金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
立思辰 通信及通信设备 2020-02-24 16.99 -- -- 22.80 34.20% -- 22.80 34.20% -- 详细
定增加码大语文,线上线下助力业务发展。公司此前收购中文未来100%股权,而中文未来是以窦昕为核心的大语文培训领域领军企业,本次定增窦昕直接和间接认购4.3亿元,股权关系得到进一步捋顺。同时本次定增主要用于大语文教学内容和项目,并且公司将投入更多资源发展线上业务,进而线上线下共同发力大语文。大语文已然成为公司核心战略,而本次定增有望助力公司成为大语文行业领跑者。 教育改革加速推进,大语文培训时代到来。根据Frost&Sullivan数据,2018年K12课外培训市场规模达到5205亿元,但语文仅占3%。而新高考改革降低英语和数学难度同时大幅提高语文难度,部编教材对学生语文素养提出更高要求,使得语文重要性极大提高。这将引爆语文培训市场需求,而资本积极参与将助推这一趋势。 公司优势明显,有望成为大语文培训行业标杆。中文未来深耕行业多年,创始人窦昕亦是国内大语文培训行业开创者,具备丰富教学研发与管理运营经验。公司以史为纲的教学模式可充分激发学习兴趣,并配合线上线下创新课程设计以契合语文改革方向,同时再以成熟内部管理为基础,通过直营和加盟“1+3”模式进行异地快速复制扩张。截止2019年9月30日,公司直营和加盟网点已达到144家和222家,覆盖全国30几个城市。随着公司持续积极扩张,未来有望快速崛起。 本次定增将有望助力公司成为大语文领域领跑者,我们上调公司至“强烈推荐-A”投资评级。公司发力大语文业务,赛道好,前景广阔。我们下调公司2019年营收为21.61亿元,净利润为0.38亿元;维持2020年和2021年营收为25.45亿元和29.09亿元,净利润为3.04亿和4.13亿元;进而下调2019年EPS为0.04元,维持2020-2021年EPS为0.35元和0.48元,当前股价对应PE为388.0/48.6和35.8倍。我们看好公司在大语文领域布局,并认为本次定增捋顺公司股权关系同时将助力公司成为大语文行业领跑者,因此上调公司至“强烈推荐-A评级”。 风险提示:非公开发行的审批风险、商誉减值风险、应收账款计提坏账风险、业务拓展不达预期。
立思辰 通信及通信设备 2020-02-24 16.99 -- -- 22.80 34.20% -- 22.80 34.20% -- --
立思辰 通信及通信设备 2020-02-24 16.99 20.90 -- 22.80 34.20% -- 22.80 34.20% -- 详细
投资建议:语文培训渗透率低,增长潜力巨大。立思辰大语文通过本次定增将进一步升级教学内容和教学方式,提升行业竞争力,业绩增长可期。维持2019-2021年公司EPS预测为0.04/0.38/0.56元,结合可比公司2020年平均50倍PE,考虑到公司正快速发展,给予2020年55倍PE,上调目标价至20.9元,维持“增持”评级。 公司2月20日发布公告,拟非公开发行不超过1.27亿股,发行价格为12.03元/股,募集的资金不超过15.3亿元。将用于大语文多样化教学项目、大语文教学内容升级项目、偿还银行贷款、补充流动资金。 定增为大语文持续升级,大语文创始人窦昕股权比例进一步提升。本次定增资除了偿还贷款,主要是为了大力发展大语文业务,升级教学内容和教学方式,开发更为丰富、多样和成功的教学课程内容,对现有教学方式进行多样化升级,实现线上业务的快速发展,提升市场竞争力。本次定增最大认购人为窦昕,拟认购3.5亿元,截止2月6日,窦昕持股比例为8.39%,若定增完成,持股比例将提升至10.24%。 大语文竞争优势显著,本次定增获多家知名机构认购,彰显信心。大语文是国内语文培训的龙头企业,团队能力出众,课程体系完善,自营加盟双轮驱动,线上线下协同互补。此次定增的发行对象包括窦昕、马旭东、陈邦、常春藤、兴全基金、中信证券、中金资产、建信基金、睿远基金等多家知名机构,彰显资本市场对于公司发展的认可。 风险提示:行业竞争加剧,政策不确定性带来的风险等。
