事件: 公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入8.38亿元,同比增长46.88%,实现归属上市公司股东净利润1426万元,同比增长119.25%,扣非净利润1322万元,同比增长190.92%。由于渠道销售成效较好以及中经汇通并表,带动公司营收和净利润继续高速增长。 增资子公司业务扩展能力,云安全继续布局 报告期内公司增资蓝盾技术至3.5亿注册资本,增资蓝盾移动至1500万注册资本,以加强其业务扩展能力,增资蓝盾投资至2300万注册资本,提升其投资能力,以便更好地为公司储备优质标的。 公司全资子公司蓝盾技术与云宏信息签署战略合作协议,就云计算、大数据方面展开合作,通过共同研发,实现云计算、大数据平台和信息安全产品集成和融合,形成解决方案。 建设西南研发基地,扩张销售网络 公司为加快推进区域扩张,进而完成全国化布局,拟投入6亿元建设西南研发基地,地点位于成都。公司作为华南区域信息安全龙头,产品技术处于行业领先地位,急需扩张营销区域,在全国范围进行产品推广,此次建设西南研发基地,将以成都为中心实现营销本地化,服务本地化,巩固公司产品地位和提高公司产品区域竞争力。 “大安全”战略思路清晰,盈利能力强劲 公司2014年收购华炜科技补强电磁安防能力,打开军工市场;2015年收购中经汇通进军互联网,布局应用安全市场,加上公司传统信息安全业务,形成“信息安全+军工安防+互联网”三驾马车组成的“大安全”生态体系。 受益于国家政策刺激,信息安全市场保持快速增长,公司传统安全业务增长迅速;同时军费投入不断提升也带动了军工安防市场不断扩大,华炜科技直接受益;另外互联网线下电商处于景气阶段,汽车后市场空间巨大也保障了中经汇通的盈利能力。 我们预计公司2016-2018年净利润分别为3.26亿元、4.9亿元、7.6亿元,对应EPS 分别为0.28、0.42、0.65元/股,对应PE 分别为50X、33X、22X,给予“买入”评级,六个月目标价18元。

事件 神州数码发布2016年三季报,公司前三季度实现实现营业收入232.88亿元,实现归属上市公司股东净利润3.34亿元(接近三季报预告上限),整体实现稳健快速增长;其中第三季度单季营业收入121.12亿元,归属上市公司净利润8198.82万元,较上年同期相比均有显著增长。 点评 Oracle合作落地,本地化自主可控战略大幅挺近。10月20日,神州数码与甲骨文(中国)签署合作协议,为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品;神州数码将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机-“登云数据库一体机”。 我们预计,新产品最快有望在年内投放市场,为中国企业客户提供具备国产品牌本地化生产的数据库产品服务我们认为,神州数码与Oracle的合作是“国内渠道”+“国际技术”的最优合作模式。目前在中国,政府、社会和用户对自主可控、安全可靠的要求日益提高,公司与Oracle的合作,一方面可以利用自有的营销网络,在国产自主可控的大环境下,开拓更广阔的市场;另一方面,还可以通过合作的模式,进一步消化吸收Oracle的核心技术,打造属于自己的核心专有产品。两方面效应叠加,我们认为,这将是对公司经营业绩及核心技术的双重提振。 通过渠道优势与合作模式,打开未来成长空间。神州数码与多家国际顶尖IT公司积累了长期稳定的合作关系,是国内服务器、存储、网络、数据库等多线IT产品分销领域当之无愧的领军企业。在本地化自主可控业务部分,和国内顶级IT厂商的合作是公司进行整体战略布局的重要一环。截止目前,神州数码已与Oracle、EMC、Cisco等多家主流厂商在软硬件领域展开合作。我们认为,随着“本地化自主可控”战略的逐步推进,未来会有更多的国际顶级IT厂商与神州数码展开合作,布局、开拓中国大陆市场;公司的核心技术也将更加完善,未来有望推出更多具备最前沿技术的自主可控IT产品。 启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 转型B2B商业平台。神州数码的IT分销业务经已经连续10年蝉联IT分销国内市场第一。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向。2016年,神州商桥全面升级改造面向外部开放,是神州数码B2B战略蓝图的重要支撑。神州数码平台可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。 盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.51亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为45.16X、39.33X、33.71X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司16年50-60倍估值,公司未来市值的合理范围应在225-270亿,给予买入评级,目标价42元。

