金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张颖

东方证券

研究方向: 非银行金融行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0860514090001,曾供职于兴业证券研究所...>>

20日
短线
25.0%
(--)
60日
中线
50.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/15 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亨通光电 通信及通信设备 2018-11-02 16.70 23.52 36.03% 19.10 14.37%
19.30 15.57%
详细
收入及毛利稳健增长,管理及销售费用管控进一步增强,财务费用及资产减值损失拖累业绩贡献。①、在运营商投资换挡的时点,公司收入保持稳健增长,同时由于光棒产能扩充,整体毛利率也保持稳定。②、前三季度销售及管理(含研发)费用率分别为3.02%和5.67%,与17年同期相比分别下降0.3和0.6个百分点。Q3单季度销售及管理费用率环比延续今年以来持续下行的趋势。③、由于新建项目投资大幅增加,公司债部分回售兑付以及部分长期借款到期,使得公司营运资金相对紧张,截至Q3期末借款余额相比年初净增加约34亿元,进而导致财务费用同比增长56%至4.15亿元。与此同时,由于应收账款增长较多导致资产减值损失同比增长233%。预计后续随着可转债成功发行和应收账款管理加强,资金需求将得到一定缓解。 年内多次公告海缆中标,硅光模块研发进展顺利,新兴业务布局成效渐显。①、公司海洋通信业务今年以来已公告订单包括国内5个海缆项目合计9.7亿元以及国际海缆1231公里。②、9月初公司公告与英国洛克利合作的硅光项目已完成100G硅光芯片首件试制、可靠性测试以及测试平台搭建,项目进度快于预定时间节点,测试指标均达到或超过预定目标,预计2018年Q4完成100G硅光模块封装、测试及组装,2019年实现批量供货。③、此外新能源汽车业务线控系统受益于行业发展,截至年中其充电桩运营已覆盖20省49市。智慧社区等数字经济业务也通过与广电、联通等合作快速推进。 财务预测与投资建议 预计18-20年归母净利润28.25/37.51/43.6亿元(前次31.77/41.50/48.61),下调主要考虑借款增长导致财务费用大幅增长等因素。按可比公司2018年均值16倍市盈率,对应目标价23.74元,维持买入评级。 风险提示 市场竞争风险、主业下游需求及新业务进展可能不及预期、汇兑损益影响。
亿联网络 通信及通信设备 2018-11-02 67.58 34.43 -- 74.33 9.99%
79.76 18.02%
详细
10.26 日晚,公司发布本年度三季报业绩。公司前三季度实现营业收入13.19 亿元,同比增长23.98%;实现归母净利润2.53 亿元,同比增长38.96%,位于此前业绩预告21.68%-50.67%的中值偏上,符合市场预期。 核心观点 营收利润延续增长态势,汇率对业绩产生积极贡献。18Q3 单季度实现营收4.79 亿元,同比增长26.21%,环比增长12%;单季度是实现归母净利润2.63 亿元,同比增长46.97%,环比增长19%。公司业绩保持快速增长体现了公司产品在市场上仍然具有较高的竞争力,另外利润的快速增长还得益于Q3 季度人民币大幅度贬值带来汇兑收益。其中18Q3 单季度汇兑收益约1705 万元,而17Q3 汇兑损失约1467 万元,一进一出汇兑影响约3000 万元,扣非后归母净利润增长约27%。同时由于汇率影响,前三季度毛利率得到改善,达到61.17%,较18H1 提升0.61 个百分点。17 年全年汇率处于下行趋势,而我们预计18 年底汇率高于年初6.6 为大概率事件,汇兑将对公司业绩产生积极贡献。 VCS 渠道及新业务拓展稳步推进。公司从SIP 话机领域横向拓展到市场规模更大的视频会议领域,过去两年VCS 业务保持80%以上的增长。国内传统视频会议需求主要以政府、公检法和大型企业为主,华为、科达等企业为主要的市场参与者。近年来由于宽带性能以及成本的提升,应用场景逐渐向商用的企业级市场渗透。