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蔡紫豪

开源证券

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工作经历: 登记编号:S0790520120001,曾就职于长城证券...>>

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通威股份 食品饮料行业 2021-04-15 31.28 -- -- 39.94 26.91%
45.37 45.04%
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公司发布年报及一季报,一季报处于业绩预告中值,符合预期。 公司发布2020年年报以及2021年一季报: (1)2020年公司实现营收442.00亿元,同增17.69%,实现归母净利润36.08亿元,同增36.95%。因部分老旧多晶硅产能报废损失2.88亿元,同时对未获补贴电站计提2.22亿元减值,影响全年业绩; (2)2021Q1实现营收106.18亿元,同增35.69%,归母净利润8.47亿元,同增145.99%,处于业绩预告中位。因公司采取一系列提升资产质量并加速扩充产能的措施,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为56.86(+2.96)、73.20(+2.32)、85.53亿元,EPS为1.26(+0.06)、1.63(+0.06)、1.90元,当前股价对应PE为24.5、19.0、16.3倍,维持“买入”评级。 拟发行可转债资募资120亿元,正式进军拉晶领域。 公司发布可转债预案,拟募资120亿元用于乐山二期(5万吨光伏多晶硅及0.1万吨电子级)和包头二期技改(5万吨光伏级多晶硅),并正式进军拉晶领域扩充15GW产能。多晶硅技改项目合计扩张产能10万吨,有助于缓解目前行业硅料供应紧张的局面,预计2021年底前投产,形成18万吨产能,此外预计包头二期5万吨产能于2022年投产。公司扩建15GW拉棒切方项目,主要用于自产电池配套。公司在前期与天合光能合作拉棒和切片项目计划于2021和2022年分别投产7.5GW,积累硅片端经验,目前正式进军硅片行业,为自身大尺寸电池产品提供优质硅片供给。 资产减值及报废提升资产质量,开展套期保值防止利润受损。 公司2020年合计进行应收款、存货及固定资产减值2.93亿元,对老旧多晶硅产能、多晶电池产能、小尺寸产能进行报废,有效提升资产质量,为公司盈利稳步提升做出铺垫;另一方面,公司2020年汇兑净损失近0.4亿元,为防止汇兑损失扩大,公司拟于2021年开展10亿美元套期保值业务,预计该金额可以完全覆盖公司营业收入面临的外汇风险,对公司业绩稳健增长保驾护航。 风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-04-08 33.70 -- -- 37.92 11.86%
45.37 34.63%
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减值影响当期业绩,未来看硅料议价权提升和电池技术突破。 公司发布2020年业绩快报以及2021Q1业绩预告: (1)2020年公司实现营收442.00亿元,同增17.69%,实现归母净利润36.08亿元,同增36.95%。因部分老旧多晶硅产能报废损失2.88亿元,同时对未获补贴电站计提2.22亿元减值,影响全年业绩; (2)2021Q1实现归母净利润8~9亿元,同增132%~161%,略超预期。因业绩快报不及预期,我们下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润为36.08(-7.2)、53.90(-2.9)和70.88(-3.74)亿元,EPS为0.80(-0.16)、1.20(-0.06)、1.57(-0.09)元,当前股价对应PE为41.8、28.0、21.3倍,减值不改公司在硅料和电池端竞争力,依然维持“买入”评级。 硅料价格上涨贡献业绩,供需紧平衡或延续至2022年。 