投资要点 事件:佰利联发布2015年中报,上半年实现营业总收入13.34亿元,同比增长27.0%;实现营业利润6536.39万元,同比增长521.0%;实现归属于上市公司股东的净利润4663.17万元,同比增长301.8%。实现基本每股收益0.24元,按最新2.04亿股的总股本计,折合摊薄的每股收益0.23元,每股经营性净现金流量为-0.96元。其中二季度实现营业收入7.10亿元,同比增长10.0%;实现归属于上市公司股东的净利润3222.23万元,同比增长214.0%,折合每股收益0.16元。 维持“买入”评级。公司上半年业绩实现快速增长,主要系由于公司依托自身产品质量优势,同时加大销售力度,上半年钛白粉产品产量、销量分别同比增长17.9%、14.7%至10.82、10.78万吨,带动销售收入同比提升。同时,公司钛白粉价格较去年同期基本保持稳定,而主要原材料钛精矿价格同比大幅下跌,公司钛白粉产品盈利水平有明显提升。 佰利联是我国钛白粉行业的龙头企业之一,且前期公告拟增发收购龙蟒钛业,若增发实施则其将跃升国内钛白粉行业绝对龙头,并跻身全球主要钛白粉生产商之列,其品牌效应、市场知名度及产品定价方面的自主权和话语权将显著增强(目前方案在履行相关审批程序的过程中)。目前公司“年产6万吨氯化法钛白粉项目”处于试生产阶段,正在进行核心设备调试,后续有望启动全线联动试车。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.62、1.88、2.33元(假设公司增发于2016年初完成, 15年EPS以公司最新2.04亿股总本计,16、17年EPS以增发完成后 5.84亿股总本计),维持“买入”的投资评级。 风险提示:企业收购及整合效果不达预期风险;下游需求疲软风险;原料价格大幅波动风险。

投资要点 事件:辉丰股份发布2015年中报,上半年实现营业总收入15.33亿元,同比增长39.2%;实现营业利润1.20亿元,同比下降15.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比增长4.4%。实现基本每股收益0.30元,按最新3.97亿股的总股本计,折合摊薄每股收益0.28元(扣除非经常性损益后为0.25元),每股经营性净现金流量为0.21元。其中二季度实现营业收入8.70亿元,同比增长37.9%;实现归属于上市公司股东的净利润5891.91万元,同比增长2.5%,折合每股收益0.15元。 维持“增持”评级。公司上半年营业收入同比增长39.2%;其中除草剂、杀虫剂、中间体、调节剂、其他业务销售收入均同比实现不同程度增长,而杀菌剂业务收入则同比下降。主要是由于虽然公司主要农药产品销售价格较去年同期有所下降,但主要除草剂、杀虫剂销量同比提升,而杀菌剂氟环唑下游大客户采购量同比有所下降;同时公司粮食贸易业务收入同比增加明显。此外,相比去年同期,新增并入了嘉隆化工、明进纳米、上海博闰、宁翔化工。但由于公司农药产品销售价格同比有所下降,同时新并入的嘉隆化工盈利情况不佳,加之“农一网”处于投入期,公司盈利水平及净利润增长受到影响。 公司农药业务经营情况总体保持平稳,后续嘉隆化工等子公司经营情况有望逐步好转,同时新建原药项目将为公司持续发展奠定良好基础;“农一网”正式上线后运营总体平稳,公司仓储业务目前进展良好。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.67、0.87、1.13元的预测,维持“增持”的投资评级。风险提示:下游需求疲弱风险,原材料价格大幅波动风险,新项目进展不达预期风险。