公司VCS 定位于中小型企业市场,与传统视频会议巨头形成差异化竞争。我们认为亿联凭借其技术、成本的优势以及渠道方面的理解,在中小型企业市场颇具竞争力,业绩有望持续增长。此外公司9.25日与微软合作发布新款支持Microsoft Teams 的视频会议终端,云视讯业务也预计四季度全面推进,公司有望借助新业务进一步进军企业云通信市场。 财务预测与投资建议 预测18-20年归母净利润8.00/10.04/12/44 亿元,对应EPS为2.68/3.37/4/17元,维持18 年26 倍PE,对应目标价69.62 元,维持增持评级。 风险提示 传统业务市场竞争风险、新业务进展不及预期,汇兑损益影响。
光迅科技 通信及通信设备 2018-10-26 25.00 28.23 -- 28.96 15.84%
28.96 15.84%
详细
单季度毛利率有明显改善,但销售及管理费用率也有一定程度提升,业绩好转主要来自汇兑收益及研发加计扣除新政的贡献而非主业。①、18Q3单季度收入同比增长21%,环比大致持平,毛利率22.59%相比前两季度大幅改善,且相比2017年显著缩小下滑幅度。②、Q3单季度归母净利润同比增长55.4%,但其中:汇兑收益等使得18Q3财务费用对利润总额形成正贡献约4200万,且主要在第三季度,而2017年同期汇兑损失759万,两者之间差额接近5000万元。同时研发加计扣除政策力度加大等使得前三季度所得税费用790万元仅相当于2017年同期3740万的21%。③、若剔除前述两项约8000万元影响,则今年前三季度归母净利润约1.8亿元同比下滑约26%,可见运营商投资换挡期和贸易摩擦确实对公司经营造成不小影响。 不断完善光芯片自主能力,为长期发展提供助力。作为国内光器件龙头厂商,公司此前通过自研以及一系列的外延收购不断完善光芯片研发能力,10G以内多款芯片早已量产商用,25GEML芯片预计将于2019年初量产,同时硅光技术持续储备,2017年1月牵头成立光谷信息光电子创新中心,随后更是以此为依托于今年4月成立国家级创新中心,强“芯”之旅正式起航。 数通及5G需求景气,头部厂商持续受益。①、电信市场固宽千兆推进,4G速率提升,5G蓄势待发,超高清视频及AR/VR等应用推动流量加速增长。公司在电信市场地位稳固,受益于5G建设和网络基础设施扩容升级。②、数据中心流量增长拉动数通市场基础设施建设,100G光模已成为数据中心主流需求,预计2020年之后400G开始规模放量。公司加大数通市场投入,新一轮定增主要用于100G光模块扩产,持续受益于行业扩张升级红利。 财务预测与投资建议 预计18-20年归母净利润3.76/4.97/6.45亿元(前次3.65/5.03/6.68),EPS0.58/0.77/1.00元,维持49倍P/E对应目标价28.42元,维持增持评级。 风险提示 M技术及产品升级风险、行业投资周期性风险、国际贸易摩擦、汇兑损益风险
亿联网络 通信及通信设备 2018-09-26 59.35 34.43 -- 66.50 12.05%
75.89 27.87%
详细
亿联网络作为统一通信领军企业之一,长期专注于SIP 话机的研发销售,主营业务快速增长。同时,新兴VCS 业务拓展成效初显。本报告从各项业务角度和财务角度对其进行了详细梳理。 核心观点 传统主业(SIP)支撑短期业绩,销售量不断增长。SIP 话机行业受益现代企业通信模拟向数字的转型需求,行业稳步增长并呈现寡头竞争格局。公司凭借构建起技术、性价比、渠道独特的竞争优势,在中小型企业细分市场取得领先,2017 年超越竞争对手Polycom 位居全球第一。同时公司加强与运营商合作,逐渐向高端行业渗透,销售量有望继续保持增长。 ROE 高,财务指标健康。公司ROE 高,主要来自于较高的净利率与总资产周转率的贡献;公司资产结构优良,无付息负债,经营质量高,流动性好;基于稳定高质量的盈利能力,公司整体分红率较高。 新兴业务(VCS+云通信)开拓市场,增添成长动力。公司在夯实传统主业的同时,横向拓展VCS 视频会议系统业务。VCS 业务市场规模更大,该业务连续两年高速增长,有望成为公司成长新引擎;此外,公司敏锐抓住行业发展趋势,纵向向云通信发力。一方面加强与云通信平台合作,另一方面自研云通信项目。公司云通信项目即将进入市场推广。 财务预测与投资建议我们预测公司2018-2020 年归母净利润分别为8.00/10.04/12.44 亿元,对应EPS 分别为2.68/3.37/4.17 元。考虑到公司SIP 市场龙头地位,新兴VCS业务与云平台业务成长性等因素,按照2018 年业绩采用相对估值法,参考可比公司市盈率调整后均值26 倍,对应目标价69.62,首次覆盖给予增持评级。 风险提示 传统业务市场竞争风险、新业务进展不及预期 汇兑损益影响 国际贸易摩擦升级。
