报告摘要: 业绩低于预期,预计全年业绩增速约为45%。根据三季报披露,公司前三季度营业收入8.14亿元、同比增长30.18%,实现归属母公司净利润0.77亿元、同比增长31.52%,摊薄后每股收益为0.26元。业绩低于预期主要因为两点:一方面是公司调整产品结构导致业绩下滑;另一方面是因为新的产能还没有完全释放,影响销售情况。综合考虑,调整全年销售收入至12.31亿元、归属于母公司净利润至1.17亿元,业绩增速约为45%。 公司净化工程业务带动收入增长,盈利能力保持平稳。公司与安徽浩德新能源有限公司签署《浩德新能源新建厂房机电安装工程协议》,依据协议,公司将为其提供净化工程及机电安装工程服务,预计总金额约为2亿元并分期完成。从产品结构上看,2012年公司净化工程业务占比上升明显,并且其毛利率水平稳中有升。我们认为,公司大力开展该业务不仅推动了公司规模成长,还带来盈利能力的提升,期待该业务的持续放量。 应收账款增长较快,但资产减值损失平稳,符合公司规模发展。报告期内,公司应收账款增加83.14%,为7.09亿元。主要由于销售规模增长带来应收账款余额的相应增长,特别是净化工程业务增长较快以及结算周期较长。但看资产减值损失,环比增长仅为200万,坏账准备比例稳定。我们认为,应收账款增长幅度符合公司发展,预计全年应收账款保持在5亿元左右。 综合上述因素,调整2012-2014年公司销售收入至12.31、15.57、18.64亿元,调整归属于母公司净利润至1.17、1.47、1.73亿元,期间复合增速分别为22.08%及23.12%。调整2012-2014年EPS分别为0.40、0.50、0.59元,对应PE为23、1816倍,6个月目标价为10.06元,对应2013年PE为20倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:业务规模扩张风险;下游行业需求紧缩风险;产品销售风险。

公司业绩符合预期。报告期内,公司实现营业收入7.01亿元、同比增长115.05%,实现归属于母公司净利润0.77亿元、同比增长28.48%,实现每股摊薄收益0.49元。三季度主营业务单季度实现销售收入1.80亿元、同比增长28.57%,实现归属于母公司净利润0.31亿元、同比增长8.68%,业绩符合预期。 收购汕头SK正式并表,有利于企业拓展产业链条。前三季度,公司通过对车模产品、婴童用品、原材料等业务的积极拓展,在实现规模较快扩张的同时保持了盈利能力稳定。公司收购汕头SK正式从今年8月开始并表,这有利于企业拓展产业链条,进一步加快产品结构调整,提高生产毛利率较高HIPS产品的比例。同时,公司注重长远的战略和规划加快拓展婴童用品业务,通过将婴童用品业务从原有车模业务中独立出来,提升业务及管理效率。前三季度,公司婴童用品业务实现营业收入1788.94万元,产品毛利率30.26%。 我们预计,随着福建婴童车模制造基地项目的投产,未来婴童用品销售仍将继续保持稳定增长。 综合上述因素,调整2012-2014年实现销售收入至12.78、23.73、26.68亿元,调整归属于母公司净利润至1.10、1.97、2.26亿元,期间复合增速分别为81.75%及40.76%。调整2012-2014年EPS分别为0.70、1.24、1.43元,对应PE为23、13、11倍。基于对化工以及玩具行业的综合比较,上调投资评级至“买入-A”,6个月目标价为22.32元,对应2013年PE为18倍。 风险提示:原材料价格波动风险;外汇风险;市场竞争风险。

