业绩预测与估值:维持2011~2013年EPS为0.46、0.68和0.94元。按照公司《重大资产购买报告书》承诺的新浩艺最低净利润贡献计算,2012年新浩艺为公司带来业绩增厚0.31元至0.99元(按照增发5百万股本摊薄后业绩增厚至0.96元)。根据公司2012年业绩给予35~40XPE目标价格为,34~39元,买入评级。

投资要点 顺网科技 2011年1~9月实现营业收入1.12亿,同比增长24.3%;利润总额0.48亿,同比增长50.40%。 实现归属于上市公司股东的净利润为4251万元,同比增长43.8%,折合EPS 为0.32元,符合我们此前的预期。 原有业务稳健增长,网游联运开始有所贡献:公司核心产品网维大师覆盖网吧数增长至9.4万家,在此基础上推动网吧星媒体广告价值的进一步提升,吸引更多上游广告客户加大广告投放,使公司广告业务保持稳健增长;同时公司继续加强平台流量的变现能力,其中网游联运业务报告期内实现收入315.5万。 网游行业及广告投放增速放缓的背景下,公司依然能获得稳健增长,更凸显星传媒平台在行业内的重要性:艾瑞咨询数据显示,2011年Q3网络游戏市场规模105亿,同比15%,预计全年增18%;三季度网游企业网络广告投放规模为1.62亿,连续三个季度环比下降。但公司依然能保持40%以上的净利润增速,原因在于:1)行业增速放缓,网游公司更倾向于将营销资源向网吧这样的主流渠道倾斜;2)网游行业上游产品供应端市场分散,竞争激烈,下游用户众多但直达用户的渠道也非常分散,公司处于向上汇聚资源、向下汇聚用户的中间节点,具备很强的市场竞争力。 未来重点在于平台突破网吧覆盖全网:公司继续加强新产品的研发投入,前三季度营业成本及管理费用分别同比增长70.5%和40.7%。其中面向家庭和个人用户的PC 保鲜盒产品尚在内测,测试用户数维持在100万左右。用户中心项目除完成支付及用户账户系统外,继续投入研发开放平台、个性化等平台应用,并在平台数据挖掘及分析领域开展研究。 业绩预测与估值:维持2011~2013年营收为1.99、2.86和4.03亿元的业绩预测,EPS 为0.46、0.68和0.94元。给予2012年业绩30~35XPE,目标价为20~24元,给予增持评级。

业绩预测及估值:由于外贸低迷的状况一直延续,外贸中小企业生存环境持续恶化,或将给公司未来一段时间的业绩表现带来压力。因此我下调了公司的业绩预测,预计公司2011~2013年营收分别为4.62、5.92和7.82亿元,EPS 分别为1.6、1.93和2.62元,给予2012年25~28XPE,未来12个月目标价48~52元,给予增持评级。但我们依旧认为公司长期而言依然具备发展潜力,一旦外贸环境和国内资金面有所好转,将重新踏上快速增长的轨道。

事件 易华录2011年10月18日晚公布前三季度业绩,前三季度实现营业收入2.03亿,净利润1920.48万元,分别同比增长39.02%和86.75%,对应EPS为0.29元。 近日,易华录与天津市市经信委和津南区分别签署《战略合作框架协议》和《天津智能交通云计算中心合作备忘录》,共同在津建设智能交通云计算中心项目。天津市副市长王治平、市经信委、津南区、市科委、国资委、交管局等相关部门领导及中国华录集团董事长、党委书记陈润生、易华录公司董事长韩建国、总裁林拥军等相关领导出席了签约仪式。根据协议,双方将在天津建设集“云计算、云存储、云服务”于一体、面向全国的交通信息云服务中心,同时将开展生态智能交通、数字城市、车联网、物联网等相关系统、软硬件产品的高端研发和制造。 点评:高增长符合预期。由于公司历来收入和利润较为集中在第四季度,根据目前的数据尚难准确预计全年业绩;但是根据历史上前三季度业绩占比情况,我们判断公司业绩符合预期确定性较高。 2010年前三季度净利润占全年净利润比重为25.93%,利润集中在第四季度;2011年前三季度净利润占我们盈利预测的29%,与去年前三季度业绩占比基本一致,公司业绩符合预期的确定性较高。“天津模式”通过利用央企背景高端切入城市智能交通市场,未来具备复制价值:天津市交通管理系统智能化管理水平低,未来将加快“三个系统、一个平台”(城市交通信号协调控制系统、道路交通视频监控系统、道路交通诱导系统和综合信息平台)建设,城市智能交通建设空间大。 易华录利用央企背景以及自身在城市智能交通产业中的领先优势,通过战略合作协议高端切入,未来或可占有天津市智能交通系统建设和后续信息服务市场的较大份额,形成其他竞争对手所难以比拟的竞争优势。 在各个城市纷纷推进智慧城市建设的大背景下,易华录所开创的“天津模式”,将可以推动物联网、云计算等战略性新兴产业在当地智能交通行业中的应用,提升城市交通效率和市民出行的生活品质,为当地的经济发展和产业升级作出贡献,将得到地方政府的欢迎,不排除未来在其他城市进一步复制的可能。 业绩与评级。维持前期盈利预测,2011-2013年EPS分别为0.98、1.49、2.26元,未来12个月目标价到42-48元,分别对应2012年PE分别为28-32倍,维持“买入”评级。

