公司三季度业绩有所下滑,处于寻底过程中。公司前三季度累计收入3.9亿元, 同比减少5.2%,归属净利率8345万,折合每股收益0.137元,同比减少23.6%,净资产收益率6.1%,同比减少2.4%。三季度单季度营业收入 1.2亿元,同比减少10%,归属净利2103万, 折合每股收益0.035元,同比减少43.6%,业绩出现下滑。公司所处的行业与下游基建、固定资产投资等因素密切相关,宏观经济的波动对公司所处的行业产生一定影响。近年来,由于人造金刚石行业规模迅速扩张,竞争逐渐激烈,超额利润率有所下降。两项因素叠加,导致公司今年以来的利润率和盈利水平有所下降,业绩处于寻底过程中。预计未来随着国内人造金刚石行业竞争格局逐渐明朗,加之公司新建募投产能投产,公司业绩将有显著回升。 未来国内金刚石寡头垄断格局逐渐明朗。目前国内集结了全球90%的人造金刚石产能,而国内的中南(60亿克拉产能)、黄河(25亿克拉产能)和华晶(20亿克拉)又集中了80%左右的产能,是典型的寡头垄断的竞争格局。近年来,前三名的厂家规模不断扩张,规模效应逐渐增加, 产业壁垒逐渐提升。行业竞争格局逐渐形成了三足鼎立之势。此种格局有利于排除潜在的新进者,稳定既有竞争者的行业地位,同时形成稳定的价格默认联盟。 期待公司新建募投项目产能发力,助推公司业绩。报告期内,公司年产10.2亿克拉高品级金刚石项目、人造金刚石微粉、大单晶、微米钻石线项目等正逐步推进,随着项目的进一步实施,公司将不断完善人造金刚石产业链,公司盈利能力将全面提升。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2013-2015年每股收益为0.23,0.33和0.41元,对应PE为20X,14X和11X,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:新增募投项目推荐不达预期。

公司前三季度营业收入稳定增长,预计未来利润将呈现触底回升态势。前三季度公司累计营业收入480亿元,同比增加6.6%,归属净利4.6亿元,折合每股收益0.24元,三季度单季度营业收入149亿,同比增加4.7%,归属净利5150万,同比减少57%。受到整体行业供过于求的不利影响,公司毛利水平有所下降,盈利水平有降低。公司近年来积极筹划增加非钢业务经营占比:设立投资公司投向上下游关联行业,同时谋划进军太阳能领域,努力推进多元化经营。 此举有利于公司盈利水平的提升。预计公司的盈利水平处于拐点,未来业绩将呈现触底回升的态势。 公司铸管业务再收13.7亿元大订单,将显著改善公司盈利水平。公司于近日收到河北水务集团委托发送的《邯郸市、邢台市、石家庄市、保定市南水北调配套工程水厂以上输水管道工程DIP管道制造采购中标通知书》,公司被确认为中标人。中标价为13.65亿元人民币。从公司产品结构来看,铸管产品毛利率超过20%,是公司毛利率最高的产品。此举有利于公司调整产品结构,提升高盈利水平产品业务占比,有助于改善公司盈利水平。按15%的净利率来计算,此举将提升公司每股收益0.1元左右。 公司扩建新疆项目增发稳步推进。公司公告于5月27日收到证监会《关于核准新兴铸管股份有限公司增发股票的批复》,公司拟公开增发不超过6亿新股,募资32亿资金投向300万吨特钢项目二期工程。按照增发方案,则公司的公开发行底价为5.33元,而公司目前的每股净资产为6.36元,发行价具备较好的安全边际。

公司单季度业绩同比大幅增长,完全符合我们中报点评中给出的预计。公司营业收入17.3亿,同比增加10.4%,归属净利5639万,折合每股收益0.125元,同比大幅增加212%,扣非归属净利5537万,同比大幅增加8363%。前三季度累计营业收入54.9亿,同比减少14.3%,归属净利1.7亿,折合每股收益0.37元,同比减少19.1%,扣非归属净利1.6亿,同比减少5.3%。总资产44.7亿,同比增加5%,净资产31亿,同比增加5.7%。公司前三季度累计盈利水平有所下降,主要是受到上半年行业景气度低迷、公司产品结构调整进程等不利因素影响所致。