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数字政通 计算机行业 2012-11-07 17.76 -- -- 17.72 -0.23%
22.54 26.91%
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事件:11 月1 日晚间,数字政通公告公司收到长春高新技术产业开发区建设发展中心的采购代理机构吉林省中信公路科技咨询有限责任公司发出的《中标通知书》(ZXGL12013),通知公司中标长春市高新区长东北核心区数字化城市一期工程,中标总金额为人民币20,108,588 元,项目建设内容主要包含数字化城市管理系统及数字化市政管理系统。 点评: 数字化城市管理建设进入爆发期,公司作为该领域龙头将继续受益。自从公司为北京市东城区成功开发“数字城管”以来,数字城管在全国各地的政府城管部门得到了广泛应用。住建部高度重视各城市的数字化城市管理系统的推进,明确了地级及以上城市普及数字城管系统的工作目标,从近一段时间来看,全国各地数字城管建设进入爆发期,公司凭借丰富项目经验和技术积累,在市场中享有良好口碑,将会继续受益于数字化城市管理的推进。 近期频繁中标大额订单,2013 年业绩更有保障。10 月份,公司中标天津市滨海新区数字城管系统项目和洛阳市数字化城市管理,项目金额分别为2396 万元、2959 万元,占2011 年收入19.79%和24.44%,而本次项目中标金额占公司2011 年总收入的16.61%,我们预计这些项目能在2013年上半年建设完成,对明年业绩会产生贡献。 项目中地下网线管理成为亮点。本次项目中公司除了建设数字化城市管理系统外,还将业务延伸至地下网线管理和治安监控。我们认为前者是本次项目中最大的亮点,建成后的地下管网综合管理信息系统,能够实现地下自来水、污水、通信网络等各种管线的三维呈现,帮助客户实现市政地下综合管线的规范化、科学化的规划、监控、故障排查等工作。地下网线管理需求迫切,未来能够在客户中推广普及的概率很大。 盈利预测:我们维持公司2012-2014 年每股收益为0.92 元、1.23 元、1.56 元的盈利预测,对应2012 年11 月1 日收盘价(26.27 元)的市盈率分别为29 倍、21 倍、17 倍,我们看好公司在全国数字城管、社会管理系统建设中面临的重大机遇,维持“买入”的投资评级。 风险因素:各地数字城管、创新社会管理的落实不及预期;新业务推广过程中费用增长过快;人力成本上升对公司利润的负面影响。
数字政通 计算机行业 2012-11-05 17.74 -- -- 18.25 2.87%
22.54 27.06%
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事件:10月30日晚间,数字政通公告公司收到洛阳市政府采购中心发出的《中标通知书》,通知公司中标洛阳市数字化城市管理数据建设、应用软件开发和实施项目,中标总金额为人民币2958.57万元。项目建设内容主要包含应用软件开发和实施、数据建设两大部分,其中应用软件开发与实施1902.24万元,数据建设1056.33万元。点评:在手订单充足,业绩有望高速增长。住建部高度重视各城市的数字化城市管理系统的推进,明确了地级及以上城市普及数字城管系统的工作目标,并将其纳入文明城市测评体系,各地方政府部门正在抓紧建设数字化城市管理系统。另外,而从全国社会管理创新综合试点开始,公司就构建了网格化社会管理综合信息平台,今年在各地也中标有影响力的项目,当前公司订单饱满,未来几年业绩有望实现高速增长。 二三线城市客户拓展顺利,增长潜力巨大。数字城管方面,公司在维持发达城市客户的同时,拓展了一批二三线城市,比如河南安阳、濮阳,湖北荆门、黄石,四川简阳、广西柳州等等,还开辟了一些县级市(县)客户。在创新社会管理系统方面与湖北荆门、黄石,河南安阳等地开展了合作项目,在全国的创新社会管理软件试点推广过程中处于市场领先地位。二三线城市客户的顺利推广将会给公司业绩增长提供广阔空间。 订单规模趋向增大,有助于毛利率提高。10月初公司中标天津市滨海新区数字城管系统项目,项目金额2396万元,占2011年收入19.79%,而本次项目中标金额占公司2011年总收入的24.44%,我们认为公司订单规模的增大得益于拓展了数据普查、运营服务外包等业务,随着公司业务前后端一体化,公司承接大项目能力越来越强。我们维持之前的判断:去年影响业绩的不利因素已经消除,今年全年毛利率相比去年将有回升3-4个百分点,长期有继续提升的空间。 盈利预测:我们维持公司2012-2014年每股收益为0.92元、1.23元、1.56元的盈利预测,对应2012年10月30日收盘价(25.98元)的市盈率分别为28倍、21倍、17倍,我们看好公司在全国数字城管、社会管理系统建设中面临的重大机遇,维持“买入”的投资评级。 风险因素:各地数字城管、创新社会管理的落实不及预期;新业务推广过程中费用增长过快;人力成本上升对公司利润的负面影响。
