协议,公司随后与加拿大国际锂业在2013年签署了可转债协议,公司有权选择将228.9万美元的可转债转为加拿大国际锂业全资控股的阿根廷Mariana锂钾盐湖的51%的直接股权,根据目前披露的勘探数据,该盐湖具有较高的钾锂比,潜在经济价值较高。 春节后上涨行情主因是新能源汽车刺激政策频出催化了锂产品的板块行情。而新能源汽车产销放量滞后于政策,在新能源汽车政策落地转换为实际产销这段时间内,制约公司业绩超预期增长的产能和资源短板会得到切实解决,预计公司万吨锂盐项目和爱尔兰锂矿行权都将在2014年落地。 给予“强烈推荐-A”投资评级:保守预计14、15年EPS为0.60元、0.78元,公司在上游资源和产业链布局深远,考虑到新能源汽车政策逐步就位,下游行业需求方兴未艾,公司与下游厂商合作进展有望超预期,公司估值弹性较高。给予“强烈推荐-A”的投资评级。 风险提示:新能源汽车发展低于预期、公司产能扩张和资源布局低于预期。

事件: 最新的IDC报告显示,2013年全球智能手机出货量首次突破10亿台,为10.04亿台,同比增长38.4%。在手机生产商中,三星仍是世界上第一大手机生产商,且相比第二名的优势有所扩大,其次是苹果与华为。 IDC全球季度手机追踪项目组表示,大屏幕与低价是智能手机销量增长的主要驱动力,而在这两个因素中,价格最具关键性。在中国与印度等市场,价格低于150美元的智能手机正在成为主流。IDC的数据显示,三星出货量同比增长42.9%,其领先优势有所扩大。苹果的市场份额有所下降,出货量同比增长12.9%。而另一家咨询机构Strategy Analytics的统计显示,去年智能手机出货量为9.9亿台。 评论: 上游溯源供应商国瓷材料充分受益于下游销售放量。国瓷材料做为智能手机电容用MLCC配方粉的溯源供应商,充分享受下游行业高增长所带来的行业溢价,三星(国瓷第一大终端客户)出货量增长42.9%,将进一步夯实国瓷MLCC配方粉下游需求。同时,中国华为和联想异军突起,销量快速上升,这将使得国瓷扩产的MLCC配方粉产能释放有很好的“傍大款”、以及与国外“大款”共成长的“琴瑟和鸣”优势,整体行业在保持出口量稳步增长的同时,国内市场需求空间也进一步打开,下游需求增长,公司产能释放无虞市场容纳程度。国内市场需求放量,还可以减少依赖出口日本及因日元汇率贬值而致的降价风险。 公司MLCC配方粉主业的迅速扩张、顺利达产达效,加之下游手机出货量持续高速增长,需求增长无虞,预计公司主业盈利水平将继续保持稳定增长,公司MLCC配方粉新增产能1500吨,加上原有产能2700吨,合计产能4200吨。加之近期公司公告说明,公司将涉及陶瓷釉料、陶瓷墨以及3D打印材料等新兴业务,同时200吨纳米复合氧化锆在未来有望顺利投产;上述三方面因素将会形成合力大幅助推公司收入、业绩高增长。 维持强烈推荐-A投资评级。鉴于公司面临良好的下游需求前景,同时积极筹划3D打印材料等新兴业务,充分看好公司未来业绩及成长性,目标价40-45元。 风险提示:下游需求放缓,新涉业务开展进程滞后,未来产品存在降价可能。

