公司亮点 公司所处的海堤工程行业未来发展空间巨大。预计在未来五年,国家海堤建设投资增速会保持在15%以上,2013年投资总额将超过到200亿元。目前已确权可以开发的海岸线是194万公顷,十一五期间开发了7万公顷,因此未来海岸线仍可供开发至少100年。 公司受益于国家水利投资建设。今年中央一号文件直指水利建设,文件中明确指出:力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍,10年4万亿投资。并从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设,保障水利建设目标的实现。公司的围海业务属于水利投资范畴,因此必将受益于水利投资的政策。 公司是海堤工程建设行业的龙头,凭借技术装备和施工经验在此领域具备较强竞争优势。公司目前海堤工程市场份额在全国和浙江省都是第一位,2009年在全国份额为6.7%,浙江省内为29%。公司技术水平突出,拥有9项专利技术,尤其是在深水软基处理领域处于绝对的领先地位。公司自主研发的专用插板船作业深度和作业效率绝对领先,可以承接各类高难度的海堤工程。 随着浅滩开发领域减少,未来深海开发的高难度工程会越来越多,公司的竞争优势凸显。 公司未来盈利能力的提升主要来自于:(1)通过技术创新承接高难度项目,从而提升项目毛利率;(2)通过承接施工总承包EPC和BT项目提升毛利率。 其中EPC需具备科研、勘探、设计、施工一体化服务能力;而公司成功上市后募投项目的施行,营运资金的增加,有助于公司进一步开展BT项目模式。 公司在去年年底承接了舟山市定海区金塘北部沥港渔港建设工程项目(BT),以及上半年承接的阳光海湾奉化市象山港区避风锚地工程项目(EPC),BT项目以及EPC项目的承接大幅提升了公司毛利率水平,相比2009年,公司报告期内毛利率上涨近3个百分点,就具体海堤项目来看,BT和EPC项目相比传统项目毛利率水平要高10到15个百分点。 公司未来有望向下游的一级土地开发拓展业务。随着公司上市后资金实力增强,公司凭借围海项目在一级开发领域具有优势,未来2-3年有望向此领域拓展,从而形成新的利润增长点。

1、公司不锈钢离心泵产能扩张一倍。公司主要产品之一不锈钢离心泵新增产能20万。公司计划2011年10月全面投入生产。据了解,2011年上半年即可达到40万台产能,项目进度超预期。 2、公司向下游拓展的变频供水设备销售情况良好。该项目是公司向下游拓展的业务之一。公司通过外购变频器,并集成自己的泵产品进行系统设备集成。该业务毛利率高达50%左右。 3、不锈钢离心泵未来市场空间巨大。公司产品主要应用于2个替代:一是进口替代,公司产品价格仅相当于国外同类产品的40%,但性能并不劣于国外产品,且具有良好的售后服务和管理。目前国外同类产品的市场份额占50%,而公司仅占15%,未来进口替代的市场空间仍较大。二是替代传统铸造泵。由于不锈钢泵具有节能10-12%,轻巧等节能环保优势,因此未来替代传统铸造泵将是主要趋势。由于价格较传统铸造泵高30%左右,因此主要用于高层楼宇,且目前新建的楼宇基本大多采用公司的不锈钢泵产品。目前公司募投项目后的不锈钢离心泵产能在40万台,而国内每年中小铸造泵的需求量在1200万台,未来被替代的市场空间很大。2008年国外不锈钢冲压焊接离心泵市场销售额在180亿-200亿之间,国内市场销售额在30亿元左右。未来3-5年,预计不锈钢冲压焊接离心泵市场销售额将以20-25%的速度增长,高于泵行业平均增长速度。 4、公司在国内不锈钢冲压焊接离心泵市场具有一定的定价权。公司是国内最早开始研发和规模化生产不锈钢冲压焊接离心泵的企业,也是目前国内生产不锈钢冲压焊接离心泵产品规模最大的生产企业,具有年产20万台不锈钢冲压焊接离心泵的生产能力。目前不锈钢泵毛利率30%,变频供水设备毛利率50%。电机、不锈钢占成本比例在37%、15%左右。电机主要是对下游厂商年初进行计划采购;不锈钢则一般提前6个月进行采购。今年以来公司提价5%,基本覆盖原材料上涨带来的成本上升。

一、事件 公司昨晚发布2010年第三季度业绩报告:公司前三季度全面摊薄每股收益为0.89元,其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润达到13.63亿元,与上年同期相比大幅增长45.28%,全面摊薄每股收益达0.39元。 二、点评 1、公司三季报符合市场预期,公司第三季度水泥销量达到3586万吨,同比增长15.05%;水泥销售均价达到237元/吨,同比上涨31元/吨。公司的吨毛利继续上涨,从去年同期的59/吨元上升至69/吨元。今年以来单季吨毛利分别为53元、62元、69元,处于上涨趋势。 2、我们维持对公司看好的投资评级,未来水泥价格上涨将成为公司盈利能力提升的主要推动因素。 三、报告跟踪 1、10月22日,《海螺水泥:将迎来新一轮盈利周期》

我们预测,公司10-11年每股收益分别为1.5元、1.8元,给予2011年18倍市盈率,目标价在32元左右。

一、事件 公司今日公告三季报业绩,公司2010年前三季度基本每股收益达0.96元,累计实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比大幅增长162.57%,超出市场预期。 二、点评 1、公司前三季度业绩实现快速增长主要源于两个方面的原因:首先,今年较去年产能扩张明显,去年实际产能650万套,今年实际产能会有1500万套。其次,其次,覆膜滤料行业景气自今年以来持续回暖,销量也同比大幅增长。 2、毛利率略有下滑。2010年第三季度公司综合毛利率为29.46%,与去年同期相比下降2.29个百分点,较今年二季度环比下滑3.28个百分点。公司毛利率下滑的主要原因是风电叶片的价格有所下跌,均价从上半年的143万元/套下调至三季度的125万元/套,但成本也随之下降。我们认为毛利率下滑是行业趋势,这也预示着风电行业正在走向市场化。 3、我们维持对公司看好的投资评级。随着定向增发的完成,公司对叶片公司权益由54%提升到89%,同时产能的扩张两项因素共同提升业绩。我们上调2011年每股收益至2.5元,维持目标价60元。

一、事件 1、全资子公司温州市圣安捷罗报喜鸟服饰有限公司出资设立其全资子公司浙江圣捷罗服饰有限公司。 2、全资子公司上海宝鸟服饰有限公司出资设立其全资子公司北京宝鸟服饰有限公司。 二、点评 1、公司子公司设立浙江圣捷罗服饰有限公司是基于公司品牌产品系列化发展需要,成立子公司有利于增强圣捷罗品牌运营的独立性,提升运营效率。 2、公司设立北京宝鸟服饰有限公司主要负责新市场的开拓,有利于加快市场反应速度,提升运营效率。 3、我们认为公司此次设立全资子公司将更有利于圣杰罗和宝鸟品牌业务的拓展,更有利于公司业务的发展。我们维持对公司看好的投资评级,建议继续持有。公司股价短期受大股东减持的负面影响,但由于连续6个月内减持股份应低于公司股份总数的5%,目前已减持4.62%,因此未来6个月内减持压力趋弱。鉴于公司良好的基本面,公司股价应能回复到合理价位。