新希望是国内饲料龙头企业,向“基地+终端”转型,农牧食品巨头初见雏形。 世界级农牧企业·美好公司转型之路。 海外的转型:以兼并收购、品牌合作等方式,重点发展印尼、越南、印度、埃及、俄罗斯、巴西等市场;终端的转型:加大终端销售比例,通过并购、“新希望六和+”、美食发现中心等方式对渠道和产品进行升级;基地端的转型:以数据、金融、技术服务作为转型方向。养猪方面:逆势培养养猪能力,度过了养猪探索期;养禽方面:狠抓效率,成本下降显著;饲料方面:从饲料中心型向养殖中心型转变。 行业变革——应对养殖和消费端变化。 产能过剩:近年来,饲料行业产能利用率普遍较低;我国饲料企业数量虽大幅下降,但总体仍处于过剩局面;养殖快速规模化,倒逼饲料转型:养殖端结构和效率变化,对饲料企业提出新的挑战,控制适度规模、强调规模户占有的思路逐步占据主流;消费端需求变化:中产阶级不断崛起,肉类成为食品安全重灾区,顾客对安全肉的需求越来越强烈,对企业战略调整提出新要求;区域市场做深做透更加重要:2013年,国内饲料产量排名前十的省份,其产量超过全国的60%,所以赢得前十位区域市场,就等于赢得全国市场。 盈利预测与估值。 我们预计2016/17/18年新希望的饲料销量分别为1600/1670/1760万吨,生猪出栏量300/400/500万头,禽苗5.5/6/6.6亿羽,屠宰220/270/350万吨,归母公司净利润分别为33.5/44.3/49.7亿元,其中农牧产业部分贡献EPS 为0.36/0.62/0.75元,投资收益部分贡献EPS 为0.44/0.44/0.44元,我们给予农牧部分20-30倍、投资收益部分6倍PE ,得出半年内目标价为11.70-13.51元,较现价具有38%-60%的上涨空间,并给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险。

1、天时地利人和,龙头“戴维斯双击”。 天时:史上最强厄尔尼诺余温未退,持续时间更长的拉尼娜兵临城下;极端天气或带来农作物减产甚至绝收,粮价上涨和通胀预期将点燃种业投资热情。 地利:随着下游规模化加速推进,种植户对品种更加挑剔,种业竞争逐渐从价格和营销向品种和研发转化,更为看重团队、激励以及资本实力的比拼。 人和:新种子法颁布,设立绿色通道并加强专利保护,直接利好拥有强大研发能力的隆平,新品种的推出速度和议价能力增强,种业龙头“戴维斯双击”。 2、商业育种初具雏形,万事俱备只欠东风。 历经十年倾心打造的商业化育种体系已初具雏形,隆平开启新的黄金十年。 新品种快速推出和放量增长、尤其是强势品种的爆发值得期待。去年上市的“隆两优”、“晶两优”两大产品凭借突出的性状优势被抢购一空。今年的反常气候助力优势品种的“抗逆性”得以超常发挥,预计本销售季“隆两优”销量大增、“晶两优”量价齐升,放量叠加提价共促净利润大幅增长。 3、平台化战略,切入万亿农服市场。 公司斥资5亿元打造基于土地流转、规模化经营的农业产销信息平台,种业龙头凭借雄厚的资本实力、领先的技术优势、丰富的线下资源,切入万亿农业服务蓝海市场。集高性价比的种子、农资及全程多样化服务和整体解决方案为一体;致力于打通上游种植者和终端消费者,为耕者谋利,为食者造福;形成上下游一体化的产业链闭环,实现“生态圈”中所有主体的共赢。 4、盈利预测与估值。 我们预计公司2016-2018年的归母净利润分别为6.2、8.1、9.7亿元,同比增速分别为26%、30%、21%,对应EPS 为0.49/0.64/0.78元,现价对应PE为38/29/24倍,安全边际明显。给予2017年40-45倍PE 得出目标价25.6-28.8,较现价具有35%-52%的空间,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:突发大规模不可控病害,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险。