2013年公司全年营业利润同比大幅增加114%,显示出公司盈利水平提升,经营结构调整初见成效。2013年公司总营业收入1903亿元,同比减少0.6%,营业利润77亿元,同比大幅增加114%,公司亏损资产售出,经营结构进一步优化,主营业务盈利水平进一步增加。归属上市公司股东净利润57.8亿,折合每股收益0.35元,同比减少44.3%,主要系2012年出售特钢和不锈钢资产导致基数较大所致。2013年度总资产2273亿元,同比增加2.92%,归属上市公司所有者权益1105亿元,同比减少0.24%。本年度上年半回购实施完毕,股本从171亿股减少至165亿股,回购股份全部注销。 2013年钢铁行业弱势运行,整体呈现旺季不旺、淡季不淡的特征,行业起伏不大。同时,由于全球铁矿石增产预期持续存在,铁矿石价格上涨动力同比有所减弱,这将对钢铁行业构成利好。2013年全年,粗钢产量持续维持高位,全年粗钢产量达到7.5亿吨,同比增加9%。自四季度以来,行业限产和提升环境准入门槛之声不绝耳闻,但是整体限产效果欠佳。在环保限产等多重压力之下,钢铁行业仍然保持较高增速,主要与行业规模特性有关,同时下游需求尚可。预计2014年全年粗钢产量增速将会放缓。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司是行业中的龙头,盈利水平远超行业平均水平,同时公司以东方钢铁和宝信软件为两大平台,积极开展行业内电商业务,谋求多元化转型。预估每股收益2014年0.39元、2015年0.44元,对应PE分别为10X和9X,PB均为0.6倍,低于行业平均水平,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:经济下行,钢价下跌。

公司发布公告,拟定向增幅募集资金收购集团公司的选矿相关资产、白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产以及尾矿库资产。此举将完全改变公司行业属性,公司转型成为全球最大的稀土资源上市公司,资源属性优势凸显,盈利能力显著提升。我们充分看好公司未来发展前景,上调投资评级至“强烈推荐-A”。 包钢股份为集团的主要的钢铁生产平台。公司也是我国西部地区最大的钢铁公司。包钢集团“十二五规划”中提出集团钢产能在期末要达到1850万吨,其中包钢本部规划产能达到1500万吨,力争成为“板、管、型、线”精品钢材综合生产基地。 本次非公开发行募集资金总额不超过298亿元(含发行费用),扣除发行费用后计划用于收购包钢集团选矿相关资产、包钢集团白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产,包钢集团尾矿库资产,剩余资金用来补充流通资金。上述募集资金投资项目中,尾矿库资产的预估值约为273亿元。 此次资产注入完成之后,公司将成为全球最大的稀土资源上市公司,资源属性凸显。公司的主营业务将变为稀土采选业务、钢铁冶炼和钢材生产销售。公司拥有全球最大的稀土资源白云鄂博主东矿排他性原矿石采购权,同时拥有西矿及巴润矿业、尾矿库的所有权,成为全球最大的稀土资源上市公司。按照公司2013年三季报的净资产及本次拟发行300亿元计算,公司矿石资产(西矿、巴润矿业及尾矿库)占比净资产比例69%,成为公司最主要资产。同时,公司掌握稀土资源储量超过全球总储量10%,有望在未来稀土行业整合中成为北方稀土整合平台,资源优势显著超越同行。 上调投资评级至“强烈推荐-A”:鉴于我们强烈看好公司新增的资源属性和未来的经营前景,故而上调公司评级为“强烈推荐-A”投资评级。鉴于本次公告只是提出公司将收购相关的尾矿库资产,并未提及未来有关开发利用事宜,故而我们静待公司未来更多详细的生产经营计划,此次不调整公司的盈利预测。预计2013-2015年每股收益0.11,0.19和0.24元,对应当2013年PE为39倍。采用可比公司市值对比法,公司每股价值为6.3元。 风险提示:此次定向增发存在一定的不确定性。