而三季度单季度营业收入和盈利水平都有显著提升,完全符合我们中报点评中给出的预计。 公司稳健经营,业绩稳步提升,力争成为一流的专业化高品质特钢生产龙头。背靠实力强劲的特钢生产集团,公司经营稳健。在我国钢铁大行业(以及特钢子行业)低端过剩、高端不足的产品结构通病前,公司不刻意地以规模取胜,避免低效的低端产能重复建设和利润微薄的价格战,着眼于专业化、高品质的中高端特钢工序产能建设,旨在生产专业化高品质、需求导向型以及附加值高的特钢产品,以专业化和特定性强满足中高端客户的需求。 公司盈利能力稳中有升,资本结构十分稳健。公司现金充裕,在建工程和存货都保持在较低水平。在同类上市公司财务杠杆高企、财务压力巨大的当下,公司资产负债率保持低水平,带息负债较低,财务压力小,各项财务指标显示公司经营十分健康,风险抵御能力强,具备较好的安全边际。 维持“审慎推荐-A”投资评级:预计2013-2015年每股收益0.55,0.62和0.69元,对应PE为11X,9X和8X,维持“审慎推荐-A”投资评级;风险提示:经济下滑,钢价再次下跌。

江南红箭公布三季度报告,前三季度累计收入14.5亿元,同比减少8.7%,折合每股收益0.42元,基本符合预期。中南钻石股权注入如期完成,公司同时积极筹划定向增发募集资金筹划多个高品级金刚石项目生产线建设,新建产线投产之后,将进一步助推公司业绩,维持“强烈推荐-A”投资评级。 前三季度累计净利润2.5亿,折合每股收益0.42元,符合预期。前三季度累计收入14.5亿元,同比减少8.7%,归属股东净利润2.5亿,同比增加2.4%,扣非净利润2.4亿,同比增加6.9%,折合每股收益0.42元,符合预期。三季度单季度营业收入5.4亿,同比增加5.2%,归属上市公司股东净利1亿,同比增加76.7%,折合每股收益0.17元。由于公司吸收合并中南钻石,总股本有所增加,故而每股收益同比有所减少。总资产34.2亿,同比增加6.5%,而归属股东净资产21.9亿,同比增加13%。 公司正在筹划定向增发募集资金投向高品质金刚石项目。公告显示,非公开发行股票募集配套资金的股份发行价格不低于9.68元/股,定价原则为询价发行,股份发行数量不超过136,715,909股。募集资金将投向南阳大颗粒钻石产品生产线建设等5个项目。 公司在建工程和固定资产有明显提升,项目建成之后,公司的龙头地位得以进一步夯实。目前全球金刚石产能90%以上集中在中国,而前三名金刚石生产企业国内市占率约为80%,整个行呈现寡头垄断的竞争格局。2012年年报显示,公司全球市占率超过40%,是当之无愧的人造金刚石龙头。此次公司筹划定向增发募集资金,拟投入高品质金刚石等5个项目,此举将进一步夯实公司的龙头地位,同时将进一步增加公司与同行竞争对手的竞争优势。 维持“强烈推荐-A”投资评级。充分看好公司未来的经营前景,中南实力雄厚,2013-2015年业绩承诺为3.9、4.2和4.6亿,加上未来定向增发募投项目产生的收益,对应江南红箭每股收益为0.52、0.66和0.9元,对应PE为25X,22X和20X,给予“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:公司处于规模提升时期,折旧费用或将快速上升。

常宝股份公布三季报,公司前三季度累计营业收入同比增加11.8%,归属上市公司股东净利润同比增加16.6%,每股收益0.45元,基本符合市场预期,公司收入和利润保持稳定增长,且利润增速环比和同比均有所上升,符合我们中报中有关公司未来业绩将有显著提升的预期,维持“强烈推荐-A”投资评级。 三季报显示,公司前三季度累计收入和净利润均保持快速增长态势,且增速呈上升趋势。公司前三季度累计营业收入10.6亿元,同比增加11.8%,归属上市公司股东净利润8133万元,同比增加16.6%,扣非净利8043万元,同比增加16.5%,每股收益0.45元。单季度来看,营业收入同比增加12.4%,归属上市公司股东净利润同比增加26.8%,扣非归属净利同比增加28%,单季度每股收益0.2元,收入利润均有较大幅度提升,公司业绩增长进入新阶段。