政策推动环保仪器行业发展,“2+3”模式带来业绩快速增长。“十二五”期间,氮氧化物成为继二氧化硫整改后我国的第二个重点治理项目。与发达国家相比,我国环保监测还在初级阶段,预计5-10年,环保仪器行业可持续发展空间巨大。“2+3”模式,是指前2年规划后3年实施。截止2012年底,我国脱硝机组共有548台,总装机容量为2.26亿千瓦。如果按照期末装机容量9.33亿千瓦做配比,那脱硝项目还需配臵监测仪器6856套,预计市场空间为60-70亿元,每年销售额在20-25亿元之间,业绩进入快速释放期。 环保监测系统,保障业绩快速增长。脱硝项目中,环保监测系统是必备物品之一,恰好此产品属于公司主打产品,收入占比常年保持在50%以上。由于脱硫脱硝项目绝大部分均针对下游火电企业,所以过去5年在脱硫项目中的客户、技术、以及品牌积累,使得公司在脱硝项目上游刃有余。更则,公司还参加了环境部组织的国家重大科学仪器设备开发专项项目开题会,这进一步说明公司技术得到国家部门认可,突破市场空间小的问题,向中高端市场迈进。 运营维护服务值得期待。传统环境监测的排污,是由企业自己负责,这种方式集约程度低、设施运行成本高以及排污不易监管。因此,国家环保总局明确提出推行第三方运营管理。借此春风,公司在国内已设立47个营销技术服务中心,配备300多名专业人员,建立起四个层次的全方位销售渠道。我们认为随着专业人员的配备,该业务高毛利率效应将对公司业绩增长起到重大支撑。 投资建议:预计公司2013-2015年销售收入为4.8、6.3、8.3亿元,同比增长26.81%、31.25%、31.75%;净利润为1.37、1.79、2.50亿元,同比增长36.78%、31.35%、39.54%。预计2013-2015年EPS为0.99、1.31、1.82元,对应PE为34、26、18倍。基于脱硝项目未来3年的快速上量,首次给予“买入-A”投资评级,6个月目标价参照2014年EPS预估,约为43.06元,动态PE为33倍。 风险提示:市场竞争风险;募投项目实施后面临的效益预测不能实现的风险。

业绩超预期,一季度订单快速增长。据一季报披露,2013年公司营业收入3.68亿元、同比增长25.6%,归属母公司净利润0.26亿元、同比增长28.15%,实现摊薄后每股收益0.12元。截止目前,公司正在执行的有效订单为24.8亿元,2013年一季度单季新签有效整机订单约4亿元,业绩超预期。 向上游产业链拓展,毛利率稳步上升。近年来,公司不断拓展生产产业链,一方面是为了有效地控制成本价格,另一方面也更好地主动掌握自主技术以控制产品质量。2013年一季度单季毛利率达到29%,创历史新高。 两项费用保持平稳,预收账款显示接单实力。公司销售和管理费用支出4385万元和3291万元,分别同比增长35%和38%左右,主要是随着经营活动扩大,营销人员工资、运输费用、销售佣金均增长导致。 而预收账款方面,随着订单量增长使得客户预付款项增多,同比增长30%左右。我们认为,虽然一季度是全年淡季,但公司接单能力超出预期,预计全年保持乐观发展态势。 投资建议:预计2013-2015年,销售收入为23.51、28.21、33亿元,分别同比增长为18%、20%、17%;净利润为1.73、2.12、2.39亿元,分别同比增长为19.35%、22.51%、12.84%。预计2013-2015年,EPS为0.42、0.51、0.57元,对应PE 为19、15、14倍。6个月目标价为8.32元,对应 PE 为20倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游房地产行业投资增速下滑风险;营销风险。

