事件:公司公告以1.25亿的价格收购秉钧网络62.5%的股权,并以人民币50,000,000元向秉钧网络增资。上述股权收购和增资后,公司持有秉钧网络70%的股权。 秉钧网络是国内数字营销的领先者: 秉钧网络司是国内第一个以社会化媒体为基础的网络服务提供商。服务于全球范围内的中小企业、中小网站,为企业与网站提供丰富的网络营销方案。产品包括秉钧微平台(通过微信实现CRM、客户预约、客服、会议、专题讨论等轻型应用)、微硬件(路由、POS、小票机等)、渠道代理、X 传播(微信代运营服务)等。经过两年时间的发展,秉钧微平台服务超过18万家品牌企业,覆盖325个城市。 围绕互联网战略,客户变现进一步推进: 2015年是公司“企业互联网”战略推进的关键之年,公司积累的200万家企业是未来互联网战略推进的基础,通过并购不断丰富围绕企业资源的服务内容,增加变现渠道。收购秉钧将会把秉钧网络的数字营销优势与公司的客户资源优势结合,是公司企业互联网战略的重要推进。 投资建议: 公司企业互联网平台上的用户是高粘性活跃用户,数据积累还存在进一步变现的可能,公司的估值将会从传统软件企业向互联网企业看齐。公司成立战略投资部,围绕着战略方向可能通过收购兼并的手段进一步加快布局。预计2015-2017年EPS 分别为0.55,0.71,0.95元,维持“买入”评级。 ◆风险提示:新业务拓展不及预期。

事件:公司发布公告,拟向宁波宏创等机构支付4812.46 万股上市公司股份,并支付11.20 亿元现金对价,收购其持有的联创智融100%股权,同时向西藏瑞华等机构定增不超过2453.9 万股,募集配套资金不超过5.49 亿元,定增价格22.49 元/股。联创智融原控股股东宁波宏创承诺标的公司2015-2017 年扣非后净利润分别不低于1.3、1.66、1.88 亿元。 点评: 收购联创智融,进军银行解决方案领域。公司此次收购是之前并购金融IT 测试服务商捷科智城的延续,也是向金融行业解决方案提供商转型的重要一步。联创智融以流程银行咨询服务为先导,为国内金融机构提供全面创新的整体应用解决方案,公司是国内首家基于流程银行理念并成功上线的Bank2.0 新一代银行系统“民生银行新一代银行系统”的主导厂商之一,承担了民生银行115 个应用模块中包括BOSENT 基线、新核心业务流程再造系统、总账GL 项目等核心模块在内的超过60 个应用模块的开发任务。此外,根据官网介绍,公司还成为了包商银行、山东农信、凉山州商业银行等新一代银行系统再造项目的整体解决方案提供商。 金融IT 战略进一步深化,战略转型步步为营。公司收购捷科智城后完成了从软件外包向金融IT 解决方案转型的第一步,通过切入大型商业银行的业务体系,获得了大量优质的客户资源;而此次收购联创智融,公司又成功的实现了从金融测试到解决方案的升级,战略转型步步为营,思路清晰。收购顺利完成后,联创智融将与捷科智城形成“客户资源+解决方案”的协同效应,公司银行IT 业务布局已然初具雏形。 股权激励彰显未来信心,公司长期发展可期。公司2014 年9 月发布股权激励草案,其中2014-2016 年相对2013 年扣非净利润增速分别不低于50%、100%、200%。公司股权激励范围包括核心高管在内的315 人,覆盖面较广,通过股权激励公司改善了核心管理人才的激励机制,彰显了公司对未来发展的坚定信心。 投资建议:公司此次收购是战略转型金融IT 解决方案提供商的重要一步,通过并购联创智融公司成功切入了商业银行解决方案领域,为公司进一步完善金融IT 领域布局打下了基础。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.71、0.93、1.32 元(暂不考虑联创智融并表),维持“买入”评级。 风险提示:公司并购进程受阻,软件外包行业景气下滑。