光迅科技 通信及通信设备 2018-09-20 25.82 27.41 -- 27.72 7.36%
28.96 12.16%
详细
国内光电器件龙头,产业链布局完整,面向全球市场夺取份额。经2012年重组公司产线从无源拓展至有源及光电混合全系列产品,随后通过收购获得高端无源及有源光芯片核心技术,目前已成为具备面向电信与数通市场提供从芯片到器件、模块、子系统全系列产品垂直整合能力的国内光电器件龙头,2015年在全球光器件市场份额首次进入前五,2017年进一步提升至6.1%。 内外并举加大研发,受益于高速率光芯片及模块国产替代。①、光芯片是信息传输过程中实现光电转换的核心,但高端产品主要由海外主导,中兴事件揭开“缺芯”现实,产业扶持政策有望加快推进,按工信部《路线图》要求到2022年中低端和高端光电子芯片国产化率分别超过60%和20%,国产替代势在必行。②、2013年之前公司芯片产品集中在2.5G以下低端系列,2013、2016年先后收购丹麦IPX以及与法国公司合资成立Almae掌握高端无源和有源光芯片核心技术,期间多次通过并购及定增等手段扩产中高端产线。目前10G及以下光芯片早已量产,25GEML量产临近,硅光技术持续储备。2017年1月牵头成立光谷信息光电子创新中心,随后更是以此为依托于今年4月成立国家级创新中心,国产光通信强“芯”之旅正式起航。 数通及5G需求景气,头部厂商持续受益。①、电信市场固宽千兆推进,4G速率提升,5G蓄势待发,超高清视频及AR/VR等应用普及将推动流量增长加速。公司在电信市场地位稳固,受益于5G建设和网络基础设施扩容升级。②、数据中心市场全球网络流量增长拉动基础设施建设,而服务器内部流量激增亟需更高的数据交换效率,带来数据中心架构调整以及对更多数量、更高速率光模块需求。目前数据中心内部光互连接口已从10/40G迈入25/100G时代,预计2020年之后400G开始规模放量。公司加大数通市场投入,新一轮定增主要用于100G光模块扩产,将持续受益于行业扩张升级红利。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年归母净利润分别为3.65/5.03/6.68亿元,对应每股收益0.56/0.78/1.03元。采用相对估值法,按可比公司市2018年盈率一致预期调整后均值49倍,对应公司目标价27.60元,首次覆盖给予增持评级风险提示 技术及产品升级风险、行业投资周期性风险、国际贸易摩擦、汇兑损益风险
亨通光电 通信及通信设备 2018-09-06 23.60 29.78 72.24% 24.26 2.80%
24.26 2.80%
详细
硅光业务进度快于预期,100G产品预计2019年批量供货。①、公司在2017年12月公告与英国洛克利硅光子公司共同出资设立江苏亨通洛克利合资公司,公司出资约1051万美元持股75.1%,双方约定由洛克利负责技术研发并提交设计、供应芯片,亨通光电负责生产经营、财务及市场,合资企业生产的25/100G硅光模块将面向国内、国际两个市场销售。②、前述硅光项目将包括100GQSFP28有源光缆、100GQSFP28PSM4、CWDM4光收发模块三款产品,截至目前已完成100G硅光芯片的首件试制、可靠性测试,以及测试平台搭建,项目进度快于预定时间节点,测试指标均达到或超过预定目标,预计2018年Q4完成100G硅光模块封装、测试及组装,2019年实现批量供货。 公司产品线从棒纤缆向高端光模块延伸,受益于光通信基础设施建设需求。①、目前电信市场固宽向千兆推进,4G速率提升,5G蓄势待发,超高清视频、AR/VR、车联网等应用逐渐普及将推动流量加速增长,进而拉动电信网络基础设施以及全球范围内数据中心建设,并带来包括光纤光缆以及高速率光模块的需求。②、目前100G光模块已逐渐成为主流云计算厂商的标配,市场需求或将持续增长直至2020年400G光模块逐渐规模放量。公司投资的项目选择了从长期来看更有前景的硅光技术路线,将更好地满足市场对于速率和集成度的需求。若公司100G硅光模块在2019年能如期出货,或将在行业需求迭代升级的过程中占据一席之地,并有效补充公司产品线。 财务预测与投资建议 我们预计公司2018-2020年归母净利润31.77/41.50/48.61亿元,对应每股收益1.67/2.18/2.55元,按可比公司2018年均值18倍市盈率对应目标价30.06元,维持买入评级。 风险提示 市场竞争风险、主业下游需求及新业务进展可能不及预期、汇兑损益影响
