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山东威达 机械行业 2021-01-26 9.70 -- -- 10.93 12.68%
11.47 18.25% -- 详细
事件:1月24日,公司发布公告,孙公司昆山斯沃普与浙江加能签署框架协议,就新能源汽车自动化换电业务开展合作。 携手浙江加能,换电业务布局再下一城。昆山斯沃普由公司全资子公司德迈科和蔚来合资成立,其中德迈科持有其44.00%的股权,蔚来持有43.5%,主营自动化换电站设备。而浙江加能从事新能源科技技术开发、新能源汽车及零部件、电池的销售等业务。 本次合作主要鉴于浙江加能已在温州开展换电站运营,未来将委托斯沃普定制开发换电站,且将斯沃普作为独家供应商,未来车辆经销商、代理商优先使用其产品及服务,本次合作有利于进一步推动斯沃普换电设备布局。 电动车换电浪潮来临,换电设备率先受益。1月9日在NIODay上,蔚来正式发布第二代换电站,单日服务能力达312台次,车辆可实现自动泊入,用户无需下车,即可在车内一键启动自助换电。同时,根据中国经营报,蔚来将加快换电站布局,计划2021年底全国换电站总数达500座,目前蔚来换电站总建成近200座。电动车换电模式解决了行业痛点,2020年以来政策支持力度显著加强,上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应,预计近几年将快速发展。 山东威达是蔚来换电站的主要供应商,并逐步拓展到其它客户,将率先受益。 我们认为,“换电模式”优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟,政策层主导更有利于发挥规模效应,“换电模式”进入加速普及期,部分企业率先布局换电设备,占据先发优势。我们测算2021年设备需求达15.4亿元。 中长期随着换电站的持续建设,预计2025年将产生180亿元设备市场空间,公司作为换电设备领先厂商将率先受益。 投资建议:公司深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。 我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.52、3.55、4.77亿元,去年大幅扭亏为盈,今明年同比增长40.9%、34.3%。维持“买入-A”评级。 风险提示:市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期。
山东威达 机械行业 2020-12-18 11.77 -- -- 11.79 0.17%
11.79 0.17% -- 详细
事件:1、12月15日晚,公司发布定增预案,募集资金不超过2.01亿元,发行对象为威达集团,主要用于扩增智能新能源储能电源自动化组装车间和新能源储能电源研发中心项目。 2、公司发布股权激励计划草案,拟授予激励对象2700万股,占总股本6.38%,激励对象为351人。 3、公司公告拟与蔚来控股、宁德时代等公司签署协议,向武汉蔚能增资1.5亿元,取得其8.88%的股权。 定增建设锂电池产能,满足下游旺盛需求。本次定增价格为9.18元/股,发行数量不超过2189万股,总金额不超过2.01亿元,公司控股股东威达集团认购全部份额,锁定期为3年。其中,1.90亿元用于扩增智能新能源储能电源自动化组装车间,0.11亿元用于新能源储能电源研发中心项目。 据公司公告,2019年全球电动工具市场规模2252亿元,未来有望保持5.5%稳定增长,其中无绳电动工具份额超过50%。国际电动工具龙头目前对于国内锂电池需求日趋攀升,据公告,2019年我国电动工具锂电池出货量为5.4GWh,同比大幅增长54.8%。 据公告,目前公司依托子公司上海拜骋技术,具备锂电池940万套/年产能,并已供应德国汉斯安海、韩国启洋、美国Radioflyer等。本次定增将帮助公司突破产能瓶颈,将更好满足德国博世、美国百得等其他电动工具龙头需求,巩固电动工具零部件龙头地位。 激励理顺子公司关系,彰显公司发展信心。公司本次股权激励对象为351人,覆盖大部分公司中高层以上管理、技术人员,有助于理顺公司和子公司关系,绑定核心利益推动协同发展。本次激励计划设立上市公司层面考核目标,以2019年净利润为基数,2021-2023年净利润增长分别不低于20%、35%、85%(2022-2023年净利润同比增速为12.5%、37%),并针对上海拜骋、德迈科、济南一机等子公司均设立业绩考核指标,彰显公司长期发展信心。 入股蔚来电池银行,蔚来协同发展显著。公司公告拟与蔚来控股等公司签署协议,以自有资金向武汉蔚能增资1.5亿元,取得其8.88%的股权,本次融资为蔚来电池银行A+轮融资。本次增资完成后,武汉蔚能成为公司参股子公司,注册资本由8亿元增至16.9亿元。武汉蔚能主营业务包括力电池租赁、维修、批发兼零售等,是蔚来推动新能源车换电模式的电池银行。据公告,目前公司已通过德迈科与蔚来合资公司提供换电设备,本次入股蔚能将进一步绑定与蔚来换电的合作关系,贡献业绩增量并实现协同发展。 投资建议:公司深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。 我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.52、3.55、4.77亿元,今年大幅扭亏为盈,明后年同比增长40.9%、34.3%。维持“买入-A”评级。 风险提示:市场竞争加剧、换电业务推进不达预期,与蔚来合作不及预期。
