上半年净利润超预期增长。公司发布2012年度上半年业绩预告,将4月20日业绩预告中预计的20%至50%净利润同比增长修正为40%至70%。2011年度上半年公司归公净利润为2907万元,本年度上半年预计为5070万元至4942万元。 产品覆盖全面,充分受益能源建设。公司是我国油气输送管第一梯队生产商,主要产品有螺旋埋弧焊管、直缝双面埋弧焊管、高频直缝焊管、镀锌钢管、钢塑复合管等,产品涵盖了油气输送的所有环节,覆盖了主干线管、支线管和城市管网的全系列产品。公司目前权益钢管产能86万吨,2013年底总权益产能将达到100万吨。预计2012-2013年产量为67万吨、79万吨。 中海金洲扭亏为盈。公司参与49%的中海金洲结束了连续2年的亏损,今年1季度实现扭亏为盈,上半年将有可能实现盈利。中海金洲产能为20万吨ERW焊管,往年最多时期可以贡献4000多万利润。相应的公司投资收益得到提高。 给予推荐评级。公司主要产品受益于油气输送管道建设和特高压建设,以及城市燃气管网建设,产品品种丰富,结构不断优化,订单较为饱满。随着参股49%的中海金洲经营不断转好,公司投资收益将扭亏为盈且大幅提升;募投项目和新收购的张家港株江钢管将推动公司2012-2014年业绩快速增长。暂维持之前的预测,预计公司2012、2013年营业收入为35.7亿、42.2亿;净利润为1.14亿、1.54亿;按照最新股本计算摊薄后EPS为0.30元、0.40元,给予推荐评级。 风险提示。(1)募投项目建设延迟;(2)西气东输推进较慢;(3)特高压建设中标情况未知;(3)原材料价格波动。

虽然2012年随着募投项目的逐步投产,困扰公司的产能瓶颈问题得到了解决,但公司短期仍难以摆脱纸凹机市场的持续低迷带来的不利影响。目前公司仍处于传统业务转型和新业务开拓的关键时期,12年在募投项目释放的推动下,公司经营情况有所好转,但主要产品的复苏和新业务的开拓仍需求等待。 预计公司12-13年每股收益为0.46元和0.57元,对应市盈率分别为18.85倍和15.14倍,估值水平处于行业中等水平,12年受募投产能释放推动,经营有望出现恢复性增长,首次给予“谨慎推荐”评级。

金洲管道简介。公司是我国油气输送管第一梯队生产商,主要产品有螺旋埋弧焊管、直缝双面埋弧焊管、高频直缝焊管、镀锌钢管、钢塑复合管等,产品涵盖了油气输送的所有环节,覆盖了主干线管、支线管和城市管网的全系列产品。公司目前权益钢管产能86万吨,2013年底总权益产能将达到100万吨。预计2012-2013年产量为67万吨、79万吨。 油气管网建设将加速。“十二五”规划到2015年达15万公里油气输送管,即十二五期间新增油气管线约7.4万公里,未来5年油气管道建设将保持13%的复合增速。西气东输方面每公里大概需钢管500吨,长输送管线中,螺旋焊管7成,JCOE2至3成,ERW占比较少。公司作为油气输送管的第一梯队厂商,与三大油气公司有长期的良好合作关系,将受益于油气管道建设。 中海金洲扭亏为盈。公司参与49%的中海金洲结束了连续2年的亏损,今年1季度实现扭亏为盈,上半年将有可能实现盈利。中海金洲产能为20万吨ERW焊管,往年最多时期可以贡献4000多万利润。 给予推荐评级。公司主要产品受益于油气输送管道建设和特钢压建设,以及城市燃气管网建设,产品品种丰富,结构不断优化,订单较为饱满。随着参股49%的中海金洲经营不断转好,公司投资收益将扭亏为盈且大幅提升;募投项目和新收购的张家港株江钢管将推动公司2012-2014年业绩快速增长。预计公司2012、2013年营业收入为35.7亿、42.2亿;净利润为1.14亿、1.54亿;按照最新股本计算摊薄后EPS为0.30元、0.40元,给予推荐评级。 风险提示。(1)募投项目建设延迟;(2)西气东输推进较慢;(3)特高压建设中标情况未知;(3)原材料价格波动。

