金融事业部 搜狐证券 |独家推出
田仁秀

华西证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S112052101000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
25%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
迈为股份 机械行业 2021-04-14 327.72 -- -- 640.66 8.35%
468.88 43.07%
详细
事件概述公司20年实现营收22.85亿元,yoy58.96%;归母净利润3.94亿元,yoy59.34%;扣非后归母3.38亿元,yoy48.72%。营收利润均实现较高增速,盈利能力保持稳定:公司20年实现营收22.85亿元,同比增速达到58.96%;实现归母净利润3.94亿元,同比增速达59.34%,均实现高速增长。 公司综合毛利率34.02%,同比持平。在手订单充沛,现金流大幅好转:截至20年底,公司合同负债15.98亿元,按照客户平均30%的预付款比例大致测算,对应在手订单超50亿元。其中,根据公司12月24号回复深交所公告,截止12月24日,公司已有HJT电池设备在手订单5.88亿元。四季度公司现金流大幅好转,单Q4/全年经营活动现金流净额分别为4.63亿元/3.75亿元,同比大幅改善。此外,20年公司收到政府补贴计入当期损益6731万元,19年同期2339万元,扣非后20年归母净利润同比增速48.72%。持续研发投入,前瞻布局,目前已为全球领先HJT整线设备供应商:在光伏产业降本增效核心诉求驱动下,电池片技术迭代是确定性趋势。 2020年公司研发投入大幅增加至1.66亿元,同比增速高达75.99%,主要为研发人员增加及对HJT电池设备研发投入。截止2020年底,公司研发人员从2019年底266人增加至389人。公司前瞻布局,目前已经具备HJT电池片整线设备供应能力,1)在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备;2)通过自主研发突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备;3)通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术。 HJT产业化进程超预期,看好迈为作为核心设备商受益空间:近期,国内HJT量产数据频出,产业化进程加快。1)安徽华晟公告公司宣城500MW异质结电池产线顺利投产,平均转换效率达到23.8%,最高效率达到24.39%。公司拟下半年启动2GW规模的HJT电池+组件扩产;2)爱康公告公司湖州长兴基地一期220MW产线进入量产,平均转化效率24.2%,公司计划2021年底湖州基地实现2GW产能(8条线)的投产计划。国内各企业HJT扩产规划频出。平价时代光伏装机扩产确定性,叠加电池片技术路径拐点,我们看好迈为股份作为核心设备商的受益确定性。投资建议预计公司2021-2023年收入分别为33.06、42.22、57.51亿元(前序预测22-23年营收为25. 13、31.42亿元,考虑到2020年行业大尺寸电池片扩产需求超预期、HJT产业化进程超预期,上调预测),对应每股收益9.47、13.31、19.70元(根据营收对应上调)。风险提示HJT扩产不及预期风险;光伏产业政策不及预期风险;宏观经济不及预期风险;技术进步不及预期风险。
建设机械 机械行业 2021-04-12 12.45 -- -- 13.34 7.15%
13.34 7.15%
详细
公司发布2020年年报,全年实现总营业收入40.01亿元,同比增长23.06%;实现归母净利润5.53亿元,同比增长9.46%。 分析判断:业绩基本符合预期,受疫情和租赁价格下降影响盈利能力有所降低2020年公司主营业务收入39.87亿元,同比增长23.05%,实现归母净利润5.53亿元,同比增长9.46%。分产品来看,公司建筑施工产品租赁收入35.09亿元,营收占比高达88%,同比增长20.04%;筑路施工产品租赁收入1.89亿元,同比增长106.95%;塔机及配件销售收入6070.14万元,同比增长102.24%;钢结构产品施工收入1.28亿元,同比增长49.07%。盈利能力方面,公司受去年疫情影响较大,导致设备利用率出现大幅下滑,叠加租设备赁价格下降,使得公司2020年毛利率同比下降2.34个百分点至38.03%,净利率同比下降1.70个百分点至13.82%。