东方财富发布 2011年Q3财报:第三季度营业收入6651万元,同比增长61.77%;净利润2436万元,同比增长44.5%;2011年1~9月份营业收入1.98亿,同比增长48.45% ;归属上市公司股东净利润 8,320万元,同比增长52.61%;EPS 为0.4元。 费用增长情况:前三季度公司销售费用和管理费用同比分别增长 48.11%和53.29%,原因在于随着公司业务规模扩大,业务人员增加,以及品牌宣传、市场拓展、业务推广活动增加所致; 市场一致认为,公司财经信息服务业务是牛市中的弹性品种,但在弱市中则表现不佳。但我们认为,由于公司金融信息服务大平台已经初具雏形,随着业务团队的成熟和各个平台之间的有效协同,将推动公司依托高流量走上高成长的通道,在弱势之中也会有良好表现。在2011年整体市场羸弱的情况下,公司整体业务依然能维持50%以上的增长,印证了我们之前的看法。 《证券投资基金销售管理办法》已于 10月1日正式实施,证监会于10月14日发布了《关于实施《证券投资基金销售管理办法》的规定》,规定明确:1)所有基金销售资格申请和信息备案都需要网上电子化申请报送,以保证审核与监管工作更为透明;2)基金销售机构应当在每年度结束后的1个月内更新《基金销售机构基本信息表》;3)为防止投资人受到“非法”机构和人员的诈骗,有关部门将通过行业协会网站对合法机构和人员予以信息公开。该规定出台将推动各机构第三方牌照申报的顺利进行。 业绩预测:我们依然维持之前的业绩预测, 2011~2013年公司营收分别为2.66亿、4.06亿和5.71亿元; 净利润分别为9830万,1.48亿和2.13亿;EPS 分别为0.47、0.70和1.02元。我们给予公司2012年35~40XPE,未来12个月目标价24.37~27.85元,增持评级。 股价催化剂:公司如期获得第三方基金销售资质;东方财富通用户数量规模化增长。

投资要点 2011年10月11日,东方财富发布2011年Q3业绩预报,预计Q3归属上市公司股东净利润2360~2445万,同比增长40~45%;1~9月净利润8178~8450万,同比增长50~55%。 在金融市场表现持续低迷的情况下,公司依然能够获得 50%的成长,我们认为主要得益于公司平台化的运营理念和模式。1)公司网站平台流量持续增长为付费终端提供庞大的资源库,结合用户规模持续扩大的东方财富通客户端,有效提升了付费用户的转化率,促进金融数据服务业务依然有良好表现;2)互联网广告依然保持强劲增长,根据艾瑞监测数据,Q3互联网广告同比增长超过40%;同时公司在垂直财经网站中流量继续保持首位,经济环境低迷反而更突显其媒体价值,广告主倾向于将广告资源向优势媒体集中投放。 公司将继续推进财经大平台战略:公司的免费个人金融终端“东方财富通”软件在功能和用户体验方面具备较强竞争优势,装机规模继续保持快速增长。东方财富通的PC 和手机客户端,结合东方财富网、天天基金网和投资顾问频道,公司将形成流量平台(客户端)+服务平台(东财网、天天基金网)和业务平台(理财产品销售)的模式,三大平台互相配合,将进一步拓展和深化公司在金融服务领域的专业化服务能力和水平,有效增强公司的竞争力,促进公司依托高流量实现高成长。 从历年数据来看,1~9月份贡献全年净利润80%左右,以该比例推算,我们认为公司2011年全年净利润增长将能达到我们之前的预测:2011~2013年公司营收分别为2.66亿、4.06亿和5.71亿元;净利润分别为9830万,1.48亿和2.13亿;EPS 分别为0.47、0.70和1.02元。我们给予公司2012年35~40XPE,未来12个月目标价24.37~27.85元,增持评级。