2021年硅料供给约57万吨,对应装机需求160GW,硅料在2021年维持紧平衡状态,且硅片新增产能较多,硅料争抢导致其价格持续上涨,对公司业绩带来有力支撑,展望2022年,估计硅料新增产能在10万吨左右,或将依然维持紧平衡状态。中长期来看,公司成本优势显著,新产能全成本在3万元/吨左右,领先行业,且在2021年底率先投产8.5万吨新增产能,有望实现市场份额的快速提升,加强公司在硅料环节定价权。 受成本和价格压力,电池短期盈利承压。 自2021年初以来,硅料价格持续上涨,下游电站难以接受IRR下滑,电池和组件环节盈利备受挤压,随着组件行业开工率的下降,电池行业开工率或将下调,因此电池盈利短期内难以恢复,或将持续维持微利状态。中长期来看,N型电池技术是各电池公司弯道超车的重要机遇,随着设备和材料的国产化加速推进,行业壁垒由设备端逐渐转向生产端,率先完成工艺积累并积累经验的厂商有望获得超额收益。公司拥有行业规模最大的异质结中试线,有望在竞争中脱颖而出。 风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2021-03-15 91.48 -- -- 94.63 3.44%
105.50 15.33%
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再次扩产电池产能,加快新型电池布局2021年3月11日,隆基股份公告在银川经开区再次扩建5GW单晶电池产能,预计投资达到31亿元,项目估测在2022年投产。2020年12月,公司已经投资扩产3GW单晶高效电池,此次继续投资扩产5GW高效电池产品,加快补齐电池端产能,实现硅片-电池-组件全产业领先。我们维持盈利预测不变,预计公司2020~2022年EPS为2.33、3.01、3.56元,归母净利润为87.8、113.6、134.3亿元,对应当前股价的PE为38.2、29.6、25.0倍,维持“买入”评级。 光伏发展成本导向,一体化战略方向明确无论效率提升或者成本优化,降本是光伏发展长期目标,目前各厂商纷纷加快一体化产业布局,追求多环节自产自供。隆基股份在硅片和组件端取得双龙头地位优势后,加快电池产能配套,实现全硅片-电池-组件全产业链一体化。且公司在组件和硅片取得优势竞争地位的情况下,电池扩产实现自供难度更低,龙头一体化优势将快速显现。 积极响应高效产能政策,推进产业有序健康发展2021年起,光伏市场进入全面平价时代,需求的高速成长带来产业投资大幅上升,2021年硅片、电池、组件各环节厂商纷纷规划较大规模扩产计划,供给的大幅提升导致行业可能进入低价竞争阶段,近期光伏组件头部厂商与二三线厂商中标价格出现较大分歧,低价竞争现象逐渐出现,或将损害产业发展。近期2021年风光征求意见稿发布,平价时代更加注重新能源消纳,协同《光伏制造行业规范条件(2021年本)》发布,政策引导新能源提高产业消纳能力并提升供给质量,规避下游浪费及低效竞争。隆基股份积极响应政策要求,加大高效产品投资力度,助力光伏产业高质量平稳发展。 风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
美畅股份 非金属类建材业 2021-03-03 57.59 -- -- 59.93 3.31%
79.93 38.79%
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与强者为伍,优质基因造就细分龙头美畅股份是晶硅金刚线龙头,目前拥有50%+的市场份额和绝对定价权,未来晶硅切割市场成长路径确定性较强。与强者为伍的优质基因造就公司成为细分市场龙头:(1)与优质供应商合作提升产品力,从进口替代到引领金刚线市场;(2)合作研发满足龙头客户需求引导金刚线市场发展。公司优质的基因造就晶硅金刚线龙头,并有望复制这一成功模式进入建材切割领域,我们看好公司长期竞争力,预计2020-2022年归母净利润分别为4.59/7.08/9.19亿元,EPS为1.15/1.77/2.30元,当前股价对应PE为48.1/31.2/24.1倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 市场渐出清,龙头显本色2016~2018年是金刚线渗透率快速提升的黄金时期,产能快速扩充后,行业遭遇2018年“531”需求遇冷,金刚线价格快速下滑,2018~2019年价格同比降低20%和45%,致使2019年部分企业盈利处于亏损状态。