事件: 公司公告停牌期间筹划与安徽广电集团重组,根据安徽省文化体制改革领导小组办公室下发的皖文改办字[2015]15号文件,重组事项未获批准。 公司决定终止筹划本次重大资产重组。 市场对重组没有预期,未获批不影响长期价值。 公司主业稳定经营,近两年业绩增速受高速公路投资放缓影响下滑,公司积极拓展新业务,并在去年完成增发,计划投资“港口物流软件及信息服务平台”、“交通运输智慧信息服务平台”、“基于TD-LTE技术的企业网通讯终端产业化”等项目,市场对重组没有预期,此次重组未获批不影响公司长期价值。 新业务稳步推进。 皖通科技与子公司华东电子分别是高速公路与港航领域信息化的领先企业,凭借项目与数据的积累向物流信息服务拓展是公司新业务发展的重要方向。华东电子在港口信息化领域拥有绝对领先的行业地位,旗下中国港口网是公司未来互联网物流信息服务的重要载体。访问中国港口网,可以看到全球船舶跟踪定位、集装箱动态跟踪等服务已经上线,网上订舱系统也已经上线试运行。公司以稀缺数据资源和大量船公司、船代、货代、物流公司客户为依托,以中国港口网和船代货代SaaS应用为入口的互联网物流服务和网上订舱平台模型初现。未来有望借助资本市场的力量实现跳跃式发展。 投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.38、0.45、0.57。目前对应PE分别为41、34、27倍。我们预计公司未来仍有可能通过收购兼并的方式加快互联网物流业务的布局和新业务的拓展,停牌期间板块指数上涨112%,公司存在补涨空间,维持“买入”评级,调高目标价到23元,对应2015年61倍PE。 风险提示:新业务拓展不及预期。

事件: 公司公告2014年报,实现营业收入29.5亿,归属上市公司股东净利润1.92亿,同比分别增长17.1%和50.7%。 营收结构优化,总体毛利率上升: 公司优化营业收入结构,2014年高毛利的机器人与信息物流业务收入1.94亿,同比增长129.7%,低毛利的化工装备业务收入下滑37.9%,总体营业收入增长17.1%,毛利率上升6个百分点。财务费用增长57.98%,资产减值损失增长较快达97.09%。报告期内公司加大研发投入,研发投入2.24亿,同比增加48.32%。 推动轮胎制造智能化,加速布局工业4.0: 2015年公司将在自动化物流、机器人等方面持续投入推动橡胶轮胎行业的智能化发展。工信部1月29日印发《原材料工业两化深度融合推进计划(2015-2018年)》提出2018年底建成15-20家智能工厂示范工程,其中包含轮胎智能工厂示范工程。建设轮胎生产仓储物流、关键岗位机器人和生产信息管理三大系统,全面覆盖轮胎制造生产流程,实现生产设备、生产信息、过程管理、企业决策的纵向交互和生产过程各工艺流程的横向交互,打造纵横贯通的综合集成优化的现代化轮胎制造工厂。未来公司有望受益智能轮胎工厂建设。 一体化解决方案,产业链进一步拓展打开新空间 公司在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商。机器人、自动化立体仓库等智能制造方案提供新的业绩增长点。公司围绕橡胶轮胎进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台)。未来橡胶新材料业务的进一步拓展落地值得期待。 投资建议: 预计公司2015-2017EPS分别为0.38元,0.56元,0.78元。维持“买入”评级,调高目标价到20.9元,对应2015年55倍PE。 风险提示: 橡胶谷、新材料等业务推进不达预期。