点评: 1、收购芜湖新铭丰,完善墙材机械产品 近日公司公告公拟3.1亿元全额收购芜湖新铭丰,其中,2.05亿以1965万新发股份支付,1.05亿以自有资金及向市场增发652万新发股份融资6800万支付,增发价格为公司前20交易日均价10.43元/股。 新铭丰是墙材机械领域的优质公司,11年销售收入在加气混凝土机械行业排名第二,公司目前在手订单充足,同时新铭丰股东业绩承诺12年净利润不低于3901万,2012-14年累计净利润不低于1.43亿。 公司目前墙材机械主打产品为粉煤灰砖设备,新铭丰主打加气混凝土、蒸压砖设备。作为新型墙材主要类别,加气混凝土、粉煤灰砖、蒸压砖应用互补,大型新型墙体材料商普遍既采购粉煤灰砖设备,也同时采购加气混凝土设备;公司收购新铭丰后,除在规模化采购环节外,在客户开拓上可能体现更多协同效应。 2、陶瓷机械步入稳定发展阶段,墙材机械迎来高增长期 公司传统建材机械业务主要包括陶瓷机械、石材机械和墙材机械,其中陶瓷机械是收入的主要来源,2011年公司通过收入恒力泰,进一步提升了陶瓷机械的行业地位,同时避免了同业间的价格战,12年公司陶瓷机械的毛利率有望提升1-2个百分点,我们预计陶瓷机械毛利率回升至21%。陶瓷行业经过近年的快速发展,行业已经出现饱和现象,将直接影响行业的固定资产开资,陶瓷机械行业未来的增长动力更多将来自老旧设备的更新淘汰,行业将步入稳定发展阶段。 公司墙材机械主要用于新型墙体材料生产,新型墙体材料相对传统的粘土砖有明显的优势:1)新型墙体材料主要原材料是粉煤灰和尾矿渣,环保节能,符合政府推广政策;2)新型墙体材料机械化生产,效率高,成本优势明显,售价较粘土砖低。目前,我国新型墙体材料的消耗量依然很低,未来发展空间较大。 3、沈阳煤气化炉项目5月份投产,煤气化业务将逐步明朗 公司煤气化炉业务一直是市场高度关注的焦点,沈阳法库清洁煤气项目在经历2年建设期后,预期5~6月点火投产,沈阳项目的营运情况将使公司煤气化业务逐步明朗。关于煤气化炉业务发展模式问题,出于 资金压力考虑,公司将主要采取设备销售为主,卖气为辅的模式,因此沈阳项目的营运情况将极大影响公司未来煤气炉的销售情况。 总体看来,公司的新型煤气炉相比传统水煤气炉具有环保、供气成本低和供气量充足等优势,与天然气炉相比,主要是成本优势。陆续更换老款水煤气炉是国家环保政策的强制要求,在天然气价格居高不下的前提下,公司新型煤气炉被地方政府推广应用具备很强优势,但如果未来天然气价格下跌,将影响公司业务的推广。 4、传统业务稳定,新业务仍需等待,首次给予“谨慎推荐”投资评级。 公司传统的陶瓷机械业务已经步入稳定增长期,后续看点主要是墙材机械的增长,整体看来传统建材机械业务将保持稳定增长。清洁煤气炉业务经过前期摸索经营积累,目前已经有了明确的发展模式,等沈阳项目规模化运营后,市场才能认同公司的新业务发展前景。对于煤气炉业务,我们仍保持谨慎,预计12年煤气炉业务能扭亏,13年开始逐步盈利。 预计公司12-14年每股收益分别为0.42元、0.47元和0.55元,对应PE分别为24.4倍、21.6倍和18.3倍, 估值较合理,考虑到公司新业务前景较好,首次给予公司“谨慎推荐”评级。