业绩符合预期。一季报披露,公司实现营业收入1.48亿元、同比下滑0.04%,归属母公司净利润0.46亿元、同比增长1.93%,实现摊薄后每股收益0.33元,期间毛利率和净利率保持稳定,业绩符合预期。 积极拓展产业链,开展云印刷项目。近期,公司成立全资子公司天津健豪云印刷科技有限公司。云印刷主要把数字内容与商业印刷用网络连接在一起,让顾客可以直接在网上阅览样本、制作式样、上传到印刷厂印制,用网络完成印刷的采购程序。这不仅提高了工作效率,还拉近与客户距离,可直接在线查询订单情况。我们认为,数字印刷是未来的必然趋势,公司利用台湾先进技术和商业模式布局国内市场,占据先发优势,虽然目前业绩贡献力度不大,但长期受益明显。 一季度订单稳定,社会包装与烟包客户基本平衡。截止2013年3月31日,公司已签而尚未交货的订单为1.6亿元,基本保持平稳增长。其中,社会包装订单为8800万元,烟草印刷包装订单为7200万元,两者基本平衡打破烟包强势地位。随着消费升级和品牌多元化竞争,社会包装的种类和数量将不断增长,持续看好传统业务发展。 投资建议:维持2013-2015年,销售收入为6.73、7.87、9.05亿元,分别同比增长为17%、17%、15%;净利润为1.77、2.06、2.34亿元,分别同比增长为20%、16.3%、13.6%。预计2013-2015年,EPS为1.27、1.47、1.67元,对应PE为19、16、14倍。6个月目标价为25.4元,对应PE为20倍,维持“增持-A”投资评级。 风险提示:新募投项目使用市场风险;下游行业需求风险。

业绩低于预期。据一季报披露,2013年公司营业收入19.90亿元、同比下滑9%,归属母公司净利润3.84亿元、同比下滑8.4%,实现摊薄后每股收益0.24元,主要基于下游行业景气度下滑导致固定资产开支收缩所致,业绩低于预期。 应收账款VS预收账款冰火两重天。报告期内,公司应收账款37.07亿元、同比增长107%,预收账款5.77亿元、同比下滑57%。我们认为,主要是因为行业属性所致,煤机设备的采购时间主要在下半年,一季度属于行业常规淡季,但下滑速度超出我们预期。 毛利率略有下滑,两项费用保持稳定。一季度公司毛利率为28.11%、同比下滑2.23%,净利率保持稳定。销售费用和管理费用分别支出5538万元和9548万元,基本保持稳定。其中,销售费用略有下滑,我们认为跟销售收入下滑有关,预计全年保持平稳态势。 投资建议:维持2013-2015年,销售收入为117.45、132.72、145.99亿元,分别同比增长15%、13%、10%;净利润为17.92、20.18、21.72亿元,分别同比增长12.75%、12.61%、7.63%。预计2013-2015年,EPS为1.11、1.24、1.34元,对应PE为8、7、6.5倍。6个月目标价为11.10元,对应PE为10倍,维持“增持-A”投资评级。 风险提示:销售经营风险;下游煤炭行业景气度下滑风险。

业绩符合预期。据一季报披露,2013年公司营业收入0.44亿元、同比增长5.78%,归属母公司净利润0.21亿元、同比增长5.25%,实现摊薄后每股收益0.21元,毛利率和净利率保持稳定,业绩符合预期。 新业务之一:智能集成供液系统。该系统主要为液压支架、支护和液压设备等提供动力,为工作面采掘设备等供水。公司计划使用1750万元投入研发,预计2016年达产,年产量10套,实现销售收入5000万元、净利润950万元。 新业务之二:煤矿井下安全运输系统。项目适用于煤矿井下新型运输系统。 包括:柴油机、蓄电池动力的单轨吊运输机车、顶板悬挂轨道及气控道岔系统。 公司计划使用4200万元投入研发,预计2016年达产,年产量30套,实现销售收入1.8亿元、净利润5300万元。 新业务之三:煤矿3G无线网络多媒体移动通讯系统。该系统主要应用于煤矿井下等特殊场所,将人员定位管理和IP扩播等集于一身,为煤矿提供人员定位、语音、数据、广播和视频等帮助。公司计划使用2000万元投入研发,预计2016年达产,年产量20套,实现销售收入1亿元、净利润2250万元。 新业务之四:矿井粉尘监测、降尘控制与环境评价系统。该系统能及时有效地降低空气中PM2.5含量,可进行多点连续监测,同时还能根据矿井的实时风速、风压、风量等对降尘控制装臵的运行进行有效控制。公司计划使用800万元投入研发,预计2016年达产,年产量50套,实现销售收入4000万元,净利润1200万元。我们认为公司开发四项新业务主要是为了拓展产业链条,弥补原有业务市场空间有限的局面,以产业链产品丰富为企业规模添增长动力。 投资建议:预计2013-2015年,销售收入为2.34、2.87、3.58亿元,分别同比增长为20%、22.5%、25%;净利润为1.10、1.29、1.60亿元,分别同比增长为13.66%、16.42%、24.23%。预计2013-2015年,EPS为0.53、0.62、0.77元,对应PE为20、17、14倍。6个月目标价为11.66元,对应PE为22倍,维持“增持-A”投资评级。 风险提示:销售经营风险;下游煤炭行业景气度下滑风险。