山东威达 机械行业 2020-10-28 13.00 -- -- 12.98 -0.15%
12.98 -0.15%
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事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入14.42亿元,同比增长31.71%;归母净利润1.67亿元,同比增长62.33%。其中Q3单季度实现收入6.54亿元,同比增长77.76%;归母净利润0.84亿元,同比增长152.17%。 同时,公司预计2020年实现净利润1.98-2.56亿元,同比大幅增长267.95%-317.15%。 公司业绩大幅上涨主要来自主业电动工具配件业务增长。Q2单季度公司业绩增速32%,Q3达到152%,继续加速。公司电动工具配件业务加速成长因为:1)疫情造成欧美国家人员户外活动变少,家庭DIY需求上升。2)部分竞争对手退出市场,公司市占率提升。公司的竞争对手产品品类单一、客户单一,抗风险能力较弱。公司长期服务电动工具龙头,产品品类齐全,可以一站式解决配件采购问题,市占率显著上升。 公司当前在手订单饱满,Q3末合同负债为1亿元,同比增长近20%。未来随着其业务拓展到更多品类、产品渗透到客户的更多产品线,预计公司将长期保持稳健增长。 盈利能力稳步提升,现金流显著优化。公司2020年前三季度实现毛利率27.98%,同比增长2.5pct;净利率11.43%,同比增长2.27pct,公司盈利能力自去年Q4以来逐季度实现稳步增长,体现公司良好成本管控和产品议价能力。同时公司现金流水平显著提升,公司Q3末经营性现金流实现2.36亿元,环比提升1.07亿元,公司经营管理能力持续优化。 电动车换电大势已成,公司44年深耕换电设备享受行业红利。今年以来,我国政策对电动车换电支持力度明显加码,除蔚来、北汽等传统换电企业以外,宁德时代、欣旺达、长安汽车、上汽、吉利、东风柳汽等电池厂、整车厂,乃至软银、硅谷天堂等投资机构,纷纷布局换电产业。可以预见,电动车换电模式在未来几年将加速普及。 公司从2017年开始成为蔚来汽车换电设备的主要提供商,掌握核心技术。 明年仅蔚来计划新建换电站达300个,新进入者也在积极筹划建设,公司有望快速占领市场,优先享受产业大发展红利。 投资建议:公司是全球领先的电动工具配件企业,深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长,享用全球1200亿市场蛋糕。 公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.36、3.56、4.79亿元,今年大幅扭亏为盈,明后年同比增长51.2%、34.3%。维持“买入-A”评级。 风险提示:市场竞争加剧、换电业务推进不达预期。
山东威达 机械行业 2020-10-15 12.27 14.00 33.97% 13.56 10.51%
13.56 10.51%
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事件:山东威达发布业绩预告,Q3单季度归母净利润0.8~0.9亿元,同比大增140~170%。 点评:业绩大幅上涨主要来自主业电动工具配件业务增长。Q2单季度公司业绩增速32%,Q3达到140~170%,继续加速。电动工具配件业务加速成长因为:1)疫情造成欧美国家人员户外活动变少,家庭DIY需求上升。2)部分竞争对手退出市场,公司市占率提升。公司的竞争对手主要是欧美一些小公司,产品品类单一、客户单一,抗风险能力较弱。公司长期服务电动工具龙头,产品品类齐全,可以一站式解决配件采购问题,市占率显著上升。 品类拓展++客户扩张,110200亿电动工具市场稳步渗透。电动工具配件涉及品类非常广泛,全球市场规模超1200亿,且仍以年5%左右复合增速增长。根据公司公告,公司从钻夹头业务起家,全球市占率已达到40~50%。并逐步将品类拓展到开关、电池包、钻夹头、锯片等,通过钻夹头业务积累的良好渠道导流,将新业务导流到客户的多个产品线。以其做开关、电池包的子公司上海拜骋为例,2009年收购时仅761万元利润,2019年净利润超过1亿元,10年复合增速超30%。未来随着其业务拓展到电机等更多品类、产品渗透到客户的更多产品线,预计公司将长期保持稳健增长。 电动车换电大势已成,公司44年深耕换电设备享受行业红利。