2016年6月20日至2016年6月24日,美国食品与药品监督管理局(FDA)检察官对金河生物进行为期五天的现场检查验收。本次检查验收涵盖了公司五大发酵车间、三大提取车间的饲料级金霉素预混剂、盐霉素预混剂、盐酸金霉素原料药三个产品,并且全部验收通过,其中饲料级金霉素预混剂、盐霉素预混剂为复验产品,盐酸金霉素原料药为首次申请验收产品。 1、连续七次通过FDA 认证,利于海外市场的拓展 美国是中国以外饲用金霉素用量最大的国家,对产品的质量要求高,相关产品售价也较高。所以连续7次通过FDA 认证,得到了美国市场的认可,意味着产品将畅通于全球,将对公司海外市场的拓展产生非常大的正面作用。 2、金河是全球金霉素绝对龙头,海外市场尤为重要 公司目前为全球规模最大的饲用金霉素生产企业,目前综合产能达到5.3万吨/年,公司饲用金霉素的生产工艺和发酵水平均达到同行业先进水平。目前金霉素全球市场容量约为30亿,供给端较为集中,金河与正大双寡头格局明确。公司海外收入占比约70%左右,海外市场尤为重要。 3、三大金霉素产品全部完成FDA 认证,进一步完善海外布局 在国内市场需求低迷的背景下,公司综合考虑内外销市场形势和竞争格局,调整战略重心,进一步加大了海外市场的业务布局,随着三大金霉素产品全部通过FDA 认证,海外布局愈加完善。2015年,公司在海外实现主营业务收入8.8亿元,同比增加73%,占比大幅提升至70.54%,且2015年业绩大幅超预期。我们认为主要由于美国经济强劲复苏,海外业务增长明显;同时收购产生了协同效应,一方面,从原料药供应商延伸到动保产品和服务提供商;另一方面,潘菲尔德内部管理改善带来效率提升,使得业务拓展超出管理层的预期,未来这一趋势仍将持续,且随着国内饲料的回暖,业绩有望不断超预期。 风险提示:人力成本涨幅过大;玉米等原料价格快速上涨;汇率波动带来不利影响;海外收购的协同效应不达预期。

1、养殖高弹性 2016年预计公司出栏生猪300万头,其中仔猪120万头,商品肉猪180万头,按照目前仔猪500元/头、肉猪750元/头的盈利水平测算得出全年养殖板块贡献净利润19.29亿元,远超市场预期的12亿元。此外,一季度仅养殖板块的理论净利润就有2.85亿,远超一季报公布的0.95亿。 2、屠宰不亏钱 雏鹰的终端渠道发展势头喜人,容量在增长,市场影响力在提升。2015年猪价反转,公司借机高价售出在低点时储存的大量冻猪肉,我们测算此举为公司贡献约1.46亿净利润,拥有卖出时间选择权是雏鹰的核心竞争力、区别于其他所有养殖企业的闪光点!与沙县达成战略合作,拓宽猪肉销路,获取品牌溢价,在激烈的下游渠道中分得一杯羹。 3、投资收益添亮点 对外投资是雏鹰区别于其他农牧企业的另一大闪光点,姑且不论是养猪还是卖肉、电商还是电竞,这种尝试都展现了雏鹰作为一家传统农牧企业渴望转型、创新求变的努力。随着盈利逐步兑现,雏鹰的投资能力和收益将推动其市值迈上一个新的台阶。我们测算得出,2016年投资收益有望贡献净利润约1.4亿,成为业绩的增量和额外的亮点;且由于部分项目尚处于培育期,后续的回报率将越来越高。 风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险。