事件: 易华录发布前三季度业绩预增公告,预计归属于上市公司股东的净利润为1775万元–1972万元(对应EPS 分别为0.26-0.29元),比去年同期的986.14万元同比增长80%-100%。 公司认为:国家进一步加大对智能交通行业的投资,行业发展环境良好,规模较上年大幅度增长,同时公司不断加强品牌推广,在行业中的地位及市场占有率不断提高;上市后,用部分超募资金补充了公司的流动资金,疏通了公司的资金瓶颈,承接项目的能力提高;通过不断壮大销售、研发及项目实施团队,使得收入较去年同期有较大幅度增加。 点评: 城市智能交通行业高景气,公司占有率不断提升。 行业高景气。根据最新统计数据, 2011年上半年行业总投资50.38亿,比去年上半年同比增长31.47%,快于十一五期间13%左右的增长速度,行业投资呈现加速趋势。 技术、资金、系统集成经验等门槛将驱动行业市场集中度进一步提升。促进行业集中度提升的因素包括:城市智能交通已经从简单的视频监控系统发展到工业控制系统,技术门槛进一步提高;行业偏紧的融资环境,使得市场份额逐渐向拥有资本优势的供应商倾斜;政府公开招标过程中更为关注供应商的经验和技术实力。 公司竞争优势突出,占有率将不断提升。 从技术含量和重要程度来看,集成指挥平台系统是城市智能交通系统中最具备战略制高点特征的核心系统;从行业发展方向而言,为进一步提高智能交通的应用价值,发挥各个分子系统的作用,城市智能交通系统将向以集成指挥平台为核心的一体化整体解决方案发展。 公司在集成指挥平台系统领域的占有率高、控制力强,将利用这一拳头产品的的优势不断提升自己的市场份额,并向上游的关键硬件制造和下游的信息服务领域渗透。 公司前三季度业绩高增长,由于公司历来收入和利润较为集中在第四季度,根据目前的数据尚难准确预计全年业绩;但是根据历史上前三季度业绩占比情况,我们判断公司业绩符合预期确定性较高。 2010年前三季度净利润占全年净利润比重为25.93%,利润集中在第四季度; 2011年前三季度净利润占我们盈利预测的26.91-29.9%,与去年前三季度业绩占比基本一致,我们据此判断公司业绩符合预期的确定性较高。 业绩与评级。维持前期盈利预测,2011-2013年EPS分别为0.98、1.49、2.26元,未来12个月目标价到42-48元,分别对应2012年PE分别为28-32倍,维持“买入”评级。

投资要点 我们坚持认为公司目前预期已经见底,同时依然保持高成长性,投资机会已经开始显现。目前市场上对公司发展模式、对中小企业的价值和未来发展空间等方面存在较多疑问,我们在此给予解答。 2010年B2B通过电子商务平台实现的交易规模达到2.53万亿,占B2B整体市场的比重仅为9.6%,使用付费B2B电商的企业渗透率仅为6.8%,未来依然有很大的提升空间。 企业倾向于通过各种渠道进行市场推广,而不是把鸡蛋放在一个篮子里。B2B电商与传统会展、专业市场一样,都是企业拓展市场的渠道。在所有渠道中,企业即会使用会展、印刷品等传统渠道,也会使用电子商务;在同种模式之间也并不是排他性使用:即会参加广交会,也会参加本地小规模展会;即会到阿里巴巴,也会来焦点科技。 对买卖双方而言,B2B都有持续存在的价值:买家需要的是丰富的产品种类和诚信的环境,与新进入者和搜索引擎等渠道相比,阿里巴巴和焦点科技经过十几年的集聚以及对卖家的掌控,建立起较高的门槛;卖家需要的是低成本获取更多新用户,谋求发展的中小企业使用性价比更高的B2B平台是顺其自然。 焦点科技更具可持续发展能力:卖家在平台上获得好的投资回报的主要因素:1)单个卖家获得的流量;2)是否能够很好的使用各种网络化工具。焦点科技用阿里巴巴40%的流量,支撑其10%的用户:意味着单个用户有更多交易机会;从销售人员和用户比例角度来看,焦点科技为1:18;阿里巴巴为1:103,意味着焦点科技能给用户提供更全面的服务,同时销售能力有较大提升空间。 公司2011年费用集中释放,市场预期已经位于谷底,同时公司未来依然具备极佳的成长性。我们预计公司2011~2013年营收分别为4.91、7.06和10.17亿元,EPS分别为1.66、2.27和3.26元,给予2012年30~35XPE,未来12个月目标价69~80元,维持买入评级。作为电子商务领域的平台型企业,目前股价按照2011~2012年业绩估值仅为29和21倍,建议投资者积极关注。

