事件:1、公司发布半年报,实现营业收入186,193,107.84元,同比增长5.02%,实现归属于上市公司股东的净利润3,546.97万元,同比增长31.97%。2、公司拟4000万元增资认购天健源达8.4034%的股权。 传统业务增长平稳: 公司传统智慧城管业务增长平稳,业绩符合预期,新签合同额33,761万元,较上年同期增长54.26%,下半年业绩有望加速增长。 智慧停车领域布局超前: 公司先后与山东诚信行、湖南昱翰信息等达成合作,成立智能泊车管理公司,加速智能停车场布局。目前智能泊车业务已开拓到全国24个城市,覆盖1000多个停车场;发改委、财政部等七部委日前共同发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》,标志着停车产业化时代的来临,停车领域提前布局的企业会优先受益。 智慧管网领域抢占先机: 公司在若干地区如北京通州、吉林长春、安徽滁州已完成十几个城市的地下管网工作,2015年8月,国办正式下发《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》,地下管网信息化业务市场规模超500亿,公司力图依托前期项目经验抢占先机,将城市地上网格化管理的优势延伸到地下。 智慧医疗领域加速推进: 2B端拓展加速此次增资有利于公司的市场、资金优势与医疗信息化龙头天健源达的技术、品牌优势有效互补,双方之前合作打造的“焦作模式”有望在各地快速复制,成为快速拓展智慧医疗领域的最佳途径。 2C端布局领先公司之前投资的重庆小爱专注于移动互联网医疗领域,已研发运营“360问医生”和“妈咪神器”两款APP产品,累计下载量超过1500万。体现了公司在布局方面领先的意识。 估值与评级: 我们看好公司积极转型中国领先的智慧城市应用与信息服务提供商。预计2015-17年EPS0.50、0.64、0.90元,维持买入评级。 风险提示: 业务发展不及预期。

事件: 公司发布2015年中报:实现营业收入101,115.34万元,同比增长13.68%;营业利润11,639.60万元,同比增长22.18%;实现归属于上市公司股东的净利润10,904.49万元,同比增长21.34%; 点评: 业绩持续增长,符合市场预期 公司加快推进“互联网+智慧城市”战略、大平台战略、智慧城市总包战略的实施,并充分利用智慧城市产业基金对外投资具有互联网基因的企业和商业应用,打造银江智慧城市产业生态圈, 各项业务保持稳健增长势头,符合市场预期。 智慧交通领域成最大看点 报告期内公司智慧交通领域营收达50,708.68万元,同比增长38.06%,新增订单41,357.79万元;智慧交通业务目前已覆盖全国139个城市,与此同时,公司投资百会易泊,积极布局移动互联网端,为公司在智慧交通领域的运营打下坚实基础。 智慧医疗领域抢占先机 报告期内智慧医疗营收达12,178.42万元,新增订单16,292.27万元,公司的智慧医疗系统已覆盖全国1147家医院, 同时,公司投资设立美国华人执业医生网络医院,提供各种互联网医疗服务项目和国际医疗服务业务,实现高端医疗资源和业务的O2O 闭环。有利于抢占高端医疗入口的制高点,进一步加快构建和提升银江医疗产业生态系统,提高公司盈利水平。 智慧城市领域模式创新 报告期内公司签订5个智慧城市总包框架合作协议,新增订单51,031.57万元;公司依托智慧城市建设总包模式,深度融入“互联网+”对当地特色产业的改造升级中,赋予后续运营新的内涵; 另一方面,与地方政府合资设立智慧城市数据运营服务平台,打造样板工程,积极推进面向终端消费者的业务模式升级。 投资建议: 预计2015-2017年EPS 0.42、0.58、0.80元,看好公司内生外延并举积极转型智慧城市信息服务与综合数据运营商,维持“买入”评级,目标价48元。 风险提示:智慧城市框架协议落地与新业务拓展不及预期。