事件:公司公告与北京天健源达就共同拓展全国智慧医疗卫生市场签署战略合作协议;并公告双方与焦作市卫生局签署推进焦作市的区域卫生信息化、智慧化建设签署战略合作框架协议。 智能停车业务加速落地:近日公司公告与山东诚信行、济南君熙共同出资1000 万设立山东周泊通智能泊车管理技术有限责任公司,加速智能停车场布局。对于智能停车场市场的拓展我们认为模式重于技术。如何在极为分散的市场快速获取规模可观的停车场份额,商业模式的选择比技术更为重要。我们看好公司积极牵手物业公司,合作共赢的模式,未来其与诚信行合作的模式还有望继续复制。2015 年将是其智能停车场业务份额急速增长的一年,随着智能停车场市场份额的提升,基于互联网的商业模式也可以探索。在技术方面公司也有很强竞争力,汉王智通在车牌识别领域具有技术优势,而经过1 年的开发与调优,公司的车牌识别技术在停车库的场景应用上具有领先优势。 智慧医疗卫生加速布局:北京天健源达科技有限公司是国内最早从事医疗信息系统开发研制的专业化企业之一。至今已经为全国1000 多家医院和多个省市的数字化医院建设和区域医疗卫生信息化建设提供全面的软件产品、系统整合和运营服务。公司拥有市场、资金、业务等优势,而天健源达拥有技术与品牌优势。未来参与地方区域医疗平台建设,并在政府允许范围内对数据加以利用,通过提供健康增值服务、导医咨询和预约挂号服务等医院增值业务、卫生计生行业广告经营服务、卫生计生行业数据应用服务等模式盈利。公司有望通过与天健源达的合作快速切入智慧医疗卫生业务领域。 估值与评级:我们在2015 年1 月20 日发布报告《智慧城市新模式新空间》,提示智慧城市板块的投资逻辑变化,提示板块重估的投资机会,并首推数字政通。我们看好公司在智能停车领域的拓展模式和技术,以及公司在智慧医疗卫生领域的业务布局。预计2015-2016EPS 0.91 1.34,维持买入评级。 风险提示:新业务落地不及预期。

事件:公司发布2014 年业绩快报。 点评:车联网业务收入保持快速增长。公司2014 年营业收入10.59 亿元,同比增长20.22%。公司2013 年受诺基亚手机销量萎缩影响,来自消费电子导航地图收入大幅下滑,2014 该业务继续下滑。剔除消费电子导航地图收入影响我们预计公司车载导航及综合地理信息服务收入增速在25-30%左右,车联网业务保持快速增长。公司已经或即将为宝马iDrive、丰田G-Book、奥迪MMI、大众MOSC、沃尔沃IT、长城Motor 等国内外主流车厂的车联网项目提供服务,公司与腾讯合作的“趣驾”车联网品牌正逐步占据国内主流车厂前装Telematics 服务平台,与腾讯合作打造汽车生活入口生态。 所得税缴纳调整拉低净利润增速。公司2014 年营业利润6128 万元,同比增长29.57%;利润总额17339 万元,同比增长42.76%;归属净利润11749 万元,同比增长11.6%。归属净利润增速低于营业利润及利润总额增速,主要原因在于所得税缴纳调整。公司2013 年根据国家规划布局内重点软件企业批复调整2011 年至2012 年所得税率差异,所得税仅-683 万元,2014年公司前三季度缴纳所得税1767 万元,对净利润增速影响较大。 车联网行业正处于破局前夜。保险公司对车联网的参与正逐步把行业带入加速发展期,UBI 车险通过车载硬件记录车主驾驶行为数据厘定车险费率,能够大幅提高车载硬件的普及率与车主使用粘性,公司与腾讯在车联网行业布局全面,我们预计未来保险公司通过前装车机记录车主驾驶数据从而给予车主保费折扣也将成为可能。 投资建议:我们坚持认为保险对车联网的参与将推动车联网产业进入加速发展期,公司股权激励充分绑定了管理层的利益,公司未来有望在腾讯车联网产业布局中发挥数据资源优势,逐渐切入C 端客户领域。我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.17、0.25、0.33,维持“增持”评级。 风险提示:车联网政策出现反复,整车厂、第三方服务商、车主商业利益无法平衡。