立思辰 通信及通信设备 2020-02-24 16.99 -- -- 22.80 34.20% -- 22.80 34.20% -- 详细
立思辰发布非公开发行预案,本次非公开发行拟发行不超过1.27亿股,发行价12.03元/股,募集资金不超过15.3亿元,窦昕认购3.5亿元。本次非公开发行的认购主体分别为窦昕、马旭东、陈邦、常春藤、兴全基金、中信证券、中金资产、建信基金、睿远基金、五莲协瑞、新宏域投资和云图资产。其中窦昕认购2909万股,本次非公开发行完成后,窦昕预计持有公司1.02亿股,占公司总股本的10.24%。 非公开发行后,公司实控人池燕明先生持股比例为12.60%。截至2020年2月20日,公司第一大股东池燕明先生直接持有公司1.25亿股股份,持股比例为14.45%,是公司的控股股东及实际控制人。按照本次非公开发行的数量测算,预计本次非公开发行完成后,池燕明先生持股比例为12.60%,池燕明先生仍为公司控股股东及实际控制人。 非公开发行后,公司总股本为9.55亿股。发行前公司总股本为8.68亿股,假定本次发行方案2020年9月底实施完毕,本次方案发行1.27亿股,发行后公司总股本为9.96亿股。 募集资金主要用于大语文业务的深度建设。1)大语文多样化教学项目。通过建设实时音视频解决方案,满足公司小班课、互动课堂、双师课堂等基础教育场景,为在线互动课堂提供丰富、多元化教学体验。2)大语文教学内容升级项目。建设周播剧《豆神魔法学校》、建立大语文AI知识图谱、完成建设大语文数字版权,基于公司现有大语文产品,通过升级和整合,提供完整的大语文升级版产品。 聚焦大语文业务,升级教学内容和教学方式“1+3扩张模式”,线下业务快速发展。公司自2018年收购中文未来以后,便确立了大语文业务为核心的战略发展方向。公司大语文线下业务通过实行“1+3扩展模式”,即1个直营校加3个加盟校的模式,实现线下业务的快速发展。 线上教学能够为学生提供更多样化的教学方式。随着未来5G技术应用的深化,用户的学习习惯将受到影响和改变。公司将投入更多的资源发展大语文线上业务,从教学内容上和教学方式上不断升级,提高学生在线学习的体验,获取更多线上用户数量,提高线上用户阅读量和日均访问量。 立思辰大语文业务有望步入快速增长期。截至2019年9月30日,立思辰直营学习中心增至144个,加盟学习中心增至222个;2019H1直营收入8785万元,加盟收入3318万元;报名学生约13万人次。加盟业务2019年超预期发展,2020年会推出两条加盟线,一条主线是豆神大语文,另一条是在三四线城市推出的“小小课堂”双师加盟,针对除语文外的其他学科,地理范围覆盖更广。我们预计2019-2021年语文培训业务有望实现4、8-10、15+亿元收入规模。 盈利预测与投资建议。随着后续逐步剥离信息安全等资产,未来立思辰将专注于语文培训服务市场,形成“培训服务+升学服务(高考升学和留学)+智慧教育(教育信息化)”业务布局。语文培训市场空间巨大且趋势渐起,立思辰的大语文培训业务有望步入快速发展期。我们下调立思辰2019年净利润预测为3600万元,主要根据公司披露的《2019年业绩预告》,考虑到1.15亿左右的财务费用以及资产处置费用的影响。我们维持20~21年净利润分别为2.65和4.00亿元,维持“买入”评级。 风险提示:中文未来业绩承诺无法完成、新校区扩张不及预期的风险。
立思辰 通信及通信设备 2020-02-24 16.99 -- -- 22.80 34.20% -- 22.80 34.20% -- 详细