亨通光电 通信及通信设备 2018-09-04 23.45 29.78 72.24% 24.61 4.95%
24.61 4.95%
详细
公司2018上半年实现营收152.7亿元,同比增长33.8%;归母净利润11.7亿元,同比增长52.7%;扣非后归母净利润10.9亿元,同比增长52.7%。18Q2单季度营收89亿元,同比增长30.8%,归母净利润6.9亿元,同比增长40.9%。 核心观点 传统主业景气持续,积极储备下一代产品。①、流量爆发推动光通信网络建设,今年前7个月国内固网接入流量同比增长42.6%,驱动因素从用户数快速增长过渡到更高带宽的普及,100M以上宽带用户占比提升17pct 至56%。 移动互联网接入流量同比增长超过200%,主要在于4G 用户继续渗透和接入速率提升,配合运营商不限量套餐,单用户流量已提升至4.58GB/月。快速增长的海量数据传输需求推动网络基础设施不断扩容。②、电力传输配合行业向高压、超高压发展方向,定位价值链高端产品,并受益于海上风电等清洁能源发展及“一带一路”带来的跨国输电线路建设需求。③、同时公司继续加大研发和下一代产品储备,向太赫兹通信、5G 通信芯片、NB-IOT 芯片、硅光子模块、红外传感及光纤传感方向发展,其中面向2019及未来5G 的新一代大容量光纤提前投产,高端数据光纤获得新应用,高端激光光纤实现新跨越,25G 光模块正组网测试,100G 硅光模块预计第四季度实现出货。 战略布局新兴产业,业务落地成效渐显。海洋通信业务今年以来已公告订单包括国内海缆项目合计7.9亿元以及国际海缆1231公里。新能源汽车业务线控系统受益于行业发展,充电桩运营则已覆盖20省49市。智慧社区等数字经济业务也通过与广电、联通等合作快速推进。 毛利率略有提升,费用率进一步压缩,盈利能力进一步提升。①、公司上半年整体毛利率20.57%,相比2017全年提升约0.5pct,相比17年同期提升约0.6pct,除收入结构或许有所变化之外,随着新一代绿色光棒智能化产线的产量逐月递增也使得光通信业务成本稳步下降。②、销售费用率同比下降0.34pct,管理费用率同比下降0.89pct,期间费用率合计下降约1pct。 财务预测与投资建议 预计18-20年归母净利润31.77/41.50/48.61亿元(前次31.70/40.84/47.96),按可比公司2018年均值18倍市盈率对应目标价30.06元,维持买入评级。 风险提示 市场竞争风险、主业下游需求及新业务进展可能不及预期、汇兑损益影响
亨通光电 通信及通信设备 2018-09-03 23.70 29.78 72.24% 24.61 3.84%
24.61 3.84%
详细
公司2018上半年实现营收152.7亿元,同比增长33.8%;归母净利润11.7亿元,同比增长52.7%;扣非后归母净利润10.9亿元,同比增长52.7%。18Q2单季度营收89亿元,同比增长30.8%,归母净利润6.9亿元,同比增长40.9%。 核心观点 传统主业景气持续,积极储备下一代产品。①、流量爆发推动光通信网络建设,今年前7个月国内固网接入流量同比增长42.6%,驱动因素从用户数快速增长过渡到更高带宽的普及,100M以上宽带用户占比提升17pct 至56%。 移动互联网接入流量同比增长超过200%,主要在于4G 用户继续渗透和接入速率提升,配合运营商不限量套餐,单用户流量已提升至4.58GB/月。快速增长的海量数据传输需求推动网络基础设施不断扩容。②、电力传输配合行业向高压、超高压发展方向,定位价值链高端产品,并受益于海上风电等清洁能源发展及“一带一路”带来的跨国输电线路建设需求。