事件: 公司发布2015年中报:报告期,实现营业收入4.70亿元,同比增长35.02%;营业利润7402.03亿元,同比增长25.61%;归属母公司所有者净利润8754.65亿元,同比增长42.46%。 传统业务稳定增长,外延并购贡献收益 作为法检信息化龙头,法检信息化系统是公司传统优势业务领域。在国家推进阳光司法建设的大背景下,公司围绕法院信息化建设规划,在多地法院完成多个具有示范意义的项目建设。报告期内,公司在法院行业实现销售收入3.15亿元,较去年同期增长44.89%。公司传统业务区域主要集中在华北和东北,报告期内通过并购浦东华宇,华东区域业务得以快速增长,上半年实现销售收入4330.20万元,扣非后净利润376.98万元,为拓展全国市场奠定坚实基础。此外,通过并购万户网络,成功切入政府协同办公业务领域,自主可控实现突破。政府贡献收入占比由2014年同期的8%提升到当期的17%,外延并购贡献明显。 收购华宇金信剩余股权,推进食安信息化战略布局 公司2012年4月收购华宇金信51%股权,经过三年积累,已完成了包括首都食安监控系统、深圳大运食安追溯系统等标志性工程,同时形成了“智慧食安”、“数字工商”两大解决方案集。为全力推进在食安信息化服务领域的战略布局,报告期内公司通过了收购华宇金信剩余49%股权的议案。上半年,食安信息化销售收入继续保持较高速增长,实现销售收入2416.14万元,同比增长46.69%。 亿信华辰全年收入有望量级突破,大数据业务值得期待 2006年,公司设立全资子公司亿信华辰,专业从事商业智能业务,主营数据仓库、商业智能、报表统计软件产品和咨询服务等。报告期内,公司以亿信华辰大数据应用产品为基础,在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等多行业积极推进解决方案的拓展和实施,全年销售收入有望实现量级突破。上半年,亿信华辰销售收入同比增长49.24%,未来发展值得期待。 投资建议: 考虑到公司围绕公检法业务领域不断拓展,同时未来有望充分享受食安业务爆发带来的业绩增长。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.78、1.09、1.39元,上调“买入”评级,目标价40.33,对应2016年37倍PE。 风险提示: 收购标的整合不利,大数据业务不达预期。

公司公告:与阿里巴巴(中国)有限公司签署《战略合作框架协议》,在云计算服务、电子商务业务、大数据、广告业务等业务范围及企业文化与管理交流等方面进行全面、紧密合作。 1、云计算奠定数据运营基础阿里将成为公司在公有云领域首选战略合作伙伴,支持公司多条新业务线上云测试、部署和数据迁移、备份的需求。云化首先能减少在IT方面的投资,其次SaaS可以提供更好的用户体验,第三畅捷通软件上云可覆盖更多中小企业;云计算将助力企业构建全新的商业管理模式,为后期的数据运营奠定坚实的基础。 2、商业云打通数据运营通道公司将推出“电商通”,为企业客户在阿里的淘宝、天猫等电商平台上进行电商订单处理提供互联网应用服务和数据接口服务;这将彻底打通前端电子商务交易,与后端企业运营管理系统之间的数据通道,显著加速客户数据化、网络化、一体化进程。 3、大数据优化数据运营生态双方将以阿里云和阿里数据平台为基础,联合成立大数据工作室,共同推进基于阿里云的BQCloud数据分析工具及后续数据产品的研发工作。本次合作利用阿里在互联网积累的大数据技术架构与管理架构的经验,以及用友200万企业用户,搭建起大数据平台,为企业在商业运行中提供快速的决策能力,挖掘更大的商业价值。 