今年以来,我国政策对电动车换电支持力度明显加码,除蔚来、北汽等传统换电企业以外,宁德时代、欣旺达、长安汽车、上汽、吉利、、东风柳汽等电池厂、整车厂,乃至软银、硅谷天堂等投资机构,纷纷布局换电产业。可以预见,电动车换电模式在未来几年将加速普及。公司从2017年开始成为蔚来汽车换电设备的主要提供商,掌握核心技术。 根据蔚来,根据蔚来汽车发布的未来发展计划,明年蔚来计划新建换电站达300个,新进入者也在积极筹划建设,公司有望快速占领市场,优先享受产业大发展红利。 投资建议:公司是全球领先的电动工具配件企业,深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长,享用全球1200亿市场蛋糕。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.36、3.56、4.79亿元,今年大幅扭亏为盈,明后年同比增长51.2%、34.3%。 维持“买入-A”评级,给予目标价14.0元,对应2020年动态估值25倍。 风险提示:市场竞争加剧、换电业务推进不达预期。
山东威达 机械行业 2020-09-08 10.72 13.62 30.33% 11.68 8.96%
13.56 26.49%
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电动工具配件隐形冠军加速成长,1200亿市场静待拓展 公司是世界钻夹头行业的龙头企业,拥有电动工具领域全球高端客户群。近年来公司拓展到电动工具电池包、开关、砂轮等领域,通过钻夹头行业的优势地位为这些板块导流,不断扩大客户覆盖度。业务收入从2010年的2.93亿元提升到2019年的11.31亿元,复合增长率16.19%。今年疫情影响下,海外及国内中小企业经营压力增大,公司市占率提升,上半年增速提升至25.30%,后续有望继续加速。 根据MarketsandMarkets预测,全球电动工具市场在2020年将达到295亿美元,预计到2025年,行业市场空间将达到369亿美元,复合增速达到4.6%。公司产品立足中高端市场,工程师红利将充分体现,有望逐步蚕食对手份额,确保长期稳健增长。 电动车换电产业浪潮滚滚而来,公司掌握先发优势站立潮头 换电商业模式及其显著优质已经得到市场认可。今年来政策层不断加码推动。将换电站写入新基建名单、豁免换电车补贴减少、推出首个换电国标等,政策不断加码落地。 宁德时代、上汽、软银、欣旺达、东风柳汽等知名电池厂、整车厂、投资机构纷纷加入换电行列,产业大潮来临已不可阻挡。 换电站对于消防在内的安全要求、可靠性要求极高,需要长时间的经验积累及设计磨合。公司从2017年起为蔚来汽车提供换电设备,设计经验丰富,有望成为蔚来及其它布局换电站客户的优先选择,并受益汽车行业的高商务壁垒,或将长期保持竞争优势。 短期来看,2021年仅蔚来和北汽新能源已披露的换电站建设规划,将带来11.84亿设备需求;从中长期来看,预计到2025年,换电站设备市场空间将达到180亿元。公司卡位优势明显,业绩弹性巨大。 投资建议: 公司身处电动工具配件1200亿市场,优势业务带动其它业务逐步渗透,品类扩张、渗透率提升、客户集中度提升都确保其长期稳健增长。电动车换电产业趋势来临,公司的先发优势又有望转化为长期壁垒,业绩弹性加大。我们预计公司2020年-2022年净利润分别为2.06、3.22、4.48亿元。维持“买入-A”评级,给予目标价13.62元,对应动态估值27.80倍。 风险提示:中美经贸摩擦加剧、换电模式及政策推进不及预期、蔚来换电站建设不及预期、配件价值量波动的风险
山东威达 机械行业 2020-08-28 8.88 11.48 9.86% 11.68 31.53%
13.56 52.70%
详细
公司业绩持续增长,电动工具配件主业增长较快。2020H1公司业绩保持平稳增长。分业务来看,电动工具配件贡献较大,上半年公司电动工具配件业务实现营收6.85亿元,较上年同期增长16.11%。公司通过邮件、电话等方式,与TTI、博世、史丹利百得、牧田等国外重要客户保持联系,降低了疫情的不利影响。随着下游客户的份额提升,公司保持了较强的增长态势。 公司盈利能力提升,在手订单较为充裕2020年H1公司毛利率、净利率为26.30%、10.32%,同比增长了1.54、0.96pct。其中,子公司上海拜骋净利润提升41.52%,济南一机净利润提升20.64%,精密铸造部分新产品投产,产品附加值较高,净利润提升12.87%。公司2020年H1存货达5.56亿元,较2019年年底增加5493万元,预收账款达8479万元,较2019年年底增加935万元,预示公司目前在手订单较为充裕。 为蔚来研发二代换电站,换电设备有望迎来快速发展期。控股孙公司昆山斯沃普正在为蔚来汽车研发和测试第二代换电站,预计近期将完成产品调试。斯沃普业务范围包括自动化换电站、充换电互联网平台及动力电池梯次利用大数据平台建设,已在北京、上海、苏州等地建设多处电动汽车快速自动换电站系统并成功投入运营。换电模式能实现多方共赢,促进新能源汽车的发展,从去年起,政策不断加码推动换电模式发展。公司率先布局换电设备,与蔚来汽车建立密切合作关系,随着蔚来启动第二代换电站建设,以及其他车企及电池企业进入换电市场,公司换电设备有望迎来快速发展期。 投资建议:公司作为国内电动工具配件龙头,业绩持续增长、订单较为充沛。同时,公司为蔚来研发二代换电站,短期受益于蔚来二代换电站建设,长期受益于换电模式加速普及,换电设备需求快速提升。由于公司主业加速增长超预期,我们上调了对公司全年业绩的展望,并上调至“买入-A”评级。我们预计公司2020年-2022年的主营收入分别为19.35、29.65、34.39亿元,净利润分别为2.01、2.83、3.88亿元,对应EPS分别为0.48、0.67、0.92元。 ■风险提示:行业竞争加剧,换电模式推进不及预期。