正邦科技的两次转型,助力其实现从饲料到养殖到综合服务商的蜕变,企业内在价值和盈利能力的提升将助力曾经的“黑马”华丽转身为受人追捧的“白马”,公司正式开启业绩与估值双升的最佳投资期。 1、“养殖+饲料”双轮驱动,业绩迎来爆发式增长。 公司2016年1季度实现营收40.10亿元,比去年同期增长9.29%;净利润为2.22亿元,比去年同期增长426.59%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元,比去年同期增长465.30%。我们认为,正邦科技2016年1季度净利润的大幅度增长受益于猪价的持续高位、销量的上升、养殖成本的下降。在超长猪周期的理论框架下,生猪价格上行将持续到今年底明年初,养殖板块全年业绩无忧;展望明年,随着生猪存栏触底回升,饲料将替代养殖成为业绩增长的最大动力。 2、高弹性、低估值、大黑马 一季度生猪均价18.28元/公斤,创同期历史新高;进入二季度,下游养殖暴利吸引散户补栏,能繁母猪存栏止跌回稳,预计一年后生猪存栏将触底回升,饲料行业迎来业绩拐点。公司以饲料起家,经历了配合饲料的“黄金十年”,形成规模优势,跻身行业前列。在此基础之上,大胆进军下游养殖,充分利用饲料供给优势,快速扩张生猪养殖产能。通过八年的不懈努力,正邦科技成功跻身养殖第一梯队,成为饲料、养殖双轮驱动,原料贸易、兽药生产和屠宰等多维布局的业内领军企业之一。 3、加大投入扩增产能,业绩持续增长可期 2016年1-4月,公司生猪出栏量累计达84万头,预计全年生猪出栏量有望达到240万头,位列行业第四强。2016年定增预案公告拟投入10.6亿元扩大生猪养殖产能54.8万头,其中仔猪30万头。我们预计公司2016-18年的生猪出栏量分别为240/300/350万头,归母净利润分别为12.13/14.95/16.83亿元,EPS分别为1.80/2.22/2.50元,给予2016年20倍PE得出半年内目标价为36元,较现价具有66%的上涨空间,给予“强烈推荐-A”评级。

我们自2015年11月20日首次去公司调研,3月23日深度报告《金河生物(002688)-环保形势大好,疫苗蓄势待发》,给予“强烈推荐-A”投资评级;4月1日点评报告《金河生物(002688)养殖后周期黑马,金霉素王者归来》,上调盈利预测和目标价;深度报告发布至今不到一个月的时间,累计涨幅高达44%。 成本下降、市场份额提升,主业增长显著。随着玉米、煤、电等原料成本下降,药物饲料添加剂业务毛利增长显著;积极推进精细化管理,大幅提高了生产技术水平、降低了成本,市场份额稳中有增。2014年10月完成对潘菲尔德100%股权收购后,海外业务拓展加速,龙头地位得到进一步巩固。 产品升级焕发新生,兽药制剂迎来爆发。随着药物饲料添加剂品种的丰富和升级,全资子公司动物药业的市场拓展迅速,2015年首次实现扭亏为盈且增幅巨大:营业收入9721万元,同比增幅139%;净利润1739万元,毛利率高达40%,有助于提升公司的盈利能力,增厚收入和净利润。 污水处理技术领先,轻资产快速扩张。全资子公司金河环保业务拓展迅速,二期提标扩建完成,形成日处理水量8,000-10,000吨、COD70-80吨的工业一级污水处理系统。公司积极实施“走出去”战略,发挥专业治污的优势,将现有第三方治理业务模式在全国范围内快速复制推广,环保业务成长性凸显。 战略进军动物疫苗,三年再造一个金河。控股子公司金河生物制品完成了对杭州荐量67%股权的收购,成功打造公司第一个疫苗业务运营平台。战略聚焦猪、牛、羊等畜用高端市场苗,猪圆环灭活苗有望率先突破。内生外延并举,动物疫苗板块蓄势待发,三到五年有望贡献1.5亿净利润和50亿市值。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2016/17/18年营收17.08/20.48/25.75亿元,净利润2.03/2.71/3.52亿元,现价对应PE分别为33/25/19倍,半年内目标价区间为36.00-40.00元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:人力成本涨幅过大;玉米等原料价格快速上涨;汇率波动带来不利影响;海外收购的协同效应不达预期。