4、数字营销实现数据运营价值公司与阿里在广告业务方面的合作通过秉钧网络与阿里妈妈的具体对接实现,整合秉钧网络与阿里的营销推广渠道资源与推广模式,实现客户、营销资源与推广以及结算体系的一体化;阿里妈妈是大型的营销推广平台,沉淀了上亿的消费者数据、购买以及客户行为分析,秉钧网络擅长内容运营;双方合作能实现海量的精准营销,共同掘金万亿美元级的广告市场。 企业互联网王者舍我其谁阿里、用友两大生态系统的对接,标志着互联网产业的发展,已从以消费互联网为中心,转向企业互联网;面对万亿量级的企业互联网市场,我们继续坚定看好用友网络将充分利用其突出的卡位优势,成功转型数据运营商,成长为企业互联网界当之无愧的王者。 投资建议:预计2015-2017年EPS为0.46、0.60、0.80元,目前股价对应PE89倍、69倍、51倍,维持“买入”评级,目标价62元。 风险提示:合作落地不及预期。

公司公告: 1、拟筹建提供CRM(客户资源管理)、社交与协同服务的企业互联网公司; 2、全资子公司“用友优普“优化原有直销与分销结合的经营模式,实行全分销模式。 1、企业互联网业务战略提速 拟筹建的CRM(客户资源管理)、社交与协同服务公司是公司设立的第一家企业互联网运营服务公司,并将整合“用友优普”的企业空间、S-CRM、营销助手等互联网业务,同时“用友优普”的U9业务(含PLM)也将整合进入公司,与公司高端业务形成资源整合协同效应,继续发展;公司此次布局的意义不单在于满足了CRM (客户资源管理)、社交与协同服务等当前客户最迫切的互联网化业务需求,更重要的是将互联网业务彻底独立于传统软件业务进行运营,标志着公司由传统软件业务向企业互联网业务的转型驶入快车道。 2、传统软件业务战略转型坚决 “用友优普”总体经营策略升级为“聚焦U8、全面分销(升级伙伴)、加强产品(互联网化)、提高效益”。此次转变为全分销模式,一方面通过让利给合作伙伴,加强了产品的分销和实施的分签,有利于公司建立更加开放的生态圈并大大拓展了其边界;其次、使软件公司将业务聚焦到产品本身的同时,提升了高毛利率产品销售和支持服务占总收入的比例,进而提升了公司整体的利润率;再次、分销模式将更有利地保障实施质量以及提升客户的满意度,进一步优化生态圈。软件业务“聚焦经营、提高效益”的战略转型,及其目前所累积的超过200万客户总量将成为公司实施企业互联网战略的有利保障。 企业互联网龙头 在企业端互联网化的进程中,公司具备最深厚的客户基础、最突出的卡位优势,并且公司在传统软件业务转型、企业互联网业务推动、以及互联网金融业务拓展方面,坚定地实施明晰的发展战略, 并取得了一系列重大进展,我们坚定看好公司将成长为企业互联网界当之无愧的王者。 投资建议:预计2015-2017年EPS 为 0.46、0.60、0.80元,目前股价对应PE 95倍、73倍、55倍,维持“买入”评级,目标价62元。 风险提示:新业务拓展及业务转型不及预期。

事件:1、与辽宁省凌源市人民政府签署“智慧城市”框架协议,金额2亿元;2、公司参股产业基金以1000 万元投资北京百会易泊科技有限公司,交易完成后持有百会易泊6.67%的股权。 圈地运动进展顺利,运营模式推陈出新 短短一个月内,公司相继与黄骅、亳州、珲春、凌源四地签署“智慧城市”框架协议,协议投资额达8.5亿元,覆盖人口超750 万,为传统建设业务提供业绩保障的同时,为后续运营锁定了更大的客户群;与此同时,公司计划在亳州推进智慧医疗物联网基地建设,参与组建科技创业引导基金,以信息技术促进当地特色产业——中药产业的升级和发展;在珲春建设智慧产业孵化园区,实施“产业基金+孵化器+科技园”发展模式,助力打造跨境电子商务示范区和国际自由贸易区;公司依托智慧城市建设总包模式,深度融入“互联网+”对区域特色产业的改造升级中,为后续运营赋予了新的内涵。 