报告摘要: 业绩低于预期,下调全年营业收入至3.30亿元。根据三季报披露,公司前三季度营业收入2.46亿元、同比下降0.18%,实现归属母公司净利润0.22亿元、同比下降48.95%,摊薄后每股收益为0.22元。业绩下滑主要由下游光伏和光电行业需求低迷影响、食品行业毛利率压缩、人工成本提升以及新产能未能释放形成经济效益导致。 公司转战半导体和LED市场,加快洁净压力容等集成设备市场推广。公司在报告期制定策略调整产品结构、增加半导体和LED市场产品占比。此外,公司于报告期取得国家质量监督检验检疫总局颁发的《中华人民共和国特种设备制造许可证(压力容器)》,有利于公司拓宽生物医药市场,期待产品结构调整带来的盈利能力增强。 费用控制合理,在建工程增长预示产品市场扩张。报告期内,公司销售费用同比增长41.57%,主系报告期广告费用、代理费用、运输费用增加所致,对未来阶段公司产品推广有积极作用。此外,报告期内,公司在建工程增幅44.33%,主要投入在公司购买的广州办事处办公楼上,因此合理期待公司未来在珠三角地区市场份额的提升。 综合考虑,调整2012-2014年公司销售收入至3.30、3.80、4.48亿元,调整归属于母公司净利润至0.31、0.37、0.47亿元,期间复合增速分别为12.5%和-2.44%。 调整2012-2014年EPS分别为0.31、0.37、0.47元,对应PE为29、25、19倍,6个月目标价为9.15元,对应2013年PE为25倍,维持“增持-B”投资评级。 风险提示:光伏光电行业低迷风险;毛利率下降风险;研发产品销售风险。

业绩低于预期,盈利能力稳定。根据三季报披露,公司前三季度营业收入2.51亿元、同比下降6.99%,实现归属母公司净利润0.55亿元、同比增长6.23%,摊薄后每股收益为0.31元。业绩低于预期主要系公司主营业务产品下游市场需求低迷,另外公司新增产能未能释放,影响销售情况。综合考虑,调整全年销售收入至3.39亿元、归属于母公司净利润至0.74亿元。 收购翔艺公司取消,影响企业拓展计划。在报告期,公司对东莞翔艺的收购由于审批、交割程序复杂等原因,股权交割先决条件不足,收购宣告停止。 这对公司未来业务拓展、产品市场扩张具有消极阻碍作用。由于2012年是公司新产能释放第一年,由于受国内经济增速下滑和海外市场如印度市场汇率等因素影响,公司出现短期波动,期待新产能释放后带来的业绩增长。 费用控制良好,公益捐款树立公司良好形象。报告期内,公司销售和管理费用分别同比增长2.97%及9.76%,各项期间费用使用得当、控制良好。同时,公司营业外支出同比增幅达110485.31%,主要系对慈善机构捐助和区运动会赞助增加所致,有利于公司树立良好社会形象、提升其知名度。 综合考虑,调整2012-2014年公司销售收入至3.39、3.85、4.47亿元,调整归属于母公司净利润至0.74、0.81、0.92亿元,期间复合增速分别为7.33%和6.25%。 调整2012-2014年EPS分别为0.42、0.46、0.52元,对应PE为20、18、16倍,6个月目标价为8.32元,对应2013年PE为18倍,维持“增持-A”投资评级。 风险提示:主营业务产品销售风险;募投项目市场效益风险;业务拓展风险。

公司业绩符合预期。根据三季报披露,公司前三季度营业收入1.76亿元、同比下降8.70%,实现归属上市公司股东净利润0.40亿元、同比上升3.67%,摊薄后每股收益为0.67元。公司薄膜吹塑设备属于定制化产品,基于今年国内经济环境等因素,下游客户观望情绪浓厚,由此影响全年销售状况,但符合我们此前预期。 募投项目提前完成保障未来产能,盈利能力稳中略升。公司主要募投项目之一“新型功能膜专用设备生产基地”提前完成第一年建设任务,预计在第四季度首批生产车间将实现投产。同时,公司还将继续大力发展多层共挤、节能环保和低碳技术,加大推动五层和七层以上共挤薄膜吹塑机组的全面市场化,从而形成新的利润增长点,保障企业盈利能力稳定。 管理费用略有上升,整体控制良好。报告期内销售和管理费用分别同比增长21.31%及57.13%。其中,销售费用增长主要系公司上半年积极参加专业型展会、拓展市场所致,这为公司实现技术研发转化为产品盈利有积极作用。管理费用大幅上升系由发行股票上市过程增加的费用和公司调整员工薪酬所致。综合来看,报告期内整体费用控制良好。 预计公司2012-2014年销售收入为2.55、2.93、3.46亿元,归属于母公司净利润为0.56、0.62、0.71亿元,期间复合增速分别为11.64%和12.50%。预计2012-2014年EPS分别为0.93、1.04、1.18元,对应PE为17、15、14倍,给予6个月目标价为16.74元,对应2013年PE为16倍,维持“增持-A”投资评级。