事件:据媒体报道,公司与美亚财产保险有限公司签订战略合作协议,将在互联网保险领域展开深度合作,未来共同探索保险行业互联网化全新模式。 强强联手,探索B2B互联网保险:美亚保险是美国国际集团旗下在中国经营财产责任险保险的全资子公司,也是目前中国最大的外资财产保险公司。根据双方合作协议,双方此次合作将率先从信用保险、产品责任保险等领域切入,并将积极探索覆盖到供应链金融保险、物流险,打造“网络保险生态圈”。美亚保险借助生意宝上千万企业客户资源可以实现跨越式发展,而将美亚保险引入生意宝电商体系,可以完善生态,提供更多的增值服务。 不仅仅是互联网+保险:此次合作不是保险渠道的互联网化,而是对B2B电商生态的一种完善,未来会出现基于B2B电商交易过程的保险产品创新。生意宝大宗品电商交易平台聚集的生产、贸易、物流、仓储等众多企业、交易支付物流等众多数据是未来互联网保险产品创新的重要基础。未来会出现像淘宝平台的退货运费险一样的互联网保险创新产品。 资源整合能力较强,大宗品交易平台价值凸显:公司经过多年努力,在大宗化工品的上下游客户、银行、仓储物流进行了大量的资源整合工作,公司旗下上海网盛运泽物流网络与中国交通运输协会快运分会、界上传媒集团签署战略合作框架协议,共同打造“中国大宗物流供应商认证体系”。与中国仓储协会签订战略合作协议,将基于《担保存货第三方管理规范》(GB/T31300-2014)国家标准就资源对接、仓库认证、担保存货管理仓库认证、仓单标准与应用、仓储标准建设、行业研究和市场推广等方面展开长期合作。 估值与评级:基于公司大宗品交易平台上线在即,我们上调15,16年盈利预测,预计2014-2016年EPS0.21,0.37,0.60。参考类似平台上海钢联市值,调高目标价到95元,对应200亿市值。 风险提示:合作推进不及预期,交易量不及预期,第三方支付牌照获得低于预期。

事件: 公司发布2014年报,2014年营业收入8.24亿,归属上市公司股东净利润5791万元,同比分别增长6.22%和53.91%。 收入结构优化,毛利率提升: 利润增速高于收入增速,主要因为收入结构的优化与毛利率的提升。一方面智慧医疗收入较上年同期增长119.35%,智慧节能收入较上年同期增长109.16%;另一方面智慧医疗毛利率较上年同期增长11.09%,软件与咨询毛利率较上年同期增长14.63%。整体毛利率较去年同期增长4.84%。 收购成电医星,积极进军大健康: 公司拟以4.77亿元收购成电医星100%股权,进入医疗信息化领域,向大健康领域积极迈进。成电医星产品齐全,涵盖了包括医院信息系统、区域医疗卫生信息平台以及智慧医疗信息管理系统在内的整个医疗卫生领域,能够为客户提供完整的医疗信息化整体解决方案,是国内同行业中拥有产品线最齐全的公司之一,在西部地区拥有领先的市场地位。 资源加产品,大健康业务布局更趋完善: 公司在智能建筑领域拥有较强的市场竞争力,从2012年开始进军智慧城市领域。公司“智城模式”先后在武汉、海南、遵义、贵安、南京等地得到复制,积累了大量的政府资源。公司拥有东方肝胆医院、东方医院、吉林大学第一附属医院等智慧医疗业务客户。收购成电医星后公司在医疗信息化软件方面的短板得到补足,公司客户资源、渠道资源与医星的产品优势得到非常好的互补,在大健康领域的布局更趋完善。 投资建议: 公司积极进军大健康领域的战略布局和意图非常明显,未来仍有可能通过外延并购方式加快该领域的拓展。预计公司2015-2016年EPS分别为0.31,0.48,目前对应PE分别为58、41倍,首次给予“增持”评级,目标价24.2元,对应90亿市值。 风险提示: 收购整合不及预期,新业务拓展不及预期。