深耕智慧交通应用领域,看好其他垂直领域进展 百会易泊主要产品是出入口管理和收费系统、引导和反向寻车系统、“无忧停车APP”等;截止2014 年底,无忧停车数据已覆盖18 个城市45000 余家停车场静态车位数据;“无忧停车APP”作为移动互联网端的产品,可实现周边停车场车位查询、手机支付停车费、停车场内找车位等功能,截止2015 年5 月,“无忧停车APP”活跃用户数量已超23 万人,线上交易量突破43 万笔,目前用户数正处于爆发性增长阶段。银江作为国内智慧交通领军企业,本次交易可实现双方在智慧交通产业链建设领域的优势互补,进一步提升银江在智慧交通领域的技术储备和市场竞争力;与此同时,作为国内智慧城市建设领军企业,伴随着智慧城市运营向纵深发展,公司必将通过外延方式不断加强顶层设计能力,完善产品线,寻找产业链横向和纵向整合的新机遇,继续看好银江在医疗、养老、旅游、教育等垂直领域外延式发展的机会。 投资建议:预计2015-2017 年EPS 0.42、0.58、0.80 元,看好公司内生外延并举积极转型智慧城市运营商,维持“买入”评级,目标价48 元。 风险提示:智慧城市框架协议落地与新业务拓展不及预期

事件:1、公司拟将募投项目“交通运输智慧信息服务平台建设项目”中“公众出行服务和汽车后市场服务”子项目的部分募集资金用途变更为对“互联网+”交通产业进行投资;投资2,400 万参与设立车联网公司;2、公司投资500 万参与投资互联网产业基金;3、国务院常务会议部署促进跨境电子商务健康快速发展,用“互联网+外贸”实现优进优出,扩大消费、推动开放型经济发展升级。 点评:紧抓“互联网+”物流产业发展机遇,加速发展。公司投资2,400 万元与安徽省高速公路联网运营有限公司和安徽天行健健康管理有限公司共同设立安徽行云天下车联科技有限公司;依托自身技术、资金等优势,积极拓展“互联网+”物流产业的潜在市场空间,通过合作实现更优组合,不断提升公司“互联网+”物流业务的核心竞争力。 参与投资互联网产业基金,外延增长助力转型。公司投资500 万元参与清科投资发起设立的互联网产业基金,清科投资于2006 年成立,目前已投资100 多家优秀企业,涵盖互联网及移动互联网、消费零售及服务、医疗健康等多个行业。本次对外投资能够发挥双方的资源优势,为公司在移动互联网及下一代互联网等高成长行业寻求优质投资对象,符合企业融入“互联网+”产业的总体发展战略,为业务转型升级保驾护航。 政策推动跨境电商加速发展,公司卡位优势继续凸显。未来2-3 年中国跨境电商交易规模预计将保持30%的CAGR,2017 年跨境电商交易额将占进出口贸易总额的20%左右,金额超6.6 万亿。公司旗下华东电子以及中国港口网在港口信息化领域具备较高的市场占有率,卡位优势突出,有望受益跨境电商加速发展给港口物流信息化带来的机会。 投资建议:预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.31、0.38、0.48 元。我们预计公司未来将内生外延并进加快互联网物流业务的布局和新业务的拓展,维持“买入”评级,目标价55 元。 风险提示:公司新业务推广进度低于预期。

事件:公司公告推出限制性股票激励计划,拟向激励对象授予470 万股限制性股票,占公司股本总额的2.47%,授予价格为每股46.84 元(除权后23.42元);各年度业绩考核目标为以2014 年公司扣除非经常性损益的净利润为基数,2015~2018 年扣除非经常性损益的净利润复合增长率约为20%。 股权激励助力公司业务长期向好:u 此次股权激励授予对象共计168 人,包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务(技术)人员,超过年报公布员工总数的26%,从机制上保障了公司业务中长期的健康发展。 合作拓展加速推进智慧城市建设:公司与北京天健源达合作建设焦作市数字医疗服务平台。