经过2019~2020年的行业出清,美畅股份通过前沿的生产技术和优秀的成本控制能力,致使市占率(我们测算2020年市占率45%)和盈利能力(2020前三季度毛利率高于竞争对手近一倍达到约60%)远超竞争对手,龙头优势凸显无疑。公司的市场地位和定价权有力抑制竞争对手扩产,完全称霸晶硅金刚线市场,预计远期市占率有望提升至70%。 发力建材切割市场,拓展空间二次成长公司在晶硅金刚石线领域已获得绝对竞争优势,龙头地位确立,为拓展新增长点,公司定位建材切割市场,将金刚线切割应用于建筑材料,根据客户需求共同研发适用于建材市场的金刚线产品和生产设备,先发优势明显。根据我们测算,预计2025年金刚石线在建筑保温材料市场空间近150亿元。根据公告,公司目前已经签订了用于保温板切割的设备和金刚线产品合同,市场拓展进程良好。因公司具有晶硅精细切割的生产经验和研发积累,公司有望复制过去的成功历程,在建筑切割市场形成竞争优势,实现二次飞跃。 风险提示:光伏需求不及预期、产品价格下降超预期、新业务拓展不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-02-11 52.00 -- -- 54.96 5.69%
54.96 5.69%
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加强产业链合作,员工持股鼓舞军心。 2021年2月9日,通威股份公布与晶科能源战略合作协议以及员工持股计划:(1)与晶科能源共同投资4.5万吨多晶硅以及15GW硅片产能,公司参股晶科能源30%硅片建设项目,晶科能源参股公司35%多晶硅项目,双方按照股权比例锁定2倍权益的实际产出硅料、硅片供应。此外,晶科能源继续向通威供应三年合计约6.5GW硅片产品,合作期限为2021~2023年;(2)公司公布员工持股计划,筹集资金规模不超过13.5亿元(预留不超过9.45亿元),参与人员不超过12人,股票来源于二级市场购买,锁定期为12个月。公司继续通过参股模式加强产业链合作,并通过员工持股计划提振员工积极性,我们维持盈利预测不变,预计公司2020~2022年EPS为0.96、1.26、1.66元,归母净利润为43.28、56.80、74.62亿元,对应当前股价的PE为53.0、40.4、30.8倍,维持“买入”评级。 公司加快产能扩张,硅料供应紧张或将持续。 2021年硅料供应紧张,预计公司2021年年底投产7.5万吨产能,这部分产能在2022年率先释放,有望继续分享硅料高价红利,并加快公司市占率提升。此次与晶科能源合作再投资4.5万吨产能,预示硅料可能长期维持供应紧张状态,下游厂商不仅通过签订长协锁定现有产能保障供应,还通过与硅料龙头合资锁定新增产能,凸显公司卡位优势。公司优秀的成本控制能力以及低电价资源锁定能力,帮助其成为全行业成本最低厂商,在精细化管理下,新增产能同样成本领先。 锁定硅片保障供应链安全,员工持股共享新能源盛宴。 因硅料供给紧张,预计优质硅片产品同样供给紧俏。公司作为第三方专业电池厂商,通过参股锁定硅片供给,一方面缓解电池端盈利压力,另一方面保障电池业务原材料的长期稳定供应,与晶科能源形成优势互补;2020年后全球光伏需求旺盛,同时竞争也将加剧,公司通过员工持股计划激励高管及核心骨干,与重要人才分享新能源盛宴,管理优势继续凸显。 风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2021-02-10 113.00 -- -- 125.68 11.22%
125.68 11.22%
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再签硅料玻璃大单,彰显供应链把控能力2021年2月8日,隆基股份再次公布硅料玻璃大单:(1)与OCI全资子公司OCIM签订硅料采购合约,约定2021年3月至2024年2月期间合计采购7.77万吨多晶硅,采用锁量不锁价协议模式;(2)与福莱特及其子公司签订玻璃采购合同,约定2021年2月至2023年12月末,在2021年原协议0.96亿平光伏玻璃基础上,追加采购光伏玻璃0.28亿平,并约定2022~2023年按照46GW组件用量采购光伏玻璃。