报告摘要: 公司产品销售好于预期,上调全年销售收入至8.5亿元。根据三季报披露,公司前三季度营业收入5.67亿元、同比增长41.58%,实现归属母公司净利润0.47亿元、同比下降8.54%,摊薄后每股收益为0.18元。销售收入快速增长主要基于在石化行业稳定发展的同时,下游客户对公司产品认可度依然很高,企业品牌以及产品品质保障了销量良好的趋势。我们认为,在正常状态下,四季度销售收入将占到全年的40%左右,所以上调全年销售收入至8.5亿元。 高毛利率产品有待增量,盈利能力有待提升。按照公司产品结构,主要分为石油钻采设备、油品分析仪器以及工程技术服务三大类。从报告期内毛利率、净利率环比下滑来看,较低毛利率产品石油钻采设备销量占比较大,而高毛利率产品油品分析仪器和工程技术服务仅占到总额的15%左右,从而影响了整体盈利情况。同时,公司地处上海,由于劳动力成本上升、产品结构发展不均而引起的营业成本上升、以及子公司江西飞龙业绩的持续下滑,导致公司业绩仍低于预期。所以整体上,有待公司大力发展高毛利率产品。 整体费用控制良好。报告期内销售和管理费用分别同比增长42.12%及0.74%。 其中,销售费用大幅增长主要由于紧随公司扩大业务量与增加产品销售所致,其增幅也与本期销售收入增幅相匹配。而管理费用保持平稳,公司对管理与工作效率的提高收到良好效果,整体费用控制良好。 上调2012-2014年销售收入为8.50、10.82、12.97亿元,下调归属于母公司净利润为0.77、0.84、0.89亿元,期间复合增速分别为28.56%及3.68%。下调2012-2014年EPS分别为0.29、0.32、0.34元,对应PE为41、38、35倍,维持“增持-B”,6个月目标价为12.84元,对应2013年PE为40倍。 风险提示:油价波动风险;汇率风险;业绩持续低于预期风险。

业绩符合预期,预计全年业绩增长稳定。根据三季报披露,公司前三季度营业收入2.94亿元、同比增长24.40%,归属母公司净利润1.19亿元、同比增长192.51%。三季度单季度营业收入1.05亿元、同比增长17.37%,净利润0.86亿元、同比增长401.39%,实现摊薄后每股收益0.60元。主要基于营业外收入增加约6800万元,主营业务保持稳定增长,业绩符合预期。 多重因素影响下的下游需求持续旺盛。在经济增速相对下滑的背景下,公司前三季度营业收入实现稳定增长,主要受益于消防行业集中度的提升以及下游需求的逐步释放,由此公司消防工程和水炮设备业务增长迅速。未来,伴随着居民消防意识的持续提升以及家用消防产品的在我国的快速兴起,具有质量与品牌效应的一体化大型消防企业将进一步分享行业盛宴。 销售费用略有增长,但整体控制良好。前三季度公司销售费用同比增长48.09%,主要用于销售规模的增加从而提升了产品推广和销售返利费用。我们认为,随着募投产能的不断上量以及下游客户对公司产品的持续需求,销售费用率仍然控制在合理范围内,整体费用控制良好。 预计公司2012-2014年将实现销售收入为4.49、5.92及7.75亿元,归属于母公司净利润为1.38、1.01及1.34亿元,其复合增长率分别为30.09%与30.77%。2012年净利润增长中,包含因竞买天津天保嘉辉投资有限公司100%股权而产生的额外收益约6800万元。预计2012-2014年EPS分别为0.69、0.51及0.67元,维持“增持-A”投资评级,6个月合理目标价为15.18元,对应2013年PE30倍。 风险提示:技术研发风险;产能扩大后售后风险;销售渠道及市场开拓风险。