天健源达是国内最早开展医疗信息化业务的企业之一,至今已为全国1000 多家医院、多省市数字化医院及区域医疗卫生信息平台提供全套解决方案。公司的市场、资金优势与天健源达的技术、品牌优势有效互补,可望成为快速拓展智慧医疗领域的最佳途径。 公司与山东省最大的第三方物业管理公司诚信行达成合作,成立智能泊车管理公司,加速智能停车场布局。公司智能泊车业务已开拓到全国24个城市,覆盖1000 多个停车场。积极牵手龙头物业公司的模式有望在其他地区复制,有利于公司在极为分散的停车场市场快速获取规模可观的份额。 外延并购有力支撑智慧城市运营:公司向重庆小爱投资500 万元获得其11.11%股权,重庆小爱专注于移动互联网医疗领域,已研发运营“360 问医生”和“妈咪神器”两款APP产品,累计下载量超过1500 万。体现了公司在运营布局方面良好的节奏感。 估值与评级:我们看好公司在智慧城市建设方面的拓展模式,以及公司在后续运营方面的内生外延布局。预计2015-16 年EPS 0.50、0.64 元,维持买入评级。 风险提示:业务发展不及预期。

掌握二维码解码核心知识产权,持续投入保证技术领先优势. 公司掌握二维码解码核心技术。早在2010 年,公司就成功推出了全球首颗二维码解码芯片,使二维码识读能力与识读效率大幅提升,降低了二维码技术在各领域中规模应用的门槛。 同时,公司持续加大研发投入,4月公司以自有资金5030 万元对子公司新大陆自动识别技术公司增资。根据公告,公司第三代二维码解码芯片已成功流片,极大增强了景深范围和移动适应性,继续保持了技术领先优势。 mPOS 覆盖率有望快速提升,线下卡位壁垒逐渐清晰. 移动支付行业已呈现持续爆发增长态势。公司2014 年10 月发布“易收银”YPOS无线收单解决方案,成为了全球首款通过PCI4.x 认证的MPOS产品。公司mPOS 针对海量小微商户需求,降低了供应链成本及产品运营成本,客户可在线预约/下达订单、跟踪物流状况。从小微商户角度看,mPOS 在产品定价、操作方式、便携程度方面都大大优于传统POS 机,预计未来两年mPOS 覆盖率将出现快速提升。公司在mPOS 产品方面领先优势明显,线下卡位壁垒将逐渐清晰。 线下流水资源价值凸显,商业模式将迎来质变. 移动支付正促使O2O 行业形成闭环,未来移动支付最重要的价值将不再集中于交易带来的手续费收入,线下交易流水数据的资源价值将逐渐凸显。公司在POS 机具领域位居行业前列,随着mPOS 在今明两年的爆发式增长,公司线下卡位优势将愈加明显。未来随着对接第三方支付及O2O巨头等合作伙伴,公司将从硬件供应商逐渐转型进入移动支付数据运营市场,利用线下流水数据资源布局小额信贷、精准营销等领域,商业模式将迎来质变。 投资建议:首次给予“增持”评级. 公司具备二维码核心知识产权,以技术优势引领行业mPOS 产品趋势,在POS 机具领域覆盖率将持续快速提升,线下卡位优势将逐渐清晰,未来公司积累的线下流水数据资源将成为商业模式转型的关键。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.82、1.06、1.25,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:mPOS 推进低于预期,二维码技术趋势出现颠覆性变化。