公司强大的供应链控制能力成为2021年关键竞争优势,我们维持盈利预测不变,预计公司2020~2022年EPS为2.33、3.01、3.56元,归母净利润为87.8、113.6、134.3亿元,对应当前股价的PE为48.2、37.3、31.5倍,维持“买入”评级。 继续提升硅料锁单比例,同时加强玻璃供给,保障供给安全公司将供应链延伸至海外,经过此次与OCI签订硅料长协,隆基2021年硅料供应占需求比例已达到89%,行业锁单比例为82%,继续拉大与其他厂商2021年硅料供给安全差异,彰显公司在紧缺环节把控能力;光伏玻璃方面,公司追加与福莱特合作情况,玻璃供给已经锁定1.44亿平,对应组件供给为18.7GW,占需求比例约42%。2021年玻璃供给逐渐释放,对需求制约减缓,公司依然稳健经营保障玻璃供给,体现公司对经营安全性的高度重视,风险把控意识彰显无疑。 上游加强合作,下游拓展渠道,一体化航母竞争力凸显无论效率提升或者成本优化,降本是光伏发展长期目标,目前各厂商纷纷加快一体化产业布局,追求多环节自产自供。隆基股份在硅片端优势显著,在硅料资源紧缺时加大长单锁定;下游组件端则迅速通过品牌和渠道优势打开市场空间,目前其已在组件和硅片端取得双龙头地位优势,未来逐步加快电池产能配套,实现硅片-电池-组件全产业链一体化,牢固把握产业各环节竞争要素,光伏航母竞争力不断强化,在全球减排新能源化趋势下,龙头优势凸显无疑。 :风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
阳光电源 电力设备行业 2021-02-08 108.01 -- -- 122.18 13.12%
122.18 13.12%
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逆变器供应紧张,定增扩产逆变器保障出货2021年2月2日,公司发布定增预案,拟非公开发行融资不超过41.56亿元,扩产100GW新能源发电装备产能(光伏逆变器70GW,风电和储能变流器各15GW),缓解目前逆变器供应不足的状况,此外,定增资金还将用于研发中心扩建、全球营销服务体系建设、补充流动资金等方面。公司深耕逆变器产品,逐步扩展电站集成、储能、新能源汽车驱动等业务,实现多领域布局和长期成长,我们持续看好公司的竞争力,维持盈利预测不变,预计公司2020~2022年归母净利润为20.55、29.16、36.96亿元,EPS为1.41、2.00、2.54元,当前股价对应PE为77.6/54.7/43.2倍,维持“买入”评级。 扩产缓解供应压力,龙头加速市占率提升2020年公司遇到产能瓶颈,估计公司光伏逆变器产能23GW,出货量约35GW,供应紧较为紧张。在2021年光伏需求高速增长叠加逆变器更新替换需求支持下,公司加快产能扩张,进一步提升市占率,完成市场扩展。风电变流器同样面临供不应求状态,此次新增15GW风电变流器产能,为公司在风电市场加速扩张夯实基础。 加快储能变流器布局,研发、渠道兼顾实现全方位提升新能源电力平滑越发重要,储能配置大势所趋,随各地纷纷发布支持政策,未来储能市场增长可观。根据CNESA数据,2019年全球新增电化学储能装机2.9GWh,按照2025年350GW光伏新增装机,以及10%储能配置比例,全球储能装机复合增速达到51%。公司加快储能业务布局,扩张储能变流器产能,有助于分享储能高成长红利。在战略方面,逆变器产品差异属性较强,公司持续加大研发投入,提升品牌、性能等产品力,同时在销售渠道上加快布局,完成品质-规模-渠道全方位提升。 风险提示:新技术发展不及预期、疫情反复影响光伏需求、光伏市场竞争加剧。
隆基股份 电子元器件行业 2021-02-05 107.00 -- -- 125.68 17.46%
125.68 17.46%