海隆软件 计算机行业 2012-10-31 12.39 -- -- 12.68 2.34%
13.86 11.86%
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事件:公司发布2012年第三季度报告,第三季度实现营业收入1.13亿元,同比增长11.0%;利润总额1739.4万元,与上年同期基本持平;归属于上市公司股东的净利润1496.87万元,同比减少5.94%;每股收益0.13元。 点评: 三季度营收和利润增幅低于预期。第三季度公司营业收入增速与上半年相比保持稳定,低于上年同期增幅,主要原因还是来自日本外包业务量由于客户自身原因而增幅较小,但与当前中日争端关系不大。第三季度公司净利润减少主要因为毛利率下降和费用增加。2012年前三季度营业总收入3.21亿元,同比增长11.27%,归属于上市公司股东的净利润5094万元,同比增长5.71%。 对日业务增长缓慢,但国内业务增长较快。从第三季度营收增长情况可以推断来自日本业务收入依然增长缓慢,但从预收账款和存货等财务数据看国内业务增长较快,截至2012年第三季度末公司存货和预收账款较年初分别增长40.65%和268.52%,主要是公司子公司上海华钟系统集成业务量增加所致。 毛利率下降,费用增长较快。第三季度公司综合毛利率为36.44%,比去年同期和上半年分别下降了2.5个和3.2百分点,主要因为毛利率较低的系统集成业务收入比例上升所导致的;第三季度销售费用和管理费用同比分别增长29.2%和20.6%,但前三季度整体来看销售费用与上年基本持平,但管理费用同比增长16.6%。 盈利预测:尽管前三季度业务增长低于预期,但我们预计四季度来自日本业务量将会增加,暂维持原预测不变。预计公司2012~2014年公司营业收入分别为4.59亿元、5.59亿元和7.29亿元,同比分别增长17.5%、21.67%和30.45%,归属于上市公司股东的净利润分别为7880万元、9364万元和1.20亿元,每股收益分别为0.70元、0.84元、1.07元。目前股价对应市盈率分别为19倍、16倍、12倍,维持“增持”评级。 风险因素:人力成本上升;中日争端升级。
数字政通 计算机行业 2012-10-29 16.50 -- -- 18.25 10.61%
22.40 35.76%
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事件:数字政通发布2012年三季度报告,1-9月公司实现营业收入8821.45万元,比上年同期增长101.64%;利润总额2057.73万元,比上年同期增长46.93%;归属于母公司所有者的净利润1931.17万元,比上年同期增长48.24%;基本每股收益0.23元,符合我们的预期。 点评:订单充足,业绩高速增长。住建部高度重视各城市的数字化城市管理系统的推进,明确了地级及以上城市普及数字城管系统的工作目标,并将其纳入文明城市测评体系。当前公司订单饱满,业绩高速增长,在维持发达城市客户的同时,拓展了一批二三线城市,比如河南安阳、濮阳,湖北荆门、黄石,四川简阳、广西柳州等等。而且随着业务前后端一体化,单个合同收入越来越大,未来几年公司都有望受益于全国各地数字城管系统的建设,实现业绩的高速。 1-9月毛利率维持正常水平,预计全年将提升。1-9月,公司毛利率达到64.71%,与2010、2011年65.74%、65.02%相当,我们认为虽然运营服务外包等新业务会造成公司毛利率下滑,但关键的原因是去年地方政府换届的特殊时间段,信息化建设积极性不高,公司为确定落实项目,不惜压低软件产品服务的价格。历年来公司四季度收入占全年收入比重较大,我们坚持之前的判断,预计全年毛利率相比去年将有回升3-4个百分点。 创新社会管理系统潜力巨大。目前政府管理社会的出发点正在从事后控制、管制向事前监督、预防转变,2010年中央政法委、综治委选取了全国35个市和县作为全国社会管理创新综合试点开始,公司构建了网格化社会管理综合信息平台。