公司发布2016年一季报预告,净利润同比大增110-150%至4954-5898万元;各项业务齐头并进,发展势头喜人,预计全年净利润将超2个亿,同比翻番。 预计2016年金霉素销量5万吨,玉米价格下降将新增近5000万净利润。主要原材料玉米价格大幅下降提升毛利。2016年一季度内蒙的玉米价格同比下跌4-500元/吨,按照两吨玉米产一吨金霉素估算,每吨金霉素成本下滑近1000元,与硕腾五年期合同锁定终端售价,每吨金霉素新增近1000元净利润。 潘菲尔德内部管理改善,协同效应显著。2014年10月完成对竞争对手正大生化的美国客户潘菲尔德100%股权收购后,海外业务拓展加速,龙头地位得到进一步巩固,一季度母公司及潘菲尔德的表现双双超预期。预计2016年潘菲尔德将为母公司带来6000吨金霉素、9000万收入和1000万净利润的增量。 环保业务高速增长,首单异地项目即将落地。金河环保二期工程于2015年下半年建成投产,2016年一季度达到满产,同比实现翻番以上的业绩增长。第一单省外业务石药集团污水处理订单有望于近期落地,将新增约5000吨/日的污水处理量。预计未来将采取合资公司等多种模式推进跨行业和跨地区业务拓展,2016-17年金河环保有望维持50%以上的高速增长。 战略进军动物疫苗,2016年下半年有望爆发。2015年5月成立控股子公司金河生物制品,同年收购生产资质齐全的老牌疫苗企业杭州荐量67%股权,快速切入百亿级动物疫苗市场。战略定位高端市场苗,加大研发投入,扭转产品结构,猪圆环有望率先突破。未来三到五年,疫苗板块的净利润有望突破1.5亿元,对应的市值将超过50亿元,足以再造一个金河。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2015/16/17年营收为12.48/17.08/20.48亿元,净利润为0.99/2.03/2.71亿元,PE仅为53/26/19倍,半年内目标价区间为36.00-40.00元,维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示:人力成本涨幅过大;玉米等原料价格快速上涨;汇率波动带来不利影响;海外收购的协同效应不达预期。

公司发布2016年一季度业绩预告,净利润同比增长110-150%至4954-5898万元,大超市场预期。玉米价格下降提升金霉素毛利率,环保订单加速落地,疫苗板块蓄势待发。各项业务齐头并进,发展势头喜人,预计全年净利润持续高增长。 国内海外齐发力,金霉素独占鳌头。金河生物为全球规模最大的饲用金霉素生产企业,产能5.3万吨/年,占全球的一半;主要原材料玉米(占成本高达40%)价格自2015年下半年以来持续下滑,金霉素毛利率大幅提升;2014年10月完成对竞争对手正大生化的客户潘菲尔德100%收购后,海外业务拓展加速,协同效应明显,一季度主业增长大超市场预期。 生物发酵污水处理标杆,环保订单加速落地。2014年3月成立控股子公司金河环保,凭借独创的污水处理技术成为生化医药领域污水处理标杆,毛利率和净利率始终保持在60%和35%以上。除承接母公司业务外,顺利拿下园区内7-8家企业订单;积极拓展异地业务,第一单省外业务有望于近期落地。 战略进军动物疫苗,下半年有望爆发。2015年5月成立控股子公司金河生物制品,同年收购生产资质齐全的老牌疫苗企业杭州荐量67%股权,快速切入百亿级动物疫苗市场。战略定位高端市场苗,加大研发投入,扭转产品结构,猪圆环有望率先突破。未来三到五年,疫苗板块的净利润有望突破1.5亿元,对应的市值将超过50亿元,足以再造一个金河。 上调盈利预测和目标价,维持“强烈推荐-A”投资评级。上调公司2015/16/17年营业收入预测至12.48/17.08/20.48亿元,净利润预测至0.99/2.03/2.71亿元,EPS(摊薄后)预测至0.39/0.80/1.07元,现价对应PE分别为52.9/25.7/19.3倍,给予2016年EPS(摊薄后)45-50倍PE得出半年内目标价区间为36.00-40.00元,较现价具有75-94%的上涨空间,维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示:人力成本涨幅过大;玉米等原料价格快速上涨;汇率波动带来不利影响;海外收购的协同效应不达预期。