前三季度实现每股收益1.25元,符合预期。2011年3季报情况,实现营业收入60.90亿元,同比增长31.25%;实现归属母公司净利润8.758.75亿元,同比增长41.62%;实现每股收益1.25元,符合我们预期。其中,3季度单季实现净利润3.29亿元,同比增长96.46%。 费用控制良好,毛利率3季度出现下滑。前3季度,公司三项费用率为5.53%,同比下降了1.19个百分点,整体费用控制良好。前3季度毛利率为24.79%,同比上升了1.79个百分点,但3季度单季,公司毛利率仅为18.4%,同比环比均出现大幅下滑。我们预计随着新增产品的逐步释放,公司高毛利的高端液压支架业务占比将逐步提升,毛利率将有所回升。 煤机行业景气度维持高位。从较长的周期看,我们认为煤炭仍是我国的主要能源。2011年前8月份,煤炭固定资产投资累计增速从1-3月的8.4%,逐步回升至1-8月份的22.6%,且进入下半年后,月度投资增长大幅回升至48%的高位,煤炭机械行业的景气仍将持续。 维持“推荐”投资评级。新厂区产能4季度开始释放,高端液压支架收入占比提升,毛利率有望回升,下游煤炭行业固定投资维持高位,预计公司11-12年每股收益1.66元和2.11元,对应市盈率分别是15倍和12倍,估值优势明显,维持推荐投资评级。 风向提示:行业竞争加剧;钢材价格波动;煤炭行业投资意愿降低;小非解决压力。

前三季度实现每股收益0.22元,低于预期。2011年3季报情况,实现营业收入28.82亿元,同比增长6.77%;实现归属母公司净利润1.37亿元,同比增长21.43%;实现每股收益0.222元,低于我们预期。其中,3季度单季实现净利润1906万元,同比下降67.1%,环比下降65%,3季度业绩出现明显下滑。 3季度毛利率大幅下滑,是造成业绩低于预期的主要原因。3季度单季,公司的毛利率下滑至12.17%,同比下降了3.78个百分点,环比下降了2.93个百分点,3季度公司大部分产品价格都出现下降,同期人力成本和原材料成本仍高居不下,导致公司毛利率出现大幅下滑。 投资收益保持稳定增长。参股公司佛山杜邦鸿基贡献的投资收益一直是公司净利润的重要稳定组成部分。前3季度,公司投资净收益为1.01亿元,同比增长18.4%。9月份初,公司公告称拟对杜邦鸿基进行增资,预计金额为1.05亿人民币,杜邦鸿基公司的双向拉伸聚酯薄膜产品市场需求稳定,预计行业低谷过后,仍有较大的发展空间。 下调评级至“谨慎推荐”。公司所处塑料化工行业价格波动较大,公司3季度受产品价格下跌影响,毛利率和业绩均出现较大幅度下降,我们相应下调公司的盈利预测。预计2011-2013年每股收益分别为0.29、0.37和0.47元,对应PE分别为33、26和20倍,下调公司投资评级至谨慎推荐。

前三季度实现每股收益0.23元,符合预期。2011年3季报情况,实现营业收入5亿元,同比增长26.43%;实现归属母公司净利润4394万元,同比增长22.68%;实现每股收益0.23元,符合我们预期。其中,3季度单季实现净利润1741万元,每股收益0.09元。 费用控制良好,毛利率保持稳定。前3季度,公司三项费用率为18.54%,同比下降了0.71个百分点,其中销售费用率同比下降0.8个百分点,整体来看公司的费用控制良好。前3季度毛利率为29.28%,与上年同期基本持平,在人工成本和原材料成本大幅上涨的背景下,公司综合毛利率依然保持稳定,主要归功于公司的良好的成本控制能力和产品定价能力。 代工业务有新突破。饮料代工业务是公司饮料包装设备的业务延伸与创新,继与可口可乐签订代工合作后,9月14号公司公告称,与佛山健力宝签署了委托合同,由公司在新疆投资安装一条饮料生产和配套设备,为健力宝代工生产“第五季”碳酸饮料。新客户的成功开拓,既是公司前期与可口可乐代工经验的累积,同时也体现公司独有的饮料代工模式开始得到市场的认可。 维持“推荐”投资评级。预计达意隆2011~2013年EPS分别为0.35、0.48、0.62元/股,对应市盈率为28、21和16倍,与同行业相关上市公司相比,估值优势明显,我们认为公司未来三年年均有望保持30%增长,成长性确定且突出,继与可口可乐合作后,又成功开拓了新客户,我们认为公司创新的饮料代工模式已经得到市场的认可,维持公司“推荐”投资评级。