逐渐进入销售旺季,全年高增长可期 公司发布2016 年三季报,前三季度实现营业收入5.15亿元,同比增长40.79%,实现归属上市公司股东净利润1450万元,同比增长206.3%,扣除政府补助和可处置金融资产等非经常损益后,净利润76.5万元,同比增长102%。 由于公司客户以政府、电信、金融等大企业为主,这类企业采购往往集中在下半年,因此订单从7、8月份开始明显增加,报告期由于国家对信息安全产业的支持和安全事件驱动,使得客户安全产品需求增加,预计全年公司能够保持30%的利润增速。 推出股权激励,未来发展信心满满 报告期内公司推出限制性股权激励计划,拟向包括高中层管理人员及核心技术人员共631人授予共计781.1万股限制性股票,占公司总股本的2.14%,授予价格为20.01,分三次解除限售,业绩指标分别是以2015年业绩为基数,2016、2017、2018年收入增长率不低于15%、32.25%、52.09%。此次股权激励覆盖公司45%员工,能够有效调增强员工凝聚力。业绩指标不断提高也表明公司对未来发展的信心。 非公开发行顺利过审,云安全再进一步 公司拟通过非公开发股票方式募资8亿元,用于提升安全云服务的大规模交付能力和大数据分析能力,该项目已获得证监会发审会审核通过,该募投项目将极大提升公司的核心竞争力,补充丰富公司产品线,获得云安全和大数据安全分析卡位优势,加快公司从安全硬件厂商到安全服务提供商转型。 抗DDoS爆发在即,强烈推荐龙头企业绿盟科技 近日美国最大的域名解析(DNS)服务商Dyn 的服务器遭遇大规模分布式拒绝服务攻击(DDoS),我们此前在绿盟科技深度报告中预言了DDoS 攻击将是未来主要攻击手段,并且指出绿盟科技是国内抗DDoS 领域绝对龙头,市占率超过30%,产品与国外巨头相比不落下风,上半年与阿里合作开发云上黑洞抗DDoS系统,结合阿里带宽优势和绿盟技术优势,解决云下机房在DDoS清洗和WEB应用安全防御能力方面的痛点,并计划在海外建立云清洗中心,包括美国、日本、新加坡、欧洲等。 预计公司16-18年净利润分别为2.5亿元、3.25亿元、4.77亿元,对应PE分别为52X、40X、27X,建议重点关注!

经营状况良好,业绩稳定增长。 浪潮信息发布2016年三季报,公司前三季度实现营业收入89.19亿元,同比增长29.40%,实现归属上市公司股东净利润3.49亿元,同比增长13.13%,整体实现稳健增长;其中第三季度单季营业收入30.75亿元,同比增长12.74%,归属上市公司净利润8927万元,同比增长29.84%。 国产服务器领军企业。 公司处于国内服务器市场的领军地位。2016年第2季度,浪潮服务器销售额继续保持中国第一、全球前五。同时,在过去的8个季度中,浪潮有6个季度位居中国第一。浪潮正在打造关键计算业务生态,扩大在金融、交通、社保、财税、公安、医疗等关键行业的市场份额。 高端存储发力,未来空间广阔。 浪潮信息重点布局高端存储。2015年,浪潮信息推出了高端存储AS18000系列、中端存储AS5600系列等新产品;2016年,浪潮中高端存储产品线全面升级。公司推出新一代虚拟化网关AS-V,产品参数指标翻倍,性能和可靠性进一步提升,结合浪潮各档次磁盘阵列形成高、中、低整体解决方案,在政府、公安、金融等领域持续推广。 浪潮集团大力布局IAAS云。 浪潮“云腾”计划斥资百亿打造“中国云”。浪潮信息以云计算Iaas层核心业务研发为主线,目前已成为国内首家完成Iaas层云计算领域自主技术布局的厂商。9月24日,浪潮集团与美国思科公司的合资公司获批。此次与思科的合作,可以有效补齐公司的网络产品线,实现为客户提供服务器、存储、网络、虚拟化、云安全和云数据中心整体解决方案的全方位能力。 我们认为,此次合资公司的成立,是在国家强调自主可控大环境下,一次与国际巨头的成功合作,双方将有效地实现优势互补,并各自补齐短板,目前来看是对集团业绩的纯增量增加,相关上市公司业绩预计会有显著的提升。 我们预测公司16-18年实现营业收入149亿、206亿、275亿,净利润6.87亿、10.06亿、14.20亿元,EPS分别为0.69元、1.01元、1.42元,对应的2016-2018年PE分别为36.04X、24.61X、17.44X。公司的服务器国内领先,高端存储发力,集团进军云计算,公司未来战略打造云计算整体解决方案能力,维持“买入”评级。