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拥硅为王,龙头大量锁定硅料产能2021年2月2日,公司与保利协鑫能源旗下江苏中能签订硅料采购协议,计划在2021年3月~2023年12月合计采购不少于9.14万吨多晶硅,采用锁量不锁价的月度议价模式。根据我们统计,2021年隆基股份通过长单采购模式,已经锁定约25万吨的硅料,在其2021年硅料需求占比达到约82%,保障原材料的充分供应。我们维持盈利预测不变,预计公司2020~2022年EPS为2.33、3.01、3.56元,归母净利润为87.8、113.6、134.3亿元,对应当前股价的PE为46.7、36.1、30.6倍,维持“买入”评级。 2021年硅料供应紧张,公司加快供应商锁定,实现供应链安全稳定硅料重资产属性导致供给弹性较小,2021年新增供给有限,估计有效供给在57万吨左右,供应紧张。而硅片产能在2021年扩产严重,预计产能增加近100GW,硅料成为稀缺性资源,各硅片厂商纷纷加大对硅料的锁定。根据我们统计,2021年行业硅料长单锁定量在45万吨左右,在供给中占比达到78%,公司锁定比例处于领先水平,体现龙头企业强大的供应链管理能力;且公司采购规模大,采购时拥有更高的价格优势,获得供应链溢价空间。 上游加强合作,下游拓展渠道,一体化航母竞争力凸显无论效率提升或者成本优化,降本是光伏发展长期目标,目前各厂商纷纷加快一体化产业布局,追求多环节自产自供。隆基股份在硅片端优势显著,在硅料资源紧缺时加大长单锁定;下游组件端则迅速通过品牌和渠道优势打开市场空间,目前其已在组件和硅片端取得双龙头地位优势,未来逐步加快电池产能配套,实现硅片-电池-组件全产业链一体化,牢固把握产业各环节竞争要素,光伏航母竞争力不断强化,在全球减排新能源化趋势下,龙头优势凸显无疑。 风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-02-01 49.30 -- -- 55.50 12.58%
55.50 12.58%
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精细化管理与技术优势成就硅料电池双龙头,未来光伏王者可期 成本和效率依然是光伏行业长期发展的核心竞争力,公司适应产业发展趋势,硅料成本低于竞争对手约15%,电池非硅成本低于行业均值约30%;技术方面,公司单晶料占比达到行业之最,并加快N型料占比提升,支撑产品均价,电池方面则继续引领PERC渗透后积极投建HJT电池,抓住电池产业变革的机会。我们看好公司核心竞争力以及长期发展战略,预计2020-2022年归母净利润为43.3、56.8和74.6亿元,EPS为0.96、1.26、1.66元,当前股价对应PE为47.7、36.3、27.6倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 硅料成本优势突出,积极扩产加速硅料市场集中,迎接平价大时代 公司2020H1硅料成本3.95万元/吨,领先行业平均水平约15%,新产能成本仅3.65万元/吨,突显成本优势。成本优势源于低电价区的布局,充分利用云南和内蒙电费低的优势,单吨硅料电耗仅55kWh/kg,低于行业平均10%。产品方面,公司单晶料占比已提升至95%,N型料占比20%,并计划在2022年将N型料占比提升至80%,而高端硅料价格优势明显,有望支撑公司硅料单价。在全球需求旺盛的情况下,公司积极扩产,计划2021H1启动包头2期和乐山3期扩产,预计2021~2023年底产能达到15.5、20、29万吨,加速硅料市场集中度提升。 布局新电池技术及大尺寸产品,引领电池技术革命 在电池技术进步过程中,公司抓住PERC电池替代机会,2018~2019年产能同比增长约100%和60%,电池收入从2016年的38亿增长到2019年的122亿,GACR3为48%,分享行业变革红利。未来公司继续加强电池规模优势,2023年产能有望达到100GW,市占率稳步提升。目前HJT等技术有望成为下一代路线,公司积极布局,在转换效率及中试线规模水平上行业领先,且与龙头设备厂商深度合作,准备引领下一次电池技术革命。另外,公司在成都四期和眉山基地布局166和210mm大尺寸产线,与天合等龙头组件厂商合作加强全产业链优势。 风险提示:新技术发展超预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。
隆基股份 电子元器件行业 2021-02-01 113.00 -- -- 125.68 11.22%
125.68 11.22%