另,公司总资产37.1亿,同比增加12.5%,归属上市公司净资产26.3亿,同比增加4.4%。 公司营业收入和利润同比环比均出现较大幅度增长,符合我们中报中有关公司一年内业绩将有显著提升的预期。油气价格不断上升,下游油气行业开采需求呈现稳定增长势头,公司产品订单来源充足。目前,新建的CPE产线已经正式投产,年产7000吨高压加热U型锅炉管产线正在优化量产,高端油井管加工线预计在今年4季度投产。新建产能集中投产,预计对下半年业绩将会有显著的提升作用,同时,由于下游锅炉订单量有所上升,公司的锅炉管销量同比将会出现显著的恢复性增长(具体情况参见相关报告),届时将进一步推升公司业绩。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司既有产线产量保持稳定增长态势,产能利用率不断提升。同时四季度将有CPE产线和U型管新建产能投产,届时公司产能将迈上新台阶,进一步助推公司业绩。预计公司2013-2015年EPS分别为0.64、0.84和0.92元,对应PE分别为14.4X,11.1X和10.1X,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:应收账款和存货增加,资产减值风险增加。

宝钢出台11月份期货出厂价格,主要产品价格基本保持持平。从整体行业走势来看,7-8月份市场对行业整体预期相对乐观,行业淡季不淡,相比之下,9-10月份行业整体旺季不旺。此次主流产品价格平盘推出显示公司对未来钢价走势相对谨慎的预期。目前公司经营基本面稳定,维持“强烈推荐-A”投资评级。 宝钢公司主流产品价格月环比基本保持持平,符合预期。一、热轧(直属厂部)维持不变。二、酸洗(直属厂部及梅钢)1、直属厂部维持不变;2、梅钢维持不变。三、普冷(直属厂部及梅钢)1、直属厂部:维持不变;2、梅钢在直属厂部价格基础上优惠50元/吨。四、热镀锌(直属厂部及梅钢)1、直属厂部维持不变;2、梅钢公司维持不变。五、电镀锌维持不变。六、镀铝锌(直属厂部及梅钢)维持不变。七、彩涂(11-12月)维持9-10月份价格不变。八、无取向电工钢维持不变。九、取向电工钢维持不变。十、宽厚板、锅炉板、容器板、船板价格维持不变。现Q235A14-20mm普中板表列价为3670元/吨,Q345A14-20mm低合金板表列价为3820元/吨,Q245R14-20mm锅炉容器板表列价为3820元/吨,Q345R14-20mm锅炉容器板表列价为3970元/吨,CCSA14-20mm船板表列价为3820元/吨。 此次公司11月份期货出厂价平盘推出,显示公司对未来钢价走势相对谨慎的预期。7-8月份市场对行业整体预期相对乐观,下游需求补库存拉动行业消费,导致行业淡季不淡,也透支了部分需求。相比之下,9-10月份行业供给维持高位,而需求释放不及预期,行业整体旺季不旺。目前下游需求相对稳定,预计行业供需格局短期不会出现大幅改变,四季度相对稳定。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司经营基本面相对稳定,同时处于重大转型的关键时期。预计全年主业方面同比将有小幅下降,而公司正在积极筹划产业多元化转型:以钢铁业务为本,加大非钢业务的收入和利润占比,以实现从单纯的钢铁生产商到全面的钢铁服务提供商的重大转型。预计2013-2015年EPS分别为0.40、0.45和0.53元(未考虑转型因素),对应PE为10.6X,9.4X和8X,维持强烈推荐-A投资评级。 风险提示:行业需求不振,整体钢价下行;同时转型面临一定的不确定性。