③、同时公司继续加大研发和下一代产品储备,向太赫兹通信、5G 通信芯片、NB-IOT 芯片、硅光子模块、红外传感及光纤传感方向发展,其中面向2019及未来5G 的新一代大容量光纤提前投产,高端数据光纤获得新应用,高端激光光纤实现新跨越,25G 光模块正组网测试,100G 硅光模块预计第四季度实现出货。 战略布局新兴产业,业务落地成效渐显。海洋通信业务今年以来已公告订单包括国内海缆项目合计7.9亿元以及国际海缆1231公里。新能源汽车业务线控系统受益于行业发展,充电桩运营则已覆盖20省49市。智慧社区等数字经济业务也通过与广电、联通等合作快速推进。 毛利率略有提升,费用率进一步压缩,盈利能力进一步提升。①、公司上半年整体毛利率20.57%,相比2017全年提升约0.5pct,相比17年同期提升约0.6pct,除收入结构或许有所变化之外,随着新一代绿色光棒智能化产线的产量逐月递增也使得光通信业务成本稳步下降。②、销售费用率同比下降0.34pct,管理费用率同比下降0.89pct,期间费用率合计下降约1pct。 财务预测与投资建议 预计18-20年归母净利润31.77/41.50/48.61亿元(前次31.70/40.84/47.96),按可比公司2018年均值18倍市盈率对应目标价30.06元,维持买入评级。 风险提示 市场竞争风险、主业下游需求及新业务进展可能不及预期、汇兑损益影响
日海智能 通信及通信设备 2018-08-30 22.85 29.09 54.82% 22.49 -1.58%
22.49 -1.58%
详细
公司发布半年报,18H1实现营收18.3亿元,同比增长79.8%;归母净利润4915万元,同比增长71.2%;扣非后归母净利润4277万元,同比增长737%。 核心观点 物联网业务架构搭建完毕,供应链整合效果有待下半年发力。①、上半年物联网业务合计实现收入6亿元,毛利率11.9%相比2017全年毛利率下滑约2pct,主要由于毛利率相对较低的芯讯通并表以及4G 模组出货量占比提升。 ②、自2017年收购龙尚科技之后,芯讯通也已于18年3月开始并表,合资公司日海艾拉平台连接数快速增长,物联网云端一体布局完成。③、龙尚并表7个月经营效益大为改善,半年收入已然超过2017全年,更是实现规模盈利,成为良好样板;芯讯通在3月刚完成并表,交接整合期间业务受到一定影响,下半年将显著改善。④、从长期来看模组行业毛利率将继续走低,更多从前端要规模,从后端供应链管控以及向终端和平台解决方案要利润。 公司于今年7月正式上线自有供应链体系,原属晨讯旗下的芯讯通显著低于行业平均水平的毛利率有望向上修复。同时伴随物联网终端与解决方案收入的增长,盈利能力将进一步提升。 传统业务持续改善,面向5G 前瞻布局。①、2018年运营商资本开支继续下滑,但公司经过2016和2017年对冗余人员的大幅精简、对劣质资产的规整处置、以及对现有产品线的智能化升级与转型,传统通信业务经营状况持续改善,收入增长21%,毛利率21.3%仅略微下滑0.7pct。②、公司通过与佰才邦合作,小基站市场拓展取得突破。同时还将物联网业务与传统业务协同,相继推出智慧灯杆、智慧光交箱等智能化产品,带动传统业务实现全方位升级,为5G 建设做好准备。 财务预测与投资建议 我们预计18-20年归母净利润分别为2.67/3.9/5.34亿元,考虑到芯讯通2018年3月刚并表,业务整合协同主要在下半年发力,按照2019年业绩,对照可比公司市盈率一致预期均值25倍,对应目标价29.12,维持买入评级。 风险提示 行业竞争加剧、云平台进展不及预期、芯片等原材料供应及汇兑损益风险
日海智能 通信及通信设备 2018-07-03 23.94 30.45 62.05% 24.88 3.93%
24.88 3.93%
详细
团队调整到位,面向物联网调整业务重心。公司作为国内领先的通信网络物理连接设备和解决方案提供商,经营业绩受运营商资本开支影响显著,叠加行业格局变化,以及经营管理欠佳,自2013年起逐渐陷入经营困境。2016年7月上海润良泰物联网科技合伙企业携旗下投资主体“润达泰”控股日海通讯,随后彻底调整公司管理团队,从自身的管理团队及资金资源等优势出发,在盘活公司原有业务的同时,从战略高度积极拓展新兴业务,并于2017年开始大手笔进军物联网。 传统业务降本增效,面向5G前瞻布局。2016年更换管理团队之后公司主动缩减自有产能,更多采取外协生产以获取成本优势并有效应对运营商投资周期。