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整体业绩符合预期,减值影响四季度盈利 公司发布2020年业绩预告,实现归母净利润82~86亿元,同增55.3%~62.88%;2020Q4,公司实现归母净利润18.43~22.43亿元,同增3%~25%,整体看业绩符合预期。2020Q4,估计公司因老旧电池组件产能处置产生固定资产减值及汇兑损失,若将上述减值加回,估测2020年公司经营性归母净利润达到近100亿,超出市场预期。我们维持盈利预测不变,预计公司2020~2022年EPS为2.33、3.01、3.56元,归母净利润为87.8、113.6、134.3亿元,对应当前股价的PE为48.6、37.6、31.8倍,维持“买入”评级。 硅片价格稳定,2021年硅片竞争或好于预期 根据公司官网,1月25日,隆基公布硅片报价,相比12月报价持平,硅片仍处于供需紧张状态,供给端受到热场等辅料供应不足导致产能投放较为缓慢。2021年硅片行业产能规划较多,但因热场等辅材影响导致产能投放缓慢,价格压力或将好于预期,叠加公司在硅片端成本优化,硅片盈利不必过于悲观;长期来看,公司一体化竞争优势以及硅片成本优势持续加固公司硅片端的竞争力,继续引领硅片行业长期降本增效。 2020年组件出货超预期,份额提升加快市场优化 根据光伏资讯,2020年公司组件出货22.7GW,市占率约15%,2021Q1公司组件订单饱满,2021全年出货或将超过45GW,市占率有望达到25%的水平。公司美国市场出货量大概率持续提升,公司有望受益于美国市场的优秀盈利;另外,公司双玻组件出货占比超过行业水平,组件端盈利或超预期。长期来看,公司在组件端积累的品牌及渠道的优势将持续带来公司市占率的提升,并加强组件端盈利性。 风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
阳光电源 电力设备行业 2021-01-27 99.00 -- -- 122.18 23.41%
122.18 23.41%
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2020年业绩基本符合预期,逆变器龙头竞争力持续加强。 公司公布2020年业绩预告,2020年公司实现营收190~200亿元,同增46~54%,实现归母净利润18.5~20.5亿元,同增107~130%;2020Q4公司实现营收70.91~80.91亿元,同增22~39%,实现归母净利润6.55~8.55亿元,同增94%~153%,符合预期。公司2020Q4收入大幅增长,但是净利率为9~11%,环比略有下滑,猜测主要因汇兑及资产减值所致。公司围绕电力电子和新能源主线,单业务齐头并进,多业务协同发展,我们持续看好公司的竞争力,维持盈利预测不变,预计公司2020~2022年归母净利润为20.55、29.16、36.96亿元,EPS 为1.41、2.00、2.54元,当前股价对应PE 为72.7/51.2/40.4倍,维持“买入”评级。 逆变器市占率持续提升,发力储能布局下一增长点。 2020年国内光伏装机超预期完成48GW,海外市场在欧洲、美国等地区政策刺激下也有望持续超预期,全球需求持续向好。目前逆变器产品供不应求,公司继续扩大产能,预计2021H2扩张至50GW,2022年达到100GW,在公司渠道和品牌优势下,公司市占率有望持续提升,估计2020年公司逆变器市场份额达到20%,远期达到30%目标,巩固龙头地位;另外,公司在储能市场发力,利用电力电子转换核心技术以及EMS 调度策略,储配了丰富的解决方案,目前储能越发成为新能源发展的重要辅助力量,在全国各地纷纷发文支持储能发展时,储能系统有望成为公司未来强力增长点。 电站集成隐性冠军,多业务协同发力。 公司拥有优秀的系统优化及获取项目的能力,预计电站业务净利率水平超过5%,远超行业平均水平,优秀的盈利来源于项目系统全流程控制以及资源开发带来的溢价,未来有望通过自身积累的项目经验保持高速增长。同时,公司依托电力电子平台技术,向电动车电控系统、充电桩模块等领域发力,打开自身成长空间。 风险提示:新技术发展不及预期、疫情反复影响光伏需求、光伏市场竞争加剧。
隆基股份 电子元器件行业 2021-01-20 105.50 -- -- 125.68 19.13%
125.68 19.13%