自2012 年江南红箭正式筹划重大资产注入及定向增发事宜,目前资产注入事宜已经完成,本次交易资产标的为中南钻石100%股权。中南钻石以此借壳上市。 中南钻石为国内人造金刚石龙头,具备产业链、规模、成本和技术等多项优势,我们充分看好行业和公司未来的发展前景,首次给予 “强烈推荐-A”投资评级。 有关本次重大资产注入和定向增发:江南红箭以9.68 元/股价格发行4.1 亿股,受让中南钻石合计100%股权(标的价格39.7 亿),交易已经完成,中南钻石成为江南红箭全资子公司,中南钻石的主营业务为超硬材料(人造金刚石、氮化硼等)生产销售。同时,江南红箭计划以不低于9.68 元/股价格定向增发1.37 亿股募集13.2 亿投入超硬材料新增项目,目前增发仍在筹划中。 朝阳产业超硬材料人造金刚石正处于快速发展阶段:行业规模保持高速增长,技术水平日新月异,同时下游需求领域迅速扩大,未来行业增长空间巨大。 粗略估算,目前我国人造金刚石产量已超过120 亿克拉,约占全球总产量的90%,前十年的CAGR 超过20%;同时,行业技术水平快速发展,行业成本迅速降低,进而替代空间打开,新增需求增速可观;而下游建材、机械和电子加工以及能源开采领域的需求依然保持旺盛态势。未来行业长线增长可期。 中南钻石是人造金刚石龙头,具备显著的规模、产业链、技术和品牌等优势。 目前行业处于寡头垄断竞争格局,前三甲产能占比全行业80%以上,中南钻石作为行业龙头,市占率约45%,规模远超同行,在行业走出阶段性低谷、呈现重新回暖的增长态势时期,公司将首先受益;同时,公司具备完善的上下游一体化产业链,产业链内化的设置进一步助推公司的规模效应,同时有助于公司控制产品质量,统筹生产规划,增强公司品牌效应;公司技术实力雄厚,拥有58 项专利,从原材料、设备/零部件、合成/控制和维修等全部核心业务基本实现自主完成,资源配置能力强,效率高,具备显著的成本优势。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级。中南实力雄厚,2013-2015 年业绩承诺为3.9、4.2 和4.6 亿,加上未来定向增发募投项目产生的收益,对应江南红箭每股收益为0.52、0.66 和0.9 元,PE 为23X、18X 和13X,强烈推荐-A。 风险提示:存货上升较快,同时需关注未来新增产能消化情况。

近日,宝钢股份上调碳钢板10月份出厂价格,这已是宝钢延续9月份提价趋势第二次上调出厂价格,对公司经营构成持续性利好。自7月份以来,钢材整体价格持续上涨,下游需求呈现“淡季不淡”迹象,而9-10月份是传统的钢材需求旺季,预计钢材市场景气有望持续。上调公司评级至 “强烈推荐-A”投资评级。 宝钢股份上调碳钢板10月份期货价格,具体调整如下。一、热轧,基价维持不变,取消原有订货优惠100元/吨。二、酸洗,直属厂部:维持不变;梅钢:基价维持不变,减少原有订货优惠100元/吨。三、普冷,直属厂部:CQ级产品及非汽车品种钢上调100元/吨;其余产品维持不变;4季度双层焊管用钢BHG2价格在3季度价格基础上上调100元/吨;梅钢公司:在直属厂部价格基础上优惠50元/吨。四、热镀锌,直属厂部:CQ级产品、S系列结构钢及热轧酸洗基板热镀锌上调100元/吨;其余产品维持不变;梅钢公司:上调50元/吨。五、电镀锌CQ级产品上调100元/吨;其余产品维持不变。六、镀铝锌上调100元/吨。七、无取向电工钢基价维持不变,减少原有订货优惠100元/吨。八、取向电工钢维持不变。 自7月份以来,钢材市场下游需求呈现“淡季不淡”的迹象,社会流通库存处于持续去化状态,同时供给端并未出现明显减产,钢材整体价格呈现稳步上升势头。受益于行业整体景气度转暖,公司8月份出厂价格平盘,9月和10月出厂价均出现显著上调,利好公司下半年经营。 上调公司评级至“强烈推荐-A”。目前公司主业经营稳健,受益于宏观经济转暖,汽车板需求超预期,热轧板(含热镀锌)是公司近期利润主要来源,看好公司下半年经营。同时,公司正在筹划“一铁两e”的重大转型计划,在积极发展钢铁主业的同时筹建宝信软件和上海钢铁交易中心,筹划信息和电商平台,使得公司经营搭上“信息消费”快车,与上海正在筹建的“自贸区”逻辑思维不谋而合,我们充分看好公司长期发展前景,预计2013-2015年每股收益为0.40、0.45和0.53元,对应PE为11.9X、10.5X和8.9X,强烈推荐-A 。 风险提示:经济再度下行,行业需求减弱