公司经营情况平稳,业绩略低于预期。根据三季报披露,公司前三季度营业收入2.03亿元、同比增长0.44%,实现归属上市公司股东净利润0.38亿元、同比下降2.61%,摊薄后每股收益为0.28元。由于资金拨付时间的影响,前三季度政府补助对应营业外收入较去年同期大幅减少约740余万元,导致业绩略低于预期。 新产品彩色碳粉项目及时上线,提升企业盈利能力。募投项目彩色聚合碳粉经过单试车和全线联动,日前已开车投产。顺利生产出多批次合格的产品,标志着这一项目的顺利实施。公司后续将持续优化磨合装备,在保障产品质量及良品率的前提下,稳步提升生产负荷,实现生产线全自动化。同时,公司对龙翔化工的二次增资将有效提升整体竞争力,进一步提升企业盈利。 销售和管理费用增幅较大,对长远发展战略做良好铺垫。第三季度,销售和管理费用分别同比增长47.40%及106.23%,有较大增长,但主要用于市场拓展、研发推进及管理层的股权激励等方面,这都为公司未来发展战略打下良好基础。我们相信,在彩色碳粉项目不断量产后,公司销售规模和盈利状况将得到较快发展,从而保障整体费用率平稳。 预计2012-2014年公司实现销售收入为2.83、3.38及4.10亿元,归属于母公司净利润为0.52、0.68及0.90亿元,其复合增长率分别为19.29%与19.47%。预计2012-2014年EPS分别为0.39、0.51及0.66元,维持“增持-A”投资评级,6个月合理目标价为27.83元,对应2013年PE为55倍。风险提示:并购后运营整合风险;新产品销售市场;下游行业需求紧缩风险。

前三季度归属于母公司净利润同比增长0.92%,业绩低于预期;公司产品销售与服务水平有所提升,盈利能力相对稳定;&下调至“增持-A”投资评级,6个月合理目标价为25.20元。 报告摘要: 公司经营状况有所下滑,业绩低于预期。根据三季报披露,公司前三季度营业收入4.41亿元、同比增长2.13%,归属母公司净利润1.26亿元、同比增长0.92%,摊薄后每股收益为0.90元。由于受经济增速下滑影响,社包行业客户多数处于观望状态,导致业绩低于预期。 提升销售及服务水平,公司盈利能力相对稳定。由于前三季度受国内经济形势影响,公司在技术、品牌、质量及服务等方面实现进一步优化,巩固企业高端市场地位。并通过加大市场开拓力度以及新产品的宣传,从而保障公司盈利能力。以检品机为例,新产品前三季度首推即实现1938万元的销售收入,我们认为此后随着人力成本的不断提升,更多的企业将用机械替代人工,看好新产品未来发展趋势。 销售和管理费用平稳增长,整体费用控制良好。前三季度,销售和管理费用分别同比增长24.90%及23.03%,保持平稳增长。虽然经营状况有所下滑,但公司不断提升管理效率和工作效率,使费用率被控制在合理水平。报告期营业税金及附加比上年同期增长67.09%,主要是本期应缴增值税增加使各项附税增加所致,整体费用控制良好。 受宏观经济影响,下调全年预期,预计2012-2014年实现销售收入为5.91、6.84及7.56亿元,归属于母公司净利润为1.70、1.97及2.14亿元,其复合增长率分别为11.09%与10.68%。预计2012-2014年EPS分别为1.21、1.40及1.53元。下调至“增持-A”投资评级,6个月合理目标价为25.20元,对应2013年PE为18倍。 ?风险提示:宏观经济风险;新募投项目使用的市场风险;下游行业需求风险。