公司业绩稳重有升 公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入26.5亿元,同比增长24.3%,实现归属上市公司股东净利润7456万元,同比增长59.3%,扣除政府补助等非经常损益后,净利润2914万元,同比增长14.9%。 推出股权激励,利好公司长远发展 报告期内公司推出限制性股权激励计划,拟向包括董事、高管及核心骨干共323人授予共计643万股限制性股票,占公司总股本的1%,授予价格为17.29,股票来源为定增股。业绩指标为2015年净利润不低于14000万人民币,净资产收益率不低于10%且不低于同行业平均水平或对标企业50分位值水平。此次股权激励覆盖面广,能够有效调动员工积极性,有助于公司长远发展。 虚拟化软件、服务器捷报频传 公司双路和四路服务器在科大讯飞2017年集采项目中获得超过80%的份额,金额超1亿元。科大讯飞对合作伙伴提出很高的要求,只有在商务、技术、服务、质量等方面均有突出表现的供应商才能最终入围,此次中标足以体现公司在服务器领域的优势地位。 另外公司控股子公司中科睿光旗下多款虚拟化产品强势入围央采网虚拟化软件项目,央采网负责的项目是我国目前级别最高的政府采购项目,是政企采购的标杆,入围厂商和产品都必须达到业界领先水准,因此此次入围表明了政企对中科睿光产品的肯定,也彰显了中科睿光强大的实力,有利于未来进一步打开市场。 数据中国战略值得期待 公司拥有包括云基础设施、云管理平台、云安全、云存储、云服务等一系列云计算核心技术,能够提供安全可控的私有云解决方案,2009年建设成都云计算中心是城市云的典范,2014年提出数据中国战略,通过建设“百城百行”云数据中心,打造覆盖中国的云数据网络,让全社会共享数据价值。 公司充分考虑了投资回收期的问题,按照第一年亏损、第二年持平、第三年盈利的思路,稳步推进城市云建设,目前已经建设22个城市云计算中心,并参与了30多个行业云的建设,运行的政务应用和智慧城市应用超过了1000个种类,汇集数据超过30PB。2015年相关收入约9000万,16年有望翻倍增长。

业绩符合预期,经营状况良好 云赛智联发布2016年三季报,公司前三季度实现实现营业收入28.26亿元,同比增长35.73%,实现归属上市公司股东净利润2.27亿元,同比增长122.19%,整体符合市场预期;其中第三季度单季营业收入12.53亿元,归属上市公司净利润1.56亿元,较上年同比均有显著增长。 资产证券化预期持续兑现 根据仪电集团战略部署,未来将持续积极推动旗下核心业务板块资产证券化。2016年3季度,公司相继完成与控股子公司联合收购仪电溯源60%股权、收购上海云瀚科技75%股权等资本运作。子公司智诺科技,4月份新三板挂牌,10月11日公告拟向核心员工定向增发。我们认为,随着国企改革进程推进,云赛智联作为仪电集团三家上市公司中(云赛智联、飞乐音响、华鑫股份)唯一一家以信息产业为主导的企业,有望成为优质资产整合的首选平台。 集团优势打造智慧城市综合解决方案提供商 6月30日,云赛智联与威海北洋集团正式签订战略合作协议,共同打造威海智慧城市。仪电集团作为历史悠久的大型国有独资企业,与政府长期保持着密切合作关系。云赛智联在打通政府方和金融渠道方面有着强大优势,公司智慧城市综合解决方案提供商的定位,以及智慧城市全产业链布局的战略,有助于更进一步加强公司在行业内的竞争实力。 微软合作值得期待 公司和微软(中国)有限公司签署《战略合作备忘录》,,云赛智联与微软签署包含三个层次的战略合作协议:(1)“双创平台”和“微软云暨移动应用孵化平台”领域的合作,(2)双方将围绕云计算技术在电子政务和公共安防领域的应用开展深入探讨和市场合作,(3)双方共同推进“智慧城市”项目合作。 公司控股子公司南洋万邦已经正式申报为中国区首批AzureStack云的合作伙伴;微软全球第八家创业孵化平台-云赛空间,也已经正式落户上海市徐汇区,上海仪电建设并运营云赛空间孵化平台,推动孵化企业在云赛空间获得的微软云平台服务及开发工具等创新资源,开发相关应用。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入38.51亿、52.38亿、68.65亿,净利润3.08亿、4.05亿、5.23亿元,EPS分别为0.23元、0.31元、0.39元,对应的2016-2018年PE为46.27X、35.26X、27.27X。 我们坚定看好公司智慧城市业务发展,认可公司在全产业链布局的前沿行动。与微软的合作预计还会有更多实质性的项目落地,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价20.36元,建议重点关注!