山东威达 机械行业 2017-12-25 8.35 11.06 123.89% 8.35 0.00%
8.43 0.96%
详细
由点到面打造“电动工具配件+数控机床+智能装备”一体化。公司1998年成立来专注钻夹头等电动工具配件,2013/2015年陆续收购济南一机、德迈科&精密铸造完成从零部件(营收58%)到数控机床(6%)到智能装备系统集成(20%)从点线面一体化服务能力;公司营收2013年0.46亿复合增长18%到2016年11.81亿,业绩基本平稳发展,最新2017Q3营收10.59亿,净利润为1.09亿元,同比增长26%,业绩主要来自德迈科工厂/物流自动化和机器人等驱动,协同后综合毛利率和净利率攀升到27.4%(历史最高)和10.2%(受济南一机拖累)。 加码智能制造政策,德迈科客户优质打造智能制造标杆。 智能制造2017年进入政策落地期,机器人和数控是重点领域。公司主营产品钻夹头年产量4000多万套,是全球最大的钻夹头生产基地,20%左右中速增长,公司同时意识到智能制造十三五期间的重大机遇,2015年收购德迈科和精密铸造切入智能制造领域,我们认为随着智能制造政策从2016年启航到2017年逐步落地(专项资金预算已启动),机器人与高档数控机床等领域将迎来快速发展; 德迈科客户优质打造智能制造标杆。公司2016年以9.55元/股价发行股份并募集现金收购苏州德迈科,其主要从事“硬件+软件”的一站式智能制造系统服务交钥匙工程,具体业务涉及工厂自动化/物流自动化/并联机器人三项业务;根据工控网数据,公司2015年营收1.8亿占市场规模1.5%,市场应用空间广阔,公司服务&价格&客户优势将为公司在自动化集成服务占据竞争优势,标的同时2016-2018年承诺业绩不低于2100/2675/3520万元,增速23%/27%/32%,将有力的提高公司的业绩和盈利能力。 济南一机业绩有望扭亏为盈,带来20%+弹性。济南一机原为国有,涉及复合/专用数控机床等二十多个系列,公司2013年整合济南一机因市场原因2015/2016年亏损2352/5043万,2017年随着新产品/业务协同/政策支持,亏损有望收窄(H1为1452万,若2018年股权解锁条件扭亏为盈实现将带来业绩20%+弹性。 估值及预测:我们预测公司2017/2018年营收14.76/17.76亿元,归母净利润1.45/1.91亿元,同比增长40%/31%,对应EPS0.35/0.46,考虑公司智能制造如物流自动化&并联机器人机遇、济南一机弹性、可比估值、大股东增持2.88%(约9+元/股),给予2018年25x,目标价11.5元/股,首次覆盖“买入”评级。
山东威达 机械行业 2017-12-06 8.48 -- -- 8.99 6.01%
8.99 6.01%
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钻夹头、上海拜骋和德迈科是目前公司主要业绩支撑,未来有望维持稳定发展。根据报表,公司80%以上收入主要来自电动工具配件及专用设备,主要有钻夹头、上海拜骋和德迈科贡献。钻夹头是公司传统主业,主要下游是电动工具(占80%)和机床附件(占20%),公司国内市占率60%,全球市占率40%,收入端未来随宏观经济稳定增长;同时考虑到上游原材料涨价影响与调价+效率提升对冲,利润端有望维持稳定。上海拜骋主营电气开关,目前已基本与公司本部融合,2017H1净利润4052万元,近年基本保持10-20%左右稳定增长。德迈科主营物流自动化、包装自动化和机器人,目前还在业绩对赌期内,2017-2018年承诺业绩分别为2675万元和3520万元,目前看完成2017年业绩承诺问题不大。 济南一机有望为公司业绩带来弹性。目前来看,济南一机对公司业绩影响较大,2016年亏损5043万元,2017H1亏损1452万元,预计2017年全年亏损3500-4000万左右。济南一机每年的人工和折旧成本在1500-2000万左右,若2018年按1亿收入、5%净利率计算,再考虑人工和折旧成本1500-2000万/年以及部分政府补贴,则全年亏损有望缩减至1000万以内,甚至实现盈亏平衡。 大股东增持和股票期权彰显公司对未来发展信心。公司于近日发布了第一期股票期权计划,拟对母、子公司232名员工授予1500万份股票期权,行权价格9.03元/股;同时对公司整体及各个子公司的业绩提出了要求作为解锁条件(其中济南一机2018年目标是实现扭亏为盈)。此外,大股东在今年9月4日-5日通过集中竞价增持公司股份共250万股,增持成本估计在9元/股左右,彰显公司全体对未来发展的信心。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.29元、0.40元和0.54元,首次覆盖,给予“增持”评级。