事件: 三钢闽光2013年1-6月实现销售收入92.76亿元(yoy3.58%),净利润-3099万元(yoy-302%),折EPS-0.058元;现金回款好于去年同期,本期实现每股经营现金流净额-0.11元(yoy94%)。 评论: 经营计划完成近半销售价格同比下跌14%。报告期内公司生产生铁253.46万吨、钢坯281.53万吨、生产钢材263.20万吨,综合毛利率2.5%,同比下跌0.5pct。分产品来看,螺纹、中报、金属制品、线材收入占比51%、21%、11%、17%,对应毛利率3.88%、2.43%、2.07%(中板亏损)。螺纹钢仍是对收入和利润影响最大的弹性因子,连续三年同期毛利贡献超过80%。 三项费用同比变化不大。当期期间费用率2.9%,同比小幅上升0.2pct。公司在年初将原折旧年限为10年的冶金工业设备类固定资产的折旧年限延长3年(即调整前的折旧年限为10-18年,调整后的折旧年限为13-18年)增加了本期净利润0.69亿元;因短贷增长10.8%至29.7亿元,财务费用小幅上升0.1pct。 Q2毛利水平大幅下降。公司二季度综合毛利率0.79%(yoy-76%),环比下降3.21pct,主因是二季度公司产品主导的福州市场螺纹钢、线材大幅下跌12%、9%。 维持“强烈推荐-A”评级。公司2013年中报不达预期主要因为二季度钢价下行空间超预期。随着矿价上涨而带来的成本支撑力度增强以及下游需求旺季到来,三季度钢价环比显著上涨趋势已经确立,在宏观政策底线思维支持下,我们判断下半年随着投资力度加大,下游需求释放节奏将加快。作为钢铁上市公司中业绩对钢价变化弹性最大的标的,我们判断公司下半年业绩将有明显改观。作为海西区域钢铁行业整合的唯一平台,公司的区域优势地位有望继续得到巩固,在整合完盈利能力较强的三钢煤化工公司后,后续动作可期。预计1-9月实现归属母公司净利润为-0.93亿元至-0.13亿元,3季度EPS为-0.12-0.03元,减亏幅度明显。预计2013、2014EPS为0.05元、0.18元。 风险提示:粗钢产量过度释放;下游需求不达预期

宝钢股份召开2013年度中期业绩说明会,公司董事长何文波、总经理戴志浩、董秘朱可炳和宝信软件董事长王力出席了会议。与会管理层介绍了公司近期状况,同时重点对宝信软件未来发展规划做出了详细说明,并重申之前强调的一体两翼(一铁两e)、致力打造全球最具竞争力的钢铁服务商的长远发展规划,公司主业经营稳健,目前正处于筹划转型的大变革时期,维持“审慎推荐-A”投资评级。 宝钢股份上半年主营业务净利润同比大幅增长。公司当期扣除非经常性损益归属上市公司股东净利润为36.7亿元,而去年同期为23.8亿,同比大幅增加54.3%,扣除非经常性损益之后加权平均净资产收益率为3.31%,同比上升1.08个百分点。上半年完成铁产量1100万吨,钢产量1141万吨,商品坯材销量1108万吨,实现利润总额51.8亿元,盈利水平继续业内遥遥领先。上半年完成全年收入计划的56%(963/1715),下半年三号高炉检修,影响铁水产量约100万吨,但坯材原料会通过梅钢等采购补充,预计钢材产量基本不受影响,公司经营持续稳健。下半年行业需求出现恢复性增长,行业盈利状况或有好转,行业景气度回升也有利公司经营。 宝钢股份正处于筹划转型的重大变革时期,将以宝信软件(工程系统解决方案提供商)和东方钢铁网/上海钢材交易中心(电商交易平台)为依托,以钢铁为主业,系统解决方案提供商和电商交易平台为两翼,实现公司从单纯的钢铁生产商到全面的钢铁服务提供商的重大转型,公司业务和经营将出现质的飞跃。宝信软件作为宝钢股份的子公司,之前的定位主要是为宝钢提供系统解决方案的软件子公司,现在则全面升级为面向市场的工程系统解决方案和智能化软件提供商。同时宝钢在钢铁行业电子商务领域也浸淫多年,积累了相当的经验和行业数据,前期准备已经充分,目前正在强推的东方钢铁网和上海钢材交易中心也是公司为迅速占冶金行业电商高地所做出的积极尝试。目前公司在钢铁行业地位遥遥领先,没有生存压力,而目前正在筹划的重大转型更是同行在中一马当先。鉴于此,我们充分看好宝钢的发展前景。 维持“审慎推荐-A”投资评级。预计2013-2015年EPS分别为0.40、0.45和0.53元(未考虑转型因素),对应PE为10.4X,9.1X和7.8X。 风险因素:转型涉及诸多不确定性。