今年在荆门、黄石、柳州鱼峰区、安阳文峰区先后中标有影响力的项目,我们认为当前市场对社会管理解决方案的需求有不小的低估,公司凭借自身已建立覆盖全国的专业化研发、营销、技术支持团队,在蓬勃发展的社会服务管理领域很有可能创造出和数字化城管系统同样辉煌的业绩。 盈利预测:我们维持公司2012-2014年每股收益为0.92元、1.23元、1.56元的盈利预测,对应2012年10月24日收盘价(25.08元)的市盈率分别为27倍、20倍、16倍,我们估计合理价值区间为27.6-29.44元,维持“买入”评级。 风险因素:各地数字城管、创新社会管理的落实不及预期;新业务推广过程中费用增长过快;人力成本上升对公司利润的负面影响。
太极股份 计算机行业 2012-10-25 15.29 -- -- 15.65 2.35%
16.78 9.74%
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事件:公司今日公告2012年第三季度报告。 点评:营收和利润增幅低于预期。报告期内,公司实现营业收入6.67亿元,比上年同期增长9.04%,归属于上市公司股东的净利润仅2148万元,比上年同期减少了11.96%,营业收入和归属于上市公司股东的净利润增幅均低于上半年,也低于我们的预期。 毛利率下降导致增收不增利。第三季度,公司综合毛利率为12.6%,比上半年和上年同期分别下降4.7和1.6个百分点,导致该季度营业收入虽然增长但净利润同比下降。毛利率下降可能是毛利率较低的IT产品增值服务业务收入增长相对较快,属于正常波动,预计全年毛利率仍可稳定或者略有上升。 全年仍可保持较快增长。公司主要从事政府、公共事业、能源、金融等领域大型系统集成项目(2011年和2012年上半年占比均超过70%),因此即使宏观经济下滑,短期内不会对公司业务产生明显影响。而且从历年财务数据来看,第四季度净利润占比较大,2009-2011年第四季度净利润分占全年净利润之比分别为55.8%、35.6%和32.6%。 盈利预测:我们维持前期盈利预测不变,预计公司2012~2014年公司营业收入26.99亿元、32.83亿元和40.02亿元,同比分别增长18.18%、21.61%和21.92%,EPS分别为0.63元、0.82元和1.08。目前股价对应市盈率分别为25倍、20倍、15倍,维持“买入”评级。 风险因素:业务过度集中于政府、公共事业少数行业;人力流失和成本上升对IT咨询等业务影响大。
远光软件 计算机行业 2012-10-19 15.44 -- -- 16.08 4.15%
16.08 4.15%
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事件:远光软件公布了第三季度报告,2012年1-9月公司实现营业收入5.09亿元,同比增长26.11%;归属于母公司所有者的净利润1.29亿元,同比增长27.85%;实现每股收益0.29元。公司预计2012年净利润变动区间为2.54-2.96亿元,同比增长20%-40%。点评:三季度利润贡献历来较低,全年仍将高速增长。公司第三季实现营业收入1.49亿元,同比增长26.92%,净利润0.17亿元,同比仅增长0.62%;虽然三季度利润增长略低于我们的预期,但从历年经营情况来看,三季度净利润贡献较低,收入确认集中在第四季度,我们仍然判断全年业绩能够实现高速增长。 毛利率较为稳定,费用率下降。前三季度公司毛利率达到74.1%,依然保持较高水平,我们预计随着集团资源管控软件实施案例增加和技术积累,公司毛利率将会逐渐上升。销售费用和管理费用两者合计占总收入46.35%,销售费用率下降明显,我们判断主要是由于公司在发电侧拓展市场取得阶段性成果,营销网络初步建立。 公允价值变动和投资收益大幅增长。公司前三季度公允价值变动收益为623.26万元,同比大幅增长382.2%;投资收益为1542.26万元,同比增长79.52%。前者主要原因是公司交易性金融资产投资取得良好收益,后者是由于对华凯集团长期股权投资收益大幅增加。 盈利预测:暂不考虑最新一期股权激励方案影响,并假设10%所得税率,我们维持公司2012-2014年每股收益为0.66元、0.90元、1.17元的盈利预测,对应2012年10月17日收盘价(15.79元)的市盈率分别为24倍、18倍、13倍,维持“买入”评级。 风险因素:人力成本提高对公司利润增长产生不利影响;电力体制改革是电力市场格局发生改变,增大竞争者进入电力市场的机会。