投资要点 公司发布 2011年上半年业绩:营业收入3.697亿,同比增长25.4%;营业利润4867万,同比增长45.33%; 归属上市公司净利润6892万,同比增长28.07%;基本每股收益0.11元,同比增长28.04%。 业绩增长主要得益于证券公司和期货公司客户的贡献:证券业务贡献1.47亿,同比增长66.9%。原因在于拳头产品"恒生经纪业务运营平台2.0"在华泰证券上线后,今年在中信证券正式上线。该产品性能比以往提高了10倍以上,同时实现了账户管理、交易管理、清算系统和经营管理的松耦合,因此获得客户的高度认可,并在市场上获得了很好的口碑。预计未来2-5年券商将迎来更替核心交易系统的机会,为公司带来持续的业绩贡献。 银行业务上半年贡献少,但合同增长50%:基于银行综合理财的需求,以及中间业务平台、银银平台、人行二代支付、票据业务升级等需求的提升,上半年合同增长50%以上;但受制于银行的合同审批和项目竣工流程,每年公司上半年实际实施的项目工作量远大于确认的收入,上半年银行业务仅增长4.6%。 受制于金融市场低迷,基财业务有所下滑:基财业务同比下降7.35%,贡献8255万。原因在于公募基金管理的资产规模总金额和总份额都略微下降,在2.4万亿左右徘徊,整个公募基金行业的盈利能力出现了一定程度的下滑,故其对于IT 系统的采购意愿下降,采购周期有所延长。 2.0业务整体处于投入期,费用化依旧明显:上海聚源上半年继续加强在产品设计、研发、市场和客服方面的投入,因此员工数量较去年同期增长100%以上;同时我们看到起合同毛利也较去年同期增长150%以上,表现出不俗的发展势头。 费用方面:公司销售费用同比增加11%,远低于同期的总营业收入的增幅,体现了销售环节的生产效率有了较大提升;管理费用同比增加41%,主要是由于公司技术及服务人员的月均员工人数同比增加了25%;另外,由于物价上涨、IT 行业人才竞争的加剧以及受到客户(金融机构)挖角的压力,公司在今年一月份有较大的加薪幅度导致报告期公司的人均薪酬支出同比有较大的上升。 业绩预测与估值:基于2011 年整体金融环境依然比较低迷,影响公司基财业务的发展,我们下调了公司的盈利预测,预计2011~2013 年公司营收分别为10.87、14.34 和18.16 亿,净利润分别为2.74 亿,3.41 亿和4.20 亿;EPS 分别为0.44、0.55 和0.67 元;给予公司2012 年PE 为30~35 倍,未来12 个月目标价16.4~19.1 元,增持评级。