武钢股份公布中报,营业收入同比略减,由于公司控制费用、错峰采购和调整产品结构得力,当期归属上市公司股东净利润同比大增,净利同比大增也因去年同期净利润基数较低的缘故。公司利润逆势增加,下半年整体行业基本面有所改善,预计公司业绩将继续呈现改善势头,维持 “审慎推荐-A”投资评级。 武钢股份半年度业绩同比有显著改善。上半年收入444亿元,同比减少2%,归属上市公司股东净利润4.6亿,折合每股收益0.042元,同比增加254%,扣非之后归属净利润4.3亿,同比增加248%。经营活动产生的现金流量净额17亿,同比增加277%,总资产971亿,同比减少1.6%,归属上市公司股东净资产360亿,同比增加1%,加权平均净资产收益率1.29%,同比增加0.91个百分点。 上半年公司盈利能力同比有显著改善,当期营业收入同比基本持平,而利润总额大幅增加至6.9亿元。一方面源于去年同期基数较低,另一方面也源于公司为提升盈利所做出的各项改革。首先是公司的产供销协同力度进一步加大,同时应对市场变化积极调整产品结构,加大重轨、取向硅钢、家电板的销售力度;其次是积极控制成本,降低冶炼成本,优化物流成本,同时降低专项费用;再次是积极促进公司管理方式的提升,改进营销体制同时创新商业模式,推进现货、期货分离的销售方式。 维持“审慎推荐-A”投资评级。公司整体经营状况稳定,预计下半年经营维持平稳态势。行业基本面在下半年有所好转,自7月份以来,钢价处于持续小幅上升的通道之中,社会库存持续去化,9-10月份是行业需求的传统旺季,预计行业需求将会持续向好。同时,集团层面正在积极筹划将集团所属国内外矿业资产注入至上市公司,若资产注入能够顺利完成,则股份公司的经营业绩将会得以显著提升。有鉴于此,我们看好公司长期的经营基本面。预计2013-2015年EPS分别为0.09、0.12和0.14元,对应PE分别为25.1X,19.2X和16.6X,维持公司评级为“审慎推荐-A”。 风险因素:经济超预期下行,下游需求释放不及预期,钢价再次下跌

新兴铸管中报符合预期,受累于钢价持续下跌,公司钢铁产品毛利大幅下滑。我们预计钢价在成本支撑和需求旺季到来作用下环比将有明显回升,公司三季度盈利回升是大概率事件。维持 “审慎推荐-A”投资评级。 2013 年中报符合预期。报告期内,实现营业收入332 亿元(yoy7.5%);归属于上市公司股东的净利润4.1 亿元(yoy-40%),扣非后归属于母公司净利润为3.4亿元。折每股收益0.21 元。每股经营现金流净额为-0.57 元。 锰产品价格下滑拖累上半年业绩。报告期内公司实现营业收入331.55 亿元,完成年计划的48.05%;实际发生业务成本326.91 亿元,为年计划的51.16%。 钢铁、铸管、贸易及其他业务收入占比分别为36%、11%、52%,对应当期毛利率5.79%、22.73%、1.1%;分产品盈利能力来看,公司所有产品综合毛利率为5.15%(yoy-15.2%),其中因为上半年钢价同比持续下跌,钢铁产品毛利率5.79%,同比下降3.68pct,而铸管产品毛利率因为闭口合同模式受益钢价下跌而提升2.31pct。 新疆区域竞争加剧导致铸管新疆盈利能力下滑。公司目前具备年产630 万吨钢材、180 万吨球墨铸铁管、4 万吨管件、18 万吨特种钢管及8 万吨钢格板的产能。报告期内芜湖新兴实现收入110 亿元(yoy6.8%),净利润2.06 亿元(yoy36.6%);河北新兴收入6.3 亿元(yoy-19%)、净利润0.57 亿元(yoy-17%);铸管新疆收入49 亿元(yoy+158%),净利润0.41 亿元(yoy-45%)。 期间费用率同比提升0.5pct。受企业债以及借款增加影响,财务费用84.74亿元(yoy47%)明显增加;芜湖新兴新产品开发费用增加、铸管新疆办公设施投入使用计提折旧以及各工业区完善环保投入导致管理费用同比上升21%。 在建项目总投资约52 亿元,2013-2014 年集中达产。