环保&科技共同推动行业稳定发展。随着我国居民节能环保意识的加强,复合型塑料制品迎来了广阔发展空间。“十二五”期间,政策的不断利好,以及塑料制品行业集中度的不断提升,均给上游中高端塑料机械行业带来发展机遇。业内预计,未来5年我国塑料机械行业每年将保持12%以上的增长,全行业工业总产值和销售总额均将达到500亿元以上,行业发展前景可期。 公司多方面优势,铸就行业领军人地位。目前,公司拥有专利授权77项,并成为吹塑设备一项国家标准和五项行业标准的起草编写者之一,并且其最高九层共挤技术已达到国内同行最高标准。营销方面,公司以其灵活合理的性价比优势,不断挤占海外高端品牌市场空间。同时,还与部分国内外知名客户形成长期合作关系,全球多样化的客户资源将不断增强国际竞争力。 石头纸,新产品增添新活力。为贯彻国家节能环保政策,公司开发出符合石头纸生产的“石头纸专用吹膜设备”。其新产品不仅为下游企业节约20%-30%的生产成本,还具有可回收、保护水资源和节能性,其制造过程无需用水洗涤也无需强酸硷,与传统木浆造纸相比,能有效改善因二氧化碳所造成的全球暖化等问题。虽然目前发展较缓慢,但良好的行业发展势头使我们相信公司将伴随着石头纸新材料行业的发展而分享其盛宴。 预计公司2012-2014年销售收入为2.55、2.93、3.46亿元,归属于母公司净利润为0.56、0.62、0.71亿元,期间复合增速分别为11.64%和12.50%。预计2012-2014年EPS分别为0.93、1.04、1.18元,对应PE为15、14、12倍,给予6个月目标价为16.74元,对应PE为18倍,首次给予“增持-A”投资评级。风险提示:营销模式风险;市场竞争风险;潜在产品责任风险。

公司业绩符合预期。报告期内,公司实现营业收入2.41亿元、同比增长29.51%,实现归属于母公司净利润0.39亿元、同比增长25.97%,实现每股摊薄收益0.25元。二季度单季度实现销售收入1.36亿元、同比增长29.57%,实现归属于母公司净利润0.23亿元、同比增长42.49%,业绩符合预期。 多产业合理布局,独占性授权提升企业价值。2012年上半年,公司初步完成了车模、婴童用品、以及原材料等业务的上下游产业链布局,同时获得MINI品牌自行车和滑板车的全球独占性协议,这使得公司再一次提升企业核心竞争力。并且从市场开拓方面看,公司大力对俄罗斯、东欧地区的营销规划,使得欧洲地区报告期内同比增长为32.88%,超出我们此前预期。由此可知,公司管理层战略布局越发合理,公司业绩将得到保障。 综合毛利率略增,整体费用控制良好。报告期内,基于公司对上游原料产业的合理布局,使得车模和其他玩具业务均保持稳定的毛利率水平。同期,销售费用同比增长12.78%、管理费用同比增长95.11%,主要在于公司摊销股权激励成本,研发人员、管理人员人数增加且工资薪金相应提高,以及购买重大资产的中介费用增加所致,但整体控制良好,净利率环比略升为16.21%。 维持2012-2014年实现销售收入5.78、7.22、8.68亿元,净利润0.99、1.31、1.66亿元,期间复合增速分别为24.99%及26.85%。维持2012-2014年EPS分别为0.63、0.83、1.05元,对应PE为26、20、16倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价为20.00元,对应2012年PE为32倍。 风险提示:管理风险;原材料价格波动风险;外汇风险;市场竞争风险。