同时管理层通过一系列资产处置及并购,梳理盘活现有业务,回笼资金并轻装上阵,对于优质资产股权则逐步收回以进一步提升管理效率。随着5G建设逐渐展开,公司传统的无线站点建设及网络勘察优化等业务也将显著受益,而且公司前瞻布局5G小基站产品,与佰才邦展开股权及业务层面的合作,当前已推出4G产品,未来5G建设将带来更多增量需求。 物联网业务为核心,由端到云深入布局。上至政策规划指引、下至网络建设,产业链协同、垂直行业需求,物联网均已处于快速发展的关键时点,也是当前公司的首要战略。收购龙尚科技和芯讯通之后,公司已在模组端拥有稳固的龙头地位,随着并购之后对采购、代工等环节的整合优化,模组毛利率有望逐渐提升并恢复至行业正常水平。同时,公司成功引入美国艾拉先进成熟的物联网云平台技术,形成“云+端”完整布局,借助云模组等产品为客户提供一站式完整方案,后续有望进一步发挥协同效应,并提升整体盈利能力。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年归母净利润分别为2.69/3.95/5.48亿元,对应每股收益0.86/1.27/1.75元。考虑到公司物联网模组出货量的全球龙头地位,云平台深入布局的协同效应和成长性等因素,参考可比公司2019年市盈率一致预期并给予15%溢价至24倍,对应目标价30.48元,首次给予买入评级。 风险提示 行业竞争加剧、云平台进展不及预期、芯片等原材料供应及汇兑损益风险
亨通光电 通信及通信设备 2018-05-07 23.76 32.81 89.76% 37.08 10.85%
26.34 10.86%
详细
公司发布年报,2017年实现营收259.50亿元,同比增长34.45%;归母净利润21.09亿元,同比增长60.20%。同时公司发布一季报,2018Q1实现营收63.28亿元,同比增长38.24%,归母净利润4.82亿元,同比增长73.48%,延续17年势头。 核心观点 业绩大幅增长更多来自光通信毛利率提升以及费用管控加强。①、从收入来看,2017年分项业务高于整体增速(34.45%)的为工业智能控制(37.5%)、铜导体产品(62.7%)、以及商品贸易(新增业务),若不剔除低毛利铜导体(1.07%)和商品贸易(2.02%),其余业务收入合计增速仅为20.5%。②、从毛利率来看,除光网络与系统集成业务整体毛利率显著提升6.14个百分点至40.49%之外,其余各项业务毛利率均有不同程度下滑,整体毛利率小幅下滑1个百分点至20.08%,毛利同比增长28.2%,低于收入增速约6个百分点。③、而期间费用率下降1.7pct 至11.42%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.6/0.8/0.3pct,公司管理改善,费用管控得到进一步加强。 光通信纤缆业务量价齐升,技术研发持续投入,行业地位稳固。①、2017年公司新一代绿色制造光纤预制棒顺利投产,全年光棒产量同比稳步增长,稳定保持全球前三甲,光纤光缆销量达到3880万芯公里,同比增长27%,国内市占率及三大运营商集采排名整体攀升。伴随光纤价格向正常水平恢复,量价齐升带来光纤光缆收入稳步增长的同时毛利率大幅提升。②、17年公司研发支出占收入保持4%以上,光通信方面布局太赫兹技术、5G 手机射频芯片、25/100G 硅光模块等,深入实施创新驱动发展战略。 新兴业务持续拓展,国际化进程成果显著。①、在保持光通信及电力电缆两大核心主业市场地位及优势基础上布局海洋工程、量子通信、工业智能控制、新能源汽车、智慧社区等业务为公司持续成长积攒动能。②、2017年各海外公司市场、技术融合发展效果显著,海外收入32亿元同比增长66%,收入占比提升2.39pct至12.59%,并将随着经济全球化和“一带一路”进一步加速。 财务预测与投资建议 我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为31.70/40.84/47.96亿元(前次31.95/42.45/54.68)。按照可比公司均值20倍市盈率,对应目标价46.62元,维持买入评级。 风险提示 市场竞争风险、主业下游需求及新业务进展可能不及预期、汇兑损益影响。
亨通光电 通信及通信设备 2018-04-03 37.69 33.07 91.27% 37.33 -0.96%