业绩符合预期,2013年业绩略有回暖。根据年报披露,2012年公司实现销售收入2.63亿元、同比增长0.04%,归属上市公司股东净利润0.53亿元、同比增长3.37%,摊薄后每股收益为0.88元。四季度单季实现销售收入0.87亿元、同比增长24.29%,净利润0.13亿元、同比增长8.33%,毛利率和净利率分别下滑4.59%和3.03%。主要因为设备制造原材料价格同比上涨2.19%,以及增加国际展会宣传销售费用大幅增长所致,业绩符合预期。 石头纸设备迎来快速发展。公司开发出符合地球卫士集团使用的“石头纸专用吹膜设备”。其产品不仅能为下游企业节约20%-30%的生产成本,还具有可回收、保护水资源和节能性。截止2013年一季度,地球卫士与公司签订相关设备102台,订单金额为9945万元,占2012年收入的38%,设备上量快于我们预期。预计随着国家节能环保政策的持续推动,该业务将成为公司重点。 销售费用同比增长45%,整体费用略将抬升。报告期内销售和管理费用分别同比增长45%及8.7%。其中,销售费用增长主要是公司积极参加专业型展会、拓展市场所致,这为公司实现技术研发转化为产品盈利有积极作用。由于业绩增速的放缓,预计整体费用略将抬升。 投资建议:预计2013-2015年,销售收入为2.89、3.24、3.73亿元,分别同比增长为10%、12%、15%;净利润为0.57、0.61、0.69亿元,分别同比增长为6.94%、7.17%、13.68%。预计期间EPS为0.94、1.01、1.15元,对应PE为23、22、19倍。6个月目标价为22.14元,对应PE为23.5倍,维持“增持-A”投资评级。 风险提示:营销模式风险;市场竞争风险;潜在产品责任风险。

业绩符合预期,预计2013年增长30%。据年报披露,2012年公司营业收入18.23亿元、同比增长13.76%,归属母公司净利润1.87亿元、同比增长23.74%,实现摊薄后每股收益0.49元。四季度单季度营业收入5.01亿元、同比增长4.59%,净利润0.57亿元、同比增长46.15%,单季度毛利率、净利率分别上升10.42%及3.31%,主要基于原材料成本有所下滑,业绩符合预期。 轨道交通发展好于预期,有利于品牌影响力提升。公司一季度在手轨道交通订单预计有2亿元左右,好于预期。我们认为,轨道项目的承运量足以证明企业产品的质量和受大众认可的态度,所以公司能在短期内再次打破外资品牌的垄断,这将为康力的品牌影响力和规模成长带来极大的提升空间。 维保业务有待加速发展。随着国家政策和居民对维保服务要求的提高,外资及国内大型电梯企业已开始将重心向维保业务倾斜。公司2012年在全国建立22个分公司和14个服务中心,并且于2013年1月收购江苏粤立电梯公司,这都为此后维保业务的快速发展而准备。 目前,公司维保业务销售收入已破亿元大关,但是毛利率却始终在10%左右,远低于外资及其他国内优质品牌企业。我们认为,这或许是战略布局的差异,有待市场持续跟踪。 投资建议:维持2013-2015年,销售收入为23.5、28.2、32.9亿元,分别同比增长为28.9%、20%、17%;净利润为2.43、2.97、3.52亿元,分别同比增长为29.84%、22.23%、18.63%。预计期间EPS为0.64、0.78、0.92元,对应PE为16、13、11倍。6个月目标价为12.75元,对应PE为20倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游房地产行业投资增速下滑风险;营销风险。