山东威达 机械行业 2017-10-26 8.97 -- -- 9.89 10.26%
9.89 10.26%
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公司发布2017年三季度报告:公司2017年前三季度实现营业收入10.59亿元,同比增加29.51%;实现归属于上市公司股东净利润1.09亿元,同比增加26.26%,对应EPS0.26元。公司2017年第三季度实现营业收入4.03亿元,同比增加23.40%;实现归属于上市公司股东净利润3138.00万元,同比增加-25.64%。预计2017年实现归属于上市公司股东净利润1.04-1.56亿元,同比增长0%-50%。 德迈科并表增厚业绩,毛利率维持相对稳定。公司业绩大幅增加主要系公司子公司苏州德迈科电气有限公司上年1-4月份尚未纳入合并范围。公司三季度实现营收4.03亿元,毛利率为24.89%,相较二季度和一季度的毛利率27.04%和31.29%环比有所下滑,但相较2016年基本持平,在上游原材料涨价的背景下诚难可贵。 巩固传统钻夹头业务优势,开拓新兴业务市场。公司是世界上最大的钻夹头生产商,国内和国际市场占有率分别达到60%和40%以上,公司产品在技术标准上处于中高端地位,下游客户包括博世、牧田、史丹利百得等知名公司。公司通过收购威达精铸、苏州德迈科,分别进入铸造业务和工厂自动化、物流自动化等业务。公司在AGV、高速堆垛机、穿梭车、码垛机器人和物流输送线系统等具备项目总承包能力,并在智能装备领域积累了如玛氏食品、百事食品、亿滋食品、GE、京东、顺丰等优质客户,具备良好声誉。 盈利预测及评级:我们看好公司积极向机器人、智能装备等领域拓展,预计公司17-19年EPS分别为0.35/ 0.43/ 0.50元,对应当前股价PE为28x/ 24x/ 20x,维持“增持”评级。
山东威达 机械行业 2017-09-05 9.01 11.54 133.60% 9.89 9.77%
9.89 9.77%
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事件: 上半年营业收入6.57 亿元,同增33.55%,归属上市公司股东净利润0.78 亿元,同增75.74%,扣非后净利润0.66 亿元,同增67.50%。公司预告1-9 月归母净利润1.04-1.47 亿元,同增20%-70%。 毛利率显著提升,期间费用率略有上升 上半年销售毛利率为28.95%,同比提高3.4 个百分点,其中,电动工具配件毛利率为32.4%,同比提高4.6 个百分点,主要得益于高毛利率的新型电动工具开关产品销量快速增长;专用设备毛利率同比提升1.9 个百分点至26.5%;粉末冶金业务毛利率同比提升2 个百分点至33.2%;机床业务毛利率同比提升2.2 个百分点至9.5%。受年初以来钢材等原材料价格大幅上涨影响,我们预计下半年公司毛利率将有所回落。 期间费用率为15.6%,同比微增0.3 个百分点,其中管理费用率同比降低2.5 个百分点至11.8%,财务费用率同比增加2.7 个百分点至1.06%, 主要原因是上半年人民币对美元升值,汇兑收益同比减少1400 万元。 电动工具配件主业保持快速增长 电动工具配件业务实现收入3.8 亿元,同比增长18.71%,主要得益于上海拜骋电动工具开关及电池包业务的快速增长,上半年子公司拜骋实现收入1.66 亿元,净利润0.41 亿元;威达本部的钻夹头业务保持稳健发展。 德迈科、济南一机业绩符合预期 子公司德迈科电气实现收入1.33 亿元,净利润1251 万元,业绩增长符合预期。德迈科三大业务工厂自动化、物流自动化、机器人及智能装备具备良好竞争力,不断开拓下游客户优质,目前订单情况良好。我们预计德迈科有望顺利完成全年净利润2675 万元的业绩承诺。 子公司济南一机实现收入约0.4 亿元,同增101%,亏损1452 万元。济南一机上半年新订单增长较快,我们预计全年有望较2016 年大幅减亏。 维持买入,目标价12元 我们预计2017-2019 年净利润分别为1.56/1.80/2.06 亿元,维持EPS 0.37/0.43/0.49 元。看好主业及德迈科业务发展,维持买入,目标价12 元。 风险提示:济南一机机床业务不及预期;电动工具配件主业增速放缓。
山东威达 机械行业 2017-09-05 9.01 10.58 114.17% 9.89 9.77%
9.89 9.77%