事件: 公司公告非公开发行A股股票预案,拟非公开发行不超过1.27亿股,发行价格为12.03元/股,募集资金不超过15.3亿元。 点评: 拟募资不超过15.3亿元,预计窦昕持股比例将提升至10.25%。公司拟非公开发行股票数量不超过1.27亿股,发行价格为12.03元/股,募资不超过15.3亿元,发行对象为窦昕(3.5亿元)、兴全基金(2.5亿元)、睿远基金(2.3亿元)、马旭东(2亿元)等。其中公司总裁、中文未来创始人窦昕拟出资3.5亿元认购股份2909万股,预计发行完成后,窦昕持股比例将由8.39%提升至10.25%,彰显公司对大语文业务的重视与信心。 改善资产负债表,全面升级大语文。从募资用途来看,1)有利于改善资产负债表。截至2019年9月30日,公司短期借款、一年内到期非流动负债与长期借款余额分别为6.28亿元、2.40亿元、6.84亿元,资产负债率50.88%,此次募集的61%资金拟用于偿还银行贷款与补充流动资金,将有效缓解公司现金流压力,降低财务费用;2)全面升级大语文业务。公司拟使用3.2亿元、2.7亿元募集资金分别投入大语文多样化教学项目与大语文教学内容升级项目的建设,包括双师课堂、云服务平台、诸葛学堂、IP衍生、AI知识图谱、数字版权等子模块,持续加码大语文业务,从技术与内容两个维度对大语文进行全面升级。 战略逐渐明晰,“大语文”已成为公司的独特标签。公司自2018年起逐步分拆教育培训之外的业务,战略调整教育业务布局,围绕“大语文”内容不断升维产品与服务,业务持续高速扩张,我们将公司大语文业务细拆来看: 线下培训:公司以直营+加盟的形式进行全国扩张,根据公司公告,截至2019Q3,大语文直营、加盟学习中心数分别增至144、222个;另根据公开调研数据,大语文业务2019年线下日均生源约2.5万人,客单价1.3万元+/年。 线上诸葛学堂:公司2019年开始重视线上业务的拓展及平台搭建,进行诸葛学堂会员制改革,且未来线上与线下业务将有一定的融合贯通,公司对于线上教育前瞻性的布局与投入,使得公司较好地削弱了2020年初的突发疫情对于线下培训业务的冲击。我们认为这次疫情对公司业务影响有限,一方面,语文培训的覆盖面广、素质教育性、延展性强等特点使得其容易进行线上推广;另一方面,虽然疫情对整体线下课外培训行业带来冲击,但对大品牌或是有一定线上技术积累的培训机构带来了发展机遇,预计传统的中小型培训机构将进一步出清。 衍生及硬件产品:从文化的角度,语文学科相较于其他学科具备延展性,内容更易IP化、产品化。公司在语文教辅资源方面积累丰厚,基于自成体系的课程内容出版了大语文系列丛书与产品,包括掌上诸葛电子书、与中华书局联合出版部编版教辅用书等。2019年9月,立思辰大语文更名为“豆神大语文”,标志着公司语文业务开始了IP化的道路,逐步从现有的服务型经营模式转变为产品型经营模式,“大语文”已成为公司的独特标签。此次募集资金的用途也反应了公司在语文内容IP化上的进一步开拓,放大“大语文”系列教育品牌与产品的价值。 投资建议:公司持续剥离非核心资产,资源与战略重心完全向大语文业务倾斜,看好公司短中期的外延扩张带来的业绩增长,关注中长期公司深耕语文培训的品牌竞争力。预计公司2020-2021年净利润分别为3.5/5.0亿元,若考虑此次定增,则公司总市值对应为163亿元,EPS 0.35/0.50元,PE47/39倍。 风险提示:疫情不确定性致使线下培训需求持续下滑,线上教育业务拓展不及预期,定增事项进度低于预期,商誉减值。
立思辰 通信及通信设备 2020-02-07 15.74 17.40 -- 22.80 44.85% -- 22.80 44.85% -- 详细