业绩符合预期,2013年业绩增速放缓。据年报披露,2012年公司营业收入145.34亿元、同比增长21.04%,归属母公司净利润11.35亿元、同比增长24.48%,实现摊薄后每股收益0.94元。四季度单季营业收入45.19亿元、同比增长8.58%,净利润3.26亿元、同比增长13.98%,单季度毛利率下滑7%、净利率下滑3.3%,主要是由于煤炭行业增速下滑导致煤机设备和煤炭业务毛利率下滑所致,业绩基本符合预期。 煤机设备业务,向高端市场迈进。公司“年产600万吨高端采煤机项目”打破国外品牌在我国的垄断地位,年产35台套的预期产能显著提升了天地在高端市场上的竞争能力。同时,“大型刮板输送机中部槽智能焊接生产线项目”,可不断降低工人作业强度,并且项目产品还可在汽车、化工石油管道中运用,拓宽销售范围。预计2013年该业务增速约为12%,高端市场促使毛利率稳定。 煤炭生产业务,预期稳定发展。基于煤炭供需缺口的扩大,2012年该业务仅增长1.09%。随着控股子公司天地王坡煤业300万吨改扩建工程的完工、以及山西沁南煤矿探矿权转采矿权的顺利完成,预计2013年煤炭生产业务同比增长约5%,稳定发展。而毛利率方面,基于业内对吨煤成本的看法,预计下滑空间有限。 整体费用控制良好。在煤价下滑和固定投资增速下滑的时期,公司凭借“煤炭+煤机”的商业模式不断完成预期增长。虽然毛利率略有下滑,但实际情况好于预期。以销售和管理费用率来看,不仅没有增长反而分别出现0.5%及0.8%左右的下降。由此我们认为,公司在实现规模增长的同时也不断提升效率和和机械化,预计2013年整体费用还将略有下滑,净利率维持稳定。 投资建议:预计2013-2015年,销售收入为164.2、185.6、213.4亿元,分别同比增长为13%、13%、15%;净利润为12.8、15.0、18.5亿元,分别同比增长为13.1%、16.8%、23.4%。预计期间EPS为1.06、1.24、1.52元,对应PE为10、9、7倍。6个月目标价为13.75元,对应PE为13倍,基于煤炭行业的业绩放缓,下调投资评级至“增持-A”。 风险提示:销售经营风险;下游煤炭行业景气度下滑风险。

业绩符合预期,规模首次突破百亿。据年报披露,2012年公司营业收入102.13亿元、同比增长26.71%,归属母公司净利润15.89亿元、同比增长12.82%,实现摊薄后每股收益1.11元。四季度单季度营业收入29.06亿元、同比增长47.51%,净利润3.88亿元、同比增长21.63%,单季度毛利率上升1.26%、净利率略下滑3.09%,主要因为中高端液压支架销售比例提高,且当季订单增加后中标服务费增加所导致,整体业绩符合预期。 高端液压支架加速进口替代。公司6米以上超高端液压支架的生产技术已成熟发展,2012全年订单中的高端支架已占到总销量的50%(2011年30%),提升速度加快。目前,中高端液压支架在全行业存量中仅占到8%,我们认为随着“十二五”规划的持续推进,中大型煤矿将加大技改,中高端支架的市场份额将得到持续提高。 海外市场开拓力度加大。2012年海外市场实现销售收入4.04亿元、同比增长95%且毛利率高达57.34%,远超综合毛利率30%左右。虽然受全球煤炭需求放缓影响,但公司高端支架售价仍较大低于国际知名品牌,性价比性很高。我们认为H股上市有利于公司在国际市场上寻找到优质资源进行强强联合,从而实现一体化煤机装备的长期规划。 投资建议:预计2013-2015年,销售收入为117.45、132.72、145.99亿元,期间复合增速为12.65%;净利润为17.93、20.18、21.72亿元,期间复合增速10.97%。预计2013-2015年,EPS为1.11、1.24、1.34元,对应PE为9、8、7倍。6个月目标价为11.10元,对应PE为10倍,维持“增持-A”投资评级。 风险提示:销售经营风险;下游煤炭行业景气度下滑风险。