数字政通 计算机行业 2012-10-18 16.93 6.01 -- 18.25 7.80%
21.63 27.76%
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城管、国土等需求迫切的应用将走在“数字城市”建设的首列。我国数字城市建设正在如火如荼地进行中,但最终实现城市的“智能化”不是一蹴而就的,目前数字城市的建设仍主要集中在政府层面需求较为迫切的领域,其他领域和企业、公众层面的应用进展相对落后。 从长期看:市场空间可观,增长无忧。公司数字城管业务进入加速推广期、国土资源管理业务收入稳定、创新社会管理解决方案需求可能远超出市场预期、数据普查和运营服务外包业务也渐有起色。 从短期看:业绩反弹确定,催化因素丰富。公司目前订单充足,新项目再获国家支持,股权激励为业绩增长提供保障,外延式增长很可能成为公司未来成长的一针催化剂。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2012、2013、2014年每股收益分别为0.92、1.23、1.56元,目前股价对应的PE分别为27、20、16倍,我们估计每股合理价值区间为27.6-29.44元,首次覆盖,给予“买入”的投资评级。 股价催化剂:政府再推出数字城管和社会管理的相关政策;承担更多示范性项目进一步拓宽市场;收购兼并实现外延式增长。 风险因素:各地数字城管、创新社会管理的落实不及预期;新业务推广过程中费用增长过快;人力成本上升对公司利润的负面影响。
太极股份 计算机行业 2012-09-19 17.00 -- -- 17.49 2.88%
17.49 2.88%
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事件:公司公告,公司参与了中国铁道部“新一代客票系统一期工程项目”的公开招标,并于近期收到招标代理机构中国铁路建设投资公司发来的中标通知书,确认正式中标铁道部“新一代客票系统一期工程项目”。 点评: 中标金额大,对业绩影响明显。本次中标项目包括第一生产中心软硬件设备集成、机房强弱电布线系统和监控系统。本次中标金额约1.99亿元,相当于2011年度营业收入的8.7%。如果项目顺利实施,将会对公司2012年度经营业绩产生积极的影响。 新一代客票系统分步进行,还有后续建设工程。铁路新一代客票系统自年初开始规划和设计,采取了分步建设的方案。2012年底前完成一期工程建设任务,预计2013年底前完成二期工程建设,2015年底前完成全部工程建设。通常前后期工程关联较大,如果一期工程顺利完成,无疑公司将在后续工程竞争中占有先机。 公司综合实力优势正在显现,中标将是常态。公司长期从事政府、公共事业、金融等领域大型系统集成项目,在品牌、技术和工程经验等方面具备了明显优势。正因为如此,除本项目外2012年公司先后还中标了中国人保南方信息中心基础设施运维服务项目、中国农业发展银行珠海备灾中心硬件维保项目、海南省电子政务公共平台顶层设计项目等。 盈利预测:我们维持前期盈利预测,预计公司2012~2014年公司营业收入26.99亿元、32.83亿元和40.02亿元,同比分别增长18.18%、21.61%和21.92%,EPS分别为0.63元、0.82元和1.08。目前股价对应市盈率分别为28倍、22倍、17倍,维持“买入”评级。 风险因素:业务过度集中于政府、公共事业少数行业;人力流失和成本上升对IT咨询等业务影响大。
太极股份 计算机行业 2012-09-13 17.54 -- -- 18.93 7.92%
18.93 7.92%
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公司的战略目标是2016营收规模达到百亿元。公司是国内成立最早的计算机公司之一,从最初生产超级小型机的硬件生产商逐渐转型为IT服务提供商,已成为政府、公共事业、能源等行业信息化建设的主力军。最近,公司发布了2012-2016五年规划,明确提出到2016年公司营收规模达到百亿元。 大股东资产将分批注入。中国电科集团十五所面临企业化改制,通过资产注入太极股份是实现改制的捷径。除太极股份外十五所还有不少业务,通过整合可以形成新的优势业务。同时,中国电科集团资源更加雄厚,软件与信息服务业是其五大主导产业中产值规模最大的产业,公司是有望成为中国电科集团的软件与信息服务运营平台而得到更多支持。 