金融事业部 搜狐证券 |独家推出
赵若琼

民生证券

研究方向: 房地产行业

联系方式:

工作经历: 赵若琼,房地产行业分析师,中国农业大学硕士,2008年加入民生证券。擅长估值模型建立,从数据出发对行业与公司基本面分析,负责地产行业与公司研究,估值模型建立与更新。...>>

20日
短线
60日
中线
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/6 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华夏幸福 综合类 2013-08-29 24.43 -- -- 38.20 3.80%
25.40 3.97%
详细
一、事件概述 8月26日晚间华夏幸福公布2013年中报,上半年实现营业收入87.84亿元,同比增长98.47%;归属于上市公司股东的净利润17.69亿元,同比增长40.37%。基本每股收益2.01元,加权平均净资产收益率34.36%。同时公布2013年中期利润分配方案,每10股送红股5股(含税),同时每10股派发现金股利1.50元(含税)。 二、分析与判断 上半年销售及结算纷纷大幅上涨,公司扩张脚步加快 上半年公司销售额共计159.09亿元,同比增长92.35%。其中园区业务结算回款34.45亿元,园区配套住宅销售92.76亿元,城市地产销售31.88亿元,均较上年同期有大幅提升。公司结算收入也增长98.47%,主要因竣工面积的增长。同时公司预计下半年销售额122亿元,竣工面积140.8万平,可完成年初制定计划,则全年销售额将增长32%,竣工面积增长83%。公司扩张脚步显著增快。 结算项目结构发生变化,且2011年底项目售价下跌,造成上半年毛利率下滑 上半年公司综合毛利率40.20%,较去年同期下滑16.41个百分点。2012年上半年主要结算项目为固安永定河孔雀城,该项目为低密度高毛利产品,而今年开始大卫城,孔雀英国宫等高密度产品陆续竣工结算,毛利率相对较低,影响了整体毛利率水平。同时2011年底环首都经济圈的住宅售价有所下跌,2012年销售回暖但均价未能及时回升,也是毛利率下降的重要因素。2013年固安、大厂等区域项目销售均价显著回升,预计未来公司毛利率将有所改善。 陆续签订招商引资战略合作意向协议,公司品牌效应日益明显 今年以来公司陆续与中国航天科工飞航技术研究院,以及中国国际电视总公司签订战略合作意向书,不仅意味着对原有园区的产业升级,也是招商引资的重大突破。公司依靠核心客户的资源优势或产业优势,与其进行深层次合作,共同促进实现产业链聚集,提升园区招商能力。公司多年积累的品牌效应正发挥积极作用。 公司产业符合新型城镇化的发展趋势,看好公司未来增长空间 公司经过合理规划建立的产业新城,符合当前新型城镇化建设的思路,既解决就业问题又可满足人们生活配套服务。未来国内城镇化建设将再造多个城市群和城市带,对产业新城的需求非常大。而公司作为园区建设的先行者,拥有一套经过实践的可复制性较强的业务模式,将充分分享城镇化红利。上半年公司新增嘉善园区,是园区覆盖由环首都、环沈阳,拓展至环上海区域的重要一步。 三、盈利预测与投资建议 公司2011年至今新拓展园区14个,新增园区将陆续实现销售收入,再加上成熟园区的产业升级,预计未来三年继续保持较高增速,2013-2015年EPS分别为2.63元,3.58元和4.93元,对应2013年PE14倍。给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 园区招商引资受阻;住宅销售低于预期;地方财政无力支付与公司结算的收入等。
京能置业 房地产业 2013-08-29 4.98 -- -- 5.65 13.45%
6.00 20.48%
详细