37.33 -0.96%
详细
光通信行业景气,公司技术及产业链优势明显,积极扩产应对行业需求。①、从需求看,全国光缆长度增量主要来自接入网;NB-IoT 及5G 有望接棒4G带来无线基站接入光缆需求;光纤到户渗透率快速提升,但新增用户增速乏力;业务流量高速增长,宽带提速成为拉动光缆需求新的动能;企业集团客户宽带接入及业务上云或将贡献增量。②、从供给看,光棒是核心,国内厂商持续扩产,自给率逐渐提升至80%,但短期内供需缺口依然存在,价格或将继续上行。③、公司从最初光缆生产向上游延伸至光纤、光棒,向下游延伸至网络设计、EPC 服务,掌握核心技术,产业链布局完善,将显著受益。 新一轮电网建设改造兴起,公司积极调整优化产品结构。①、从需求看,配电网建改、输电网和新能源成为拉动电网需求“三驾马车”。其中中高压配电网线路增速较缓,但输电网尤其是特高压输电项目密集开工,风电、光伏装机容量快速增长,两者将成为电缆需求增长重要保障。②、从供给看,行业集中度相对较低竞争激烈,公司拥有完整电力电缆产业链,近年来积极调整优化产品结构,毛利率下滑的情况已逐渐企稳。 前瞻布局新兴产业,打造未来持续增长引擎。①、公司在保持传统线缆业务优势的基础上前瞻性布局海洋工程、量子通信、新能源汽车电控系统生产及充电运营服务、智慧社区及大数据业务,为公司持续成长奠定基础,其中海洋工程业务取得突破性进展。②、同时公司积极拓展海外市场,业务覆盖140多个国家及地区,营收占比逐年提升,并将借助“一带一路”契机加快步伐。 我们预测公司17-19年归母净利润分别为21.17/31.95/42.45亿元。按照18年业绩采用相对估值法,按照可比公司市盈率调整后均值20倍,对应目标价47元,首次覆盖给予买入评级。
恒生电子 计算机行业 2017-12-18 49.22 42.33 -- 54.50 10.73%
55.48 12.72%
详细
金融IT行业龙头,重视人才和技术积累。①、公司从证券业务系统起家,在20余年持续经营过程中根据市场需求和技术条件不断优化业务重点,软件产品逐渐拓展覆盖银行、证券、基金、信托、保险、期货等众多金融客户,并拥有绝对领先的市场份额,行业地位获得国内外广泛认可。②、在金融监管趋严的背景下,公司一方面成立合规管理部门积极拥抱监管,另一方面继续加大技术研发投入力度,不断扩大技术优势为后续业务拓展打下基础。 原有业务竞争力提升,积极推进云端业务。①、部分券商系统的升级替换和新筹建券商的首选,带来公司核心交易系统市占率进一步提升,同时资管、财富等新增客户与合同金额都有明显增长;②、从产品形式来看,在云计算和互联网的技术背景下,公司于2015年推出金融云促进新产品云化转型,以SaaS形式向金融客户提供IT及托管服务,并已在券商、期货等合作客户中取得良好反响;③、从业务范围来看,公司从香港市场逐渐切入欧洲等海外业务,尽管当前体量尚小,但公司的技术及产品优势将提供足够的竞争力。 着手前沿技术研究及应用,不断完善投资布局。①、公司积极利用自身的技术实力以及常年为金融行业提供服务所积累的业务理解和客户资源,不仅逐步推动区块链在金融行业的应用落地,还在人工智能浪潮下将IT与金融进一步结合,并推出主要面向B端机构的智能投资、智能数据、智能客服及智能投顾产品。②、公司通过设立创新业务子公司的方式构建了比较完善的投资布局。众多子公司主要以恒生和员工持股平台共同投资的形式成立,员工持股平台的引入将进一步激发员工主观能动性。 财务预测与投资建议。 预计公司17-19年归母净利润分别为6.6/5.5/6.7亿元,对应每股收益分别为1.06/0.90/1.08元。以18年作为基准,考虑公司主业的高度专注、相关软件产品在金融IT稳固的龙头地位与技术优势、对客户业务逻辑长期积累的经验与客户粘性,对照公司历史PEband区间及可比公司18年平均54倍P/E,给予约15%溢价至62倍,对应目标价55.5元/股。首次给予增持评级。
同花顺 计算机行业 2017-11-02 55.70 61.42 -- 58.66 5.31%
64.00 14.90%
详细