事件 10月20日,神州数码宣布其旗下的神州云科与全球领先的信息技术和产品提供商甲骨文(中国)软件系统有限公司(Oracle)在北京签署合作协议,为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品。 神州数码将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机,产品名称为“登云数据库一体机”。我们预计,新产品最快有望在年内投放市场,为中国企业客户提供具备国产品牌本地化生产的数据库产品服务 点评 本地化自主可控战略再下一程。神州数码与Oracle正式签约战略合作,集团16年回归A股后,继6月收购神州云科51%股权,启动登云战略后;另一个核心战略方向“自主可控”也逐步落地。公司推进“本地化合作”模式,逐步从销售、资金、物流等供应链向拥有产品、品牌、技术方向的核心厂商迈进。 “渠道”+“技术”打造完美合作模式。神州数码集团一直是国内外产品技术以及服务提供商在中国首选的合作伙伴,集团与300余家国际顶尖供应商合作,市场份额稳居第一,建成覆盖全国860个城市、30000余家渠道伙伴的中国最大的IT营销网络,已累计为超过100万家中国企业提供信息化所需的产品、解决方案和服务。Oracle是全球最大的企业级软件公司,为全球超过145个国家/地区的逾42万家客户提供全面和完全集成的技术体系。 我们认为,神州数码与Oracle的合作是“国内渠道”+“国际技术”的最优合作模式。目前在中国,政府、社会和用户对自主可控、安全可靠的要求日益提高,习总书记也多次强调网络安全的国家战略,要求加快关键技术和产品的自主可控研发和生产。公司与Oracle的合作,一方面可以利用自有的营销网络,在国产自主可控的大环境下,开拓更广阔的市场;另一方面,还可以通过合作的模式,进一步消化吸收Oracle的核心技术,打造属于自己的核心专有产品。两方面效应叠加,我们认为,这将是对公司经营业绩及核心技术的双重提振。 神州数码将与Oracle合作推出基于Oracle核心技术的第一款数据库一体机-“登云数据库一体机”。该产品使用甲骨文数据库核心软件,采用高性能服务器、高可用存储、高可用集群数据库和高速InfiniBand网络,软硬件完美结合的融合架构,是先进的一站式数据中心数据库解决方案。我们预计,新产品最快有望在年内投放市场,为中国企业客户提供具备国产自主可控技术的数据库产品服务。 通过渠道优势与合作模式,打开未来成长空间。神州数码与多家国际顶尖IT公司积累了长期稳定的合作关系,是国内服务器、存储、网络、数据库等多线IT产品分销领域当之无愧的龙头老大。在自主可控业务部分,和国内顶级IT厂商的合作是公司进行整体战略布局的重要一环。截止目前,神州数码已与Oracle、EMC、Cisco等多家主流厂商在软硬件领域展开合作。我们认为,随着“自主可控”战略的逐步推进,未来会有更多的国际顶级IT厂商与神州数码展开合作,布局、开拓中国大陆市场;公司的核心技术也将更加完善,未来有望推出更多具备最前沿技术的自主可控IT产品。 启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 转型B2B商业平台。神州数码的IT分销业务经已经连续10年蝉联IT分销国内市场第一。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向。2016年,神州商桥全面升级改造面向外部开放,是神州数码B2B战略蓝图的重要支撑。神州数码平台可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。 盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.51亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为48.23X、42.13X、36.17X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司16年50-60倍估值,公司未来市值的合理范围应在225-270亿,给予买入评级,目标价42元。