事件:新兴铸管日前与墨西哥石油国际有限公司(简称PMI)和SPF在墨西哥城签署了《设立中墨能源投资基金之框架协议》,拟设立中墨能源投资基金,其认缴的资金总规模为50亿美元,新兴铸管拟出资上限为不超过基金总规模的16%的8亿美元,按照当前汇率测算约48.64亿人民币。其中一期基金认缴规模为10亿美元,其中由本公司与SPFCapital负责组织认缴8亿美元,由PMI集团认缴2亿美元,重点投资海上钻井平台等海工装备类项目,采用由基金下设的项目公司先购买后出租给PEMEX的方式为主要运营模式。 油气业务开篇。公司公告显示:基金设立后拟投资的范围包括三大领域:1)能源基础设施,包括:墨西哥湾的海上钻井平台及相关设施;墨西哥全国的油气管道;墨西哥西海岸的LNG(液化天然气的简称)液化站和出口港等。2)石油和天然气的勘探和开发。包括:墨西哥老油田的再利用、新油田的勘探和开采,页岩气的勘探和开采等。3)能源贸易,包括原油以及LNG等油气资源。 战略转型加速。考虑到墨西哥原油供给能力2004-2013十年来来下滑近30%及墨西哥财政收入严重依赖石油收入促使墨西哥原油产业国有化75年来首次对外资开放,说明了墨西哥对能源投资需求巨大,我们认为虽然公司此次与墨方的合作目前只有框架性方向,尚无法量化该项目的投资回报,但作为习近平主席访墨时签署的《中墨联合声明》中重要合作项目之一,公司作为中国企业代表出海与PMI在能源领域首尝合作带有明显国家战略痕迹,我们认为以公司为载体后续深化合作概率很大。 油气管出口存在较大机遇。公司目前油气用管主要载体马头镇特种管材生产基地设计年产能18万吨/年,总投资15~16亿元,占地1500亩,其中6300吨热挤压机领先同行,已于2013年4月调试生产,双金属复合管设计能力为5万吨/年。此次合作有助于未来公司油气管产品对墨西哥市场的开拓。 维持“强烈推荐-A”投资评级:在钢铁行业向上景气拐点不明情况下,公司今年在业务结构化转型上频频发力,生态农业、光伏等业务均有涉足,此次与墨西哥石油合作进军利润率更高的油气能源领域既可以帮助公司由上游原材料生产商向下游集成解决方案提供商转型,又为未来高端油气管完全达产后打开海外市场。维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:政治风险,募集资金进度和能源领域投资回报低于预期;

前三季度公司累计收入和净利同比出现显著增长,预计全年将保持此种趋势。前三季度累计实现营业收入19.4亿元,同比增加10.5%,扣非归属净利润1亿,同比增加31.3%,每股收益0.33元,同比增加22.2%。公司业绩同比出现较大幅度增长的原因主要在于产能投放有所放量。公司现有产能近112万吨,预计无锡本部全年产量55万吨,四川和新疆新建产能于今年年中陆续投产,预计全年产量在6万吨左右。三地产量全年将达到61万吨,全年经营态势稳中有升。 新粤浙线将带来600万吨的油气输送用焊管需求,公司或将凭借此次需求脉冲跻身主干线供应商行列。通过分析当下的油气管行业生产竞争格局,我们预计类似玉龙的股份制企业将受益。截至目前,公司已经多次与中石化旗下的沙市钢管接触商榷合作事宜,我们将密切关注双方的合作动态。 未来主要看点:公司油气管品种齐全,生产基地多点布局,迎合我国目前油气管网建设的版图大局,且与我国油气藏分布格局高度契合,预计在未来的竞争格局中将会抢占先机。公司本部、四川德阳和新疆伊犁三地生产基地分别位于华东、西南和西北,构成三足鼎立之势,同时,四川德阳和新疆伊犁的与我国油气藏分布格局高度契合,预计未来四川和新疆两地油气藏开发高潮到来之时,公司在两地的生产基地必将受益。预计公司除主营油气管经营之外,未来可能涉足两个大方向:第一个是纵向上下游扩张,产业链延伸至油服领域,另一个是大能源领域扩张(如核电和新能源领域等)。 维持“强烈推荐-A”投资评级:预计2013-2015年每股收益0.45,0.62和0.74元,对应PE为28X,20X和17X,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:订单不足,产能投放不及预期。