一、事件概述 截止2013年8月26日,北京市住建委网站显示,公司北京准现房四合上院项目销售接近尾声。该项目预售证合计349套,其中已联机备案110套,已预订132套,资格核验中107套。 二、分析与判断 今年业绩的重头戏看四合上院 北京四合上院项目今年7月3日获得预售证,属于准现房销售,预计今年12月交房。该项目批准销售套数349套,均价55065元/平,可售资源33.36亿元,成为今年销售和结算的重头戏。今年业绩的释放空间取决于该项目的销售和结算情况。 四合上院联机备案套数接近1/3,全年销售额有望超36亿元 据北京市住建委网站显示,该项目已无可售房源。联机备案套数110套,接近1/3,另有已预订132套和资格核验中107套。若进展顺利,今年或可基本完成备案,则该项目销售额将达33亿元。再加上银川天下川和天津海与城项目,全年销售额有望超过36亿元。为后续项目开发提供有力的资金支持。 四合上院结算情况影响业绩释放速度,但今年业绩大幅提升几乎已成定局 我们对四合上院按结算比例对公司今年业绩进行敏感性测算。假设该项目今年结算75%,则公司全年EPS1.15元;若结算50%,EPS为0.80元,若只结算30%,则可贡献EPS0.51元。而2012年全年公司EPS为0.37元,即使结算30%,则全年业绩增长约38%。今年业绩高增长已成定局。 三、盈利预测与投资建议 公司近两年业绩主要受四合上院项目结算影响,观察公司历史业绩发现,公司业绩波动较大,并无明显的平滑业绩的意图。假设交房顺利,四合上院今年结算75%,则未来三年EPS分别为1.15元,0.57元和0.69元,对应2013年PE4倍。NAV估值8.15元,当前股价折价41%。给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 四合上院今年结算低于预期;其他地区项目销售低于预期;地产调控超预期等。
苏宁环球 房地产业 2013-08-29 5.80 -- -- 6.56 13.10%
6.56 13.10%
详细
一、事件概述 上半年公司实现营业收入33.63亿元,同比增长72.41%,归属于母公司的净利润6.85亿元,同比增长66.03%。基本每股收益0.34元,加权平均净资产收益率12.94%。 公司收购浦东公司16%的股权,收购完成后公司持有浦东公司100%股权,浦东公司负责开发威尼斯水城和浦东大厦两个项目。 二、分析与判断 中报业绩增速较高,但销售额增长有限 公司上班年营业收入及净利润保持较高增速,主要原因为结算项目的增加。而上半年公司签约销售额3974亿元,同比仅增10.99%,销售面积44.96万平,同比下滑9.22%。签约金额较年初计划相差较大。 下半年新增可售项目较多,期待销售情况有所改善 公司上半年在售项目主要为往年项目的持续推出,新增项目仅上海天御国际中心项目一个。下半年除原有项目持续推盘外,浦东大厦,朝阳山,及上海朱家角项目将首次亮相。可售资源丰富后,期待下半年销售情况有所改善。 资产负债率处于历史中位水平,短期流动性偏紧也是历年常态 截止报告期末,公司预收款61.25亿元,基本锁定今年业绩。扣除预收款后的资产负债率为42.83%,处于历史中位水平。但货币资金不足以覆盖短期借款加一年内到期的非流动负债之和,短期流动性偏紧,但这也是公司历年财报所表现出来的常态。 收购浦东公司少数股东权益,相当于新增土地储备50万平 公司公告收购浦东公司少数股东权益16%,收购完成后公司持有浦东公司100%股权。浦东公司负责开发威尼斯水城和浦东大厦。威尼斯水城是近几年持续销售的大盘项目,总建筑面积约450万平,截止2012年底约有301万平未结算面积。浦东大厦今年下半年开始销售,规划建筑面积7.81万平。两项目合计未结算面积约309万平,收购少数股东股权相当于公司新增项目储备50万平。交易对价12.48亿元,相当于单位面积成本2496元。威尼斯水城上半年销售临江房源均价10000元/平左右,此次收购公司获益甚多。 三、盈利预测与投资建议 收购浦东公司少数股东权益后,我们上调未来三年业绩预测。预计未来三年EPS分别为0.66元,0.83元和1.36元,对应2013年PE9倍。NAV估值9.47元,当前股价折价38%。给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 公司项目销售低于预期;地产调控超预期等。
亿城股份 房地产业 2013-08-26 4.46 -- -- 4.39 -1.57%
4.39 -1.57%
详细