业绩符合预期,预计全年业绩小幅增长。据年报披露,2012年公司营业收入1.95亿元、同比增长12.14%,归属母公司净利润0.97亿元、同比增长12.58%,实现摊薄后每股收益0.94元。四季度单季度营业收入0.63亿元、同比下滑6%,净利润0.37亿元、同比下滑2.25%,单季度毛利率下滑5.77%、净利率略上升2.22%,全年业绩符合预期,单季度略低于预期。 充填材料业务值得期待。充填材料主要应煤炭行业绿色开采方式而生,2012年实现销售收入2743万元、同比增长56.99%,超出此前预期。虽然目前业务基数较低,但是从“十二五”规划以及环境和安全问题上看,山东地区试点项目将有可能得到更大范围内推动。预计未来3-5年,充填业务将保持30%以上增长。 大客户开拓能力持续提高。山西是煤炭企业重地,从业务区域划分上看,公司在此地区销售收入已连续三年占到总收入的30%以上,2012年达到最高占到36%。并且,前五大客户所占销售比重比2011年提高了2.71%。日前,公司管理层已开始优化销售模式,我们认为新方案将进一步增强与大客户的合作粘性。 投资建议:预计2013-2015年,销售收入为2.34、2.87、3.58亿元,分别同比增长为20%、22.5%、25%;净利润为1.10、1.29、1.60亿元,分别同比增长为13.66%、16.42%、24.23%。预计2013-2015年,EPS为1.07、1.24、1.54元,对应PE为20、17、14倍。6个月目标价为24.08元,对应PE为22.5倍,维持“增持-A”投资评级。 风险提示:销售经营风险;下游煤炭行业景气度下滑风险。

业绩低于预期。据年报披露,2012年公司营业收入5.75亿元、同比增长4.28%,归属母公司净利润1.48亿元、同比下滑6.52%,实现摊薄后每股收益1.06元。四季度单季度营业收入1.34亿元、同比增长12.03%,净利润0.22亿元、同比下滑34.72%,单季度毛利率下降12.76%、净利率略下滑11.19%,业绩低于预期。主要由于受经济增速下滑影响,下游客户延迟下定预期以及推迟提货。 新产品检品机销售情况超预期。2012年,公司共开发新产品14项,完成9大部套结构改善,有2项新产品被鉴定为国际领先水平。 其中,检品机以高效的人工替代性能超预期完成销售量,首年实现销售收入3456万元,预计未来两年仍将保持30%以上稳定增长。 海外子公司已建成,以高性价比大力拓展市场。2012年,海外市场实现销售收入6089万元,比国内市场增速越高7%;毛利率55.39%,比国内市场略高10%。这主要因为:一,海外客户更多购买中高端机,对长荣技术高度认可;二,在经济不景气的背景下,公司产品性价比很高。我们认为,随着海外子公司的落成,长荣可以高性价比大力开拓美国、日本和欧洲市场,优化区域销售结构。 投资建议:一季度小幅增长,预计2013年业绩约增长20%。预计2013-2015年,销售收入为6.73、7.87、9.05亿元,分别同比增长为17%、17%、15%;净利润为1.77、2.06、2.34亿元,分别同比增长为20%、16.3%、13.6%。预计2013-2015年,EPS为1.27、1.47、1.67元,对应PE为19、16、14倍。6个月目标价为25.4元,对应PE为20倍,维持“增持-A”投资评级。 风险提示:新募投项目使用市场风险;下游行业需求风险。

煤炭行业迎来并购时代,打开顶板监测系统市场。根据“十二五”规划,中国煤炭企业数将从8000减到4000家,煤矿数减少到1万处以下,并最终形成20个特大煤炭企业,其产量占到总量的60%以上。按照此比例,顶板监测系统中高端市场空间估计有24-36亿元(9600-14000套),而预估市场上已有中高端系统仅2000套左右,成长空间巨大。 投资建议:预计2013-2015年,销售收入为234、286.6、358.3亿元,分别同比增长为20%、22.5%、25%;净利润为1.11、1.28、1.52亿元,分别同比增长为14.54%、14.84%、18.89%。预计2013-2015年,EPS为1.08、1.24、1.47元,对应PE为21、18、16倍。6个月目标价为24.21元,对应PE为22.5倍,维持“增持-A”投资评级。