2013 年1-9 月净利润同比扭亏为盈。报告期内公司实现销售收入183.9 亿元,扣非归属上市公司净利润1.05 亿元。每股收益0.14 元。 三季度盈利环比增幅 1467%。三季度公司完成收入63.69 亿元(yoy13.5%)、净利润0.49 亿元。三季度全国钢价普遍回升,而公司销售收入同比下滑,主要是因为报告期内公司粗钢产量167.9 万吨,同比下降14%,而净利润由2012年三季度亏损1.2 亿元扭亏为盈利0.49 亿元,主要源于毛利率提升2.11 个百分点,同时销售费用下降1.4 亿元或1.45%。 管理费用上升推高期间费用。2013 年1-9 月,受新产品研发投入和财务费用增加影响,公司期间费用率20.95%同比上升3.12 个百分点。受南疆项目支出影响,在建项目投入较年初增长40.48%,南疆钢铁已于8 月18 日正式开工建设,预计在2015 年将达到300 万吨产能。前三季度存货26.21 亿元,同比上升32.44%。 四季度新疆区域进入钢铁消费淡季,从往年的情况来看,随着新疆区域进入冬季,寒冷天气导致户外施工用钢需求大幅下降,四季度一般都是公司业绩的全年低点。 维持“审慎推荐-A”的投资评级:随着3 号高炉产能完全释放和南疆拜城钢铁300 万吨产能的逐步投产,公司产能规模将显著提升, 据中联钢统计,新疆地区近两年新增钢材产能超过2200 万吨,供给快速扩张将对疆内钢价形成一定压力。预估每股收益13 年0.17 元、14 年0.25 元,维持 “审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:疆内产能扩张超出预期、南疆项目进展低于预期。

公司公布财报,前三季度累计实现销售收入1.96亿元,同比增长33%,归属上市公司净利同比增长31%,折合每股收益0.43元。公司生产和规模继续保持高速增长态势,符合市场预期。公司之前推出股权激励计划,管理层经营动力较强,预计后续公司募投产能投放将确保公司业绩继续高成长态势,维持“强烈推荐-A”投资评级。 前三季度公司业绩继续保持高速增长态势,基本符合预期。前三季度累计实现销售收入1.96亿元,同比增长33%,归属上市公司净利5395万,同比增长31%,折合每股收益0.43元。三季度单季度实现营业收入5882万,同比增长25.8%,归属净利润1772万,同比增长44.6%,折合每股收益0.14元。在前三季度中,公司生产和规模继续保持高速增长态势,且第三季度的盈利水平有加快的趋势。半年度分配方案中,公司进行了十送十送配股,总股本从原来的6250万股增加至1.25亿股。本年度公司对相关管理层进行了股权激励,管理层经营动力较强,继续看好公司后续经营。 公司在建募投项目产能投放在即,将助力公司业绩再上新台阶。报告期内,在建募投项目“年产1500吨多层陶瓷电容器用粉体材料项目”已经接近基本完工状态,预计今年四季度有望正式投产。若新建项目全部达产,公司将产能增加75%,业绩将有显著提升。 下游需求未来增速(年均5%-8%)决定了公司未来扩张空间巨大。公司MLCC配方粉全球市占率仅为6%,即便1500吨募投项目全部达产后,公司产品的全球市占率仍低于10%。鉴于公司在管理、生产工艺等方面处于行业领先水平,新兴客户及应用领域不断增加,我们预计该募投项目最终实际产量将超过1500吨。随着未来智能手机逐渐普及和价格趋于平民化,公司仍能够凭借自身成本优势扩大市场规模来对冲毛利下滑所带来的负面影响。 维持“强烈推荐-A”投资评级:预计公司2013-2015年每股收益0.68,0.85和1.05元,对应PE为38X,30X和25X,维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:募投项目投产不及预期。