投资要点 事件: 公司与北京冠华荣信系统工程股份有限公司(以下简称“冠华荣信”)原股东正就公司收购冠华荣信部分股份的事项进行磋商,并于2011年8月16日与冠华荣信原股东在北京市签订了《投资意向书》,拟收购白云、宋辉东等股东所持有的冠华荣信41%股权,收购价格由各方根据审计、资产评估结果协商确定,具体内容经过后续谈判由各方签署合同最终确定。 冠华荣信2010年度实现营业收入约2.23亿元,营业利润约1980万元,实现归属于母公司所有者的净利润约1530万元。 点评: 通过此次收购,公司由电视台IT领域进入两人AV领域,进一步增强了为电视台数字化、高清化、网络化提供“IT+AV”系统解决方案的能力。公司的主业是围绕电视台节目制作、存储和播放提供IT解决方案,而冠华荣信是目前国内领先的广播电视系统集成商及广电行业的全套应用技术系统解决方案提供商,其业务主要是数字及高清演播室系统、数字转播车系统、数字后期合成系统等音视频系统集成。通过此次收购,公司将具备为电视台提供IT+AV的系统解决方案,拓宽了发展空间。 通过此次股权收购,公司在电视台高清化、网络化方面领先的解决方案,将与冠华荣信优质的客户资源和营销网络优势互补,实现强强联合。正如我们前述报告中所提到的,公司的优势在于解决方案创新能力和以中央电视台为代表的标杆客户效应,但是劣势在于缺乏全国性的营销网络。而冠华荣信在业内经营多年,在大陆和香港有十多家分支机构,有一大批优质而固定的客户资源,正可以实现与公司的优势互补,我们判断,捷成的解决方案将通过由冠华荣信做产品代理的方式,迅速拓展市场。 此次收购体现了公司的治理结构优势和管理层的积极进取精神。我们看好捷成股份,除了看重行业的增长性,以及公司在技术、客户等方面的竞争力,更重要的是,从行业竞争格局来看,公司作为独立的上市公司,在与中科大洋、索贝、新奥特等对手的赛跑中,已经在治理结构和成长动力方面遥遥领先,其积极进取精神更有助于在行业爆发中不断提升市场占有率。 并购风险可控,显示出了管理层的智慧。公司通过收购目标公司其他少数股东股权,将成为占比41%的第二大股东,在目标公司拥有重要影响力;而目标公司第一大股东白云仍然持有42.88%的股权,其仍然承担公司成长和发展的责任。这种并购的股权结构安排,风险可控,能最大化实现强强联合和优势互补。 业绩预测与投资评级:考虑到本次并购带来的投资收益增厚,以及对公司业务带来的协同作用,我们略微调增公司的盈利预测,2011-2013年EPS分别为0.94、1.43、2.01,给予公司未来6-12个月46-50元的目标价,分别对应2012年32-35倍PE。维持“买入”评级。 风险提示:该项并购目前阶段只是意向,还存在一定的不确定性。

投资要点 事件: 公司发布2011年中期报告,2011年上半年,公司实现营业收入19,179.29万元,比2010年同期增长31.70%;归属于上市公司股东的净利润4,303.61万元,比2010年同期增长0.67%;EPS为0.20元。净利润增长远低于营业收入增长的原因是,上半年摊销了1629万元的期权费用,扣除期权费用之后,公司归属于上市公司股东的净利润同比增长38.78%。 公司业绩低于预期,其主要原因是公司销售费用和管理费用超预期:销售费用同比增长47.97%;管理费用(含期权费用)同比增长71.24%。 盈利预测和投资评级:我们向下修正公司的业绩预测,2011-2013年营业收入分别为43274万、53564万和66012万元,净利润分别为11270万元、16755万元、21817万元,EPS分别为0.52、0.77、1.00元。给予2011年35倍PE、2012年25倍PE,对应未来6-12个月目标价18.09-19.21元,“增持”评级。 虽然我们下调了盈利预测和投资评级,但是我们认为:高企的期权费用虽然会对公司的EPS和市场情绪造成影响,但不会影响公司真实的盈利能力,而且随着2012年期权费用的减少,在移动互联三驾马车的带动下,公司盈利将重回高增长轨道。待市场消化今年业绩的悲观预期之后,或将迎来最佳买点。

焦点科技发布2011年中报:完成营业收入2.05亿,同比增长48.12%;净利润7363.8万元,同比增长31.04%;扣非后净利润同比增长27.46%;每股收益0.63元,同比增长31.25%。 递延收入快速增长,公司市场运营状况依然良好:公司递延收益为1.68亿,同比增长41.8%;预收款项为1597万,同比增长356.3%。递延收益和预收款项高速增长,表明公司运行状况依然良好,未来业绩保持快速增长有较高的确定性。 会员数量和ARPU值继续双双保持20%以上的增长:公司付费会员数量达到1.33万的新高,半年同比增速22.6%,提高2.3个百分点,表明公司日趋成熟的销售团队打单能力持续提升;同时ARPU值同比增长20.8%,达到1.53万,公司通过深化服务提升用户贡献的策略依然有效。 新业务不断推出,导致费用高企,但不影响公司未来成长性:公司管理费用同比提升82.48%,高于营收增速。主要原因在于今年公司的新业务保险代理、采购、物流正式推出,中国制造网中文版销售团队开始运营,员工数量及人均薪酬的提升使得今年费用集中体现。但随着以上深度服务业务的顺利开展并贡献业绩,公司边际成本持续降低,而ARPU值将加速提升。 业绩预测及估值:预计公司2011~2013年营收分别为4.91、7.06和10.17亿元,EPS分别为1.67、2.29和3.34元,给予2012年30~35XPE,未来12个月目标价69~80元,依然给予买入评级。 提示:公司2011年费用集中释放,市场预期已经位于谷底;但公司未来依然具备极佳的成长性。作为互联网电子商务企业,按照2012年业绩目前估值仅为23倍,建议投资者积极关注。