投资建议:课外培训行业空间大,但语文培训渗透率低,增长潜力巨大。公司通过并购和剥离资产成为国内语文培训龙头,核心团队能力出众、品牌优势明显、课程体系完善、模式可复制,业绩增长可期。预计2019-21年公司EPS为0.04、0.38、0.56元,结合两种估值方法,给予目标价17.4元,首次覆盖,“增持”评级。 语文培训正值风口,增长潜力巨大。随着公共教育资源紧缺性持续提升,课外辅导市场持续壮大。与英语和数学81.4%和46.9%的培训渗透率相比,语文只有22%。近年来,一方面中高考语文难度加大并且分数占比提升,另一方面向综合素质教育转变趋势明显,语文培训增长潜力巨大,尤其是强调素质教育的语文培训机构更受欢迎。 团队能力出众,课程体系完善,自营加盟双轮驱动,线上线下协同互补。公司通过一系列并购和剥离资产变身教育公司,未来专注发展大语文,其核心优势有:1)大语文创始人是语文培训领军人物,核心团队均来自名校中文系,人才培养体系完善易复制,深度绑定名师,激励好流失率低。2)课程体系完善而独特,以提升文学素养为目的,搭建语文学习体系,学生数量持续增长。3)高线城市加码自营,低线城市通过加盟快速扩张,系统化加盟模式易复制,量价齐升推动营收增长。4)完善线上布局,与线下协同互补。 催化剂:公司持续剥离资产支持大语文发展,加盟模式放量。 风险提示:行业竞争加剧,政策不确定性带来的风险等。
立思辰 通信及通信设备 2020-01-24 13.72 16.66 -- 22.80 66.18% -- 22.80 66.18% -- 详细
大语文旗舰,高速增长可持续 立思辰2018年收购中文未来后全面推进聚焦大语文的战略。中文未来凭借先天资源和独特商业模式,有望持续高速发展,充分享受教改带来的语文培训市场红利。预计公司2019-2021年EPS为0.04/0.38/0.62元,目标价16.66-17.48元,首次覆盖给予“增持”评级。 立思辰:专注大语文,战略已清晰 立思辰2018年通过三次收购获得大语文教育公司中文未来100%股权,公司正在从业务、管理和股权结构等方面全面推进聚焦大语文的战略。2018年起公司逐步分拆大语文之外的业务。2019年6月中文未来创始人窦昕担任上市公司总裁,并已成为第二大股东。公司聚焦大语文战略正逐步落地。 教改带来历史机遇,大语文培训市场空间打开 近年来的教改引导语文教育从应试向能力转变,新课标、统编教材、新高考多管齐下,强化课外阅读,加大考试难度,突出语文统领全科的基础地位。我们认为这将深刻改变语文的学习时间和学习方式,为语文培训带来历史机遇。大语文是目前市面上最契合教改方向的语文培训品类,作为素质教育品类能够有效弥补校内教育的不足;未来随着校内语文教育向新高考靠拢,大语文可能不再局限于素质教育范畴,而是紧密结合考试体系成为刚需产品,覆盖整个语文课外培训市场。据我们测算,如果未来语文参培率能够提升到和英语相当的水平,则语文培训市场规模可达千亿级别。 中文未来:独特商业模式成就持续高速增长 中文未来自成立以来快速发展,截至2019Q3已有直营网点144家,加盟网点222家。我们认为中文未来的高速增长得益于其商业模式:1)产品方法论契合课改考改方向,匹配市场需求;2)产品化能力强,开发出从重到轻全矩阵产品,轻产品为重产品导流,形成协同效应;3)用名师资源构建护城河,用师徒制扩大产能;4)直营+加盟双轮驱动,进行裂变式扩张,充分利用经营杠杆。5)用名师和轻量化产品驱动品牌营销,不做广告投放,低招生成本支撑名师高薪酬,形成良性闭环。我们认为中文未来商业模式自带的低招生成本属性是其强大的护城河,使其高速成长具有可持续性。 大语文旗舰高速增长,首次覆盖给予“买入”评级 我们预计2019-21年立思辰归母净利润为0.37/3.27/5.42亿元;EPS为0.04/0.38/0.62元;其中中文未来贡献净利润为1.34/3.55/5.58亿元。教育培训可比公司2020年平均PE为31倍,考虑到中文未来行业龙头地位和较高增长速度,给予中文未来2020年目标PE38-40倍,对应市值134.90-142.00亿元。除中文未来之外的资产扣除商誉之后净资产为9.76亿元,按1倍PB估值。合计上市公司合理市值为144.66-151.76亿元,对应目标价16.66-17.48元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:教育政策风险、业绩不达预期风险、人才流失风险、上市公司战略未能有效实施风险、疫情影响线下授课风险。