教育安全双轮驱动,开启发展新篇章“教育”和“安全”两大战略业务板块。通过一系列的外延式并购,公司教育及安全方面的布局已经逐渐清晰,在教育领域针对K12提分与大学生就业两大痛点,自上而下跑马圈地占领教育管理系统入口,并初步形成了“平台+应用”的产品格局,同时建立大学生就业服务平台,连接学生资源、课程资源、以及实习就业资源;在安全领域,公司则利用传统业务客户资源优势,着力发展国产中间件及铁路通讯质量监控系统等业务。 K12教育:自体制内切入,向C端拓展 公司K12领域由体制内的B端教育信息化系统入手,跑马圈地积累学生课业流量数据,并通过课程内容资源逐渐切入C端学生教育领域。公司收购合众天恒建设B端信息化系统,而敏特昭阳则为公司向C端学生的渗透打下了内容基础,未来将形成K12领域全产业链布局。 职业教育:对接上下游资源,打造开放的职教就业平台 大学生就业是职业教育的痛点。公司2014上半年控股乐易考,在学生资源端签约就业指导中心,连接生源平台;在就业资源端签约FESCO等人力资源机构,对接人才招聘平台。未来职教就业行业广阔的市场空间和分散的竞争格局给平台整合商带来的良好的发展机遇。乐易考实现用户数量积累阶段后,通过对接各类第三方培训提供商,从而实现生态圈的共赢。 投资建议 公司是国内稀缺的全面布局于K12及职教就业领域的互联网教育标的。公司紧紧抓住K12提分及大学生就业两大行业痛点,自体制内切入B端教育信息化系统,逐渐向C端渗透;乐易考对接各方资源,待实现用户数量积累阶段后,通过对接各类第三方培训提供商,实现职教就业领域的资源整合。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.35、0.56、0.78,目标价26.86元,对应2015年48倍PE,给予“增持”评级。 风险提示 公司K12教育业务推进缓慢,乐易考活跃用户数量不达预期,中间件国产化程度低预期,重组延迟获批的可能性。

事件:公司公告子公司畅捷通与百度时代公司签署《合作协议》,就“大数据在企业中的应用”建立长期战略合作关系。 强强联手,企业互联网时代企业数据价值凸显:合作内容主要是畅捷通公司与百度时代公司将结合畅捷通公司相关产品的定位和用户的需求,畅捷通公司在自身产品中开发百度时代公司大数据引擎的服务入口,用户可以通过点击服务入口按钮,跳转至相关服务页面。 畅捷通在产品中结合百度大数据引擎服务可以帮助小微企业在市场营销时了解客户、了解竞争对手、了解自身品牌等,更好的实现精准化营销。 在企业互联网时代,企业数据价值凸显。 2015年企业互联网与互联网金融全面推进:2015年是公司“企业互联网”战略推进的关键之年,将从产品迭代更新的重心向发展互联网用户数发展,企业用户数将会有很大提升,这是用友软件估值提升的重要基础。2014年企业互联网客户超过15万,友金所融资交易超过1亿。2015年企业互联网客户有望超过80万、2016年达到200万。2015年公司的互联网金融业务有望取得里程碑式的发展,公司未来有望直接参与银行金融服务。 投资建议:公司近200万企业用户,以及覆盖的过亿个人用户是未来企业互联网战略发展的重要依托。公有云平台易代帐、会计家园、工作圈等产品正在不断迭代更新,用户数也在不断增长。互联网平台上的用户是高粘性活跃用户,数据积累还存在进一步变现的可能,公司的估值将会从传统软件企业向互联网企业看齐。预计2014-2016年EPS分别为0.58,0.73,0.91元,维持“买入”评级,调高目标价到43元,对应500亿目标市值。 风险提示:新业务拓展不及预期;与百度合作不及预期。

事件:公司微信公众号发布新闻,公司的QQ渠道证券开户和微信渠道证券开户平台已经上线。 点评:与腾讯合作逐渐深入,平台分成享受牛市盛宴。自从公司开启了与腾讯的战略合作序幕之后,双方针对互联网证券交易平台的合作逐步深入。 从平台范围的角度看,之前双方的合作仅限于PC端QQ上部分券商的开户业务,根据公众号新闻判断,公司互联网证券交易平台的范围将从QQ向微信拓展。从平台功能角度看,目前平台仍然只具备开户功能,我们预计包括证券交易、融资融券、甚至小额质押融资等功能在未来都将陆续上线,未来将成为实质上的网上营业部。公司平台业务均将以分成形式获得收益,充分享受牛市盛宴。 券商创新业务多点开花,传统业务持续受益。公司传统业务服务于证券公司等金融机构,随着监管层对证券行业创新业务支持力度的不断加大,券商OTC、新三板、沪港通等创新业务的经营规模都将大幅提升。无论何种创新业务的开办,均需要公司的IT系统提供技术支持,因此在券商创新业务加速放开的过程中,公司扮演了淘金路上的卖水人的角色,必将持续受益于券商“去经纪业务化”的进程。 外延扩张积极,金融IT全布局将继续打开空间。公司在保持自身券商IT行业龙头地位的同时,积极考虑通过外延并购等方式进入银行IT等领域。 相对于券商,银行IT行业市场更大,公司未来将通过内生外延并举的方式完成金融行业全产业链的布局。 投资建议:公司传统业务受益券商创新业务多点开花,将在未来保持快速增长态势;腾讯QQ与微信分别拥有8亿与6亿的海量用户,未来证券交易平台功能逐渐完善之后公司将主要从开户费、融资融券利息等方面获得分成收入,随着证券市场交易量与融资融券余额的不断增长,公司平台业务也将充分享受牛市盛宴。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.60、0.85、1.16(暂未考虑平台业务收入利润),基于平台业务空间广阔且即将放量,目标价85元,给予“增持”评级。 风险提示:公司与腾讯合作关系出现变化,券商行业创新业务推进受阻。

