投资要点 公司发布2015年年度报告:公司2015年实现营业收入16.56亿元,同比增长26.55%,实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元元,同比增长30.41%,基本每股收益0.63元,同比增长8.08%。利润分配预案为拟每10股派发现金红利2元(含税),以资本公积每10股转增15股。 营业收入保持高速增长:公司2015年营业收入同比增长26.55%,主要受益于国家大力发展轨道交通及新能源汽车产业,公司在轨道交通主业及新能源汽车零部件领域销售收入分别增加约2亿元、1亿元;公司城轨车辆门系统市场占有率连续十年保持50%以上,未来5年我国城轨迎来通车高峰期,公司相关收入将继续保持高速增长;干线铁路车辆门系统未来的增长主要来自动车组的国产化替代,虽然我国高速铁路建设未来趋于平稳,但是目前高速动车组门系统的国产化率仍不足30%,进口替代空间巨大。 维保与更新市场已初具规模:。公司自2007年开始在城市轨道门系统市场的占有率连续多年保持50%以上的份额,公司已经运营的门系统产品将陆续进入大修期。2015年公司维保配件业务首次突破亿元规模。 盈利预测与投资建议:公司是国内轨道交通门系统的龙头企业,将充分受益于城市轨道交通建设的高速发展以及高速动车组门系统的国产化替代,我们预计,公司2016年~2018年EPS分别为0.84元、1.19元、1.68元,给予“增持”评级。 风险提示:城市轨道交通建设进度不及预期;市场竞争加剧。

投资要点 公司披露2015年年报,公司实现营业收入4.21亿元,同比增长92.22%,实现归属于上市公司股东的净利润5369.02万元,同比增长138.73%,实现基本每股收益0.43元。同时公司公布2016年一季度业绩预告,预计亏损450-650万元。 鑫三力、吉阳科技并表,2015年净利润同比增长138.7%。2015年,公司先后收购吉阳科技55.6911%股权、鑫三力100.00%股权,其中鑫三力全年实际完成净利润6378.88万元,并表净利润3901.07万元,吉阳科技并表净利润分别为558.44万元。 传统主业平稳增长,行业竞争加剧导致毛利率下滑幅度较大。公司传统主业为汽车零部件组装、检测领域的自动化装备,2015年共实现销售收入2.30亿元,同比小幅增长4.95%,但随着汽车行业投资增速放缓,行业竞争加剧,传统主业收入占比达56.9%的自动装配设备毛利率下滑5.85个百分点至23.37%。 平板显示模组自动化需求旺盛,鑫三力受益国产自动化设备进口替代。鑫三力在平板显示模组设备领域技术领先,客户包括京东方、深天马、欧菲光等一线客户,同类国产设备市占率超过70%,行业正处在进口替代加速的阶段,我们认为优质客户将对公司开拓市场起到良好示范效应。 给予“增持”评级:我们预计公司2016-2018EPS分别为1.02/1.37/1.75元,对应当前股价动态PE分别为38x/28x/22x,首次给予“增持”评级。 风险提示:鑫三力新业务开拓低于预期、锂电设备交付不达预期。

投资要点 公司与杭州阿优文化有限公司共同设立的开心果机器人公司于2016年4月9日举行了服务机器人产业战略及新品发布会,并与浙江天智通讯科技有限公司签署了采购意向协议书,订单金额约1.02亿元。 服务机器人将受益于应用场景与技术进步的交互驱动:人口结构及社会环境变化是服务机器人诞生的时代背景,劳动力人口的缺失使得下一代的父母亲在幼儿陪护方面表现出一定的“缺位”,更多的独生子女家庭也使得幼儿在生活中更显孤独,进而催生出对幼儿陪护机器人的需求;图像识别、语音识别、深度学习等技术的进步,不断提升服务机器人的功能性。 产品功能市场领先:公司发布的新产品阿优兔智以“让科技更懂孩子”为理念,在产品上集成了防撞、声源定位、自动充电等功能,采用可上下15°调整的摄像头及可左右45°调整的头部大幅减小视觉死角,基于深度学习技术开发了本地端的人脸识别功能。此外,产品上还应用了远程语音交互、脑控器等最新科技。这些使得公司产品在问世之初就具备极强的市场竞争力。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.18元、0.27元、0.36元,给予“推荐”评级。 l风险提示:新产品推广效果不及预期;宏观经济环境恶化。

