事件：隆平生物进行增资扩股并引入战略投资者新洋丰、姜任飞、九硕投资，三方分别以人民币5,000万元、2,500万元、2,200万元的价格取得隆平生物8.38%、4.19%、3.68%的股权。 1、新洋丰5000万领投，隆平生物加速转基因性状研发。 隆平生物此次增资扩股中，新洋丰、姜任飞、九硕投资分别以人民币5,000万元、2,500万元、2,200万元的价格认购隆平生物新增注册资本人民币500万元、250万元、220万元，剩余溢价部分均计入隆平生物资本公积。隆平高科放弃本次隆平生物增资的优先认缴出资权，对隆平生物的持股比例由62.50%变更为52.34%，隆平生物仍为公司控股子公司。本次增资扩股、引入战投对公司有多重意义：一方面，促进公司转基因性状研发投入，进一步增强公司在转基因技术领域的领先优势；另一方面，通过与新洋丰开展产业合作，有利于共享双方种子和肥料市场渠道、客户资源，增强双方的竞争力。 2、转基因商业化落地有望加速。 中央经济工作会议提出解决好种子和耕地问题是2021年重点任务。我们预计一号文件、两会期间或继续有种业相关政策出台，转基因商业化进程有望加速。隆平生物总经理为吕玉平博士，历任先正达生物科技（中国）有限公司运营总监、大北农集团生物技术中心总经理等，隆平生物自2019年5月设立以来，团队已研发出多个抗性优良产品。隆平生物研发出的抗虫抗除草剂玉米隆平007，通过载体水平进行抗性评估，开发的产品在玉米螟、东方黏虫、小地老虎、草地贪夜蛾和甜菜夜蛾上均具有很好的抗性，可极大地延长玉米生命周期，正在稳步推进法规审批试验。我们认为，此次引入战投，有望增强隆平生物在转基因领域的研发优势，助力公司把握转基因种业行业变革大机会！3、牵手势复合肥龙头，强强联合增强渠道分销能力。 新洋丰是全国复合肥行业中具有强竞争力的公司，2016年新洋丰市占率4.7%，2019年市占率达7.5%，综合竞争力强，现拥有一级经销商5200多家，二级零售商70000多家，销售渠道广。种子和肥料作为重要的农资，销售渠道存在高度协同，公司携手新洋丰有望实现种肥同销。 不考虑转基因放开影响，我们预计2020-2022年公司实现归母净利润0.52/3.74/6.15亿元，同比增长117.41/620.41/64.37%。我们预计转基因商业化落地的第一/第二年有望给隆平系带来3.83亿/9.37亿的利润增量。考虑到公司在转基因育种领域的竞争优势及长期发展空间，继续重点推荐，维持“买入”评级。 风险提示：疫情风险；价格波动；政策变动风险；出栏不达预期；转基因业务推广受阻

事件：晨光生物披露业绩预告，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元-2.83亿元，同比增30.18%-46.20%。 三大植提品类稳步扩张，新品类扩张迅速，有望再造多个世界第一！ 公司作为植提龙头，在天然色素/香辛料/营养及药用类提取物方面具备领先优势，三大品类已居全球市占率领先位置，并在2020年持续拓展：2020年，辣椒红销量7200多吨，增长20%；叶黄素产品销量4.5亿克，预计增长5%；辣椒精销量1000多吨，市场份额扩大。 除了三大品类之外，公司其他植提品种扩张迅速--花椒提取物成为公司又一个位居世界第一或前列的品种；甜菊糖收入快速增长，达6000万元；工业大麻获加工许可证，贡献收入利润。工业大麻提取物应用市场不断扩张，2020年12月，欧盟委员会向欧洲工业大麻协会发送了一份声明，认为工业大麻的提取物CBD不应作为麻醉品进行监管，可以作为食品，该决定利好CBD的加工商和制造商。公司在工业大麻领域扎实持续的布局，有望成为该领域领先的企业，并为公司带来新的业绩增长点。公司三步走战略的第二步（生产10个世界第一/前列的植提品种）目标稳步实现中！ 原材料基地持续扩大，布局上游进一步加固公司成本控制护城河 公司凭借先进的提取技术将辣椒红等产品的提取成本降低，从而获得较高的市场份额，2019年公司制造费用占营业成本比例仅为2.69%。