公司业绩符合预期。公司上半年实现营业收入3.84亿元、同比增长49.91%,实现归属于上市公司股东的净利润0.36亿元、同比下降7.49%,摊薄后每股收益0.14元。二季度实现营业收入2.33亿元、同比增长54.5%,实现净利润0.30亿元、同比增长383.3%,业绩符合预期。 产品销售良好,海外市场超预期发展。报告期内,公司石油钻采设备和服务业务销售情况良好,分别同比增长51.04%和57.26%,但是由于近年来原材料和人工费用快速上涨所致,石油钻采设备毛利率下滑严重,同比下滑13%左右至28%,从而影响综合毛利率和净利率水平。从销售市场看,海外市场超预期发展,上半年实现1.04亿元、同比增长159.78%,加上公司近期在美国设立全资公司,我们预计将进一步优化海外市场业务,为公司带来新增动力。 营业成本上升快速,整体费用控制良好。公司石油钻采设备同比毛利率下滑严重,除了由于业务扩大而增长外,还是原料价格上涨导致公司盈利下滑。 同期,公司管理费用同比略降,销售费用同比增长39.67%,也是因为公司当其业务量扩大销售费用随之增加所致,整体费用控制良好。 维持2012-2014年实现销售收入7.10、8.12、9.08亿元,净利润0.91、1.05、1.18亿元,期间复合增速分别为14.17%及13.89%。维持2012-2014年EPS分别为0.35、0.40、0.45元,对应PE为35、30、27倍,下调风险投资评级至“增持-B”,6个月合理目标价为13.00元,对应2012年PE为37倍。 风险提示:油价波动导致收入低于预期风险;汇率风险。

公司最新公告显示,旗下全资子公司雷星(香港)实业有限公司于2012年8月17日同德国宝马汽车公司签订品牌授权合同。合同约定分别为以下几点: 1. 授权区域及方式:全球独占性授权; 2. 授权产品:MINI品牌的婴童自行车(10-16英寸)和滑板车;BWM Z4 roadster、BMW M3 GT2、BMW 3series limousine/cabriolet、BMW M6 cabriolet、R 1200 GS/RT(摩托车)五个车款的婴童车模(包括电动、踏板或脚蹬); 3. 授权期限:2012-9-1至2017-8-31; 4. 其他内容:根据规定,德国宝马汽车公司还授予香港雷星MINI品牌自行车配件全球非独占性授权。另外,香港雷星可委托第三方生产全部或部分授权产品,前提为第三方需要事先获得宝马汽车公司的书面批准。 车模企业的发展,其关键点在于所能拥有的授权数量,到目前为止,公司已经获得包括婴童车模产品在内的28个汽车品牌的授权。MINI品牌婴童自行车和滑板车,以及BMW品牌婴童车模全球独占性授权的取得,将有利于公司婴童业务的拓展,提升公司婴童业务的核心竞争能力,强化公司可持续发展能力,促使公司进一步向车模运营商迈进。 基于该合同刚刚生效,具体收益情况需要时间证明,因此暂维持2012-2014年销售收入为5.78、7.23及8.68亿元,归属于母公司净利润为0.99、1.31及1.66亿元。维持2012-2014年EPS分别为0.63、0.83及1.05元,对应PE为26、20及15倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价为20元,对应PE为32倍。 风险提示:业务开拓的经营风险;汇率风险等。

由于公司去年所借短融在今年4月和8月分别到期,今年下半年财务费用率会略有下降,且公司历年来上半年利润贡献全年的40%左右。我们仍维持之前的盈利预测,在计提激励基金前,2012年-2014年,公司净利率增速分别为25.6%、26.4%和30.6%;提取激励基金后,公司的净利率增速分别为28.2%、26.2%和28.5%,EPS为1.30、1.65和2.11元。维持公司增持-A的投资评级,目标价27元。 风险提示:商业毛利率进一步下降

预计2012-2014年实现销售收入2.89、3.47、4.06亿元,净利润0.45、0.50、0.58亿元,期间复合增速分别为17.52%及13.53%。预计2012-2014年EPS分别为0.40、0.45、0.52元,对应PE为21、18、16倍,维持“增持-B”投资评级,6个月合理目标价至10.00元,对应2012年PE为25倍。 风险提示:市场竞争风险;超募资金闲置风险;流动资金短缺风险。