公司业务转型厚积薄发。公司通过转型初步形成IT咨询服务、行业解决方案以及增值产品服务等主营业务。当前中国IT咨询服务业正处于快速成长期,公司IT咨询服务业务不仅有望快速增长,而且还会成为公司跨越式发展的引擎;在行业解决方案方面已经占据了政府、公共事业、能源、金融等一些关键行业,未来通过整合内外资源,提升一体化IT服务能力和交付水平,业务收入提速。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.63、0.82元和1.08元,目前股价对应的PE分别为28倍、21倍和16倍,给予“买入”评级。 股价催化剂:通过系统集成特一级资质认定;资产注入或者并购相关公司。 风险因素:业务过度集中于政府领域和北京地区;未来人力成本上升。
东华软件 计算机行业 2012-09-03 17.70 -- -- 18.81 6.27%
18.81 6.27%
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事件: 东华软件发布2012年半年报,报告期内实现营业收入13.84亿元,比上年同期增长26.22%;利润总额2.41亿元,比上年同期增长29.66%;归属于母公司所有者的净利润2.26亿元,比上年同期增长31.49%;基本每股收益0.43元。 点评: 营业收入保持稳定增长。分行业来看,金融保险医疗行业收入同比增长35.55%,增长最快;电力水利交通行业和通信行业的收入分别比去年同期增长14.21%和8.77%,增速有所回落;来自政府方面的收入同比增长15.05%,增长较为平稳。我们认为,随着卫生部推出全民电子健康系统工程,公司将受益于区域医疗信息化扩大试点,有望获得较多的市场份额;同时,金融改革推动中小银行发展,公司来自金融保险医疗行业的收入仍将高速增长。 软件和技术服务快速增长,收入结构进一步优化。分产品来看,报告期内公司系统集成产品收入同比增长14.47%,实现平稳增长;而自制及定制软件和技术服务收入分别比去年同期增长74.8%和28.84%。软件开发和技术服务业务具有较高的毛利率,这两项业务收入占总收入的比重逐年提高是公司近几年净利润增速高于营业收入增速的一个重要原因。我们认为,公司在保持系统集成业务竞争优势的同时,努力扩大软件业务和技术服务业务的规模,与相关集成业务形成了良好的互动,为保持公司的盈利能力提供了有力的保障。 期间费用增幅较大。虽然公司收入取得了稳定的增长,但随着软件行业竞争日益激烈、人力成本的不断攀升,公司的研发费用和支付的职工薪酬也大幅增长,报告期内公司的管理费用率上升至10.1%,期间费用率上升至15.44%,相比去年同期(13.47%)将近提高了2个百分点。我们认为,为了保持公司的竞争优势,费用控制将成为公司未来时间内的一项重要工作。 盈利预测:我们预计公司2012~2014年每股收益为0.8元、1.04元、1.31元,对应2012年8月27日收盘价(18.09元)的市盈率分别为23倍、17倍、14倍,估值水平较低,维持“增持”评级。 风险因素:国家产业政策变化影响相关行业的信息化需求;人力成本继续攀升造成成本、费用的增长。
航天信息 计算机行业 2012-08-08 16.36 -- -- 16.90 3.30%
16.90 3.30%
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事件: 公司发布2012年半年报,报告期内实现营业收入66.93亿元,同比增长24.03%;利润总额8.41亿元,同比上升1.57%;归属于母公司所有者的净利润5.31亿元,同比下降0.96%;每股收益0.58元。 点评: 营业收入快速增长,但利润基本没有增长。尽管上半年我国宏观经济出现下滑,但公司营业收入同比增长24.03%,仍然保持快速增长,增速与去年上半年(30.17%)略低,但好于去年下半年,我们预计全年将超额完成135亿元的经营计划。但利润并没有相应增长,主要因为毛利率较高的金税业务收入没有增长,毛利率较低的渠道销售虽然增长较快但利润贡献不大。 系统集成以及软件业务和渠道销售增长较快。报告期内,系统集成及软件业务收入同比增长50.06%,主要因为公司自主研发的软件产品在行业应用方面取得了显著成效,预计未来几年将保持快速增长;渠道销售收入同比增长28.29%,也保持较快增长;但增值税防伪税控系统及相关设备、税控收款机收入同比分别下降了0.49%和48.31%,主要因为税制改革导致税控收款机收入下降,预计随着“营改增”下半年将在北京等多个省市展开,增值税防伪税控系统及相关设备收入将会恢复增长。 