原辅材料作为公司营业成本构成的主要部分（占比96%），有较大的优化空间，因此公司对于原材料供应把控不断加强。国内方面，公司已经在新疆、云南、曲周等地种植万寿菊、甜叶菊等原材料；国外方面，公司在赞比亚积极布局辣椒等原材料种植。我们认为，原材料布局有望进一步降低原材料供应量及价格变动对公司业绩带来的影响，并促进降低成本、提升盈利空间。保健品业务增长140%，大健康业务拓展可期公司作为植提龙头，产品的重要应用方向之一为保健品，公司也把“做大做强大健康业务”作为“三步走”战略的最后一步，2020年，公司保健食品业务进一步开拓OEM模式、创新销售途径，实现销售收入2400多万元，同比增长140%以上。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2020-22年的营业收入为37.55/42.08/49.11亿元，归母净利润为2.60/3.49/4.48亿元，维持买入评级。 风险提示：工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；工业大麻相关业务可能含有政策变动/法律合规风险；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加；具体的实施进度和效果存在不确定性；公司出口业务存在汇率变动风险、经营风险、法律风险。

事件：公司近日公告，股东贾桂兰女士、王玉林先生将所持公司全部股份（占公司总股本的8.23%）的表决权委托给公司第一大股东中化现代农业有限公司行使。 中化现代农业成公司控股股东，国务院国资委成实际控制人本次权益变动前，荃银高科股权较为分散，无控股股东，无实际控制人，中化现代农业持股21.5%，贾桂兰持股7.25%，张琴持股6.93%，其中中化现代农业是公司第一大股东。中化现代农业的控股股东为先正达集团股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。本次表决权委托后，中化现代农业可以实际支配的公司表决权股份占公司总股本的29.73%，成为单一拥有表决权份额最大的股东，取得公司的控制权。公司由无控股股东、无实际控制人变更为现代农业为控股股东，国务院国有资产监督管理委员会为实际控制人。此外，中化现代农业和中国化工集团承诺将在5年内解决荃银高科与中国化工集团及其下属子公司（如中国种子、三北种业、先正达等）的同业竞争问题，方式包括资产重组、业务调整、委托管理、设立合资公司等。 中化、先正达助力，荃银高科向全球种业十强公司进军！本次权益变动的目的主要是出于对种子行业的发展趋势和对公司经营管理情况的深入了解，中化现代农业拟取得荃银高科的控制权，并通过整合相关产业资源，助力荃银高科成为具有行业领军品牌影响力的种业科技公司。中化现代农业作为国内领先的现代农业解决方案综合服务商，其MAP技术服务中心已覆盖全国主要省份：2020年上半年末，技术服务中心总数达到了234个，MAP服务面积扩大到272万公顷（约4080万亩），用户数达到26.5万。公司已与中化MAP达成初步合作，2020年公司授权中化现代农业安徽、中化现代农业四川有限公司在特定区域特定品种的独家代理，有利于加强公司在两地的种子业务布局。而中化现代农业的控股股东先正达，具有世界一流的种业生物技术及育种技术。我们认为，先正达在转基因研发方面的投入和已有的性状储备均处于全球领先水平，在我国转基因政策逐步变革的进程中，先正达有望在中国市场发挥研发方面的优势。先正达在转基因领域实力雄厚，有望助力荃银在转基因领域实现弯道超车，跃进式发展。 中央工作会议多次提种业，种业行业变革有望加速！2020年12月，中央经济工作会议将“解决好种子和耕地问题”列为明年要抓好8项重点任务之一，提出“要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设。要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用。