铸管新疆一期建设已经达产,芜湖新兴三山大型铸锻件基地达产在即;3.6 万吨径向锻造产品项目部分达产,目前处于产能爬坡维持“审慎推荐-A”投资评级:在公司传统主业钢铁行业竞争加剧、未来边际按需求下行的大背景下,公司以产业链纵向延伸方式积极准备转型态度明确,要从单一的原材料生产商积极向集成解决方案提供商转型。在今年上半年,公司已通过联合成立产业基金参与到光伏产业的投资。 虽然三季度新疆区域天气转冷早于全国大部分地区将对下游需求有所影响,我们判断钢价回升将对冲销售下滑影响,预计三季度钢铁业务盈利能力在行业景气度回升大背景下将环比明显好转。 铸管产品未来市场空间广阔。国务院2013 年2 月3 号下发的《关于做好城市排水防涝设施工作的通知》指出,力争用5 年的时间完成排水管网的雨污分流改造,用10 年左右的时间建成较为完善的城市排水、防涝工程体系,并且加大资金的投入,“十二五”期间国内市政排水市场年规模可达750 亿元左右,未来花10 年时间城市管网投资将达1000 亿元规模。 预测公司2013、2014 年业绩0.56 元/股、0.61 元/股。维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:在建项目盈利不达预期。

常宝股份公布中报,净利润1亿,折合EPS为0.25元,同比增加8.7%,公司经营向好,CPE项目、高压加热U形管产线和高端油井管产线在下半年将陆续实现投产,同时原有产品锅炉管产销量将会出现恢复性增长,两方面积极因素将推动公司业绩出现显著增长,上调公司评级至“强烈推荐-A”。 常宝股份半年度业绩依然保持稳定增长态势。上半年收入18.7亿元,同比增加11.5%,归属上市公司股东净利润1亿,折合每股收益0.25元,同比增加8.7%,扣除非经常性损益之后归属上市公司股东净利润9921万,同比增加8.6%。经营活动产生的现金流量净额1.7亿,同比增加150%,总资产34.9亿,同比增加5.7%,归属上市公司股东净资产25.5亿,同比增加1.2%,加权平均净资产收益率3.91%,同比增加0.11个百分点。公司主营业务稳健增长,外销比例提升至35%,产品结构进一步优化,双高产品同比增长36%,特殊扣等非标产品比例不断提升。 公司经营向好,未来一年将是公司业绩迅速增长期。油气价格不断上升,下游油气行业开采需求呈现稳定增长势头,公司产品订单来源充足。目前,新建的CPE产线已经正式投产,年产7000吨高压加热U型锅炉管产线正在优化量产,高端油井管加工线预计在今年4季度投产。新建产能集中投产,预计对下半年业绩将会有显著的提升作用,同时,由于下游锅炉订单量有所上升,公司的锅炉管销量同比将会出现显著的恢复性增长(具体情况参见相关报告),届时将进一步推升公司业绩。 公司各主要财务指标非常健康,是优质的稳健兼增长型标的。公司净资产收益率(8.2%)和资产负债率(22%)等衡量经营能力和资产状况的主要指标均显著超越行业平均水平,经营性现金流量净额和投资性现金流量净额趋势体现了公司稳健经营、有序扩张的思路,看好公司长期的基本面。 上调公司评级至“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2013-2015年EPS分别为0.64、0.84和0.92元,对应PE分别为14.4X,11.1X和10.1X,上调公司评级为强烈推荐-A。 风险因素:新建项目投产不及预期。

金瑞科技中报符合预期。随着下游钢价回升以及钢铁需求旺季到来,三季度锰产品价格向上空间打开;电源材料方面,长远锂科注入启动,金驰材料10000吨电池正极材料扩建前期工作基本完成。维持“审慎推荐-A”投资评级。 2013年中报符合预期。公司上半年实现营业收入3.90亿元(yoy3.69%);归属于上市公司股东的净利润509万元(yoy23.47%);基本每股收益0.0296元,扣除非经常性损益后的基本每股收益-0.11元。每股经营现金流净额-0.09元。 锰产品价格下滑拖累上半年业绩。报告期内公司仅实现营业收入3.90亿元,完成年度营业计划的40.63%。