公司前三季度实现营业收入128.80亿元,同比增长了20.22%,实现净利润13.71亿元,同比增长了12.38%。净利润增长仅12.38%主要是毛利率下降1.38个百分点所致。毛利率的下降主要是国网集中招标导致电网设备产品价格下滑以及原材料价格上涨所致。我们将目标价格上调至22.70元,维持买入评级。

公司2010年前三季度营收同比增长59.92%,净利润同比增长24.32%,略低于此前市场预期;这主要是前三季度深圳南瑞营收仅实现1.5亿(2009年全年实现5.4亿)和所得税率提高4.4个点所致。我们预计四季度传统业务继续保持35%左右的增速,深圳南瑞的业绩将迎头赶上。 季报要点 2010年前三季度实现营业收入10.25亿元,同比上升了59.92%,实现净利润1.24亿元,同比增长了24.32%。实现每股收益为0.29元,略低于此前市场预期。主要是深圳南瑞前三季度的营业收入低于预期和所得税率的提高所致。 公司传统业务前三季度保持36%的增速,而深圳南瑞前三季度仅实现约1.5亿元收入(2009年全年深圳南瑞实现了5.4亿元收入)。 所得税率提高了4.4个百分点,综合毛利率也将保持稳定。 预计四季度公司传统业务继续不低于35%的增速,而深圳南瑞也将迎头赶上,深圳南瑞有望实现与去年同期相当的收入水平。 估值 我们将公司2010-2012年的业绩预测下调为0.44、0.66和0.91元。给予公司2011年35倍左右市盈率,目标价由26.00元下调至25.00元,维持买入评级。

金风科技2010年前三季度营业收入同比增长61.78%,净利润增长49.72%,每股收益0.57元。2010年前三季度在手定单和上半年基本持平。我们略微上调目标价至25.50元,维持买入评级。 三季报要点 2010年前三季度实现营业收入109亿元,同比增长61.78%,实现归属母公司净利润1.53亿元,增长49.72%,按最新股本摊薄每股收益0.57元。 公司2010年前三季度待执行订单(包括已中标未签约的)总量为5321MW,折合金额约252亿元。在手定单和6月30日基本持平。 2010年前三季度,公司的毛利率略微下降了一个百分点,销售费用随着国际业务开拓上升明显。 估值 按照最新股本摊薄,我们对公司2010-12年的业绩预测下调至0.90元和1.11元和1.27元,目标价由24.00元上调至25.50元,维持买入评级。

业绩要点 2010年前三季度公司继续亏损,实现营业收入3.44亿元,同比上升了18.4%,实现净利润-1,763万元。实现每股收益-0.08元。 由于三季度光伏市场需求依然火爆,组件价格呈稳步上升趋势。光伏行业三季度盈利情况喜人,从国内在海外上市的光伏公司来看,出货量与业绩均超预期。我们预计光伏市场四季度需求增速下滑,明年二季度起市场回暖。 我们预计亿晶光电三季度业绩好于二季度,公司的组件销售量和销售均价均有所上升。此外,欧元汇率下半年大幅回升,高于我们之前的预期。 近两个月来多晶硅现货价格出现较大幅度上升,公司生产成本随之有所上升,但由于公司所签订的多晶硅长单价格较低,抵消了部分多晶硅价格上涨的压力。 公司目前总产能已接近500MW,今年订单饱满,我们预计公司今年出货量将达到300MW,同比大幅增长150%。 评级面临的主要风险 资产重组方案获批风险;汇率风险。 估值 我们维持公司2010、2011年的备考每股收益为1.18和1.52元的预测,公司目前是A股估值最低的纯光伏股,上涨空间大。我们维持42.00元的目标价,维持买入评级。