新业务发展较快。报告期内,培训产业完成了“财税专业技能水平考试”和“企业风险内控师”两个项目的研发和发布;芯片销量继续保持快速增长,新一代低成本、高性能的航芯AC5芯片即将投放市场;CA业务证书签发数量稳定增长,新增了甘肃、内蒙、山西等省份的应用;卫星应用业务上半年中标了甘肃省户户通项目,并与湖南有线达成了20万套的零售协议。 毛利率下降,但费用控制良好。报告期内,公司综合毛利率为18.85%,比去年同期下降了4.11个百分点,主要因为系统集成及软件业务毛利率由29.93%下降至22.5%和毛利率较低的渠道销售收入比例上升所导致的,下半年随着税控业务和软件业务收入增长而毛利率或将回升;销售费用和管理费用同比分别增长12.38%和10.86%,二者占营业收入之比同比下降0.71个百分点。 盈利预测:我们维持原来盈利预测,预计公司2012~2014年每股收益为1.26元、1.58元、1.95元,目前股价对应市盈率分别为13倍、10倍、8倍,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济持续下滑,国内IT支出明显减少;毛利率下降。
远光软件 计算机行业 2012-08-08 15.52 -- -- 16.36 5.41%
16.36 5.41%
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公司主营业务快速发展。公司中期营业收入同比增长25.78%,2010、2011年同期数据为83.18%、52.09%,2009-2011年度的增长率分别为44.89%、54.46%、34.18%。公司净利润同比增长33.22%,由于2010年投资收益对净利润影响较大,前两年数据不具有可比性,但近四年的复合增长率在50%左右。虽然上半年我国经济增速回落,社会用电量持续放缓,对电力行业整体经营和电力信息化领域投资产生了不利影响,但远光凭借长期植根于电力行业信息化积累的专业能力,充分利用大型企业集团管控信息化的成功经验,巩固和提升市场占有率,总体来看,公司业绩取得稳步增长。 集团资源管理、财务管理系列软件继续平稳增长。报告期集团资源管理软件收入较上年增长17.61%。公司继续加大集团资源管理软件的推广力度,在电网侧,公司围绕国网建设的各项业务推出深化解决方案;在发电侧,国电集团财务信息化系统建设进入深化应用阶段,公司产品基本覆盖国电集团各级单位。我们预计,随着国网部分省财务集约化深化应用以及国电集团财务信息化系统陆续进行收入确认,下半年集团资源管理软件会继续快速增长。报告期内财务管理软件收入较去年同期增长38.59%。公司在各个发电集团客户中,以二三级集团客户为重点,继续推广公司的财务管理系列软件,既保持了公司在发电领域市场的优势地位,又获得了稳定的收入。当前众多电力企业信息化需求仍然强烈,我们预计财务管理系列软件在下半年将会持续平稳的增长。 系统集成、电力生产管理软件高速增长。公司系统集成收入、电力生产管理软件较去年同期分别增长149.17%、214,27%,主要原因是国电项目成功实施带动系统集成业务提升。以及基建内控系统在各大央企大力拓展。随着公司一系列生产管理软件,如资产盘点、生产管控等软件市场推广都取得不错进展,我们预计生产管理软件将会延续高速增长,对收入的贡献有望增大。 毛利率较为稳定、费用率有所下降。2010-2012年中报公司的毛利率分别为74.93%、74.38%、74.35%,处于较为稳定的水平,但我们预计随着集团资源管控软件实施案例增加和技术积累,毛利率将会逐渐上升。报告期公司的费用率继续下降。虽然销售费用率随着公司在发电侧拓展市场有所增加,而管理费率用由于严格的支出控制有所下降。考虑到股权激励费用即将到期,我们预计2013年开始管理费用率有望下降到25%以下。 盈利预测:我们维持公司2012~2014年每股收益为0.66元、0.90元、1.17元的盈利预测,对应2012年7月30日收盘价(14.29元)的市盈率分别为22倍、16倍、12倍,维持“买入”评级。 风险因素:宏观经济持续下滑,影响电力行业信息化投资;人力成本提高对公司产生不利影响;电力体制改革是电力市场格局发生改变,增大竞争者进入电力市场的机会。
御银股份 电子元器件行业 2012-06-26 4.96 -- -- 5.11 3.02%