股权转让全部完成,海航将陆续派管理人员进驻亿城 截止8月20日股权转让全部完成,当前海航资本已成为第一大股东。根据详式权益变动报告书显示,海航资本将向亿城股份推荐合格的董事、监事和高级管理人员候选人,由上市公司股东大会选举产生新的董事会、监事会,由董事会决定聘任高级管理人员。海航直接参与管理,并非只做财务投资者。 高溢价收购,带来较大想象空间 海航资本此次收购溢价率高达105%,交易金额约16亿元。使用如此大的成本收购为之后公司的运营带来较大想象空间,海航资本高溢价收购而无重组或资产注入的可能性不大。根据详式权益变动报告书显示,不排除上市公司在未来12个月开展购买或置换资产的重大交易。 海航集团地产业务缺乏合适整合平台 海航集团拥有3600亿庞大复杂的资产体系,其借助A股资本市场布局融资平台是近几年公司在不断尝试的工作。旗下持有权益5%以上的上市公司有8家,除亿城股份外,还拥有渤海租赁、海南航空、九龙山、易食股份、西安民生、海岛建设和首长科技,涉及金融租赁、航空、旅游、航空食品、商贸零售、电子科技等不同行业。 2011年全资子公司海航置业收购九龙山(600555)29.9%的股权,成为九龙山第一大股东。一度有人猜测海航集团欲将其地产业务注入九龙山,成为地产业务的融资平台。但此后九龙山爆发股权之争,公司两套董事会同时参与管理,截至目前董事会交接工作正在进行,股权纠纷案一审判决也已下发,但股权之争仍未结束,海航方面还将向上海市高级人民法院提起上诉。而此时高溢价收购亿城股份,或是希望亿城股份成为地产业务的整合平台,而九龙山依然根据股权转让时《简式权益变动报告书》中描述,成为海航集团旅游休闲度假区开发与经营业务的整合平台。 海航集团地产业务在国内20余个城市拓展开发项目,在10余个城市拥有物业项目30余个,截止2012年底在建面积超过550万平。 盈利预测与投资建议 假设公司现有项目还按原计划进行,则未来三年EPS0.40元,0.40元和0.61元,对应2013年PE11倍。NAV估值7.19元,其中地产业务5.35元,陶粒支撑剂相关业务1.84元。安全边际较高,给予“强烈推荐”评级。
荣盛发展 房地产业 2013-08-19 14.95 -- -- 15.68 4.88%
15.68 4.88%
详细
上半年销售额增长52.34%,已售未结合同金额166.38亿元 公司上半年签订商品房销售合同面积178.21万平,合同金额103.85亿元,同比分别增长53.15%和52.34%。增速高于上半年全国房地产销售增速。报告期末公司尚有已售未结金额166.38亿元,预售账款152.22亿元,创历史新高,锁定今年业绩。 毛利率基本持平,净利率同比小幅上升 公司上半年销售毛利率35.50%,同比小幅下滑0.13个百分点,基本持平;净利率15.53%,同比小幅上升0.57个百分点。2011年公司销售均价6255元/平,为近几年的顶峰,2012年均价回落至5769元/平,而2013年上半年销售均价没有明显回升,仅为5827元/平。销售均价回落的情况下公司仍能保持净利率的提升实属不易,可见公司较强的成本控制能力。 短期资金偏紧,融资需求强烈 报告期末公司剔除预收款后的资产负债率为46.11%,较上年末增加了1.50个百分点,但仍然不算太高。其中短期余额明显增加,期末余额达到50.68亿,较2012年底增长了89.44%。而报告期末货币资金余额仅为36.56亿元,尚不足以覆盖短期借款。公司短期资金偏紧,上半年公司积极尝试各种融资渠道,包括大股东委托借款及股权约定式购回交易等,当前融资需求依然较强。 公司新增土地完成年初任务的54%,由此判断资金偏紧但仍在可控范围内 根据公司新增项目公告统计,截止8月7日,合计新增土地规划建筑面积约350万平,完成年初任务650万平的54%,其中7-8月份新增建面约200万平,较上半年提速。由此判断,公司资金偏紧但仍在可控范围内。假设公司资金链风险较大,则公司首先应该放缓的是拿地速度,而近两月公司拿地速度不减反增,证明资金链风险可控,无须太过担忧。 三、盈利预测与投资建议 预计2013-2015年公司EPS分别为1.51元,1.99元和2.59元。对应PE分别为10X,8X和6X。NAV估值12.60元。公司是典型的刚需定位,高周转公司,适应当前刚需为主的地产市场。再融资放开预期下,公司资金紧张的局面将得到缓解。给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 销售情况低于预期;公司资金链出现问题。
亿城股份 房地产业 2013-08-13 4.03 -- -- 4.57 13.40%
4.57 13.40%
详细