立思辰 通信及通信设备 2020-01-01 12.77 -- -- 15.87 24.28%
22.80 78.54% -- 详细
事件: 拟出售上海叁陆零教育投资有限公司全部股权,计划于叁陆零教育完成2019年业绩对赌后,立思辰2019年度报告出具后的6个月内,回购主体回购叁陆零教育全部股权的方式,承接上市公司分拆剥离的叁陆零教育全部业务和资产。 评论: 持续剥离非核心资产,聚焦大语文战略清晰。叁陆零教育主要从事互联网留学办理、留学后服务及网络运营服务,2016年公司以3.4亿人民币收购其100%股权。但考虑到叁陆零教育业务与公司现有核心业务关联较弱,公司拟将其出售。此前亦公告将剥离信息安全相关业务,我们认为公司持续剥离非核心资产,战略路径清晰,目标在于集中优势资源专注大语文业务发展。 教育改革加速推进,大语文培训时代到来。根据Frost&Sullivan数据,2018年K12课外培训市场规模达到5205亿元,但语文仅占3%。而新高考改革降低英语和数学难度同时大幅提高语文难度,部编教材对学生语文素养提出更高要求,使得语文重要性极大提高。这将引爆语文培训市场需求,而资本积极参与将助推这一趋势。英语成就新东方,数学成就好未来,二者均为千亿以上市值,因此我们认为语文培训行业也将有望出现伟大公司。 公司优势明显,有望成为大语文培训行业标杆。中文未来深耕行业多年,创始人窦昕亦是国内大语文培训行业开创者,具备丰富教学研发与管理运营经验。公司以史为纲的教学模式可充分激发学习兴趣,并配合线上线下创新课程设计以契合语文改革方向,同时再以成熟内部管理为基础,通过直营和加盟模式进行异地快速复制扩张。截止2019年9月30日,公司直营和加盟网点已达到144家和222家,覆盖全国30几个城市。随着公司持续积极扩张,未来有望快速崛起。 维持“审慎推荐-A”投资评级。公司发力大语文业务,赛道好,前景广阔。我们预计公司2019-2021年营收为22.28亿元、25.45亿元和29.09亿元,净利润为2.00亿、3.04亿和4.13亿元,对应EPS为0.23元、0.35元和0.48元,当前股价对应PE为54.9/36.2和26.6倍,维持“审慎推荐-A评级”。 风险提示:商誉减值风险、应收账款计提坏账风险、业务拓展不达预期。
立思辰 通信及通信设备 2019-12-30 12.76 -- -- 14.59 14.34%
22.80 78.68% -- --
立思辰 通信及通信设备 2019-12-26 12.57 -- -- 14.59 16.07%
22.80 81.38% -- 详细
公司原主业为计算机公司,2013年借助收购教育信息化公司合众天恒进入教育领域后,通过不断增加对不同类型教育公司的收购,完成对教育领域从TO B到TO C,从教育信息化到语文培训的多层次覆盖。 2018年,公司收购中文未来,确定了以语文培训为核心的教育业务战略,开启立思辰大语文的弯道超车之路。同年,由于信息安全业务的收入占比下降且竞争加剧,教育业务收入占比上升,公司为集中资源、提高效率,开始部署剥离信息安全业务,转型纯教育类上市公司。
立思辰 通信及通信设备 2019-12-23 13.27 -- -- 14.58 9.87%
22.80 71.82% -- 详细