事件: 猪价在2016年春节后的淡季异常坚挺,并于3月中旬强势上涨,一举突破上轮周期高点。我们的坚持终于获得了市场的认可,我们对猪周期的理解和判断正在逐步兑现,甚至于最初所苦苦坚持的22元/公斤以上的生猪价格将被轻松超越。 评论: 1、养殖盈利上升与能繁母猪下降的矛盾突出,将导致本轮猪价上行周期在时间和空间上均创历史记录。 我们领先于全市场提出:在我国快速城镇化和工业化的进程中,人口结构变化带来农村产业空心化,规模化提升使得养殖成本刚性上涨,政府环保压力强制淘汰产能并限制散户补栏,以上三方面因素共振使得养殖盈利上升与能繁母猪下降的矛盾异常突出,并将导致本轮猪价上行周期在时间和空间上均创历史记录。 2016年2月,能繁母猪存栏量再度下滑26万头至3760万头,连续29个月环比负增长,30个月同比负增长,并连续20个月创出历史新低,这是有记录以来最彻底的产能去化,没有之一。在终端需求基本平稳的情况下,决定一年后生猪供给的能繁母猪存栏量至今尚未止跌;供求缺口有望持续扩大至2016年底乃至2017年初,我们有足够的理由维持对2016年全年生猪均价的乐观判断。 2、上调2016年生猪出栏均价预测至18元/公斤,上调公司2016年净利润预测至19.56亿元,上调一年期目标价区间至83.10-103.80元。 我们维持对2016/17/18年牧原股份的生猪出栏量分别为320/400/500万头的预测,调高外三元生猪出栏均价预测至18.0/17.0/16.0元每公斤,调整完全生产成本预测为11.6/11.5/11.4元每公斤,调高对牧原股份归母净利润的预测为19.56/21.47/26.97亿元,EPS相应调整为3.78/4.15/5.22元,按照2017年20-25倍PE相应调高一年期目标价区间至83.10-103.80元,较现价具有37%-71%的上涨空间,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险。

金霉素主业稳定,环保形势喜人,战略进军疫苗;三足鼎立格局,百亿市值可期。 预计公司2015/16/17年净利润分别为0.99/1.39/1.91亿元,一年内目标价为30.10-33.90元,较现价有62-83%上涨空间,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 外延内生并举,金霉素主营稳定。金河生物专注药物饲料添加剂行业二十余载,致力于成为动保综合服务龙头。公司为全球规模最大的饲用金霉素生产企业,产能5.3万吨/年,占全球的一半,规模优势明显。2014年10月收购美国动保龙头“潘菲尔德”100%股权,获得其在美全部生产体系和销售渠道,由原料药供应商转型动保产品和服务提供商,打开海外业务新格局。 环保业务添亮点,公司价值有望重估。2014年3月成立控股子公司金河环保,山东鲁抗医药环保负责人田中宏总和华东理工大学金锡标教授加盟,凭借独创的污水处理技术成为生化医药污水处理细分领域标杆。除承接母公司污水处理业务外,还顺利赢取多笔外来订单,毛利率和净利率始终保持在60%和30%以上,远高于行业平均,成为新的业绩增长点。 战略布局疫苗,打开成长空间。2015年5月成立控股子公司金河生物制品,同年收购生产资质齐全的老牌疫苗企业杭州荐量67%股权,快速切入百亿级动物疫苗市场。疫苗业领军人物王家福总加盟,战略定位高端市场苗,加大研发投入,扭转产品结构,猪圆环有望率先突破。未来三到五年,疫苗板块所贡献的净利润和市值将突破1.5亿元和50亿元,足以再造一个金河。 首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。保守预测公司2015/16/17年营业收入分别为12.48/15.46/17.1亿元,净利润分别为0.99/1.39/1.91亿元,EPS(摊薄后)分别为0.39/0.55/0.75元,现价对应PE分别为48/34/25倍。给予2017年EPS(摊薄后)40-45倍PE得出一年内目标价区间为31.10-33.90元,较现价具有62-83%的上涨空间,首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:人力成本涨幅过大;玉米等原料价格快速上涨;汇率波动带来不利影响;海外收购的协同效应不达预期。