公司公布三季报,前三季度累计实现收入666.6亿元,同比减少0.8%,归属上市公司股东净利润6.5亿,同比大幅增加98%,折合每股收益0.064元,同比增加100%。今年整个行业景气同比略有好转,同时公司也积极推进了一系列降本增效的措施,维持“审慎推荐-A”投资评级。 三季报公司业绩同比出现显著增长,符合我们之前的预期。前三季度累计实现收入666.6亿元,同比减少0.8%,归属上市公司股东净利润6.5亿,同比大幅增加98%,折合每股收益0.064元,同比增加100%。业绩同比大幅增长的原因是今年行业景气同比略有好转,公司积极推进降本增效措施,同时去年基数较低。预计全年公司将保持平稳态势。 有关上市公司150亿资产注入方案,大股东武钢集团将认购比例从不低于10%提升至30%。为进一步保障本次非公开发行的成功实施,集团做出两点承诺。一、武钢集团将以现金认购不低于武钢股份发行A股数量的30%,认购完成之后,其控制的武钢股份股权比例不低于55%;二、收购完成后3年内,如武钢股份对拟收购标的资产股权计提减值准备,集团将在武钢股份年报公告15日内以现金形式如数补足。 2012年11月武钢股份推出定向增发预案:公司拟向包括武钢集团在内的投资者发行不超过42亿股,募集资金总额不超过150亿元,用于收购武钢矿业100%的股权、武钢国际资源100%的股权、巴西冶金90%的股权、澳洲武钢100%的股权。集团为保障此次再融资成行,将多认购20%即8.4亿股股份,以3.52元/股的发行底价测算,金额为29.6亿元。同时,集团在月末表示此后12个月以内,集团将以不超过4元/股的价格增持股份公司不超过5%的股份,并承诺在法定期限内不会减持公司股份。 维持“审慎推荐-A”投资评级:我们预测公司2013-2015年每股收益为0.09,0.12元和0.14元,对应PE为25X,19X和16X,PB均为0.7左右。若公司资产注入计划成行,盈利能力有望增强。维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:经济下行,钢价再次下跌。

公司公布三季报,前三季度累计实现收入1423亿元,同比减少2.4%,归属上市公司股东净利润46亿,同比减少57%,主要是去年同期有出售特钢和不锈钢资产因而基数较大所致。公司盈利能力行业领先,行业龙头地位稳固,同时谋求重大转型,实施多元化战略,看好公司长远发展,维持“强烈推荐-A”投资评级。 三季报公司扣除非经常性损益后净利润同比出现显著增长,盈利能力业内领先。前三季度累计实现收入1423亿元,同比减少2.4%,归属上市公司股东净利润46亿,折合每股收益0.28元,同比减少57%,主要系去年同期有出售特钢和不锈钢资产因而基数较大所致。扣非后净利润47亿,同比大幅增加55.7%。公司盈利能力业内领先。三季度单季度实现收入462亿,同比减少3.6%,归属净利润9.4亿,折合每股收益0.06元。三季度公司高炉大修及限电对公司三季度产生一定影响,同时行业供需关系并没有明显改善,但前三季度公司优化品种结构,主营业务扣除非经常性损益之后的业绩同比依然实现较大幅度增长,盈利能力业内遥遥领先,预计全年公司将保持平稳态势。 期待环保压力带来钢铁行业去产能动力。2013年我国钢铁产量持续上升,出口平稳增长,市场库存处于低位,钢铁企业主业连续亏损。1-9月粗钢日均产量215.16万吨,同比增加8%。今年国内市场钢材库存同比处于低水平。2013年1-9月份重点统计钢铁企业实现利润112.8亿元,预计全年利润200亿元。实现利润中投资收益占有相当比重,行业内前三季度主业均为亏损,已连续八个季度主业亏损。随着我国经济结构的进一步优化,国内钢材消费量将进入峰值平台区7-8.5亿吨之间的高峰值以内波动。此种情况下,淘汰落后产能显得尤为重要。期待环保压力将带来更多的去产能动力。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司经营基本面相对稳定,同时处于重大转型的关键时期。预计全年主业方面同比将有小幅下降,而公司正在积极筹划产业多元化转型:以钢铁业务为本,加大非钢业务的收入和利润占比,以实现从单纯的钢铁生产商到全面的钢铁服务提供商的重大转型。预计2013-2015年EPS分别为0.40、0.45和0.53元(未考虑转型因素),对应PE为10.6X,9.4X和8X,维持强烈推荐-A投资评级。 风险提示:行业需求不振,整体钢价下行;同时转型面临一定的不确定性。