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上半年业绩增长较快,前三季度业绩有望达到1.47亿元。公司发布2017年半年报称实现营收6.57亿元,同比增长33.55%;归母净利润7777万元,同比增长75.74%;EPS0.19元。分季度看,Q2单季度实现收入3.61亿元,同比增长20%,归母净利润4470万元,同比增长53.24%,呈现逐季加速趋势。半年报给出的前三季度的业绩预计为1.04-1.47元,较去年同期的0.86亿有较大增长。 专用设备业绩小幅上涨,上海拜骋业绩表现靓丽。分产品来看,2017H1,电动工具配件收入占总营收58.02%,为3.81亿元,同比下降7.26%,但毛利率同比增长4.58%,达32.25%;专用设备营收1.33亿元,同比增长8.83%;粉末冶金件实现营收5040万元,同比增长1.31%。 公司整体收入增幅扩大主要系本期销售业绩及市场拓展较好所致;其中专用设备增长较大,主要是因为2016年1-4月苏州德迈科电气有限公司尚未纳入合并范围。今年上半年上海拜骋实现营收1.66亿元,净利润4051.57万元,同比增长86%,业绩表现靓丽。 钻头行业龙头拥有全球高端客户,电动工具行业市场广阔。公司主要涉及电动工具零部件、机床、智能装备制造三大行业板块。目前我国正在进行产业升级,大力发展先进制造业,电动工具行业市场广阔,发展机遇良好,未来电动工具行业整体毛利率将维持稳定趋势,公司盈利水平有望稳定提升。但出口退税政策变动、汇率波动、原材料价格及人工成本上涨等因素,可能会影响行业整体盈利能力。公司官网显示公司产量位居国内同行业第一、世界前三位,产品出口欧、美、亚等40多个国家和地区,其主要产品在海内外市场占有率逐年提高,公司已经成为世界主要的钻夹头生产基地之一。公司作为世界钻夹头行业的龙头企业,拥有电动工具领域全球高端客户群,其电动工具产品定位中高档市场,拥有博世、牧田、史丹利百得、TTI、日立、METABO、喜利得、锐奇股份、巨星科技、南京德朔等国内外优质客户,“孔雀”、“PEACOCK”牌系列钻夹头产品稳居国内外市场份额的60%、40%以上,在世界钻夹头行业具有广泛的品牌知名度和极高的市场美誉度。 苏州德迈科智能装备业务下游应用广泛且客户优质,快速发展可期。公司子公司苏州德迈科是国内领先的一站式智能制造解决方案提供商,2017H1实现营收和净利润分别为1.33亿元和0.13亿元。其下游主要为消费品、食品饮料、精细化工、汽车、电商物流、工程设备、机加工等细分产业,拥有大量的国内外知名客户,如百事食品、GE、艾森曼、阿尔斯通、京东、顺丰、蒙牛等,并与西门子、施耐德、通用电气、ABB等众多国际知名自动化厂商。过程及批次自动化业务作为苏州德迈科的传统优势业务,服务的客户超过80%以上为跨国公司中国区以及国内的顶尖企业,包括陶氏化学、汉高、杜邦、玛氏食品、光明乳业等。公司公告称德迈科自主研发的高速并联机器人“iDemac",可精确稳定的实现220次/分钟的高速拾取,已通过富士康的测试认可并应用于其苹果手机生产线中,将带动公司产品需求和业绩增长。 投资建议:公司是电动工具零部件行业龙头企业,近年来通过内生外延完成了向智能制造企业的转型升级,我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为1.56亿元、1.87亿元、2.25亿元,EPS分别为0.37元、0.45元、0.54元;维持买入-A评级,6个月目标价为11元。
山东威达 机械行业 2017-09-05 9.01 -- -- 9.89 9.77%
9.89 9.77%
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山东威达2017年上半年实现营业收入6.57亿元,同比增长33.6%;归属于母公司股东的净利润为7,777万元,同比增长75.7%;扣非后的归母净利润为6,557万元,同比增长67.5%。同时,公司预计2017年1-9月归母净利润变动幅度20%~70%。 主业保持稳健,上海拜骋实现高增长。 公司是电动工具配件行业龙头,其钻夹头业务由公司威海总部开展,而开关业务由子公司上海拜骋开展。公司已发展成为世界上最大的钻夹头生产基地,根据公司16年年报,其国内和国际市场占有率分别在60%和40%以上;而开关业务也处于行业领先地位。17H1公司电动工具配件营业收入3.8亿,同比增长18.7%;毛利率32.5%,较上期提升4.58个百分点,主业保持稳健增长。其中子公司上海拜骋实现实现净利润4,052万元,同比增长85.9%,业绩表现亮眼。 智能制造业务有序推进,德迈科并表增厚利润。 公司在2016年通过并购德迈科转型智能制造业务,德迈科是行业内知名的工厂自动化和物流自动化企业,在消费品、食品饮料、汽车、精细化工等多个细分行业积累了大量的国际优质客户和国内知名客户。2017年上半年德迈科实现净利润1,251万元,去年全年2,288万元,有望完成全年2,650万元的业绩承诺,智能制造业务有序推进。由于去年1-4月德迈科还未并表,因而今年上半年公司专用设备业务同比大幅提升。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年实现营业收入1,379/1,542/1,702百万元,EPS分别是0.35/0.41/0.49元/股,按最新收盘价对应的PE估值分别为25x/22x/18x。公司主营业务稳健,未来正在朝着智能制造综合解决方案商迈进,我们继续给予公司“买入”评级。