全产业链布局,纵向贯通农牧食品。新希望六和鸭类养殖居世界第一,鸡类养殖为中国第一。除规模优势外,公司还具有完善的终端和渠道布局,高附加值的餐饮和团购渠道占比持续提升,批发渠道占比已经低于60%,完成从“公司+农户”到“基地+终端”的战略转型。投资“久久丫”,成立美食研发中心,加速推广“新希望六和+”模式;生猪屠宰和肉制品加工方面,北有千喜鹤,南有美好格局初定;收购本香农业,布局西北区域,实现战略协同。 全球化视野,横向布局海外市场。决定饲料企业竞争力高低的核心因素在于原料。作为国内饲料龙头,新希望的原粮主要依靠进口,多来源于北美、南美以及东南亚,拥有20 多年海内外粮食贸易经验。随着国内粮食贸易逐步对外开放,国内玉米等主要原材料的价格有望大幅下降,公司的饲料规模优势将逐步释放。收购美国蓝星20%股权,进一步完善原料的全球化布局,有利于公司充分发挥规模优势,提升产业链定价权。 外延内生并举,进军万亿生猪市场。斥资88 亿元战略布局生猪养殖,千万头出栏航母将又添一丁。凭借雄厚的资本实力,完善的区域布局,创新的养殖模式,“天时地利人和”助推新希望六和猪产业链实现战略性突破。 首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2015/16/17 年EPS(摊薄后)分别为1.02/1.21/1.57 元,现价对应PE 分别为19/16/12 倍。作为农牧食品一体化龙头,应享受估值溢价,我们给予其2017 年18-22 倍PE 得出一年内目标价区间为28.00-35.00 元,首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:养殖规模扩张不达预期,突发大范围不可控疫病,终端消费需求持续低迷。

事件: 公司公布2015年年报,全年实现销售收入30亿元,同比增长15%,净利润5.96亿元,同比增长643%;此外,公司预计2016年1-3月净利润变动区间为3-3.5亿,与上年同期相比将扭亏为盈。 评论: 1、猪价上涨和粮价下降双轮驱动业绩高增长 2015年度,公司主营业务毛利率大幅增加,主要得益于生猪销售价格上涨及原粮价格下降。与2014年度相比,2015年度公司商品猪销售均价上涨17.91%,同时小麦价格下降10.72%,玉米价格下降16.03%。 春节前半个月开始,工厂学校食堂陆续放假,屠宰场和肉制品厂休工,一直到正月十五之后才会陆续开工。这个需求真空期,自3月中旬之后持续上涨;进入下半年,小麦、玉米、豆粕等原料价格下降,猪粮比持续攀升并维持高位。四季度单季公司实现净利润3.17亿元,为历史最高水平。 2、2016年猪周期仍处于高景气,出栏量高增长带来业绩高弹性 公司紧抓2015年下半年生猪上涨行情,生猪出栏量和营业收入都实现了快速增长。2015年全年公司对外销售生猪191.90万头,同比增长3.23%;考虑自用种猪因素后,出栏量为203.5万头。根据公司2016年财务预算,全年计划出栏280-350万头生猪,同比增速为38-72%。 从2015年底的固定资产和生产性生物资产来看,公司为完成2016年的出栏量高增长做好了铺垫。2015年末,公司的固定资产和生产性生物资产分别较年初增加14.87亿和1.85亿,增幅分别为99.81%和79.28%。新增的固定资产主要源于去年新建的大量养殖场和饲料厂陆续投产,生产性生物资产则源于后备及能繁母猪的大量补栏。 3、全产业链一体化布局,成长逻辑 随着大众对食品安全的日益重视,中国的品牌生态农业成为广阔的蓝海市场。我们认为,牧原股份全产业链一体化的养殖模式,能在最大程度上保证食品安全,具有向下游食品和消费领域延伸的天然基因。通过打造民族高端猪肉品牌,拥有产业链的定价权,公司的成长逻辑将发生质的飞跃,向五十亿净利润和千亿市值进军,跻身中国农牧食品领域的巨头之林。 我们预计2016/17/18年牧原股份的生猪出栏量分别为320/400/500万头,归母净利润分别为17.9/19.4/24.4亿元,EPS分别为3.47/3.76/4.73元,我们给予2017年20-25倍PE得出一年内目标价为75.2-94元,较现价具有54%-92%的上涨空间,首次覆盖并给予“强烈推荐-A”评级。