投资要点:公司概况。达意隆公司是一家专业研发生产吹瓶设备、热灌装设备等单机及成套设备的国家重点高新技术企业。公司产品远销40多个国家和地区,成功的为可口可乐、百事可乐、宝洁、农夫山泉、汇源果汁等国内外知名企业提供了优良设备和完善服务。 2011年中报回顾:回归快速增长轨道。公司08年登陆A股后,即遭遇了全球金融危机的冲击,09年收入出现负增长,10年公司把精力更多用于国内市场开拓,大大缓解了出口业务明显下降的冲击,11年随着08年IPO项目和09年非公开增发项目的陆续投产或达产,公司主营业务重新回归高增长轨道。 饮料代工业务,开拓新增长空间。11年中报,饮料代工加工费收入为609万元,毛利率为20.8%,低于市场预期,经于公司沟通得知,饮料代工业务进展顺利,后续发展仍值得期待。我们认为公司积极拓展下游客户饮料代工业务,是原来包装机械业务的衍生与创新,继成功与可口可乐合作后,公司仍在积极开拓新客户,饮料代工业务的合作模式的复制性强,未来增长空间大。 首次给予“推荐”投资评级。预计达意隆2011~2013年EPS分别为0.35、0.48、0.62元/股,对应市盈率为27、20和15倍,与同行业相关上市公司相比,估值优势明显,我们认为公司未来三年年均有望保持30%增长,成长性确定且突出,成功的与可口可乐合作,拓展至下游饮料消费终端市场,已经具备了消费属性,我们认为给予公司30倍市盈率仅反映了未来的成长性,综合考虑公司的消费属性,我们给予公司12年30-35倍PE,对应股价14.4-16.8元,相比目前9.97股价,有50%的上涨空间。我们首次给予公司“推荐”评级,建议重点关注。

投资要点: 实现每股收益0.19元,符合预期。报告期内,公司实现营业收入19.07亿元,同比增长8.95%;归属上市公司股东净利润11769万元,同比增长115.26%,实现每股收益0.192元,符合我们预期。 费用控制良好,毛利率回升。报告期内,公司三项费用率为10.06%,同比下降0.46个百分点,公司的内部成本管理效率进一步提升。上游石油价格的上涨,公司部分低毛利率产品的成本压力加大,但随着高毛利率新产品的销售放量,中报毛利率出现回升,中报公司毛利率为15%,同比上升了0.49个百分点。 经营改善和投资收益是公司净利润大幅增长的主因。参股公司佛山杜邦鸿基的投资收益贡献一直是公司净利润的稳定组成部分之一,凭借规模效应和先进工艺,杜邦鸿基的产品在国内市场具备很强的竞争力。报告期内,杜邦鸿基贡献投资收益6128万元,占净利润比重为52%。另外,报告期内,公司大力推行精细化管理,除了费用率得到良好控制外,在材料销售和经营租赁方面产生损益2096万元,占净利润比重17.8%。 各项新投资项目进展顺利,部分新增产能进入收获期。锂电池二期项目新增4500万平方米产能,偏光膜80万平方米产能和电容膜新增300吨产能,均按计划分别进入了试产和投产阶段,下半年将贡献利润。新投资项目,包括高档卷烟用BOPP薄膜项目、多功能薄膜研制开发项目、晶硅太阳能电池用PVDF膜及背板研发项目、锂电池三期项目等均按计划推进当中,新项目有望成为公司未来业绩的新贡献点。 其他业务亮点。(1)传统业务:经过治理整顿,公司传统业务今年出现了较好的转变,特别是无锡环宇子公司(公司100%控股,2010年亏损近2千万,2011年公司目标是力争扭亏)。(2)房地产业务:公司房地产项目地处老城区,部分项目下年年可以预售。(根据我们在佛山的草根调研,自广佛同城并开通地铁后,佛山房地产价格出现大幅上涨成交异常火爆,今年1月份左右佛山也出台了限购政策,当地房地产交易有所回落,但房价仍然居高不下,目前佛山老城区房产价格大概1.1-1.2万水平,新城区房价1.5万以上)。 维持“推荐”评级。鉴于今年参股公司杜邦鸿基产品价格出现下降,我们相应下调公司的盈利预测,预计公司2011-2012年每股收益分别为0.45元和0.58元,对应市盈率分别为30倍和23倍,估值合理,维持推荐投资评级。