事件: 公司发布2016年三季度业绩预告,报告期内归属上市公司股东净利润约为3.25亿元-3.35亿元,同比增长1126%-1163%。 点评: 前三季度净利润同比增长1126%-1163%,公告披露原因为:处置部分子公司产生一次性净收益约1.9亿元,以及报告期内合并神州数码(中国)、上海神州数码及广州神州数码4-9月损益所致。我们认为,公司全年业绩有望保持快速增长。 国产自主可控势在必行。公司系国内IT分销龙头企业,与多家国际顶尖IT公司积累了长期稳定的合作关系,是国内服务器、存储、网络、数据库等多线IT产品分销领域的龙头。在国产自主可控浪潮下,公司积极布局符合国家自主可控要求的本地化技术支持和服务,已经与EMC、Oracle、思科、Netscout等主流厂商在软硬件领域展开合作。 启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 IT分销领域龙头,转型B2B商业平台。神州数码的IT分销业务经已经连续10年蝉联IT分销国内市场第一。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向。2016年,神州商桥全面升级改造面向外部开放,是神州数码B2B战略蓝图的重要支撑。神州数码平台可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。 盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.51亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为41.54X、36.17X、31.00X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,未来积极布局云计算与自主可控业务。我们认为,公司目前的估值处于显著低估状态,给予公司16年50-60倍估值,公司未来市值的合理范围应在225-270亿,我们给予买入评级,目标价42元。

IT分销龙头回归A股 神州数码为目前中国规模最大、涉及领域及品牌最广的IT产品分销商。16年借壳深信泰丰回归A股。公司未来将发展自主可控和云服务作为核心发展战略,借助深厚的资源和渠道积累,公司从端(个人消费者产品与服务)到云(企业云服务,自主可控技术支持)的战略布局有望可以加速实现。 IT分销领域龙头,转型B2B商业平台 神州数码的IT分销业务经已经连续10年蝉联IT分销国内市场第一。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向。2016年,借助“互联网+”经济的快速发展,神州商桥全面升级改造面向外部开放,是神州数码B2B战略蓝图的重要支撑。 作为IT分销业务的领军企业,神州数码平台可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。 进军云计算,打造云生态 2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权。作为传统大型IT分销的龙头老大,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维,包括但不限于提供机柜租赁服务,提供SaaS运营等,同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 自主可控势在必行 神州数码与多家国际顶尖IT公司积累了长期稳定的合作关系,是国内服务器、存储、网络、数据库等多线IT产品分销领域的龙头。在自主可控业务部分,神州数码已与EMC、Oracle、思科、Netscout等主流厂商在软硬件领域展开合作。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.51亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为41.54X、36.17X、31.00X。公司作为国内IT分销领域的龙头企业,未来积极布局云计算与自主可控业务。我们认为,公司目前的估值处于显著低估状态,给予公司16年50-60倍估值,公司未来市值的合理范围应在225-270亿,我们给予买入评级,目标价42元。

IT分销龙头回归A股 神州数码为目前中国规模最大、涉及领域及品牌最广的IT产品分销商。16年借壳深信泰丰回归A股。公司未来将发展自主可控和云服务作为核心发展战略,借助深厚的资源和渠道积累,公司从端(个人消费者产品与服务)到云(企业云服务,自主可控技术支持)的战略布局有望可以加速实现。 IT分销领域龙头,转型B2B商业平台 神州数码的IT分销业务经已经连续10年蝉联IT分销国内市场第一。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向。2016年,借助“互联网+”经济的快速发展,神州商桥全面升级改造面向外部开放,是神州数码B2B战略蓝图的重要支撑。 作为IT分销业务的领军企业,神州数码平台可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。 进军云计算,打造云生态 2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权。作为传统大型IT分销的龙头老大,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维,包括但不限于提供机柜租赁服务,提供SaaS运营等,同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 自主可控势在必行 IDC预测,未来5年存储市场复合增长率在9.1%,政府,金融和电信将是主要的需求市场,教育与健康领域是巨大潜力市场。在自主可控业务部分,神州数码已与EMC、Oracle、思科、Netscout等主流厂商在软硬件领域展开合作。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.51亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92,对应的2016-2018年PE分别为41.54X、36.17X、31.00X。考虑到公司在IT分销领域的龙头地位,未来云计算与自主可控可以为公司业绩提供显著增量。我们认为,公司目前的估值处于显著低估状态,给予公司16年50-60倍估值,公司未来市值的合理范围应在225-270亿,我们给予买入评级,目标价42元。