山东威达 机械行业 2017-07-19 8.11 10.58 114.17% 8.69 7.15%
9.89 21.95%
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电动工具配件行业龙头,2017Q1业绩实现超预期增长。公司是国内电动工具配件行业龙头,主营产品包括钻夹头及电动工具开关、粉末冶金件、精密铸造制品、机床、自动化设备等,公司拥有德国博世、美国史丹利百得、京东等国内外高端客户群。据公司公告称,公司2016年实现营收11.8亿元(+40.97%),实现归母净利润1.04亿元(11.28%),销售毛利率达25.69%,业绩略低于预期,主要系全球机床行业需求疲软,公司子公司济南一机全年亏损5000万元所致。受益于苏州德迈科并表及新产品推出,公司2017Q1实现营收2.96亿元(53.58%),实现归母净利润0.33亿元(88.82%),业绩表现靓丽。我们认为,随着公司各子公司经营逐渐步入正轨,公司全年业绩有望保持较快增长。 钻夹头国内市场份额高达60%,充分受益电动工具行业发展。钻夹头及电动工具开关是电动工具、机床等工业机械领域的必备零部件,广泛运用于电动工具、汽车工业、金属加工等行业。我国目前已经是全球最重要的电动工具及零部件供应国和生产基地,根据前瞻产业研究院数据显示,中国专业电动工具市场自2006年起一直保持12%平均增长率,2017年行业销售收入有望达到1063亿元,市场空间广阔。公司是钻夹头行业的世界级龙头企业,国内市场份额高达60%,全球市场份额也达到40%,年产量约3500万只,将充分受益电动工具行业发展。此外,公司子公司上海拜骋专注于电动工具开关业务,16年贡献净利润6000万元,大超市场预期。近年来,公司持续投入新产品研发,高附加值产品市占率稳步提升,公司业绩有望持续较快增长。 收购德迈科和威达精密,积极向智能制造企业转型。据公司公告称,公司2016年先后收购苏州德迈科和威达精密,苏州德迈科专注于工业自动化及信息化领域,是国内领先的智能制造解决方案提供商,主营业务包括工厂自动化、物流自动化和机器人及智能装备,下游客户包括3M、富士康、大众等行业知名企业,2016年德迈科并表贡献净利润0.21亿元,完成业绩承诺,未来有望成为公司未来重要业绩增长点。威达精密是国内领先的精密结构件生产商,其产品与公司粉末冶金件具备较强互补性,将有能力为客户提供集成式复合零部件,有助于提升公司产品附加值和市场竞争力,2016年威达精密并表贡献净利润0.11亿元,完成业绩承诺。公司完成两大标的收购后,形成“机械基础件+装备主机+智能制造系统集成”三大业务板块为一体的产业平台,有望助力公司转型成为行业领先的智能制造整体方案提供商,实现跨越式发展。 投资建议:公司是电动工具零部件行业龙头企业,近年来通过内生外延完成了向智能制造企业的转型升级,我们预计公司2017年-2019年的收入分别为13.79亿元、15.79亿元、18.36亿元,增速分别为16.9%、14.5%、16.2%;净利润分别为1.56亿元、1.87亿元、2.25亿元,增速分别为50.1%、20.1%、20.1%;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为11.00元。 风险提示:原材料及人工成本风险,汇率风险。
山东威达 机械行业 2017-04-28 9.90 12.37 150.40% 11.59 16.25%
11.51 16.26%
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结论:公司公告2016年收入、利润为11.8、1.04亿元,同增40.97%、11.28%,低于预期,主要归因于四季度济南一机亏损加大。受益于德迈科并表及新产品推出,2017Q1营收、净利润分别为2.96亿元、3307万元,同比大幅增长53.58%、88.82%。考虑到济南一机继续亏损,下调2017-2019年EPS至0.37(-0.05)、0.47(-0.08)、0.54元,下调目标价至12.95元,相当于2017年35倍PE,维持增持评级。 济南一机大幅计提减值,2016年业绩低于预期:2016年营收、利润为11.8、1.04亿元,同增40.97%、11.28%,低于预期;①济南一机四季度亏损约2600万元,计提减值约2400万元(含坏账损失约500万元);②德迈科全年贡献利润2288万元,略超承诺;③受益新产品放量,上海拜骋全年贡献利润6000万元,大超预期。受益于德迈科并表及新产品推出,公司2017Q1营收、净利润分别为2.96亿元、3307万元,同比大幅增长53.58%、88.82%,其中德迈科贡献约900万元利润。 秉承稳健经营思维,2017年业绩有望大幅回升:①受益于下游客户协同性及新产品不断推出,预计2017年上海拜骋贡献利润7200万元;②德迈科产能、资金、人力瓶颈解除后,2017年利润有望超3000万元;③考虑到新增折旧约900万元,预计2017年济南一机亏损为3600万元;公司旗下子公司都已经步入正轨,且一贯秉承稳健经营思维,业绩有望持续改善。 风险提示:机床亏损继续加大。 股价催化剂:外延并购、大额订单。