投资要点: 实现每股收益0.16元,符合预期。011年中报情况,实现营业收入7.88亿元,同比增长5.55%;实现归属母公司净利润645万元, 同比增长16.48%;实现每股收益0.16元,基本符合我们预期。净利润增速落后营业收入增长,主要受毛利率下降和实际所得税率上升所致。 费用控制持续好转。报告期间,公司三项费用率为17.37%,同比下降了3.01个百分点,其中管理费用率同比下降.76个百分点, 财务费用率下降0.5个百分点,整体看费用控制持续好转。 受成本上涨拖累,毛利率出现较大幅度下降。报告期内,公司毛利率为7.18%,同比大幅下降了6.44个百分点,主要是受原材和人力成本上升影响。分产品看,主营的钻头系列产品,收入同比增长19.7%,但毛利率同比下降7.93个百分点;CGN天然气业务, 收入同比增长.86%,毛利率同比下降5.8个百分点,都是影响公司综合毛利率下降的主要原因。 出口业务大幅增长成亮点。受010年下半年国际原油价格持续回升以及国内原油需求持续增加两大积极因素影响,全球钻机开工率出现回升。报告期内,公司出口业务收入为1.87亿元,同比大幅增长69.94%,是主要亮点,全年出口业务有望保持高增长。 维持“谨慎推荐”的投资评级。我们维持公司011-013年每股收益分别为0.3元、0.37元和0.44元的盈利预测,当前股价对应01年PE为45倍,估值偏高,但考虑到行业景气度向好和资产注入预期,维持谨慎推荐评级。

实现每股收益0.41元,符合预期。2011年1季度情况,实现营业收入17.91亿元,同比增长23%;实现归属母公司净利润2.88亿元, 同比大幅增长48.61%;实现每股收益0.41元,符合市场预期。 毛利率持续提升。1季度,公司毛利率为29.2%,同比、环比分别提升6.3和1.9个百分点,公司毛利率自10年3季度开始呈现持续提升的趋势,主要得益于公司高端液压支架产品销量比重提升,高端产品占比提升也将有效抵消原材料涨价的不利影响。 三项费用率同比上升,环比下降。1季度,公司三项费用率为7.25%,同比上升了1个百分点,其中销售费用和管理费用均有所上升,主要是销售规模扩大和研发投入增加所致。环比来看,三项费用率下降了3.67个百分点,成本空间仍较理想。 液压支架产品前景看好。液压支架是煤炭机械三机一架中需求量最大的产品,郑煤机是国内液压支架的龙头企业,公司产品涵盖了高端及中低端各个层面,产品性能较国内同行有明显的竞争优势。目前公司继续加大高端液压支架的发展力度,未来产品结构高端化趋势明朗,前景看好。 首次给予“推荐”的投资评级。煤炭是我国的传统能源,未来仍将占据重要的地位。来自煤炭固定资产投资对新增煤机需求和中小煤矿整合带来的煤机更新将长期推动煤机行业的发展。作为液压支架龙头,郑煤机除了加大高端液压支架投资力度外,还积极研发采煤机、刮板运输机等综采化设备。预计公司11-12年每股收益可达1.81元和2.36元,对应市盈率为21倍和16倍,估计水平合理,首次给予推荐评级。

实现每股收益0.08元,符合预期。2011年1季度情况,实现营业收入3.77亿元,同比增长66.5%;实现归属母公司净利润3186万元,同比大幅增长61.9%;实现每股收益0.08元,符合我们预期。 费用控制成效显现。1季度,公司三项费用率为17.3%,同比下降了3.83个百分点,环比下降11.89个百分点,费用控制明显好转。其中管理费用率下降最为明显,环比下降8.5个百分点;销售费用率和财务费用率也有一定的下降。费用率偏高一直是制约公司业绩的重要因素,我们认为这一影响将有望得到改善。 非钻头业务占比提升,影响毛利率表现。报告期内,公司毛利率为28.75%,同比下降了3.75个百分点,环比下降了6.74个百分点。主要是公司毛利率水平偏低的非钻头业务发展较快,收入占比大幅提升,导致了整体毛利率水平下降。随着非钻头业务的发展成熟,公司毛利率水平将趋于稳定。 高油价背景下,继续看好公司钻头业务。受2010年下半年国际原油价格持续回升以及国内原油需求持续增加两大积极因素影响,全球钻机开工率出现回升,国内石油公司也逐步加大了钻采设备的投资支出。作为亚洲最大、世界大三的石油钻头制造商,江钻股份将充分受益高油价带来的钻头需求提升。 维持“谨慎推荐”的投资评级。我们维持公司2011-2013年每股收益分别为0.32元、0.37元和0.44元的盈利预测,当前股价对应2012年PE为41倍,估值偏高,但考虑到行业景气度向好和资产注入预期,维持谨慎推荐评级,建议关注。