事件:公司公告拟向赵旭民、刘涛合计发行4,500,000股上市公司股份,收购其持有的扬州达美100%股权;拟向BEYOND支付现金7,400万元收购其持有的上海达美55%股权。扬州达美持有上海达美45%的股权,本次交易完成后,汉得信息将通过直接及间接的方式持有上海达美100%的股权。 收购估值合理,资源整合巩固龙头地位:本次收购股票和现金对价总额1.29亿,上海达美2014年承诺净利润1200万,收购价格对应PE10.75倍,估值相对合理。 上海达美在ERP实施领域具有较高的市场地位,自2005年成立以来,上海达美已经成功为超过320家客户提供了信息化建设服务,在业内拥有优秀的客户口碑和行业认可度。在SAP产品及服务领域,上海达美拥有非常丰富的客户案例和行业经验,尤其在服装、食品等零售领域占有非常显著的行业优势和市场领先地位。 本次收购可以增强公司在服装、食品等领域的竞争力。另外上海达美拥有超过200人的专业咨询队伍,可以迅速壮大公司的人力资源实力,巩固公司的国内行业龙头地位。 供应链金融逐步落地打开成长空间:通过长期服务公司积累了大量在供应链中处于核心地位的企业,通过供应链金融平台可以围绕这些核心企业的上下游开展金融服务,进行客户变现。公司供应链金融业务随着重要核心客户的合作落定,围绕着客户及其下游供应商的供应链数据云平台也逐步上线,未来供应链金融业务布局和拓展值得重点关注,2015年供应链金融业务有望取得较快发展。 投资建议由于此次收购还存在不确定因素,我们暂未调整盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.36、0.46、0.57元,维持“买入”评级。

事件: 公司发布2014年业绩快报与利润分配预案预披露公告。公司2014年营业收入增长34.75%,营业利润增长53.76%,归属于上市公司股东净利润增长21.8%。公司拟向全体股东按每10股派发现金股利1元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 点评: 受所得税影响,净利润增速低于营业利润增速。2013年是全资子公司华宇信息享受免税政策的最后一个年度,从2014年起华宇信息适用12.5%的税率,受此影响华宇信息2014年预计所得税2279万元(2013年-533万元),对公司净利润影响大约为2812万元,因此年度合并报表的净利润增速低于营业利润增速。 股权激励草案披露,彰显公司未来发展信心。公司1月14日披露股权激励草案,拟向激励对象授予400万股限制性股票,约占总股本2.67%。 覆盖面远大于上一轮股权激励(466人),业绩考核标准也相对于上轮股权激励大幅提高(15-17年相对基期增长30%、60%、90%),彰显了公司对未来长期发展的充足信心。 法检业务借BI产品实现升级,入口端优势打开成长空间。随着依法治国深入推进,公司法检业务保持稳健增长,行业龙头强者恒强。子公司亿信华辰商业智能业务帮助公司传统法检业务实现升级,去年10月底中央电视台对北京市检察机关为科学执法决策而部署的公司产品“检立方”系统进行了专题报道,提升了公司产品形象与知名度。同时我国大众法律服务市场随公民法律意识的不断增强呈现出多层次、多样化的特征,公司依托法院入口优势推出移动互联网产品“诉讼无忧”,目前已经与全国800家法院实现合作关系,未来将继续积极布局大众法律服务市场。 投资建议: 公司法检业务稳健增长,借助入口端优势切入大众法律服务市场,打开成长空间,食安信息化行业进入加速期,公司积累深厚,有望充分受益。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.99、1.41、1.84,给予“增持”评级。