其中,公司建筑施工产品租赁毛利率为41.46%,同比减少1.99个百分点,筑路设备及配件销售毛利率为13.29%,同比增加2.04个百分点,筑路施工产品租赁为8.08%,同比减少2.16个百分点。整体来看,公司在疫情影响下,盈利能力有所下降。 疫情影响逐渐减弱,在手合同充足,塔机利用率有望回升2020年受疫情影响庞源租赁塔机利用率低于过去三年同期水平。2021年3月,庞源租赁塔机利用率已经恢复到68.7%,略低于2019年1.7个百分点,高于2018年和2020年同期水平。另外,庞源租赁在疫情期间积极调整定价策略,同时加快二三线城市的布局使得其在手合同较为充足,2020年公司新签合同总额超过46亿元,同比增长13.7%,在手合同延续产值29.21亿元,同比增长38.5%。随着疫情影响消退,我们认为塔机利用率有望持续回升。 市占率有望进一步提高,庞大市场空间带来极大业绩弹性2020年庞源租赁新增设备采购额达到18.51亿元,同比增长23.40%,塔式起重机数量达到8261台,同比增长37.91%,总吨米数达到166.56万吨米,同比提升30.55%。根据国际起重设备和特种运输杂志公布的ICTower指数排名,2020年底庞源租赁拥有的塔式起重机总吨米数居世界第一位。另一方面,公司在塔机租赁市场占有率已经从2017年的约2%提升至2019年2.7%,随着规模的持续扩张,公司市占率有望继续提升。根据我们测算,2025年,塔机租赁的市场规模将预计达到1800亿元左右,市占率的提升将为公司带来极大的业绩弹性。 假设2025年庞源租赁市占率达到5%,其塔机租赁带来的营收将会翻倍,营收规模接近90亿元。 装配式建筑兴起,塔机租赁行景气度大概率持续装配式建筑与传统浇灌式建筑相比,更加节约人力和工期,对环境友好。发达国家装配式建筑占比较高,其中美国和日本占比高达90%。而在我国,装配式建筑的推广进程缓慢,在新建建筑中的占比不足20%,且多用在公共场所建筑。在政策的加持下,2025年我国装配式建筑渗透率有望超过30%,对应市场规模超2万亿元,从而带动大中型塔机需求持续提升,塔机租赁行业景气度大概率维持较高水平。 资金&管理优势筑造坚固壁垒,龙头地位稳固塔机租赁行业属于重资产服务业,需重资投入,且管理难度和客户对服务的要求较高。庞源租赁与公司整合后,在资源渠道方面共同发力,资产规模得到迅速扩张,庞源塔机保有量已经突破8000台,在行业内遥遥领先。另一方面,庞源租赁能够为项目施工现场提供更加优秀的技术服务和支持,为非标准化项目提供量身定制的技术解决方案,为下游企业定制个性化产品,从而进一步巩固了其龙头地位。投资建议维持公司盈利预测不变,预计公司2021-2023年公司收入为52.19亿元、66.77亿元、80.12亿元,同比增长30.4%、27.9%、20.0%,实现归母净利润8.53亿元、12.08亿元和15.32亿元,同比增长54.2%、41.5%、26.9%,对应PE估值水平为14倍、10倍和8倍,维持“买入”评级。 风险提示地产行业景气度不及预期、装配式建筑规模不及预期、融资成本上升。
三一重工 机械行业 2021-04-02 33.00 -- -- 35.88 6.41%
35.11 6.39%
详细
事件概述公司发布2020年年报,实现营业收入993.42亿元,同比增长31.29%;实现归母净利润154.31亿元,同比增长36.25%。 分析判断::营收&&业绩双增,盈利能力略有提升受益于工程机械更新换代需求的增长、机器替人需求的提升及基建景气度持续,公司全年实现营业收入993.42亿元,同比增长31.29%;实现归母净利润154.31亿元,同比增长36.25%。分产品来看,公司挖掘机营收375.28亿元,同比增长35.85%,营收占比同比提升约1个百分点至35.70%;混凝土机械营收270.52亿元,同比提升16.60%,营收占比同比减少3.62个百分点至27.04%;起重机械营收194.09亿元,同比提升38.84%,营收占比增加0.93个百分点至19.40%。盈利能力方面,公司毛利率有所下降,净利率略有提升。2020年公司毛利率为29.82%,同比减少2.87个百分点。分产品来看,公司挖掘机/混凝土机械/起重机械毛利率分别为44.63%/20.79%/43.60%,分别同比下降3.97/2.52/2.59个百分点。全年公司净利率则同比提升0.78个百分点至15.97%,整体盈利能力略有提升。 研发投入增加,人员结构不断优化2020年,公司研发投入62.59亿元,同比增长33.20%,占营业收入比例达6.30%,主要系公司加大了工程机械产品和核心零部件的研发投入,公司竞争能力有望进一步提升。