公司披露2015年年报,全年实现营业收入8.41亿元,同比增长27.18%,实现归属于上市股东净利润2.89亿元,同比增长15.32%,扣非后净利润2.48亿元,同比增长11.54%,实现基本每股收益0.43元。公司公布2015年利润分配预案,每10股派发现金红利人民币3.00元(含税)。 出口业务和医疗器械分别同比大幅增长57%与55%,支撑营收快速增长。公司2015年色选机业务色选机业务海外市场取得了巨大突破,实现收入1.93亿元,海外收入占比达23%,呈逐年提升趋势。公司口腔CT从签订订单至交货调试完毕确认收入大概要经过1-2个月的周期,4季度有较多设备顺延至今年1季度确认收入,预计公司口腔CT实际销量超过300台。 综合毛利率下滑4.48个百分点至53.16%,预计2016年企稳。毛利率下滑导致2015年净利润增速显著低于收入增速,我们预计2016年新产品的放量将带来规模效应,高毛利率的出口业务收入占比继续提升,毛利率有望企稳。 医疗设备继续提供主要增量,物流、安防检测等工业检测值得期待。预计年口腔CT产品有望借助经销渠道打入公立医院体系,带动口腔CT继续翻番。此外,公司最新研制X射线安全检查系列设备已取得相关生产销售许可,即将推向市场,标志着公司正式涉足安检安防领域。 维持“增持”评级:我们预计公司2016-2018EPS分别为0.54/0.68/0.88元,对应当前股价动态PE分别为47x/37x/28x,维持“增持”评级。 风险提示:口腔CT机拓展公立医院市场低于预期。

投资要点 公司于2016年3月19日与青岛国轩电池有限公司签署了《设备采购安装合同》,为其提供上料合浆涂布、制片至入壳机、注液至清洗机设备,合同总金额1.52亿元,交货期为2016年6月10日,工期为60天。 锂电设备市场需求有望超过130亿以上,公司业绩有望持续放量。在国内锂电产商扩产背景下,公司再一次获得青岛国轩1.52亿元设备锂电订单,优质客户的认可将为公司拓展市场带来良好的示范效应。我们判断,新能源汽车的高速发展,引爆锂电设备市场需求,加之国产设备的进口替代,2016年市场容量有望超过130亿以上,行业增速超过30%,我们判断未来3~5年仍将保持较高景气度,受益新能源汽车锂电市场需求井喷,公司业绩有望持续高增长。 国轩三次大订单涉及锂电前、中、后端设备,整线设备供应优势显现。公司产品系列涵盖锂电设备的全系列生产工序,布局MES及锂电产线视觉控制技等软件技术,打造“整线设备+机器人+软件控制”的智能化解决方案。公司2015年7月与南京国轩签订1.08亿元订单,为其提供上料系统设备、合浆至分切设备、制片至清洗设备;公司2016年2月与合肥国轩签订9000万元大单,为其提供制片至入壳机、注液至清洗机设备;本次订单为青岛国轩提供上料合浆涂布、制片至入壳机、注液至清洗机设备。公司连续三次与国轩高科签订锂电订单,为其提供前端、中端和后端产品,说明公司锂电整线产品深得客户认可,并且极高的客户粘度也为公司未来获得新订单提供了良好基础。 维持“增持”评级:预计公司2016-2018年EPS分别为1.12/1.58/2.01元,对应PE60x/42x/33x,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车扶持政策滑坡;下游锂电池生产企业扩展不及预期。

公司2015年度实现营收3.65亿元,同比增长62.29%;实现归母净利0.60亿元,同比增长19.21%,利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元(含税)。 在手一线厂商订单充裕,动力电池客户占比已达80%以上。目前公司与国轩、沃特玛、鹏辉、亿纬锂能、福斯特、卓能、光宇电池等均建立了良好的合作关系,2015年与南京国轩、合肥国轩合计签订1.27亿订单,2016年初与合肥国轩再签9000万大单,随着青岛国轩10Ah产能的投放,预计后续还有签下设备大单的可能性。一方面公司继续积极开拓大型新客户,而且大部分老客户已从单机采购转向分段采购或整线采购,客户粘性提高,带来更多增量。 打造锂电生产线智能解决方案提供商,构建核心竞争力。公司产品涵盖涉及锂离子电池生产设备全系列生产工序,上市之后进一步进军PACK 自动化等后端装备领域,布局MES及锂电产线视觉控制技等软件技术,打造“整线设备+机器人+软件控制”的智能化解决方案。一方面公司不断提升原有设备自动化水平,并积极开发全自动叠片机等新产品,完善布局。 维持“增持”评级:公司2016年经营目标为实现收入6.5-8亿元,实现利润总额目标1.2-1.5亿元。根据近期调研及公司在手订单情况,我们上调公司2015-2017年EPS至为1.12/1.58/2.01元,对应PE43x/30x/24x,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车扶持政策滑坡;下游锂电池生产企业扩展不及预期。