车模市场空间广阔。2004年全球车模市场销售额达到354亿元之后,多年来销售总额同比增速维持在两位数以上。2010年全球车模市场销售额有望超越千亿,而后仍将维持上升势头。正是在汽车产业迅猛发展、车模动态娱乐功能兴起和车模礼品化的趋势之下,国内车模市场也迎来飞速发展时期。根据中国社会经济决策咨询中心的预测,2012年我国车模消费市场销售收入有望达到250亿元,同比增长率维持在20%以上。 星辉车模国内领先。公司在国内厂商中能取得领先主要在于三个方面:一、自主品牌优势与汽车厂商品牌授权多元化。二、注重研发投入,缩短研发周期。三、市场推广与客户资源。 车模募投项目逐步投产。公司原计划募集资金投资项目1.33亿元,计划扩充产能动态车模500万件,静态车模220万件。考虑到超募资金较为充分以及行业空间仍十分巨大,公司加大投入,利用部分超募资金继续扩充新增产能动态车模190万件和静态车模60万件,总计新增产能970万件。前期计划新增产能720万件预计将于2011年9月10日达到预定可使用状态,根据公司公告披露2011年一季度末项目进度达到79.30%,而后期加大投入部分产能预计将于2013年2月28日达到预定可使用状态。 拓展婴童车模市场。公司利用超募资金投资13000万元,注册投入福建星辉车模制造有限公司。计划年产婴童电动用车56 万台套,婴童学步车38 万台套。预计9月份达到预定可使用状态,2011年释放25%左右产能、2012年达到设计产能的50%、2013年达到设计产能的70&,2014年开始满负荷运行。我们认为,公司借助其传统车模固有的营销网络和品牌优势,在婴童车模领域也将能占据一定市场份额,顺利实现业务扩张。 盈利预测与投资建议。预计公司2011、2012年EPS分别为0.53元和0.84元,对应动态市盈率29.96倍和18.90倍。考虑到公司所处行业领先地位和受益于新兴消费景气周期的持续性,给予公司中期推荐的投资评级。 风险提示:原材料价格波动风险、潜在竞争风险、所得税优惠利率调整风险。

实现每股收益0.1元,符合预期。2011年1季度情况,实现营业收入9.47亿元,同比增长20.07%;实现归属母公司净利润6329.67万元,同比大幅增长201.4%;实现每股收益0.103元,符合我们预期。 费用控制良好,毛利率略有下降。报告期内,公司三项费用率为10.21%,同比下降0.96个百分点,环比下降1.43个百分点。由于上游石油价格的上涨,1季度毛利率为14.89%,环比下降了1.81个百分点。随着高毛利率新产品的销售放量,公司毛利率下降的空间并不大。 投资收益占比逐渐下降,传统业务盈利恢复。1季度公司投资净收益为4664万,占净利润比重为74%,与上年同期98%相比,出现明显下降,我们观察公司单季度投资净收益比重,发现呈现逐季下降趋势,充分表明公司传统业务好转,盈利能力在恢复当中。 新增长产能释放将进入收获期。10年是公司的转型年,除了淘汰传统行业的落后产能,还积极加大了高端产品的产能投入,包括锂电池隔膜新增4500万平方米产能,偏光膜80万平方米产能和电容膜新增300吨产能。2011年,上述高端产品产能将逐步释放,为公司业绩的持续增长提供强力支撑。 维持“推荐”的投资评级。鉴于公司其他业务发展良好,锂电池隔膜和偏光膜等新增长产能陆续释放,未来3年公司仍将保持良好的增长势态,我们维持公司2011-2013年每股收益分别为0.50元、0.63元和0.74元盈利预测,对应市盈率分别为32倍、25倍和21倍,维持公司“推荐”投资评级风险因素:动力电池隔膜量产技术风险,房地产业务不确定性。

鉴于公司其他业务发展良好,锂电池隔膜和偏光膜等新增长产能陆续释放,未来3年公司仍将保持良好的增长势态,我们小幅上调公司的盈利预测,预计公司2011-2013年每股收益分别为0.50元、0.63元和0.74元,对应市盈率分别为32倍、26倍和22倍,作为新材料新贵,公司目前估值合理,综合考虑公司在新股东的带领下重新回归快速增长轨道,与上海酸盐研究所签订战略合作协议,目前公司具备多项潜力较大的储备产品,我们认为公司是值得中长线投资的良好标的,维持公司“推荐”投资评级。