业绩预测和估值 我们维持2011~2013年的业绩预测,营收分别为2.66亿、4.06亿和5.71亿元;净利润分别为9830万,1.48亿和2.13亿;EPS 分别为0.47、0.70和1.02元,增速分别为47.3%、50.4%和40.3%。 我们认为,可以给予公司相对高估值:1)基于中国金融理财行业未来的持续发展,网络财经信息服务行业快速向上趋势将长期不变;2)公司是典型的平台型企业,具备优质的用户资源,在国内财经信息服务领域的龙头;3)网上基金代销业务呼之欲出,带来万亿市场空间,公司获得相关资质几无悬念;4)经过我们测算和保守估计,公司未来三年将保持40%以上的年均复合增长。 因此我们建议参考公司的绝对估值结果,给予公司2012年相对行业较高的35~40XPE,未来12个月目标价24.64~28.16元,增持评级。 同时我们认为,作为互联网公司,用PE 的估值方式并不合理。公司是互联网平台型企业,网站平台已经拥有业内第一的用户规模,客户端平台用户规模一旦获得突破(千万级),公司跨网络、跨终端、多平台的模式即已成型,自然而然可以搭载各种盈利模式,未来发展空间和业绩弹性都非常大。因此,虽然我们给予公司增持评级,但我们强烈建议投资者持续关注。

捷成股份2011年上半年营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为1.8亿元、0.49亿元、0.41亿元,比去年同期同比增长64.33%、65.91%、54.64%,折合EPS为0.37元,符合我们和市场预期。 受益于电视台数字化、高清化进程,媒资和高标清非编制作网等主要产品线收入快速增长;在产品升级的背景下,其毛利率也大幅度提升。 市场拓展初见成效,东北、华中、华南等非公司传统优势区域收入增速明显,区域营销平台建设下半年将加速,进一步提升公司市场份额。 上半年研发投入同比增长96.53%,超过收入增幅32个百分点,研发投入的加大,将强化公司技术开发能力和竞争优势。 以资本市场为依托拓宽产业链展开兼并收购,已经提上公司议事日程。 我们略微调整公司盈利预测,2011-2013年EPS分别为0.93、1.36、1.86,给予未来12个月目标价为40-45元,对应2012年PE分别为30倍-33倍。

公司于2011年7月6日召开董事会,会议决定使用自有资金4900万对上海东方财富投资顾问有限公司进行增资,并自董事会审议通过之日起开始实施。 上海东方财富投资顾问有限公司于2009年10月26日更名自公司全资子公司汇富信息,该公司由公司成立于2008年12月3日,注册资本100万元人民币。 上海东方财富投资顾问有限公司主要职责:负责东方财富第三方理财产品销售与服务平台项目具体建设和运营管理工作,用于满足投资者对理财产品的服务需求,推动实现公司网络财经和金融信息服务大平台目标。 我们认为,基于以下原因,可以给予公司相对高估值:1)中国金融理财行业未来将持续发展,网络财经信息服务行业快速向上趋势将长期不变;2)公司是典型的平台型企业,具备优质的用户资源,是国内财经信息服务领域的龙头;3)网上基金代销业务呼之欲出,带来万亿市场空间,公司获得相关资质几无悬念;4)经过我们测算和保守估计,公司未来三年将保持40%以上的年均复合增长。 我们依然维持2011~2013年的业绩预测,营收分别为2.66亿、4.06亿和5.71亿元;净利润分别为9830万,1.48亿和2.13亿;EPS分别为0.47、0.70和1.02元,增速分别为47.3%、50.4%和40.3%。同时我们给予公司2012年相对行业较高的35~40XPE,未来12个月目标价24.64~28.16元,增持评级。 同时我们认为,作为互联网公司,用PE的估值方式并不合理。公司是互联网平台型企业,网站平台已经拥有业内第一的用户规模,客户端平台用户规模一旦获得突破(千万级),公司跨网络、跨终端、多平台的模式即已成型,能够给公司的基金销售业务带来极大的支撑,也自然而然可以搭载各种盈利模式,未来发展空间和业绩弹性都非常大。因此,虽然我们给予公司增持评级,但我们强烈建议投资者持续关注。