事件:公司公告与阿里健康签订战略合作协议,未来在医疗服务、健康服务、药品流通与监管、医保风控等方面展开合作。 强强联手,全面合作:阿里在大健康业务板块布局前瞻,在药品电商、移动医疗等领域均有涉及。中信二十一世纪(中国)科技有限公司是国家食品药品监督管理局下的中国药品电子监管平台的技术服务机构。 在健康服务方面,双方共同促进慢性病和常见病院内院外一体化管理和服务模式的形成;在医疗服务方面,双方共同打造以医生多点执业和医院有效联动为代表的云医院建设;在医疗支付服务方面,双方整合支付平台和卫宁风控引擎,有效提升和拓展支付平台和卫宁风控在医疗卫生支付体系的价值和地位;在药品流通和监管方面,在支持阿里健康的药品电子监管服务基础上,共同探索电子处方的有效共享和市场应用;在基础环境建设方面,双方共同努力,促使各类医疗卫生服务应用系统部署到阿里云中,为用户提供更优质的信息服务。 未来还有进一步合作的可能:我们在行业深度报告《第三次浪潮:新技术时代的医疗健康IT》中提出医疗IT 厂商存在与互联网公司的合作机会,互联网公司如果要进军医疗健康行业,很难绕开医院,需要与医疗IT 厂商合作。卫宁在医疗信息化与医保控费领域拥有较好的资源卡位优势,在公告中指出双方保有形成深层次合作的权利,包括且不限于资本合作等方面合作。 投资建议:预计2014-2015 EPS 0.61、0.89 元。与阿里健康的全面战略合作框架彰显公司行业地位,在HIS 以及医保控费等领域的优势卡位已开始受益互联网医疗发展的大浪潮,稀缺性开始体现,未来发展空间更大,理应享受更高估值,提升目标价到120 元,维持“买入”评级。 风险提示:与阿里健康等合作推进不及预期;医保控费新商业模式推进不及预期。

依法治国政策深度推进,法检信息化龙头强者恒强 随着依法治国进程不断推进,国家对公检法等机关办事透明度和高效程度的要求不断提升,有望推动法检信息化产业的发展。公司作为法检信息化龙头企业,有望充分受益于依法治国政策的深度推进。 大众法律服务前景广阔,依托入口优势积极布局 大众法律服务市场随公民法律意识的提高不断发展完善,目前从法律咨询到诉讼代理,公众的法律需求呈现出多层次、多样化的特征,一个多环节、多参与方的法律服务生态产业链已经开始形成。华宇背靠法院信息系统,推出诉讼无忧服务平台,从“产品+服务”的商业模式向“云服务+运营”的模式的转变。目前诉讼无忧网已与全国超过800家法院实现合作,可实现在线案件查询、网上立案预约和电子文书签收等业务。未来依托法院入口优势,公司在大众法律服务方面的布局将更具优势。 食安信息化领域优势明显,信码业务助力食品溯源 随着食品安全监管体制改革的完善,监管职责更加清晰,食品安全信息系统工程受到更广泛的重视,食安信息化行业迎来良好的发展前景。公司通过多年探索,目前已经形成完善的“智慧食安”解决方案集,以及多个食品药品安全溯源系统实施经验。公司于今年3月出资建立控股子公司华宇信码,通过带部分涂层二维码核心技术构建面向生产企业、流通企业、政府机构、消费者的信息服务平台,二维码技术的应用将成为食品追溯平台的推动力量,而华宇已有的业务平台将为信码业务的开展提供广阔的空间。 投资建议 公司传统业务将充分受益于法检信息化进程的加速,而随着大众法律服务市场的发展,法院系统的入口端资源将保证公司在C端市场的竞争优势;同时随着食品安全管理体制的理顺,食安信息化市场也将进入快速发展期,华宇金信布局多年,积累深厚,有望在食安信息化领域继续保持龙头地位。我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.11、1.45、1.89,目标价50.75元,对应2015年35倍市盈率,首次覆盖给予“增持”评级。 风险分析: C端业务盈利能力有限,食安信息化业务量放缓。