电解锰、四氧化三锰、氢氧化镍、磁芯等业务收入占比分别为39%、25%、22%、9%,对应当期毛利率2.74%、4.91%、12.77、11.59%;分产品盈利能力来看,公司所有产品综合毛利率为6.68(yoy-4.97%),其中镍氢电池正极材料(yoy3.49%)和磁芯毛利率(yoy0.49%)加权贡献0.74pct,收入占比2/3的锰产品因产品价格较2012年同期大幅下降,加权毛利率同比下降5.71pct。2013年上半年电解锰湖南区域均价13198元/吨、同比下跌12%,从毛利率来看,上半年公司净利润主要由非锰业务贡献。 期间费用控制得当。报告期间内公司期间费用率11.50%,同比下降3.6pct,其中因短期借款减少2.04亿元或43%,当期财务费用率仅为10.65%(yoy-43%);而管理费用率在公司降本增效的努力下降至5.5%(yoy-26%)。 资产结构良好。报告期内公司销售回款快于去年同期,应收账款余额2.01亿元(yoy-9%);存货2.05亿元(yoy14%),为桃江锰矿和金丰锰业完成非定向增发以及剥离掉盈利能力较差的超硬材料业务后,资产负债率由去年同期58.61%降至37.58%。 在建项目进展顺利。金丰锰业3万吨电解锰技改扩建项目将于8月份进入试生产阶段;平土锰矿的矿山详查工作正加紧进行中。金驰材料10000万吨电池正极材料项目前期环评、能评及土地报批工作已于近期完成,进入项目设计及土建前期准备阶段。

攀钢钒钛2012年中报符合预期,上半年矿价在钢价和大宗商品下跌共振影响下持续下跌,最大跌幅30%。随着钢价回升,钢铁产量维持高位,对当前矿价形成较强支撑,公司业绩好转确定。维持“审慎推荐-A”投资评级。 2013年中报业绩符合预期。2013年上半年实现营业收入78.6亿元(yoy-5.4%);净利润3.4亿元(yoy-52.7%),扣非净利润36.0亿元(yoy-50.3%),每股收益0.04元。受回款票据占比较大影响,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.37元。 产量稳步提升。公司当前具备年产铁精矿(不含卡拉拉)1400万吨、钒制品(V2O5)2万吨、钛精矿55万吨、钛白粉13万吨、高钛渣18万吨、海绵钛1.5万吨的综合生产能力。报告期内公司生产铁精矿(不含卡拉拉)748.58万吨,完成年计划的51%,同比增长18.8%,其中攀钢矿业完成595.22万吨,鞍千矿业完成153.36万吨;钒制品1.02万吨(以V2O5计),完成年计划的50%;钛精矿27.34万吨,完成年计划的53%;钛白粉4.17万吨,完成年计划的53%;高钛渣3.37万吨、海绵钛1427吨。 铁矿石和钛产品盈利能力下滑较大。铁矿石、钒制品、钛产品收入结构占比分别是:45%、20%、12%。受累于下游需求增速减缓,大宗商品整体下跌,铁矿石业务和钛产品毛利率同比下滑6.26pct、15.51pct;而钒制品毛利率在五氧化二钒价格同比上涨推动下提升显著。 期间费用增长明显。受报告期内修理费和无形资产摊销增加影响,管理费用同比上升11.73%,短债增长28%导致财务费用同比上升13.17%。 卡拉拉项目开始投产。卡拉拉铁矿项目于2013年4月由建设期转入调试运营期,二季度销售磁铁矿67.4万吨,72.7万吨赤铁矿,预计800万吨的磁铁矿年产能将在7月底完全具备达产条件。本期卡拉拉投资收益为-147万元,较上期的-3091万元明显好转。 Q3铁矿石价格回暖。今年上半年钢铁产量刚性并且屡创新高,但是矿价随着钢价下行连续下跌,然后在进口矿均价跌至100美元/吨附近后,高成本矿开始出现明显减产,加之七月初以来宏观政策暖风频吹和钢铁供给收缩对钢价形成明显支撑,矿价从100美元/吨左右低点反弹至140美元/吨。我们判断随着宏观政策的重心向保增长转移,下半年钢铁需求将好于上半年,预计矿价在三季度将在目前水平小幅波动。 维持“审慎推荐-A”投资评级:受累于矿价下跌以及新上产能还处于爬坡期,公司中报业绩同比下滑。展望下半年,我们认为随着新上产能利用率提升、钢价回升推高矿价波动区间,公司盈利将有明显好转。预估每股收益13年0.11元、14年0.17元,维持“审慎推荐-A”投资评级;风险提示:宏观经济回暖低于预期、粗钢产量过度释放。