新高考改革后,语文重要性大幅增强,得语文者得“天下” 。新高考政策实行“不分文理,3+3”模式。在语文强调学生的核心素质培养的背景下,重要性、广度、难度大幅度提升,在高考总分中区分度最大,在已实行新高考的试点省份中,语文已经成为拉分的最重要科目。以浙江省 2017年高考成绩为例,排名省前十名学生英语和数学的必考科目和选考科目的平均分是接近满分,但是语文的分差基本是总分的分差,语文已经成为了新高考模式下的拉分关键科目。 语文培训市场规模巨大,马太效应显著。按照国内中小学生群体 1.8亿人、 30%参培率、5000元年收费来计算,远期语文培训市场空间有望超过 3000亿元。与数学和英语培训不同,语文培训市场集中度更高。语文课外培训难度大,门槛高,更容易形成马太效应。数学培训起家的好未来、英语培训起家的新东方目前市值分别超过 2000和 1400亿元人民币。语文培训作为新兴赛道,立思辰、好未来、新东方、卓越教育、高思教育等众多培训巨头纷纷布局。 立思辰深度布局大语文业务。2018年 2月 14日,立思辰以 4.81亿元收购语文学科辅导机构中文未来 51%股权,后续增持至 61%;2018年 11月 5日,立思辰以 7.02亿元收购中文未来剩余 39%股权。第一次收购后,中文未来原股东承诺 2018-2021年的净利润为 0.60、0.78、1.01亿元和 1.32亿元。第二次收购后,中文未来原股东 2019-2021年的净利润承诺为 1.3、1.69和 2.1亿元。现任立思辰总裁出身语文教育世家、中考语文满分、甘肃高考语文状元、北师大中文系毕业,2008年开创大语文教学体系,在语文培训赛道拥有丰富的教研经验。 立思辰大语文业务有望步入快速增长期。截至 2019年 9月 30日,立思辰直营学习中心增至 144个,加盟学习中心增至 222个;2019H1直营收入 8785万元,加盟收入 3318万元; 报名学生约 13万人次。 加盟业务 2019年超预期发展, 2020年会推出两条加盟线,一条主线是豆神大语文,另一条是在三四线城市推出的“小小课堂”双师加盟,针对除语文外的其他学科,地理范围覆盖更广。我们预计2019-2021年语文培训业务有望实现 4、8- 10、15+亿元收入规模。 盈利预测与投资建议。随着后续逐步剥离信息安全等资产,未来立思辰将专注于教育主业,形成“培训服务+升学服务(高考升学和留学)+智慧教育(教育信息化)”业务布局。语文培训市场空间巨大且趋势渐起,立思辰的大语文培训业务有望步入快速发展期。我们预计立思辰 2019~2021年净利润分别为 1.88、2.65和 4.00亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:中文未来业绩承诺无法完成、新校区扩张不及预期的风险。
立思辰 通信及通信设备 2019-12-20 13.40 -- -- 14.44 7.76%
22.80 70.15% -- 详细
事件: 为满足公司业务发展的资金需求,优化资本结构,推动公司大语文相关业务拓展,公司筹划非公开发行股票事项,数量不超过发行前公司总股本 20%。 评论: 筹划非公开发行,持续加码大语文业务。 公司此前并购中文未来 100%股权,并承诺后续将逐渐剥离信息安全等资产,将大语文定位公司核心战略方向。 本次筹划非公开发行,明确提出将推动大语文相关业务拓展,本质上是公司对大语文业务的持续加码,预计未来公司将借此对大语文快速布局。 教育改革加速推进,大语文培训时代到来。 根据 Frost&Sullivan 数据, 2018年 K12课外培训市场规模达到 5205亿元,但语文仅占 3%。而新高考改革降低英语和数学难度同时大幅提高语文难度,部编教材对学生语文素养提出更高要求,使得语文重要性极大提高。这将引爆语文培训市场需求,而资本积极参与将助推这一趋势。 公司优势明显,有望成为大语文培训行业标杆。中文未来深耕行业多年,创始人窦昕亦是国内大语文培训行业开创者,具备丰富教学研发与管理运营经验。公司以史为纲的教学模式可充分激发学习兴趣,并配合线上线下创新课程设计以契合语文改革方向,同时再以成熟内部管理为基础,通过直营和加盟模式进行异地快速复制扩张。截止 2019年 9月 30日,公司直营和加盟网点已达到 144家和 222家,覆盖全国 30几个城市。随着公司持续积极扩张,未来有望快速崛起。 维持“审慎推荐-A”投资评级。 公司发力大语文业务,赛道好,前景广阔。我们预计公司 2019-2021年营收为 22.28亿元、 25.45亿元和 29.09亿元,净利润为 2.00亿、 3.04亿和 4.13亿元,对应 EPS 为 0.23元、 0.35元和 0.48元,当前股价对应 PE 为 59.9/39.5和 29.0倍, 维持“审慎推荐-A 评级”。 ?风险提示:商誉减值风险、应收账款计提坏账风险、业务拓展不达预期。