锂电设备市场规模有望突破130亿元,行业增速超过30%。2015年锂电设备市场规模大约在100亿左右,2016年有望超过130亿以上,行业增速超过30%,其中前五大锂电生产企业投资有望超过60亿。目前,动力锂电正处扩张期,乐观情况下景气度有望延续至2019年,储能锂电随后接力,数码等消费锂电进入更新替换期。 维持高研发投入,不断延伸产品线。公司过去两年研发费用增长50%以上,研发费用收入占比6-10%,公司维持高研发投入,不断推出新产品,已经成功开发卷绕机、极片分切机、焊接卷绕一体机、电极叠片机、组装机、四合一成型机等多种锂电池设备,已经完成锂电池的涂布机生产开发,还在积极开发锂电化成测试机。 积极拓展新客户,在手订单充裕。公司新开拓客户主要以动力锂电为主,公司与市场前五大客户均有合作,主要合作客户2016年投资规模预计超过60亿。公司通过租赁厂房与新购土地,产能10-15亿。公司2016年经营目标为实现收入7.5-10亿,实现利润总额2.1-2.6亿目前公司订单饱满,现在已是满产的状态,预计公司大概率实现年度经营目标上限。 盈利预测及评级:预计公司16-18年EPS分别为1.85/2.67/3.46元,对应当前股价PE分别为63x/44x/34x,给予“增持”评级。 风险提示:新客户开发进度低于预期,动力锂电行业增长低于预期。

与合肥国轩签订9000万元大单,16年上半年交付。公司公告近日与合肥国轩签署了《设备采购安装合同》,为其提供制片至入壳机、注液至清洗机设备,合同总金额9000万元,于2016年5月30日前到货交付。 产品获一线厂商认可,加大对行业领先客户的开发力度。动力锂电的目前锂电行业中增长最快的细分领域,国轩是国内动力锂电一线厂商(2014年行业第二位),公司2015年分别与南京国轩、合肥国轩签订1.08亿与1900万的设备采购合同,此次再度与合肥国轩签订大单,进一步证明了公司产品在一线产商的认可度。在国内锂电产商扩产背景下,优质客户的认可将为公司拓展市场带来良好的示范效应,公司在2016年也将加大对比亚迪、ATL、力神等行业领先客户的开发力度。 打造锂电生产线智能解决方案提供商,构建核心竞争力。公司产品涵盖涉及锂离子电池生产设备全系列生产工序,上市之后进一步进军PACK自动化等后端装备领域,布局MES及锂电产线视觉控制技等软件技术,打造“整线设备+机器人+软件控制”的智能化解决方案。由一家厂商提供的整体解决方案能提高生产设备的一致性和整条生产线的稳定性,公司通过打造锂电生产线智能解决方案构建核心竞争力,已经为国轩、沃特玛(整线90%的占比)提供了整线,目前公司还有新的整线项目在洽谈当中。 维持“增持”评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.51/0.77/1.09元,对应PE92x/61x/43x,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车扶持政策滑坡;下游锂电池生产企业扩展不及预期。

近期我们调研了美亚光电,就公司经营状况及未来战略进行了沟通。 拓展经销渠道打通公立医院体系,16年医疗设备放量爆发。公司15年X射线口腔CT销售350台左右,按照40万/台均价测算,预计实现收入1.4亿元,同比增幅达190%。公司自15年开始建立经销渠道,预计16年能够通过经销商打入公立医院体系,预计2016年口腔CT继续翻番,带动医疗设备业务进入放量爆发增长期。此外,骨科CT临床试验进展顺利,预计年内获得资质,肿瘤检测等为公司后续继续提供成长潜力。 工业检测主攻物流、安防领域,业绩爆发在即。在快递业呈现迅猛发展态势下,2015年以来,国家在寄运物流行业大力推行“三个100%”制度(寄运物品100%先验视后封箱,寄递物流活动100%实名制,邮件、快件100%通过X光机安检)。在政策驱动下,物流行业对X光机需求将迎来爆发期。 安防检测市场由于要求相关资质,过去呈现寡头格局,主要是同方威视和公安部一所在做。公司在工业检测领域技术积累深厚,15年开始调整策略,重点开拓物流、安防领域,预计工业检测业务也即将进入业绩爆发期。 色选机维持10%左右稳健增长,继续扩大市场份额。公司15年年底公告拟以5000万元超募资金增资中粮工程科技有限公司,增资后持有中粮工科4.88%股权。中粮工科由中粮旗下四家研究设计院整合而成,在粮油行业中具有深厚影响力。公司通过与中粮工科合作,能够借助其在国内外市场渠道的优势,进一步推广公司食品安全检测设备的销售,预计公司2016年色选机业务继续保持10%以上增长。 盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年净利润分别为3.03/4.23/5.93亿元,分别同比增长21.4%/39.2%/40.0%,EPS分别为0.45/0.63/0.88,对应当前股价动态PE分别为52x/37x/26x,给予“增持”评级。 风险提示:X射线口腔CT拓展公立医院市场低于预期。