业绩符合预期,预计全年业绩增长稳定。据年报披露,2012年公司营业收入1992.1亿元、同比增长19.47%,归属母公司净利润1.45亿元、同比增长10.92%,实现摊薄后每股收益0.65元。四季度单季度营业收入5.85亿元、同比增长13.15%,净利润0.50亿元、同比增长4.19%,单季度毛利率上升2.63%、净利率略下滑1.02%,业绩完全符合预期。 维保业务大放光彩,未来2年保持高速成长。2012年,维保业务实现销售收入1.05亿元、同比增长59%,突破亿元大关。随着电梯行业安全监管的严格、公司全国区域维保资质的布局、以及内部维保销售考核制度的强化,我们认为该业务在未来2年内还将保持高速增长。预计2013年实现销售收入1.65亿元、同比增长57%。 积极拓展产业链条,整体费用保持稳定。随着上游原材料及人工成本的上升,公司开始向上游产业链积极拓展。一方面是有利于稳定产品毛利率及缩短交付周期,另一方面是有利于企业主动掌握部分自主技术有效控制产品质量。2012年,公司毛利率略升0.62%、净利率略减0.48%,整体上保持平稳。 一季度订单饱满,保持稳定增长。随着房地产行业回暖,一季度在手订单饱满,预计同比有20%以上增长。由此预计2013-2015年,销售收入为23.51、28.21、33亿元,分别同比增长为18%、20%、17%;净利润为1.73、2.12、2.39亿元,分别同比增长为19.35%、22.51%、12.84%。预计2013-2015年,EPS为0.77、0.95、1.07元,对应PE为16、13、12倍。6个月目标价为13.86元,对应PE为18倍,维持“买入-A”投资评级。 ■风险提示:下游房地产行业投资增速下滑风险;营销风险。

优质民族品牌,受益于下游行业的结构性转变。随着新型城镇化大力推进及房地产商向二三线城市加强布局,优质民族品牌正以性价比优势和及时维保服务打破外资电梯大规模垄断。同时,旧楼加装、以旧换新政策的出台,以及城市轨道交通开始选择优质民族电梯等趋势都促使其在传统市场上再一次分享新增量。预计2013年电梯行业增速为15%-18%,市场开始回暖。 江南嘉捷:商业地产的新宠儿。公司以扶梯业务起家,目前集直梯、扶梯和维保业务于一身,向上游零部件业务的发展可加速公司全面化发展。未来,公司将以完善的销售区域布局和性价比优势,向上挤占二线外资品牌市场。同时,将以自主研发实力和渠道下沉侵蚀四线品牌可发展空间,使公司受益于下游结构性转变带来的发展机遇。 在手订单充足,保障业绩稳定增长。截至2012年底,我们预计在手累计有效订单为23亿元,且公司自行研发的登机梯产品已应用到航空机场设备领域,随着与外资品牌技术差距的逐渐缩小以及募投产能的如期投放,订单产能共同保障公司规模成长。 预计2012-2014年,销售收入为19.00、22.99、27.59亿元,分别同比增长为13.94%、21%、20%;净利润为1.46、1.73、2.07亿元,分别同比增长为11.4%、18.54%、19.84%。预计2012-2014年,EPS为0.65、0.77、0.92元,对应PE为18、15、13倍。6个月目标价为13.86元,对应PE为18倍,首次给予“买入-A”投资评级。 风险提示:下游房地产行业投资增速下滑风险;营销风险

优质民族品牌,受益于下游行业的结构性转变。随着新型城镇化大力推进及房地产商向二三线城市加强布局,优质民族品牌正以性价比优势和及时维保服务打破外资电梯大规模垄断。同时,旧楼加装、以旧换新政策的出台,以及城市轨道交通开始选择优质民族电梯等趋势都促使其在传统市场上再一次分享新增量。预计2013年电梯行业增速为15%-18%,市场开始回暖。 康力电梯:均衡发展,稳中求胜。公司集直梯、扶梯、零部件生产和维保业务于一身,经营布局均衡化。未来,公司将以完善的销售区域布局和性价比优势,向上挤占二线外资品牌市场。同时,将以自主研发实力和渠道下沉侵蚀四线品牌可发展空间,使公司受益于下游结构性转变带来的发展机遇。 订单产能双向匹配。过去2年,公司分别对子公司和中山、成都生产基地追加投资,一方面是公司接订单能力不断上升,截至2012年9月末累计有效订单为21.20亿元,同比增长14%;另一方面是为优化布局,给客户带来从“生产到服务”的全方位优质购买体验。 伴随着2013年产能的如期释放,订单产能双向保障企业规模成长。 预计2012-2014年,销售收入为19.00、23.50、28.20亿元,分别同比增长为18.55%、23.68%、20%;净利润为1.86、2.33、2.81亿元,分别同比增长为22.75%、25.41%、20.75%。预计2012-2014年,EPS为0.49、0.61、0.74元,对应PE为20、16、13倍。6个月目标价为12.20元,对应PE为20倍,首次给予“买入-A”投资评级。 风险提示:下游房地产行业投资增速下滑风险;营销风险。