公司前三季度实现营收9.86亿元同比下滑17.49%;归母净利润4.71亿元同比下滑34.78%,处于此前业绩预告区间中值(-30%)偏下;其中Q3单季度收入3.81亿元同比下滑31.57%,净利润1.85亿元同比下滑48.47%三季度末预收账款企稳。①、从公司业绩的关键先行指标预收账款来看,考虑到公司终端产品销售按年付费、按月或季逐步确认收入的模式,收入的确认相比市场活跃度有所滞后。②、今年前三季度市场窄幅震荡,市场活跃度下降导致公司行情客户端活跃用户下降,半年报日活753万同比下降16%,周活1063万同比下降18%。但今年市场Q3日均成交额5062亿,相比Q1和Q2日均4448亿、4278亿有显著提升。与此同时,公司今年Q3、Q2、Q1季度末预收账款分别7.65/7.59/7.65亿,大致持平,预期后续会有所好转。 投资收益大幅减少对全年业绩存在一定影响。16全年1.8亿投资收益主要包括大宗商品结算9505万(主要2016上半年)和信托分红收益(2016下半年)8449万,16年6月之后贵金属交易业务规则调整不再计入大宗商品结算收益。17上半年投资收益合计3811万元,其中信托分红收益3636万,2017Q3单季度投资收益仅增加354万元,预计该部分业务有进一步调整。 用户流量价值依然存在,成长型布局带来数据价值变现。①、公司依托金融服务网近4亿注册、行情客户端过千万周活的庞大用户基数,为其他券商导流开户的业务依然有效。②、尽管出于政策影响对交易接口合作有所疑虑,但公司导流与交易接口对接券商不同业务部门,两者没有必然关系,并且个别断开交易接口的券商依然在导流合作名单之中。③、公司在用户和数据基础上不断加大对大数据、人工智能等领域的投入,智能投顾、智能辅助交易决策等创新产品应用将持续提升用户粘性和ARPU 值,从而提供业绩弹性。 预计17-19年归母净利润8.54/9.73/11.13亿元,对应EPS 1.59/1.81/2.07元 (原预测值1.66/1.89/2.15,主要投资收益影响)。考虑到公司的导流开户及交易接口等业务可能面临的监管风险,对照可比公司18年平均50倍PE给予30%折价,即18年35倍PE,对应目标价63.35元,下调至增持评级。
华峰超纤 基础化工业 2017-09-05 24.35 11.24 35.10% 26.00 6.78%
26.00 6.78%
详细
核心观点 超纤行业龙头,新增产能逐渐投产。①、公司是国内超纤材料产销规模最大的供应商,主要产品为超细纤维合成革、底坯及绒面革。近年来由于原材料涨价、燃动力成本上升等原因,毛利率有所下滑。②、公司于2015年底率先完成“煤改气”短期内带来成本压力,但一定程度上清除了环保政策障碍。伴随环保不达标产能的退出和公司新增产能的逐渐释放,在提升市场份额的同时,期间费用也将随着收入规模增长得到有效分摊,业绩贡献将明显好转。 完成资产重组,超纤+支付双主业并行。①、公司以现金2.91亿元+股份17.59亿元,整体作价20.5亿元完成对威富通100%股权的收购。②、标的公司主要盈利模式为收取移动支付每笔交易的技术服务费,近年来重点转向为银行及其商户提供移动支付接入、商户拓展及其他移动支付增值业务等服务。③、未来公司将形成传统超纤+移动支付技术服务双主业模式,移动支付市场规模的快速扩张以及向线下场景的渗透将给公司带来充分的业绩弹性。 与银行优势互补,技术服务商地位突出。①、威富通收入主要来自银行从商户收取的手续费分成,交易流水及分成比例成为公司业绩的核心影响因素。2017上半年累计签约银行90家,日均流水30亿,年化过万亿;②、银行对交易系统安全性、稳定性具有极高要求,但市场感知、技术开发及商户运营能力较为欠缺。③、银行最直接竞争对手是其他商业银行,而非聚合支付公司,更看重通过威富通接入更多商户、提升粘性并沉淀交易数据从而拓展其余业务,因而更需要与技术服务方紧密合作,共同拓展并维护商户资源。 财务预测与投资建议 我们预测公司17-19年归母净利润分别2.98/5.71/7.22亿元,对应每股收益0.47/0.91/1.14元。按2018年业绩分部估值,传统超纤业务2.99亿净利润,38倍PE对应114亿市值,移动支付业务2.72亿净利润,29倍PE对应79亿市值,整体目标市值193亿,对应目标价30.50元,首次给予增持评级。 风险提示 传统超纤业务业绩可能不达预期、移动支付业务费率可能进一步下滑。
首页 上页 下页 末页 2/15 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名