一、事件概述 8月6日晚间公司公告大股东乾通实业与受让方海航资本控股有限公司正式签署了《股份转让协议》,乾通实业将其持有的公司全部股份(占公司总股本的19.98%)转让给海航资本,海航资本成为公司第一大股东,实际控制人由芦清云变更为海南航空股份有限公司工会委员会。双方协议转让价款总计为16.0987亿元,折合5.63元/股。 二、分析与判断 交易价格较当前股价溢价105% 本次协议转让海航资本给予公司相当高的溢价。按照协议转让价款计算每股5.63元,相对公司停牌前股价2.75元有105%的溢价率,这在A股市场协议转让中属于较高水平。显示出海航资本对公司价值的认可。 新股东背景更强大,相对原股东对公司的扶持力度将更大 公司原股东较少干预对公司治理,2012年以来公司尚未获取新项目,也体现出原股东对公司的支持能力有限。本次受让方海航资本大股东海航集团拥有3600亿资源体系与强大的区位优势,其业务涉及全国多数省份,产业覆盖航空、金融、物流、商业等多种行业,可为公司未来加快发展速度提供有力支持。 海航集团旗下地产业务缺乏合适整合平台,收购之后有较大想象空间 海航集团旗下地产开发类业务主要集中在海航实业下的海航地产,已进入国内18个市县,资产规模逾360亿,处于行业中等偏上水平。截止2012年底海航地产拥有在建项目30个,在建面积超过550万平,可售项目24个,产品类型涉及特色小镇,海航大集,综合体,写字楼,住宅等。此外海航实业还拥有持有型物业40个,分布于国内一二线城市及国外核心城市。 海航集团旗下拥有多家上市公司,但缺乏合适的地产业务整合平台,这为此次收购的后续安排提供了较大的想象空间。公司公告显示不排除未来12个月对上市公司主营业务进行重大调整,不排除上市公司未来12个月开展购买或置换资产的重大交易 。 三、盈利预测与投资建议 假设公司现有项目还按原计划进行,则未来三年EPS0.40元,0.40元和0.62元,对应2013年PE7倍。NAV估值7.19元,其中地产业务5.35元,陶粒支撑剂相关业务1.84元。安全边际较高,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 新股东入主后各方磨合过程过长;地产销售不及预期;陶粒及焦宝石深加工生产线建设进度或产品质量低于预期等。
卧龙地产 房地产业 2013-08-12 3.07 -- -- 3.24 5.54%
3.42 11.40%
详细
一、事件概述 8月7日晚间公司发布《债券发行预案公告》,公告称公司拟发行债券募集不超过6亿元,债券期限不超过7年,投入保障房代建项目和城中村改造项目。发行预案尚需经过股东大会审议通过。 二、分析与判断 将有效缓解短期资金偏紧的现状,并且降低资金成本 公司上半年销售回款5.11亿元,虽然同比大幅增长65.37%,但公司短期资金偏紧的现状并无得到解决。2013年中报显示公司货币资金仅4.21亿元,而一年内到期的非流动负债6.32亿元,货币资金已不能覆盖短期有息负债。此次发行债券规模不超过6亿元,债券期限较长,将有效缓解资金紧张的局面。 债券票面利率将通过网下询价最终确定。从近期债券发行利率来看,大多数公司债券票面利率在5年期贷款基准利率之下。此次发行债券或将降低公司资金成本。 募投项目涉及保障房建设,符合地产政策导向,所需金额共计9.12亿元 募集资金将用于两个项目,一是上虞8万平保障性住房代建工程,二是武汉“城中村”改造还建房建设项目。两项目均符合增加保障房供给的政策导向。两项目分别需要投资金额2.4亿元和6.72亿元,合计9.12亿元,除使用募集资金外,还需以自有资金弥补。 今年可售资源丰富,全年销售增长已成定局 公司今年可售资源增加是上半年销售额提升的主要因素。今年可售项目包括天香华庭,武汉丽景湾,武汉墨水湖,清远五洲世纪城,等等。其中武汉墨水湖项目将在三季度全新推盘,下半年可售资源将更加丰富。全年销售额将继续保持高速增长。 期待公司在土地储备上有新突破 公司2012年以来未有新增土地储备,资金紧张是重要原因。中报显示,截止2013年年中,公司货币资金仅4亿余元,今年可售项目丰富所需建设资金也相对较多。发行债券可缓解短期资金压力,上下半年销售回款或增加,期待公司在土地储备上有新突破。 三、盈利预测与投资建议 我们维持之前预测,预计2013-2015年公司EPS分别为0.22元,0.35元和0.69元。对应PE分别为13X和8X。NAV估值5.12元,目前股价3.16元,折价38%。给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 债券融资方案未获批;调控政策加码;销售情况低于预期;公司获取新项目受阻。
卧龙地产 房地产业 2013-07-31 2.87 -- -- 3.22 12.20%