5.36 8.06%
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中国ATM市场空间巨大。尽管近年来中国ATM布放量大幅增加,但ATM拥有量仍然远低于世界平均水平,尤其中小城市和农村地区ATM布放量较少但受政策影响存在较大需求潜力。目前中国已成为全球最大的ATM销售市场,ATM销量未来将持续快速增长。 国产品牌市场份额不断提升。2011年,国产品牌ATM市场份额接近50%,呈不断上升趋势,未来随着国产存取款一体机推广应用,国产品牌ATM市场份额还将进一步提升。 ATM销售、合作运营和融资租赁三业务协同快速发展。公司是国内ATM合作运营的龙头。ATM销售收入占总收入之比保持在50%,呈持续快速增长态势。2010年公司开始重点发展融资租赁业务,现已成为公司主要业务,未来有望快速增长。 成长性良好,盈利能力强。近年来公司营收和利润保持快速增长,2007-2011年均复合增长率超过30%。虽然综合毛利率有所下降,但与同业公司相比保持在较高水平,且随着募投项目的完成,ROE、销售净利率等指标不断回升。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2012、2013年每股收益分别为0.41、0.53元,目前股价对应的PE分别为16、12倍,估值相对较低,上调至“买入”评级。 股价催化剂:获得大订单;新客户突破。 风险因素:银行ATM布放放缓;募投项目进度低于预期。
中瑞思创 电子元器件行业 2012-05-25 13.96 -- -- 14.50 3.87%
14.50 3.87%
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盈利预测、估值及投资评级:预测中瑞思创2012-2014年归属母公司股东净利润分别为1.07亿元、1.29亿元和1.52亿元,对应的每股收益分别为0.64元、0.77元和0.91元。我们预测企业的合理估值区间为17.28-21.76元,对应2012年的EPS0.64元的估值水平为27-34倍,首次给予公司“增持”评级。
太极股份 计算机行业 2012-04-27 15.63 -- -- 19.10 22.20%
19.10 22.20%
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利润快速增长,符合预期。2011年公司营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润同比分别增长34.95%、34.66%和28.66%,明显快于营业收入的主要原因是公司加强IT咨询业务拓展,毛利率得到提升。 2011年公司签订合同金额达29.4亿元(不包括已中标未签合同),同比增长22.5%,略快于营业收入。 IT咨询业务发展较快。2011年行业解决方案和服务依然是公司核心业务,收入占比为63.9%,同比增长17.83%;IT咨询业务收入占比还比较小,仅5.91%,但增速相对较快,同比增长28.71%,显示出公司IT咨询服务能力不断增强;IT产品增值服务收入占比达30.lg%,同比增长1147%。 政府、公共事业和能源电力是公司主要行业市场。从收入的行业分布来看,政府仍然是业务收入的主要来源行业,收入占比达34.2%;公共事业、能源电力行业收入持续快速增长,2011年同比分别增长41.O%和70.6%,收入占比分别达到18.4%和14.7%,主要因为这些行业市场拓展进展快。 业务结构调整使得毛利率持续上升。2011年公司综合毛利率为17.4g%,比上年同期上升了1.66个百分点,呈稳步上升趋势,主要因为公司业务结构调整使得毛利率较高的IT咨询业务收入比例上升。2012年第一季度公司综合毛利率为17.88%。2011年所得税费用同比增加75.6%,因为2011年度“国家规划布局内重点软件企业”申报尚未开始,因此所得税率由2010年的10%提高到15%。 盈利预测:我们预测2012-2014年公司营业收入为26.7亿元、31.3亿元和36.9亿元,每股收益分别为0.75元、0.92元和1.20元。目前股价对应的2012年和2013年市盈率分别为26X和21X,估值水平合理,维持“增持”的投资评级。 风险提示:应收账款增长较快,坏账损失持续增加。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名