立思辰 通信及通信设备 2019-12-12 11.20 -- -- 13.98 24.82%
22.80 103.57% -- 详细
收购中文未来,发力大语文业务。中文未来是以窦昕为核心的大语文培训领域领军企业,业务盈利能力强、增速远超行业平均水平。立思辰分三次并购中文未来100%股权,中文未来承诺2019-2021年净利润为1.3/1.69/2.1亿元,较上次对赌业绩分别提高67%/67%/60%。同时公司后续将逐渐剥离信息安全等资产,大语文业务将成为公司重要战略方向。 教育改革加速推进,大语文培训有望迎来爆发。根据Frost&Sullivan数据,2018年K12课外培训市场规模达到5205亿元,但语文仅占3%。而新高考改革降低英语和数学难度同时大幅提高语文难度,部编教材对学生语文素养提出更高要求,使得语文重要性极大提高。这将引爆语文培训市场需求,而资本积极参与将助推这一趋势。 公司优势明显,有望成为大语文培训行业标杆。中文未来深耕行业多年,创始人窦昕亦是国内大语文培训行业开创者,具备丰富教学研发与管理运营经验。公司以史为纲的教学模式可充分激发学习兴趣,并配合线上线下创新课程设计以契合语文改革方向,同时再以成熟内部管理为基础,通过直营和加盟模式进行异地快速复制扩张。截止2019年9月30日,公司直营和加盟网点已达到144家和222家,覆盖全国30几个城市。随着公司持续积极扩张,未来有望快速崛起。 首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。公司发力大语文业务,赛道好,前景广阔。我们预计公司2019-2021年营收为22.28亿元、25.45亿元和29.09亿元,净利润为2.00亿、3.04亿和4.13亿元,对应EPS为0.23元、0.35元和0.48元,当前股价对应PE为47.0 /31.0和22.8倍,首次覆盖给予“审慎推荐-A评级”。 风险提示:商誉减值风险、应收账款计提坏账风险、业务拓展不达预期。
立思辰 通信及通信设备 2019-09-27 9.40 10.15 -- 10.52 11.91%
13.98 48.72%
详细
投资建议:公司是国内语文培训龙头企业,剥离信息安全业务,专注于语文培训的黄金赛道,强调素质教育而非学科教育实现差异化竞争。预计2019-21年公司EPS为0.29/0.35/0.43元,结合可比公司估值,考虑到公司业务的稀缺性,给予2019年35倍PE,对应目标价10.15元,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。 剥离原信息安全服务业务,从B端向C完善教育行业布局。公司剥离信息安全业务,专注教育业务。在公司三大板块中,康邦教育信息化业务体量最大,其核心竞争力较为突出,并通过PPP模式拓展利润点,未来仍将将贡献稳定利润。语文培训业务增长迅猛。 中文未来领跑语文培训黄金赛道,营收增长潜能巨大。近年来,中高考改革下,语文地位有极大上升,语文培训是当前K12课外培训市场新蓝海,公司营收未来增长空间广阔。当前K12教培龙头好未来,新东方专注于数学、英语培训,语文辅导缺乏品牌机构。截至2019Q1,公司已在全国13个城市设立109个直营中心,117个加盟中心,领跑语文培训细分领域市场。 行业政策趋严,市场集中度有望提升。2018年国家颁布一系列政策规范K12课外培训市场,淘汰不合规的培训机构,提高行业进入门槛。尽管短期内培训机构运营成本将会上升,长期来看将有利于龙头企业提高市场份额。 风险提示:课外培训政策趋严,行业竞争加剧的风险。