3.42 19.16%
详细
一、事件概述 公司公布2013年半年度报告,实现营业收入4.58亿元,同比上升16.82%,归属于母公司的净利润5743万元,同比上升19.98%,基本每股收益0.08元。符合预期。 二、分析与判断 上半年业绩符合预期,结算项目结构不同导致毛利率下降 公司上半年业绩增速转正,结算收入主要来自于上虞地区的天香华庭,和清远五洲世纪城。天香华庭在售项目为毛坯房,较之前精装修毛利率有所下降,导致公司上半年综合毛利率由去年上半年的39.70%,下降至35.06%。 销售回款5.11亿元,同比增长65.37% 上半年公司销售回款5.11亿元,同比大幅提升65.37%。今年可售资源的增加是销售提升的主要因素。今年可售项目包括天香华庭,武汉丽景湾,武汉墨水湖,清远五洲世纪城,等等。其中武汉墨水湖项目将在三季度全新推盘,下半年可售资源将更加丰富。全年销售额将继续保持高速增长。 资产负债率不高,短期资金相对偏紧 资产负债率55.12%,较年底提升1.06个百分点,但仍处于行业中等水平,负债率不高,但短期流动性偏紧。货币资金进一步下滑,截止6月末,公司货币资金仅4.21亿元,而一年内到期的非流动负债为6.32亿元,货币资金已不能覆盖短期有息负债。 但考虑到下半年销售额还将有翻番式的增长,销售回款将在一定程度上补充短期流动性。 2013年上半年没有新增土地入账,期待销售回款增加后在土地储备上的动作 公司自2012年开始已没有新增项目。2012年通过收购少数股东权益增加了权益建面,而2013年上半年未有土地入账,随着项目陆续结算,土地储备由2012年底的251万平下降至244万平。土地储备减少不利于公司未来持续发展,期待下半年销售回款提升后,公司在增加土地储备上的动作。 三、盈利预测与投资建议 销售回款增加将促使公司未来几年收入增长,按照公司2012年中预计,2012年营业收入将达到13亿元。我们维持原有判断,预计2013-2015年公司EPS分别为0.22元,0.35元和0.69元。对应PE分别为13X和8X。NAV估值5.12元,目前股价2.87元,折价44%。给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 调控政策加码;销售情况低于预期;公司获取新项目受阻。
京能置业 房地产业 2013-07-29 4.89 -- -- 5.19 6.13%
5.66 15.75%
详细
报告摘要: 大股东背景雄厚,给予公司多方位支持 公司大股东为京能集团,实际控制人为北京市国资委。大股东拥有电力、地产、金融和科技四个业务板块,并将电力和地产定位为自己的双主业,可见对地产业务的重视程度。目前大股东业务以遍布全国大部分省份,电力装机容量在我国电力行业中处于第一梯队,实力雄厚。多年来大股东一直为公司提供多方位的资金和资源支持。 土地储备质优价廉,绝对估值折价显著 考虑非并表业务,截止2012年底公司权益未结算建筑面积约179.7万平。与公司土地同等规模的上市公司中以公司市值最低,仅22亿元。亿城股份项目储备远低于公司,市值接近40亿元。深振业土地储备稍高于公司为237万平,而市值是公司的2.5倍。公司NAV估值8.15元,当前股价折价38%。与地产板块其他可比公司相比折价率较高。 全年销售额有望超过36亿,为增加土地储备提供资金支持 今年主要在售项目北京四合上院可售面积6.04万平,均价5.5万元/平,据此计算该项目今年可实现销售额33亿元,此外,预计银川天下川与天津海与城至少贡献3亿元销售额,则今年全年公司销售额有望超过36亿,较上年有大幅提升。这为公司未来增加土地储备提供了有力的资金支持。 公司合理估值为6.52元,给予“强烈推荐”评级 观察公司历史数据发现,公司几乎没有刻意平滑业绩的意图。因此预计北京四合上院在年底交房完毕后,公司将马上结算,若交房顺利,今年业绩将有较大的增长。假设四合上院今年结算30%,则今明两年EPS分别为0.51元和1.20元;而假设结算75%,则今名两年EPS分别为1.15元和0.57元。 NAV估值8.15元,若给予20%折价,则合理估值为6.52元。给予“强烈推荐”评级。 风险提示 销售情况低于预期;结算周期延长;调控政策再次升级等。
苏宁环球 房地产业 2013-07-11 5.68 -- -- 6.60 16.20%
6.60 16.20%
详细