事件: 公司公告增发申请获得证监会发审委审核通过;向激励对象授予股票期权与限制性股票。 增发获批,激励授予,前景更明朗,压制股价因素消除: 公司前期公告计划向涌金投资等对象发行6819万股,募集资金不超过6亿,用互补充营运资金。增发获批,不确定性消除,营运资金补充有利于公司新材料、新业务的拓展。股票期权与限制性股票授予,短期压制股价的因素消除。 推动轮胎制造智能化,加速布局工业4.0: 2015年公司将在自动化物流、机器人等方面持续投入推动橡胶轮胎行业的智能化发展。工信部1月29日印发《原材料工业两化深度融合推进计划(2015-2018年)》提出2018年底建成15-20家智能工厂示范工程,其中包含轮胎智能工厂示范工程。建设轮胎生产仓储物流、关键岗位机器人和生产信息管理三大系统,全面覆盖轮胎制造生产流程,实现生产设备、生产信息、过程管理、企业决策的纵向交互和生产过程各工艺流程的横向交互,打造纵横贯通的综合集成优化的现代化轮胎制造工厂。未来公司有望受益智能轮胎工厂建设。 一体化解决方案,产业链进一步拓展打开新空间 公司在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商。机器人、自动化立体仓库等智能制造方案提供新的业绩增长点。公司围绕橡胶轮胎进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台)。未来橡胶新材料业务的进一步拓展落地值得期待。 投资建议: 预计公司2015-2017EPS分别为0.38元,0.56元,0.78元。维持“买入”评级,调高目标价到30元。 风险提示: 橡胶谷、新材料等业务推进不达预期。

智慧城市领军企业,价值重估开启 公司是智慧城市建设领军企业,提供城市交通智能化、医疗信息化和建筑智能化领域的行业解决方案,正积极转型智慧城市运营商,新一轮成长拉开序幕。公司在智慧城市领域的长期积累是公司转向运营的重要基础和成功关键,2015年我们预期会看到转型落地,公司价值重估开启。 1、智慧城市项目建设加速落地:公司签订的智慧城市框架协议总金额已超过125亿元,签约城市达到18个,再融资通过证监会审核将大大加速框架协议的实质性落地,公司业绩增长有保障。 2、智慧城市数据应用元年开启:公司积极转型智慧城市运营商,借助智慧医疗、智慧养老等垂直领域政策的大力推动,作为智慧城市顶层设计参与者,充分发挥整合政府、互联网及智慧城市上下游产业链方面的天然优势,全力打造当地智慧医疗、智慧养老整合平台,抢滩万亿医养大市场。 3、外延式并购高潮迭起:公司以参股形式陆续涉足信息化蓝海教育、旅游等行业,通过外延方式不断加强顶层设计能力完善产品线,随着智慧城市建设运营的深化,公司必将继续寻找产业链横向和纵向整合的新机遇,伴随着再融资落地,公司在手资金更为充裕,外延并购预期进一步强化。 2B、2C业务双轮驱动,业绩持续增长可期 公司一方面大力推进智慧城市总包模式,投身智慧城市项目建设,另一方面积极转型运营服务商,引导公司盈利模式从订单获取向数据应用方向转换,2B、2C业务双轮驱动,业绩持续增长可期。 投资建议 预计2015-2017年EPS0.90、1.19、1.59元,目前股价对应PE60倍、45倍、34倍,低于行业PE平均水平,维持“买入”评级,目标价65元。 风险提示 智慧城市框架协议落地进度不达预期; 项目回款进度不达预期; 创业板整体估值水平下降。

公司发布公告,拟以现金31970万元收购万户网络100%股权;同时对陈京念、沧州地铁等2名交易对象发行股份489.5647万股,并支付现金4593.75万元,收购其持有的华宇金信剩余49%股权,定增价格为公告日前20日交易均价28.15元/股。万户网络承诺2015-2017年扣非后税后净利润2300、2990、3887万元;华宇金信承诺2015-2017年扣非后税后净利润3000、3600、4320万元。 点评: 食安业务“厚积”即将“薄发”。公司2012年4月收购华宇金信51%股权,此后的两年中华宇金信分别实现净利润99万元、670万元,实现了收入和利润的大幅增长,然而由于基数较小,对上市公司业绩仍未产生显著影响。经过两年的积累,华宇金信已经在政府和企业食品安全平台系统方面取得不俗成绩,分别完成了首都食安监控系统、深圳大运食安追溯系统;某品牌蓝莓、猕猴桃等产品追溯平台等标志性工程,同时形成了“智慧食安”、“数字工商”两大解决方案集。