同时,公司实施研发人员倍增计划,截至2020年底,研发人员达5346人,同比增长69%,人员结构不断优化。 更新换代预计规模仍然较高,行业景气度有望持续根据测算,2020年挖掘机更新换代数量约15万台,占国内销量的51.92%,占总销量(含出口)的46.44%。 2021年挖掘机更新量预计16万台,总销量或达38万台/YoY+16%;2021年,占比较高的汽车起重机更新量预计为3.23万台,总销量有望突破6万台;混凝土机械预计在2021和2022年达到更新换代顶峰,景气度不减。 总体来看,2021年,我国工程机械行业仍然会保持一定的景气度。 对标国际巨头,公司有成为国际龙头基因1)技术突破:卡特彼勒和小松的崛起都是伴随着技术的突破。如柴油发动机技术确立了卡特彼勒龙头地位,而液压技术使小松实现了弯道超车。目前电动技术逐渐成熟,或是公司弯道超车的一次机遇。2)全球化战略:卡特彼勒和小松充分享受全球化带来的红利,抢先占领海外市场份额,带来较高的业绩增长空间的同时,又有助于抵御单一市场需求不足的风险。公司有望借助“一带一路”和RCEP,提高全球化进程。2020年,公司海外营收在疫情影响下,实现141.04亿元,基本与2019年持平,挖掘机海外市场销量同比增速高达30%以上,突破1万台。3)数字化转型:卡特彼勒和小松在行业低谷时,依靠数字化其盈利能力未受太大影响。随着依靠数字化建设不断完善,公司能够精准把握研发、生产和销售每一个环节,公司盈利能力有望保持相对稳定。 投资建议考虑到工程机械更新换代数量未来大概率逐渐下降,行业增速预计放缓。基于谨慎性原则,下调2021-2023年盈利预测。预计2021-2023年收入分别为1182.50亿元、1308.90亿元和1452.35亿元,同比增速18.2%、10.7%和11.0%;实现归母净利润分别为180.49亿元、208.03亿元和230.48亿元,同比增速17.0%、15.3%、10.8%。对应EPS分别为2.13、2.45、2.72元,对应PE估值水平为17倍、15倍、14倍。维持“买入”评级。风险提示国际化进展不及预期、疫情反复、基建景气度不及预期。
三一重工 机械行业 2021-03-04 43.00 57.25 109.17% 42.99 -0.02%
42.99 -0.02%
详细
行业龙头地位稳固, 有望对标国际巨头。 公司主营挖掘机、 起重 机、 混凝土机械等。 2019年挖掘机、混凝土机械和起重机营收占比 分别为 37%、 31%和 18%。 公司挖掘机国内市占率第一(28%) , 混凝土机械为全球第一品牌,汽车起重机市占率稳步提升,龙头地 位稳固。 同时, 2016年公司财务状况得到大幅改善,主要表现在盈 利能力大幅提升,资产负债表健康, 应收账款结构不断优化;现金 流充裕,利润质量高。 未来,公司在技术、海外布局和数字化转型 方面有望对标卡特彼勒和小松,具备成长为国际龙头基因。 工程机械行业兼备周期性和成长性。 1)工程机械处于产业链中 游,主要应用于下游基建和房地产行业,因此景气度受宏观环境影 响较大, 叠加 8-12年的更新换代周期, 使得工程机械行业会表现出 一定的周期性; 2)工程机械企业成长空间巨大, 主要原因在于城镇 化、老龄化、广阔的海外市场及环保压力带来的成长性机遇。 更新换代预计规模仍然较高,行业景气度有望持续。 根据测算, 2020年挖掘机更新换代数量约 15万台, 占国内销量的 51.92%,占 总销量(含出口)的 46.44%。 2021年更新量预计 16万台,总销量 或达 38万台/YoY+16%; 2021年,占比较高的汽车起重机更新量 预计为 3.23万台,总销量有望突破 6万台;混凝土机械预计在 2021和 2022年达到更新换代顶峰,景气度不减。 未来, 基建需求 预计会占领主导地位,叠加全球化进程不断加深,我国工程机械行 业景气度大概率维持。 盈利预测 预 计 2020-2022年 收 入 分 别 为 976.77亿 元 、 1182.50亿 元 和 1448.90亿元,同比增速 29.10%、 21.06%和 22.53%; 实现归母净 利润分别为 160.69亿元、 198.93亿元和 234.41亿元,同比增速 43.39%、 23.80%、 17.84%。对应 EPS 分别为 1.89、 2.34、 2.76元,对应 PE 估值水平为 23倍、 19倍、 16倍。给予公司 2021年 25倍 PE 估值,目标价为 58.50元,首次覆盖给予“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名