可售资源丰富,预计全年销售额完成100亿目标是大概率事件 公司自2012年开始周转速度明显加快。目前除昆明项目外,其余项目均已开工,今年可售资源丰富。保守预测各项目可售货值合计约200亿元,销售额约可达到109亿元,而公司年报披露可售货值为230亿元,因此全年完成百亿销售目标有保障。 南京江北项目约可贡献销售额60亿以上 南京市因交通便利,购房落户等原因,地产市场一直呈现供不应求局面,今年以来价格涨幅较大,政府严控预售证价格。在“跨江发展战略”指导下,将修建多条跨江通道,解决江北的交通瓶颈。而地铁3号线将贯穿公司江北的三个项目,预计2014年6月通车。公司江北项目进入收获期,加快推盘速度,今年可售面积约100万平,预计销售额可达60亿元以上。 异地项目2012年开始发力,今年继续加大推盘力度 南京之外,公司陆续在长三角地区获得多个项目。宜兴天氿御城和芜湖城市之光自开盘以来,在当地的销售排行榜中一直名列前茅,尤其宜兴天氿御城2012年销售额18亿元,占宜兴30%的市场份额。今年上海两个项目也将全新推出。公司项目在异地得到消费者认可,由南京本地开发商成长为长三角区域品牌房企。 潜在土地储备将成为未来新增长点 公司近两年时间未有二级土地储备入账,公司之前周转速度较慢,在市场较弱的时期公司对新增土地储备没有太高要求。而目前开发速度明显加快,对新增土地有更高要求。公司今年计划在拿地方面做更多的工作,同时公司尚存在一些潜在土地储备,未来或将陆续获得收益成为新的增长点。 投资建议:合理估值区间为8.12-9.28元,给予“强烈推荐”评级 预计未来三年公司净利润分别为11.76亿元,16.79亿元和24.50亿元,EPS分别为0.58元,0.82元和1.20元。NAV估值8.78元。目前股价对应2013年和2014年PE分别为10倍和7倍。给予公司2013年14-16倍PE,则合理估值区间为8.12元至9.28元之间,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 销售情况低于预期;调控政策再次升级等。
金融街 房地产业 2013-07-04 5.20 -- -- 5.50 5.77%
5.95 14.42%
详细
一、 事件概述 昨日公司发布《关于公司管理层购买公司流通股的公告》,共含董事长在内的19位高管从二级市场增持公司流通股共计144.47万股,占总股本的0.05%。 二、 分析与判断 管理层增持彰显对公司发展的信心,当前股价明显低估本次增持的管理层员工共19人,参与人员包括名誉董事长,董事长,副董事长,总经理,人力资源总监,总工程师,总建筑师,财务总监等等。参与人员范围较广,显示出对公司未来发展的信心。截止昨日收盘,公司股价4.99元,PB仅0.76倍,2013年PE也仅5.7倍,明显低估。 公司持有大量优质商业项目,其获得优质项目的潜力是多数公司无可比拟的公司今明两年在售的最重要两个项目,一是月坛南街项目,二是菜市口中信城地块项目。该两个项目分别是金融街西拓和南扩工程中的两个项目。由于位于北京市重要商业区,售价及利润率较高。月坛南街项目写字楼售价6万元/平,商业8万元/平,中信城地块售价约在5万元/平。二者合计可贡献销售额约在400亿左右。公司作为西城区国资委控股的企业,以及最早参与金融街规划和开发的企业,在金融街西扩南拓过程中获得更多优质项目是大概率事件,这是其他开发商无可比拟的。 预计今年销售额可再创新高公司上半年签订两个重大销售合同,中信城B地块1号写字楼售予华融公司,总价27.53亿元,月坛南街4号写字楼售予招商银行,总价39.02亿元。预计上半年公司销售额已超过100亿元。下半年预计中信城和月坛南街项目仍有大单销售,出此之外,今年在售项目还有北京通州商务园,融汇,天津大都会,融府项目,重庆融景城等,可售资源丰富,全年销售额有望较去年的205亿更高,再上一个台阶。 三、 盈利预测与投资建议 预计2013-2015年EPS分别至0.87、1.07和1.40元,对应2013-2014年的PE分别为6X和5X,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示:房地产调控政策存在一定不确定性;商业地产销量不及预期。
亿城股份 房地产业 2013-06-28 2.78 -- -- 3.04 9.35%
4.57 64.39%
详细