近期我们调研了山东威达拟收购标的苏州德迈科电气,交流了公司经营情况及未来发展战略。 德迈科12年工厂自动化项目经验,软件和电气控制是核心技术优势。公司工厂自动化业务主要应用在食品饮料、精细化工、制药以及矿山、电力等行业,核心技术优势主要在在PLC/DCS控制系统与大功率传动控制系统方面。目前在流程工业年销售收入约4000-6000万元,在离散型工业年销售收入约5000-7000万元。2015年承接了吉百利等三个总包项目。 承接电商、快递巨头物流自动化电气分包,带来良好示范效应。公司目前已成功为米其林、京东、顺丰、唯品会、南京机场等提供了智能物流解决方案。京东、顺丰等电商巨头的物流自动化总包往往由外资大厂来做,公司承担其中的电气化分包,技术实力深得国外同行认可,在未来市场开拓中有良好示范效应。 德迈科15年实现净利润1800万,预计16年增幅超过60%。目前公司工程师160人左右,人均产值在110万左右,如果与山东威达、济南一机协同效应得到充分发挥,人均产值有望提升至150万/人。公司计划2016年扩招100名工程师,能够支撑2.9亿产值,2900万的净利润。 盈利预测及评级:预计山东威达15-17年EPS分别为0.18/0.25/0.34元,考虑并购成功实施,摊薄后15-17年EPS分别为0.15/0.28/0.40元,对应当前股价PE分别为83x/46x/32x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:定增失败风险,德迈科承诺业绩不达预期。

投资要点 拟非公开发行股票募集资金8.89亿元,扩产全自动动力锂电生产线。公司发布公告,拟向不超过5名发行对象发行不超过2000万股,募集资金不超过8.89亿元,其中7.29亿投向全自动动力锂电池生产线产能建设项目,1.6亿元用于补充流动资金。项目完全达产后预计新增圆柱型锂离子电池全自动生产线整线产能4 条/年、方形卷绕动力电池全自动生产线2 条/年、方形叠片动力电池全自动生产线4 条/年,预计项目达产之后可实现销售收入8.85 亿元。 新能源汽车高速发展,带来动力锂电景气高峰。从锂电的应用构成来看,消费锂电增速已经回落到低速增长,储能锂电受制于成本因素,仍处在爆发前夜。锂电作为动力电池的重要组成部分,纯电驱动型新能源汽车已经成为我国新能源汽车的主流方向,随着全球新能源汽车市场的持续升温,将带动动力锂电迎来景气高峰,动力锂电将成为锂电行业新的增长引擎 设备获得一线动力锂电厂商认可,后续将产生良好的示范效应。公司7月份与南京国轩签订1.08亿元锂电自动化生产线整体方案及其设备合同。国轩作为国内动力锂电一线厂商,14年动力锂电销售收入约为10亿元,位列行业第二位,此次大单签订表明公司产品质量和性能已得到一线厂商认可。国内锂电产商纷纷扩产,优质客户的认可将为公司拓展市场带来良好的示范效应。 提供锂电生产线“交钥匙”工程,逐步完成智能化布局。公司产品涵盖涵盖涂布、辊压、分切、制片、卷绕、模切、叠片、注液、软包干燥、软包化成机等大类,涉及锂离子电池生产设备的全系列生产工序。公司根据市场需求进行后端产线延伸及拓展,成立鼎合智能,进军PACK 自动化装备领域。同时,公司设立慧合智能,基于公司现有的锂电产线自动化技术基础上,结合MES技术、锂电产线视觉控制技术及锂电产线智能机器人,实现“整线设备+机器人+软件控制”的智能化解决方案。 盈利预测及投资建议:我们看好下游锂电行业对自动化设备的旺盛需求以及公司锂电智能化生产线的业务布局,预计公司2015-2017年EPS分别为0.59/0.88/1.28元,对应PE 134x/89x/62x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车扶持力度下降;下游锂电池生产企业扩展不及预期。