内控安全龙头,产品+集成共进。 公司是信息安全领先企业,产品线齐全,盈利能力出色,2015年营收10亿元,同比增长91%,净利润1.2亿元,暴涨238%,2016年半年报营收和净利润分别增长56%、154%保持了良好增长势头。公司主营包括安全产品、安全集成和安全服务,分别占比32%、63%和5%,上市以来公司以集成业务为重点,扩大了营收规模,塑造了品牌效应,随着公司安全产品线不断完善,公司及时转变战略,业务重心由安全集成回归安全产品。安全产品营收增长90%,毛利率从74%到87%,提升明显。 收购华炜科技,进入军工安防领域。 公司2014年收购华炜科技,标的公司主营为面向军工、航空航天客户提供电磁安防解决方案,华炜科技盈利能力良好,2015年超额完成业绩承诺,2016-2017年承诺利润4500万、5300万。另外借助华炜科技的客户协同性,公司进军航天、军工安防领域。 收购中经电商、汇通宝布局互联网。 中经汇通是油品线下电商零售龙头,业务终端覆盖3000个油品零售商。中经汇通承诺2015-2018年实现净利润不低于1亿、1.3亿、1.69亿、2.04亿元,将为上市公司带来良好的业绩增厚,另外借助中经汇通电子商务平台,可实现公司从基础网络安全到应用安全,从B端走向C端的业务生态系统。 信息安全、军工安防、互联网齐头并进,打造“大安全”体系。 我国信息安全市场规模约162亿,增速20%,公司是内控安全龙头,直接受益于政府机关等级保护改造,另外军工安防市场增速一倍于信息安全平均增速,直接推动华炜科技业务增长,中经汇通也将乘互联网东风保持快速发展。公司将以华炜科技、中经汇通为抓手,通过内生外延打造了包括信息安全、军工安防、互联网三大主业的“大安全”战略体系。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司2016-2018年净利润分别为3.26亿元、4.9亿元、7.6亿元,对应EPS分别为0.28、0.42、0.65元/股,对应PE分别为50X、33X、22X。我们坚定看好公司“大安全”战略发展前景,给予六个月目标价18元。

事件 9月24日,山东省商务厅消息,浪潮集团与美国思科公司的合资公司已在日前获批,公司名为浪潮思科网络科技有限公司,投资总额2.8亿美元,注册资本1亿美元,主要从事信息技术和通讯领域的技术开发、咨询服务及计算机软硬件开发、销售。 简评 2015年9月,国家主席习近平访美期间,浪潮集团与思科签署战略合作协议,拟成立合资公司;2016年4月,两家企业在北京举行合资企业合同签字仪式,合资公司有望落户济南,浪潮占股51%,思科占股49%;9月,合资公司正式获批。 我们认为,此次合资公司的成立,是在国家强调自主可控大环境下,浪潮集团与Cisco的一次成功合作,双方将有效地实现优势互补,并在下一步的合作中各自补齐短板,共同发力国内市场。 (1)浪潮集团是中国领先的云计算、大数据服务商。云计算时代,IT设备厂商的竞争已经从ICT基础设施层面上升为云数据中心层面。浪潮集团拥有国内领先的服务器和存储设备,集团在网络产品领域的缺失也是众所周知。此次与思科的合作,可以有效补齐公司的网络产品线,实现为客户提供服务器、存储、网络、虚拟化、云安全和云数据中心整体解决方案的全方位能力。 (2)思科是国际企业网络领域的领军者,在国产自主可控推进的大环境下,公司在中国境内的市场拓展日益艰难。此次思科与浪潮的合作,直接解决了公司产品入华的“通行证”问题;同时借助浪潮多年服务国内政企行业的经验,以及对国内各行业需求的深度理解,思科可以补齐在本土化技术研发与服务方面的短板,未来的业务拓展可以获得更好的技术、投资回报。 (3)思科掌握全球最领先的网络技术,合资公司的研发、制造,预计可以有效提升中国内地网络技术水平,这是对“开放式创新”的具体实践。与国际巨头的合作,目前来看是对集团业绩的纯增量增加,相关上市公司业绩预计会有显著的提升。 我们预测公司16-18年实现营业收入149亿、206亿、275亿,净利润6.87亿、10.06亿、14.20亿元,EPS分别为0.69元、1.01元、1.42元,对应的2016-2018年PE分别为39.41X、26.92X、19.07X。公司的服务器国内领先,与思科合作补齐短板,实现云计算整体解决方案能力,维持“买入”评级。