华宇金信承诺2015年扣非净利润达到3000万元,同比增速将超过347%,我们认为从2015年开始公司食安业务将进入爆发期,此次公司收购华宇金信剩余股权(37500万元对价,对应2015年PE12.5倍) ,将显著提升公司对食安业务板块的控制力,充分享受食安业务爆发的业绩贡献。 收购万户网络,自主可控实现突破。公司使用全现金收购万户网络100%股权,万户网络是国内领先的协同办公软件(OA 软件)供应商,是信息产业部OA 办公自动化软件行业标准起草单位。北京万户总计服务过3000多家客户,包括10家世界500强客户、和100家国内上市公司客户。作为政府IT 系统的重要一环,OA 软件在政府IT 系统国产化过程中占据重要地位,公司通过收购万户网络,将在电子政务自主可控方面实现突破。OA 软件在政府IT 系统中需要与各部委IT 系统实现连接,未来公司有望通过OA 软件产品实现向其他电子政务软件领域渗透拓展。 法检业务继续稳健增长,期待“诉讼无忧”用户放量。公司传统法检业务继续保持稳健增长,随着法检系统对信息化系统重视程度的不断提升,公司作为行业龙头必将首先受益。另外,公司针对C 端客户的诉讼无忧致力于服务律师客户,通过在立案庭的线下推广将集中法律服务市场中最稀缺的律师资源,从而为切入个人法律服务领域打下基础。 投资建议:公司法检业务稳健增长,通过收购华宇金信剩余股权,有望充分享受食安业务爆发带来的业绩增长;此外收购万户网络使得公司实现了自主可控领域的新突破,未来公司有望通过OA 软件实现向其他电子政务领域渗透拓展。暂不考虑此次收购带来的业绩增厚,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.73、0.95、1.33元,给予“增持”评级。 风险提示:C 端业务盈利能力有限,食安信息化业务量放缓。

事件:公司拟向周岚、邓新平等 21 位交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其所持有的合度云天(北京)信息科技有限公司100%股权。同时,上市公司拟向黄晓祥、王林、谢先兴、郑康非公开发行股份募集不超过11,635.10 万元。合度云天2015 年经审计的税后净利润不低于1050 万元,2015 与2016 年累计税后净利润不低于2400 万元。 合度云天: 银行财务管理解决方案供应商. 合度云天的业务涵盖财务会计信息系统、管理会计信息系统等领域的咨询、实施以及运维服务。公司客户涵盖政策性银行、股份制商业银行、地区性商业银行、农村商业银行、省级农村信用合作社、资产管理公司等多家金融机构,主要大型客户包括中国银行、国家开发银行、兴业银行等。 公司曾经成功的为多家金融机构建设新核心系统或改造核心系统的用户进行了与新核心配套的总账系统、财务系统、新会计准则系统的建设工作,为银行进行了核心系统、总账系统、财务系统、新准则系统、信贷系统之间功能边界划分、跨系统业务流程梳理的工作,与多种国内外核心系统形成了成熟的对接方案。 继续补齐核心系统服务模块,强化行业优势地位. 核心系统的更换必然涉及到与外围系统的兼容和配套问题,倘若处理不好则可能引起新版核心系统的运行出现诸多问题。合度云天在过去的实施服务中积累了与国内外核心系统对接的各种解决方案,获得了广东省农信、新疆农信、深圳农联社、华润银行、河北银行等多家银行客户的认可。 公司收购合度云天,将提高自身在核心系统实施方面全方位的服务能力,继续强化行业优势地位。 维持“买入”评级. 公司持续通过外延并购加强自身在银行核心系统领域的竞争优势,随着2015 年进入商业银行核心系统更换的新一轮周期,预计公司将充分受益于银行核心系统订单的大幅增长。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.30、2.19、3.79 元。维持“买入”评级。 风险提示:收购后业务整合不顺利,公司互联网金融业务新模式推进受阻。

