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闫俊刚

广发证券

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工作经历: 吉林工业大学汽车专业学士,13年汽车产业工作经历,2年卖方<span style="display:none">研究经验,分别在一汽锡柴和联合汽车电子从事技术和销售工作,在乘用车及汽车电子等核心汽车零部件领域积累了丰富的实业经验,新财富最佳汽车行业分析师2015年第四名,2014年第五名团队成员,2013年加入广发证券发展研究中心。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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江铃汽车 交运设备行业 2016-03-04 25.80 -- -- 27.30 5.81%
27.30 5.81%
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事件:公司2月销量同比下降45.7%. 公司发布2月产销快报,2月销售车辆0.95万辆,同比下降45.7%。其中,销售轻卡3842辆,同比下降50.4%;销售轻客2349辆,同比下降33.9%;销售皮卡2060辆,同比下降45.9%;销售驭胜SUV600辆,同比下降71.7%;销售福特撼路者191辆。我们认为,公司2月批发销量同比下降与公司去库存有关。 去库存影响公司2月批发销量增速. 根据我们草根调研,16年轻型商用车旺季效应比较明显,事实上近期市场需求已经开始启动。公司2月批发销量增速表现较差与公司15年12月库存加大、1-2月去库存有关,根据我们调研,公司2月终端零售小幅正增长(5-10%),终端销量表现良好。 撼路者终端实销量逐步爬坡. 由于公司需要为新车型铺货,撼路者批发销量扰动较大。根据我们草根调研,15年11月-16年1月撼路者的月实销数据约为300+、600+、800+,终端实销量逐步爬坡。撼路者属于专家购买为主且净利率较高的车型,随着车型逐步被消费者认可、销量逐渐爬坡,有望为公司贡献较大业绩弹性。 投资建议. 公司是我国转型发展的受益者,长期积累形成的品牌壁垒非常显著,考虑到16年公司车型周期向上叠加轻型商用车行业周期也较大概率向上、国家对汽车行业的政策基调转向扶持,我们预计15-17年公司的EPS为2.55元、3.45元和4.41元,仍有超预期可能,维持“买入”评级。公司财务报表扎实,估值水平较低,对应15年PE约10.3倍,具有较高安全边际。撼路者逐渐爬坡或成为公司股价上行的催化剂。 风险提示. 轻卡排放监管力度不及预期;公司SUV销量不及预期。
富临精工 机械行业 2016-03-04 -- -- -- -- 0.00%
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事件:公司15年业绩同比增长27%,符合预期 公司发布15年年报,15年全年实现营业收入8.59亿元,同比增长22.8%;实现归母净利润1.74亿元,同比增长27%;实现全面摊薄后EPS0.48元。其中,公司第4季度实现营业收入2.41亿元,同比增长9.2%;实现归母净利润0.45亿元,同比增长18.4%。对此我们有如下点评: VVT是公司业绩增长的主要来源 15年公司收入较14年同期提高1.59亿元,毛利润较14年同期提高0.55亿元,其中可变气门系统收入提高0.97亿元,毛利润提高0.37亿元,贡献公司收入、毛利润增量的61%、67.3%。在汽车行业中低速增长的背景下,公司可变气门系统收入和毛利润大幅提高与公司VVT产品快速放量有关。根据我们草根调研测算,16、17年公司依靠VVT产品仍有望实现全口径30%左右的增长。另外,15年公司毛利率基本与上年持平,期间费用率较14年下降0.9个百分点,主要由于汇兑收益增加、汇兑损失下降及贷款利率下调导致公司财务费用下降1个百分点所致。 公司成长路径明确,VVT是公司核心看点 公司成长路径明确,节能减排法规促进下VVT渗透率的提升、单VVT转双VVT的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代将为公司VVT产品提供巨大市场空间,公司VVT产品有望迎来爆发式增长。公司下游客户开拓顺利,业绩成长确定性较高。另外,公司有较高的研发能力和技术储备,符合“中国制造2025”发展方向。 投资建议 公司成长路径明确,VVT渗透率提升、产品结构升级、进口替代为公司提供市场空间,公司有望分享汽车电子行业的高成长,且仍有外延式发展可能。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.69元、0.98元、1.29元,且仍有超预期可能,维持“买入”评级。 风险提示 下游行业景气度下滑;公司VVT产品销量不及预期。
京威股份 交运设备行业 2016-03-02 13.26 -- -- 15.84 16.56%
16.52 24.59%
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事件: 公司15年净利润同比增长5.4% 公司发布15年年报,15年全年实现营业收入36.16亿元,同比增长47.7%;实现归母净利润4.53亿元,同比增长5.4%;实现全面摊薄后EPS0.6元。其中,公司第4季度实现营业收入10.7亿元,同比增长18.8%;实现归母净利润1.21亿元,同比下降24.2%。对此我们有如下点评: 期间费用率提高、外饰件业务毛利率下滑影响公司业绩 15年公司收入增速为47.7%,净利润增速为5.4%,净利润增速低于收入增速,主要由于期间费用率提升及外饰件业务毛利率下滑所致。15年公司期间费用率为13.9%,同比提高2.7个百分点,主要由于管理费用率、财务费用率同比分别提高2.0、1.3个百分点所致。公司管理费用率提高主要由于研发费用提升所致,财务费用率提高与公司发行债券有关。15年公司毛利率为30.5%,同比下降4.9个百分点,主要由于汽车行业增速放缓、公司收入和毛利润主要来源的外饰件业务毛利率同比下降4.9个百分点所致。 公司积极转型,成长空间广阔 公司战略布局清晰,通过收购福尔达进入汽车电子领域,通过收购五洲龙、参与设立长春新能源进入新能源汽车领域。从15年年报来看,智能电子系统产品及关键功能件成为公司毛利润的重要贡献来源。公司积极向新兴领域转型,有望分享汽车电子和新能源汽车行业高成长。 投资建议 公司通过14-15年连续稳健的收购,战略定位已非常清晰,未来将围绕零部件(汽车内外饰件、功能件、汽车电子)+整车(新能源整车)平台和“智能装备”业务协同发展。不考虑收购带来的业绩增厚,我们预计公司16-18年EPS为0.91元、1.18元、1.55元,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名