要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗”。随后举行的中央农村工作会议再提“夯实现代农业发展基础支撑，坚决打好种业翻身仗”。我们认为，在“确保粮食安全始终是治国理政的头等大事”的基调下，种业产业有望得到更快发展：种业技术有望迎来变革机遇，行业竞争有望更为有序。转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强的龙头公司有能力把握种业技术变革机会，依靠优质品种获得更多市场份额。 不考虑资产重组和转基因落地，我们预计2020-2022年公司实现营业收入17.16/22.41/28.82亿元，实现归母净利润1.39/1.85/2.32亿元，同比增长47.24%/32.61%/25.84%。公司品种优势明显，业务拓展迅速，给予“买入”评级！风险提示：1、行业竞争加剧；2、生产灾害；3、订单农业推广不及预期

荃银高科：我国种业领先公司，专注农作物种子育繁推业务 作为中国创业板种业第一股，公司从事杂交水稻等各类农作物种子育繁推 业务。先正达集团全资子公司中化现代农业为公司第一大股东。近年来， 公司的营收呈上升趋势，利润持续增长， 2020年前三季度公司实现营业 收入 8.9亿元，同比增长 179.2%，实现归母净利润 512.2万元，同比增长 117.8%。凭借深厚的研发实力和扎实的业务布局，公司已经成为我国领先 的种业公司，并向全球种业前十强公司进发。 行业：常规种子业务有望迎来底部反转，转基因变革加速推进 受到粮食现货价格上涨的影响，农户对于玉米种子的需求有望提升，种子 行业供需处于紧平稳，任何边际改善便会导致价格上行，种子行业有望迎 来底部反转；同时市场对于品种的需求呈现出多元化的特点，对种子公司 提出更高要求。此外，一系列外部因素例如草地贪夜蛾等虫害危害、玉米 供需缺口扩大等愈发凸显粮食安全的重要性，转基因技术落地或加速，转 基因相关政策推进持续加强，行业有望迎来加速变革。 研发为基培育优质品种，迈向全国扩大销售版图 公司注重研发投入，牵头成立了“国家水稻商业化分子育种技术创新联 盟”，并在此基础上于 2019年设立上海中科荃银，进一步增强研发造血能 力。公司亲本资源丰富，荃 9311A 被多家科研院所和种业企业引进配组， 获得市场认可。 2019年，在 372个通过国审水稻品种中，荃银占 23个， 在行业内处于领先地位。 2019公司国审品种中， 74%亩产超过 600千克， 87%达到农业行业《食用稻品种品质》优质米标准，满足市场对于优质米 的需求。今年以来公司继续通过收购、投资等多种方式加速在新疆、四川 等地业务布局，同时通过创新订单农业模式，带动公司良种销售，扩大全 国销售版图。此外，立足于优势品种和丰富的销售经验，公司加速在海外 地区拓展， 2020年上半年公司海外收入达 0.87亿。 借力中化先正达，公司业务加速发展 中化 MAP 技术服务中心已经覆盖全国主要省份，公司借力中化 MAP 开辟 新的销售渠道， 2020年公司授权中化现代农业安徽公司、四川公司在特 定区域特定品种的独家代理，加速了公司品种的区域拓展。先正达成为公 司间接第一大股东之后，公司将成为先正达未来在国内拓展转基因业务的 重要载体，先正达转基因技术实力雄厚， 将助力公司未来在转基因领域实 现弯道超车，跃进式发展。 盈利预测： 我们预计 2020-2022年公司实现营业收入 17.16/22.41/28.82亿元，同比增长 48.70%/30.61%/28.64%，实现归母净利润 1.39/1.85/2.32亿元，同比增长 47.24%/32.61% /25.84%。考虑到公司品种优势明显，业务 拓展迅速，我们给予公司 2021年 70倍的市盈率，对应目标价为 30元， 维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧；生产灾害；订单农业推广不及预期