一、 事件概述 公司发布《关于子公司嘉丰矿业矿产资源利用的公告》,公司计划建设一条年产能10万吨的低密高强陶粒支撑剂生产线,以及一条年产能12万吨的煅烧高等级焦宝石深加工生产线,分别于2014年二季度和一季度建设完成。陶粒支撑剂生产线达产后,一期计划投产5万吨。同时公司发布《关于转让子公司秦皇岛天行九州股权的公告》,公司将其持有的秦皇岛天行九州30%的股权转让给其他小股东,并计划在未来继续出售剩余的40%股权。 二、 分析与判断 建设陶粒和焦宝石深加工两条生产线,充分利用矿产资源,分散风险 公司将在三季度开工建设陶粒支撑剂项目,及煅烧高等级焦宝石深加工项目,陶粒一期计划投产5万吨。两条生产线全部达产后预计将为公司每年贡献1.3亿元的净利润。焦宝石是很好的耐火材料。目前特级产品市场售价为1100-1300元/吨,一级产品市场售价约900元/吨左右。公司产品大多数为特级产品,小部分为一级产品。 由于页岩气需求下降,而陶粒支撑剂产能扩张快,目前价格较2011年有明显下降,作为新产品其在生产技术和销售渠道尚存在风险,而焦宝石深加工工艺成熟,技术含量不高,可分散单纯陶粒生产的风险。 出售秦皇岛别墅项目,改变公司产品结构更适于目前刚需为主的市场 公司原本持有秦皇岛天行九州70%的股权,欲将其全部出售,分两步完成,此次先出售30%股权至小股东,未来继续出售剩余40%股权。两次股权出让总价分别为1.11亿元和1.49亿元,同时收回股东借款5.15亿元,合计将收回现金7.75亿元,利于公司短期流动性。两次股权出让合计预计将增加公司7200万元净利润。天行九州公司的主要资产为秦皇岛阿那亚项目,该项目属高端住宅项目,包括高尔夫球场,别墅及五星级酒店,目前已取得1.5万平预售许可证,销售缓慢。 公司一直以来以开发高端住宅而著称,本轮调控以来,投资投机需求被挤压,刚需成为市场主要购买力量,公司销售受到严重影响,周转速度更加缓慢。近两年公司主动调整产品结构,包括修改户型,增加刚需产品占比,以及出售周转缓慢的项目。今年年初时公司曾出售了部分项目中自持的会所物业及一栋商业项目,本次出售秦皇岛项目也是主动改变产品结构,更适于市场发展的举动。 三、 盈利预测与投资建议 预计陶粒支撑剂和焦宝石深加工项目明年建设投产,明后年分别贡献EPS0.03元和0.08元,考虑到今年有多个项目出售,调整盈利预测为未来三年EPS0.40元,0.41元和0.62元,对应2013年PE7倍。给予“强烈推荐”评级。 四、 风险提示: 地产销售不及预期;陶粒及焦宝石深加工生产线建设进度或产品质量低于预期等。
金融街 房地产业 2013-05-14 5.70 -- -- 6.16 8.07%
6.16 8.07%
详细
一、 事件概述 昨日晚间公司公告中信城地块进展,C地块已拆迁完毕,D地块剩余6户待拆迁,B地块剩余16户待拆迁。近日公司全资子公司北京置地与中信地产签署了合作协议,约定中信地产须在2013年6月30日前完成C、D地块的拆迁工作,达到三通一平,并交付地块于北京置地及其指定的第三方,B地块于2013年9月30日前完成拆迁并交付。同时公司与关联公司华融公司签订《金融街广安中心B地块项目写字楼订购协议书》,华融公司订购公司中信城B地块1号写字楼及相应配套设施,总价款27.53亿元。 二、 分析与判断 中信城地块拆迁取得实质性进展,土地交付后短时间内即开工 公司于2010年12月和2011年6月分别协议受让的中信城B、C、D地块,合计规划地上建筑面积50万平,受让价格合计100.18亿元。公司已支付土地预付款25.18亿元。受拆迁环境影响,该地块后续拆迁进度较慢,但近期已取得实质性进展,C、D地块将于2013年6月拆迁完毕并交付,B地块将于2013年9月拆迁完毕并交付。该项目前期设计规划已基本完成,目前正在进行预售,拿地后将在短时间内开工建设。 增加今明两年可售资源约250亿元 公司与华融公司签订订购协议,订购B地块1号写字楼地上建面5.3万平米,购置单价为48000元/平。由于华融公司是第一位订购客户,订购价格应较之后客户有一定优惠。我们预计后续价格将在48000元/平之上。该项目规划地上建面50万平,若以5万元/平的均价计算,该项目销售额至少为250亿元,成为除月坛项目外今明两年的主要销售项目,今年销售额增长确定性较大。 预计收益将在2015年之后确认,增加每股NAV估值1.08元 公司公告显示,该项目尚未完成拆迁,开发周期较长,与华融公司订购协议对今后两年公司利润不会形成实质影响,据此我们判断该项目竣工时间将在2015年之后。该项目预计增加每股NAV估值1.08元 三、 盈利预测与投资建议 预计2013-2015年EPS分别至0.87、1.07和1.40元,对应2013-2014年的PE分别为7X和5X,维持“强烈推荐”的评级。 四、 风险提示: 房地产调控政策存在一定不确定性;商业地产销量不及预期。