立思辰 通信及通信设备 2019-09-05 9.72 10.50 -- 10.19 4.84%
11.20 15.23%
详细
2019年H1:公司实现营业收入9.03亿元(YoY-+64.16%);归母净利润0.39亿元(YoY+169.03%);扣非归母净利润0.37亿元(YoY+161.08%)。 2019Q2:公司实现营业收入4.34亿元(YoY+48.52%);归母净利润0.11亿元(YoY+114.2%)。公司积极推动语文学习服务业务的发展,带动公司业绩快速增长。 营业收入快增长,公司逐步成为纯教育业务公司。公司营业收入实现9.02亿元(YoY-+64.16%),主要是由于公司2018年上半年信息安全业务受外部环境及业务分拆影响业绩出现波动,导致公司上半年整体业绩下滑使得基数较低,同时公司逐步分拆信息安全业务相关资产使得公司正逐步由?教育与信息安全?双主营业务全面转型为纯教育业务。其中教育业务实现营收7.95亿元(YoY+115.14%),由于中文未来2018年上半年60%并表而报告期内全额并表,因此导致教育业务快速增长。 大语文业务迅猛增长,未来增长空间值得期待。报告期内,公司大语文学习业务现金收款2.32亿元(YoY+98.12%);确认收入1.43亿元,(YoY+142.04%),截至2019年6月30日,递延收入余额1.75亿元,实现净利润0.40亿元。报名学生人次为68,244人,当期累计在读学生人次为51,794人。同时公司围绕大语文为可核心产品,并不断孵化导流其他学科产品如大英语等,从而更好地主力大语文的发展,并逐步建立护城河。 线上业务围绕?诸葛系?不断创新,引流同时贡献收入。立思辰大语文旗下?诸葛学堂?由课程体系创始人窦昕老师及团队创办的中小学在线学习平台,业务模式主要为?点播+直播?。截至报告期末,诸葛学堂在各短视频平台累计粉丝用户达到853万人,累计播放量达到6.9亿次;大语文微信粉丝用户新增13万人,累计粉丝用户达到46万人,线上业务流量逐步提升。 线下网点已进入32个城市,直营+加盟持续覆盖。截止2019年6月大语文已经覆盖32个城市,其中11所正在建设中,直营学习中心数量已增至133个,加盟学习中心数量已增至137个。公司未来将继续实行?1+3?扩展模式(1个直营校加3个加盟校的模式),通过与当地加盟商合作的方式快速进入当地城市,通过自身优质内容和名师树立大语文产品在本地建立优质口碑,从而赢得广大学生和家长的认可与支持。 智慧教育保持稳定增长,剥离敏特昭阳专注教育业务。报告期内,智慧教育业务实现营收5.62亿元同比增长98.4%,康邦科技继续深耕北京,同时开拓外地市场,已经在上海、天津、成都、郑州、南京等城市建立14个分公司及8个办事处,新签合同额2.74亿元,截至报告期末在手订单已有6.24亿。同时报告期内公司出售关联性较弱的敏特昭阳51%股权,交易作价1.02亿元。 升学服务业务受政策利好影响依然保持较高速度增长。报告期内,公司升学服务业务实现营业收入8,859.52万元,较上年同期增长64.68%。高考升学服务方面,新高考持续在全国推进,为国内升学咨询服务提供了大量的需求,公司持续加大新高考3+3选科指导产品的研发,并已覆盖了22个省份。 盈利预测:随着未来语文在学科中重要性的提升,如语文新课标对古诗文阅读能力的要求提升、部分城市中考语文分值占比提高,语文培训在学科培训占比将进一步提升;而中文未来作为语文培训行业的领军企业,其优势地位明显。假设不考虑信息安全业务影响,我们预测公司2019-2020年公司归母净利润分别为2.73亿元、3.18亿元,对应PE分别为30x、26x,给予‘增持’评级。 风险提示:门店拓展不及预计,教育政策风险等。
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名