山东威达 机械行业 2016-11-10 12.36 -- -- 12.77 3.32%
12.77 3.32%
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事件:2016年11月03日,我们对山东威达进行了实地调研,就公司的钻夹头主业、苏州德迈科专用设备业务、上海拜骋电动工具开关业务、济南一机机床业务等发展情况进行了深入交流并参观了公司的钻夹头生产线,现将调研及研究成果分享如下。 投资要点: 钻夹头主业受益自动化生产线改造:近几年随着经济的发展,国内人力成本一直在上升,对于人口大省山东来说也未能幸免。山东威达作为年产钻夹头3500万只左右、国内市场份额占比60%左右、全球占比40%左右的世界钻夹头龙头企业,其目前绝大多数钻夹头生产线需要每条配备6名人工,为了减轻劳动力成本提升的压力,公司从2015年起开始进行钻夹头自动化生产线的改造,目前已完成1条线(该生产线的稳定运行为公司申报的“精密机械零部件数字化车间试点示范”项目顺利在今年7月份入选了工信部“2016年智能制造试点示范项目”),3条线处于优化改进阶段,子公司苏州德迈科设计的第1条钻夹头自动化装配线也正在调试中,每条自动化生产线只需配备1至2名人工,公司计划3年内完成50条钻夹头生产线的自动化改造。我们预计公司今年将顺利完成5条钻夹头自动化生产线改造,并看好公司未来推进自身钻夹头生产线自动化改造过程中逐步降低人力成本、提高生产效率、提升产品毛利率的能力。 苏州德迈科并表提升业绩并助推公司工业自动化业务发展:公司8月份公告显示苏州德迈科实现2015年度扣非后净利润1864.05万元,略高于承诺的不低于1705万元,半年报显示2016年5月苏州德迈科正式并表并贡献净利润590.42万元,我们预计今年苏州德迈科实现业绩略高于承诺的不低于2100万元。苏州德迈科专注于工业电气自动化及工业信息化领域,是国内领先的智能制造解决方案提供商,主要从事工厂自动化、物流自动化及装备、机器人及智能装备等三部分业务。近年来山东威达一直在积极拓展工业自动化领域的相关业务,2014年子公司济南一机与韩国TMC公司联合出资设立了济南一机锐岭自动化工程有限公司,切入工业机器人、智能自动化设备的开发、制造及安装领域(根据今年11月4日公司公告,韩国TMC已将所持有的一机锐岭20%股权无偿转让给济南一机)。山东威达通过收购苏州德迈科,将与子公司济南一机及旗下一机锐岭产生一定的协同效应,助推公司自动化业务板块实现跨越式发展,并帮助推进公司钻夹头生产线的自动化改造。 收购的上海拜骋和精密铸造业绩超预期,但济南一机拖累业绩:公司于2010年以自有资金2000万元收购了上海拜骋,并由其负责实施2014年公司定增的募投项目之一的“大功率直流调速系列电动工具开关技改及生产建设项目”,该项目于今年3月31日已达到了预期目标并已投入使用,具备年销售规模(1500万只)2.1亿元电动工具开关的能力,半年报显示其上半年实现效益881.86万元,由于上海拜骋自有资金充裕,其以自有资金支付了公司应付未付尾款748.03万元并节余募集资金44.61万元。精密铸造原本是山东威达控股股东威达集团的子公司,主要从事精密铸造件的生产和销售,山东威达以定增的方式收购主要是为了消除关联交易,属于同一控制下企业合并。精密铸造2015年度的扣非后净利润为871.39万元,显著高于其承诺的不低于490万元,公司半年报显示精密铸造贡献净利润414.22万元,我们预计今年其业绩也将较大幅度超过承诺的不低于790万元。公司2013年收购了济南一机,并由其负责实施2014年公司定增的募投项目之一的“中高档数控机床创新能力及产业化建设项目(一期)”项目,由于国内机床行业持续低迷,该项目严重不达预期,半年报显示该项目实现效益为-553.7万元,我们预计下半年该项目依旧亏损并拖累济南一机持续亏损,对公司整体业绩有所拖累。 盈利预测与投资建议:我们预计山东威达2016年和2017年的EPS分别为0.31元和0.40元,对应11月4日收盘价的PE为39.81倍和30.85倍。 虽然子公司济南一机的机床业务有持续拖累业绩的风险,但鉴于公司钻夹头及电动工具开关主营业务平稳增长,收购的苏州德迈科和精密铸造业绩表现良好,钻夹头自动化生产线改造稳步推进,以及今年三季报的良好表现,我们维持“增持”评级。 风险因素:钻夹头自动化生产线改造进度不及预期的风险;国内机床行业持续低迷造成子公司济南一机持续亏损的风险;收购的子公司未来业绩低于承诺预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名