事件:华邦颖泰公布2015年中报,报告期内实现营业收入33.23亿元,同比增长27.65%;归属于上市公司股东的净利润3.98亿元,同比增长70.71%,扣除非经常损益后的净利润3.87亿元,同比增长60.93%。以18.83亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.21元,每股经营性净现金流量为-0.21元。公司预计2015年1-9月份归属于上市公司股东的净利润51638.35~62703.71万元,同比增长40%~70%。 此外,公司发布股权激励计划(草案),拟向556位激励对象首次授予5,288万份股票期权(同时预留362万份)。首次授予期权的主要行权条件为:以2014年扣非后净利润增长率为基数,2015-2018年的净利润增长率分别不低于50%、70%、80%、90%,行权价格为13.64元/份。 维持“买入”评级。报告期内公司原有主营业务保持了平稳增长,同时由于将百盛药业新纳入合并报表,福尔和凯盛贡献盈利同比增加(福尔和凯盛为2014年4月纳入合并报表),并增加了Albaugh20%股权的投资收益,推动公司营业收入、净利润快速增长。华邦颖泰是农化、医药并举的双轮驱动型企业,同时正向医疗健康服务领域积极迈进。公司农化业务正向全球领先的非专利农药企业迈进;医药业务上并购百盛药业成效可望逐步显现,后续新品推广、全渠道营销体系建设成为增长重要动力;而公司医疗健康事业发展则将为其长期成长打开新空间。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.41、0.51、0.63元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:企业并购整合效果不达预期的风险;相关业务拓展进度低于预期的风险。

投资要点 事件:长青股份发布2015年中报,上半年实现营业总收入9.46亿元,同比增长1.9%;实现营业利润1.58亿元,同比增长9.8%;实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元,同比增长10.2%。实现基本每股收益0.39元,若按最新3.62亿股总股本计,折合摊薄每股收益0.36元(扣除非经常性损益后为0.37元),每股经营性净现金流量为0.45元。其中二季度实现营业收入5.45亿元,同比增长2.2%;实现归属于上市公司股东的净利润8424.56万元,同比增长15.9%,折合每股收益0.23元。 维持“增持”评级。公司上半年业绩增长平稳,除草剂、杀菌剂业务是公司增量主要来源,而杀虫剂业务景气阶段性有所下滑:公司麦草畏产品销量同比大幅增长、S-异丙甲草胺实现批量生产带动除草剂业务增长;杀菌剂业务业绩则受益于2-苯并呋喃酮中间体放量、以及三环唑、稻瘟酰胺等原有产品销量同比提升而实现大幅增长;而由于主导产品吡虫啉、啶虫脒需求相对低迷使得公司杀虫剂业务业绩同比下降。 公司经营总体保持稳健发展,传统产品中氟磺胺草醚、烯草酮等稳定增长,而吡虫啉景气阶段性有所下滑;南通基地麦草畏项目技改完成后运行情况良好,同时S-异丙甲草胺和2-苯并呋喃酮中间体可转债募投项目开始贡献产出,上述项目预计将成为公司2015年的主要增长点。后续伴随南通基地新建项目陆续建成投产,公司业绩有望稳步提升,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.81、0.99、1.21元(按最新股本3.62亿股计),维持“增持”的投资评级。 风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险,原材料价格大幅上涨风险。

事件:兴发集团发布2015年中报,上半年实现营业总收入66.69亿元,同比增长17.6%;实现营业利润6444.83万元,同比增长28.1%;实现归属于上市公司股东的净利润5136.03万元,同比增长45.1%。按5.30亿股的总股本计,实现每股收益0.10元(扣除非经常性损益后为0.06元),每股经营性净现金流量为0.86元。其中二季度实现营业收入38.14亿元,同比增长15.3%;实现归属于上市公司股东的净利润2917.46万元,同比增长41.9%,实现每股收益0.06元。 维持“增持”评级。上半年公司营业收入同比增长17.6%,主要是由于公司磷肥业务受益于行业景气回暖,及公司生产装臵运行达到理想状态,产品价格及产销量同比均实现增长;同时去年下半年工业业务并表亦有贡献。相应地,受益于公司化肥(磷肥)业务毛利率较去年同期大幅提升14.6个百分点,以及盈利水平较低的贸易业务收入占比的下降,公司综合毛利率较上年同期提升2.40个百分点至13.2%。而由于草甘膦景气较弱,子公司湖北泰盛、金信化工业绩同比下滑明显,对公司业绩增长形成拖累。 兴发集团是国内磷化工行业的龙头企业,具备突出的资源优势(磷矿石和水电),公司磷肥业务趋势向好,传统磷矿石、磷酸盐业务经营稳定;草甘膦业务现处于阶段性底部,后续下行空间有限。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.31、0.43、0.55元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:磷化工下游需求低迷风险。