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加快高效电池布局,隆基再投15GW电池产能,实现三环节全领先。 2021年1月18日,隆基股份控股子公司与陕西省西咸新区签订合作协议:隆基股份将投建15GW电池项目,投资额约80亿元,该产能计划将于2022年投产。 我们估计该电池路线为N型高效电池,龙头企业加快高效电池扩产,占据下一有利地位。目前电池环节迎来技术变革,HJT及TOPcon电池可以达到23.5%~24%的转化效率,虽然PERC电池依然最具备性价比,但终究将被高效电池替代。隆基股份作为组件硅片双龙头,紧紧抓住电池变革机遇,实现全产业链领先:硅片成本领先+电池技术领先+组件规模领先。因公司在光伏产业强大的综合竞争力,我们上调盈利预测,预计公司2020~2022年EPS为2.33(+0.20)、3.01(+0.17)、3.56(+0.20)元,归母净利润为87.8(+7.6)、113.6(+6.3)、134.3(+7.7)亿元,对应当前股价的PE为44.3、34.3、29.0倍,维持“买入”评级。 光伏发展成本导向,一体化战略方向明确。 无论效率提升或者成本优化,降本是光伏发展长期目标,目前各厂商纷纷加快一体化产业布局,追求多环节自产自供。隆基股份在硅片和组件端取得双龙头地位优势后,加快电池产能配套,实现全硅片-电池-组件全产业链一体化。且公司在组件和硅片取得优势竞争地位的情况下,电池扩产实现自供难度更低,龙头一体化优势将快速显现。 平价周期起点,单晶王者领军迈入新时代。 为响应习总书记“3060”号召,近期各省市发布新能源“十四五”规划,相比于“十三五”目标,多地区提出翻倍目标,且以央企为主的新能源建设主体积极响应,对新能源发展做出积极部署。叠加欧美市场政策刺激,全球光伏朝向质量并重方向发展,龙头稳健的经营管理模式、精耕细作的技术沉淀以及长期积累的优秀品牌口碑,成为隆基股份最强的竞争壁垒,我们持续看好隆基股份的卓越竞争力,继续推荐。 风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2020-12-22 84.00 -- -- 117.00 39.29%
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高瓴资本拟受让隆基6%股份,将成为公司第二大单一股东。 2020年12月20日,隆基股份公告称公司于2020年12月19日收到李春安先生通知,李春安先生与高瓴资本于2020年12月19日签署了《股份转让协议》:李春安先生拟通过协议转让方式向高瓴资本转让其所持有的公司股份226,306,134股,占总股本比例为6%,转让价格为70元/股,交易对价总额为158.4亿元,股份转让完毕之后高瓴资本将成为隆基股份第二大单一股东,预计成为公司长期股东之一;李春安先生持股比例降低至3.4%,但是不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。我们维持盈利预测不变,预计公司2020~2022年EPS为2.13、2.84、3.36元,对应当前股价的PE为36.5、27.3、23.1倍,维持“买入”评级。 组件出货超预期剑指第一,硅片盈利优秀傲视群雄。 在全球新冠疫情影响、重要原材料快速涨价等负面影响下,隆基股份于2020年11月提前完成年度20GW的组件出货目标,有望成为全球第一。与2019全年8.4GW的组价出货量相比,公司实现大幅增长,主要得益于组件产品的安全可靠、长期积累的品牌优势、以及对供应链安全性的快速反应力;硅片方面,公司目前市占率第一,保持优秀的盈利能力,近期硅料价格松动,但是硅片价格稳定,优质硅片依然供不应求。2021年硅片行业虽然面对较大的供给压力,但公司优秀的成本控制能力及领先的市场地位,依然可以傲视群雄。 平价周期起点,单晶王者领军迈入新时代。 随光伏进入平价时代,全球均为新能源呐喊,中、美、欧纷纷加码新能源,提高减排目标和可再生能源占比。隆基股份作为一体化龙头,从硅片到组件已大概率实现全球双第一,将充分受益于平价时代红利。在全球光伏质量并重的引导方向下,龙头稳健的经营管理模式以及长期积累的优秀品牌口碑,成为隆基股份最强的竞争壁垒,我们持续看好隆基股份的卓越竞争力,继续推荐。 风险提示:光伏装机量不及预期,原材料价格持续走高,大尺寸产品渗透不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名