公司公布三季报,前三季度公司累计实现收入21.6亿元,同比增加6.2%,归属净利润1.7亿,折合每股收益0.55元,同比增加37.4%。从主要的财务指标来看,公司业绩进入高速增长期。同时,我们预计明年的募投项目将会给业绩带来锦上添花的效果,维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司业绩继续保持高速增长,符合预期。前三季度公司累计实现收入21.6亿元,同比增加6.2%,归属净利润1.7亿,折合每股收益0.55元,同比增加37.4%。三季度单季度实现营业收入7.8亿,同比增长4.3%,归属净利润6982万,折合每股收益0.22元,同比增长37%,扣非归属净利润6312万,同比增长29%,扣非归属净利润和归属净利润之间的差额主要系政府补助款项所致。 报告期内,公司在建工程规模大幅增加,主要系公司对募投项目大量资金投入所致。公司在建的募投项目“年产2万吨LNG输送用大口径管道及组件项目”及“年产1万吨原油、天然气和LNG管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”有望明年实现投产,届时公司生产规模将显著增加,公司盈利水平有望进一步提升。 依然看好油气管网领域的广阔前景。“十二五”期初,全国范围内管网里程存量7.8万公里,而管理部门预计,“十二五”期末,全国范围内管网里程将达到15万公里。管网建设直接关系到我国能源乃至国防安全问题,这也是新一届政府致力于油气管网建设的重要原因。目前时间进程过半,西气东输、中亚、中缅、中俄、新粤浙、陕京等大动脉管线初具规模,加上不断建设的海运设施,中巴、中缅、中哈、北线、东南亚、南海海上、非洲和中东等八大能源进口线路基本形成,而区域分支管网铺设也进入集中攻坚阶段。同时,后续的升级规划不断出台,后续的建设项目将不断推升上游能源用管需求。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司业绩和规模处于高速增长态势,同时行业景气度持续高涨,预计2013-2015年每股收益0.75,0.98和1.11元,对应PE为26X,20X和17X,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:公司产能投放不达预期。

公司累计收入和净利同比出现显著增长。前三季度累计实现营业收入19.4亿元,同比增加10.5%,归属净利润1亿,同比增加21.3%,扣非归属净利润1亿,同比增加31.3%,折合每股收益0.33元,同比增加22.2%。三季度单季度营业收入7.7亿,同比增加23.4%,归属净利润3858万,同比增加34.8%,折合每股收益0.13元, 同比增加44%。公司总资产34.5亿,同比增加21%。加权平均净资产收益率5.19%,同比增加0.7个百分点。 公司四川分公司和新疆伊犁分公司产能开始投放,将助推公司业绩。之前公司四川和新疆分公司的产能释放一直都不达预期,但是随着新一轮的油气管网主干道开工,公司四川和新疆分公司的地域优势充分显现,预计今年四季度至明年产能有明显释放,届时将助推公司业绩。 依然看好油气管网领域的广阔前景。“十二五”期初,全国范围内管网里程存量7.8万公里,而管理部门预计,“十二五”期末,全国范围内管网里程将达到15万公里。初步估计“十二五”期间全国油气输送管需求量约为2900万吨。管网建设直接关系到我国能源乃至国防安全问题,这也是新一届政府致力于油气管网建设的重要原因。目前时间进程过半,西气东输、中亚、中缅、中俄、新粤浙、陕京等大动脉管线初具规模,加上不断建设的海运设施,中巴、中缅、中哈、北线、东南亚、南海海上、非洲和中东等八大能源进口线路基本形成,而区域分支管网铺设也进入集中攻坚阶段。同时,后续的升级规划不断出台,后续的建设项目将不断推升上游能源用管需求,公司主营品种螺旋埋弧和直缝埋弧焊管将直接受益于行业性机会。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级:预计2013-2015年每股收益0.45,0.62和0.74元,对应PE为28X,21X和17X,首次给予强烈推荐-A评级。 风险提示:订单不足,产能投放不及预期。