技术优势打造国内信息安全龙头。 公司是国内信息安全龙头之一,拥有完整的安全产品线,入侵防御系统等多个细分领域常年处于领先地位。公司2015年营收8.7亿,净利润1.9亿,主要由安全产品和安全服务组成,分别占比73%和26%,毛利率高达78%领先国内信息安全企业。 信息安全产业乘政策东风有望爆发。 目前网络安全已经上升到国家安全层面,我们认为政策不断加码将推动安全产业的快速发展,网信办提出的全国关键信息基础设施检查和年内有望落地的《网络安全法》都将直接利好国内龙头信息安全公司。 国内信息安全市场空间巨大。 根据IDC的报告,2015年中国信息安全市场规模约27亿美元,约合162亿人民币,预计到2019年国内信息安全产品市场规模有望达到290亿人民币,年复合增长率为16.5%,整个信息安全市场空间巨大。 联姻阿里,战略升级云安全。 公司2015年10月发布了智慧安全2.0战略,同年11月推出国内首个基于云的网络安全服务平台-“绿盟云”,并同阿里云展开合作,目前已上线7个大类共9个安全服务,超过5万试用客户。随着云安全客户认可度提高,公司卡位优势明显,前景大好。 内生外延,扬帆海外打造安全“航母”。 2015年全球信息安全市场规模约780美元,预计到2019年将超过1550亿美元。公司十分重视海外市场拓展,抗DDoS产品对比海外产品有明显优势,亿赛通网络内容安全产品也斩获多个海外大单,公司有望打破国内市场限制,冲出海外成为国际安全新星。 盈利预测。 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为12.25亿元、17.1亿元、25.6亿元,净利润分别为2.5亿元、3.25亿元、4.77亿元,对应EPS分别为0.7、0.91、1.33元/股。我们坚定看好公司未来的盈利能力,给予六个月目标价48元。

苏州千视通技术成熟、项目经验丰富。苏州千视通成立于2011年,致力于视频大数据理论和算法研究,以及公安图像视频侦查领域核心应用软件、嵌入式软件产品的研发与销售。公司在香港、深圳、长沙三地设有研发中心,研发团队由来自清华大学、香港科技大学等国内外名校博士和视频领域的专家组成,公司董事长兼总经理李志前先生从事视频技术超过20年。千视通目前已经形成了从视频大数据前沿理论研究到应用算法开发、并与公安行业客户需求结合形成视频软件产品的研发生产流程,公司在深度学习算法、视频图像处理、视频摘要、视频数据结构化、视频搜索、视频分析等领域具有成熟的经验和产品,正在大力拓展视频大数据与公安大数据的融合应用开发,目前已取得一定成效。 投资千视通协同完善“智慧城市+安防”。佳都科技致力于智能化技术在智能安防、智能交通等行业的应用。运用视频大数据技术实现公安行业的智能化应用创新,是下一阶段“平安城市”及“智慧城市”的建设重点。通过投资苏州千视通,公司可在技术、人才、业务方面形成优势互补和协同效应。结合苏州千视通的技术积累,融合公司自身的视频结构化技术、警务视频云平台等多种智能化技术和产品,公司可以针对公安、交通、金融、司法、校园等领域的应用需求,提供创新智能化解决方案,增强公司的智能化业务竞争力。 智慧城市产品线合并,下半年发力在即。公司原智能安防产品线和通信增值产品线合并为智慧城市产品线,以融合创新的解决方案服务公安、交通、司法、政务等客户。16年上半年,公司智慧城市业务继续加大全国市场布局,并强化行业深度应用。在广东、新疆、广西、贵州等区域,在夯实公安行业占领的基础上,交通、司法等行业取得实质性市场突破。公司在产品、解决方案和市场方面的布局为下半年业务的开展及项目的落地打下了坚实的基础。