亿城股份 房地产业 2013-05-13 2.94 -- -- 3.28 11.56%
3.28 11.56%
详细
报告摘要: 陶粒生产线开工推迟,产生收益时间点或在14年三季度 公司2012年下半年收购淄博嘉丰矿业后便开始陶粒生产线建设的前期准备,目前设备采购,厂房设计及人员招聘工作均在正常进行。目前厂房建设前期工作已基本准备到位,正在向当地政府申请落实建厂用地,土地落实后很快可开工建设。建设周期约9个月,考虑到试生产到拿到订单还需要一段时间,预计产生收益的时间会在2014年三季度。 北京上海淄博三地陶粒实验室已初步建成 高品质陶粒的生产离不开有效的研发,公司投资建成实验室专门负责相关技术的研发。目前已从陶粒最大生产商美国卡博公司招聘若干技术人员,另有一些从事石油相关业务的人员。考虑到实验室人才引进的便利性,公司在北京上海均设立实验室。在淄博当地设立实验室考虑到与生产联系更加紧密,与当地某研究院合作进行研发。 地产可售资源丰富,改善型物业去化较慢,今年重点销售天津亿城堂庭 经我们测算,公司今年地产项目可售资源约80-90亿元,与去年销售额34亿元相比,可售资源丰富。但公司项目多为别墅或花园洋房等改善性住宅,去化速度较慢。去化速度最快的天津亿城堂庭是今年重点销售项目,计划销售额超10亿元。该项目一期于2011年底推出10万平,目前120平户型已销售完毕,160平户型所剩不多,200平以上户型销售较慢,是目前库存的主要户型,这也符合目前刚需为主的购买环境。该项目也是今年重点结算项目。 除亿城堂庭外,公司今年推盘项目还包括燕西华府(别墅),Aranya(别墅),胥江一号(别墅),亿城天筑(花园洋房),苏秀天地(小型商业),以及唐山项目。 盈利预测与估值: 预计公司2013-2015年EPS分别为0.40元,0.46元和0.68元。这其中2013年EPS中包含处置西山华府综合楼等项目投资收益0.06元,2014年EPS中包含陶粒支撑剂收益0.03元。NAV估值8.12元,其中地产业务NAV6.32元,不考虑陶粒支撑剂业务,目前股价折价43%,具有较高安全边际。维持“强烈推荐”评级。 风险提示 陶粒支撑剂生产线开工推迟;房地产项目销售不达预期。
金融街 房地产业 2013-04-29 5.55 -- -- 6.16 10.99%
6.16 10.99%
详细
事件概述。 一季度公司完成营业收入20.06亿元,较上年同期下降6.43%;实现归属母公司所有者的净利润3.88亿元,较上年同期下降55.53%;扣除非经常性损益的净利润2.93亿元,同比增长0.3%。每股收益0.13元,净资产收益率1.94%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,净利润下降主因是公允价值变动损益影响。 公司一季度业绩符合预期,净利润大幅下滑主要因2012年同期因美晟国际广场竣工带来公允价值变动收益7.7亿元,而今年一季度公允价值变动损益为0。公允价值变动损益的大幅下滑导致公司净利润下降。 地产市场回暖公司销售额大幅增长。 公司一季度实现房产销售签约额27亿元,同比增长36%,其中商务地产10.2亿元,占比38%。销售商品提供劳务收到现金29.31亿元,同比增加67.68%。房地产市场整体销售回暖,公司销售额也大幅增长。公司2012年销售额创历史新高,今年可售资源丰富,包括北京融汇、月坛南街项目、通州商务园、天津大都会、融府、及重庆融景城项目,销售额预计仍保持高位。 毛利率回升,因结算项目结构改变。 公司2012年因国开行项目结算影响整体毛利率,今年一季度毛利率已有明显回升,有去年全年31.47%提升至46.56%。毛利率的提升或应归功于结算项目结构的变化,预计今年全年毛利率将高于2012年。 三、盈利预测与投资建议。 预计2013-2015年EPS分别至0.87、1.07和1.40元,对应2013-2014年的PE分别为7X和5X,维持“强烈推荐”的评级。 四、风险提示:房地产调控政策存在一定不确定性;商业地产销量不及预期。
首页 上页 下页 末页 2/6 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名