事件:公司公告2014 年年报与2015 年一季报,2014 年公司实现营业收入1.6 亿,下滑19.8%,利润3337 万,增长1.3%。2015 年一季度公司实现营业收入3528 万,利润866.3 万,同比分别下降17.61%和18.79%。 化工贸易服务减少导致营收下滑:2014 年由于REACH 注册业务的下滑导致化工贸易服务收入下滑导致总体营收下滑,总体上来说公司原有业务基本保持稳定。 关注大宗交易平台的进一步完善和交易量情况:公司大宗品交易平台2014 年完成平台搭建和系统完善,技术测试等工作。2015 年开始内部测试运行,随着测试运行的推进和系统完善,我们预计公司的融资服务和物流服务模块也将会逐步上线,真正的交易、支付、融资、物流一体化的平台将会逐步打造完成。融资服务和物流服务板块上线对交易量的增加也会起到促进作用,未来平台的交易量情况值得关注。 物流仓储资源整合能力较强,专业物流仓储平台逐步浮出水面:公司经过多年努力,在大宗化工品的上下游客户、银行、仓储物流进行了大量的资源整合工作,公司旗下上海网盛运泽物流网络与中国交通运输协会快运分会、界上传媒集团签署战略合作框架协议,共同打造“中国大宗物流供应商认证体系”。与中国仓储协会签订战略合作协议,将基于《担保存货第三方管理规范》(GB/T 31300-2014)国家标准就资源对接、仓库认证、担保存货管理仓库认证、仓单标准与应用、仓储标准建设、行业研究和市场推广等方面展开长期合作。中物联危化品物流分会签订战略合作协议,就危险品物流企业认证、供应商推荐、驾驶员征信体系建设、物联网在危化品物流领域认证等方面展开深度合作。 估值与评级:按照转增后的股本计算预计2015-2017 年EPS 0.26,0.39,0.56,维持“买入”评级。 风险提示:合作推进不及预期,交易量不及预期,第三方支付牌照获得低于预期。

公司2014年年报,营业收入231,905.37万元,同比增加25.04%;归属于上市公司股东的净利润18,368.50万元,同比增加26.11%;EPS为0.68元,低于此前的业绩快报。公司拟每10股转增12股,派1元;公司2015年1季报,营业收入45,694.97万元,同比增加14.84%;归属于上市公司股东的净利润4,333.04万元,同比增加48.10%;高于市场预期。 点评: 1)14年业绩未达预期源于亚太安讯业绩低于预期。首先,《北京市轨道交通运营安全条例》的出台使得多个项目需修改设计方案或推迟实施,资产减值损失计提较大;其次,12、13年是业务高速增长期,部分款项合同执行完毕2年后才能收回,导致14年底1年以上应收账款大幅增加,计提的应收账款坏账准备大幅增加;再次,其他区域市场开拓过程中,综合管理成本增加,同时亚太安讯主动降低自身利润空间以提高竞争力,导致毛利率低于评估预测。 2)1季度新签及实施合同金额均实现稳步增长,业绩同比大幅增长;3)14年经营活动现金净流量-25,909.14万元,同比大幅增加;15年一季度经营活动现金净流量-4,654.19万元,同比大幅改善。 再融资获批,项目落地加速,外延式并购可期。 再融资方案获证监会审核通过,影响公司长期发展的不确定因素消除,智慧城市框架协议落地速度加快,智慧城市建设总包模式和高毛利率的智慧城市运营收入占比提升均将提升公司毛利率水平;公司目前拥有最全的产品线:交通、医疗、旅游、教育、城管等,随着智慧城市深化,公司必将继续寻找产业链横向和纵向整合的新机遇。 投资建议:预计2015-2016年EPS为0.87,1.15元,目前股价对应PE59倍、45倍,维持“买入”评级,目标价65元。 风险提示:智慧城市框架协议落地进度不达预期;